Penilaian dan imbal hasil telah mendorong penerbitan obligasi korporasi

Aktivitas MA telah mendorong penerbitan obligasi

Uang dapat mengalir dari utang jangka pendek ke obligasi jangka panjang

Pertumbuhan PDB AS mendukung obligasi korporasi

Pemerintahan Biden menyelesaikan aturan untuk keringanan pajak sebesar 25% untuk proyek manufaktur semikonduktor, memperluas kelayakan untuk apa yang mungkin menjadi program insentif terbesar dari Undang-Undang Chips and Science tahun 2022.

Peraturan baru tersebut, yang muncul lebih dari setahun setelah aturan awal yang diusulkan, berarti lebih banyak perusahaan akan dapat memperoleh keringanan pajak. Itu termasuk perusahaan yang memproduksi wafer yang pada akhirnya diubah menjadi semikonduktor, serta produsen chip dan peralatan pembuatan chip.

Kredit tersebut juga akan berlaku untuk wafer surya — perubahan tak terduga yang dapat membantu memacu produksi komponen panel dalam negeri. Sejauh ini, AS telah berjuang untuk mendorong produksi komponen tersebut, meskipun ada lonjakan investasi di pabrik pembuat panel AS.

Namun manfaatnya tidak menjangkau seluruh rantai pasokan. Fasilitas yang memproduksi bahan dasar seperti polisilikon, yang digunakan untuk membuat wafer, masih dikecualikan. Pendekatan tersebut konsisten dengan bagaimana undang-undang asli ditulis, kata seorang pejabat Departemen Keuangan.

Pengembalian pajak adalah satu dari tiga aliran subsidi utama yang tersedia dari Chips Act, yang bertujuan untuk merevitalisasi industri semikonduktor Amerika setelah puluhan tahun produksi dipindahkan ke luar negeri. Undang-undang tersebut juga menyisihkan US$39 miliar (RM168,6 miliar) dalam bentuk dana hibah — lebih dari 90% telah dialokasikan, meskipun belum dibelanjakan — dan US$75 miliar dalam bentuk pinjaman dan jaminan pinjaman, yang kemungkinan akan digunakan kurang dari setengahnya oleh para pejabat.

Dua kategori insentif terakhir telah menarik perhatian paling besar — Presiden Joe Biden bahkan telah mengunjungi pabrik untuk mengumumkan pengumuman tersebut — tetapi keringanan pajaklah yang mungkin paling berarti bagi perusahaan. Hibah yang diusulkan biasanya mencakup 10% hingga 15% dari biaya proyek, dibandingkan dengan keringanan pajak sebesar 25%. Idenya adalah untuk membuat pembangunan pabrik di AS sama hemat biayanya dengan di Asia.

"Tujuan kami adalah memberi Anda jumlah uang minimum yang diperlukan agar Anda dapat melakukan ekspansi di wilayah kami dengan cara yang memajukan tujuan ekonomi dan keamanan nasional kami," kata Mike Schmidt, direktur kantor chip Departemen Perdagangan, dalam sebuah wawancara bulan Agustus ketika ditanya tentang keringanan pajak. "Itu berarti melihat semua sumber pendanaan dan kemudian mencari tahu bagaimana dana kami dapat membantu Anda melewati rintangan itu."

Beberapa perusahaan berargumen dalam negosiasi bahwa keringanan pajak tidak boleh “dihitung sebagai bagian dari” pendanaan lain mereka, kata Schmidt — sebuah alasan yang tidak memengaruhi pejabat pemerintah.

Perusahaan-perusahaan chip telah mengumumkan lebih dari US$400 miliar dalam rencana investasi AS selama beberapa tahun terakhir, termasuk pabrik-pabrik besar dari produsen-produsen terkemuka seperti Taiwan Semiconductor Manufacturing Co dan Intel Corp. Ada juga upaya-upaya yang sedang dilakukan untuk membuat prosesor generasi lama dan perlengkapan lainnya.

