Drama

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Selera makan pada hari Rabu terbatas di kedua sisi Samudra Atlantik.

Selera pada hari Rabu terbatas di kedua sisi Samudra Atlantik. Di AS, data ekonomi yang ramai sebagian besar sesuai dengan ekspektasi, mengonfirmasi bahwa ekonomi AS tumbuh 2,8% di Q3 – sebagian besar dijelaskan oleh pertumbuhan penjualan yang kuat sebesar 3%, tekanan harga sedikit lebih tinggi dari yang diharapkan tetapi tetap di bawah 2%, karena harga inti PCE untuk kuartal terakhir melambat lebih cepat dari yang diharapkan. Namun, harga inti PCE untuk bulan Oktober membukukan sedikit kenaikan dari 2,7% menjadi 2,8%, sejajar dengan ekspektasi pasar dan klaim pengangguran awal datang lebih lembut dari yang diperkirakan. Secara keseluruhan, tidak ada kejutan besar dalam data terbaru. Dan yang terakhir memberi kenyamanan bagi investor bahwa Federal Reserve (Fed) akan memangkas suku bunganya sebesar 25bp lagi ketika bertemu pada bulan Desember. Probabilitas itu meningkat dari sekitar 65% menjadi 68% dan imbal hasil 2 tahun AS turun sedikit di bawah level 4,20%.

Namun imbal hasil yang lebih rendah, dan hari pertama gencatan senjata antara Israel dan Hizbullah, tidak dapat meyakinkan investor untuk membeli lebih banyak ekuitas AS hingga liburan Thanksgiving. Reaksi agresif dari Meksiko dan Kanada terhadap ancaman tarif terbaru Trump tentu saja menghidupkan kembali kekhawatiran akan biaya bisnis yang lebih tinggi dan laba yang lebih rendah. Dengan demikian, SP500 menutup sesi Rabu beberapa poin di bawah angka 6000, Nasdaq 100 mundur 0,85% karena Dow Jones ditutup negatif setelah mencapai rekor baru. Microsoft turun lebih dari 1% karena berita baru bahwa FTC membuka penyelidikan antimonopoli baru terhadap perusahaan yang 'menyelidiki segalanya' – ya, semua yang mereka lakukan – sementara Apple menolak berita bahwa penjualan iPhone-nya hampir tidak tumbuh tahun ini karena para pesaing berbasis Android mendapatkan tempat di Tiongkok dan di pasar berkembang lainnya.

Berita meme. Sebuah perusahaan drone bernama Unusual Machines melonjak 110% setelah berita bahwa Donald Trump Jr. – ya, putra tertua Trump — telah bergabung dengan dewan penasihat perusahaan dan mengingatkan bahwa 'kebutuhan akan drone sudah jelas' dan bahwa mereka harus 'berhenti membeli drone dan suku cadang drone China'. Menariknya, perusahaan tersebut memperingatkan dalam berkas peraturan bahwa tarif yang diusulkan Trump terhadap China dapat memengaruhi kemampuannya untuk mendapatkan drone yang penting bagi bisnis B2C-nya.

Drama

Di Eropa, keadaan jauh lebih tidak menyenangkan – seperti yang biasanya terjadi. Stoxx 600 memperpanjang kerugian, dan bukan hanya karena ancaman tarif Trump, tetapi juga karena meningkatnya kegelisahan dalam politik Prancis, di mana Marine Le Pen, pemimpin sayap kanan – yang memperoleh dukungan dalam pemilihan terakhir, ingat? – mengancam pemerintahan Michel Barnier – yang berusaha sebaik mungkin untuk mengendalikan keuangan dan defisit negara yang memburuk – bahwa ia akan menjatuhkan pemerintahannya dengan mosi tidak percaya jika ia tidak menghormati tuntutan anggaran mereka.

Tak perlu dikatakan lagi bahwa selisih antara imbal hasil 10-tahun Prancis dan Jerman meningkat lagi, meskipun Jerman memiliki masalah politiknya sendiri – perlu diingat – dan sedang bersiap untuk menyelenggarakan pemilu cepat karena orang-orang di sana juga tidak senang dengan pemerintahan Scholz.

Syukurlah, masalah yang berkembang di Prancis masih bersifat lokal, untuk saat ini. CAC40 Prancis berkinerja lebih buruk daripada rekan-rekannya di Eropa karena saham bank Prancis terpukul akibat kekacauan politik, tetapi EURUSD bangkit jauh melampaui level 1,05 – dan bahkan naik mendekati 1,0590 baru-baru ini mengikuti mata uang utama lainnya terhadap dolar AS yang melemah secara luas. Namun, memburuknya situasi politik di Prancis dan melebarnya kesenjangan imbal hasil antara Prancis dan Jerman, dapat membatasi potensi kenaikan mata uang tunggal tersebut bersamaan dengan perbedaan pendapat dari anggota Bank Sentral Eropa (ECB) tentang seberapa cepat bank harus memangkas suku bunga. Schnabel dari ECB mengatakan bahwa biaya pinjaman tidak lagi berada pada level yang dapat melatih ulang perekonomian, sementara Luis de Guindos mengatakan – sehari sebelumnya – bahwa lebih banyak pemangkasan suku bunga akan segera dilakukan. Namun, satu hal yang jelas: sementara perwakilan Jerman sering terdengar lebih agresif daripada rekan-rekan mereka di selatan, ekonomi Jerman dapat dikatakan lebih bergantung pada dukungan ECB daripada negara lain di serikat tersebut saat ini.

Untuk saat ini, EURUSD berpotensi memperpanjang pemulihan setelah aksi jual agresif pada bulan November. Hari ini, Jerman dan Spanyol akan mengungkapkan angka CPI awal November mereka. Angka-angka tersebut diharapkan akan mencetak peningkatan tekanan harga bulan ini. Jika demikian halnya, para pesimis ECB dapat kehilangan pijakan dan membiarkan para pesimis euro memperoleh keuntungan. Perhatikan juga bahwa, kenaikan terbaru harga gas alam Eropa entah bagaimana akan memengaruhi angka inflasi dalam beberapa bulan mendatang, dan Eropa dikatakan menghadapi musim dingin terdingin sejak Rusia menginvasi Ukraina dan sejak benua itu menyerah pada pasokan energi Rusia. Yang terakhir berarti bahwa cadangan gas akan menurun lebih cepat daripada biasanya, menambah tekanan baru pada gas dan harga konsumen yang lebih luas. Situasi seperti itu akan membatasi rencana pemotongan suku bunga ECB dan memberikan dasar bagi pelemahan euro. Target penting berikutnya untuk pemulihan EURUSD berada di 1,0672 – retracement Fibonacci 23,6% minor pada bulan September hingga aksi jual saat ini.

