La paire GBP/JPY se rapproche de 186,00 avant l'IPC britannique

L'inflation globale de l'IPC a légèrement baissé en août, à 2,0 % en glissement annuel, contre 2,5 % en glissement annuel en juillet, et juste en dessous des attentes consensuelles de 2,1 % en glissement annuel.

Les prix des biens sont tombés en déflation à -0,7 % en glissement annuel, les prix de l'essence ayant baissé de 5,1 % en glissement annuel. De plus, StatCan a noté des rabais plus importants sur les vêtements et les chaussures pendant la période des achats de la rentrée scolaire.

Les prix des services ont augmenté de 4,3 % sur un an, soit seulement un dixième de moins qu'en juillet, alors que les Canadiens continuent de payer plus cher pour leur logement. Les prix des loyers augmentent de 8,9 % sur un an, tandis que les frais d'intérêts hypothécaires augmentent de 18,8 % sur un an.

L'inflation « de base » privilégiée par la Banque du Canada a ralenti à 2,4 % en glissement annuel en août, contre 2,5 % en glissement annuel en juillet. Sur une base annualisée sur trois mois, la moyenne est passée de 2,8 % en juillet à 2,4 % en août.

Principales implications

C'est dans le mille! L'inflation globale est de retour à la cible de 2,0 % de la Banque du Canada. En même temps, les mesures de base continuent de baisser. Ces chiffres seraient encore plus bas si ce n'était de l'impact démesuré des coûts élevés du logement. L'inflation hors logement croît à un maigre 0,5 % sur un an! Cela illustre à quel point les taux d'intérêt toujours élevés pèsent sur l'économie canadienne et ralentissent le rythme de la croissance.

L’inflation continue de justifier la nécessité pour la Banque du Canada de continuer à réduire son taux directeur. Selon nos calculs, le taux directeur actuel est toujours près de 200 points de base au-dessus du niveau qu’il devrait être en fonction de l’état actuel de l’économie. Et ce, après des baisses de 75 points de base au cours des derniers mois. Il n’est pas étonnant que les chances d’une baisse plus importante de 50 points de base augmentent sur les marchés à terme. Au cours des prochaines semaines, nous entendrons un certain nombre de membres de la Banque du Canada s’exprimer sur l’économie. Cela donnera à la banque centrale de nombreuses occasions de faire évoluer les prix du marché vers la trajectoire prévue.

Après plus de deux ans de difficultés financières, les banques centrales d'Asie vont connaître un certain soulagement puisque la Réserve fédérale (Fed) s'apprête à réduire ses taux d'intérêt d'un quart de point mercredi. Mais la politique monétaire de la région va s'avérer semée d'embûches.

La baisse des taux aux Etats-Unis laisse une marge de manœuvre aux responsables de Jakarta, Séoul et Bombay pour abaisser eux aussi leurs taux. La perspective d'un cycle régional de baisse des taux par la Fed a attiré les investisseurs, qui ont investi massivement dans la dette et les actions des pays émergents d'Asie, contribuant ainsi à renforcer les devises de la région.

La question qui se pose désormais aux banques centrales asiatiques est de savoir dans quelle mesure elles doivent réduire leurs taux d'intérêt dans les mois à venir, voire même si elles doivent le faire. Des pays comme l'Inde et les Philippines sont confrontés à des risques inflationnistes, tandis que la Corée du Sud pourrait donner la priorité à la stabilité financière.

« Ce serait une erreur de penser que les responsables politiques de la région attendent avec impatience de pouvoir commencer à assouplir leur politique monétaire », a déclaré Brian Tan, économiste régional senior chez Barclays plc. « Il n’est pas évident que l’économie réclame un assouplissement de la politique monétaire et que les responsables politiques doivent changer de cap dès que possible. »

Le signal d'alarme pourrait être donné dès cette semaine, les banques centrales de Chine, de Taïwan et du Japon devant toutes maintenir leurs taux directeurs, même si une baisse est possible en Indonésie. Elles seront suivies le 24 septembre par la Banque centrale d'Australie, qui devrait également maintenir ses taux directeurs.

