Vietnam : un potentiel d’investissement plus attractif que jamais

Source : exchangerates

Source : scmp

Les records semblent susciter des réactions différentes sur les marchés financiers crypto et traditionnels. En règle générale, lorsque le bitcoin atteint un nouveau sommet, le marché est considéré comme surchauffé, avide et surévalué. Des actifs tels que l'or et les actions prolongent cependant souvent leurs hausses. L'or a atteint de nouveaux sommets historiques au moins 33 fois en 2024.

Source : coindesk

La semaine a été marquée par une certaine forme de vente de rumeurs et d’achat de faits. Les craintes de voir Donald Trump imposer des droits de douane massifs dès son premier jour de mandat ne se sont pas matérialisées et les marchés se sont réjouis. Les données sur l’inflation américaine de la semaine précédente étant toujours réconfortantes, les marchés boursiers ont progressé, le SP 500 a atteint un nouveau record et le dollar a reculé. Les valeurs technologiques ont reçu un nouvel élan grâce à l’annonce de Trump de Stargate AI, un programme d’investissement privé de 500 milliards de dollars visant à assurer « l’avenir de la technologie » aux États-Unis. Un peu paradoxalement, compte tenu du nombre massif de composants dont les projets auront besoin, le programme renforcera encore davantage la dépendance des États-Unis à l’égard de Taïwan pour les puces et autres intrants essentiels.

En ce qui concerne les politiques économiques de Trump – droits de douane ou taxes – nous n’avons pas été beaucoup plus avisés cette semaine. Jusqu’à présent, Trump a annoncé une augmentation probable de 10 % des droits de douane contre la Chine, mais a ajouté qu’il « préférerait ne pas y recourir », et des droits de douane de 25 % pour le Canada et le Mexique, conformément à ses promesses de campagne. Nous pensons que d’autres hausses de droits de douane sont en préparation, mais en l’absence de baisses d’impôts, nous pensons que l’impact inflationniste des seuls droits de douane aux États-Unis serait de courte durée. La hausse des prix freinerait la consommation, tandis que la croissance structurelle devrait ralentir en synchronisation avec la baisse de l’immigration et la décélération de la croissance de la population active.

Dans cette optique et compte tenu du fait que les données sur les prêts indiquent que les taux d’intérêt américains sont supérieurs au niveau neutre, nous pensons que la Fed peut se permettre de recommencer à réduire ses taux en mars. Cependant, nous nous attendons à ce qu’elle fasse une pause la semaine prochaine. Comme c’est également ce que le marché attend, et que nous n’attendons pas de directives prospectives fortes de la part de Powell, nous pensons que la réaction du marché sera limitée. Tous les yeux restent rivés sur Trump, pour en savoir plus, consultez Research US : Fed preview – Not stealing the spotlight , 23 janvier.

Si les évolutions des taux de décembre par la Fed et la BCE étaient essentiellement un tirage au sort, cette fois-ci, les marchés sont fermement convaincus que les deux pays ont des taux d'intérêt. Pour la réunion de la BCE la semaine prochaine, nous et le consensus anticipons une baisse de 25 pb. Mais comme pour notre prévision de la Fed, notre trajectoire de taux de la BCE diverge des attentes du marché. Les marchés s'attendent à ce que le taux directeur de la BCE atteigne 2 %, nous prévoyons deux autres baisses et le taux directeur atteigne 1,5 % d'ici septembre. Les indices PMI de la zone euro ont apporté un certain soulagement en décembre et les données concrètes du marché du travail restent solides. Cependant, les indicateurs faibles dressent un tableau plus faible et nous prévoyons que la croissance des salaires ralentira encore, ce qui laissera à la BCE une marge de manœuvre pour ajuster ses taux de manière significativement plus basse.

La semaine prochaine, en dehors des réunions des banques centrales, nous aurons droit à une série de publications de données intéressantes en provenance de la zone euro : l'indice Ifo allemand lundi et les données sur le PIB par pays jeudi. Jeudi, nous aurons les données flash du PIB de la zone euro du quatrième trimestre et l'inflation flash de janvier en Espagne (avant les chiffres allemands et français vendredi, et la publication de l'EA la semaine suivante). Aux États-Unis, mardi, nous aurons les commandes de biens durables de janvier avant la publication du PIB du quatrième trimestre jeudi et l'inflation PCE vendredi.