Lonjakan aktivitas kemungkinan berarti bahwa Undang-Undang Chips akan lebih mahal dari yang diantisipasi.

Congressional Budget Office awalnya memperkirakan bahwa keringanan pajak tersebut akan mengakibatkan hilangnya pendapatan sebesar US$24 miliar. Namun, angka sebenarnya bisa lebih dari US$85 miliar, menurut laporan bulan Juni oleh Peterson Institute for International Economics yang menggunakan "asumsi yang sangat konservatif berdasarkan tren investasi saat ini."

Hal ini akan melebihi proyeksi biaya awal dari keseluruhan Chips Act, kata laporan tersebut, “yang mengakibatkan kelebihan biaya total hampir 80%.”

Ketika ditanya apakah Departemen Keuangan memiliki estimasi biaya sendiri untuk keringanan pajak, seorang pejabat tidak memberikan angka spesifik. Namun, setiap kelebihan anggaran dapat dilihat sebagai kemenangan pemerintahan Biden karena hal itu merupakan investasi tambahan dalam manufaktur Amerika.

Dalam hampir setiap kasus, potongan pajak akan menjadi bagian terbesar dari insentif Chips Act yang diberikan kepada satu perusahaan. Micron Technology Inc, misalnya, berharap memperoleh sekitar US$11,3 miliar dalam potongan pajak untuk dua pabrik chip di New York. Jumlah tersebut dibandingkan dengan US$6,1 miliar dalam bentuk hibah dan US$7,5 miliar dalam bentuk pinjaman untuk mendukung kedua fasilitas tersebut ditambah satu pabrik lain di Idaho.

Texas Instruments Inc mengantisipasi keringanan pajak sebesar US$6 miliar hingga US$8 miliar — lima kali lipat dari jumlah hibah Chips Act-nya.

Kredit pajak juga dapat diberikan kepada banyak perusahaan yang tidak memenangkan dana hibah — seperti Applied Materials Inc — tetapi masih membangun pabrik untuk chip, peralatan, atau wafer. Perusahaan dapat memperoleh pengembalian dana untuk konstruksi yang dimulai pada akhir tahun 2026 dan berlanjut setelah titik tersebut.

Politisi Michigan melobi keras untuk memperluas keringanan pajak kepada produsen polisilikon juga — khususnya, Hemlock Semiconductor LLC yang berbasis di daerah setempat. Namun, Undang-Undang Chips membatasi keringanan pajak pada properti yang “terintegrasi” dengan produksi semikonduktor, dan Departemen Keuangan menetapkan bahwa wafer — tetapi bukan material — sesuai dengan definisi tersebut.

Namun, Hemlock mendapatkan hibah. Pada hari Senin, perusahaan tersebut mencapai kesepakatan awal untuk penghargaan senilai US$325 juta, yang mencakup porsi biaya proyek yang lebih besar daripada sebagian besar pengeluaran Chips Act lainnya.

Sumber: Pasar tepi

Perekonomian Malaysia mengalami pemulihan yang kuat, ditandai dengan pertumbuhan signifikan di sektor-sektor utama dan perbaikan dalam indikator pasar tenaga kerja. Paruh pertama tahun 2024 telah menyaksikan ekspansi ekonomi yang substansial, dengan tingkat pertumbuhan PDB sebesar 4,2% pada kuartal pertama dan 5,9% pada kuartal kedua. Bank Dunia memproyeksikan bahwa Malaysia akan mencapai status berpendapatan tinggi pada tahun 2027-2028, didukung oleh pertumbuhan PDB yang kuat, sektor manufaktur yang tangguh, dan sektor jasa yang berkembang pesat.

Permintaan domestik meningkat dan pengangguran telah mencapai level terendah sejak pandemi Covid-19, yaitu sebesar 3,3%. Sektor manufaktur, khususnya, tengah mengalami momentum baru seiring meredanya gangguan global, seperti pandemi dan perang Rusia-Ukraina. Lebih jauh lagi, aktivitas manufaktur hilir Malaysia diuntungkan oleh pesatnya pertumbuhan semikonduktor global, dengan lonjakan permintaan teknologi AI yang semakin memperkuat prospek pertumbuhan.