Di tempat lain, USDJPY diuntungkan oleh pelemahan dolar secara luas dan memperpanjang penurunannya ke level 150. Namun, perlu dicatat bahwa, yang dirilis awal minggu ini, ukuran inti CPI Bank of Japan (BoJ) secara tak terduga turun ke 1,5%, angka yang belum tentu mendukung taruhan normalisasi BoJ.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

Camilan Pagi Asia

ING

Tren Ekonomi

Makro dan Pasar Global

Pasar Global: Dengan AS tutup untuk Thanksgiving kemarin, dan banyak pelaku pasar kemungkinan memperpanjang liburan hingga akhir pekan, tidak banyak aksi di pasar keuangan untuk dibicarakan. Jelas tidak ada harga Treasury AS. Namun imbal hasil obligasi turun di Eropa. Imbal hasil bund Jerman 10 tahun turun 3,4bp menjadi 2,124%, dan imbal hasil 10 tahun Prancis turun 7,3bp, sehingga imbal hasil turun menjadi 2,943%. dan sedikit di bawah imbal hasil yang setara pada obligasi Yunani, setelah menjadi berita utama di awal minggu dengan melampauinya. EURUSD cukup datar sepanjang hari kemarin dan saat ini berada di 1,0560. Tidak banyak yang terjadi di ruang FX G-10, meskipun JPY melayang naik hingga mendekati level 152 sebelum pulih dan akan didukung pagi ini oleh data CPI Tokyo yang lebih panas dari perkiraan (lihat lebih lanjut di bawah). FX Asia lainnya juga cukup sepi, meskipun THB dan IDR membuat keuntungan kecil di wilayah 0,4%. Saham AS juga melemah pada hari ini, namun bursa Eropa berhasil mencatat sedikit kenaikan dan Eurostoxx 50 naik sekitar 0,5%

G7 Makro: Ini jelas merupakan hari yang tenang tanpa data AS yang menjadi fokus. Inflasi CPI Jerman yang diselaraskan awal untuk bulan November tidak berubah dari bulan Oktober di 2,4%YoY. Namun, langkah-langkah nasional Jerman lainnya meningkat, dan membuat kecil kemungkinan ECB akan memangkas suku bunga sebesar 50bps pada bulan Desember . Ada data inflasi zona Euro lebih lanjut yang keluar hari ini, yang berpotensi membentuk cerita ini lebih jauh.

Ada pula beberapa angka keyakinan yang sedikit kurang buruk untuk kawasan Euro – meskipun angka ini tetap cukup mengerikan.

Bagi negara-negara G-7 lainnya, PDB Kanada untuk kuartal ketiga 2024 mungkin menjadi rilis utama yang perlu diperhatikan. Konsensus pasar adalah tingkat pertumbuhan tahunan hanya 1,1% QoQ, turun dari 2,1% pada kuartal kedua 2024.

Jepang: CPI Tokyo seharusnya menjadi sorotan hari ini dan data yang paling diperhatikan dari data dump hari ini. Inflasi harga konsumen Tokyo melonjak lebih dari yang diharapkan menjadi 2,6% YoY pada bulan November (vs 1,8% pada bulan Oktober, konsensus pasar 2,2%) terutama karena lonjakan harga makanan segar (10,6%). Utilitas juga naik 6,5% karena program subsidi musim panas sementara berakhir. Inflasi inti (tidak termasuk makanan segar) juga naik lebih moderat menjadi 2,2% YoY dari 1,8% pada bulan Oktober, meskipun masih lebih tinggi dari konsensus pasar sebesar 2,0%. Inflasi inti-inti (tidak termasuk makanan segar dan energi) juga naik tipis menjadi 1,9% (vs 1,8% pada bulan Oktober) sejalan dengan konsensus pasar. Secara bulanan, inflasi naik sebesar 0,5% MoM, dengan barang dan jasa naik masing-masing sebesar 0,8% dan 0,2%.

Ke depannya, tagihan energi akan menciptakan volatilitas bulanan dalam inflasi. Program subsidi musim panas berakhir pada bulan Oktober, tetapi PM baru Ishiba telah memutuskan untuk memperkenalkan kembali langkah dukungan lainnya mulai bulan Januari. Oleh karena itu, kami akan terus berfokus pada dua indeks inti lebih dekat daripada angka-angka utama.

Produksi industri Jepang naik 3,0% MoM sa pada bulan Oktober, meningkat dari kenaikan 1,6% pada bulan September. Namun, kenaikan tersebut tidak memenuhi konsensus pasar sebesar 4,0%. Pemulihan teknis dari gangguan produksi mobil sebelumnya dan dampak yang memudar dari efek terkait cuaca tampaknya telah meningkatkan produksi secara keseluruhan. Ini berarti bahwa pemulihan PDB kemungkinan akan berlanjut pada kuartal ke-4. Namun, survei prospek menunjukkan bahwa output menurun pada bulan November dan Desember, sehingga data beberapa bulan mendatang akan penting untuk diperhatikan.

Penjualan eceran meningkat 0,1% (vs -2,2% pada bulan September). Sebagian besar barang mengalami penurunan penjualan, tetapi hal ini lebih dari diimbangi oleh kenaikan besar dalam penjualan kendaraan bermotor. Penjualan kendaraan bermotor naik 11,8%. Kami yakin bahwa hal ini terkait dengan gangguan produksi sebelumnya dan tidak memperkirakan kenaikan ini akan berlanjut dalam beberapa bulan mendatang.

Dalam laporan terpisah, kondisi pasar tenaga kerja terbukti relatif sehat. Tingkat pengangguran naik tipis menjadi 2,5% pada bulan Oktober (vs 2,4% pada bulan September, konsensus pasar 2,5%) tetapi rasio pekerjaan terhadap lamaran juga naik tipis menjadi 1,25, mencatat kenaikan bulanan kedua.

Kami mencatat bahwa percepatan inflasi, dikombinasikan dengan pemulihan yang solid dalam aktivitas bulanan, meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga BoJ lagi pada bulan Desember.

Korea Selatan: Produksi, penjualan, dan investasi menurun pada bulan Oktober. Data aktivitas bulanan yang lemah pada bulan Oktober menandakan bahwa pemulihan PDB 4Q24 yang diharapkan mungkin lebih lemah dari yang diharapkan sebelumnya. Semua produksi industri (IP) turun -0,3% - turun untuk bulan kedua. Output pertambangan manufaktur tetap datar; sedikit lebih baik dari bulan sebelumnya tetapi tidak mencapai konsensus pasar. Output semikonduktor naik 8,4% sementara output mobil turun 6,3%. Untuk jasa, output naik 0,3% karena kenaikan yang kuat dalam jasa keuangan (3,1%). Namun, yang lebih penting untuk pengukur konsumsi, penjualan grosir/eceran turun -1,4%.

Untuk konsumsi, penjualan eceran turun 0,4% pada bulan Oktober dengan penjualan barang tahan lama (-5,8%) turun. Untuk investasi, investasi peralatan (-5,8%) dan konstruksi (-4%) turun.

Awal kuartal yang lemah cenderung lebih membebani hasil kuartalan. Akibatnya, IP yang lebih lemah dari perkiraan saat ini menunjukkan prospek yang suram untuk PDB 4Q24. Kita akan melihat hasil PDB 4Q24 Januari mendatang. Hal ini kemungkinan akan mendorong pemangkasan suku bunga lagi oleh BoK pada bulan Februari.

