Les données sur l'inflation au Royaume-Uni donneront un dernier indice à la BoE avant de décider des taux d'intérêt

L'incertitude sur l'ampleur de la première baisse des taux d'intérêt attendue mercredi de la part de la Réserve fédérale a déclenché un débat connexe sur la possibilité d'un arrêt accéléré de la réduction du bilan de la banque centrale.

Les perspectives d'une baisse initiale d'un demi-point de pourcentage ont gagné du terrain par rapport à une réduction plus faible d'un quart de point sur les marchés à terme des taux, et si les décideurs politiques optent pour l'option la plus large et signalent leur inquiétude quant aux perspectives économiques, la piste pour un resserrement quantitatif supplémentaire, ou QT, pourrait devenir beaucoup plus courte.

Le QT est largement considéré comme un outil de gestion des liquidités et se distingue de la politique de taux d’intérêt de la Fed qui vise à juguler l’inflation sans trop pénaliser le marché du travail. Mais des baisses de taux plus agressives de la part de la Fed pourraient être perçues comme incompatibles avec un resserrement des liquidités, en fonction des raisons qui sous-tendent ces baisses.

La fin imminente du QT représenterait un changement majeur dans les perspectives du bilan de la banque centrale. Une enquête menée en juillet par la Fed de New York auprès des principales banques a révélé que les entreprises prévoyaient la fin du QT en avril de l'année prochaine, les responsables de la Fed ayant indiqué qu'ils voyaient une marge de manœuvre suffisante pour le poursuivre.

« S'ils baissent les taux de 50 points de base, je pense que la décision concernant le bilan devient plus complexe », a déclaré Patricia Zobel, ancienne responsable du groupe de la Fed de New York qui met en œuvre la politique monétaire et désormais responsable de la recherche macroéconomique et de la stratégie de marché chez Guggenheim Investments.

« Nous avons une certaine chance » d’une fin anticipée du QT si une baisse plus importante s’accompagne d’inquiétudes concernant l’économie, a déclaré Zobel. Pour l’instant, l’ancien responsable de la Fed anticipe une baisse d’un quart de point et un maintien du QT sur sa trajectoire actuelle.

La Fed vise actuellement un taux des fonds fédéraux compris entre 5,25 % et 5,50 %.

Matthew Luzzetti, économiste à la Deutsche Bank, a déclaré qu'une forte baisse des taux, accompagnée d'allusions à un assouplissement plus agressif dans les projections actualisées des décideurs politiques attendues mercredi, signifierait « qu'il y aurait un conflit entre la réduction des taux et la poursuite de la réduction du bilan, et ils pourraient ne pas vouloir ce genre de signal contradictoire concernant leurs outils de politique monétaire dans cet environnement ».

Les analystes de Bank of America ont quant à eux convenu qu'une réduction d'un demi-point visant à soutenir l'économie mettrait un terme au QT relativement bientôt.

L’incertitude accrue entourant la baisse des taux se résume à la question de savoir si la Fed va réduire les coûts d’emprunt simplement pour les normaliser compte tenu de la baisse de l’inflation, et certains estiment qu’une ou deux réductions importantes pourraient encore s’inscrire dans cette voie. Mais le risque le plus important pour les perspectives du QT est que la politique de taux d’intérêt s’ajuste en raison des inquiétudes croissantes concernant le ralentissement du marché du travail.

LA LIQUIDITÉ EST TOUJOURS AU REZ-DE-CHAUSSÉE

Les perspectives sombres pour le bilan interviennent alors que le processus de QT vient de franchir la barre des deux ans. La Fed a plus que doublé la taille de ses avoirs d'ici l'été 2022 via des achats d'obligations du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires, plafonnant ses avoirs à 9 000 milliards de dollars. Ces achats visaient à apaiser les marchés instables et à donner un coup de pouce à l'économie au-delà des taux d'intérêt proches de zéro pour cent alors que la pandémie de COVID-19 faisait rage.

Une visualisation de l'évolution des avoirs de la Fed

Le processus de QT a débuté lorsque la Fed a décidé de relever ses taux pour contenir l'inflation et que les responsables ont décidé qu'une politique d'assouplissement excessif n'était plus appropriée. La réduction des réserves de la Fed a réduit jusqu'à présent d'environ 1 800 milliards de dollars les avoirs de la Fed et en mai, la Fed a ralenti son objectif de réduction mensuelle de 95 milliards de dollars à sa limite actuelle de 60 milliards de dollars.

La Fed cherche à maintenir suffisamment de liquidités dans le système financier pour permettre une volatilité normale des taux à court terme et un contrôle ferme du taux des fonds fédéraux. Jusqu'à présent, les discussions autour de la fin du QT ont principalement porté sur la recherche d'un point idéal pour la liquidité.