Namun, pertumbuhan ekonomi saja tidak serta merta menghasilkan peningkatan yang adil bagi tenaga kerja, khususnya dalam hal pertumbuhan upah. Seiring menguatnya ekonomi Malaysia, penting untuk menilai apakah pasar tenaga kerja turut menikmati keuntungan ini, khususnya melalui upah yang lebih tinggi yang mencerminkan kemajuan ekonomi. Memahami bagaimana upah telah berubah sebagai respons terhadap perkembangan ekonomi terkini dapat memberikan wawasan penting tentang inklusivitas dan keberlanjutan lintasan pertumbuhan Malaysia.

Dengan latar belakang ini, artikel ini bertujuan untuk menilai apakah upah pasar tenaga kerja mengikuti perkembangan ini. Untuk melakukannya, kami memeriksa pertumbuhan upah dari tahun 2019 hingga Maret 2024. Selanjutnya, kami membagi periode ini menjadi dua segmen: 2019 hingga Desember 2023, dan Desember 2023 hingga Maret 2024, untuk mengevaluasi tren terbaru. Pendekatan ini memungkinkan kami untuk mengamati perubahan struktural jangka menengah serta pertumbuhan upah jangka pendek.

Bagan ini menggambarkan pertumbuhan dan penurunan upah di berbagai sektor di Malaysia antara tahun 2019 dan Maret 2024, yang menyoroti perubahan jangka menengah dan jangka pendek. Penting untuk dicatat bahwa data yang disajikan dalam bagan mencerminkan upah setelah pajak dan yang disesuaikan dengan inflasi, sehingga memberikan gambaran yang lebih jelas tentang daya beli riil pekerja di berbagai sektor. Beberapa tren utama muncul dari analisis tersebut, yang mengungkap sifat pertumbuhan upah yang tidak merata di berbagai industri.

Pertumbuhan upah yang lambat terus berlanjut di sektor manufaktur Malaysia

Sektor manufaktur, yang mencakup seperlima dari perekonomian, telah menjadi pendorong utama pertumbuhan ekonomi. Meskipun mencatat tingkat pertumbuhan tahunan yang kuat sebesar 8,2% dari tahun 2019 hingga Desember 2023, sektor ini mengalami penurunan upah yang signifikan dalam jangka pendek, dengan penurunan sebesar 17,5% dari Desember 2023 hingga Maret 2024. Penurunan ini mengkhawatirkan, terutama mengingat upaya berkelanjutan Malaysia untuk naik ke rantai nilai ke industri semikonduktor bernilai tinggi, seperti desain cip sirkuit terpadu (IC) dan penelitian dan pengembangan (RD). Meskipun ini adalah tujuan yang terpuji, hal ini menimbulkan pertanyaan apakah hal ini akan menghasilkan upah yang lebih tinggi bagi pekerja yang ada.

Transisi ke industri bernilai tinggi juga berarti bahwa pekerja saat ini mungkin tidak memiliki keahlian untuk mendukung sektor-sektor baru ini. Oleh karena itu, inisiatif peningkatan keterampilan yang substansial perlu diperkenalkan kepada pekerja yang ada, bersama dengan upaya untuk mendatangkan lebih banyak pekerja yang diperlengkapi dengan baik untuk industri ini. Masalahnya adalah banyak lulusan Malaysia tidak siap untuk manufaktur berketerampilan tinggi. Total pendaftaran lulusan perguruan tinggi pada tahun 2023 berjumlah 1,25 juta, dengan 40% adalah mahasiswa administrasi bisnis, humaniora dan hukum, sementara hanya 16% adalah mahasiswa teknik dan konstruksi. Meskipun ada sejumlah besar lulusan perguruan tinggi, proporsi dengan latar belakang sains, teknologi, teknik dan matematika (STEM) terbatas. Inisiatif peningkatan keterampilan utama diperlukan bagi mereka yang tidak memiliki dasar-dasar STEM yang kuat untuk bekerja dalam manufaktur rantai nilai yang lebih tinggi.