India: Pertumbuhan PDB India pada kuartal ketiga kemungkinan akan sedikit melambat menjadi 6,6% YoY dari 6,7% pada kuartal sebelumnya, sebagian besar disebabkan oleh gangguan cuaca yang berdampak pada hasil pertanian.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Prospek 2025: AS – Pertumbuhan Tangguh di Tengah Meningkatnya Ketidakpastian

Pepperstone

Tren Ekonomi

Seperti yang telah disebutkan, ekonomi AS telah berkinerja baik selama 12 bulan terakhir, dengan PDB tumbuh pada, atau lebih cepat dari, 3% per kuartal per tahun dalam tiga dari empat kuartal terakhir, dan ekonomi tumbuh lebih dari 2% per kuartal per tahun di semua kecuali satu dari 9 kuartal terakhir. Ini bukan hanya merupakan laju pertumbuhan yang tangguh secara terpisah, tetapi juga merupakan cerminan kinerja ekonomi AS yang terus mengungguli dibandingkan dengan ekonomi negara berkembang lainnya.

2025 Outlook: USA – Resilient Growth Amid Rising Uncertainty_1

Pada saat yang sama, perekonomian terus mengalami kemajuan menuju sasaran inflasi FOMC sebesar 2%. IHK utama naik 2,6% YoY pada bulan Oktober, penurunan yang cukup besar dari laju 3,4% YoY yang terlihat pada akhir tahun 2023, sementara metrik inflasi inti dan superinti juga terus mereda. Dilihat dari metrik harga yang disukai Komite, indeks harga PCE, pertempuran melawan inflasi hampir dimenangkan, dengan indeks tersebut hanya naik 2,1% YoY pada bulan Oktober, laju paling lambat dalam lebih dari tiga tahun.

2025 Outlook: USA – Resilient Growth Amid Rising Uncertainty_2

Meski begitu, pekerjaan yang 'mudah' tampaknya telah selesai, dengan risiko terhadap prospek inflasi cenderung meningkat pada tahun mendatang.

Beberapa risiko tersebut sudah tertanam, dengan harga jasa yang tetap tinggi, dan pasar tenaga kerja yang tetap ketat. Meskipun pertumbuhan utama penggajian nonpertanian telah melambat akhir-akhir ini, sebagian besar akibat peristiwa cuaca, pengangguran utama tetap berada di atas 4%, dan partisipasi hanya sedikit di bawah siklus tertinggi di angka 62,6%, yang menunjukkan sedikit kelonggaran dalam pasar tenaga kerja. Pada gilirannya, tekanan pendapatan kemungkinan akan terus berlanjut, dengan pertumbuhan pendapatan tahunan masih berjalan sekitar 4%.

Sementara itu, peristiwa politik terkini juga meningkatkan kemungkinan munculnya kembali tekanan harga. Kembalinya Presiden Trump ke Gedung Putih membawa serta prospek kembalinya era tarif perdagangan saling balas tahun 2016-2020 yang tampaknya hanya iseng. Pemerintahan yang baru saja menjabat telah mengumumkan tarif sebesar 25% untuk impor dari Kanada dan Meksiko, serta tarif tambahan sebesar 10% untuk barang-barang Cina. Selama kampanye pemilihan, Trump juga menggembar-gemborkan tarif 'menyeluruh' sebesar 20% untuk semua impor ke AS.

Tentu saja, orang akan menduga biaya tarif apa pun akan ditanggung oleh konsumen AS, bukan perusahaan yang menanggung biaya, dan mengikis margin laba. Oleh karena itu, risiko lonjakan inflasi menjelang pertengahan tahun 2025 cukup signifikan, dengan jalur inflasi yang jauh lebih bergejolak yang akan diikuti tahun depan. Tarif tersebut juga menimbulkan risiko pertumbuhan yang lebih buruk, meskipun ini seharusnya – setidaknya sampai batas tertentu – diimbangi dengan pelonggaran fiskal, dan tidak mungkin menjadi sepenuhnya jelas selama tahun mendatang.

2025 Outlook: USA – Resilient Growth Amid Rising Uncertainty_3

Risiko inflasi yang meningkat juga berasal dari usulan imigrasi Trump, khususnya potensi deportasi massal imigran gelap. Meskipun dampak pasti imigrasi terhadap situasi ketenagakerjaan sulit diukur, kebijakan seperti itu, jika diberlakukan, dapat mengakibatkan sebanyak 8 juta pekerja terpaksa meninggalkan angkatan kerja, yang kemungkinan memicu perebutan keterampilan di kalangan pengusaha, sehingga meningkatkan upah dalam prosesnya.

Meskipun masa jabatan kedua Presiden Trump menimbulkan risiko inflasi yang lebih tinggi, melalui tarif, kebijakan fiskal yang ditetapkan oleh pemerintahan yang akan datang kemungkinan besar bersifat reflasi.

Rencana awal Trump terutama berpusat pada pemotongan pajak, pertama-tama memperpanjang pemotongan pajak yang diperkenalkan selama masa jabatan pertamanya, sementara kemungkinan juga akan membawa langkah-langkah lebih lanjut untuk memberikan tambahan dorongan ekonomi. Meski demikian, bagaimana Menteri Keuangan yang baru, Bessent, menyelaraskan pemotongan pajak lebih lanjut dengan keinginan untuk memangkas setengah defisit anggaran menjadi 3% dari PDB masih harus dilihat. Proposal deregulasi juga kemungkinan akan bertindak sebagai pendorong pertumbuhan, sambil membantu pasar ekuitas juga, meskipun rinciannya di sini masih relatif sedikit. Orang akan berharap sebagian besar proposal ini akan 'dimulai', karena Trump mencoba memanfaatkan 'gelombang merah' sebelum pemilihan paruh waktu 2026.

Bagi FOMC, bauran kebijakan fiskal ini menimbulkan semacam teka-teki, dan menciptakan risiko kebijakan moneter dua sisi yang jauh lebih besar daripada yang telah ada selama 12-18 bulan terakhir.

2025 Outlook: USA – Resilient Growth Amid Rising Uncertainty_4

Selama tahun 2024, meskipun pemotongan suku bunga dana federal pertama baru dilakukan pada bulan September, sudah jelas bahwa 'Fed put' benar-benar hidup kembali. Dalam berbagai kesempatan, Ketua Powell, dan anggota Komite lainnya, telah mencatat bahwa sekarang keyakinan yang cukup terhadap inflasi yang kembali ke target 2% telah diperoleh, fokus telah bergeser ke sisi lain dari mandat ganda, dan untuk mencegah pelemahan pasar tenaga kerja lebih lanjut. Dengan demikian, ada risiko dovish yang hampir konstan yang tertanam dalam prospek kebijakan.

Meskipun risiko dovish itu tetap ada, risiko hawkish kemungkinan akan muncul pada tahun 2025, karena kebijakan fiskal yang disebutkan sebelumnya dari Pemerintahan Trump. Jika tarif, atau reformasi imigrasi, demam gula fiskal, atau kombinasi dari ketiganya menyebabkan peningkatan tekanan harga, respons kebijakan kemungkinan akan menyusul.

