Cập nhật vĩ mô - Ảnh hưởng từ việc EVN tăng giá điện bình quân (BSC)

MỚI

Ngành điện: Tài chính khó khăn của EVN ảnh hưởng đến các doanh nghiệp

Mặc dù tăng giá điện 2 lần trong năm 2023, EVN vẫn lỗ trước thuế 25,56 nghìn tỷ đồng.

Tài chính khó khăn của EVN có thể gây sức ép tài chính lên các doanh nghiệp, tuy nhiên tổng quan ngành điện những tháng cuối năm vẫn triển vọng.

Các yếu tố "thắp sáng" ngành điện

Môi trường kinh tế thuận lợi với tăng trưởng GDP kỳ vọng tích cực là bệ phóng cho nhu cầu tiêu thụ của ngành điện. Năm 2024, Kinh tế được dự báo tăng trưởng mạnh hơn, tương quan chỉ số sản xuất công nghiệp IIP và tăng trưởng lượng tiêu thụ điện tương ứng, là cơ hội cho các ngành điện, theo báo cáo về ngành của Chứng khoán VPBank (VPBankS).

El Nino kéo dài từ năm 2023 đã làm suy giảm sâu sản lượng thủy điện trong năm 2023 và kéo sang quý II/2024, nhưng có kỳ vọng tăng sản lượng khi La Nina quay trở lại.

Bên cạnh đó, giá dầu khí trên thị trường quốc tế dự báo biến động trong khoảng 80-90 usd/thùng trong năm 2024. Căng thẳng địa chính trị có thể đẩy giá dầu tăng cao lên trên 95 usd/thùng, nhưng cơ bản là ổn định như trong năm 2023. Giá khí tại Mỹ được dự báo tăng khoảng 5% trong năm 2024 lên mức 2,66 usd/mmbtu. Ngoài ra, giá than trong năm 2023 cũng giảm mạnh khoảng 52%-54% đồi với từng loại than (xuất xứ và nhiệt trị).

Năm 2023 cũng được dự báo tiêu thụ than đạt mức đỉnh với 8,54 tỷ tấn, tăng 1.4%. Từ 2024 tiêu thụ than sẽ giảm dần, đặc biệt ở các nước phát triển, do năng lượng tái tạo tiếp tục được đầu tư lớn. Điều này có thể gây áp lực lên giá than. Năng lượng đầu vào thấp là điều kiện để áp lực lên giá điện giảm.

Bên cạnh đó, VPBankS ghi nhận sự dịch chuyển trong hệ thống khi được bố sung từ các dự án năng lượng tái tạo (NLTT) chuyển tiếp và LNG. Đến cuối T6.2024 có 29 dự án với tổng công suất 1.578MW/4.735MW công suất điện NLTT hoàn thành COD. Tăng thêm 8 dự án với công suất 376 MW. Có thể thấy tốc độ thực hiện COD còn khá chậm, vẫn còn 4 dự án (137 MW) chưa gửi hồ sơ đàm phán giá điện. Theo kế hoạch, Nhà máy điện khí LNG Nhơn Trạch 3 (NT3) sẽ đi vào vận hành thử từ 15.9.2024 và vận hành thương mại từ cuối 2024. Và đáng chú ý là từ tháng 8, thời tiết sẽ xoay chiều tình hình sản xuất của ngành khi El Nino khả năng kết thúc trong nửa đầu năm 2024

Theo báo cáo tháng 8/2024, hình thái La Nina sẽ hoạt động mạnh từ tháng 8 đến tháng 12/2024, với tỷ lệ 66%-74%, khả năng kéo dài đến tháng 4/2025 với tỷ lệ 44%. Lượng mưa trong tháng 6-8/2024 được đánh giá là có mức cao từ 15-30% so với trung bình nhiều năm.

Điều này hỗ trợ các nhà máy thủy điện có thể hoạt động tích cực hơn so với 2023. Dự báo sản lượng thủy điện năm 2024 có thể đạt 84,1 tỷ kwh, tăng 4% so với năm 2023. Sang tháng 7, sản lượng thủy điện đã tăng lên 12,3 tỷ kwh, vượt điện Than lên vị trí số 1, chiếm đến 44,3% tổng sản lượng nguồn, VPBankS cho biết. Có thể nói, hình thái La Nina đang "thắp sáng" cho ngành điện về nâng sản xuất sản xuất trong mùa mưa. Các doanh nghiệp thủy điện có cơ hội tốt hơn vào giai đoạn này để tăng cung ứng điện.

Thách thức của ngành

Với kinh tế kỳ vọng kinh tế tăng trưởng mạnh mẽ hơn (6%-6.5%), VPBank S dự báo nhu cầu điện sẽ tiếp tục tăng lên 10%-11%. Song bên cạnh đó, các thách thức những tháng cuối năm cũng được đặt ra, trong đó, nổi cộm là vấn đề Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) khó khăn tài chính do thua lỗ kéo dài. Ghi nhận đến tháng 6/2024, lỗ lũy kế của EVN là gần 52.016 tỷ đồng.

Thống kê giá trị các khoản phải thu và vòng quay các khoản phải thu của nhóm ngành điện.