« Le QT ne sera pas ajusté tant que la Fed ne pensera pas qu'elle a fait la transition entre des réserves abondantes et des réserves amples », a déclaré William Dudley, qui a dirigé la Fed de New York jusqu'à sa retraite en 2018. « Ils ne savent pas exactement où et quand cela va se produire, mais ils sont assez confiants de ne pas y être encore arrivés », a-t-il déclaré.

Jusqu'à présent, le QT est resté en retrait. Il a perdu de sa force de frappe sur le marché car les investisseurs ont déjà « intégré » le QT dans les coûts d'emprunt à long terme, a déclaré le président de la Fed de New York, John Williams.

Dans le même temps, l'ancien dirigeant de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, aujourd'hui doyen de l'école de commerce de l'université Purdue, a noté qu'au moins pour l'instant, la politique de QT et de taux d'intérêt sont alignées et peuvent le rester même avec des baisses de taux.

« Même si vous abaissez quelque peu le taux directeur, il sera toujours au-dessus de l'estimation de chacun du niveau neutre, donc vous continuerez à mener une politique monétaire restrictive par rapport au taux directeur, et cela complète la partie de resserrement quantitatif de la politique », a déclaré Bullard.

Lorsque le taux des fonds fédéraux atteindra un niveau proche de la neutralité, a déclaré Bullard, il sera temps d'envisager de mettre fin au QT afin de mieux aligner les deux outils de politique monétaire. Les analystes du cabinet de recherche LH Meyer ont déclaré que tout passage à un taux des fonds fédéraux de 3 % ou moins constituerait en soi un déclencheur de la fin du QT.

Source : Theedgemarkets

La roupie indienne (INR) évolue sur une note plate mercredi après avoir atteint un sommet mensuel de 83,75 lors de la séance précédente. La baisse de la paire est due aux attentes croissantes d'une baisse plus importante des taux de la Réserve fédérale (Fed) et à de fortes ventes de dollars américains. Néanmoins, la reprise prolongée des prix du pétrole brut pourrait affaiblir la monnaie locale et aider à limiter les pertes USD/INR. Plus tard mercredi, tous les yeux seront rivés sur la décision de la Fed sur les taux d'intérêt, qui devrait largement réduire le taux lors de sa réunion de septembre. Les responsables de la Fed publieront également un résumé des projections économiques, ou « dot-plot », après la réunion de politique monétaire, qui pourrait donner un aperçu de l'ampleur des réductions prévues par la banque centrale américaine au cours de l'année prochaine. L'attente de réductions de taux massives pourrait exercer une certaine pression vendeuse sur le billet vert à court terme.

Résumé quotidien des évolutions du marché : la roupie indienne stagne avant un événement clé aux États-Unis

L'inflation basée sur l'indice des prix de gros (WPI) de l'Inde a baissé à son plus bas niveau en quatre mois, à 1,31 % en glissement annuel en août, contre 2,04 % lors de la lecture précédente. Ce chiffre est inférieur au consensus du marché de 1,80 %.

Le déficit commercial de l'Inde s'est élevé à 29,65 milliards de dollars en août, contre 23,5 milliards de dollars en juillet, selon les données du ministère du Commerce et de l'Industrie publiées mardi.

Les réserves de change de l'Inde ont atteint un niveau record de 689,2 milliards de dollars au 6 septembre, selon la Reserve Bank of India (RBI).

Les ventes au détail aux États-Unis ont augmenté de manière inattendue de 0,1 % en glissement mensuel en août, contre 1,1 % la veille, ce qui est supérieur au consensus du marché de -0,2 %. La production industrielle a progressé de 0,8 % en glissement mensuel en août, contre une baisse de 0,6 % lors de la précédente lecture, ce qui est mieux que l'estimation de 0,2 %.

Selon l'outil CME Fedwatch, les contrats à terme sur les fonds fédéraux ont intégré près de 63 % de probabilité d'une baisse des taux de 50 points de base (pb), contre 30 % il y a une semaine, tandis que la probabilité d'une baisse de 25 pb était de 37 %.

Analyse technique : les perspectives positives de la paire USD/INR prévalent à long terme

La roupie indienne évolue à plat sur la journée. La paire USD/INR oscille dans le rectangle sur le graphique journalier. Cependant, à plus long terme, la paire conserve une ambiance haussière car le prix se maintient au-dessus de la moyenne mobile exponentielle (EMA) clé sur 100 jours. Une nouvelle baisse ne peut être exclue car l'indice de force relative (RSI) sur 14 jours se situe dans la zone baissière sous la ligne médiane, soutenant les vendeurs pour le moment.