Oleh karena itu, meskipun skenario dasar tetap bahwa FOMC akan memangkas suku bunga sebesar 25bp pada setiap pertemuan hingga kita kembali netral musim panas mendatang, kini ada 2 skenario lain yang patut dipertimbangkan. Jika kondisi pasar tenaga kerja melemah, yang kemungkinan berarti pengangguran meningkat di atas perkiraan median SEP akhir 25% sebesar 4,4%, prospek pemangkasan 'jumbo' 50bp lainnya kembali muncul. Di sisi lain, jika kemajuan disinflasi terhenti, Powell Co kemungkinan akan menghentikan proses normalisasi kebijakan, 'melewatkan' pertemuan jika perlu.

Kita juga harus mempertimbangkan neraca. Meskipun laju QT berkurang lebih dari setengahnya pada tahun 2024, menjadi hanya $25 miliar dalam bentuk surat berharga Treasury per bulan, proses pengurangan neraca yang berkelanjutan masih agak bertentangan dengan pemangkasan suku bunga dana federal. Secara efektif, kebijakan dilonggarkan melalui suku bunga, dan diperketat melalui neraca. Oleh karena itu, tampaknya proses QT akan berakhir menjelang akhir kuartal pertama, terutama karena penggunaan fasilitas repo terbalik semalam NY Fed terus berkurang, yang menyiratkan semakin langkanya cadangan bank.

2025 Outlook: USA – Resilient Growth Amid Rising Uncertainty_5

Secara keseluruhan, meskipun ada risiko inflasi yang lebih besar, pada tahun 2025 kemungkinan pertumbuhan ekonomi AS akan kembali mengungguli negara-negara maju lainnya. Hal ini, pada gilirannya, akan membuat USD tetap kuat terhadap mata uang G10 lainnya, karena fokus para pelaku pasar valas tetap pada 'pembelian pertumbuhan', dan karena dolar AS terus menempati sisi kiri 'senyum dolar'. Tentu saja, peningkatan yang mengejutkan dalam pertumbuhan RoW merupakan risiko utama terhadap pandangan ini, meskipun risiko terhadap prospek tetap condong ke sisi negatif di zona euro dan Tiongkok.

Untuk ekuitas, jalur yang paling mudah harus terus mengarah ke atas, dengan pertumbuhan ekonomi yang tangguh kemungkinan akan menghasilkan pertumbuhan laba perusahaan yang solid di tahun berikutnya. Meski demikian, dukungan kuat yang diberikan pada tahun 2024 melalui 'Fed put' yang fleksibel kemungkinan akan sedikit berkurang selama 12 bulan ke depan, meskipun ini seharusnya tidak menjadi rintangan yang terlalu berat bagi para peserta, dengan keuntungan di tahun berikutnya yang akan terwujud.

Di kompleks Treasury, akhirnya, tahun 2025 kemungkinan akan melihat kurva yang semakin curam. Pergerakan seperti itu akan terjadi saat front-end menguat di tengah normalisasi kebijakan Fed yang berkelanjutan, sementara long-end tampaknya akan berkinerja buruk karena ekspektasi pertumbuhan terus meningkat, dan saat pemotongan tersebut dilakukan dengan inflasi yang berada di atas target, dan di tengah risiko kenaikan harga yang berkelanjutan. Kita juga harus mempertimbangkan potensi penerbitan yang lebih besar hingga tahun 2025, di tengah antisipasi kemurahan hati fiskal, meskipun berakhirnya QT jelas akan meringankan sebagian beban di sini.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Alternatif: Stabilisasi di Dunia yang Berubah

JPMorgan

Tren Ekonomi

Seperti ekonomi yang lebih luas, 2025 seharusnya menjadi tahun normalisasi dalam alternatif. Norma-norma baru mulai berlaku; demokratisasi alternatif berarti mereka harus memainkan peran kunci dalam konstruksi portofolio baik untuk lembaga maupun individu, sementara tema-tema global yang muncul dan suku bunga yang lebih tinggi secara struktural dapat membentuk kembali permintaan aset. Selain itu, kebijakan moneter yang lebih longgar seharusnya memungkinkan aktivitas di pasar yang paling terdistorsi untuk secara bertahap kembali normal.

Ketika Federal Reserve memangkas suku bunga, aktivitas keluar dalam ekuitas swasta dapat membaik. Tunas hijau tampak jelas dengan nilai keluar naik ~51% thn/thn hingga 3Q245, meskipun ini karena penjual membawa aset kualitas tertinggi mereka ke pasar. Berdasarkan hitungan, keluar hanya sedikit pulih. Namun, suku bunga yang lebih rendah dan akses yang lebih baik ke pembiayaan utang akan membantu pembeli dan penjual menemukan keseimbangan yang lebih baik. Selain itu, latar belakang peraturan yang lebih ramah bisnis di bawah pemerintahan yang akan datang akan mendorong pemulihan berkelanjutan dalam keluar melalui MA. Namun, ketika transaksi kualitas yang lebih rendah masuk ke pasar, valuasi mungkin berada di bawah tekanan, menguntungkan dana vintages baru tetapi menciptakan tantangan untuk aset lama. Dengan suku bunga yang tidak mungkin kembali ke 0%, kami akan lebih menyukai perusahaan pasar kecil hingga menengah mengingat ketergantungan mereka yang lebih rendah pada leverage untuk pengembalian, sementara secondaries tetap menjadi cara yang menarik untuk mendapatkan eksposur instan ke aset yang matang.

Dinamika dalam real estat komersial membaik tetapi tidak merata. Penilaian di sebagian besar sektor stabil (Lampiran 1) dan dapat terus berlanjut seiring pelonggaran kebijakan moneter. Secara fundamental, perkantoran tetap menghadapi tantangan sementara industri dan multikeluarga tampak menarik, meskipun ada perbedaan regional. Meskipun demikian, manajer dengan likuiditas dapat mencari aset berkualitas dengan harga menarik saat penilaian membaik. Mereka yang memiliki posisi yang baik untuk mengubah permintaan di dunia pascapandemi, seperti pusat data atau properti logistik, sangat menarik. Selain itu, investor oportunistik mungkin ingin menggunakan modal saat aset dibawa ke pasar oleh pemilik yang ada yang enggan untuk membiayai kembali dengan suku bunga yang lebih tinggi. Meski begitu, prospek real estat lebih suram setelah pemilihan, dan masih belum jelas apakah latar belakang peraturan yang lebih menguntungkan dapat mengimbangi dampak dari suku bunga hipotek yang terus meningkat.

Alternatives: Stabilizing in A Shifting World_1

Tidak seperti real estat, kredit swasta belum mengalami koreksi siklus. Gagal bayar cenderung meningkat dalam beberapa kuartal terakhir tetapi tetap rendah, meskipun aktivitas amend-and-extended yang meningkat menunjukkan adanya siklus kredit yang sedang dibangun (Lampiran 2). Selain itu, peningkatan pinjaman bank, yang dapat didorong lebih lanjut oleh deregulasi dalam industri perbankan, dapat memaksa pemberi pinjaman langsung untuk fokus pada peminjam dengan kualitas yang lebih rendah, sehingga menekan tingkat gagal bayar menjadi lebih tinggi. Meskipun demikian, meskipun pengembalian mungkin menurun seiring dengan suku bunga kebijakan, investor yang mencari peningkatan hasil akan terus menemukannya dalam kredit swasta.

