Tuần họp quốc hội: Ngành nào dậy sóng?

MỚI

Đi tìm siêu cổ phiếu - Ngành phân bón

Dự kiến đưa phân bón vào diện chịu thuế giá trị gia tăng 5% (có thể là 0%). Dự thảo Luật Thuế giá trị gia tăng (GTGT) sửa đổi của Bộ Tài chính đề xuất áp dụng thuế GTGT 5% đối với phân bón, dự kiến sẽ có hiệu lực từ năm 2025. (ngày 26/11 tới đây quốc hội sẽ chính thức biểu quyết dự luật VAT cho ngành phân bón).

Luận điểm đầu tư Ngành Phân Bón

Điều này mang lại một số lợi ích cho các doanh nghiệp phân bón trong nước:

• Hoàn thuế nguyên liệu đầu vào: Giúp giảm chi phí sản xuất, nới rộng biên lợi nhuận gộp, góp phần tăng trưởng lợi nhuận.

• Mức thuế 5% có thể làm giảm sự cạnh tranh về giá thành giữa hàng nội địa và hàng nhập khẩu.

Nhu cầu phân bón tiếp tục được tăng cao: Việt Nam đang đặt mục tiêu tăng trưởng GDP ngành nông nghiệp từ 3,2% - 4% trong năm 2024, với lĩnh vực trồng trọt dự kiến tăng 2,0% - 2,2%. Điều này dự báo nhu cầu phân bón sẽ tiếp tục gia tăng để đáp ứng nhu cầu canh tác.

Lanina và giá nông sản tăng chóng mặt kéo theo nhu cầu sử dụng phân bón sẽ tăng mạnh.

Xuất khẩu phân bón dự sẽ phục hồi: Sau khi giảm trong năm 2023, xuất khẩu phân bón Việt Nam dự kiến sẽ phục hồi mạnh vào năm 2024, đặc biệt tại các thị trường truyền thống như Campuchia, Hàn Quốc. Đồng thời, Việt Nam cũng đang mở rộng thị trường sang Châu Âu, nơi có các tiêu chuẩn về chất lượng sản phẩm cao hơn.

Ít chịu áp lực về rủi ro tỷ giá. Nhóm doanh nghiệp phân bón ít chịu áp lực vì dư nợ vay USD thấp. Thay vào đó, yếu tố giá urê trong nước và xuất khẩu có ảnh hưởng lớn đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Các chính sách thời Trump 2.0 không ảnh hưởng nhiều đến ngành phân bón khi chủ yếu sản lượng xuất khẩu phân bón của Việt Nam là các nước Đông Nam Á.

Giá phân bón có thể biến động mạnh, giá đạm đã tăng 26% kể từ đáy tháng 4/2024

Kết Quả Kinh Doanh Quý 3 của Ngành Phân bón khá sáng sủa dù đang là mùa thấp điểm tiêu thụ.

Lợi Nhuận Quý 3 của một số doanh nghiệp niêm yết trên sàn

Trong vài ngày qua ngành Phân bón có dấu hiệu đi ngược thị trường, một trong những ngành hiếm hoi giá đang nằm ở trend tăng , giao dịch trên MA200. Điều này phản ánh thông tin ngành Phân bón đang có thông tin tích cực, thời điểm nhạy cảm khi mà chỉ vài ngày nữa Quốc Hội sẽ biểu quyết luật VAT mà ngành Phân bón đang được kỳ vọng.

Có một câu nói thế này: Sóng lớn nhất là sóng vĩ mô. Nếu thông qua dự luật áp 5% thuế VAT hoặc 0% cho Ngành Phân bón thì đây sẽ là bước ngoặt trong chu kỳ tăng giá của ngành Phân Bón

Đối với anh cả của Ngành: Đạm Cà Mau (DCM) ngoài câu chuyện thống lĩnh thị phần nhờ M&A Phân Bón Việt Hàn và Áp thuế VAT 5% của ngành thì DCM cũng đã khấu hao gần hết Nhà máy. Trước đây mỗi năm DCM khấu hao nhà máy khoảng hơn 1000 tỷ, nhưng từ 2024 sau khi khấu hao hết Nhà máy cũ (hiện tại còn 1500 tỷ bao gồm cả nhà máy Việt Hàn mà Đạm Cà Mau mới M&A) sắp tới mỗi năm DCM sẽ khấu hao khoảng 200 tỷ. như vậy xét về lợi nhuận mỗi năm DCM sẽ dư ra thêm khoảng 800 tỷ lợi nhuận so với trước đây nhờ khấu hao ít hơn.

