EUR : l'inflation favoriserait une position accommodante de la BCE

Les obligations internationales de l'Ukraine ont subi de fortes baisses lundi à la suite d'un affrontement entre le président ukrainien Volodymyr Zelenskiy et le président américain Donald Trump vendredi soir.

L'échéance 2035 a connu la plus forte baisse, en baisse de 3,632 cents pour être négociée à 61,688 cents par dollar, son plus bas niveau depuis un mois, selon les données de Tradeweb.

Le bon du Trésor ukrainien, qui rapporte davantage si l'économie connaît une forte croissance, a également subi des pressions, chutant de plus de 2 cents pour s'échanger à un peu plus de 80 cents.

La dette ukrainienne a connu des hauts et des bas ces dernières semaines, en raison de la géopolitique et de l’incertitude quant au soutien que l’administration Trump est prête à apporter à cette nation déchirée par la guerre.

La montée des tensions mi-février, qui a vu Donald Trump qualifier Zelenskiy de "dictateur" et raviver les relations avec la Russie, a fait chuter les cours des obligations. Mais la plupart des obligations à échéance ont récupéré une grande partie de leurs pertes la semaine dernière, dans l'espoir que Zelenskiy et Trump puissent conclure un accord sur les minéraux, dont Kiev espère qu'il incitera le président américain à soutenir l'effort de guerre de l'Ukraine.

Cependant, cet optimisme s'est effondré vendredi, lorsque Zelenskiy a écourté une visite initialement destinée à signer l'accord sur les minéraux à la suite d'une réunion explosive qui s'est terminée par une altercation dans le bureau ovale.

« Pour l'Europe, y compris l'Ukraine, les nouvelles géopolitiques des quatre dernières semaines auraient difficilement pu être pires », a déclaré Holger Schmieding de Berenberg.

Dimanche, Zelenskiy a rencontré les dirigeants européens à Londres, qui ont convenu d'élaborer un plan de paix pour l'Ukraine à présenter à Washington - une étape vitale pour que les États-Unis puissent offrir des garanties de sécurité que Kiev considère comme essentielles pour dissuader la Russie.

Zelenskiy a déclaré dimanche qu'il pensait pouvoir sauver sa relation avec Trump et qu'il était toujours prêt à signer un accord sur les minéraux avec Washington.

"Il y a eu beaucoup de solidarité avec l'Ukraine après la réunion, mais beaucoup dépend encore de l'implication des Etats-Unis", a déclaré Jim Reid, de la Deutsche Bank, dans une note aux clients.

Source : Theedgemarkets

L'indice PMI manufacturier américain ISM devrait légèrement baisser en février.

Les investisseurs suivront également l’indice des prix ISM et l’indice de l’emploi.

L'EUR/USD a subi une pression et est passé sous le niveau de 1,0400.

L'attente est de plus en plus grande alors que l'Institute for Supply Management (ISM) se prépare à dévoiler ce lundi l'indice des directeurs d'achats (PMI) du secteur manufacturier américain pour le mois de février. Ce rapport crucial sert d'indicateur essentiel de la santé du secteur manufacturier américain, tout en offrant un aperçu des perspectives économiques plus larges.

Points clés à garder à l’esprit :

Indices de référence PMI : une valeur supérieure à 50,0 signale une expansion du secteur manufacturier, tandis qu'une valeur inférieure à 50,0 indique une contraction.

Prévisions des analystes : les experts prévoient un PMI de 50,8 pour février, légèrement inférieur aux 50,9 de janvier. Après cette légère baisse, l'indice devrait rester dans la zone d'expansion.

La résilience économique sous pression : Il convient de noter que si le secteur manufacturier a montré des signes d'expansion, la santé de l'économie globale a été mise à l'épreuve par une certaine perte de dynamique des fondamentaux clés au cours des dernières semaines, jetant un froid sur « l'exceptionnalisme » économique des États-Unis.

Ce rapport reflète non seulement le pouls du secteur manufacturier, mais donne également un aperçu de l’évolution de l’économie dans son ensemble.

