Les marchés énergétiques asiatiques pourraient rester volatils en raison des ambitions pétrolières et des sanctions de Trump

Énergie

Résumé:

Les prix de référence du pétrole ont connu des fluctuations importantes après que les États-Unis et le Royaume-Uni ont imposé des sanctions visant l'approvisionnement en pétrole russe

Les marchés asiatiques de l'énergie sont confrontés à des incertitudes accrues alors que les prix fluctuent en raison des dernières sanctions occidentales visant les expéditions de pétrole russe et de la volonté du président américain Donald Trump d'augmenter la production pétrolière américaine, les analystes avertissant que la volatilité pourrait persister pendant des mois.

L'Inde et la Chine, deux des plus grands consommateurs de pétrole au monde, sont les plus touchés par les sanctions imposées par les États-Unis et le Royaume-Uni, selon les analystes.

Trump a déclaré lundi – son premier jour au pouvoir – que les États-Unis étaient confrontés à une urgence énergétique nationale, signalant que le plus grand producteur de pétrole au monde pourrait augmenter sa production.

Les prix de référence du pétrole brut Brent ont augmenté jusqu'à 80 dollars le baril à la mi-janvier dans le sillage des sanctions, contre 73 dollars à Noël et sont depuis tombés à 79,13 dollars mercredi soir.

Plus tôt ce mois-ci, l’administration sortante de Joe Biden a déclaré qu’elle imposait des sanctions à plus de 200 entités et individus impliqués dans la vente et le transport de pétrole russe, dont 183 navires qu’elle croyait faire partie d’une flotte fantôme ayant échappé à une précédente série de sanctions similaires.

Le gouvernement britannique a également imposé des sanctions à Gazprom Neft et Surgutneftegas, deux des plus grandes sociétés énergétiques russes, affirmant que leurs bénéfices « remplissaient le trésor de guerre de [le président russe Vladimir] Poutine et facilitaient la guerre » en Ukraine.

Source : scmp

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Les ventes de logements existants aux États-Unis reprennent à la fin de la pire année depuis 1995

Winkelmann

Économique

Les ventes de maisons d'occasion aux États-Unis ont augmenté pour le troisième mois consécutif en décembre, entrant en 2025 avec un certain élan après la pire année depuis près de trois décennies.

Le mois dernier, les ventes de logements existants ont augmenté de 2,2 % pour atteindre un taux annualisé de 4,24 millions, soit le plus haut niveau depuis février, selon les données de la National Association of Realtors publiées vendredi. Ce chiffre est conforme aux estimations des économistes interrogés par Bloomberg.

La troisième hausse consécutive des ventes mensuelles – la plus longue séquence depuis fin 2021, lorsque les taux hypothécaires étaient inférieurs de moitié à ce qu’ils sont actuellement – indique que les propriétaires et les acheteurs ont accepté des coûts d’emprunt autour de 7 %. Le marché du neuf semble également se stabiliser, offrant quelques premiers signes d’optimisme pour la nouvelle année.

« Les ventes de logements au cours des derniers mois de l'année ont montré une solide reprise malgré des taux hypothécaires élevés », a déclaré l'économiste en chef de la NAR, Lawrence Yun, dans un communiqué préparé.

Cependant, sur l’ensemble de l’année 2024, les ventes ont atteint leur plus bas niveau depuis 1995, lorsque les États-Unis comptaient environ 70 millions d’habitants de moins. Il s’agit du troisième déclin annuel consécutif, une période jamais observée auparavant lors de la crise immobilière de 2006 ainsi que lors des récessions du début des années 1980 et 1990.

« Les perspectives pour cette année semblent meilleures, mais pas de beaucoup, car la triple menace des taux hypothécaires élevés, des prix élevés de l'immobilier et de la faible offre va perdurer », a déclaré par courrier électronique Robert Frick, économiste d'entreprise chez Navy Federal Credit Union.

Le prix de vente médian a quant à lui grimpé de 6 % au cours des 12 derniers mois pour atteindre 404 400 dollars (1,8 million de RM), ce qui reflète une activité de vente plus importante dans le segment supérieur du marché. Cela a contribué à propulser les prix pour l'ensemble de l'année à un niveau record.

Après avoir lentement augmenté pendant des mois, les stocks ont chuté de 13,5 % en décembre par rapport au mois précédent, ce qui est typique en fin d'année. Ils sont toujours en hausse de 16,2 % par rapport à décembre 2023.

La Fed réduit ses taux

L'année 2024 pourrait marquer un tournant pour le marché immobilier, la Réserve fédérale ayant commencé à réduire ses taux d'intérêt. Mais les taux hypothécaires suivent les rendements des obligations d'État, qui ont augmenté de près d'un point de pourcentage vers la fin de l'année après que l'inflation se soit montrée tenace, ce qui a alimenté les craintes d'un assouplissement prématuré de la politique monétaire par les responsables. Ils devraient maintenir les taux à un niveau stable lors de la réunion de la semaine prochaine.

