Espagne-BBVA va faire des concessions pour sécuriser le rachat de Sabadell

La longue quête de BBVA pour Sabadell devient encore plus longue, les régulateurs espagnols lançant un examen approfondi de son offre, dont la valeur a encore baissé après que la victoire de Donald Trump aux élections américaines a alimenté les inquiétudes concernant ses activités mexicaines.

La CNMC espagnole a annoncé mardi un processus de "phase 2" (link) qui donne à l'autorité de la concurrence au moins trois mois supplémentaires pour évaluer l'offre hostile de la deuxième plus grande banque espagnole.

Bien qu'attendue par de nombreux analystes en raison de l'intense surveillance politique et de l'opposition du gouvernement à un accord, la décision de la CNMC marque un coup dur pour BBVA, qui souhaitait que l'autorité de régulation approuve son offre avec des mesures correctives minimales et libère la banque pour qu'elle passe à l'étape suivante de sa proposition de rachat.

Au lieu de cela, un examen plus long de la CNMC renforce les craintes que le régulateur exige des remèdes plus importants, ce qui augmente l'incertitude pour BBVA au moment même où les analystes et les économistes disent que les mesures protectionnistes potentielles sous Trump pourraient toucher la banque (link) étant donné qu'elle réalise plus de la moitié de ses bénéfices au Mexique.

Sabadell affirme qu'une fusion aurait un impact négatif sur la concurrence (link) pour les prêts aux petites et moyennes entreprises espagnoles.

Une source familière de l'affaire a déclaré qu'une enquête de phase 2 ne fixerait pas nécessairement des mesures correctives irréalisables pour BBVA, bien que cela ne soit pas clair avant une bonne partie de l'année 2025.

BBVA, dont l'une des principales motivations de l'opération est de se diversifier par rapport aux marchés émergents, a déclaré qu'elle continuerait à travailler "de manière constructive" avec l'autorité espagnole de la concurrence afin de finaliser dès que possible un accord sur les mesures correctives et l'approbation de l'opération.

Entre-temps, la nervosité des Mexicains a touché le cours des actions de BBVA, ce qui est inquiétant pour les deux banques, étant donné que l'offre de Sabadell est entièrement constituée d'actions.

Les actions de BBVA ont chuté d'environ 7 % depuis la victoire de Trump, ce qui porte la chute totale à 18 % depuis l'annonce de l'offre en avril et évalue l'offre pour Sabadell à 9,83 milliards d'euros, contre 12,28 milliards d'euros initialement.

"Plus le temps passe, plus il y a d'incertitude, plus il y a de volatilité", a déclaré German Lopez, professeur de finance à l'école de commerce espagnole IESE, avant l'annonce de la décision de la CNMC.

Les inquiétudes se concentrent sur son exposition générale à l'économie mexicaine plutôt que sur toute suggestion de droits de douane sur BBVA elle-même.

M. Lopez a déclaré que plus la présidence de M. Trump serait protectionniste, "pire ce serait pour BBVA", ajoutant que "l'effet de cette incertitude sur BBVA est très important pour l'économie mexicaine": "l'effet de cette incertitude sur BBVA est clair".

Néanmoins, de nombreux actionnaires ignoreront les vents contraires à court terme pour se concentrer sur la position forte de BBVA au Mexique et en Turquie, affirment les analystes, qui s'attendent toujours à ce qu'un accord se produise.

Rafael Alonso, de Bankinter, a noté que les actions de BBVA et de Sabadell continuent de se suivre, ce qui indique que le marché donne à l'opération une "chance raisonnable" de succès.

uNACCEPTABLE

Le directeur général de BBVA, Onur Genc, a déclaré publiquement que toute mesure corrective imposée par la CNMC devrait être "non structurelle (link)", citant des précédents et le fait que le groupe combiné ne serait pas le plus grand banque d'Espagne.

Et BBVA pourrait se retirer si les conditions étaient "inacceptables".

S'exprimant avant la décision de la CNMC, le courtier espagnol Alantra a toutefois déclaré qu'il pensait que l'organisme concurrence pourrait imposer des mesures correctives strictes (link), impliquant des cessions d'actifs et donc "des pertes de revenus et donc des synergies négatives".

Le verdict de la CNMC est également crucial pour l'autorité espagnole de surveillance des marchés, la CNMV (link), qui doit donner son accord avant de permettre à BBVA de présenter son offre aux actionnaires de Sabadell.