À quoi faut-il s’attendre du rapport PMI manufacturier ISM ?

En janvier, le secteur manufacturier a poursuivi sa dynamique ascendante pour le troisième mois consécutif, alimenté par l'amélioration de l'indice PMI manufacturier ISM. Plusieurs éléments clés ont contribué à ce tableau optimiste :

Augmentation des nouvelles commandes : l'indice des nouvelles commandes a continué de grimper, ce qui indique que les fabricants reçoivent un nombre croissant de commandes.

Rebond de la production : l'indice de production a rebondi en territoire d'expansion pour la première fois depuis avril 2024, indiquant que les usines ont augmenté leur production.

Hausse des coûts : l'indice des prix a poursuivi sa tendance à la hausse en janvier, soit le quatrième mois consécutif de hausse des prix, ce qui reflète probablement le fait que les acheteurs ont verrouillé et déployé leurs stratégies de tarification pour 2025.

Carnet de commandes : Les chiffres ont légèrement baissé, passant de 45,9 en décembre à 44,9 en janvier, soit une baisse d'un point de pourcentage. Cela s'inscrit dans la continuité de la tendance, marquant le 28e mois consécutif de baisse des carnets de commandes, aucun des six plus grands secteurs manufacturiers n'ayant enregistré d'augmentation de son carnet de commandes en janvier 2025.

Gain d'emploi : après s'être contracté pendant 14 des 16 derniers mois, l'indice de l'emploi a rebondi en janvier, atteignant 50,3 et signalant un retour à l'expansion.

En règle générale, un indice PMI supérieur à 50 % indique que le secteur manufacturier est en croissance, tandis qu'un indice inférieur à 50 % signale une contraction. Cependant, même des niveaux supérieurs à 42,5 % au fil du temps peuvent indiquer une expansion économique plus large.

Dans l’ensemble, la vigueur du secteur manufacturier pourrait stimuler les actifs à haut rendement comme les actions, les investisseurs devenant plus optimistes quant aux perspectives de croissance. Dans le même temps, le dollar américain (USD) pourrait subir une pression vendeuse à mesure que la confiance du marché augmente et que les investisseurs se tournent vers des actifs plus risqués. En outre, des indicateurs tels que l’augmentation des nouvelles commandes et l’atténuation des pressions sur les prix sont des signes positifs qui pourraient encore stimuler l’expansion économique.

Quand le rapport PMI manufacturier ISM sera-t-il publié et comment pourrait-il affecter l'EUR/USD ?

Le rapport PMI manufacturier ISM devrait être publié lundi à 15h00 GMT. Avant la publication des données, l'EUR/USD a accéléré sa tendance baissière et est retombé dans la zone des 1,0380 pour enregistrer de nouveaux plus bas de deux semaines, et montre quelques difficultés à revenir durablement dans la zone au-delà de la barrière des 1,0400.

Pablo Piovano, analyste senior chez FXStreet, a expliqué que la tendance baissière continue devrait ramener l'EUR/USD vers son plus bas de 2025 de 1,0176, établi le 13 janvier. Il a mentionné que si ce niveau descendait davantage, cela pourrait signaler un virage baissier, poussant la paire vers la zone de parité critique.

Piovano a également noté qu'à la hausse, la paire fait face à une légère résistance au plus haut de 2025 de 1,0532 enregistré le 27 janvier. Si la paire parvient à franchir cette barrière, les traders pourraient la voir grimper vers le sommet de décembre 2024 de 1,0629, en particulier une fois que le niveau de retracement de Fibonacci de la baisse de septembre-janvier à 1,0572 sera dépassé.

Piovano a ajouté que les perspectives négatives persisteront probablement tant que le spot se négociera en dessous de sa moyenne mobile clé de 200 jours à 1,0729.

Il a également souligné que l'indice de force relative (RSI) est tombé à environ 47, indiquant une reprise de la position baissière, tandis que l'indice directionnel moyen (ADX) inférieur à 13 suggère que la tendance actuelle s'affaiblit.

