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Despite Hong Kong's robust legal and regulatory framework, its stock market still faces unique risks and challenges, such as currency fluctuations due to the Hong Kong dollar's peg to the US dollar and the impact of mainland China's policy changes and economic conditions on Hong Kong stocks.
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In recent years, the real estate and construction sector's share in the Hong Kong stock index has notably decreased. Nevertheless, as of 2022, it retains around 10% market share, covering real estate development, construction engineering, investment, and property management.
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Une réduction aussi agressive que Powell pouvait le faire
Résumé:
Le FOMC a annoncé hier une baisse de taux de 25 pb, ce qui a secoué les marchés et a fait chuter le S&P à sa pire performance depuis plus de quatre ans. Aujourd'hui, trois autres décisions de politique monétaire sont attendues.
OÙ NOUS EN SOMMES
Le FOMC a prononcé hier une baisse aussi agressive que possible, et les acteurs du marché n'ont pas été particulièrement satisfaits de ce qu'ils ont entendu.
Comme prévu, Powell Co a procédé à une réduction de 25 pb du taux des fonds fédéraux, abaissant la fourchette cible à 4,25 % à 4,50 %, portant le montant cumulé de l'assouplissement cette année à 100 pb, alors que le Comité continue de ramener les taux à un niveau plus neutre et d'assurer un « atterrissage en douceur » pour l'économie américaine.
Toutefois, les prévisions et les projections accompagnant cette baisse de taux étaient indéniablement agressives. Le « dot plot » mis à jour a montré une prévision médiane de seulement 50 pb de nouvelles baisses de taux l'année prochaine, soit la moitié de l'ampleur prévue dans les prévisions de septembre, tout en poussant l'estimation des taux à long terme à 3,00 %, ce qui suggère un cycle d'assouplissement moins profond que prévu précédemment.
Dans le même temps, Powell a adopté un ton agressif lors de la conférence de presse qui a suivi la réunion, soulignant que même si la politique monétaire est bien positionnée, le FOMC peut réduire les restrictions plus lentement si les progrès de la désinflation stagnent, ou plus rapidement si le marché du travail s'affaiblit de manière inattendue. En termes simples, à mesure que les risques pesant sur le double mandat deviennent de plus en plus bilatéraux, les risques pesant sur les perspectives de politique monétaire doivent également devenir bilatéraux, ce qui ouvre la porte à un renoncement du FOMC à une réduction des taux lors de la réunion de janvier.
Il était cependant un peu déroutant de voir une réaction aussi violente du marché aux remarques de Powell, en particulier si l'on considère que « chacun et son chien » s'attendaient à ce genre de pivot à l'approche de la réunion.
Les bons du Trésor ont été vendus sur toute la courbe, les rendements à 2 ans ayant augmenté de plus de 10 pb sur la journée, tandis que le rendement de référence à 10 ans a bondi de plus de 4,50 %. En retour, cette situation a mis sous pression l'appétit pour le risque, car les actions ont chuté de manière générale, le SP enregistrant une baisse de 3 %, sa pire performance lors d'un « Fed Day » depuis mars 2020, tandis que le Nasdaq 100 a chuté de près de 4 %.
Le dollar a également bondi face à ses pairs, le DXY ayant récupéré le seuil de 108, en hausse de plus de 1 %, tandis que le BBDXY a atteint son meilleur niveau depuis novembre 2022. À leur tour, d'autres G10 ont perdu du terrain, l'EUR glissant à quelques centimètres de nouveaux plus bas YTD autour de 1,0350, le câble cédant les seuils de 1,27 et 1,26, tandis que l'AUD et le NZD ont tous deux perdu bien plus de 1,5 %.
Il semble cependant que les marchés aient réagi de manière excessive au message de Powell et que nous ayons atteint un extrême plus agressif, en particulier avec la courbe OIS de l'USD qui ne prévoit désormais qu'un assouplissement de 31 pb sur l'ensemble de l'année 2025. Par conséquent, je serais un acheteur d'actions à la baisse ici, car les bénéfices solides et la croissance économique devraient voir le chemin de moindre résistance continuer à mener à la hausse, compensant l'impact décroissant du « Fed Put ». Je serais également un vendeur de volatilité, en particulier avec le VIX qui a atteint 28 au cours de la séance d'hier.
L'espace FX est un peu plus complexe, même si je reste un haussier du dollar et un fervent partisan de la poursuite de « l'exceptionnalisme américain », certains acheteurs pourraient utiliser ce rallye pour retirer des bénéfices avant la fin de l'année, en particulier avant que les flux de fin d'année potentiellement négatifs pour le dollar ne commencent à transformer le marché des changes en un désordre agité et bruyant.
REGARDEZ VERS L'AVANT
Une autre journée chargée de décisions politiques nous attend.
La Riksbank devrait annoncer une nouvelle baisse de taux de 25 pb, portant ses taux à 2,50 %, les responsables politiques continuant de suivre le rythme de la BCE. Les prévisions ne prévoient probablement pas de nouvelles baisses de ce type au premier trimestre 2025, même si 2 % devrait s'avérer le taux limite de ce cycle, alors que les risques d'inflation à la hausse se multiplient. De l'autre côté de la frontière, la Norges Bank devrait maintenir ses taux à un niveau record de 4,50 %, l'attention se concentrant donc sur les orientations de la politique monétaire de la NB et sur le rythme probable de l'assouplissement qui sera appliqué l'année prochaine, la courbe NOK OIS intégrant une baisse complète de 25 pb d'ici mars prochain.
Plus près de chez nous, la Banque d'Angleterre annoncera sa politique ce midi, le MPC devant avoir voté à 8 contre 1 en faveur du maintien du taux bancaire à 4,75 %. Dhingra, membre externe, devrait à nouveau être favorable à une réduction immédiate de 25 pb, consolidant ainsi sa position de super-colombe résidente du MPC. Les orientations du Comité, quant à elles, devraient souligner qu'un rythme progressif de suppression des restrictions de politique reste approprié, car les décideurs politiques restent dépendants des données et se concentrent sur les signes de persistance de l'inflation. Les données sur les bénéfices supérieures aux prévisions de cette semaine et les chiffres élevés de l'IPC renforcent l'approche prudente du MPC, la prochaine réduction de 25 pb du taux bancaire étant susceptible d'être appliquée en février.
Outre les décisions politiques, une poignée de données importantes sont attendues. Le chiffre final du PIB américain du troisième trimestre ne devrait pas être révisé, car il indique une croissance de 2,8 % sur une base annualisée en glissement trimestriel sur cette période. Les États-Unis publient également les chiffres hebdomadaires des demandes d'allocations chômage, les premières demandes concernant la semaine de l'enquête NFP de décembre, ainsi que l'enquête mensuelle de la Fed de Philadelphie sur le secteur manufacturier et le dernier rapport sur les ventes de logements existants.
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