DIMANA KITA BERDIRI –

LIHAT KE DEPAN -

Produksi industri mengalami kesulitan pada kuartal ketiga

Pemulihan industri Polandia telah terhenti, dengan produksi industri pada bulan September menurun sebesar 0,3%YoY, dibandingkan dengan perkiraan kami sebesar 0,8%YoY dan konsensus sebesar +0,3%YoY. Bulan sebelumnya juga mengalami penurunan sebesar 1,2%YoY. Output yang disesuaikan secara musiman juga sedikit menurun pada kuartal ketiga (sekitar -1,0%QoQ). Konsumsi domestik saja, meskipun sangat kuat (kami memperkirakan sekitar 4,0%YoY pada kuartal ketiga) tidak cukup bagi sektor ekonomi ini untuk berkembang.

Kinerja output industri yang tidak mengesankan pada 3Q24

Rata-rata pergerakan (SA) 3 bulan MoM

Sumber: GUS, ING.

Kami yakin bahwa pelemahan produksi bersifat sementara. Dorongan investasi, yang terkait dengan dana Uni Eropa, secara bertahap mendapatkan momentum. Tahun ini, penerima manfaat akan menerima sekitar PLN20 miliar dari Dana Pemulihan dan Ketahanan (RRF), dan sekitar PLN60 miliar ditambah dana struktural pada tahun 2025. Hal ini juga akan merangsang investasi swasta, yang telah menurun dalam beberapa tahun terakhir. Selain itu, industri otomotif Jerman menunjukkan beberapa tanda pemulihan pada bulan Agustus dan terus membaik pada bulan September.

Ekonomi Jerman menghadapi masalah struktural yang signifikan, jadi kami tidak mengharapkan dukungan substansial dari arah ini. Untuk menghindari stagnasi industri, seperti yang dialami Jerman dan Republik Ceko, faktor pertumbuhan domestik sangat penting. Polandia memiliki peluang untuk menghindari stagnasi yang terlihat di negara-negara tetangga, karena memiliki faktor pertumbuhan yang dapat merangsang permintaan domestik. Selain konsumsi yang kuat, kami mengantisipasi kebangkitan investasi publik dan dorongan investasi swasta melalui efek berganda. Polandia baru saja mulai membelanjakan dana UE dan akan mencapai puncaknya di depan, sementara negara-negara lain agak lebih maju dalam prosesnya. Secara keseluruhan, kuartal ketiga buruk untuk industri domestik, tetapi kami berharap ada perbaikan di masa mendatang.

Konstruksi terus mengalami kontraksi

Output konstruksi turun sebesar 9,0% YoY pada bulan September, sedikit lebih rendah dari perkiraan (konsensus -9,6%), menyusul penurunan 9,6% YoY pada bulan Agustus.

Penurunan signifikan terjadi di seluruh kategori konstruksi:

Konstruksi bangunan (apartemen dan rumah) turun 10,1% tahun-ke-tahun (Agustus: -7,9%).

Pekerjaan teknik sipil (infrastruktur dasar) sebesar 8,9% (Agustus: -10,6%), dan

Aktivitas konstruksi khusus sebesar 7,9% (Agustus: -9,8%).

Sektor konstruksi mengalami resesi karena lambatnya penyerapan dana kohesi UE pada awal periode keuangan baru dan keterlambatan pencairan dana dari Fasilitas Pemulihan dan Ketahanan (RRF), yang berdampak negatif pada proyek-proyek teknik sipil. Kami memperkirakan situasi akan membaik mulai tahun depan karena penerima manfaat akan menerima sekitar dua kali lipat dari dana kohesi dibandingkan tahun ini bersama dengan aborsi RRF yang jauh lebih tinggi.

Pembangunan gedung perumahan juga menyusut. Program perumahan pemerintah sebelumnya (subsidi hipotek) berakhir pada akhir tahun 2023, dan program baru belum disetujui dalam koalisi pemerintah. Permintaan perumahan juga terhambat oleh suku bunga hipotek tertinggi di Eropa.

Metrik pasar tenaga kerja juga menunjukkan pertumbuhan yang lebih lambat pada kuartal terakhir

Upah dan gaji rata-rata di sektor perusahaan mencapai PLN8141 pada bulan September, naik sebesar 10,3% YoY (konsensus: 11,1%). Pada saat yang sama, lapangan kerja rata-rata menurun sebesar 0,5% YoY (sesuai dengan ekspektasi) menjadi 6,462 juta orang. Menurut StatOffice, penurunan upah nominal dibanding bulan Agustus disebabkan oleh pengurangan skala pembayaran tambahan yang terjadi pada bulan sebelumnya. Dibandingkan dengan bulan Agustus, jumlah lapangan kerja di perusahaan menurun sebanyak 8.000.