La zone 83,90-84,00 semble être un obstacle difficile à franchir pour les acheteurs de l'USD/INR. Cette région représente la limite supérieure du rectangle et la marque psychologique. Une cassure au-dessus du niveau mentionné verra la prochaine barrière haussière à 84,50.

De l'autre côté, le niveau de support initial se situe au plus bas du 17 septembre à 83,70. Une cassure de ce niveau ouvrirait la voie à l'EMA à 100 jours à 83,64.

Source : FXSTREET

[Faits en bref]

[Détails de l'actualité]

[Focus du jour]

Le prix de l'or (XAU/USD) a connu un léger repli par rapport au niveau record, autour de la zone de 2 589 à 2 590 $ touchée la veille, et a terminé dans le rouge pour la première fois au cours des quatre derniers jours mardi. La baisse a été menée par quelques prises de bénéfices, bien qu'elles n'aient pas eu de suite, les traders ayant choisi d'attendre en marge des principaux risques liés aux événements de la banque centrale de cette semaine avant de placer de nouveaux paris directionnels. La Réserve fédérale (Fed) annoncera sa décision à l'issue d'une réunion de deux jours plus tard ce mercredi, qui sera suivie par la réunion de la Banque d'Angleterre (BoE) jeudi et la mise à jour de la politique de la Banque du Japon (BoJ) vendredi.

En attendant, la forte appréciation des taux d’intérêt de la Fed ne parvient pas à aider le dollar américain (USD) à tirer parti du rebond de la nuit depuis son plus bas niveau depuis juillet 2023 et à relancer la demande pour le prix de l’or non productif. Cependant, une baisse des taux de 25 points de base (pb) pourrait être de bon augure pour le dollar et peser sur la matière première. Cela dit, le risque d’une nouvelle escalade du conflit au Moyen-Orient, ainsi que l’incertitude politique américaine à l’approche de l’élection présidentielle de novembre, pourraient offrir un soutien au métal précieux et limiter la baisse. Cela suggère à son tour que tout repli correctif pourrait toujours être considéré comme une opportunité d’achat.

Résumé quotidien des évolutions du marché : le prix de l'or continue de bénéficier du soutien d'une combinaison de facteurs avant la réunion de la Fed

Les paris sur un assouplissement plus agressif de la politique monétaire de la Réserve fédérale aideront le prix de l'or à attirer certains acheteurs à la baisse mercredi et à retarder le modeste recul de la nuit par rapport au voisinage du pic historique.

Selon l'outil FedWatch du CME Group, les marchés évaluent actuellement à 65 % la probabilité que la banque centrale américaine réduise les coûts d'emprunt de 50 points de base à l'issue d'une réunion de deux jours plus tard dans la journée.

Le rendement de l'obligation de référence du gouvernement américain à 10 ans a rebondi après avoir atteint son plus bas niveau en 16 mois après la publication des données sur les ventes au détail aux États-Unis mardi, bien que cela manque de suivi et limite la reprise du dollar américain.

Le Bureau du recensement des États-Unis a rapporté que les ventes au détail aux États-Unis ont augmenté de 0,1 % en août, contre une baisse de 0,2 % attendue, tandis que les ventes hors automobiles ont manqué les estimations du consensus et ont augmenté de 0,1 %.

Les données optimistes ont provoqué un mouvement de couverture des positions courtes en USD en intraday et l'ont éloigné du niveau le plus bas depuis juillet 2023, bien que le mouvement positif s'essouffle au milieu des attentes accommodantes de la Fed.

Au moins neuf personnes ont été tuées dans des explosions simultanées de téléavertisseurs portables utilisés par des membres du Hezbollah au Liban, augmentant le risque d'une guerre plus large au Moyen-Orient et renforçant le statut de valeur refuge du métal.

Pendant ce temps, la Corée du Nord, quelques jours après avoir offert un aperçu d'une installation construite pour enrichir l'uranium pour les bombes nucléaires, a testé mercredi plusieurs missiles balistiques vers les mers orientales de Corée du Sud et du Japon.

L'attention du marché reste rivée sur la décision politique cruciale du FOMC, qui, associée aux projections économiques mises à jour, y compris le soi-disant « dot plot », devrait donner un nouvel élan au XAU/USD.