Puis, au cours d'une série de dix jours de négociations à la mi-octobre, un groupe de pairs, de l'Inde aux Philippines, publient leurs propres décisions divergentes. Les marchés et les économistes sont en désaccord sur la forme que prendront ces décisions.

Les marchés des swaps anticipent une réduction de 50 points de base de l'indice de référence de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande le 9 octobre, avec une certaine possibilité d'assouplissement également attendue pour la Banque de réserve de l'Inde le même jour.

Alors que la Nouvelle-Zélande devrait réussir à traverser le reste de l'année 2024 alors que l'économie est au bord d'une troisième récession en deux ans, les analystes voient une situation différente se dessiner pour le reste de la région.

Les pressions inflationnistes en Inde et aux Philippines devraient inciter les responsables politiques à la prudence, les analystes ne prévoyant qu'une seule baisse de 25 points de base au quatrième trimestre, selon les enquêtes. Le gouverneur de la Bangko Sentral ng Pilipinas, Eli Remolona, a annoncé une baisse d'un quart de point en octobre ou en décembre.

Les économistes ne prévoient également qu'une seule réduction des taux au cours des trois derniers mois de l'année de la part de la banque centrale de Corée du Sud, où les responsables surveillent les déséquilibres financiers liés aux prix de l'immobilier et aux prêts aux ménages.

Les économistes s'attendent à ce que la banque centrale réduise son taux directeur dès qu'elle verra des signes de ralentissement du marché immobilier, notamment à Séoul. A Taiwan également, les difficultés du marché immobilier devraient inciter les responsables à hésiter à baisser les taux.

La Banque de Thaïlande sera peut-être celle qui résistera le plus longtemps, l'on s'attend à ce que l'institution conservatrice résiste aux appels du gouvernement à réduire ses taux jusqu'à l'année prochaine au plus tôt.

« Désormais, les banques centrales peuvent se concentrer davantage sur les spécificités nationales lorsqu’elles envisagent leur action de politique monétaire », a déclaré Khoon Gho, responsable de la recherche sur l’Asie au sein du groupe bancaire australien et néo-zélandais. « Ces deux dernières années environ, lorsque la Fed a procédé à des hausses agressives de taux, les banques centrales du pays ont vraiment réagi à cette pression sur leurs devises. »

Deux facteurs pourraient changer la donne : une récession américaine qui renforcerait le billet vert dans une fuite vers la sécurité ou un résultat de l’élection présidentielle de novembre qui annoncerait des politiques protectionnistes, portant préjudice aux pays dépendants du commerce dans la région.

Le premier cas ne constitue pas le scénario de base pour les économistes, et le second n’est pas susceptible de stopper pour l’instant le flux de fonds vers les actifs asiatiques.

Si le président de la Fed, Jerome Powell, et ses collègues réduisent les taux d'intérêt et signalent que d'autres baisses sont en vue, cela « maintiendra la fête et nous verrons plus d'argent arriver en Asie », a déclaré Taimur Baig, économiste en chef chez DBS Group Holdings. « Les investisseurs ont voté avec leurs pieds » pour un cycle d'assouplissement superficiel en Asie, a-t-il déclaré.

Source : Theedgemarkets

Le fondateur de Bridgewater Associates, Ray Dalio, a déclaré que la situation globale de l'économie justifie probablement une baisse moins importante des taux d'intérêt de la part de la Réserve fédérale américaine (Fed) cette semaine.

« La Fed doit maintenir les taux d'intérêt suffisamment élevés pour convaincre les créanciers qu'ils vont obtenir un rendement réel sans les maintenir si élevés que les débiteurs aient un problème », a déclaré Dalio dans une interview sur Bloomberg Television à Singapour mercredi.