Indicateur économique

Indice ISM de l'emploi dans le secteur manufacturier

L' indice manufacturier de l'Institute for Supply Management (ISM) montre les conditions commerciales dans le secteur manufacturier américain, en tenant compte des attentes en matière de production future, de nouvelles commandes, de stocks, d'emploi et de livraisons. Il s'agit d'un indicateur important de la situation économique globale aux États-Unis. L'indice de l'emploi manufacturier ISM représente le sentiment des entreprises concernant les conditions du marché du travail et est considéré comme un indicateur avancé des salaires non agricoles. Une valeur élevée est considérée comme positive pour le dollar, tandis qu'une valeur basse est considérée comme négative.

Source : FXSTREET

L'inflation annuelle turque est passée sous la barre des 40 % en février, soit le niveau le plus bas depuis près de deux ans, avant une baisse attendue des taux d'intérêt cette semaine.

L'inflation a ralenti à 39,1% en février, contre 42,1% le mois précédent, a annoncé l'agence nationale de statistiques TurkStat. Les analystes interrogés par Bloomberg tablaient sur un taux de 39,9%, les estimations se situant entre 39,5% et 40,3%.

L'inflation mensuelle s'est établie à 2,27 %, en baisse par rapport aux 5 % de janvier. Ces données ont surpris les économistes, qui tablaient en moyenne sur une hausse de 2,9 % dans un autre sondage.

La livre turque a annulé ses pertes face au dollar américain après la publication des données et est restée stable à 36,47 à 11h24, heure d'Istanbul. L'indice des actions bancaires a prolongé ses gains pour augmenter jusqu'à 5,5 %.

« Nous nous attendons normalement à ce que la menace d’une hausse de l’inflation suggère un resserrement de la politique monétaire par rapport à notre scénario de base. Dans le cas présent, cependant, nous pensons que le risque global penche vers un assouplissement plus rapide que prévu dans notre scénario de base. Cela s’appuie sur notre analyse précédente montrant que la banque centrale accorde de plus en plus de poids à des facteurs non inflationnistes dans ses décisions de taux. Cela comprend le ralentissement de la croissance, le risque de faiblesse du marché du travail et les demandes politiques de réduction des coûts d’emprunt », explique Selva Bahar Baziki, économiste chez Bloomberg Economics.

L'augmentation des prix des examens médicaux a été en grande partie due à l'abandon partiel de la décision sur les augmentations des prix réglementés, a expliqué Haluk Burumcekci, économiste à Istanbul. Les augmentations des prix de ces tickets modérateurs ont été un facteur majeur de la hausse de l'inflation en janvier.

Cette surprise négative devrait renforcer les attentes d'une nouvelle baisse des taux par la banque centrale jeudi. Presque tous les analystes interrogés par Bloomberg prévoient que les responsables de la politique monétaire abaisseront le principal coût d'emprunt à 42,5%, contre 45% actuellement.

Le défi consiste à s'assurer que les anticipations d'inflation, que les responsables politiques considèrent comme un risque, ne s'enflamment pas en raison des réductions des taux. Les attentes des ménages en matière de prix pour les 12 prochains mois ont légèrement augmenté en février.

Les groupes de prix indexés à l'envers, comme les loyers et l'éducation, continuent également de poser problème, ces deux secteurs ayant enregistré les plus fortes hausses mensuelles en février. La banque centrale a déjà déclaré que l'inflation de ces services restait hors de portée de la politique monétaire.

Avant la publication des données de lundi, les économistes de Goldman Sachs Group Inc ont noté une accélération de la dollarisation le mois dernier, affirmant que les dépôts en devises ont augmenté de 10 milliards de dollars (44,6 milliards de RM) et ont mis la pression sur la livre. « Bien que nous pensons que l'ampleur de la dollarisation en février a été notable, la barre pour que la banque centrale turque suspende son cycle de réduction des taux reste élevée », ont déclaré les analystes dirigés par Kevin Daly dans un rapport.