Les rendements des bons du Trésor restent élevés, les investisseurs se préparant au coût des mesures du président Donald Trump et les pressions sur les prix ne s'atténuent que légèrement. Selon certaines estimations, cela devrait maintenir les taux hypothécaires en moyenne au-dessus de 6 % jusqu'en 2027 au moins.

En décembre, 53 % des logements vendus sont restés sur le marché moins d'un mois, un chiffre inchangé par rapport à novembre, tandis que 16 % ont été vendus à un prix supérieur au prix affiché. Les biens sont restés sur le marché 35 jours en moyenne, contre 32 jours le mois précédent.

Les ventes de logements existants représentent la majorité du total américain et sont calculées à la clôture du contrat. Le gouvernement publiera lundi les chiffres sur les ventes de logements neufs.

Des données distinctes publiées vendredi ont montré que l'activité commerciale américaine s'est ralentie ce mois-ci en raison d'un ralentissement des services, tandis que le sentiment des consommateurs a diminué en raison des inquiétudes concernant le chômage et l'impact potentiel des tarifs douaniers sur l'inflation.

Source : Theedgemarkets

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Perspectives de l'Inde 2025

Owen Li

Économique

L'économie a affiché une croissance robuste du PIB, le marché boursier a affiché des gains modérés et les obligations ont attiré des flux étrangers. Dans ce contexte, les perspectives de l'Inde pour 2025 sont optimistes. La solide expansion économique de l'Inde, la dépendance minimale aux marchés de consommation chinois et américains, la forte demande intérieure d'actions et une banque centrale déterminée à maintenir la stabilité monétaire devraient renforcer l'attrait du pays pour les investisseurs dans un contexte d'incertitude mondiale, selon les analystes.

Par rapport à une croissance du PIB de 8,2 % en 2023, l'économie indienne perd un peu de son élan mais reste l'économie majeure qui connaît la croissance la plus rapide, avec une prévision de 7 % en 2024 et de 6,5 % en 2025, selon les prévisions du FMI.

La réélection de Donald Trump aux États-Unis a bouleversé les marchés et les droits de douane devraient avoir l’impact le plus important sur les marchés mondiaux. UBS voit trois défis liés aux droits de douane pour l’Inde : un ralentissement de la croissance mondiale, un retard dans la reprise des investissements privés en raison de l’excédent manufacturier chinois et une pression sur la balance commerciale indienne due à la dépréciation du RMB. Cependant, la banque d’investissement note que les changements de politique mondiale peuvent également créer des opportunités, renforçant le rôle de l’Inde dans les stratégies de chaîne d’approvisionnement « Chine + 1 » à moyen terme.

HSBC AM souligne que l’Inde, qui se concentre sur la demande intérieure et dépend peu des exportations américaines, est l’une des économies majeures les moins touchées par les perturbations du commerce mondial. « Il est à noter qu’il y a eu un découplage progressif des marchés économiques et financiers indiens des principaux marchés mondiaux, notamment les États-Unis, l’Europe et le Japon », note le gestionnaire d’actifs dans le rapport Global Investment Outlook 2025. « Cela a été démontré par une corrélation plus faible du MSCI India avec ces principaux marchés par rapport aux cinq dernières années, ce qui présente des avantages de diversification intéressants. »

Perspectives de l'Inde : actions

Eastspring Investments souligne que l'économie indienne est confrontée à des défis cycliques, mais estime que le marché boursier indien présente une opportunité structurelle. « Les réformes en cours, l'urbanisation croissante et les changements dans la chaîne d'approvisionnement devraient soutenir la croissance économique et la croissance des bénéfices de l'Inde à long terme », indique le gestionnaire d'actifs.

Matthews Asia note un récent recul de la croissance des bénéfices, ce qui a provoqué une légère correction sur le marché. « La faiblesse des bénéfices a été assez constante dans tous les domaines, mais l’impact principal a été sur les segments des moyennes et petites capitalisations et des biens de consommation. Nous pensons que les attentes en matière de bénéfices pour les sociétés de moyennes et petites capitalisations étaient trop élevées, tandis que les bénéfices des sociétés orientées vers les biens de consommation étaient faibles. L’Inde reste un marché cher, mais fondamentalement, nous privilégions toujours les régions qui génèrent de bons bénéfices », déclare Sean Taylor, directeur des investissements chez Matthews Asia.

Le marché boursier indien a atteint pour la première fois une valorisation de plus de 4 000 milliards de dollars en 2024.