Mặc dù tăng giá điện 2 lần trong năm 2023, EVN vẫn lỗ trước thuế 25,56 nghìn tỷ đồng. Trong nửa đầu năm 2024, lỗ trước thuế đã giảm manh so với cùng kỳ 2023 khi lỗ 8,09 nghìn tỷ so với mức lỗ 27,74 nghìn tỷ cùng kỳ 2023. Vốn chủ sở hữu đến T6.2024 đạt 187,75 nghìn tỷ, giảm 4,3% so với cuối 2023 và chiếm 28,7% tổng nguồn vốn. “Đây là rủi ro tài chính có thể làm các dự án điện bị chậm lại và cũng ảnh hưởng đến các đơn vị phát điện khi EVN là đơn vị mua điện”, theo nhóm phân tích.

Tài chính khó khăn của EVN có thể gây sức ép tài chính lên các doanh nghiệp với việc giá mua điện giảm, tỷ lệ tham gia thị trường phát điện cạnh tranh giảm; đồng thời có thể gây sức ép/khó khăn lên tài chính một số doanh nghiệp có số vòng quay các khoản phải thu thấp nhưng giá trị các khoản phải thu cao. Trong một ngành mà “người mua” lớn có vị thế gần như độc quyền với các người bán là nhà phát điện, việc chấp nhận tỷ lệ vòng quay thấp để mở rộng thêm khách hàng có thể xem là ít ý nghĩa và theo đó, việc chấp nhận công nợ sẽ khiến các doanh nghiệp, nhà phát điện gặp khó khăn trong thu hồi, xử lý nợ khó đòi, luân chuyển dòng vốn - tiền mặt cho hoạt động kinh doanh và dự án. Đây có thể nói là đặc thù của ngành điện hiện tại và các doanh nghiệp tham gia cũng sẽ phải chấp nhận.

Cơ hội sáng với cổ phiếu nào?

Dù vậy, VPBankS vẫn cho rằng trên tổng quan, một số doanh nghiệp sẽ có cơ hội thắp sáng cổ phiếu, nổi bật như:

POW: Định giá 14.650, mục tiêu tăng trưởng +7,6%. Cơ sở cho kỳ vọng từ việc Tổ máy S1 nhà máy Vũng Áng 1 hoạt động đủ công suất cả năm đưa sản lượng điện han tăng lên. Nhà máy NT3 đi vào hoạt động từ cuối năm 2024, nhà máy NT4 đi vào hoạt động từ giữa năm 2025. Giá trị bảo hiểm gián đoạn kinh doanh của Nhà máy Vũng Áng là 1.000 tỷ.

Lưu ý thách thức là: 1)Nhà máy hoạt động không ổn định; 2)Nguồn khí cấp cho các nhà máy không đáp ứng nhu cầu; 3)Quá trình đàm phán Giá điện- Giá khí LNG cho nhà máy NT3&4 chậm hơn so với kế hoạch.

POW hiện cũng là một trong những doanh nghiệp có 15.590 tỷ đồng giá trị các khoản phải thu, hệ số vòng quay các khoản phải thu 1.00. Tuy nhiên, lượng tiền mặt và tiền gửi ngân hàng đạt mức 9.320 tỷ đồng. Cty này cũng cho biết tình hình thu hồi công nợ từ EVN vô cùng khó khăn, tổng số tiền nợ đọng đã xấp xỉ 13.000 tỷ đồng theo ước lượng sơ bộ.

PC1: Định giá 34.060đ/cp, mục tiêu +21,6%. Thuận lợi của PC1 gồm: Hồi phục lĩnh vực xây lắp và sản xuất công nghiệp ngành điện từ 2024 trở đi với các dự án lưới truyền tải; Câu chuyện hấp dẫn từ các lĩnh vực khác như BĐS KCN, lần đầu hạch toán lợi nhuận từ WP. Khai thác khoáng sản tiếp tục đóng góp lợi nhuận khả quan.

Về thách thức, lưu ý hiệu quả kinh doanh các lĩnh vực khác bị suy giảm không như kế hoạch; Các dự án đầu tư ngành điện NLTT bị chậm trễ do chính sách quản lý chưa kịp thời.

Trên thị trường, PC1 vẫn đang có thị giá khá thấp chỉ 28.650đ/cp theo giá chốt tại 13/9/2024. PC1 không chỉ là doanh nghiệp đang ghi nhận đóng góp tích cực từ nhà máy thủy điện, lõi xây lắp cho ngành điện với các dự án thầu EPC của Cty được đánh giá còn tiềm năng từ 2024, với thuận lợi nhờ Quy hoạch Điện VIII.

REE: định giá 74.000đ/cp, mục tiêu + 6,2%. REE với thị phần lớn trong mảng điện kết hợp điện lạnh, đang được kỳ vọng sự phục hồi nhờ thủy điện khi La Nina quay trở lại từ nửa cuối năm như nêu trên. Bên canh đó, REE có cơ hội phát triển với các dự án NLTT khi chính sách phát triển rõ ràng hơn trong 2024.

Ở mảng BĐS và cho thuê, REE có thêm dự án Etown 6 đi vào hoạt động từ đầu Quý 2; dự án The Light Square bàn giao và hạch toán doanh thu lợi nhuận trong năm 2024.

Thách thức của REE là các các chính sách phát triển NLTT bị chậm trễ; vướng mắc các dự án đầu tư giai đoạn trước; nhu cầu điện tăng không như dự báo.

QTP: Định giá 18.000đ/cp, mục tiêu +21,7%. QTP có triển vọng với sản lượng điện duy trì mức cao trong khi chi phí sản xuất điện giảm (khấu hao, lãi vay); Lợi suất cổ tức hấp dẫn (8-10%/năm). Nhiệt điện than cạnh tranh tốt với giá thành thấp, được ưu tiên huy động, đặc biệt tại miền Bắc trong bối cảnh nhu cầu điện tăng;

Rủi ro: Nhu cầu điện tăng không như dự báo; biến động và gián đoạn nguồn cung nhiên liệu làm cho sản lượng phát điện thấp.