La prime offerte par BBVA par rapport au cours de clôture de l'action de Sabadell le 29 avril est passée de 30 % à environ 5 %, ce qui réduit l'attrait de l'offre, selon les analystes, en particulier pour les investisseurs individuels, qui représentent environ la moitié des actionnaires de Sabadell.

"Ce qu'ils doivent vraiment analyser, c'est la prime qu'ils me donnent aujourd'hui et le risque que j'assume en prenant une participation dans une autre entité exposée au Mexique", a déclaré M. Alonso.

Les dirigeants de BBVA affirment que la banque n'a pas besoin (link) ou l'intention d'améliorer son offre, bien que certains analystes aient prédit qu'elle le ferait.

Les valeurs à suivre mercredi à la Bourse de Paris et en Europe :

* L'offre publique d'achat hostile de BBVA sur son concurrent SABADELL nécessitera un examen plus approfondi ou de phase 2 de la part de l'autorité espagnole de la concurrence CNMC, a rapporté mardi le journal La Vanguardia, sans identifier sa source.

* FNAC DARTY et Ruby ont annoncé mardi détenir désormais 91,15% du capital du distributeur italien Unieuro qui sera retiré de la Bourse.

L'AGENDA FRANCE & INTERNATIONAL À 7 JOURS:

Les offres, fusions, acquisitions et cessions suivantes ont été signalées à 2140 GMT mardi:

** Spirit AeroSystems a déclaré mardi qu'il recevrait 107 millions de dollars en paiements anticipés de la part d'Airbus.

** Le fonds spéculatif Brigade Capital reçoit un investissement de 300 millions de dollars de Blackstone pour l'aider à développer sa nouvelle stratégie de crédit privé et à étendre sa plateforme d'obligations de prêts garantis (CLO), ont déclaré deux personnes au courant de l'affaire.

** L'offre publique d'achat hostile de la banque espagnole BBVA sur sa petite rivale Sabadell , visant à créer une banque avec des actifs de plus de 1 000 milliards d'euros (1,06 000 milliards de dollars), doit faire l'objet d'un examen concurrence plus approfondi, a déclaré mardi l'organisme espagnol de surveillance de la concurrence.

** La société d'investissement américaine Aethon Energy Management, spécialisée dans l'énergie, étudie des options pour sa production de gaz naturel et ses actifs intermédiaires qui comprennent une vente ou une première offre publique à une évaluation d'environ 10 milliards de dollars, y compris la dette, ont déclaré mardi des personnes familières avec le sujet.

** Spirit AeroSystems a déclaré mardi qu'il recevrait jusqu'à 350 millions de dollars en paiements anticipés de la part de son principal client Boeing , ce qui donne à ce fournisseur en difficulté une bouée de sauvetage alors qu'il brûle des liquidités après quatre années consécutives de pertes.

** L'investisseur activiste Elliott Investment Management a déclaré que Honeywell devrait se scinder en deux entreprises distinctes mardi, suivant les traces d'autres conglomérats industriels qui se sont scindés ces dernières années.

** Le ministère de la Justice et trois Etats américains ont intenté une action en justice mardi pour bloquer l'achat par UnitedHealth Group d'Amedisys Inc pour 3,3 milliards de dollars, craignant que l'opération ne nuise à la concurrence sur le marché des services de santé à domicile, a déclaré le ministère.

** Le groupe énergétique italien Alerion Clean Power a déclaré mardi qu'il avait créé une coentreprise 50-50 avec une unité de l'entreprise régionale Alperia pour développer et gérer un portefeuille de parcs éoliens dans la région méridionale des Pouilles.

** ValueAct Capital a pris une participation d'un milliard de dollars dans Meta Platforms mais ne cherche pas à obtenir de grands changements dans la société mère de Facebook et d'Instagram, a déclaré mardi à Reuters une source au fait du dossier.

** Le principal producteur de pétrole américain Exxon Mobil Corp a accepté de vendre des actifs de forage pétrolier conventionnel dans le bassin permien du Texas et du Nouveau-Mexique à la société privée Hilcorp Energy pour environ un milliard de dollars, ont dit à Reuters quatre sources familières avec le dossier.

** Commerzbank envisage l'acquisition d'une banque allemande de taille moyenne dans le cadre de sa stratégie de lutte contre un éventuel rachat par l'italien UniCredit , ont déclaré à Reuters trois personnes au fait du dossier.