Đây cũng là một trong số Doanh Nghiệp đáng để theo dõi từ bây giờ và cho cả năm 2025

Nhà đầu tư có thể theo dõi clip đánh giá cổ phiếu DCM ở link bên dưới.

https://www.tiktok.com/@phihungnguyen156/video/7417800442630982930

MỚI

BCTC quý 3/2024 sáng 19/10: Bệnh viện của ông Trầm Bê giảm 45% lãi, lợi nhuận của một loạt doanh nghiệp tăng bằng lần

Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) báo lợi nhuận trước thuế quý 3/2024 giảm 70% còn 74 tỷ đồng. 

Vinachem (DDV) ghi nhận doanh thu 761 tỷ đồng trong quý 3/2024, giảm 10% so với cùng kỳ năm trước nhưng nhờ chi phí bán hàng giảm một nửa, lợi nhuận của DDV tăng 183% đạt gần 25,5 tỷ đồng.

Bệnh viện Triều An - bệnh viện của gia đình ông Trầm Bê báo lợi nhuận giảm 45% còn gần 11 tỷ đồng. Giá vốn hàng bán tăng là nguyên nhân chính khiến lợi nhuận của công ty này giảm.

DAP - Vinachem (DDV) ghi nhận doanh thu 761 tỷ đồng trong quý 3/2024, giảm 10% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, nhờ chi phí bán hàng giảm một nửa, lợi nhuận của DDV tăng 183% đạt gần 25,5 tỷ đồng.

CTCP Âu Lạc bất ngờ báo lỗ hơn 18 tỷ đồng trong quý 3/2024. Giá vốn hàng bán tăng mạnh hơn doanh thu là nguyên nhân khiến công ty này lỗ.

Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) báo lợi nhuận trước thuế quý 3/2024 giảm 70% còn 74 tỷ đồng. 

Chứng khoán LPBank tiếp tục báo lợi nhuận thăng hoa sau khi đầu tư vào HAGL với lãi sau thuế đạt 33 tỷ đồng, tăng 275% so với cùng kỳ năm trước.

Bia Sài Gòn - Quảng Ngãi (BSQ) ghi nhận doanh thu 418 tỷ đồng, giảm hơn 1% so với năm trước. Tuy nhiên, giá vốn tăng khiến lợi nhuận của doanh nghiệp giảm 65% còn gần 8 tỷ đồng.

MỚI

Cổ phiếu ngành Phân bón- Hóa chất sắp vào sóng

Ngành phân bón hóa chất có mức tăng rất tốt từ đầu năm đến nay. Vậy ngành này còn dư địa tăng tiếp không? CP nào còn triển vọng tăng tốt đến cuối năm nay?

I, Luận điểm đầu tư:

- Là ngành tài nguyên cơ bản, VN có trữ lượng dầu mỏ và các mỏ khoáng sản khá lớn và phong phú.

- Với 1 nước đang phát triển GDP tăng trung bình hằng năm 6-7%

- Nông nghiệp và nhân lực trong nông nghiệp chiếm tỷ trọng lớn

- Dự phóng công nghiệp hóa chất thế giới sẽ tăng trưởng 2,8% trong 2024 nhờ Nga và Trung Quốc kéo dài thời gian hạn chế XK

- Biến đổi khí hậu làm giá nông sản tăng→ Nhu cầu phân bón lớn

- Giá nguyên liệu đầu vào của ngành đang giảm

- Nhu cầu sd hoá chất và vật liệu hiếm ngày càng cao

II, Hai cổ phiếu sắp vào sóng

1, Cổ phiếu DDV

a, Nội tại DN:

- Vốn hóa: 2,6 nghìn tỷ; Nợ/vốn: 0,3

- CCCĐ: 71% CĐCH. (NN= 64%)