Kenneth Ng, gestionnaire de portefeuille au sein de l’équipe Actions asiatiques chez Lion Global Investors, considère l’Inde comme « l’une des histoires structurelles de la décennie à venir ». « L’Inde a généré des rendements composés de 14 % au cours des vingt dernières années, et nous voyons suffisamment de catalyseurs pour qu’elle répète ce chiffre au cours des vingt prochaines années », déclare le gestionnaire de portefeuille.

Perspectives de l'Inde : obligations

Les experts en investissement estiment que les obligations indiennes seront performantes en 2025. Les baisses de taux d'intérêt attendues par la banque centrale en réponse au ralentissement de la croissance économique ont soutenu les entrées étrangères liées à l'inclusion dans l'indice, et la demande constante des fonds de pension et d'assurance locaux devrait accroître l'attrait des obligations du gouvernement indien.

En juin 2024, JP Morgan a commencé à inclure les obligations du gouvernement indien dans son indice Emerging Market Global Bond (JPM GBI EM). En ajoutant progressivement 1 % chaque mois, les obligations indiennes représenteront un poids total de 10 % dans l'indice à la clôture du 31 mars 2025. Selon les données de la chambre de compensation, cela a déclenché des entrées nettes d'investisseurs étrangers d'environ 14,5 milliards de dollars.

« Pour 2025, les entrées étrangères sur le marché obligataire du gouvernement indien devraient rester fortes, mais pourraient ne pas égaler les niveaux records de 2024 », déclare Wei Li, gestionnaire de portefeuille chez BNP Paribas Asset Management, citant comme raisons les attentes d'inflation, les ajustements de politique et les fluctuations du marché mondial.

Schroders souligne que les rendements des obligations des gouvernements locaux à dix ans en Inde (6,9 %) sont bien positionnés pour offrir des rendements potentiellement élevés en 2025. « Cependant, il est important d'envisager une couverture active des risques de change sur ces marchés obligataires locaux, en particulier compte tenu de la force actuelle du dollar américain et du potentiel d'une nouvelle guerre commerciale mondiale après l'investiture de la nouvelle administration Trump début 2025 », prévient Abdallah Guezour, responsable de la dette des marchés émergents chez Schroders.

Source : gestionnaires de fonds asiatiques

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Économie des Philippines

Owen Li

Économique

Entre 2010 et 2019, la croissance annuelle moyenne du produit intérieur brut (PIB) du pays a atteint un niveau robuste de 6,4 %.

La pandémie a toutefois considérablement perturbé cette trajectoire de croissance, l’économie se contractant d’un niveau record de 9,6 % en 2020. Les confinements prolongés pour contenir le Covid-19 ont entraîné de fortes baisses de la consommation, des investissements, des exportations, du tourisme et des transferts de fonds.

La reprise a été rapide, l'économie s'étant développée de 5,7 % en 2021 et s'étant accélérée à 7,6 % en 2022, dépassant les niveaux d'avant la pandémie. En 2023, la croissance du PIB a ralenti à 5,6 %, reflétant une normalisation de l'activité économique. Le FMI prévoit une résilience continue, avec une croissance de 5,8 % pour 2024 et de 6,1 % pour 2025. Économie des Philippines_1

La population des Philippines s'élève actuellement à environ 114,3 millions d'habitants, avec un âge médian de 25,7 ans (2024), mettant en évidence une main-d'œuvre jeune et dynamique.

Le taux de chômage aux Philippines a enregistré une baisse générale tout au long de l'année 2024, signe d'une amélioration du marché du travail. Il s'élevait à 3,6 % en novembre.

Monnaie et banque centrale

Le peso philippin (PHP), appelé localement piso en philippin, est la monnaie officielle du pays. Il est subdivisé en 100 centavos ou sentimos. Avant 1967, la monnaie philippine utilisait le terme anglais peso ; celui-ci a été remplacé par le terme philippin dans le cadre de réformes culturelles et linguistiques.

La Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) est la banque centrale du pays. La BSP a été créée en 1993 conformément à la loi de la République 7653 ou à la nouvelle loi sur la Banque centrale de 1993. Cette loi a ensuite été modifiée en vertu de la loi de la République 11211 ou de la nouvelle loi sur la Banque centrale de 2019.

En 2024, le

Les Philippines ont atteint un taux d'inflation moyen

de 3,2 %, ce qui correspond à la fourchette cible de 2 % à 4 % de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP). Cela marque une amélioration significative par rapport au taux d'inflation moyen de 6,0 % enregistré en 2023.

Industrie et commerce

Les services, l’industrie et l’agriculture sont les principaux secteurs de l’économie philippine.

Le secteur des services est le plus gros contributeur au PIB du pays, représentant environ 62 % de la production totale. Une croissance significative a été observée dans les télécommunications, l'externalisation des processus d'entreprise (BPO) et la finance. Le secteur de l'externalisation des processus d'entreprise, en particulier, a continué de prospérer en raison de la maîtrise élevée de l'anglais, de la main-d'œuvre instruite et des avantages en termes de coûts du pays.