** Le producteur alimentaire sud-africain Premier Group P dispose de 1,1 milliard de rands (60,91 millions de dollars) pour des acquisitions, a-t-il déclaré mardi, après avoir fait état d'une hausse de 32,4% de son bénéfice intérimaire.

** Le conglomérat DCC , basé à Dublin, a déclaré mardi qu'il mettrait en vente sa division de soins de santé et examinerait des options pour son activité technologique afin de se concentrer sur l'énergie, son unité la plus importante et celle qui connaît la croissance la plus rapide.

** Pfizer étudie la vente de son unité de médicaments pour hôpitaux, alors que le fabricant de médicaments, qui a subi la pression de l'investisseur activiste Starboard Value, cherche à se défaire d'actifs non essentiels, selon trois personnes familières avec le sujet.

** Le fournisseur de données sur les crypto-monnaies Kaiko a déclaré qu'il acquiert le fournisseur d'indices de crypto-monnaies européen Vinter dans un pari sur la croissance du marché européen des actifs numériques.

** Le propriétaire d'entrepôts Segro a déclaré qu'il achèterait six propriétés Tritax EuroBox en Allemagne et aux Pays-Bas pour 470 millions d'euros (499,1 millions de dollars) dans le cadre d'un accord avec Brookfield Asset Management Ltd .

** Le fabricant basque d'acier Sidenor a engagé la banque d'investissement Alantra pour acheter jusqu'à 29,9% des parts du fabricant espagnol de trains Talgo , a rapporté le site Internet El Confidencial, citant plusieurs sources proches de l'affaire.

** Le distributeur de médicaments Cardinal Health a déclaré lundi qu'il prendrait une participation majoritaire dans la plateforme de soins gastro-entérologiques GI Alliance (GIA) et achèterait le fournisseur de médicaments pour le diabète Advanced Diabetes Supply Group (ADSG) dans deux transactions d'une valeur totale d'environ 3,9 milliards de dollars.

** Le géant australien des machines à poker Aristocrat Leisure a accepté de vendre son développeur de jeux mobiles Plarium pour un montant pouvant atteindre 820 millions de dollars à Modern Times , société cotée à Stockholm, alors qu'il s'oriente vers les marchés des jeux en argent réel.

** Endeavor Group vendra ses activités OpenBet et IMG Arena au groupe OB Global, soutenu par Ari Emanuel, courtier d'Hollywood, pour un montant d'environ 450 millions de dollars, a déclaré lundi la société de sport et de divertissement.

L'autorité de la concurrence espagnole a annoncé mardi le lancement d'un examen plus approfondi de l'offre hostile de la deuxième banque du pays, BBVA, sur la plus modeste Banco Sabadell, une opération à laquelle s'oppose le gouvernement.

Un rachat de Sabadell par BBVA créerait un groupe capable de concurrencer Santander - la première banque espagnole - et des géants européens tels que HSBC et BNP Paribas.

L'offre, annoncée en mai, s'est immédiatement heurtée à l'opposition du gouvernement de gauche espagnol, inquiet des pertes d'emplois et d'une trop grande concentration dans le secteur bancaire.

La Commission nationale des marchés et de la concurrence (CNMC) a indiqué mardi qu'elle avait achevé une étude détaillée des marchés concernés par l'opération dans une première phase, et qu'une deuxième phase était désormais nécessaire pour "approfondir l'analyse de l'opération".

"L'ouverture de la deuxième phase ne préjuge pas des conclusions finales auxquelles la CNMC pourrait parvenir concernant la concentration", a-t-elle noté dans un communiqué.

La procédure devrait en tout cas retarder l'opération, si elle ne l'empêche pas.

La Banque centrale européenne (BCE) a déjà donné son feu vert en septembre.

Sabadell, quatrième groupe bancaire espagnol en matière de capitalisation, avait rejeté une offre amicale de BBVA, l'estimant "considérablement" trop basse.

BBVA a ensuite annoncé, en mai, une offre hostile aux mêmes conditions, proposant une nouvelle action BBVA pour 4,83 actions Sabadell après une augmentation de capital, sous réserve de l'approbation de la CNMC.

ds/sbk/liu/er

La longue quête de BBVA pour Sabadell devient encore plus longue, les régulateurs espagnols lançant un examen approfondi de son offre, dont la valeur a encore baissé après que la victoire de Donald Trump aux élections américaines a alimenté les inquiétudes concernant ses activités mexicaines.

