DeepSeek: le "ChatGPT chinois" qui agite la Silicon Valley

On ne sait pas encore si la startup chinoise d'intelligence artificielle DeepSeek sera la goutte d'eau qui fera déborder le vase de Wall Street. Mais elle a certainement remis en question le discours sur l'"exceptionnalisme américain" qui a contribué à créer une concentration - et un risque - sans précédent sur les marchés américains.

L'hypothèse selon laquelle la Silicon Valley est le leader incontestable de la course aux armements de l'IA mondiale est l'une des principales raisons pour lesquelles les marchés américains ont aspiré des milliers de milliards de dollars du monde entier au cours des dernières années. Cette tendance en est venue à définir l'exceptionnalisme américain, la croyance profondément ancrée dans la surperformance continue de la croissance américaine et des rendements de Wall Street.

Mais ce discours pourrait commencer à s'effilocher à cause d'une startup chinoise dont peu de gens, en dehors du monde de l'IA, avaient entendu parler jusqu'au mois dernier. DeepSeek, qui a fonctionné avec un budget très limité, semble obtenir des résultats similaires, voire supérieurs, à ceux des géants américains qui ont dépensé des centaines de milliards de dollars pour développer la technologie de l'IA.

"Le nouveau modèle de DeepSeek est très impressionnant", a déclaré Satya Nadella, directeur général de Microsoft, à CNBC à Davos la semaine dernière. "Je pense que nous devrions prendre le développement de la Chine très, très au sérieux

Les investisseurs devraient certainement le faire, surtout lorsque le destin de l'ensemble du marché boursier américain - et même des marchés mondiaux - est déterminé par un si petit nombre d'entreprises et essentiellement par une seule histoire d'IA.

L'influence qu'exercent les grandes entreprises technologiques sur Wall Street est impressionnante. Il suffit de regarder les chiffres:

• Avant la déroute de lundi, cinq valeurs seulement - Nvidia , Microsoft , Alphabet , Amazon et Meta - avaient contribué à hauteur d'environ 700 points à l'indice S&P 500 au cours des deux dernières années. Sans ces titres, le S&P 500 serait inférieur de 12 %, selon Manish Kabra de SocGen. À elle seule, Nvidia a contribué à hauteur de 4 points de pourcentage à la performance du S&P 500 sur deux ans jusqu'à lundi.

• Les bénéfices de Nvidia pour les 12 derniers mois, présentés dans ses derniers résultats trimestriels, s'élèvent à environ 63 milliards de dollars, ce qui représente environ la moitié du total des bénéfices réalisés par toutes les sociétés cotées en bourse en Grande-Bretagne, en Allemagne et en France au cours de l'année écoulée, selon Jim Reid de la Deutsche Bank.

• Ces entreprises, plus Apple et Tesla - les "Magnificent Seven", ou "Mag 7" - ont représenté près de 60 % des gains du S&P 500 au cours des deux dernières années, selon les analystes de Bank of America.

  En bref, les "Mag 7" incarnent la "prime d'exceptionnalisme américain sur le S&P 500", comme l'a écrit M. Kabra lundi.

  

  

  

uN MONOPOLE DE POINTE

Wall Street n'a jamais été tributaire d'un si petit nombre d'actions, les "Mag 7" représentant aujourd'hui plus de 35 % de la capitalisation boursière totale du S&P 500. Dans le même temps, les actions américaines représentent actuellement les deux tiers de l'allocation mondiale des actions, ce qui constitue un record.

Cette situation s'explique en partie par un cycle vertueux d'afflux de capitaux: avec la montée en flèche des actions "Mag 7", les États-Unis ont représenté un pourcentage de plus en plus important de la capitalisation boursière mondiale, ce qui signifie que les investisseurs détenant des portefeuilles passifs doivent continuer à augmenter leur exposition aux États-Unis, ce qui alimente les hausses de prix et nécessite de nouveaux achats.

Mais la concentration du marché s'accroît depuis un certain temps, comme l'a noté Hendrik Bessembinder, professeur de finance à l'université d'État de l'Arizona, dans son étude "Shareholder Wealth Enhancement, 1926 to 2022", publiée en 2023 Il a constaté que 3 % seulement des 28 114 entreprises américaines cotées en bourse entre 1926 et 2022 ont produit la quasi-totalité des 55 000 milliards de dollars de richesse actionnariale créés au cours de cette période.