« Que ce soit 25 ou 50 points de base, 25 points de base seraient la bonne chose à faire si l'on regarde la situation dans son ensemble », a déclaré Dalio en marge du Milken Institute Asia Summit 2024. « Si vous regardez la situation des prêts hypothécaires, qui est pire et qui touche plus de personnes, alors c'est probablement 50 points de base. »

La Fed devrait abaisser ses taux d'intérêt mercredi après avoir maintenu les coûts d'emprunt à leur plus haut niveau depuis vingt ans pendant plus d'un an. Les investisseurs et les prévisionnistes sont divisés sur la question de savoir si la baisse sera d'un quart de point de pourcentage ou d'un demi-point de pourcentage plus important.

Mais Dalio a déclaré que, en fin de compte, ce que la Fed fait cette semaine « ne fait aucune différence » à long terme. Les responsables politiques devront maintenir les taux d'intérêt réels à un niveau bas pour permettre le service d'une dette croissante, a-t-il ajouté.

Source : Theedgemarkets

Les prix du pétrole se sont stabilisés mercredi, après avoir augmenté au cours des deux séances précédentes, alors que les investisseurs attendent la baisse anticipée des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine (Fed), le potentiel de nouvelles violences au Moyen-Orient soutenant le marché.

Les deux contrats ont gagné environ 1 dollar le baril mardi en raison des perturbations persistantes de l'approvisionnement aux États-Unis, le plus grand producteur mondial de pétrole, après l'ouragan Francine et alors que les traders parient que la demande pourrait augmenter après ce qui serait la première baisse des taux d'intérêt de la Fed en quatre ans.

Les prix ont également été soutenus par le risque de nouvelles violences au Moyen-Orient, qui pourraient entraîner d'éventuelles perturbations de la production dans la principale région productrice, après qu'Israël aurait attaqué le groupe militant Hezbollah avec des téléavertisseurs chargés d'explosifs au Liban.

« Les marchés se sont calmés, car les inquiétudes concernant les dégâts causés par les ouragans et l'escalade des tensions au Moyen-Orient ont été prises en compte », a déclaré Mitsuru Muraishi, analyste chez Fujitomi Securities.

« Désormais, les investisseurs se concentrent sur les baisses de taux de la Fed qui pourraient revitaliser la demande de carburant aux États-Unis et affaiblir le dollar », a-t-il déclaré, prédisant que les prix du pétrole devraient maintenir un ton haussier après que le Brent a atteint son plus bas niveau depuis 2021 la semaine dernière.

Les traders parient toujours sur le fait que la Fed entamera une série attendue de baisses de taux d'intérêt avec une baisse d'un demi-point de pourcentage mercredi, une attente qui pourrait elle-même mettre la pression sur les banquiers centraux pour qu'ils y parviennent.

Le Hezbollah a promis de riposter contre Israël après l'explosion de téléavertisseurs mardi au Liban, tuant au moins huit personnes et en blessant près de 3 000 autres, dont des combattants et l'ambassadeur iranien à Beyrouth. Israël a refusé de commenter ces détonations.

Le marché a également trouvé un soutien dans les attentes d'achats de pétrole américain pour la réserve pétrolière stratégique (SPR).

L'administration Biden cherchera jusqu'à six millions de barils de pétrole pour le SPR, a déclaré mardi une source proche du dossier, un achat qui, s'il est finalisé, correspondra à son plus gros achat à ce jour dans la reconstitution des réserves après une vente historique en 2022.

Les données sur les stocks de pétrole aux Etats-Unis publiées mardi par l'American Petroleum Institute (API) sont mitigées. Les stocks de pétrole ont augmenté de 1,96 million de barils au cours de la semaine terminée le 13 septembre, selon des sources du marché citant les chiffres de l'API, mais les stocks d'essence et de distillats ont tous deux augmenté d'environ 2,3 millions de barils.

Les analystes interrogés par Reuters estiment que les stocks de brut ont diminué en moyenne d'environ 500 000 barils la semaine dernière. Le rapport de l'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) doit être publié mercredi à 10h30 (14h30 GMT).