Karena suku bunga jangka pendek stabil pada tingkat yang lebih tinggi dan ketidakpastian kebijakan meningkat, volatilitas di seluruh pasar keuangan dapat tetap tinggi. Kedua dinamika tersebut akan menguntungkan dana lindung nilai, yang dapat memberikan diversifikasi dan potensi peningkatan pengembalian. Sementara itu, investasi dalam infrastruktur dan transportasi dapat memberikan stabilitas melalui pendapatan yang stabil. Bahkan saat kita memasuki pemerintahan dan kebijakan baru, aset-aset ini akan terus mendapatkan keuntungan dari faktor pendorong sekuler jangka panjang seperti pergeseran rantai pasokan, pembangunan infrastruktur AI, dan transisi energi (terutama peningkatan konsumsi listrik).

Mengingat valuasi pasar publik yang tinggi, imbal hasil obligasi yang lebih rendah, dan korelasi saham/obligasi yang positif, investor harus memanfaatkan alternatif untuk meningkatkan pengembalian portofolio, pendapatan, dan diversifikasi. Yang penting, "alternatif" adalah satu kata yang digunakan untuk menggambarkan kelas aset dengan berbagai karakteristik yang berbeda. Mereka tidak hanya dapat mendiversifikasi eksposur pasar publik, tetapi juga di antara mereka sendiri. Alternatives: Stabilizing in A Shifting World_2

Alternatives: Stabilizing in A Shifting World_2

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Musim Berbagi: Memahami Dunia Sarana Amal

JanusHenderson

Tren Ekonomi

Kuartal terakhir tahun ini merupakan musim tersibuk bagi investor dalam hal penggalangan dana dan pemberian amal. Keberhasilan filantropi bergantung sepenuhnya pada satu atau beberapa tujuan yang ingin dicapai investor, baik itu tujuan sosial, tujuan transfer kekayaan, tujuan pribadi, atau pengurangan pajak.

Dalam artikel ini – yang pertama dalam rangkaian artikel tentang sumbangan amal – kami membahas berbagai jenis sarana amal yang dapat digunakan untuk memaksimalkan keberhasilan kegiatan amal.

Meskipun bagian edukasi ini tidak ditujukan untuk memberikan nasihat pajak atau hukum, namun dapat membantu investor lebih siap menghadapi masalah dan keputusan transfer kekayaan yang umum dihadapi oleh keluarga berkekayaan tinggi dan sangat tinggi.

Tahun lalu, total sumbangan amal di AS diperkirakan mencapai $557 miliar. Lembaga nirlaba memperoleh sebagian besar sumbangan dari empat sumber: sumbangan seumur hidup dari individu, warisan dari individu dalam bentuk surat wasiat dan amanah, sumbangan dari yayasan amal, dan sumbangan dari perusahaan. Meskipun sumbangan terbesar berasal dari sumbangan seumur hidup individu (67% dari total sumbangan), lembaga nirlaba yang paling sukses memperoleh dana dari masing-masing sumber ini untuk pendanaan tahun ke tahun yang paling stabil.

Sebelum kita membahas aspek strategis filantropi, saya pikir akan bermanfaat jika kita mendefinisikan beberapa istilah yang umum digunakan dalam dunia pemberian amal – khususnya, berbagai istilah untuk organisasi amal yang sering digunakan secara bergantian tetapi sebenarnya memiliki definisi yang berbeda.

Nirlaba: Organisasi yang didirikan untuk melayani kepentingan umum, seperti memberi makan orang yang kelaparan atau memberikan bantuan bencana. Organisasi nirlaba tidak dikenakan pajak penghasilan federal.

Lembaga amal: Jenis organisasi nirlaba yang berfokus pada pemberian bantuan kepada mereka yang membutuhkan. Semua lembaga amal adalah lembaga nirlaba, tetapi tidak semua lembaga nirlaba adalah lembaga amal. Lembaga amal tidak dikenakan pajak pendapatan federal, dan sumbangan dapat dikurangkan dari pajak.

Nirlaba: Organisasi yang didirikan untuk melayani kepentingan pemegang saham atau anggota organisasi itu sendiri, seperti klub olahraga atau asosiasi perdagangan. Pada dasarnya, nirlaba adalah lembaga nirlaba yang bukan badan amal. Entitas ini tidak dikenakan pajak penghasilan, tetapi sumbangan tidak dapat dikurangkan dari pajak.

Organisasi 501(c)(3): Pada dasarnya sama dengan lembaga amal. 501(c)(3) adalah bagian dari Internal Revenue Code (IRC) yang mengizinkan pengecualian pajak pendapatan federal bagi suatu organisasi dan pengurangan pajak atas sumbangan. Perhatikan bahwa IRC memberikan pengecualian pajak federal kepada 32 jenis organisasi nirlaba yang berbeda (lihat publikasi IRS 557), tetapi hanya sumbangan kepada organisasi 501(c)(3) yang memberikan pengurangan pajak atas sumbangan para donatur.

Perbedaan-perbedaan ini penting untuk dipahami karena, sementara sebagian besar lembaga nirlaba dibebaskan dari pajak, hanya badan amal yang memenuhi persyaratan khusus yang ditetapkan oleh IRC yang dapat menawarkan kepada para donatur kemampuan untuk mengurangi kontribusi dari pendapatan. Itulah sebabnya sangat penting untuk mengonfirmasi kedudukan organisasi penerima mengenai pengurangan pajak atas sumbangan. Para donatur yang ingin memperoleh pengurangan pajak harus terlebih dahulu mengonfirmasi kemampuan pembayar pajak untuk merinci pengurangan, dan kedua, mengonfirmasi status bebas pajak penerima. Informasi ini dapat ditemukan melalui fungsi pencarian organisasi yang dibebaskan dari Internal Revenue Services, di IRS.gov. Selanjutnya, mari kita lihat "mengapa" di balik pemberian amal dan bagaimana hal itu sering dikombinasikan dengan tujuan pajak dan transfer kekayaan lainnya. Tujuan sosial, tujuan transfer kekayaan, tujuan pribadi, dan pengurangan pajak semuanya menjadi faktor dalam pemilihan akhir alat pemberian hadiah yang digunakan untuk sumbangan. Mengklarifikasi motivasi sejati investor adalah langkah penting dalam pemberian amal yang sukses.

Investor filantropis harus mempertimbangkan hal berikut:

1. Tujuan sosial apa yang ingin saya capai dengan memberikan hadiah?

2. Apa rencana warisan saya secara keseluruhan, dan bagaimana sumbangan amal ini memajukan tujuan transfer kekayaan saya?

3. Seberapa penting manfaat pajak bagi saya? Bagaimana dengan pengurangan pajak penghasilan, hibah, dan pajak warisan?

4. Manfaat pribadi apa yang ingin saya capai? (misalnya, kepuasan/penghargaan pribadi, pendekatan awal terhadap tata kelola keluarga, kualifikasi untuk mendapatkan premi atau manfaat sebagai imbalan atas kontribusi saya).

Terakhir, mari kita jelajahi beberapa teknik yang digunakan untuk beramal dan alasan paling umum untuk penggunaannya.