Apple représentait à lui seul près de 5 % du total, et les trois premières entreprises - Apple, Microsoft et Exxon Mobil - en représentaient ensemble plus de 10 %.

Cette concentration n'a fait que s'accélérer ces dernières années. En 2016, le nombre d'entreprises tenues d'accumuler 10 % de la richesse brute créée par les actionnaires était de sept. Ce nombre est tombé à quatre en 2022.

Cela pourrait représenter le "pic du monopole", comme le suggèrent les analystes de BofA. L'histoire montre que les monopoles ne durent jamais éternellement, en partie à cause de l'émergence de technologies perturbatrices.

En effet, avec l'accélération des changements technologiques, la durée de vie moyenne des entreprises cotées au S&P 500 s'est réduite. Selon une étude de McKinsey, la durée de vie moyenne d'une entreprise du S&P 500 était de 61 ans en 1958. En 2023, elle n'était plus que de 18 ans.

Les technologies de rupture ont toujours propulsé l'économie et les marchés américains, et jamais autant qu'aujourd'hui. "La perturbation gagne toujours", comme le notent les analystes de Bank of America.

Il reste à voir qui seront les gagnants et les perdants si l'émergence soudaine de DeepSeek s'avère réellement perturbatrice. Mais si l'on en croit les secousses boursières de lundi, il pourrait y avoir un certain nombre de perdants - de gros perdants.

(Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, chroniqueur pour Reuters.)

Nvidia a déclaré lundi que les progrès de l'entreprise chinoise d'intelligence artificielle DeepSeek montrent l'utilité de ses puces pour le marché chinois et que davantage de ses puces seront nécessaires à l'avenir pour répondre à la demande des services de DeepSeek.

Nvidia a publié une déclaration lundi après que ses actions ont chuté de 17 % (link) pour atteindre 118,58 dollars, les investisseurs s'inquiétant du fait que DeepSeek avait égalé des rivaux tels qu'OpenAI en utilisant beaucoup moins de puces Nvidia que les entreprises américaines. Les actions d' Advanced Micro Devices , le rival de Nvidia, ont également chuté de plus de 6 % à 115,01 $.

"Le travail de DeepSeek illustre comment de nouveaux modèles peuvent être créés en utilisant cette technique, en tirant parti de modèles largement disponibles et d'un calcul qui est entièrement conforme au contrôle des exportations", a déclaré Nvidia dans son communiqué.

L'un des documents de recherche de DeepSeek montre qu'il a utilisé environ 2 000 puces H800 de Nvidia, qui ont été conçues pour se conformer aux contrôles d'exportation américains publiés en 2022, des règles qui, selon les experts interrogés par Reuters, ralentiraient à peine les progrès de la Chine en matière d'intelligence artificielle (link).

Les contrôles américains sur les exportations de puces ont été conçus pour geler le développement par la Chine de superordinateurs utilisés pour développer des armes nucléaires et des systèmes d'intelligence artificielle.

Jimmy Goodrich, conseiller principal auprès de la RAND Corp pour l'analyse technologique, a déclaré qu'il existe au moins une douzaine de superordinateurs majeurs en Chine équipés d'un nombre important de puces Nvidia dont l'achat était légal au moment où DeepSeek les a utilisés pour apprendre à devenir plus efficace. Les entreprises américaines spécialisées dans l'IA se sont également intéressées de près à l'efficacité informatique.

"DeepSeek n'a pas surgi de nulle part - cela fait des années qu'ils construisent des modèles", a déclaré M. Goodrich. "On sait depuis longtemps que DeepSeek dispose d'une très bonne équipe, et si elle avait accès à encore plus d'ordinateurs, Dieu sait à quel point elle serait capable

Lundi, DeepSeek s'est efforcé de répondre à l'afflux de nouveaux utilisateurs. Le service aux nouveaux utilisateurs est un processus que les entreprises d'intelligence artificielle appellent "inférence", ce qui, selon Nvidia, démontre que ses puces resteront demandées.

"L'inférence nécessite un nombre important de GPU Nvidia et un réseau de haute performance", a déclaré Nvidia dans son communiqué.

Nvidia vend actuellement une puce appelée H20, conçue pour répondre aux réglementations les plus récentes en matière de contrôle des exportations. Bien que les restrictions limitent l'utilité de la puce pour l'entraînement à l'IA, M. Goodrich a déclaré qu'il s'agissait "probablement de la meilleure puce au monde pour l'inférence"

"Combien de temps Washington permettra-t-il que la meilleure puce d'inférence au monde soit vendue à la Chine?