Perspectives techniques : Le prix de l'or semble prêt à grimper davantage et pourrait viser à tester la résistance du canal ascendant près de 2 610 $

D'un point de vue technique, les haussiers pourraient désormais attendre un mouvement au-delà de la région de 2 589 à 2 590 $, soit le sommet historique atteint lundi, avant de placer de nouveaux paris. Le mouvement haussier qui s'ensuit a le potentiel de faire passer le prix de l'or au-dessus de la barre des 2 600 $, testant ainsi la limite supérieure d'un canal ascendant à court terme s'étendant des niveaux inférieurs à 2 400 $ atteints fin juin. Cette barrière est actuellement fixée près de la zone de 2 609 à 2 610 $, qui, si elle est franchie de manière décisive, confirmera une nouvelle cassure et ouvrira la voie à une extension de la récente tendance haussière bien établie.

D’un autre côté, des ventes de suivi en dessous du plus bas de la nuit, autour de la zone de 2 561 à 2 560 $, pourraient ouvrir la voie à des pertes plus profondes vers le point de rupture de résistance horizontale solide de 2 530 à 2 525 $. Toute nouvelle baisse est plus susceptible d’attirer de nouveaux acheteurs et de rester limitée à proximité de la barre psychologique de 2 500 $. Cette dernière devrait agir comme un point pivot clé, qui, s’il est brisé de manière décisive, pourrait entraîner le prix de l’or vers la confluence de 2 475 à 2 470 $ – comprenant la moyenne mobile simple sur 50 jours et la limite inférieure du canal de tendance susmentionné.

Source : FXSTREET

Macro:

Image du marché

La capitalisation boursière des crypto-monnaies est restée à 2,04 billions de dollars, comme la veille, bien qu'elle soit tombée à 2,01 billions de dollars au cours de la journée avant de rebondir mardi matin. L'indice de sentiment des crypto-monnaies est revenu dans la zone de peur après avoir brièvement atteint des niveaux neutres samedi et dimanche.

Le bitcoin se négocie à 58,6 000 $, après avoir gagné 1,7 % depuis le début de la journée. Il reste toutefois en dessous de sa moyenne mobile sur 50 jours, qui pointe vers le bas. Ce niveau de résistance a connu une augmentation de l'activité de vente, signalant un sentiment de prudence avant la décision de la Fed sur les taux.

L'Ethereum se négocie autour de 2 300 $, testant le support de la moyenne mobile sur 200 semaines pour la troisième semaine consécutive. Depuis 2020, Ethereum a trouvé à plusieurs reprises le soutien des acheteurs à long terme lorsqu'il est tombé vers cette ligne ou peu de temps après l'avoir franchie. Cependant, sans soutien visible des acheteurs cette fois-ci, les investisseurs à long terme pourraient commencer à capituler et douter des perspectives de la deuxième plus grande crypto-monnaie. Dans le même temps, le RSI se rapproche du territoire de survente, ce qui suggère plus de chances d'un rebond que d'une poursuite de la baisse en l'absence de capitulation des acheteurs. En tant que tel, l'élan de la pièce sera révélateur dans les semaines à venir.

Contexte de l'actualité

Selon CoinShares, les investissements dans les fonds cryptographiques ont augmenté de 436 millions de dollars la semaine dernière après deux semaines de sorties. Les investissements dans Bitcoin ont augmenté de 436 millions de dollars, Solana a augmenté de 4 millions de dollars et Ethereum a diminué de 19 millions de dollars. Les investissements dans les fonds cryptographiques multi-actifs ont augmenté de 23 millions de dollars. La forte augmentation des entrées en fin de semaine a été provoquée par un changement significatif des attentes du marché concernant une éventuelle baisse de 50 pb des taux de la Fed suite aux commentaires de l'ancien président de la Fed de New York, Bill Dudley. Ethereum continue de lutter, ce qui, selon CoinShares, est dû aux inquiétudes concernant la rentabilité du réseau après la mise à jour de Decun.

WeRate a calculé que le rallye du Bitcoin pourrait commencer dans les 22 prochains jours en se basant sur les cycles historiques précédents. Le rallye a commencé environ 170 jours après la réduction de moitié, le pic se produisant 480 jours plus tard. L'investisseur en crypto-monnaies Lark Davis a rappelé les gains impressionnants du Bitcoin au quatrième trimestre pendant les années de réduction de moitié. Le BTC a également clôturé avec une croissance au premier, au deuxième et au troisième trimestre de l'année après l'événement.

Les développeurs d'Ethereum ont proposé de diviser la mise à jour majeure de Pectra en deux parties. Ils prévoient d'activer la première phase début 2025.

L'émission de stablecoin USDT sur la blockchain TON a dépassé 1 milliard de dollars. L'écosystème connecté à Telegram a grimpé à la cinquième place en termes d'émission du plus grand stablecoin de Tether en cinq mois.