Source : ACTIONFOREX

Source : coindesk

Faits saillants du Canada

La semaine inaugurale de la présidence de Trump a rappelé aux marchés à quelle vitesse le sentiment peut changer. La menace imminente des droits de douane pourrait augmenter les coûts pour les entreprises et les consommateurs des deux côtés de la frontière.

Pour l'instant, l'inflation ralentit. Les données sur l'inflation de décembre se rapprochent de l'objectif de la Banque du Canada, les attentes d'inflation des consommateurs se rapprochant des normes historiques.

Les ventes au détail ont été faibles en novembre, mais le rebond de décembre dans l'estimation flash suggère une activité plus forte en fin d'année, soutenant une réduction plus progressive de 25 points de base la semaine prochaine.

Faits saillants des États-Unis

Le président Donald Trump a prêté serment en tant que 47e président lundi et n'a pas perdu de temps pour signer une série de décrets.

Bien que le président Trump n’ait imposé aucun tarif au cours de la première semaine, il a menacé le Canada et le Mexique d’un tarif de 25 % (et plus tard la Chine d’un tarif de 10 %) dès le 1er février.

Mais sans action immédiate, les marchés financiers ont poussé un soupir de soulagement, même si celui-ci pourrait être de courte durée car la date limite du 1er février approche à grands pas.

Canada – La menace des tarifs douaniers plane au moment même où l’économie s’améliore

Si l'on en croit la semaine inaugurale, les quatre prochaines années de la présidence de Trump promettent d'être des montagnes russes pour le Canada. La volatilité du dollar canadien souligne la rapidité avec laquelle le sentiment peut changer : les rapports sur le report des tarifs douaniers lundi matin ont fait grimper le huard de plus de 1 %, pour ensuite effacer ces gains plus tard dans la journée, lorsque Trump a annoncé son intention d'imposer des tarifs douaniers pouvant atteindre 25 % au Mexique et au Canada d'ici le 1er février. Au moment de la rédaction de cet article, le taux de change s'est stabilisé autour de 0,698 $ par CAD, soit environ 1 % de moins que la semaine dernière.

L’histoire nous montre que les tarifs douaniers engendrent d’autres tarifs. Le gouvernement canadien a prévenu que s’ils étaient imposés, ces tarifs déclencheraient des mesures de rétorsion sur des biens américains d’une valeur pouvant atteindre 150 milliards de dollars canadiens. Notre rapport de cette semaine met les choses au clair : le Canada est le plus grand marché d’exportation des États-Unis, avec près de 350 milliards de dollars américains de biens et services traversant la frontière canadienne au cours des trois premiers trimestres de 2024. L’impact négatif des tarifs se répercuterait sur les chaînes d’approvisionnement des entreprises, augmentant les coûts et créant des pressions inflationnistes au niveau du commerce de détail – bien loin du soulagement économique promis par Trump pendant sa campagne.

Une guerre commerciale généralisée reste un scénario aberrant, mais même des tarifs ciblés pourraient miner la demande des consommateurs des deux côtés de la frontière. La récente enquête de la Banque du Canada sur les perspectives des entreprises met en lumière la façon dont les entreprises percevaient ces risques au quatrième trimestre de l'année dernière. Réalisée après l'élection présidentielle, mais avant la menace de droits de douane de 25 % de Donald Trump sur le Canada et le Mexique à la fin novembre, les entreprises ont fait part de leurs inquiétudes quant à une éventuelle hausse des coûts des intrants en raison des tensions commerciales. Ces coûts, s'ils se concrétisent, sont susceptibles d'être répercutés dans une certaine mesure sur les consommateurs.

Cette perturbation survient au moment même où l'économie canadienne montre des signes de reprise. Les données sur l'inflation de décembre se rapprochent de la cible de 2 % de la Banque du Canada (graphique 1). Si certaines catégories de prix ont été temporairement touchées par l'allègement de la taxe sur les produits et services (TPS), d'autres, comme l'inflation des prix du logement, ont bénéficié de taux plus bas. De plus, les attentes en matière d'inflation des consommateurs (mesurées par l'Enquête sur les attentes des consommateurs au Canada) se stabilisent autour des normes historiques, ce qui renforce la confiance dans la capacité de la Banque à instaurer la stabilité des prix.