Les inquiétudes autour de l'IA ont contaminé une large partie des places financières lundi face à la montée en puissance d'un modèle chinois d'agent conversationnel à moindre coût qui a fait dévisser le cours des mastodontes de la tech.

A Wall Street, l'indice Nasdaq, à dominante technologique, a chuté de 3,07%, le S&P 500 a lâché 1,46% tandis que le Dow Jones a résisté, à +0,65%.

En Europe, Paris a perdu 0,27%, Francfort 0,53% et Amsterdam 0,72%. Londres est restée à l'équilibre (+0,02%), tout comme Milan (-0,03%).

Les marchés ont été minés par des informations selon lesquelles l'agent conversationnel de la start-up chinoise DeepSeek serait performant tout en fonctionnant sur des puces à capacité réduite, au risque de bousculer la domination des groupes américains du secteur.

Plombé par cette option possiblement plus rentable, Nvidia, géant américain des semi-conducteurs fournissant les puces nécessaires au développement de l'intelligence artificielle, a sombré de 16,97% à New York, à 118,42 dollars.

Au cours de la séance, l'entreprise a perdu 589 milliards de dollars de capitalisation boursière, l'une des pires pertes de l'histoire selon la presse américaine. Le champion américain des puces a également perdu sa place de première capitalisation mondiale, derrière Apple et Microsoft.

Plusieurs autres géants américains de la tech, qui ont investi des milliards de dollars dans le développement de l'intelligence artificielle, ont aussi chuté, à l'image de Microsoft (-2,14%) et Alphabet (-4,20%).

Il y a eu de la part du marché une "réaction instinctive face à quelque chose de nouveau", assure à l'AFP Art Hogan, de B. Riley Wealth Management. Selon lui, "il s'agit en quelque sorte de tirer d'abord et de poser des questions ensuite".

La sortie de R1, le dernier modèle de la start-up chinoise DeepSeek, a initialement reçu une attention limitée aux Etats-Unis, éclipsée par l'investiture de Donald Trump.

Mais ce week-end, DeepSeek est devenue l'application gratuite la plus téléchargée sur la boutique en ligne d'Apple aux Etats-Unis, supplantant ChatGPT, le chatbot d'OpenAI qui a lancé la course à l'IA générative fin 2022.

Selon une publication de DeepSeek détaillant son développement, son modèle n'a été entraîné qu'avec une fraction des puces utilisées par ses concurrents occidentaux.

Or, nombre d'analystes pensaient que l'avantage des États-Unis en matière de production de puces hautes performances, ainsi que leur capacité à limiter l'accès de la Chine à cette technologie, garantirait leur domination en matière d'IA.

"La nouvelle est potentiellement très significative" et "tout d'un coup, le marché prend un virage dans sa thèse d'investissement" dans le secteur de l'IA, commente Raphaël Thuin, directeur des stratégies de marchés de Tikehau Capital.

D'autant que DeepSeek a déclaré n'avoir dépensé que 5,6 millions de dollars pour développer son modèle, ce qui interroge les investisseurs sur les milliards dépensés par les groupes américains dans l'intelligence artificielle ces dernières années.

"La baisse des coûts est une bonne nouvelle sur la tendance long terme de l'IA. En revanche, cela interroge sur la valorisation et le positionnement qui entoure la tech américaine", ajoute Raphaël Thuin.

La sortie du dernier modèle de DeepSeek coïncide par ailleurs avec la période de résultats d'entreprises: les données de Microsoft, Meta, Tesla et Apple sont attendues cette semaine.

"Tout ce qui a bénéficié de l'essor de l'IA ces derniers temps a connu une journée difficile aujourd'hui", commente auprès de l'AFP Karl Healing, de LBBW.

La branche des semi-conducteurs, dont une grande partie de la croissance est liée à la demande pour l'IA en puces électroniques, a souffert. A Amsterdam, ASML a chuté de 7,01%, ASM de 12,15%, BE Semiconductor Industries de 8,17%. Soitec a reculé de 1,06% à Paris et Infineon de 1,91% à Francfort.

A Wall Street, Broadcom a dévissé de 17,07%, AMD a lâché 6,37%, Micron a décroché de 11,53% et Marvell Technology a sombré de 11,71%.