Source : Theedgemarkets

L'Office for National Statistics (ONS) du Royaume-Uni publiera mercredi les chiffres de l'indice des prix à la consommation (IPC) du mois d'août. L'inflation, telle que mesurée par l'IPC, est l'un des principaux facteurs sur lesquels la Banque d'Angleterre (BoE) fonde sa décision de politique monétaire, ce qui signifie que les données sont considérées comme un facteur majeur de l'évolution de la livre sterling (GBP).

La BoE s'est réunie en août et a décidé de réduire le taux d'intérêt de référence de 25 points de base (pb) à 5 %, une décision soutenue par une faible majorité de 5 des 9 membres votants du Comité de politique monétaire (MPC). Cette annonce très attendue a eu un impact négatif sur la livre sterling, qui est entrée dans une spirale de vente face au dollar américain, entraînant la paire GBP/USD à un plancher de 1,2664 quelques jours après l'événement.

À quoi faut-il s’attendre du prochain rapport sur l’inflation au Royaume-Uni ?

L'IPC britannique devrait augmenter à un rythme annuel de 2,2 % en août, soit le même rythme que celui de juillet. L'indice annuel de base devrait s'établir à 3,5 %, soit plus que les 3,3 % précédents. Enfin, l'indice mensuel devrait croître de 0,3 % après avoir baissé de 0,2 % en juillet.

Il convient de noter que la BoE annoncera jeudi sa politique monétaire et que les niveaux d'inflation pourraient influencer la décision des responsables. En amont de l'annonce, les marchés financiers anticipent que les responsables maintiendront les taux inchangés avant d'adopter une position plus agressive à partir de novembre. La banque centrale a anticipé que l'inflation pourrait atteindre 2,75 % dans les mois à venir avant de diminuer progressivement et même de passer sous l'objectif de 2 % en 2025.

La semaine dernière, la BoE a publié une enquête trimestrielle sur les attentes du public en matière d'inflation, qui a montré que l'inflation pour les 12 prochains mois devrait tomber à 2,7 %, son plus bas niveau depuis trois ans. Cependant, la perspective à cinq ans a légèrement augmenté, à 3,2 %, contre 3,1 % en mai. Ces chiffres plaident en faveur du maintien des taux d'intérêt, tout comme les résultats attendus de l'IPC.

Enfin, il convient de noter que le Royaume-Uni est entré en récession technique au dernier trimestre 2023. Depuis, l’économie s’est redressée, mais la croissance est lente et le risque d’un nouveau revers demeure.

Dans un tel scénario, un léger écart par rapport aux chiffres attendus pourrait avoir un impact limité sur la livre sterling. Des chiffres plus élevés que prévu pourraient refroidir les espoirs de baisses de taux agressives, mais la voie est claire. La BoE va réduire les taux d'intérêt et il n'y a pas de marge de manœuvre pour les relever. De plus, les acteurs du marché ne s'attendent pas à ce que la BoE procède à une baisse lors de sa réunion plus tard dans la semaine, ce qui réduirait probablement l'impact potentiel sur la monnaie.

Quand le rapport sur l'indice des prix à la consommation au Royaume-Uni sera-t-il publié et quel pourrait être son impact sur la paire GBP/USD ?

L'Office for National Statistics du Royaume-Uni publiera mercredi à 06h00 GMT les chiffres de l'IPC du mois d'août. Avant d'analyser les scénarios possibles, il reste encore un élément à prendre en compte : malgré une inflation globale qui oscille autour de l'objectif de la banque centrale, l'inflation des services est restée assez élevée et supérieure à 5 % pendant la majeure partie de l'année, soit plus du double de l'inflation globale.