Ngoài ra, QTP trên thị trường cũng đang không được NĐT đón nhận tích cực với thị giá dao động quanh 14.000đ/cp, kết quả kinh doanh 6 tháng giảm ở cả doanh thu và lợi nhuận (-1% so với cùng kỳ). Bất lợi của QTP cũng phải nói thêm là khi mùa Lanina gần đến, QTP đóng vai trò nhà máy phát điện trọng điểm tại khu vực miền Bắc, nhưng sản lượng phát điện từ công ty sẽ bắt đầu suy giảm đáng kể từ quý III/2024 khi EVN gia tăng huy động từ các nhà máy thủy điện - QTP phát triển nhiệt điện than sẽ rơi vào mùa thấp điểm.

MỚI

La Nina "thắp sáng" cổ phiếu ngành điện

Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) vừa công bố báo cáo triển vọng ngành điện với nhận định kết quả kinh doanh năm 2025 của nhóm thủy điện lớn được dự báo sẽ cải thiện mạnh nhờ tăng trưởng sản lượng do chu kỳ La Nina đang diễn ra, đồng thời giá bán điện bình quân trong năm 2025 của các công ty thủy điện sẽ khó giảm so với cùng kỳ, và có khả năng tăng khi tình hình tài chính của EVN có thể cải thiện.

THUỶ ĐIỆN BỨT PHÁ NHỜ LA NINA VÀ NHU CẦU TIÊU THỤ CAO

Theo số liệu từ báo cáo, trong 7 tháng đầu năm 2024, sản lượng điện thương phẩm tăng trưởng mạnh mẽ, đạt 161 tỷ kWh, tăng 13,5% so với cùng kỳ nhờ nhu cầu tiêu thụ điện lớn tới từ cả khối khách hàng sản xuất (tăng trưởng 12,4%) lẫn khách hàng tiêu thụ điện dân dụng (tăng trưởng 14,7%).

Tương tự, sản lượng điện sản xuất đạt 179 tỷ kWh, tăng 11,5% so với cùng kỳ năm 2023. Trong đó, nhiệt điện than và thủy điện đóng góp lớn nhất với sản lượng lần lượt 96 tỷ kWh (chiếm 53,7% sản lượng toàn hệ thống) và 41 tỷ kWh (chiếm 22,8% sản lượng toàn hệ thống), theo sau là năng lượng tái tạo và nhiệt điện khí.

Với nhu cầu tiêu thụ điện mạnh mẽ, nhóm chuyên gia VDSC kỳ vọng sản lượng điện tiêu thụ điện sẽ tăng trưởng mạnh và đạt mức 275 tỷ kWh (tăng 9,5%) trong năm 2024 và 297 tỷ kWh (tăng 8%) trong năm 2025.

Trong năm 2025, VDSC cho rằng đóng góp của thủy điện sẽ cao hơn nhờ chu kỳ thời tiết thuận lợi hơn, bên cạnh đó là nhiệt điện khí LNG với việc nhiệt điện than không còn dư địa để phát triển, trong khi nguồn năng lượng tái tạo mới hiện vẫn chờ hoàn thiện các cơ chế cần thiết để triển khai, còn điện khí thiên nhiên gặp vấn đề về nguồn cung nhiên liệu.

Trong 7 tháng đầu năm 2024, sản lượng thủy điện toàn hệ thống đã tăng trưởng 13,7% lên 41 tỷ kWh, và tỷ lệ huy động từ nguồn thủy điện bắt đầu cao hơn so với cùng kỳ năm 2023 do chu kỳ El Nino đã đi qua.

Theo quan điểm của chuyên gia từ VDSC, sản lượng các công ty thủy điện sẽ cải thiện từ nửa cuối 2024, và kết quả kinh doanh các công ty thủy điện sẽ tăng trưởng tốt trong năm 2025 so với 2024 nhờ chu kỳ chuyển pha La Nina đang diễn ra từ tháng 9/2024.

Cùng với đó, giá bán điện bình quân trong năm 2025 của các công ty thủy điện sẽ khó có khả năng giảm so với 2024, và có khả năng tăng khi tình hình tài chính của EVN được cải thiện.

Đồng thời, sản lượng các công ty thủy điện sẽ tăng trưởng tốt trong năm 2025 nhờ chu kỳ thủy văn thuận lợi. Theo quan sát của VDSC, sản lượng thương phẩm của các công ty thủy điện trong chu kỳ La Nina cao hơn chu kỳ El Nino khoảng 10 - 20%, do chi phí sản xuất thấp hơn các loại hình phát điện khác.

Cụ thể, chi phí sản xuất của các công ty thủy điện và giá bán điện của các công ty thủy điện là thấp nhất trong các nguồn điện: chi phí sản xuất điện/kWh các công ty thủy điện đa phần nằm ở mức 400 – 600 đồng/kWh, thấp hơn nhiều so với mức bình quân 1.100 – 1.300 đồng/kWh của các công ty nhiệt điện than.

Về triển vọng ngắn hạn, Công ty Chứng khoán VPBank (VPBankS) cũng đưa ra góc nhìn lạc quan về ngành điện trong những tháng cuối năm 2024 khi dự báo nhu cầu tiêu thụ điện tiếp tục tăng lên.