Ada banyak rencana besar untuk memindahkan Malaysia ke aktivitas rantai nilai yang lebih tinggi. Strategi Semikonduktor Nasional bertujuan untuk melatih 60.000 insinyur, tetapi kemajuannya masih belum jelas, dengan tantangan dalam implementasi dan kurangnya tonggak yang jelas. Program TVET Madani menawarkan berbagai inisiatif pelatihan, tetapi kurangnya struktur yang kohesif dan kolaborasi sektor swasta berskala luas yang terbatas telah mempersulit penilaian efektivitas keseluruhannya. Tanpa peningkatan koordinasi yang signifikan, inisiatif ini mungkin tidak akan mampu membekali tenaga kerja dengan keterampilan yang diperlukan untuk transformasi ekonomi Malaysia.

Batas baru: Peluang di sektor jasa yang kurang diperhatikan

Sektor jasa, yang menyumbang setengah dari PDB Malaysia dan menjadi pendorong utama pertumbuhan ekonomi pada paruh pertama tahun 2024, menunjukkan pertumbuhan upah yang relatif rendah dibandingkan dengan sektor lainnya. Menurut grafik, sektor jasa mengalami sedikit penurunan upah riil setelah pajak sebesar 0,7% (yoy) dari tahun 2019 hingga Desember 2023 dan penurunan lebih lanjut sebesar 0,3% dari Desember 2023 hingga Maret 2024.

Pertumbuhan upah yang lambat ini sangat memprihatinkan, mengingat sektor jasa menyumbang setengah dari PDB Malaysia dan mempekerjakan dua pertiga dari angkatan kerja. Meskipun menjadi pendorong utama pertumbuhan ekonomi, banyak pekerjaan dalam sektor jasa membutuhkan keterampilan rendah dan upah rendah, seperti di sektor ritel, perhotelan, serta makanan dan minuman (FB).

Peningkatan upah nasional memerlukan pendekatan komprehensif yang melampaui sektor manufaktur. Penting untuk fokus pada peningkatan keterampilan pekerja, yang memungkinkan mereka untuk beralih ke peran yang lebih bernilai. Misalnya, pekerja ritel dapat dilatih ulang untuk memasuki sektor layanan kesehatan, seperti keperawatan atau perawatan lansia, di mana ada peluang untuk gaji yang lebih tinggi dan kemajuan karier.

Untuk mengubah sektor jasa menjadi bagian ekonomi yang membutuhkan keterampilan lebih tinggi, Malaysia harus menargetkan peluang di sektor-sektor seperti layanan bisnis global (GBS), layanan keuangan, pengembangan dan dukungan TI, dan pariwisata bernilai tinggi. Misalnya, memperluas sektor GBS dapat menciptakan permintaan akan pekerja terampil yang mampu menyediakan solusi bisnis canggih bagi klien global, melengkapi kekuatan Malaysia dalam bidang manufaktur. Demikian pula, mengembangkan peran Malaysia sebagai pusat keuangan regional dapat mendorong permintaan akan profesional keuangan yang terampil, sementara berinvestasi dalam pengembangan TI dapat selaras dengan inisiatif transformasi digital dalam bidang manufaktur, memungkinkan integrasi layanan teknologi yang lebih baik dengan pertumbuhan industri.

Pariwisata bernilai tinggi dan pariwisata medis juga menghadirkan peluang penting untuk meningkatkan keterampilan pekerja jasa. Dengan berinvestasi dalam pelatihan khusus untuk profesional perhotelan dan pekerja kesehatan, Malaysia dapat menciptakan pengalaman pariwisata premium yang menarik pengunjung internasional, sehingga meningkatkan tingkat pendapatan. Sektor jasa berpotensi untuk melengkapi sektor manufaktur dengan menyediakan dukungan penting dalam bidang logistik, teknologi, dan layanan bisnis, yang pada akhirnya menciptakan ekonomi yang lebih beragam dan tangguh.