Le secteur industriel contribue à hauteur de 28 % environ au PIB. Les principales activités manufacturières sont la transformation des aliments, le ciment, le verre, la production chimique et la fabrication de fer et d'acier. L'indice de la valeur de la production (VaPI) pour le secteur manufacturier a enregistré une augmentation de 5,9 % en glissement annuel en avril 2024, ce qui indique un rebond de la production industrielle.

Enfin, la contribution du secteur agricole au PIB a continué de diminuer ces dernières années et se situe actuellement autour de 9 %. Cependant, il fournit encore de l'emploi à près de 24 % de la population active. Les principaux produits agricoles sont la noix de coco, le sucre et le riz. Le secteur a dû faire face à des défis tels que les perturbations climatiques et les fluctuations des prix des matières premières, qui ont eu un impact sur la productivité globale.

Les Philippines souhaitent stimuler leurs exportations et renforcer leur position économique sur la scène internationale. Les principaux produits d'exportation comprennent les circuits intégrés, les pièces détachées pour machines de bureau, les fils isolés, les semi-conducteurs et les transformateurs électriques. Un partenariat entre le ministère du Commerce et de l'Industrie (DTI) et le ministère de l'Agriculture (DA) vise à exploiter pleinement le potentiel du secteur de l'agriculture et de la pêche, en promouvant activement les produits philippins sur les marchés internationaux.

Les principaux partenaires commerciaux du pays à l'exportation sont la Chine, les États-Unis, le Japon, Hong Kong et Singapour. Côté importations, la Chine, le Japon, la Corée du Sud, les États-Unis et Singapour sont les principaux partenaires commerciaux. Les principales importations comprennent les circuits intégrés, le pétrole raffiné, les voitures, le pétrole brut et les équipements de radiodiffusion.

Bourses et marchés de capitaux

La Bourse des Philippines a été créée par la fusion de la Bourse de Manille et de la Bourse de Makati en 1992. C'est la seule bourse du pays et l'une des plus anciennes d'Asie, dont les origines remontent à 1927.

L'indice composite PSE ou PSEi est l'indice principal des Philippines. Il comprend 30 des actions les plus importantes et les plus actives cotées en bourse, sélectionnées en fonction de critères tels que le flottant public, la liquidité et la capitalisation boursière.

La PSE a une capitalisation boursière totale de 344,875 milliards de dollars en décembre 2024. Les fonds négociés en bourse (ETF) sont proposés via le First Metro Philippine Equity Exchange Traded Fund, Inc.

Marché obligataire

Le marché obligataire national philippin comprend des instruments à court et à long terme, principalement émis par le gouvernement national, les bons du Trésor et les obligations étant les principaux acteurs du marché. Bien que le segment des obligations d'entreprises reste plus petit en comparaison, il a connu une croissance significative au fil des ans.

Au troisième trimestre 2024, le marché obligataire en monnaie locale a progressé de 3,8 % en glissement trimestriel, pour atteindre un total de 13 000 milliards de PHP. Cette accélération a été tirée par l'augmentation des émissions dans tous les segments obligataires, soutenue par la politique monétaire accommodante de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP).

En mai 2024, les Philippines ont fait leur retour sur les marchés financiers internationaux en émettant avec succès 2 milliards de dollars d'obligations mondiales libellées en dollars en deux tranches à 10 et 25 ans. La tranche à 25 ans a été émise dans le cadre du Cadre de finance durable de la République, marquant la cinquième émission d'obligations G3 ESG du pays.

Fort du succès de sa première obligation Sukuk d'un milliard de dollars sur 5,5 ans émise en décembre 2023, le gouvernement philippin prévoit d'émettre une autre obligation Sukuk en 2025. Cette initiative vise à développer le marché de la finance islamique et à attirer des investissements conformes à la charia, reflétant l'engagement du pays à diversifier sa base d'investisseurs et ses instruments financiers.

Marché immobilier

Le marché immobilier philippin a connu d’importantes fluctuations au cours de la dernière décennie, influencées par divers facteurs économiques et mondiaux.

Entre 2010 et 2018, le marché a connu une croissance substantielle, portée par l'expansion économique et l'essor de la classe moyenne. Cependant, des défis tels que les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine et la pandémie de Covid-19 ont entraîné un ralentissement en 2019 et 2020. À la fin de 2020, les Philippines figuraient parmi les marchés les moins performants du rapport Global Residential Real Estate.

La reprise a commencé en 2022, avec le prix moyen des condominiums de luxe de 3 chambres dans les quartiers d'affaires du centre-ville de Manille en hausse de 3,98 % pour atteindre 203 550 PHP (3 571 USD) par mètre carré, selon Colliers International.