- Khả năng thanh toán: TSNH/NNH= 3; TSDH/NDH= 428

b, Kết quả kinh doanh:

c, Tăng trưởng DT và LN

d, Cấu trúc lợi nhuận:

e, Lợi thế cạnh tranh

- Là DN top đầu trong sản xuất phân bón DAP

- Tài chính lành mạnh, nợ vay ít

- DN đi lên từ nền thấp của năm 2023 (MT 2024 tăng 20%)

- Giá phân bón thế giới đang phục hồi tốt

- Giá nguyên liệu đầu vào giảm

- Nga và Trung Quốc hạn chế xuất khẩu phân bón

- Giá nông sản tăng mạnh→ nhu cầu phân bón cao

- Tăng cường SX phân MAP với biên lợi nhuận cao hơn DAP

- Tận dụng năng lượng hơi nước để sx điện giảm chi phí

- Nhà máy đã được khấu hao đến 90%

- Đẩy mạnh tái cơ cấu DN đến 2025 (thoái vốn NN, cắt bỏ khoản đầu tư không hiệu quả, nâng vốn…)

g, Phân tích kỷ thuật:

2, Cổ phiếu DCM

a, Nội tại DN:

- Vốn hóa: 20 nghìn tỷ; Nợ/vốn: 0,7

- CCCĐ: 85% CĐCH. (TĐ DK= 75%)

- Khả năng thanh toán: TSNH/NNH= 3,3; TSDH/NDH= 4,5

b, Kết quả kinh doanh:

c, Tăng trưởng DT và LN

d, Cấu trúc lợi nhuận:

e, Lợi thế cạnh tranh

- Là DN số 1 trong sản xuất phân bón

- Xuất khẩu sang hơn 18 nước và vùng lãnh thổ

- DN đang trên đà tăng trưởng (thâu tóm Cty NPK Việt Hàn)

- Sản xuất NPK có nhu cầu và biên lợi nhuận cao hơn URE

- Hết khấu hao nhà máy Ure (giảm chi phí khoảng 290tỷ/quý)

- Kỳ vọng chính sách thuế VAT 5% đối với phân bón được thông qua

- Sản lượng và giá xuất khẩu tăng

- Cước vận tải biển giảm

- Dự án Lô B Ô Môn giúp DCM có nguồn khí ổn định và giá thấp hơn

- Trả cổ tức bằng tiền mặt cao và khá đều đặn

g, Phân tích kỷ thuật:

Video phân tích chi tiết và đầy đủ bên dưới, các bạn xem nếu thấy hay cho mình 1 like và giới thiệu cho người thân, bạn bè cùng xem nhé!

MỚI

Cổ phiếu phân bón vẫn 'ngóng' Luật Thuế giá trị gia tăng sửa đổi

Nhóm cổ phiếu phân bón luôn là một trong những lựa chọn yêu thích của nhà đầu tư.

Nhìn về triển vọng ngành phân bón từ nay cho tới cuối năm, một trong những yếu tố được kỳ vọng nhất là câu chuyện liên quan đến Luật Thuế giá trị gia tăng.

Kinh doanh khả quan

Trong chu kỳ hồi phục của nền kinh tế và thị trường chứng khoán (TTCK), nhóm cổ phiếu hàng hóa, trong đó có phân bón, luôn là một trong những lựa chọn ưa thích của các nhà đầu tư do được hưởng lợi kép từ sản lượng và giá bán tăng. Trên thực tế, giá các cổ phiếu thuộc ngành này trên sàn chứng khoán như DPM, DCM, DGC, LAS, DDV… đã có mức tăng vài chục phần trăm kể từ đầu năm 2024 đến nay. Diễn biến này là có cơ sở nếu xét trên sự chuyển biến về kết quả kinh doanh của ngành phân bón trong hai quí đầu năm. Thống kê từ báo cáo tài chính cho thấy, nhóm các “ông lớn” ngành này hầu hết đều báo kết quả kinh doanh tăng trưởng.