Sumbangan tunai langsung: Memberikan nilai maksimal dan likuiditas langsung bagi lembaga amal. Sering kali merupakan teknik pemberian hadiah yang paling mudah tetapi bukan yang paling hemat pajak.

Sumbangan aset yang dihargai yang dimiliki selama satu tahun atau kurang: Pengurangan diperbolehkan untuk nilai dasar atau perolehan aset. Tidak ada pengakuan keuntungan, tetapi tidak ada pengurangan untuk keuntungan tersebut.

Sumbangan aset yang dihargai yang disimpan lebih dari satu tahun: Pengurangan untuk nilai aset saat ini. Tidak ada pengakuan keuntungan dan karenanya tidak ada pajak atas keuntungan tersebut (menang, menang).

Sumbangan aset yang memiliki kerugian modal yang belum terealisasi (nilainya sekarang kurang dari saat diperoleh): Umumnya paling baik menjual aset, merealisasikan kerugian yang dapat dikurangkan, dan kemudian menyumbangkan hasil penjualan.

Hadiah “dengan manfaat”: Untuk donatur yang ingin menerima premi, akses, atau hak penamaan pada suatu bangunan atau program. Ini dapat membantu mencapai tujuan pribadi tetapi dapat mengurangi pengurangan pajak.

Distribusi Amal yang Memenuhi Syarat (QCD): Distribusi langsung yang diatur dengan baik dari IRA memenuhi batas distribusi minimum yang disyaratkan dan melindungi QCD dari pendapatan. Kontribusi QCD diizinkan hingga $105.000 pada tahun 2024 dan diindeks untuk inflasi setelahnya. QCD digunakan ketika distribusi minimum yang disyaratkan tidak diperlukan/diinginkan untuk penggunaan pribadi dan klien cenderung beramal.

Anuitas Hadiah Amal: Lembaga amal penerima menerima sumbangan dan sebagai balasannya setuju untuk memberikan serangkaian pembayaran kembali kepada donatur. Sering kali, lembaga amal menggunakan sebagian dari sumbangan untuk membeli anuitas komersial guna memberikan serangkaian pembayaran. Anuitas hadiah amal biasanya digunakan untuk memastikan arus kas seumur hidup bagi donatur dan juga dapat mengurangi pengurangan kontribusi.

Charitable Remainder Trusts (CRT): CRT mirip dengan anuitas amal, kecuali penerima sumbangan adalah perwalian yang tidak dapat dibatalkan. Ketentuan perwalian menyediakan aliran pendapatan pembayaran kepada donor selama beberapa tahun (tidak melebihi 20) atau seumur hidup donor (yaitu, "penerima manfaat utama"). Di akhir jangka waktu pembayaran, aset perwalian yang tersisa diberikan kepada badan amal (yaitu, "penerima manfaat sisa").

CRT umumnya digunakan untuk memperoleh manfaat pajak penghasilan bagi klien yang cenderung beramal, memiliki aset yang sangat dihargai, ingin menjual untuk mendiversifikasi dan/atau menciptakan likuiditas, dan ingin memperoleh penangguhan pajak penghasilan atas keuntungan tersebut. Properti dengan keuntungan modal yang belum terealisasi disumbangkan ke dalam perwalian. Wali amanat kemudian menjual properti tersebut dan menginvestasikan hasilnya. Karena perwalian tidak dapat dibatalkan dan penerima manfaat sisanya dibebaskan dari pajak, tidak ada kewajiban pajak penghasilan langsung yang timbul dari penjualan tersebut, meskipun setiap pembayaran dari perwalian kepada donatur membawa kewajiban untuk membayar pajak penghasilan atas jumlah distribusi. Dengan demikian, CRT adalah sumbangan amal yang disertai dengan manfaat pajak penghasilan.

Charitable Lead Trusts (CLT): CLT paling tepat dideskripsikan sebagai cerminan dari CRT. CLT adalah trust yang tidak dapat dibatalkan yang ketentuannya memberikan aliran pendapatan pembayaran kepada badan amal (yaitu, "penerima manfaat utama") untuk sejumlah tahun. Pada akhir jangka waktu pembayaran, aset trust yang tersisa diberikan kepada individu yang ditunjuk dalam trust (yaitu, "penerima manfaat sisanya"). CLT digunakan untuk menunda dan mengurangi nilai (dan pajak hibah) hibah kepada penerima manfaat sisa individu. CLT sering digunakan untuk mencapai tujuan amal sambil berpotensi mentransfer aset yang bernilai kepada generasi berikutnya. Jadi, sementara CRT menawarkan manfaat pajak penghasilan, CLT adalah sumbangan amal yang disertai dengan manfaat pajak hibah.

Dana Donor yang Disarankan (DAF): DAF adalah rekening amal yang didanai oleh donatur perorangan tetapi dikelola dan dioperasikan oleh lembaga amal. Setelah donatur memberikan sumbangan, lembaga amal yang mensponsori memiliki kendali penuh atas dana tersebut. Lembaga amal bertanggung jawab untuk mengelola rekening, menginvestasikan sumbangan rekening, dan mendistribusikan dana rekening dengan saran dari donatur. Distribusi dilakukan kapan pun lembaga amal dan donatur mengarahkan. Undang-undang saat ini tidak mengharuskan dana DAF untuk digunakan. DAF diperlakukan sebagai lembaga amal publik untuk tujuan pengurangan pajak; namun, DAF bukan penerima QCD yang memenuhi syarat.

Yayasan Swasta (PF): Entitas yang didirikan oleh individu, keluarga, atau perusahaan untuk mendukung kegiatan amal diperlakukan untuk tujuan pajak penghasilan sebagai yayasan swasta. PF dapat diorganisasikan sebagai perusahaan atau perwalian. PF biasanya digunakan untuk memberikan hibah kepada organisasi amal lainnya (ketimbang secara langsung mengoperasikan program sosial itu sendiri).

Ada banyak pembatasan yang diberlakukan pada PF, termasuk pembatasan pada transaksi mandiri dan persyaratan distribusi tahunan. PF juga membayar pajak atas pendapatan investasi bersih yang diperoleh dari aset yang ditahan. Kontribusi kepada PF dapat memberikan beberapa pengurangan pajak, tetapi lebih kecil kemungkinannya untuk dikurangkan daripada sumbangan untuk badan amal publik. Namun, PF memungkinkan donor mengendalikan investasi aset yang disumbangkan (dengan beberapa batasan) dan memungkinkan donor mengendalikan pengelolaan dan distribusi aset dana (dengan beberapa batasan). PF sering kali mempekerjakan dan membayar anggota keluarga untuk mengelola yayasan.