La CNMC espagnole a annoncé mardi un processus de "phase 2" (link) qui donne à l'autorité de la concurrence au moins trois mois supplémentaires pour évaluer l'offre hostile de la deuxième plus grande banque espagnole.

Bien qu'attendue par de nombreux analystes en raison de l'intense surveillance politique et de l'opposition du gouvernement à un accord, la décision de la CNMC marque un coup dur pour BBVA, qui souhaitait que l'autorité de régulation approuve son offre avec des mesures correctives minimales et libère la banque pour qu'elle passe à l'étape suivante de sa proposition de rachat.

Au lieu de cela, un examen plus long de la CNMC renforce les craintes que le régulateur exige des remèdes plus importants, ce qui augmente l'incertitude pour BBVA au moment même où les analystes et les économistes disent que les mesures protectionnistes potentielles sous Trump pourraient toucher la banque (link) étant donné qu'elle réalise plus de la moitié de ses bénéfices au Mexique.

Sabadell affirme qu'une fusion aurait un impact négatif sur la concurrence (link) pour les prêts aux petites et moyennes entreprises espagnoles.

Une source familière de l'affaire a déclaré qu'une enquête de phase 2 ne fixerait pas nécessairement des mesures correctives irréalisables pour BBVA, bien que cela ne soit pas clair avant une bonne partie de l'année 2025.

BBVA, dont l'une des principales motivations de l'opération est de se diversifier par rapport aux marchés émergents, a déclaré qu'elle continuerait à travailler "de manière constructive" avec l'autorité espagnole de la concurrence afin de finaliser dès que possible un accord sur les mesures correctives et l'approbation de l'opération.

Entre-temps, la nervosité des Mexicains a touché le cours des actions de BBVA, ce qui est inquiétant pour les deux banques, étant donné que l'offre de Sabadell est entièrement constituée d'actions.

Les actions de BBVA ont chuté d'environ 7 % depuis la victoire de Trump, ce qui porte la chute totale à 18 % depuis l'annonce de l'offre en avril et évalue l'offre pour Sabadell à 9,83 milliards d'euros, contre 12,28 milliards d'euros initialement.

"Plus le temps passe, plus il y a d'incertitude, plus il y a de volatilité", a déclaré German Lopez, professeur de finance à l'école de commerce espagnole IESE, avant l'annonce de la décision de la CNMC.

Les inquiétudes se concentrent sur son exposition générale à l'économie mexicaine plutôt que sur toute suggestion de droits de douane sur BBVA elle-même.

M. Lopez a déclaré que plus la présidence de M. Trump serait protectionniste, "pire ce serait pour BBVA", ajoutant que "l'effet de cette incertitude sur BBVA est très important pour l'économie mexicaine": "l'effet de cette incertitude sur BBVA est clair".

Néanmoins, de nombreux actionnaires ignoreront les vents contraires à court terme pour se concentrer sur la position forte de BBVA au Mexique et en Turquie, affirment les analystes, qui s'attendent toujours à ce qu'un accord se produise.

Rafael Alonso, de Bankinter, a noté que les actions de BBVA et de Sabadell continuent de se suivre, ce qui indique que le marché donne à l'opération une "chance raisonnable" de succès.

uNACCEPTABLE

Le directeur général de BBVA, Onur Genc, a déclaré publiquement que toute mesure corrective imposée par la CNMC devrait être "non structurelle (link)", citant des précédents et le fait que le groupe combiné ne serait pas le plus grand banque d'Espagne.

Et BBVA pourrait se retirer si les conditions étaient "inacceptables".

S'exprimant avant la décision de la CNMC, le courtier espagnol Alantra a toutefois déclaré qu'il pensait que l'organisme concurrence pourrait imposer des mesures correctives strictes (link), impliquant des cessions d'actifs et donc "des pertes de revenus et donc des synergies négatives".

Le verdict de la CNMC est également crucial pour l'autorité espagnole de surveillance des marchés, la CNMV (link), qui doit donner son accord avant de permettre à BBVA de présenter son offre aux actionnaires de Sabadell.