Theo đó, Bộ Công thương/EVN vừa thực hiện điều chỉnh phương án nhu cầu điện tăng thêm 1,25% so với kế hoạch đầu năm, đưa tổng nhu cầu điện lên 310,6 tỷ kwh, tăng 10,68% so với 2023.

Đồng thời, hình thái La Nina sẽ hoạt động mạnh từ tháng 8 đến tháng 12/2024, với tỷ lệ 66 - 74%, khả năng kéo dài đến tháng 4/2025 với tỷ lệ 44%. Lượng mưa trong tháng 6 - 8/2024 được đánh giá là có mức cao từ 15 - 30% so với trung bình nhiều năm.

“Điều này hỗ trợ các nhà máy thủy điện có thể hoạt động tích cực hơn so với 2023. Dự báo sản lượng thủy điện năm 2024 có thể đạt 84,1 tỷ kwh, tăng 4% so với năm 2023”, VPBankS nhận định.

CỔ PHIẾU NÀO “BỪNG SÁNG”?

Về cổ phiếu nhóm ngành điện tiềm năng, VPBankS Research có quan điểm tích cực đối với cổ phiếu POW của Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam – CTCP (PV Power) nhờ động lực tăng trưởng ngắn hạn trong năm 2024 đến từ tổ máy S1 nhà máy Vũng Áng đã hoạt động trở lại và các nhà máy điện khí hoàn thành bảo dưỡng sẽ gia tăng sản lượng phát điện, nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh.

Về dài hạn, dự án nhiệt điện Nhơn Trạch 3 và 4 tiếp tục là động lực phát triển của PV Power giai đoạn 2025 - 2026, khi đóng góp thêm 1.500 MW (tăng 36% công suất) và 9.200 triệu kWh (tăng 45% sản lượng điện).

VPBankS dự báo năm 2024, sản lượng điện sản xuất của PV Power có thể đạt 17.255 triệu kWh, tăng 21% so với năm 2023. Doanh thu và lợi nhuận có thể lần lượt đạt 33.244 tỷ đồng và 1.650 tỷ đồng, tăng 17% và 14%.

Một cổ phiếu ngành điện khác cũng được VPBankS khuyến nghị khả quan là REE của Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh, nhờ lĩnh vực bất động sản của công ty sẽ bù đắp sự suy giảm từ lĩnh vực thuỷ điện.

Theo đó, dự án Etown6 đang trong giai đoạn hoàn thiện và sẽ bàn giao mặt bằng cho khách hàng thuê từ đầu quý 2/2024. Bên cạnh đó, bất động sản thương mại đóng góp từ dự án The Light Square với doanh thu khoảng 1.100 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế khoảng 250 tỷ đồng.

Trong ngắn hạn, lĩnh vực điện năng của REE được VPBankS Research kỳ vọng hoạt động ổn định và sẽ quay về mức thuận lợi khi El Nino được dự báo kết thúc trong nửa đầu năm 2024.

Trong trung và dài hạn, REE đang cùng các đối tác tìm kiếm đầu tư các dự án năng lượng tái tạo (điện gió gần bờ) với quy mô từ 1.800 - 2.000MW. Tiếp tục là đơn vị tiên phong trong phát triển năng lượng tái tạo.

Đối với cổ phiếu PC1, luận điểm đầu tư đến từ doanh nghiệp này sẽ có sự hồi phục trong lĩnh vực xây lắp và sản xuất công nghiệp ngành điện từ năm 2024 trở đi với các dự án lưới truyền tải.

Song song với đó, các lĩnh vực khác như bất động sản khu công nghiệp, khoản đầu tư vào Western Pacific và khai thác khoáng sản tiếp tục đóng góp lợi nhuận khả quan cho doanh nghiệp.

Cho cả năm 2024, VPBankS dự báo doanh thu và lợi nhuận trước thuế của PC1 lần lượt đạt 9.895 tỷ đồng và 683 tỷ đồng, lần lượt tăng 27% và 75% so với năm 2023. Thu nhập mỗi cổ phần đạt 1.218 đồng/cổ phiếu, tăng 168% so với cùng kỳ.

Trong khi đó, cổ phiếu QTP của Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh được đánh giá có triển vọng tích cực do sản lượng điện sản xuất đạt mức cao với 7,73 tỷ kWh, trong khi đó chi phí sản xuất tiếp tục giảm.

Bên cạnh đó, đây là doanh nghiệp thường xuyên chi trả cổ tức tiền mặt ở mức hấp dẫn, từ 1.000 - 1.500 đồng/cổ phiếu. Theo đó lợi suất cổ tức có thể đạt mức 8%-10%/năm.

Về hoạt động kinh doanh năm 2024, VPBankS dự báo sản lượng điện của Nhiệt điện Quảng Ninh có thể thực hiện từ 7.750 – 7.800 triệu kWh. Doanh thu và lợi nhuận dự báo lần lượt đạt 11.892 tỷ đồng và 764 tỷ đồng, bằng 99% và 118% của năm 2023.

MỚI

4 cổ phiếu điện kỳ vọng tăng trưởng

Dựa vào những phân tích trên, nhóm phân tích chỉ ra 4 cổ phiếu ngành điện tiềm năng, kỳ vọng tăng trưởng những tháng cuối năm 2024, bao gồm: PC1, QTP, REE và POW.