En 2024, le marché a poursuivi son rebond, soutenu par la croissance du PIB prévue par le gouvernement de 6 à 7 %. Cependant, la persistance de taux d'inflation élevés a posé des défis potentiels, notamment en ce qui concerne les taux d'intérêt et les taux hypothécaires.

Source : gestionnaires de fonds asiatiques

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Les entrées à court terme des détenteurs de Bitcoin motivées par le Fomo créent des perspectives haussières

Winkelmann

Crypto-monnaie

Les détenteurs de bitcoins qui continuent d'accumuler pendant les baisses de prix, ainsi que les détenteurs à court terme qui achètent davantage pendant les hausses de prix motivées par la FOMO (peur de manquer quelque chose), donnent un « ton haussier » pour 2025, selon un analyste crypto.

La domination des détenteurs de Bitcoin (BTC) à long terme (LTH) – ceux qui détiennent leur Bitcoin depuis plus de 155 jours – « reste élevée, ce qui indique une forte conviction à long terme », a déclaré IT Tech, contributeur de CryptoQuant, dans une note d’analyste du 24 janvier. Il a déclaré :

« Ils continuent d’accumuler pendant les baisses de prix et prennent stratégiquement des bénéfices pendant les tendances à la hausse. »

Le comportement des détenteurs à court terme donne un « ton haussier » pour 2025

Dans le même temps, IT Tech a déclaré que les détenteurs de Bitcoin à court terme - ceux qui détiennent leur Bitcoin depuis moins de 155 jours - semblent plus confiants quant à leur capacité à profiter de la dynamique haussière du marché, ce qui le rend plus optimiste quant au prix du Bitcoin au cours des 12 prochains mois.

Les entrées à court terme des détenteurs de Bitcoin motivées par le Fomo créent des perspectives haussières_1

Le bitcoin se négocie à 104 390 dollars au moment de la publication. Source : CoinMarketCap

Il a déclaré que les détenteurs à court terme qui interviennent le plus lorsque le prix du Bitcoin est en hausse indiquent qu'ils sont des « entrées motivées par la FOMO ».

« Les détenteurs à court terme agissant sur la base de la spéculation donnent un ton haussier pour 2025 », a-t-il déclaré.

Tout au long du mois de janvier, le Bitcoin a oscillé autour du niveau psychologique de prix de 100 000 $, passant en dessous de ce niveau à plusieurs reprises, tout en atteignant brièvement un nouveau sommet historique au-dessus de 109 000 $ le 20 janvier, juste avant l'investiture de Donald Trump en tant que président des États-Unis.

Au moment de la publication, le coût moyen du détenteur à long terme est de 24 639 $ par Bitcoin, ce qui signifie que le détenteur moyen réalise un bénéfice de plus de quatre fois ce montant, selon les données de Bitbo.

Le prix actuel du Bitcoin est de 104 390 $, selon les données de CoinMarketCap.

Les entrées à court terme des détenteurs de Bitcoin motivées par le Fomo créent des perspectives haussières_2

Le prix réalisé à long terme du Bitcoin est de 24 639 $ au moment de la publication. Source : Bitbo

Le prix réalisé à court terme est de 90 541 $. Les données de Checkonchain, un programme d'analyse Bitcoin onchain, ont indiqué que 80 % des détenteurs à court terme étaient de retour dans la tranche de profit après la reprise du BTC au-dessus de 100 000 $. Plus tôt ce mois-ci, l'offre de STH en perte est tombée à 65 % avant que Bitcoin ne rebondisse.

La prise de bénéfices de LTH crée des opportunités d'accumulation

Dans le même temps, IT Tech a expliqué que les ventes occasionnelles des détenteurs à long terme ne devraient pas être une source d'inquiétude, car elles peuvent « créer des replis sains, offrant des opportunités de nouvelle accumulation », a-t-il déclaré.

Selon une analyse distincte du 24 janvier réalisée par le contributeur de CryptoQuant « Crazyblockk », les détenteurs à long terme « évitent largement les ventes importantes, renforçant ainsi un fort sentiment de HODLing malgré les fluctuations actuelles du marché ».

L'analyste a déclaré que les données récentes sur la chaîne ont révélé que seulement 18 % des dépôts de Bitcoin sur la bourse de crypto-monnaie Binance proviennent de détenteurs à long terme.

Source : COINTELEGRAPH

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Trump lance sa politique crypto et enfonce un clou dans le cercueil de la CBDC américaine

Thomas

Crypto-monnaie

À peine quatre jours après son investiture, le président américain Donald Trump commence à tenir ses promesses envers le marché des crypto-monnaies.

Après avoir pris ses fonctions avec un duo audacieux de mari et femme, Donald Trump a émis des « memecoins », et il ne faisait aucun doute qu'il soutiendrait avec ferveur le marché des cryptomonnaies. Il a donné suite à ce signal en promulguant jeudi un décret intitulé « Renforcer le leadership américain dans le domaine des technologies financières numériques ».