La prime offerte par BBVA par rapport au cours de clôture de l'action de Sabadell le 29 avril est passée de 30 % à environ 5 %, ce qui réduit l'attrait de l'offre, selon les analystes, en particulier pour les investisseurs individuels, qui représentent environ la moitié des actionnaires de Sabadell.

"Ce qu'ils doivent vraiment analyser, c'est la prime qu'ils me donnent aujourd'hui et le risque que j'assume en prenant une participation dans une autre entité exposée au Mexique", a déclaré M. Alonso.

Les dirigeants de BBVA affirment que la banque n'a pas besoin (link) ou l'intention d'améliorer son offre, bien que certains analystes aient prédit qu'elle le ferait.

La nouvelle ère de déréglementation financière attendue par Wall Street avec le deuxième mandat de Donald Trump complique un peu plus la tâche des banques européennes pour combler leur écart de bénéfices par rapport à leurs rivales américaines.

Depuis la crise financière mondiale de 2008-2009, les prêteurs de la zone euro et de Grande-Bretagne ont été entravés par une faible rentabilité et des économies affaiblies tandis que les banques américaines ont pris de la valeur, grignotant notamment des parts de marché en banque d’investissement à leurs homologues européennes.

Certaines banques avaient commencé à regagner le terrain perdu cette année, les actions européennes étant jusqu'ici plus performantes que les américaines (.DJUSBK). D'autant que l'espoir que les États-Unis adoptent certains éléments de la réglementation de Bâle III, qui exige que les banques américaines détiennent plus de capital, s'était accru, contribuant ainsi à uniformiser les règles du jeu.

La victoire de Donald Trump à l'élection présidentielle cette semaine a changé la donne. Les actions de JPMorgan , Goldman Sachs et Morgan Stanley ont toutes grimpé en flèche, tandis que l'indice STOXX Europe 600 Banks (.SX7P) est en baisse de plus de 1 % pour la semaine.

"La situation est simple : la déréglementation et les réductions d'impôts aux États-Unis contrastent avec la surveillance stricte et les faibles taux d'intérêt en Europe", a déclaré David Materazzi, dirigeant de la plateforme de négociation automatisée Galileo FX, basée en Italie.

"Si les banques américaines reçoivent le soutien politique attendu, elles pourraient augmenter les volumes de prêts et optimiser le capital d'une manière que les banques européennes ne peuvent tout simplement pas égaler à l'heure actuelle", a-t-il ajouté.

Depuis le début de l'année 2010, les actions des banques européennes ont chuté de 10%, tandis que celles des banques américaines ont plus que triplé.

La Banque centrale européenne (BCE) a estimé que le rendement des capitaux propres des banques de la zone euro fluctuait autour de 5%, contre 10% aux États-Unis. Cela s'explique par des revenus de commissions plus élevés outre-Atlantique et des prêts non performants hérités du passé avec lesquels les banques européennes sont toujours aux prises.

UN LEVIER POUR FAIRE DU LOBBYING ?

Certains signes indiquent déjà que les responsables politiques européens se préparent à un nouveau paradigme : la ministre suisse des Finances, Karin Keller-Sutter, a déclaré jeudi qu'elle avait discuté avec son homologue britannique, Rachel Reeves, des perspectives de la réglementation bancaire américaine.

"Il a été dit à l'avance qu'une vague de déréglementation allait arriver aux États-Unis", a-t-elle déclaré à Reuters, ajoutant que les deux parties étaient d'accord pour dire qu'il était important de trouver un équilibre entre la compétitivité et la stabilité.

Une vague de déréglementation devrait permettre aux banques européennes de faire pression en faveur d'un assouplissement des règles en Europe, a déclaré un cadre bancaire à Reuters.

Michael Ashley Schulman, directeur des investissements chez Running Point Capital Advisors, pense que Donald Trump pourrait également revenir sur certains pans de la loi de réforme financière Dodd-Frank de 2010 qui a renforcé la réglementation des banques afin d'éviter une nouvelle implosion du type de celle de 2008.

"En outre, une augmentation des fusions et acquisitions d'entreprises attendues avec une autorité de la concurrence (Federal Trade Commission) moins restrictive devrait entraîner une augmentation des commissions en banque d'investissement", a-t-il déclaré à Reuters.

"Nous pouvons également nous attendre à une augmentation des fusions de banques régionales. Avec une autorité plus restrictive, les banques européennes n'auront pas les mêmes armes.