Les titres du secteur énergétique se sont écroulés également à New York, DeepSeek remettant en question les besoins en énergie pour le développement de l'IA. Constellation Energy (-20,85%), Vistra Corp (-28,27%), Talen Energy (-21,59%) et GE Vernova (-21,52%) ont sombré.

Dans ce contexte de forte incertitude, les obligations d'État, valeurs refuges, étaient demandées, ce qui fait reculer leurs taux d'intérêt. L'emprunt américain atteignait 4,54% vers 22H50 GMT, contre 4,62% la veille en clôture.

La Bourse de New York a évolué sans direction claire lundi, l'enthousiasme des investisseurs pour les valeurs liées à l'intelligence artificielle (IA) ayant été douché par l'arrivée d'un modèle chinois d'agent conversationnel à moindre coût, faisant dégringoler des géants comme Nvidia, tandis que les valeurs défensives ont resisté.

L'indice Nasdaq a chuté de 3,07%, l'indice élargi S&P 500 a reculé de 1,46%, tandis que le Dow Jones est parvenu à rester en territoire positif, finissant en hausse de 0,65%.

"Tout ce qui a bénéficié de l'essor de l'IA ces derniers temps a connu une journée difficile aujourd'hui", commente auprès d'un journaliste de l'AFP Karl Healing, de LBBW.

Les investisseurs ont été pris de court par des informations selon lesquelles l'agent conversationnel de la start-up chinoise DeepSeek serait performant tout en fonctionnant sur des puces à capacité réduite, au risque de bousculer la domination des groupes américains du secteur.

La sortie de R1, le dernier modèle de la start-up chinoise DeepSeek, a initialement reçu une attention limitée aux Etats-Unis, éclipsée par l'investiture de Donald Trump.

Mais ce week-end, DeepSeek est devenue l'application gratuite la plus téléchargée sur la boutique en ligne d'Apple aux Etats-Unis, supplantant ChatGPT, le chatbot d'OpenAI qui a lancé la course à l'IA générative fin 2022.

Plombé par cette option possiblement plus rentable, Nvidia, géant américain des semi-conducteurs, a dévissé de 16,97% à 118,42 dollars.

Au terme de la journée, l'entreprise a lâché 589 milliards de dollars de capitalisation boursière, l'une des pires pertes de l'histoire selon la presse américaine.

Nvidia a ainsi été rétrogradé de la première place à la troisième au tableau des capitalisations mondiales, derrière Apple et Microsoft.

Cette dégringolade s'explique par une "réaction instinctive face à quelque chose de nouveau", assure à l'AFP Art Hogan, de B. Riley Wealth Management. Selon lui, "il s'agit en quelque sorte de tirer d'abord et de poser des questions ensuite".

L'indice VIX - dit "indice de la peur" - qui mesure la nervosité des investisseurs, a évolué en nette hausse, s'accroissant de 20,54%.

Outre Nvidia, une large partie du secteur des semi-conducteurs a été grevée par l'essor de l'outil chinois: Broadcom a plongé de 17,07%, AMD a lâché 6,37%, Micron a décroché de 11,71% et Marvell Technology a chuté de 19,10%.

Les titres du secteur énergétique se sont écroulés également à New York, DeepSeek remettant en question les besoins en énergie pour le développement de l'IA. Constellation Energy (-20,85%), Vistra Corp (-28,27%), Talen Energy (-21,59%) et GE Vernova (-21,52%) ont sombré.

Les entreprises du secteur des pipelines, Targa Resources (-4,70%), The Williams Companies (-8,43%), Kinder Morgan (-9,28%) et ONEOK (-3,90%) ont aussi été affectées.

D'autres géants de la "tech", qui ont réalisé d'immenses investissements pour faire leur place dans le secteur de l'IA, étaient également en berne, à l'image d'Alphabet (Google) qui lâchait 3,36% ou de Microsoft (-3,37%).

Selon Karl Healing,les turbulences de lundi ont bénéficié aux valeurs dites défensives, c'est-à-dire théoriquement moins sensibles à la conjoncture, ce qui explique la relative bonne performance du Dow Jones.

"Les biens de consommation de base, les matériaux, les soins de santé sont tous dans le positif", à l'issue de la séance, relève M. Healing.