Comme c'est le cas de la plupart des décrets, il ne contient que peu de détails sur les mesures concrètes à prendre. Il contient néanmoins un certain nombre de promesses importantes.

Premièrement, elle promet de promouvoir l’accès aux réseaux publics de blockchain. À l’heure actuelle, de nombreuses institutions, notamment les banques, ont du mal à interagir avec les blockchains publiques, car leur nature ouverte les rend difficiles à cerner par des périmètres réglementaires. Lorsque tout le monde peut participer à un réseau, les contrôles de connaissance du client deviennent pratiquement impossibles à appliquer.

Ceci, combiné au retrait par la Securities and Exchange Commission de son controversé Staff Accounting Bulletin 121 (qui faisait de la crypto-monnaie une classe d'actifs distincte, obligeant les banques à traiter les crypto-actifs détenus en garde comme un passif et à détenir un actif contre eux) ouvre la porte aux institutions financières traditionnelles pour commencer à offrir des services de crypto-monnaie à leurs clients.

La SEC a également mis en place un groupe de travail sur les crypto-monnaies, dirigé par la très respectée commissaire Hester Peirce. La Commodities and Futures Trading Commission n'a pas encore établi son propre organisme de réglementation des crypto-actifs, malgré le fait qu'une législation clé actuellement au Congrès placerait les marchés des crypto-monnaies sous la supervision de la CFTC.

La convergence des cryptoactifs et de la finance traditionnelle – bien que contraire à l'éthique anti-bancaire des puristes de la cryptographie – est susceptible de donner l'impulsion aux marchés des cryptomonnaies que beaucoup ont prédit après la victoire électorale de Trump en 2024.

Deuxièmement, le décret de Trump met l’accent sur la « protection et la promotion d’un accès équitable et ouvert aux services bancaires », ce qui est une allusion voilée à la fin de la pratique du « dé-bancarisation » des crypto-monnaies. De nombreux acteurs du secteur des crypto-monnaies ont eu du mal à nouer des relations bancaires avec des institutions américaines réputées, généralement en raison des cadres de gestion des risques des banques. Il reste à voir comment l’administration Trump entend réécrire ces cadres, mais on peut supposer sans risque que les relations entre les crypto-monnaies et les banques traditionnelles vont se resserrer.

Troisièmement, le décret enfonce le dernier clou dans le cercueil d’une monnaie numérique de la banque centrale américaine, citant les inquiétudes selon lesquelles elle « menacerait la stabilité du système financier ». Cette affirmation a été en grande partie rejetée par les banques centrales du reste du monde, qu’elles aient ou non l’intention d’émettre des CBDC. Elle est principalement affirmée par les banques qui se sentent menacées par les perturbations causées par les CBDC.

Un avenir probable pour les CBDC et les stablecoins

Il est également intéressant de noter que la définition du décret exécutif de CBDC (« une forme de monnaie numérique ou de valeur monétaire, libellée dans l'unité de compte nationale, qui est un passif direct de la banque centrale ») est si large qu'elle inclut non seulement les CBDC de détail et de gros, mais aussi FedWire, le propre service de paiement de gros du système de la Réserve fédérale.

Bien que cela semble exclure la possibilité d'une CBDC de gros volume, la Fed pourrait trouver un moyen de procéder à la recherche d'un moyen de représenter numériquement la monnaie de la banque centrale pour une utilisation sur les marchés financiers ou pour l'interopérabilité avec les banques centrales étrangères afin d'améliorer les paiements transfrontaliers. Ces projets pourraient trouver avantageux de se débarrasser de l'étiquette « CBDC » pour s'assurer qu'ils sont acceptables pour les autorités américaines, mais les efforts législatifs déployés jusqu'à présent (la loi anti-surveillance des CBDC par l'État) se concentrent principalement sur les CBDC de détail.

D'un autre côté, la mention dans le décret exécutif des pièces de monnaie stables comme moyen de promouvoir et de protéger la souveraineté du dollar pourrait suggérer que la nouvelle administration soutiendra les efforts du secteur privé pour garantir que les règlements en espèces tokenisés et les paiements transfrontaliers soient effectués par des pièces de monnaie stables.

Si tel est le cas, cela pourrait entraîner une divergence majeure entre les États-Unis et les efforts internationaux visant à intégrer la monnaie de la banque centrale dans des registres unifiés. Cela risque de dévaluer sérieusement ces projets, car le dollar joue un rôle extrêmement important sur les marchés financiers. Si le projet Agorá de la Banque des règlements internationaux et ses semblables se poursuivaient sans le dollar, leur valeur diminuerait. Il faudrait également un changement majeur dans leurs principes de conception pour intégrer des pièces de monnaie stables au lieu de la monnaie de la banque centrale américaine.