Investor jelas memiliki banyak pilihan saat memberikan sumbangan amal, dan daftar teknik di atas sama sekali tidak lengkap. Mengklarifikasi dan memprioritaskan tujuan klien yang sebenarnya merupakan langkah penting dalam pemberian amal yang sukses. Selain itu, bekerja sama dengan pengacara klien dan profesional pajak akan sangat meningkatkan peluang keberhasilan.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Tangan Negara yang Terlihat: Kebijakan Industri di Pasar Berkembang

CEPR

Tren Ekonomi

Kebijakan industri telah mengalami kebangkitan dalam beberapa tahun terakhir, termasuk di pasar berkembang, karena pemerintah berupaya membentuk kembali ekonomi mereka dan menegaskan kontrol yang lebih besar atas sektor industri. Tren ini kemungkinan didorong oleh faktor ekonomi politik, seperti keinginan untuk negara yang lebih aktif, dan sebagai respons terhadap pemerintah asing yang mendukung industri dalam negeri mereka sendiri. Kolom pertama dari tiga kolom ini memperluas data lintas negara yang tersedia tentang kebijakan industri dan mendokumentasikan pola utama dalam cara kebijakan ini diterapkan, khususnya di negara-negara dengan kapasitas administratif dan fiskal yang lebih rendah.

Kebijakan industri – kebijakan untuk mengubah komposisi sektor produksi dalam suatu perekonomian – telah mengalami kebangkitan dalam beberapa tahun terakhir. Meskipun rekam jejaknya beragam (Hasanov dan Cherif 2019, Kalouptsidi et al. 2019, Juhász et al. 2023, Barwicket al. 2024, Millot dan Rawdanowicz 2024), popularitasnya yang meningkat mungkin mencerminkan pertimbangan ekonomi politik domestik: keinginan negara untuk memainkan peran yang lebih besar dalam perekonomian (Kóczán dan Plekhanov 2024) dan preferensi pemilih untuk subsidi daripada pajak karena biaya yang pertama kurang menonjol (EBRD 2024a). Kebijakan industri mungkin juga tampak lebih menarik ketika negara lain mendukung industri mereka sendiri, terutama dengan adanya fragmentasi geopolitik yang meningkat.

Dalam penelitian terkini (EBRD 2024b, Kóczán et al. yang akan segera terbit), kami mengembangkan basis data Juhász et al. (2023) menggunakan pemrosesan model bahasa besar (LLM) untuk mendokumentasikan tren terkini dalam kebijakan industri, khususnya di pasar negara berkembang. Kami mendokumentasikan empat fakta bergaya utama.

Penggunaan kebijakan industri sedang meningkat, termasuk di negara-negara dengan kapasitas administratif dan fiskal yang lebih rendah

Penggunaan kebijakan industri meningkat di negara-negara maju dan di pasar berkembang lainnya, dengan peningkatan jumlah kebijakan baru yang diumumkan pada tahun tertentu dan jumlah kebijakan yang berlaku pada titik waktu tertentu (lihat Gambar 1). Proporsi ekspor dan impor yang dicakup oleh kebijakan industri juga meningkat. Hasil kami menunjukkan bahwa meskipun kebijakan industri lebih umum terlihat di negara-negara berpendapatan tinggi, kebijakan tersebut semakin banyak digunakan di negara-negara dengan tingkat kapasitas administratif dan fiskal yang lebih rendah.

The Visible Hand of the State: Industrial Policies in Emerging Markets_1

Negara-negara dengan kapasitas administratif dan fiskal yang lebih rendah cenderung bergantung pada instrumen yang bersifat distortif

Instrumen yang digunakan untuk menjalankan kebijakan industri sangat beragam. Pada umumnya, pilihan instrumen kebijakan ditentukan oleh sektor, tujuan kebijakan, dan struktur pasar. Secara global, hibah (misalnya untuk mendukung inovasi atau perusahaan rintisan TI), pembiayaan ekspor, tarif impor, dan pinjaman serta jaminan pinjaman yang diberikan oleh negara (sering kali dengan persyaratan konsesi) merupakan instrumen yang paling umum, yang mencakup 67% kebijakan industri. Instrumen lain yang umum digunakan meliputi persyaratan pengadaan umum yang menguntungkan produsen tertentu, insentif untuk melokalisasi nilai tambah dalam rantai produksi, bantuan keuangan di luar negeri, dan subsidi produksi.

Kami selanjutnya menemukan bahwa sementara instrumen yang menyimpang, seperti larangan impor/ekspor, kuota, dan persyaratan perizinan, secara rata-rata, digunakan relatif jarang, instrumen tersebut lebih umum terjadi pada ekonomi dengan tingkat kapasitas administratif dan fiskal yang lebih rendah (lihat Gambar 2, yang memetakan instrumen terhadap kapasitas administratif rata-rata ekonomi yang menerapkannya pada sumbu horizontal dan kapasitas rata-rata untuk meningkatkan pendapatan fiskal pada sumbu vertikal).

Sebaliknya, instrumen seperti pembiayaan perdagangan, insentif untuk melokalisasi nilai tambah, dan persyaratan lokalisasi dalam pengadaan umum dikaitkan dengan tingkat kapasitas administratif yang relatif tinggi. Dengan demikian, instrumen tersebut lebih umum di negara-negara maju.

The Visible Hand of the State: Industrial Policies in Emerging Markets_2

Sebagian besar kebijakan industri mendiskriminasi kepentingan asing dan kebijakan khusus perusahaan merupakan hal yang umum

Sementara unsur-unsur kompetitif dapat membantu meminimalkan distorsi yang terkait dengan 'memilih pemenang', kebijakan industri baru-baru ini, baik di negara-negara ekonomi maju maupun di pasar negara berkembang, sebagian besar telah mendiskriminasi kepentingan asing (misalnya, dengan menetapkan hambatan impor atau mensubsidi produsen dalam negeri; lihat juga Evenett et al. 2024).

Kebijakan industri yang spesifik untuk perusahaan juga umum (lihat Gambar 3). Lebih dari 80% kebijakan industri di Kanada dan AS menargetkan perusahaan tertentu (melalui pinjaman ekspor-impor, misalnya). Tiongkok menonjol karena memiliki persentase kebijakan khusus perusahaan yang tinggi untuk tingkat pembangunannya, dengan kebijakannya yang biasanya menargetkan perusahaan besar (seringkali milik negara) di sektor manufaktur. Di negara-negara miskin, porsi kebijakan khusus perusahaan cenderung lebih rendah.

The Visible Hand of the State: Industrial Policies in Emerging Markets_3

Klausul sunset telah menjadi lebih luas

Subsidi yang diberikan kepada perusahaan tertentu atau industri yang didefinisikan secara sempit dapat mengakibatkan 'kecanduan' dan menyerukan agar kebijakan diperpanjang tanpa batas waktu, terlepas dari manfaatnya. Akibatnya, kebijakan industri cenderung lebih mudah diperkenalkan daripada ditinggalkan, dengan kebijakan industri yang masih baru sering kali dilanjutkan jauh melampaui tahun-tahun awal industri tersebut. Temuan kami menunjukkan bahwa penerapan klausul sunset (tanggal akhir otomatis) telah menjadi lebih umum dalam beberapa tahun terakhir. Perkembangan ini, yang bertepatan dengan munculnya instrumen yang lebih adiktif seperti subsidi, disambut baik dan mungkin, sampai batas tertentu, menunjukkan bahwa negara-negara belajar dari pengalaman puluhan tahun sebelumnya dengan kebijakan industri. Meskipun demikian, kebijakan dengan klausul sunset tetap menjadi minoritas.