Cette semaine, l'attention des investisseurs sera aussi tournée vers la Banque centrale américaine (Fed), dont la prochaine réunion se déroulera mardi et mercredi et devrait se conclure par un maintien des taux à leur niveau actuel.

Vendredi sera également publié l'indice PCE d'inflation, privilégié par la Fed, pour le mois de décembre.

Le géant américain des semi-conducteurs Nvidia s'est effondré lundi de près de 17% en clôture à Wall Street, miné par des informations autour de la start-up chinoise DeepSeek, qui a dévoilé la semaine dernière un modèle d'intelligence artificielle (IA) à bas prix.

Nvidia a perdu 589 milliards de dollars de capitalisation boursière, l'une des pires pertes de l'histoire selon la presse américaine, les investisseurs digérant la possibilité d'une solution plus rentable que celle des groupes américains en matière d'IA.

Le champion américain des puces a également perdu sa place de première capitalisation mondiale, derrière Apple et Microsoft.

L'action de Nvidia a dégringolé de 16,97% à 118,42 dollars.

La sortie de R1, le dernier modèle de la start-up chinoise DeeSeek, a initialement reçu une attention limitée aux Etats-Unis, éclipsée par l'investiture de Donald Trump.

Mais ce week-end, DeepSeek est devenue l'application gratuite la plus téléchargée sur la boutique en ligne d'Apple aux Etats-Unis, supplantant ChatGPT, le chatbot d'OpenAI qui a lancé la course à l'IA générative fin 2022.

Selon un article détaillant son développement, le modèle de DeepSeek n'a été entraîné qu'avec une fraction des puces utilisées par ses concurrents occidentaux, alors que ses capacités sont équivalentes à celles des leaders américains du secteur.

DeepSeek a déclaré n'avoir dépensé que 5,6 millions de dollars pour développer son modèle, une somme dérisoire comparée aux milliards investis par les géants américains.

Dans le sillage de Nvidia, une large partie du secteur des semi-conducteurs a également été plombée par ces informations: Broadcom a dévissé de 17,40%, AMD a perdu 6,37%, Micron a décroché de 11,71% et Marvell Technology a sombré de 19,10%.

D'autres géants de la tech, qui ont réalisé d'immenses investissements pour trouver leur place dans le secteur de l'IA, ont également terminé en berne, à l'image de Alphabet (Google) qui a abandonné 4,03%.

La Bourse de New York a subi lundi le choc de l'irruption de la start-up chinoise DeepSeek dans le monde de l'intelligence artificielle (IA), qui a fait naître des doutes sur le modèle, la valorisation et l'hégémonie des géants américains du secteur, notamment les fabricants de puces.

Le Nasdaq Composite , à forte composante technologique, a été le plus pénalisé des trois grands indices avec un repli de 3,07% (612,47 points) à 19.341,834 points.

Le S&P-500 , principale référence des investisseurs, a perdu 88,96 points, soit 1,46%, à 6.012,28 points.

L'indice Dow Jones a en revanche gagné 0,65%, ou 289,33 points, à 44.713,58 points.

Les grandes valeurs de la technologie, principaux moteurs depuis plusieurs mois du dynamisme de Wall Street avec l'engouement autour de l'IA, ont vu leurs perspectives s'assombrir avec le succès soudain d'un robot conversationnel développé par la start-up chinoise DeepSeek qui, selon cette dernière, utilise des puces moins chères et nécessite moins de données que l'actuelle référence américaine ChatGPT d'Open AI.

Nvidia , fabricant de puces pour IA qui a connu une ascension fulgurante en 2024, a plongé de 17% et a vu sa capitalisation boursière fondre d'environ 600 milliards de dollars, du jamais-vu sur une journée à Wall Street selon les données LSEG.

L'indice du secteur des semi-conducteurs s'est effondré de 9,15%, sa plus forte baisse en pourcentage sur une séance depuis mars 2020 et l'épidémie de COVID-19.

Oracle , l'un des piliers du projet de vaste investissement dans les infrastructures d'IA aux Etats-Unis présenté la semaine dernière par Donald Trump, a chuté de 13,8% et Dell Technologies , fabricant de serveurs pour IA, de 8,7%.

Parmi les autres grands noms du numérique, Microsoft a perdu 2,14% et Alphabet 4,20%.

A rebours de la tendance, AT&T a gagné 6,25%, ses chiffres trimestriels d'abonnés ayant dépassé les attentes.