Ce que Trump 2.0 signifie pour la crypto

La position pro-crypto de Trump va diviser. Même parmi les fans de cette classe d'actifs, l'émission du memecoin Trump (tout en conservant 80 % de l'offre) a suscité des critiques, car il s'agit d'une saisie d'argent éhontée, typique de la pire forme d'opportunisme de profit qui a donné une mauvaise réputation à l'industrie.

Le décret relance également la promesse de campagne de Trump d'une « réserve stratégique de bitcoins », dont le principal objectif semble être l'enrichissement des détenteurs de bitcoins.

Mais la suppression de l'approche obstructive qui caractérisait l'administration de Joe Biden (sans parler de l'attitude très critiquée de Gary Gensler, ancien président de la SEC, qui prônait la « régulation par l'application » de la réglementation des crypto-actifs) crée un environnement dans lequel les crypto-actifs et les entreprises qui les servent peuvent prospérer aux États-Unis. L'UE a connu une brève période d'attrait relatif grâce à la clarté de sa réglementation sur les marchés des crypto-actifs, mais les États-Unis, qui abritent déjà la part du lion des talents du secteur, sont prêts à passer à la vitesse supérieure.

Source : Lewis McLellan

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Quelles devises bénéficieront de l’érosion du dollar ?

Justin

Forex

Économique

Selon certaines prévisions, le dollar pourrait perdre 10 % de sa part des réserves de change mondiales au cours des dix prochaines années. Si cela se produit, dix devises différentes en bénéficieront.

Les dernières données sur la composition monétaire des réserves officielles de change du Fonds monétaire international montrent que la part du dollar dans les réserves de change mondiales est tombée à 57,4 % au troisième trimestre 2024 (graphique 1). Il s'agit de la part la plus faible depuis 1994 et elle représente une baisse de près de neuf points de pourcentage au cours de la dernière décennie.

Cette décision a été motivée par une réaction à l'utilisation croissante du dollar comme arme. Cela a toujours été un aspect de son « privilège exorbitant », mais a pris de l'importance depuis les attentats terroristes du 11 septembre 2001 et a atteint un pic en 2022 après l'invasion russe de l'Ukraine.

Figure 1. La part du dollar dans les réserves mondiales a diminué de 9 points de pourcentage au cours de la dernière décennie

Part du dollar dans les réserves mondiales de devises, %

Quelles devises bénéficieront de l'érosion du dollar ?_1

Source : FMI COFER

La militarisation sera également un facteur à l’origine de la prochaine baisse de 10 % de la part du dollar. Les États-Unis sont dans la position enviable de pouvoir utiliser leurs actifs financiers pour atteindre leurs objectifs de politique étrangère, ou parfois militaires, sans déployer de soldats. Les objectifs de sécurité nationale peuvent donc être atteints à un coût relativement faible.

Cependant, dès 2017, le secrétaire au Trésor américain de l’époque, Jack Lew, reconnaissait que l’utilisation de cette arme pousserait certains acteurs à éviter le dollar à l’avenir, réduisant ainsi l’ampleur de la domination du dollar.

Les universitaires ont réussi à prévoir le déclin progressif de la domination du dollar depuis l’an 2000, mais ils n’ont pas réussi à prédire quelles devises en bénéficieraient. Beaucoup ont cherché à identifier un gagnant unique, alors qu’en réalité, un large éventail de devises en ont profité. Cette tendance va se poursuivre.

Le compte à rebours du top 10

Ce sont les petites monnaies qui ont pris le plus de retard au cours de la dernière décennie. Certaines d'entre elles, comme le yen japonais, la livre sterling, le dollar australien, le dollar canadien et le franc suisse, sont citées dans le rapport COFER du FMI. Ces cinq devises connaîtront une croissance alors que la part du dollar américain diminuera.

Figure 2. Les petites monnaies ont profité de la part plus faible du dollar

Parts des principales devises de réserve, à l'exception du dollar et de l'euro, %

Quelles devises bénéficieront de l'érosion du dollar ?_2

Source : FMI COFER

La catégorie qui pourrait continuer à mieux se porter est décrite dans les données du FMI comme « autres ». Il s'agit de monnaies non traditionnelles qui ne sont actuellement pas spécifiquement mesurées dans les données.

Le won sud-coréen est une monnaie non traditionnelle qui va se développer. La Corée du Sud est la 12e nation du monde en termes de produit intérieur brut. Sur le plan géopolitique, elle est un rouage important de l’association américaine des nations partageant les mêmes idées. En mai 2024, il a été annoncé que la Corée du Sud était en pourparlers pour rejoindre le partenariat de sécurité militaire entre les États-Unis, le Royaume-Uni et l’Australie, connu sous le nom d’AUKUS. Les accords de sécurité ainsi que les flux commerciaux (et les flux financiers qui les reflètent) sous-tendent l’argument en faveur du won.