Implikasi kebijakan

Pengalaman masa lalu dengan kebijakan industri menawarkan beberapa pelajaran. Pertama, kebijakan harus menggabungkan tekanan kompetitif dan uji berbasis pasar, seperti orientasi luar dan insentif untuk transfer pengetahuan. Mekanisme evaluasi harus dilihat sebagai proses pembelajaran yang berkelanjutan. Menyertakan klausul sunset sejak awal dapat membantu mencegah 'kecanduan' kebijakan dan mempermudah penghentian bertahap langkah-langkah dukungan saat tidak lagi diperlukan. Terakhir, mengingat pentingnya implementasi yang efektif, kebijakan industri harus dipadukan dengan investasi berkelanjutan dalam kapasitas administratif dan kualitas birokrasi.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Trumponomics dan Real Estat Eropa

UBS

Tren Ekonomi

Pada tingkat tinggi, pendekatan yang mengutamakan Amerika termasuk tarif yang diumumkan bukanlah kabar baik bagi ekonomi Eropa. Meskipun dorongan fiskal yang direncanakan untuk ekonomi AS kemungkinan akan menghasilkan dampak positif bagi ekonomi Eropa dalam jangka pendek, tarif, serta kemungkinan pembalasan, kemungkinan akan merugikan. Meskipun kondisi, waktu, dan jumlah yang tepat tidak diketahui, penerapan tarif diperkirakan akan menghambat pertumbuhan di Eropa, khususnya pertumbuhan negara-negara yang berorientasi ekspor, terutama ekonomi Jerman yang sudah terdongkrak.

Pertumbuhan ekonomi yang lebih lambat, jika semua hal tetap sama, akan berdampak negatif pada pasar real estat komersial di Eropa melalui pasar sewa karena perusahaan-perusahaan Eropa yang berorientasi ekspor akan mengalami perlambatan bisnis. Lebih jauh, peningkatan biaya material dan potensi inflasi impor dari AS juga dapat menekan Bank Sentral Eropa untuk bereaksi pada sisi suku bunga lagi, yang akan memberikan tekanan tidak hanya pada sisi pendapatan, tetapi juga pada nilai kapital. Pertumbuhan yang lebih lambat, inflasi yang lebih tinggi, dan suku bunga merupakan racun bagi sebagian besar pasar aset, termasuk real estat.

Akan tetapi, gambarannya tidak sepenuhnya suram: tidak semua hal tetap sama.

Sebagai contoh yang jelas, kembalinya Trump memiliki implikasi bagi keamanan Eropa karena ia terus-menerus mengancam akan menarik dukungan AS terhadap negara-negara NATO yang tidak memenuhi target pengeluaran mereka sebesar 2% dari PDB untuk pertahanan. Oleh karena itu, Eropa perlu meningkatkan diri dan sudah ada rencana yang sedang berjalan untuk membangun Uni Pertahanan Eropa, menunjuk seorang Komisaris Pertahanan dan 'mengeluarkan lebih banyak, membelanjakan lebih baik, membelanjakan bersama' untuk pertahanan.1 Meskipun kemungkinan akan bereaksi dengan sedikit keterlambatan, logistik dan real estat manufaktur akan menjadi pemenang yang jelas dari regionalisasi kontrak pertahanan.

Pada tahun 2022, Eropa menghabiskan EUR 240 miliar untuk pertahanan dan akan menghabiskan sekitar EUR 80 miliar lebih banyak dengan asumsi semua negara menghabiskan sekitar 2% dari PDB mereka untuk pertahanan, sehingga pengeluaran pertahanan Eropa mencapai EUR 320 miliar per tahun.2 Namun, ada perkiraan yang hampir dua kali lipat, jadi jumlahnya mungkin jauh lebih tinggi.3 Namun, jika kita berpegang pada perkiraan yang lebih rendah: antara Juni 2022 dan Juni 2023, EUR 75 miliar, yaitu sekitar sepertiga dari anggaran pertahanan, dihabiskan untuk materiil. Namun, hampir empat perlima dari jumlah ini diperoleh di luar Eropa, terutama AS.4 Dengan asumsi bahwa pengeluaran pertahanan mencapai 2% dari PDB negara-negara dan porsi pengadaan tetap konstan, pengadaan pertahanan Eropa dapat mendekati EUR 100 miliar.

Jelas, jika pengadaan regional meningkat, seperti tujuan komisi UE, kontraktor pertahanan Eropa kemungkinan perlu memperluas kemampuan manufaktur mereka, yang mungkin mencakup jejak real estat yang lebih besar, khususnya dalam manufaktur. Permintaan gudang yang mampu memfasilitasi perubahan yang diperlukan dalam rantai pasokan pertahanan kemungkinan juga akan meningkat. Ini akan terjadi di atas setiap perubahan yang didorong secara geopolitik yang difokuskan pada misalnya, mengamankan pasokan bahan baku dan input penting dalam misalnya, pembangkitan dan distribusi listrik, pasokan dan perlindungan air, pengelolaan limbah dan limbah, dan industri penting lainnya seperti farmasi.

Lebih jauh, sejarah juga menunjukkan bahwa Trump membawa volatilitas, yang mendorong permintaan untuk aset safe haven. Di antaranya, termasuk real estat perumahan, yang jauh lebih sedikit siklusnya daripada segmen komersial. Oleh karena itu, sektor perumahan di Eropa kemungkinan akan menjadi pemenang relatif di antara berbagai sektor real estat komersial, terutama karena kekurangan perumahan sudah akut dan sewa terus berada di bawah tekanan ke atas.

Trumponomics kemungkinan akan menjadi ujian tambahan bagi ekonomi Eropa di saat tantangan struktural terus berlanjut bahkan tanpa perubahan dalam kemitraan transatlantik. Namun, bagi sektor real estat, ada sisi positifnya karena perubahan struktural menciptakan peluang bagi investor real estat. Oleh karena itu, investor real estat harus mengikuti perkembangan dengan saksama untuk mendapatkan manfaat dari perubahan struktural dalam ekonomi Eropa dan sektor real estat yang melayani kebutuhan ekonomi Eropa yang terus berubah.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Berita harian

Keterangan Pejabat

Bank pusat

Valas

FastBull Events

Fitur FastBull

Devin

Damon

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data

Drama

Drama

Camilan Pagi Asia

Makro dan Pasar Global

Prospek 2025: AS – Pertumbuhan Tangguh di Tengah Meningkatnya Ketidakpastian

Alternatif: Stabilisasi di Dunia yang Berubah

Musim Berbagi: Memahami Dunia Sarana Amal

Tangan Negara yang Terlihat: Kebijakan Industri di Pasar Berkembang

Penggunaan kebijakan industri sedang meningkat, termasuk di negara-negara dengan kapasitas administratif dan fiskal yang lebih rendah

Negara-negara dengan kapasitas administratif dan fiskal yang lebih rendah cenderung bergantung pada instrumen yang bersifat distortif

Sebagian besar kebijakan industri mendiskriminasi kepentingan asing dan kebijakan khusus perusahaan merupakan hal yang umum

Klausul sunset telah menjadi lebih luas

Implikasi kebijakan

Trumponomics dan Real Estat Eropa

Pemberitahuan Risiko