Nổi bật nhất là Công ty cổ phần Phân bón Dầu khí Cà Mau (Đạm Cà Mau, HOSE: DCM) với doanh thu 3.863 tỉ đồng trong quí 2. Với việc có thêm 176 tỉ đồng chủ yếu là thặng dư lợi nhuận từ việc mua Nhà máy phân bón Hàn Việt (KVF), đã giúp DCM lãi ròng 569 tỉ đồng, gấp gần 2 lần cùng kỳ. Lũy kế nửa đầu năm, Đạm Cà Mau ghi nhận doanh thu 6.607 tỉ đồng và lãi ròng 915 tỉ đồng, tăng lần lượt 10% và 69% so với cùng kỳ. Đạm Cà Mau đã thực hiện được 56% mục tiêu doanh thu và vượt gần 16% kế hoạch lãi sau thuế của cả năm.

Một “ông lớn” khác là Đạm Phú Mỹ (HOSE: DPM) cũng báo lãi ròng 239 tỉ đồng trong quí 2, gấp 2,3 lần cùng kỳ. Động lực tăng trưởng của Đạm Phú Mỹ nằm ở sự phục hồi của giá phân bón và tiết kiệm chi phí. Qua đó, lợi nhuận sau thuế bán niên đạt 503 tỉ đồng, tương đương hoàn thành 93% kế hoạch năm.

Trong số các thành viên của Tập đoàn Hóa chất Việt Nam (Vinachem), Phân bón Bình Điền (HOSE: BFC) là một cái tên đáng chú ý khi báo lãi ròng kỷ lục với 232 tỉ đồng trong nửa đầu năm, gấp 7,5 lần cùng kỳ. Một số thành viên khác trong nhóm Vinachem cũng có kết quả kinh doanh tích cực như: Supe phốt phát và Hóa chất Lâm Thao (HNX: LAS) lãi ròng 67 tỉ đồng, gấp 2 lần cùng kỳ; Hóa chất cơ bản Miền Nam (mã CSV) lãi ròng 69 tỉ đồng, tăng 38%; hay Công ty cổ phần DAP-Vinachem (UpCom: DDV) có quí tăng ấn tượng với 64 tỉ đồng lãi sau thuế, gấp 72 lần cùng kỳ và là quí đạt lợi nhuận cao thứ 5 kể từ khi cổ phiếu lên sàn UpCom năm 2015. Riêng “ông lớn” Hóa chất Đức Giang (HOSE: DGC) dù vẫn dẫn đầu về lãi ròng toàn ngành trong quí 2 với 842 tỉ đồng nhưng ngược chiều giảm nhẹ 3%. Dù vậy, mức lợi nhuận này chỉ thua thời điểm đạt đỉnh lợi nhuận vào giai đoạn 2021-2022.

Kỳ vọng vào chính sách mới

Nhìn về triển vọng ngành phân bón từ nay cho tới cuối năm, một trong những yếu tố được kỳ vọng nhất là câu chuyện liên quan đến Luật Thuế giá trị gia tăng (GTGT). Trên thực tế, thông tin này đã được đề cập đến nhiều mỗi khi nhắc đến ngành phân bón trong những năm qua. Tuy nhiên, những luồng thông tin mới gần đây cho thấy dự thảo Luật Thuế GTGT sửa đổi vẫn đang vấp phải nhiều ý kiến trái chiều khiến khả năng mặt hàng phân bón thuộc diện chịu thuế GTGT còn đang bỏ ngỏ.

Những người ủng hộ việc tiếp tục giữ phân bón thuộc diện không chịu thuế GTGT (VAT) như quy định hiện hành cho rằng, VAT là thuế gián thu, người chịu thuế là người tiêu dùng cuối cùng. Việc chuyển phân bón sang chịu thuế suất VAT 5% sẽ làm người nông dân phải chịu tác động lớn do giá phân bón sẽ tăng khi có thuế, dẫn đến giá thành sản phẩm nông nghiệp tăng.

Luồng quan điểm thứ hai là đưa nhóm phân bón quay lại diện chịu thuế VAT 5%. Về lý thuyết, tăng thuế sẽ làm tăng giá sản phẩm, nhưng thực tế có thể không như vậy. Hiện nay các doanh nghiệp phân bón không được khấu trừ thuế VAT đầu vào nên phải tính vào giá thành sản phẩm. Nếu đưa phân bón vào diện chịu thuế GTGT, các doanh nghiệp sẽ được khấu trừ thuế đầu vào, giúp chi phí sản xuất giảm.

Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt thì đây là một cơ hội rất lớn để các doanh nghiệp giảm giá bán, chiếm lĩnh thị trường. Dự thảo Luật Thuế GTGT sửa đổi với việc đưa phân bón vào diện chịu thuế VAT 5% dự kiến sẽ trình Quốc hội thông qua tại kỳ họp thứ 8 (diễn ra vào tháng 10 tới đây) và nếu được thông qua sẽ có hiệu lực từ ngày 1-1-2025.

Theo ước tính, nếu dự thảo này được thông qua, lợi nhuận nhóm doanh nghiệp phân bón có thể sẽ tăng hàng chục phần trăm nhờ được khấu trừ thuế đầu vào; đồng thời, giá bán phân bón nhập khẩu sẽ tăng thêm 5% do chịu thuế GTGT. Điều này giúp gia tăng tính cạnh tranh của các doanh nghiệp sản xuất phân bón nội địa. Hiện tại, giá phân bón trong nước cao hơn giá phân bón nhập khẩu một phần là do giá thành cao hơn khi các doanh nghiệp sản xuất phải chịu thêm chi phí thuế VAT 10% (do không được khấu trừ).

Trong trường hợp kém khả quan hơn là mặt hàng phân bón tiếp tục giữ ở diện không chịu thuế VAT thì xét ở phương diện cơ bản, các doanh nghiệp ngành này vẫn đang kinh doanh tương đối tốt. Sau những tháng đầu năm 2024 giảm mạnh, giá phân bón trên thị trường thế giới đã tăng trở lại kể từ cuối tháng 5, đầu tháng 6 do nguồn cung tại Ai Cập bị thắt chặt bởi thiếu khí đốt. Bên cạnh đó, tin tức Trung Quốc trì hoãn việc xuất khẩu phân bón trở lại đã hỗ trợ xu hướng tăng giá của mặt hàng này.

Tại ngày 31-8, giá phân bón urê trên trang Trading Economics ở mức 309 đô la Mỹ/tấn, tăng 3,5% so với tuần trước và tăng 2,07% so với tháng trước. Giá phân bón urê trong nước được nhận định sẽ còn tăng vào cuối quí 3 khi bước vào vụ đông xuân. Bên cạnh đó, kỳ vọng nhu cầu ở các thị trường nhập khẩu sẽ tăng trở lại từ tháng 9 khi bước vào vụ mùa (lúa mì, bắp) của thế giới.

Nhìn chung, cổ phiếu ngành phân bón vẫn là một lựa chọn đầu tư đáng chú ý trong năm nay nhờ cả yếu tố cơ bản lẫn khả năng có thông tin chính sách hỗ trợ. Mặc dù vậy, với việc giá đã tăng mạnh kể từ đầu năm, các hoạt động mua vào tại nhóm cổ phiếu này được khuyến nghị canh ở các vùng giá thấp khi thị trường có những đợt điều chỉnh sâu bất ngờ như hồi giữa tháng 4 hay đầu tháng 8 vừa qua.

Tiềm năng nào ở DDV, DPM và HT1?

Các công ty chứng khoán (CTCK) khuyến nghị mua DDV do nhà máy DAP Đình Vũ dự kiến hết khấu hao từ quý 2/2025 giúp cải thiện biên lợi nhuận gộp; nâng giá mục tiêu DPM do nhu cầu tiêu thụ phân bón năm 2024 được dự báo tăng nhẹ; mua HT1 do dự kiến BOT Phú Hữu đi vào hoạt động từ quý 3/2024 sẽ đóng góp đáng kể vào tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2024.

Mua DDV với giá mục tiêu 24,400 đồng/cp

CTCK BIDV (BSC) cho rằng việc nhà máy DAP Đình Vũ dự kiến hết khấu hao từ quý 2/2025 giúp CTCP DAP - VINACHEM (UPCoM: DDV) tiết kiệm 60–70 tỷ đồng mỗi năm.