A new name on the list for the next decade is the Indian rupee. India is the fifth biggest economy and most populous nation on earth. Size counts in this debate, as we saw a decade ago with the initial adoption and enthusiasm for China’s renminbi.

India is ‘non-aligned’, and keen to have cordial relations with a wide list of nations. It is in an unusual position. On one hand, it is part of the Quad security arrangement (with the US, Japan and Australia). On the other hand, India is a key member of the Brics group and since 2022 has had a close oil trading relationship with Russia. However, it also has land border tensions with fellow Brics member China.

Comparisons to the internationalisation of the renminbi are instructive. The Chinese currency began to be held as a reserve currency by central banks from 2010 onwards despite a lack of currency convertibility. While not a substitute for deep, liquid and open capital markets, large foreign exchange reserves help to dampen currency volatility and enhance the argument for investing in the new currency.

Large foreign exchange reserves may provide comfort to global central banks who are looking to diversify their currency exposure into the rupee. This is a bold forecast – but a small slice of this story will benefit the rupee.

The euro and renminbi will also win, albeit modestly

At the turn of the century the newly launched euro was expected to go toe-to-toe with the dollar. However, the euro’s weight in reserves today has barely changed since 1999. The lack of capital market union and failure to develop a single issuer bond market to rival the depth and liquidity of the US Treasury market are two reasons. Nevertheless, as the principal alternative to the dollar, the euro will take a small extra slice of the pie and remain in clear second place.

In 2016 the forecast winner was the Chinese renminbi. Following a promising start after the 2008 financial crisis and the decision by Beijing to promote the internationalisation of the currency, success has been modest. This is despite the fast-tracked inclusion in 2016 into the IMF currency basket known as the special drawing rights.

The renminbi is currently home to around 2% of global foreign exchange reserves. The share has declined since the Russian invasion of Ukraine. Eastern European central banks such as the Czech National Bank and the Central Bank of Lithuania have both liquidated their Chinese holdings. The latter explicitly cited Ukraine as a reason.

The renminbi story has also been hampered by capital market reforms that have fallen short of expectations, and most recently by Chinese bond yields that have fallen sharply. At current levels of yield new buyers of renminbi bonds might be discouraged.

Cependant, la fracture géopolitique a deux côtés. Pour certains pays, la Chine sera un ami plutôt qu’un ennemi, elle contrôlera une plus grande part des flux commerciaux avec ces pays et le renminbi sera attrayant pour les gestionnaires de réserves. Malgré les vents contraires, le renminbi gagnera une part modeste des réserves de change au cours de la prochaine décennie.

Enfin, le dollar de Singapour représente déjà une petite part des réserves de change et peut croître modestement. Les flux importants de factures commerciales en renminbi passant par Singapour ont entraîné une croissance rapide de la demande de swaps de change en dollars de Singapour. Si cette tendance se poursuit, elle renforcera l'appétit pour le dollar de Singapour.

Quelle chance pour les Brics de voir naître une nouvelle monnaie adossée à l’or ?

Certains ont spéculé qu’un désir d’éviter le dollar pourrait encourager le lancement d’une monnaie Brics adossée à l’or, et que celle-ci pourrait devenir une monnaie commerciale rivale du dollar et un éventuel foyer pour les réserves de change.

C’est peu probable. Les pays du Brics (Brésil, Russie, Inde, Chine, Afrique du Sud et, depuis 2024, Arabie saoudite, Égypte, Émirats arabes unis, Éthiopie, Iran et Indonésie) forment un groupe hétérogène, avec des objectifs divergents et – dans le cas de l’Inde et de la Chine – des rivalités importantes. Ce n’est pas un point de départ évident pour un projet de monnaie commune.

Les enjeux liés à la création d’une monnaie des Brics (liée à l’or ou non) seraient énormes. De nouvelles discussions sur l’ajout de pays au groupe des Brics augmenteraient la complexité et réduiraient la probabilité d’un nouvel accord monétaire. Les Brics ne prendront pas leur part du gâteau des réserves de change au cours de la prochaine décennie.

Il faut en conclure que la domination du dollar va continuer à s’éroder en raison de la militarisation croissante de la monnaie. Mais même si le poids du billet vert tombe à 50 %, la domination principale sera maintenue car il n’y aura pas un seul concurrent parmi les monnaies. Au lieu de cela, au cours des 10 prochaines années, 10 devises prendront chacune une petite part des 10 % suivants de l’érosion du dollar.

Source : Gary Smith

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Figure 1. La part du dollar dans les réserves mondiales a diminué de 9 points de pourcentage au cours de la dernière décennie

Source : FMI COFER

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Figure 2. Les petites monnaies ont profité de la part plus faible du dollar

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Source : Gary Smith

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