Với Tập đoàn PC1 (mã: PC1) , VPBanks đưa ra góc nhìn lạc quan về hoạt động xây lắp điện và sản xuất công nghiệp sẽ hồi phục tốt. Mảng bất động sản khu công nghiệp dự báo lạc quan các tháng cuối năm. CTCK này dự báo doanh thu và lợi nhuận trước thuế năm 2024 lần lượt tăng 27% và 75% so với năm ngoái.

Bên cạnh đó, nhóm phân tích dự báo sản lượng điện của Nhiệt điện Quảng Ninh (mã: QTP) có thể thực hiện từ 7.750-7.7800 kwh cho cả năm 2024. Nhờ đó, doanh thu và lợi nhuận dự kiến lần lượt đạt 11.892 tỷ và 764 tỷ đồng, bằng 99% và 118% của năm 2023. Một số điểm nhấn đầu tư có thể kể tới sản lượng điện sản xuất đạt mức cao, chi phí sản xuất tiếp tục giảm và cổ tức tiền mặt hấp dẫn.

Đồng thời, VPbankS cũng kỳ vọng EL Nino kết thúc trong nửa đầu năm sẽ mang lại sản lượng thủy điện tốt hơn cho Cơ điện lạnh (mã: REE) trong nửa cuối năm, đặc biệt REE sở hữu nhiều nhà máy khu vực miền Trung và Tây Nguyên. Ngoài ra, lĩnh vực bất động sản có thể bù đắp suy giảm lĩnh vực thủy điện. Dự án Etown6 đang trong giai đoạn hoàn thiện và sẽ bàn giao mặt bằng cho khách hàng thuê từ đầu quý 2/2024, diện tích văn phòng cho thuê tăng thêm gần 37.000 m2.

Cuối cùng, VPbankS nhận định động lực tăng trưởng trong năm 2024 của Tổng Công ty Điện lực dầu khí (mã: POW) là tổ máy S1 nhà máy Vũng Áng. Nhà máy này đã hoạt động trở lại và các nhà máy điện khí hoàn thành bảo dưỡng sẽ gia tăng sản lượng phát điện, nâng cao hiêu quả sản xuất kinh doanh.

Trong dài hạn, dự án nhiệt điện Nhơn Trạch 3 và 4 tiếp tục là động lực phát triển của công ty từ 2025-2026, dự kiến đóng góp thêm 1.500 MW (+36% công suất) và 9.200 triệu kwh (+45% sản lượng điện).

MỚI

La Nina hoạt động mạnh từ tháng 8, mưa nhiều chưa từng có, cổ phiếu ngành điện ra sao?

Điện than và khí tiếp tục đóng góp vai trò nền tảng, chi phí sản xuất điện than hợp lý hơn khi giá than ở mức thấp.

Dự báo hình thái La Nina sẽ hoạt động mạnh từ tháng 8 đến tháng 12/2024, với tỷ lệ 66%-74%, khả năng kéo dài đến tháng 4/2025 vớitỷ lệ 44%. Lượng mưa trong tháng 6-8/2024 được đánh giá là có mức cao từ 15-30% so với trung bình nhiều năm.

Chứng khoán VPBankS vừa có báo cáo cập nhật triển vọng cổ phiếu ngành điện với góc nhìn lạc quan những tháng tiếp theo trong năm 2024 khi dự báo nhu cầu điện tiếp tục tăng lên. Bộ Công thương/EVN vừa thực hiện điều chỉnh phương án nhu cầu điện tăng thêm 1,25% so với kế hoạch đầu năm, đưa tổng nhu cầu điện lên 310,6 tỷ kwh, tăng 10,68% so với 2023.

Theo đó, giá than tiếp tục ổn định ở mức thấp. Giá dầu khí trên thị trường quốc tế dự báo biến động trong khoảng 80-90 USD/thùng trong năm 2024. Căng thẳng địa chính trị có thể đẩy giá dầu tăng cao lên trên 95 USD/thùng, nhưng cơ bản là ổn định như trong năm 2023. Giá khí tại Mỹ được dự báo tăng khoảng 5% trong năm 2024 lên mức 2,66 USD/mmbtu.

Giá than trong năm 2023 cũng giảm mạnh khoảng 52%-54% đồi với từng loại than (xuất xứ và nhiệt trị). Năm 2023 cũng được dự báo tiêu thụ than đạt mức đỉnh với 8,54 tỷ tấn, tăng 1,4%. Từ 2024 tiêu thụ than sẽ giảm dần, đặc biệt ở các nước phát triển, do năng lượng tái tạo tiếp tục được đầu tư lớn. Điều này có thể gây áp lực lên giá than.

Theo báo cáo tháng 8/2024, hình thái La Nina sẽ hoạt động mạnh từ tháng 8 đến tháng 12/2024, với tỷ lệ 66%-74%, khả năng kéo dài đến tháng 4/2025 với tỷ lệ 44%. Lượng mưa trong tháng 6-8/2024 được đánh giá là có mức cao từ 15-30% so với trung bình nhiều năm.

Điều này hỗ trợ các nhà máy thủy điện có thể hoạt động tích cực hơn so với 2023. Dự báo sản lượng thủy điện năm 2024 có thể đạt 84,1 tỷ kwh, tăng 4% so với năm 2023.