Vendredi, la banque centrale a abaissé la limite de croissance mensuelle des prêts en devises de 1% à 0,5%, les prêteurs étant soumis à des pratiques de réserves obligatoires s'ils dépassaient ce seuil. La portée des exemptions de prêts en devises de la limite de croissance a également été réduite, a indiqué la banque dans un communiqué.

Les responsables de la politique monétaire ont revu à la hausse leur projection d'inflation de fin d'année, qui sert également d'objectif, à 24 %, contre 21 % le mois dernier. Le gouverneur Fatih Karahan a prévenu que les réductions de taux « ne se font pas en mode pilote automatique » et que les responsables politiques pourraient ralentir le rythme ou les suspendre si nécessaire.

Source : Theedgemarkets

La Slovaquie devrait faire face à des coûts d'emprunt élevés jusqu'à ce que le gouvernement maîtrise le déficit budgétaire et que la guerre en Ukraine voisine prenne fin, selon le responsable de la gestion de la dette du pays.

L'économie de 140 milliards de dollars doit rembourser une dette record cette année dans un contexte de risques liés à sa dépendance à l'industrie automobile - sous la menace de tarifs douaniers américains plus élevés -, à la proximité du conflit militaire en Ukraine et à une politique intérieure turbulente qui complique les efforts pour réduire l'écart budgétaire.

« Le déficit et l’état des finances publiques se reflètent dans notre prime de risque », a déclaré dans une interview Daniel Bytcanek, directeur de l’Agence de gestion de la dette de Bratislava. « De plus, nous sommes toujours pénalisés par la guerre en Ukraine. »

Bytcanek s'exprimait avant la confrontation publique de la semaine dernière entre le président américain Donald Trump et le dirigeant ukrainien Volodymyr Zelenskiy à la Maison Blanche.

L'agence a vendu en février une obligation internationale de 3 milliards d'euros (3,1 milliards de dollars), avec des offres dépassant le montant record de 9 milliards d'euros, les investisseurs cherchant à sécuriser des rendements attractifs. Les obligations ont été émises à 130 points de base au-dessus du taux de swap moyen, la dette du membre de la zone euro comportant la troisième prime de risque la plus élevée parmi ses pairs, après l'Italie et la Lituanie.

Le gouvernement a pour objectif de réduire le déficit à 3 % du PIB d'ici 2027, contre 5,8 % l'an dernier, mais il doit trouver davantage d'économies pour y parvenir. La coalition au pouvoir a été secouée par des luttes intestines ces derniers mois, Moody's Ratings ayant souligné les tensions politiques et les défis institutionnels lorsqu'elle a abaissé la note de crédit du souverain en décembre.

Une réduction du déficit combinée à la fin de la guerre en Ukraine pourrait faire baisser les rendements des obligations slovaques jusqu'à trois quarts de point de pourcentage, a déclaré le directeur de l'agence de la dette.

Obligations arrivant à échéance

La Slovaquie doit financer 6,5 milliards d'euros d'obligations arrivant à échéance cette année, ainsi qu'un déficit budgétaire de 6,3 milliards d'euros. Grâce à de solides enchères nationales et à une vente syndiquée record, l'agence a couvert 40 % des besoins de financement annuels au cours des deux premiers mois.

Cependant, selon Bytcanek, le pays ne peut pas supporter une dette de 13 milliards d'euros par an.

« Le déficit doit diminuer », a-t-il déclaré. « Nous commençons à ressentir l'impact d'une dette plus élevée et arrivant à échéance. »

Même si la baisse des taux d'intérêt dans la zone euro apporte un certain soulagement, l'impact de l'assouplissement monétaire sur la dette souveraine n'est pas aussi fort qu'auparavant, a déclaré Bytcanek, s'attendant à moins de quatre réductions de taux de la part de la Banque centrale européenne cette année.

« Les rendements des obligations slovaques devraient se situer autour de 3 % actuellement, mais ce n’est pas le cas », a-t-il déclaré. « Cela est dû à l’inflation, aux risques géopolitiques et aux inquiétudes concernant l’avenir économique de l’Europe, qu’il s’agisse des tarifs douaniers, de l’énergie ou de la guerre en Ukraine. »

Source : Theedgemarkets