Comme nous l’avons déjà dit, une légère hausse de l’inflation pourrait être perçue comme le signe d’une baisse modeste des taux, mais elle ne surprendra pas suffisamment les investisseurs pour qu’ils envisagent le scénario inverse. Au contraire, un résultat inférieur aux prévisions, avec une baisse de l’inflation dans le secteur des services, devrait alimenter les espoirs de baisses de taux plus agressives et mettre la livre sterling sous une forte pression vendeuse.

Valeria Bednarik, analyste en chef de FXStreet, note : « La paire GBP/USD se dirige vers l'événement au-dessus de la barre des 1,3200, et non loin du plus haut de plusieurs mois à 1,3265 enregistré en août. La force de la paire résulte en grande partie de la faiblesse générale du dollar américain, car la Réserve fédérale (Fed) devrait procéder à sa première baisse des taux mercredi. L'événement de la Fed est susceptible d'éclipser la publication de l'IPC britannique, car les acteurs du marché attendront après l'annonce de la banque centrale américaine pour prendre des positions. »

D’un point de vue technique, Bednarik ajoute : « La paire GBP/USD est haussière selon les lectures techniques du graphique journalier. Une cassure du sommet d’août susmentionné pourrait conduire à un test rapide de la barre des 1,3300, tandis qu’une fois cette dernière dépassée, la hausse pourrait se poursuivre vers 1,3360. Une clôture journalière au-dessus du seuil des 1,3300 soutiendrait l’hypothèse d’une progression régulière dans les jours à venir. D’un autre côté, la paire devrait glisser sous la région des 1,3140 pour mettre en péril l’hypothèse haussière. Dans ce cas, le prochain niveau à surveiller et l’objectif baissier potentiel se situent à 1,3000. »

Source : FXSTREET

L'incertitude sur l'ampleur de la première baisse des taux d'intérêt attendue mercredi de la part de la Réserve fédérale a déclenché un débat connexe sur la possibilité d'un arrêt accéléré de la réduction du bilan de la banque centrale.

Les perspectives d'une baisse initiale d'un demi-point de pourcentage ont gagné du terrain par rapport à une réduction plus faible d'un quart de point sur les marchés à terme des taux, et si les décideurs politiques optent pour l'option la plus large et signalent leur inquiétude quant aux perspectives économiques, la piste pour un resserrement quantitatif supplémentaire, ou QT, pourrait devenir beaucoup plus courte.

Le QT est largement considéré comme un outil de gestion des liquidités et se distingue de la politique de taux d’intérêt de la Fed qui vise à juguler l’inflation sans trop pénaliser le marché du travail. Mais des baisses de taux plus agressives de la part de la Fed pourraient être perçues comme incompatibles avec un resserrement des liquidités, en fonction des raisons qui sous-tendent ces baisses.

La fin imminente du QT représenterait un changement majeur dans les perspectives du bilan de la banque centrale. Une enquête menée en juillet par la Fed de New York auprès des principales banques a révélé que les entreprises prévoyaient la fin du QT en avril de l'année prochaine, les responsables de la Fed ayant indiqué qu'ils voyaient une marge de manœuvre suffisante pour le poursuivre.

« S'ils baissent les taux de 50 points de base, je pense que la décision concernant le bilan devient plus complexe », a déclaré Patricia Zobel, ancienne responsable du groupe de la Fed de New York qui met en œuvre la politique monétaire et désormais responsable de la recherche macroéconomique et de la stratégie de marché chez Guggenheim Investments.

« Nous avons une certaine chance » d’une fin anticipée du QT si une baisse plus importante s’accompagne d’inquiétudes concernant l’économie, a déclaré Zobel. Pour l’instant, l’ancien responsable de la Fed anticipe une baisse d’un quart de point et un maintien du QT sur sa trajectoire actuelle.

La Fed vise actuellement un taux des fonds fédéraux compris entre 5,25 % et 5,50 %.