Bên cạnh đó, BSC kỳ vọng luật thuế VAT được thông qua và có hiệu lực từ 2025 giúp DDV ghi nhận 16 tỷ đồng trong kịch bản thận trọng. Cụ thể, tại phiên thảo luận chiều ngày 24/06/2024 tại kỳ họp QH thứ 7, các Đại biểu quốc hội (ĐBQH) cơ bản đồng tình việc đưa phân bón vào mặt hàng chịu thuế VAT.

Tuy nhiên có 2 luồng ý kiến thảo luận về mức thuế suất VAT áp dụng đối với phân bón là 0% hay 5% và các ĐBQH đề xuất Bộ Tài Chính cần có báo cáo đánh giá chi tiết hơn về tác động của việc áp thuế VAT 5% đối với phân bón đến người nông dân, đến giá phân bón trong nước.

Mặt khác, Bộ Tài Chính nghiên cứu và sẽ trình chính thức dự thảo vào kỳ họp QH thứ 8 (dự kiến diễn ra trong tháng 10/2024). Trong kịch bản cơ sở mức thuế suất BSC kỳ vọng là 5% và DDV chịu toàn bộ thuế VAT đầu ra. Trong trường hợp mức thuế suất được đề xuất là 0% đây sẽ là kịch bản tích cực hơn so với kỳ vọng của BSC đồng thời là kịch bản tích cực nhất trong các kịch bản hiện tại, tương ứng DDV không phải nộp thuế VAT đầu ra (VAT 0%).

BSC kỳ vọng Luật thuế giá trị gia tăng sẽ được thông qua trong năm 2024 và chính thức có hiệu lực từ 2025 giúp DDV tăng khả năng cạnh tranh với phân bón nhập khẩu nhờ: phân bón nhập khẩu vào trong nước sẽ phải chịu thuế VAT 5% như phân bón nội địa; giá bán sẽ tùy thuộc vào cung cầu thị trường; DDV sẽ được hoàn thuế VAT đầu vào, từ đó giúp giảm giá thành đầu vào và tăng khả năng cạnh tranh; doanh nghiệp sẽ hưởng lợi từ phần thuế VAT đầu vào lớn hơn phần thuế VAT phải nộp (5% doanh thu).

BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DDV năm 2024 lần lượt đạt 3,475 tỷ đồng (+8%) và 144 tỷ đồng (+105%), EPS dự phóng 2024 khoảng 984 đồng với các giả định: (1) Sản lượng DAP đạt 267 ngàn tấn (+6.5%); (2) Giá bán DAP bình quân đạt 13.1 triệu đồng/tấn (+3%) chủ yếu tăng so với mức nền thấp trong quý 2 và quý 3/2023; (3) Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đi ngang so với cùng kỳ ở mức giảm nhẹ 0.7% doanh thu thuần, tương ứng chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đạt 231 tỷ đồng.

Đối với năm 2025, BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DDV lần lượt đạt 3,529 tỷ đồng (+2%) và 236 tỷ đồng (+64%), EPS 2025 khoảng 1,617 với các giả định: (1) Sản lượng DAP đạt 272 ngàn tấn (+2.0%); (2) Giá bán DAP bình quân đạt 13.0 triệu đồng/tấn (-1%); (3) Biên lợi nhuận gộp cải thiện 3.7 điểm phần % lên 14.4% chủ yếu nhờ khấu hao nhà máy DAP giảm 57 tỷ đồng và thông qua luật VAT đưa phân bón vào mặt hàng chịu thuế.

Với dự phóng trên, BSC khuyến nghị mua DDV với giá mục tiêu 24,400 đồng/cp

DPM: Giá mục tiêu 40,175 đồng/cp

CTCK Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCBS) cho biết tại dự thảo Luật Thuế giá trị gia tăng (VAT) đang lấy ý kiến, Bộ Tài chính đề xuất áp thuế suất 5% với mặt hàng phân bón thay vì không chịu thuế như hiện tại. Nếu như dự thảo được thông qua thì sẽ có tác động tích cực đến lợi nhuận nhóm phân bón, trong đó có CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (HOSE: DCM) và Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí - CTCP (HOSE: DPM).