Trong năm 2024 kinh tế kỳ vọng kinh tế tăng trưởng mạnh mẽ hơn 6%-6,5%). Dự báo nhu cầu điện sẽ tiếp tục tăng lên 10%-11%. EVN cập nhật kế hoạch sản lượng điện sản xuất và nhập khẩu đạt 310,6 tỷ kwh, tăng 10,68% so với thực hiện 2023. Phương án dự phòng là nhu cầu tăng cao hơn đạt 313,4 tỷ kwh tăng 11,4%.

Điện than và khí tiếp tục đóng góp vai trò nền tảng, chi phí sản xuất điện than hợp lý hơn khi giá than ở mức thấp. Điện khí được bổ sung nhà máy NT3 vào cuối năm 2024. Năng lượng tái tạo - điện gió được bổ sung thêm 3.500MW từ các dự án chuyển tiếp, nếu đẩy nhanh tiến độ COD, sản lượng có thể tăng thêm gần tỷ kwh.

Tuy nhiên, khó khăn hiện tại là EVN thua lỗ kéo dài. Lỗ lũy kế đến tháng 6/2024 của EVN là gần 52.016 tỷ đồng. Mặc dù tăng giá điện 2 lần trong năm 2023. EVN vẫn lỗ trước thuế 25,56 nghìn tỷ đồng. Trong nửa đầu năm 2024, lỗ trước thuế đã giảm manh so với cùng kỳ 2023 khi lỗ 8,09 nghìn tỷ so với mức lỗ 27,74 nghìn tỷ cùng kỳ 2023

Vốn chủ sở hữu đến T6/2024 đạt 187,75 nghìn tỷ, giảm 4,3% so với cuối 2023 và chiếm 28,7% tổng nguồn vốn. Lỗ lũy kế đến T6/2024 đạt 52,02 nghìn tỷ đồng. Đây là rủi ro tài chính có thể làmvcác dự án điện bị chậm lại và cũng ảnh hưởng đến các đơn vị phát điện khi EVN là đơn vị mua điện.

"Tài chính khó khăn của EVN có thể gây sức ép tài chính lên các doanh nghiệp", VPbankS nhấn mạnh.

Công ty chứng khoán này cũng đưa ra khuyến nghị cho 4 cổ phiếu tiềm năng. Trong đó, QTP tiềm năng tăng giá 21,7%: Sản lượng điện duy trì mức cao trong khi chi phí sản xuất điện giảm (khấu hao, lãi vay); Lợi suất cổ tức hấp dẫn (8-10%/năm). Nhiệt điện than cạnh tranh tốt với giá thành thấp, được ưu tiên huy động, đặc biệt tại miền Bắc trong bối cảnh nhu cầu điện tăng.

PC1 tiềm năng tăng giá 21,6%: Hồi phục lĩnh vực xây lắp và sản xuất công nghiệp ngành điện từ 2024 trở đi với các dự án lưới truyền tải; Câu chuyện hấp dẫn từ các lĩnh vực khác như Bất động sản khu công nghiệp. Khai thác khoáng sản tiếp tục đóng góp lợi nhuận khả quan.

POW tiềm năng tăng giá 7,6%: Tổ máy S1 nhà máy Vũng Áng 1 hoạt động đủ công suất cả năm đưa sản lượng điện than tăng lên; Nhà máy NT3 đi vào hoạt động từ cuối năm 2024, nhà máy NT4 đi vào hoạt động từ giữa năm 2025. Giá trị bảo hiểm gián đoạn kinh doanh của Nhà máy Vũng Áng là 1.000 tỷ.

Cuối cùng là REE tiềm năng tăng giá 6,2% Thủy điện hy vọng sớm phục hồi khi La Nina quay trở lại từ nửa cuối năm; Cơ hội phát triển với các dự án năng lượng tái tạo khi chính sách phát triển rõ ràng hơn trong 2024. Lĩnh vực bất động sản có thêm dự án Etown 6 đi vào hoạt động từ đầu Quý 2; dự án The Light Square bàn giao và hạch toán doanh thu lợi nhuận trong năm 2024.

MỚI

Chuyên gia gợi ý 4 cổ phiếu ngành điện đáng đầu tư nhất nửa cuối năm 2024

Nửa cuối năm 2024, ngành điện Việt Nam tiếp tục phát triển nhờ nhu cầu điện tăng cao và các dự án năng lượng tái tạo. Các cổ phiếu triển vọng như POW, PC1, REE và QTP được VPBankS giới thiệu là cơ hội đầu tư hấp dẫn, đặc biệt với các dự án LNG và năng lượng tái tạo đang thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận.

VPBankS vừa công bố Báo cáo cập nhật ngành điện 6 tháng đầu năm 2024. Báo cáo chỉ ra triển vọng phát triển của ngành điện và cơ hội đầu tư với các cổ phiếu tiềm năng.

Triển vọng ngành điện 6 tháng cuối năm 2024

Nửa cuối năm 2024, ngành điện Việt Nam được dự báo sẽ tiếp tục phát triển mạnh mẽ với nhiều yếu tố hỗ trợ tích cực. Nhu cầu điện dự kiến tăng 10-11% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu để phục vụ sự phục hồi và tăng trưởng kinh tế. Chính phủ đã điều chỉnh kế hoạch tổng nhu cầu điện trong năm 2024, nâng lên 310,6 tỷ kWh, tăng 10,68% so với năm 2023

Các dự án năng lượng tái tạo (NLTT) như điện gió và điện mặt trời tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc tăng công suất điện của cả nước. Đến cuối năm 2024, khoảng 3.500 MW từ các dự án năng lượng tái tạo sẽ được bổ sung vào hệ thống, giúp nâng cao năng lực sản xuất và giảm phụ thuộc vào nguồn điện hóa thạch. Đặc biệt, dự án điện khí LNG Nhơn Trạch 3 sẽ đi vào vận hành từ cuối năm, tạo động lực phát triển cho ngành, lần đầu tiên đưa vào vận hành một nhà máy điện khí LNG.