Matthew Luzzetti, économiste à la Deutsche Bank, a déclaré qu'une forte baisse des taux, accompagnée d'allusions à un assouplissement plus agressif dans les projections actualisées des décideurs politiques attendues mercredi, signifierait « qu'il y aurait un conflit entre la réduction des taux et la poursuite de la réduction du bilan, et ils pourraient ne pas vouloir ce genre de signal contradictoire concernant leurs outils de politique monétaire dans cet environnement ».

Les analystes de Bank of America ont quant à eux convenu qu'une réduction d'un demi-point visant à soutenir l'économie mettrait un terme au QT relativement bientôt.

L’incertitude accrue entourant la baisse des taux se résume à la question de savoir si la Fed va réduire les coûts d’emprunt simplement pour les normaliser compte tenu de la baisse de l’inflation, et certains estiment qu’une ou deux réductions importantes pourraient encore s’inscrire dans cette voie. Mais le risque le plus important pour les perspectives du QT est que la politique de taux d’intérêt s’ajuste en raison des inquiétudes croissantes concernant le ralentissement du marché du travail.

LA LIQUIDITÉ EST TOUJOURS AU REZ-DE-CHAUSSÉE

Les perspectives sombres pour le bilan interviennent alors que le processus de QT vient de franchir la barre des deux ans. La Fed a plus que doublé la taille de ses avoirs d'ici l'été 2022 via des achats d'obligations du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires, plafonnant ses avoirs à 9 000 milliards de dollars. Ces achats visaient à apaiser les marchés instables et à donner un coup de pouce à l'économie au-delà des taux d'intérêt proches de zéro pour cent alors que la pandémie de COVID-19 faisait rage.

Une visualisation de l'évolution des avoirs de la Fed

Le processus de QT a débuté lorsque la Fed a décidé de relever ses taux pour contenir l'inflation et que les responsables ont décidé qu'une politique d'assouplissement excessif n'était plus appropriée. La réduction des réserves de la Fed a réduit jusqu'à présent d'environ 1 800 milliards de dollars les avoirs de la Fed et en mai, la Fed a ralenti son objectif de réduction mensuelle de 95 milliards de dollars à sa limite actuelle de 60 milliards de dollars.

La Fed cherche à maintenir suffisamment de liquidités dans le système financier pour permettre une volatilité normale des taux à court terme et un contrôle ferme du taux des fonds fédéraux. Jusqu'à présent, les discussions autour de la fin du QT ont principalement porté sur la recherche d'un point idéal pour la liquidité.

« Le QT ne sera pas ajusté tant que la Fed ne pensera pas qu'elle a fait la transition entre des réserves abondantes et des réserves amples », a déclaré William Dudley, qui a dirigé la Fed de New York jusqu'à sa retraite en 2018. « Ils ne savent pas exactement où et quand cela va se produire, mais ils sont assez confiants de ne pas y être encore arrivés », a-t-il déclaré.

Jusqu'à présent, le QT est resté en retrait. Il a perdu de sa force de frappe sur le marché car les investisseurs ont déjà « intégré » le QT dans les coûts d'emprunt à long terme, a déclaré le président de la Fed de New York, John Williams.

Dans le même temps, l'ancien dirigeant de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, aujourd'hui doyen de l'école de commerce de l'université Purdue, a noté qu'au moins pour l'instant, la politique de QT et de taux d'intérêt sont alignées et peuvent le rester même avec des baisses de taux.

« Même si vous abaissez quelque peu le taux directeur, il sera toujours au-dessus de l'estimation de chacun du niveau neutre, donc vous continuerez à mener une politique monétaire restrictive par rapport au taux directeur, et cela complète la partie de resserrement quantitatif de la politique », a déclaré Bullard.

Lorsque le taux des fonds fédéraux atteindra un niveau proche de la neutralité, a déclaré Bullard, il sera temps d'envisager de mettre fin au QT afin de mieux aligner les deux outils de politique monétaire. Les analystes du cabinet de recherche LH Meyer ont déclaré que tout passage à un taux des fonds fédéraux de 3 % ou moins constituerait en soi un déclencheur de la fin du QT.

Source : Theedgemarkets