Năm 2025 thị trường phân bón sẽ tiếp tục chứng kiến sự cạnh tranh mạnh mẽ giữa các doanh nghiệp sản xuất phân bón trong nước và từ nguồn hàng nhập khẩu. Do đó, việc đưa phân bón vào diện chịu thuế GTGT 5% sẽ tiết kiệm chi phí sản xuất cho các doanh nghiệp sản xuất và kinh doanh phân bón trong nước, tạo thêm dư địa để các doanh nghiệp có thể giảm giá bán, giúp tăng khả năng cạnh tranh với hàng nhập khẩu.

Về dài hạn, các mỏ khí chủ lực hiện nay đã và đang trong giai đoạn suy giảm tự nhiên. Trong khi đó, nhu cầu khí trong nước sẽ ngày càng tăng trong các lĩnh vực như sản xuất điện, hóa chất, công nghiệp,... Do đó sản lượng khí nội địa giá rẻ cung cấp cho sản xuất đạm cũng sẽ giảm tương ứng.

Theo đó, VCBS giả định giá khí đầu vào trung bình của DPM năm 2024 sẽ tăng 3% so với cùng kỳ do tỷ lệ khí cao hơn từ các mỏ khí giá cao ở bể Cửu Long và Nam Côn Sơn và giá dầu nhiên liệu cao hơn 2% so với cùng kỳ. Cước phí vận chuyển (trước VAT) giai đoạn 2024-2028 ước tính đạt 4.5 USD/mmBTU do tỷ trọng các nguồn khí giá rẻ đã ở mức thấp.

Theo dự báo của Fertecon, công suất các nhà máy Urê thế giới năm 2024 ước đạt 237,232 triệu tấn, tiếp tục xu hướng tăng so với năm 2023. Đông Nam Á duy trì nguồn cung ổn định ở mức 17,151 triệu tấn, Nam Á tăng lên 40,163 triệu tấn, Đông Nam Á tăng lên 77,098 triệu tấn, Châu Phi tăng lên mức 17,025 triệu tấn. Triển vọng gia tăng sản lượng ở các quốc gia xuất khẩu urê lớn như Nga, Trung Quốc và Ai Cập chưa cải thiện.

Bên cạnh đó, nhu cầu tiêu thụ phân bón năm 2024 được dự báo tăng nhẹ, cụ thể là nhu cầu tiêu thụ nội địa được kỳ vọng tăng vào quý 4/2024 và quý 1/2025 khi bước vào vụ Đông Xuân. Agromonitor dự báo nhu cầu tiêu thụ Urê trong nước đạt 2.05-2.11 triệu tấn, tăng khoảng 13% so với giai đoạn 2022-2023. Xuất khẩu Urê của Việt Nam năm 2024 dự báo sẽ tăng nhẹ hoặc ổn định so với năm 2023. Nguồn cung tại khu vực Châu Á dự kiến sự gia tăng sản lượng từ các nhà máy Urê mới, đặc biệt ở Ấn Độ và Bangladesh. Điều này sẽ làm gia tăng sự cạnh tranh trên các thị trường mà Việt Nam xuất khẩu. Tuy nhiên thị trường Campuchia vẫn mang lại tiềm năng xuất khẩu. Dự kiến xuất khẩu Urê của Việt Nam năm 2024 ở mức 550- 570 ngàn tấn.

Dựa trên phương pháp chiết khấu FCFF và FCFE với tỷ trọng 50/50, VCBS đưa ra giá mục tiêu của DPM là 40,175 đồng/cp.

Mua HT1 với giá mục tiêu 14,500 đồng/cp

CTCK KB Việt Nam (KBSV) thông tin năm 2023 chứng kiến tình hình sản xuất kinh doanh suy giảm trên toàn ngành xi măng sau khi chịu tác động kép từ cả kênh nội địa và xuất khẩu. Lần đầu tiên trong 10 năm vừa qua, sản lượng tiêu thụ nội địa dưới 60 triệu tấn/năm, giảm khoảng 9.4% so với năm 2022.