La demande des consommateurs, bien que faible, continue de se redresser. Les données de novembre sur les ventes au détail ont montré que les ventes au détail de base (hors automobiles et essence) ont diminué de 1,0 %, mais la tendance sur trois mois des ventes au détail de base réelles par habitant a continué de se redresser (graphique 2). Les dépenses au restaurant ont également connu des gains solides en novembre, ce qui suggère que les consommateurs augmentent leurs dépenses discrétionnaires. En outre, la forte estimation rapide pour décembre est encourageante, car l'allégement de la taxe sur les produits et services (TPS) pèserait sur les dépenses nominales, car elles incluent les recettes de la TPS. Dans l'ensemble, les données de cette semaine suggèrent que la Banque du Canada doit continuer d'assouplir son taux directeur, mais procéder avec plus de prudence, avec une réduction de 25 points de base la semaine prochaine. Les marchés scruteront également le Rapport sur la politique monétaire qui l'accompagne pour avoir un aperçu de la manière dont la Banque intègre les risques commerciaux dans ses perspectives.

États-Unis – Une première semaine mouvementée

Le président Trump a entamé son second mandat avec une série de décrets visant à réviser les politiques frontalières et énergétiques, à se retirer de l'accord fiscal mondial, à mettre fin aux politiques phares de l'administration Biden et à imposer un gel temporaire des embauches fédérales. Mais le développement le plus surprenant de la semaine est peut-être celui qui ne s'est pas concrétisé : un décret visant à imposer des droits de douane universels aux principaux partenaires commerciaux.

Le président Trump a néanmoins mis en garde le Canada et le Mexique (et plus tard la Chine) en menaçant chacun d’eux d’imposer des droits de douane de 25 % (10 % pour la Chine) dès le 1er février, citant comme motif principal l’augmentation de l’immigration illégale et des flux de drogue. En outre, le président a ordonné aux agences fédérales d’enquêter sur les pratiques commerciales « injustes et déséquilibrées » avec les États-Unis et a fixé au 1er avril la date limite pour formuler des recommandations politiques spécifiques. Pour l’instant, le président Trump a déclaré « qu’il n’était pas prêt à aller de l’avant avec des droits de douane universels sur les marchandises en provenance du monde entier », mais ses actions de cette semaine suggèrent que les menaces de droits de douane ne doivent pas être prises à la légère.

Les marchés financiers semblent avoir poussé un soupir de soulagement, l'indice SP 500 terminant la semaine en hausse de 2 %. Cependant, les rendements des bons du Trésor à long terme n'ont guère changé au cours de la semaine, le rendement des bons du Trésor à 10 ans s'établissant à 4,65 % au moment de la rédaction de cet article. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux sont également restés largement inchangés, avec une baisse de 40 pb intégrée d'ici la fin de l'année.

Si le président Trump mettait à exécution ses menaces de tarifs douaniers à l’encontre du Canada et du Mexique, il devrait probablement invoquer l’International Emergency Economic Powers Act en raison du calendrier serré et du fait qu’il lie les tarifs douaniers à des questions non liées au commerce. Mais nous considérons ce scénario comme peu probable et voyons les menaces de tarifs comme un moyen de faire pression pour obtenir des concessions. Cela inclurait un renforcement de la sécurité aux frontières de ses voisins et peut-être une réouverture anticipée de l’accord commercial nord-américain avant l’examen conjoint prévu en 2026.

Si une guerre commerciale ouverte entre les États-Unis et le Mexique ne profiterait à personne, il est clair que les voisins du Nord et du Sud en subiraient les conséquences. En termes de part du PIB, les exportations du Canada et du Mexique vers les États-Unis représentent respectivement 19 % et 26 % du PIB de ces deux pays. Cependant, les exportations américaines vers ces deux pays ne représentent qu’à peine plus de 2 % du PIB (graphique 1). Mais au-delà de l’impact sur la croissance, il faut aussi prendre en compte l’impact de l’inflation. Près de 60 % du gaz de pétrole importé aux États-Unis provient du Canada. Si les États-Unis imposaient des droits de douane de 25 % sur ces importations, ou si le Canada limitait ses exportations de pétrole en guise de mesure de rétorsion, cela aurait à lui seul un impact immédiat sur les prix pour les consommateurs américains. Au-delà des dépendances énergétiques, la chaîne d’approvisionnement automobile nord-américaine est également fortement imbriquée. Démêler le processus de production serait une entreprise coûteuse.

Les enquêtes récentes sur la confiance des consommateurs ont déjà montré une inquiétude croissante quant aux perspectives économiques futures et une hausse des anticipations d'inflation (graphique 2). L'inflation élevée a joué un rôle majeur dans la réélection du président Trump et servira probablement de référence pour savoir jusqu'où les républicains sont prêts à aller en matière de droits de douane.

Source : ACTIONFOREX