Kebutuhan untuk menciptakan mode pertumbuhan yang lebih inklusif

Karena sektor jasa menyumbang porsi signifikan dari lapangan kerja, pertumbuhan upah rata-rata secara keseluruhan menurun 2,6% dalam jangka pendek (Desember 2023 hingga Maret 2024). Dari tahun 2019 hingga Desember 2023, pertumbuhan upah riil jangka panjang mengalami stagnasi pada tingkat tahunan rata-rata 1,7%, yang menunjukkan bahwa meskipun ekonomi Malaysia tumbuh, manfaatnya tidak dirasakan oleh pasar tenaga kerja, sehingga menimbulkan kekhawatiran tentang inklusivitas pemulihan ini.

Sementara pemulihan ekonomi Malaysia menunjukkan pertumbuhan yang kuat di sektor-sektor utama seperti manufaktur dan jasa, peningkatan upah tidak konsisten. Penurunan jangka pendek di kedua sektor tersebut, serta pertumbuhan upah yang rendah dalam jangka panjang, menyoroti perlunya reformasi struktural untuk memastikan pertumbuhan yang inklusif. Pemerintah harus mengatasi kesenjangan upah dan tantangan pasar tenaga kerja di industri berisiko tinggi melalui inisiatif peningkatan keterampilan yang terarah.

Sumber: Pasar tepi

Permintaan minyak mentah India akan bertambah 4% selama kuartal terakhir tahun ini di tengah musim perayaan yang juga bertepatan dengan peningkatan aktivitas pertanian setelah musim hujan.

Prakiraan tersebut berasal dari SP Global Commodity Insights, yang mengatakan bahwa pihaknya memperkirakan permintaan bahan bakar India akan naik antara 50.000 hingga 55.000 barel per hari bensin dan solar dalam periode antara November dan Desember.

Peningkatan permintaan ini menyusul menurunnya konsumsi bahan bakar selama musim hujan, karena hujan memengaruhi aktivitas transportasi dan konstruksi, Economic Times mencatat dalam sebuah laporan tentang prospek permintaan minyak untuk negara tersebut.

Namun, penurunan konsumsi hanya terlihat pada bahan bakar diesel, laporan tersebut juga mencatat, dengan penurunan kurang dari 2% selama kuartal Juni-September. Di sisi lain, permintaan bensin meningkat sebesar 3% selama musim hujan.

India merupakan salah satu konsumen minyak mentah terbesar dan karena terbatasnya pasokan dalam negeri, negara ini juga merupakan salah satu negara pengimpor minyak terbesar. Sebanyak 85% konsumsi minyak di subbenua ini dipenuhi dari minyak impor.

Konsumsi itu bergerak naik dan tumbuh seiring dengan ekonomi dan rencana perluasan kilang.

Selama dua tahun terakhir, India telah menjadi pembeli utama minyak Rusia, yang dijual dengan harga diskon karena sanksi dan embargo ekspor minyak mentah Rusia ke negara-negara Barat.

Daya tarik pasokan minyak mentah yang lebih murah telah menjadikan Rusia pemasok minyak tunggal terbesar bagi India, terutama karena New Delhi berencana melakukan perluasan signifikan dalam kapasitas penyulingan minyak dalam negeri.

Pada tahun 2028, rencananya adalah untuk meningkatkan kapasitas penyulingan sebesar 20% menjadi total 6,19 juta barel per hari guna memenuhi permintaan bahan bakar yang meningkat dalam jangka menengah. Menurut OPEC, India akan tetap menjadi pendorong pertumbuhan permintaan minyak terbesar di dunia hingga tahun 2040-an, dengan permintaan meningkat sebesar 6,6 juta barel per hari selama periode hingga tahun 2045.

Sumber: OILPRICE