Tuy nhiên, KBSV cho rằng điểm sáng sẽ tập trung tại khu vực miền Nam. Theo Hiệp hội Xi măng Việt Nam (VNCA), năng lực sản xuất của các doanh nghiệp phía Nam chỉ đáp ứng được từ 40–60% nhu cầu hàng năm, trái ngược hoàn toàn so với miền Bắc do đặc thù các mỏ đất sét, đá vôi tập trung đến 90% ở Bắc và Bắc Trung Bộ. Với việc nắm giữ thị phần cao nhất (34.7%) và độ bao phủ tốt (5 nhà máy) ở miền Nam, CTCP Xi Măng Vicem Hà Tiên (HOSE: HT1) đang có lợi thế cạnh tranh đáng kể trong việc đảm bảo đầu ra so với các đối thủ trong khu vực, đặc biệt so với phía Bắc.

HT1 đang có xu hướng dịch chuyển một phần đầu ra sang phân khúc xây dựng hạ tầng, công nghiệp và dự kiến sẽ được bù đắp phần nào sản lượng từ các dự án đầu tư công đang được tăng tốc từ nay đến 2025 (năm cuối kế hoạch đầu tư công trung hạn) tại phía Nam. Theo chia sẻ của Ban lãnh đạo, hầu hết các công trình hạ tầng trọng điểm phía Nam (trong đó có Sân bay Long Thành) doanh nghiệp đều tham gia cung cấp từ 50–100% khối lượng xi măng. Nửa cuối năm sẽ là giai đoạn đẩy nhanh tiến độ thi công, vì vậy KBSV dự phóng sản lượng tiêu thụ xi măng trong quý 3 và 4 của HT1 có thể đạt ngưỡng 3.1 triệu tấn (+19% so với cùng kỳ), từ đó tổng sản lượng tiêu thụ xi măng 2024 vào khoảng 5.6 triệu tấn (+8.4%).

Sản phẩm xi măng Power Cement giá rẻ mới được cho ra mắt trong năm 2023, độc lập hoàn toàn so với thương hiệu VICEM Hà Tiên nhằm cạnh tranh trực tiếp với dòng xi măng giá rẻ ăn sâu vào thị phần của doanh nghiệp. Đồng thời đây cũng là dòng sản phẩm mới kỳ vọng thúc đẩy doanh số trong bối cảnh các nhà máy phải giảm giá bán để kích cầu. Dự kiến sản lượng tiêu thụ của Power Cement có thể đạt khoảng 600 ngàn tấn trong 2024.

KBSV cho rằng lợi nhuận của HT1 đã tạo đáy trong năm 2023 và sẽ bắt đầu hồi phục rõ nét hơn trong 2 quý cuối năm 2024 nhờ ba yếu tố: giá than duy trì ở mức nền thấp; tận dụng nguyên vật liệu thay thế và nhiệt thừa khí thải để tối ưu chi phí sản xuất; chi phí lãi vay tiết giảm. Mặc dù sản lượng tiêu thụ dự kiến chưa có quá nhiều sự cải thiện, KBSV đánh giá việc tập trung tối ưu các chi phí sẽ giúp cho HT1 vượt xa được kế hoạch lợi nhuận sau thuế trong 2024 (23.2 tỷ đồng), rơi vào khoảng 107.9 tỷ đồng (+509% so với cùng kỳ) với biên lợi nhuận gộp có thể đạt 9.4% (tăng 0.83 điểm %).

Mặt khác, dự kiến dự án BOT Phú Hữu sẽ bắt đầu đi vào hoạt động từ quý 3/2024 với thời gian khai thác theo phương án hợp đồng là 24 năm, sau khi UBND TP.HCM đã phê duyệt mức giá thu phí tối đa. Tại ĐHCĐ năm 2024, Vicem Hà Tiên cho biết đã thực hiện đấu thầu và khởi công xây dựng Hệ thống thu phí điện tử tự động không dừng từ ngày 20/03/2024 và dự kiến hoàn thành trong tháng 5/2024. Nếu bắt đầu vận hành trong 2 quý cuối 2024, KBSV kỳ vọng dự án sẽ đóng góp khoảng 24 tỷ đồng vào lợi nhuận chung 2024 của HT1.

Với những luận điểm trên, KBSV khuyến nghị mua HT1 với giá mục tiêu 14,500 đồng/cp