Bên cạnh đó, chính sách hoàn thiện cơ chế giá điện cho các dự án điện khí nhập khẩu LNG và điện năng lượng tái tạo sẽ giúp tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp trong ngành phát triển. Ngoài ra, việc đầu tư vào hạ tầng truyền tải điện sẽ giúp đáp ứng tốt hơn nhu cầu điện tại các khu vực miền Bắc trong mùa khô và nắng nóng.

Bên cạnh những triển vọng tích cực, ngành điện Việt Nam cũng đối mặt với nhiều thách thức đáng kể trong nửa cuối năm 2024. Một trong những thách thức lớn nhất là tình hình nguồn cung nhiên liệu, đặc biệt là nguồn khí trong nước suy giảm nhanh chóng, gây ra sự gián đoạn trong việc cung cấp khí cho các nhà máy điện khí. Sự biến động giá than trên thị trường quốc tế cũng tạo ra áp lực lớn về chi phí cho các nhà máy nhiệt điện.

Tình hình tài chính của Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) cũng là một yếu tố đáng lo ngại. Đến tháng 6 năm 2024, EVN đã lỗ lũy kế gần 52.016 tỷ đồng, bất chấp việc đã tăng giá điện 2 lần vào năm 2023. Điều này có thể ảnh hưởng đến việc thực hiện các dự án đầu tư quan trọng trong ngành điện và gây khó khăn cho các doanh nghiệp phát điện phụ thuộc vào EVN để bán điện.

Thêm vào đó, việc đàm phán giá điện cho các dự án điện khí nhập khẩu LNG và việc triển khai các dự án năng lượng tái tạo vẫn còn chậm trễ. Điều này có thể làm giảm tốc độ phát triển của ngành trong ngắn hạn, đặc biệt khi cần có sự đầu tư mạnh mẽ vào hạ tầng truyền tải và năng lực sản xuất để đáp ứng nhu cầu tăng cao.

4 cổ phiếu tiềm năng

Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức về nguồn cung và giá nhiên liệu, các doanh nghiệp điện lực vẫn duy trì được sự tăng trưởng ổn định, mở ra cơ hội cho nhà đầu tư. Dưới đây là khuyến nghị dầu tư của VPBankS

Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW): Tăng trưởng mạnh mẽ nhờ dự án LNG

POW đã ghi nhận doanh thu 6 tháng đầu năm 2024 đạt 15.650 tỷ đồng, giảm nhẹ 1,3% so với cùng kỳ năm 2023. Mặc dù lợi nhuận trước thuế trong 6 tháng chỉ đạt 729 tỷ đồng, giảm 21,5%, POW vẫn duy trì đà tăng trưởng nhờ các dự án mới.

Dự kiến trong năm 2024, POW sẽ sản xuất 17.255 tỷ kWh điện, tăng 21% so với năm trước. Sự đóng góp lớn từ dự án điện khí LNG Nhơn Trạch 3 và 4, dự kiến đi vào vận hành cuối năm, sẽ giúp POW tăng thêm 1.500 MW công suất và 9.200 triệu kWh sản lượng từ năm 2025-2026. Doanh thu dự báo năm 2024 có thể đạt 33.244 tỷ đồng, tăng 17%, trong khi lợi nhuận có thể đạt 1.650 tỷ đồng, tăng 14% so với năm trước.

Công ty Cổ phần Tập đoàn PC1: Hưởng lợi từ các dự án xây lắp điện

PC1 cũng là một trong những doanh nghiệp đáng chú ý với mức doanh thu 6T/2024 đạt 5.256 tỷ đồng, tăng 77% so với cùng kỳ năm 2023. Lợi nhuận trước thuế của công ty đạt 253 tỷ đồng, tăng 201%, phản ánh sức bật mạnh mẽ của PC1 từ các dự án lưới truyền tải điện và sản xuất công nghiệp.

Trong nửa cuối năm 2024, PC1 dự kiến sẽ tiếp tục ghi nhận tăng trưởng từ các dự án đầu tư vào năng lượng tái tạo và bất động sản công nghiệp. Doanh thu cả năm 2024 được kỳ vọng đạt 9.895 tỷ đồng, tăng 27,3%, với lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 683 tỷ đồng, tăng 75,4%.

Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh (REE): Phát triển mạnh trong lĩnh vực năng lượng tái tạo

REE, một doanh nghiệp có sự hiện diện mạnh trong lĩnh vực điện và bất động sản, đã đạt doanh thu 6T/2024 là 4.019 tỷ đồng, giảm 11,5% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận trước thuế của công ty đạt 1.073 tỷ đồng, giảm 42%, do các dự án năng lượng tái tạo bị ảnh hưởng bởi các chính sách chậm trễ.

Tuy nhiên, với La Nina dự kiến quay trở lại từ nửa cuối năm, REE sẽ phục hồi mạnh mẽ nhờ vào sản lượng thủy điện và các dự án năng lượng tái tạo khác. Doanh thu dự kiến năm 2024 có thể đạt 10.140 tỷ đồng, với lợi nhuận trước thuế đạt 1.764 tỷ đồng, tập trung vào mảng năng lượng và bất động sản.

Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP): Lợi nhuận cổ tức hấp dẫn

QTP nổi bật với mức doanh thu 6 tháng đầu năm 2024 đạt 2.310 tỷ đồng, tăng 76,8% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận trước thuế đạt 272 tỷ đồng, tăng 24,2%, cho thấy sự ổn định và hiệu quả trong việc duy trì sản lượng điện cao.

Với chi phí sản xuất điện thấp, đặc biệt là nhiệt điện than, QTP đang được hưởng lợi từ việc giá thành sản xuất điện thấp và nhu cầu điện tăng cao. Cổ tức của QTP cũng được dự báo sẽ duy trì ở mức hấp dẫn từ 8-10%/năm, tạo cơ hội đầu tư ổn định và dài hạn cho các nhà đầu tư.

MỚI

Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP) và nỗi lo La Nina quay trở lại

Giá CGM thấp và giá nhiên liệu đầu vào tăng cao đã tác động tiêu cực đến biên lợi nhuận của Nhiệt điện Quảng Ninh trong quý 2/2024.

Trong bối cảnh pha La Nina đã chiếm ưu thế đáng kể từ tháng 6/2024, sản lượng điện của Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh (mã cổ phiếu QTP) được dự báo sẽ giảm đáng kể từ quý 3/2024.

Trong quý 2 vừa qua, Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh (mã cổ phiếu QTP - sàn UPCoM) ghi nhận doanh thu đạt 3.628 tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với 3 quý trước đó, do quý 2 thường là giai đoạn cao điểm phát điện.

Tuy nhiên biên lợi nhuận gộp trong kỳ giảm chỉ còn 6% khi giá điện thu mua (CGM) thấp cũng như giá vốn tăng khi giá than nhiên liệu đầu vào tăng. So với quý 2/2023 thì doanh thu của Nhiệt điện Quảng Ninh đã giảm 2% và lợi nhuận sau thuế giảm 35%.

Kết này trái ngược với kỳ vọng của phần lớn giới đầu tư khi dự báo hoạt động kinh doanh của Nhiệt điện Quảng Ninh sẽ hưởng lợi từ mùa cao điểm nắng nóng và được huy động tối đa công suất trong bối cảnh hiện tượng El Nino khiến sản lượng từ nhóm thuỷ điện suy giảm đáng kể.

Theo nhận định của Chứng khoán DSC, ngoài việc giá CGM giảm và giá than nhiên liệu tăng, kết quả kinh doanh của Nhiệt điện Quảng Ninh đi ngược kỳ vọng còn đến từ việc Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) đã có kế hoạch cung ứng điện tốt hơn, giảm bớt sự phụ thuộc vào các nhà máy nhiệt điện than.

Tính chung 6 tháng đầu năm nay, Nhiệt điện Quảng Ninh ghi nhận doanh thu đạt 6.638 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 387 tỷ đồng, đều giảm nhẹ 1% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, so với kế hoạch cả năm thì sau nửa đầu năm, công ty này vẫn hoàn thành 54% mục tiêu doanh thu và 78% mục tiêu lợi nhuận.

Theo dữ liệu mới đây của Đại học Columbia (Mỹ), pha El Nino đã suy yếu và pha La Nina chiếm ưu thế kể từ tháng 6/2024. Dự kiến pha La Nina với đặc trưng là các cơn mưa lớn, lũ lụt thường xuyên sẽ duy trì tới năm 2026.

Trong bối cảnh này các nhà máy thủy điện sẽ được ưu tiên huy động nhờ điều kiện thuỷ văn thuận lợi và có mức giá CGM thấp. Ngược lại, sản lượng huy động từ các nhà máy nhiệt điện than sẽ giảm xuống.

Theo đánh giá của Chứng khoán DSC, mặc dù Nhiệt điện Quảng Ninh là nguồn điện trọng điểm tại khu vực miền Bắc, sản lượng phát điện của công ty sẽ bắt đầu suy giảm đáng kể từ quý 3/2024 khi EVN gia tăng huy động từ các nhà máy thủy điện.

Diễn biến giá và khối lượng giao dịch cổ phiếu QTP của Nhiệt điện Quảng Ninh từ đầu năm 2024 đến nay.

Dựa trên điều kiện thị trường hiện tại, Chứng khoán DSC dự phóng doanh thu thuần cả năm nay của Nhiệt điện Quảng Ninh sẽ đạt 11.807 tỷ đồng, giảm 2% so với năm 2023, nhưng lợi nhuận sau thuế vẫn tăng 13%, đạt 694 tỷ đồng.

Bên cạnh đó, tính đến cuối quý 2/2024, giá trị khoản phải thu ngắn hạn của Nhiệt điện Quảng Ninh là 3.066 tỷ đồng, chiếm 42% tổng tài sản. Nguyên nhân chủ yếu là do EVN chậm thanh toán tiền phát điện. Đây là vấn đề chung của các doanh nghiệp điện ở thời điểm hiện tại khi EVN đang gặp những khó khăn tài chính.

Trong tháng 5/2024, EVN đã được ban hành cơ chế điều chỉnh giá điện trong 3 tháng (so với 6 tháng trước đây). Điều này được kỳ vọng sẽ giúp EVN giải quyết vấn đề về tài chính trong giai đoạn 2024 - 2025, từ đó cải thiện nguồn vốn cho hoạt động kinh doanh của Nhiệt điện Quảng Ninh cũng như dòng tiền cho hoạt động chi trả cổ tức.