Pertumbuhan upah riil melambat di tengah melemahnya upah nominal dan meningkatnya inflasi

Upah riil, %YoY

Pertumbuhan upah tidak lagi sekuat di awal tahun ketika berkisar di angka 12-13% YoY, tetapi masih dalam angka dua digit. Sejak pertengahan 2024 inflasi telah pulih secara signifikan, mencapai 4,5% YoY pada kuartal ketiga dibandingkan dengan 2,5% YoY pada kuartal kedua. Hal ini mengakibatkan perlambatan yang nyata dalam pertumbuhan upah riil (dari 8,5% YoY menjadi 6,0% YoY). Tagihan listrik dan gas yang lebih tinggi dapat membatasi sumber daya yang tersedia untuk pengeluaran rumah tangga lainnya.

Menurut pandangan kami, pertumbuhan upah riil yang melambat telah sedikit meredam dinamika pertumbuhan konsumsi, yang tetap menjadi pendorong utama pemulihan ekonomi saat ini. Tren negatif dalam ketenagakerjaan juga terus berlanjut. Sejak Januari, jumlah pekerjaan di sektor perusahaan telah berkurang sebanyak 54.000.

Ketenagakerjaan sedikit menyusut sejak awal tahun 2024

Perubahan lapangan kerja sektor usaha, MoM, ribu orang

Masih di jalur yang tepat untuk mencapai pertumbuhan PDB 3% pada tahun 2024

Pasar tenaga kerja masih dalam kondisi baik tetapi menunjukkan bahwa ekonomi Polandia mengalami masa lesu pada kuartal ketiga, setelah pertumbuhan yang lebih kuat dari perkiraan antara April dan Juni.

Data dari ekonomi riil mengonfirmasi pandangan ini. Produksi industri stagnan dan aktivitas di sektor konstruksi mengalami kontraksi. Kami perkirakan kuartal ketiga juga agak kurang menguntungkan bagi perdagangan eceran, terutama barang, namun permintaan jasa kemungkinan besar tetap tinggi.

Kami memperkirakan pertumbuhan konsumsi rumah tangga melambat ke arah 4%YoY pada 3Q24 dari 4,7%YoY yang tercatat pada 2Q24. Kami memperkirakan pertumbuhan PDB kuartal ketiga sebesar 2,8%YoY (3,2%YoY pada 2Q24) dan 3% untuk keseluruhan tahun 2024.

Pasangan USD/CAD berosilasi dalam kisaran sempit di sekitar area 1,3830 selama sesi Asia pada hari Selasa dan tetap berada dalam jarak dekat dari level tertingginya sejak 6 Agustus yang dicapai pada hari sebelumnya. Sementara itu, latar belakang fundamental tampaknya condong ke arah pedagang yang optimis dan menunjukkan bahwa jalur yang paling mudah untuk harga spot tetap ke atas.

Harga minyak mentah berjuang untuk memanfaatkan keuntungan moderat hari sebelumnya di tengah kekhawatiran atas melambatnya permintaan dan perlambatan ekonomi yang berkepanjangan di Tiongkok – importir utama dunia. Selain itu, taruhan untuk penurunan suku bunga yang lebih besar, 50 bps oleh Bank Kanada, didukung oleh angka inflasi konsumen domestik yang lebih rendah, mungkin terus melemahkan Loonie yang terkait komoditas. Hal ini, bersama dengan sentimen bullish yang kuat yang mendasari seputar Dolar AS (USD), memvalidasi prospek positif jangka pendek untuk pasangan USD/CAD.

Data makro AS yang optimis menunjukkan bahwa ekonomi tetap kuat, yang seharusnya memungkinkan Federal Reserve (Fed) untuk bersabar dalam memangkas suku bunga. Selain itu, komentar terbaru dari sejumlah anggota FOMC yang berpengaruh menegaskan kembali ekspektasi pasar terhadap pelonggaran kebijakan yang kurang agresif oleh bank sentral AS. Hal ini, pada gilirannya, mendorong imbal hasil obligasi Treasury AS dan Indeks USD (DXY), yang melacak Greenback terhadap sekeranjang mata uang, ke level tertinggi dalam hampir tiga bulan.

Lebih jauh, perubahan sentimen risiko global – seperti yang digambarkan oleh nada yang lebih lemah di pasar ekuitas – akan terus menguntungkan mata uang safe haven dan mendukung prospek apresiasi lebih lanjut untuk pasangan USD/CAD. Para pedagang sekarang menantikan rilis Indeks Manufaktur Richmond dari AS, yang, bersama dengan pidato Presiden Fed Philadelphia Patrick Harker, akan mendorong permintaan USD. Selain itu, dinamika harga minyak akan memberikan beberapa dorongan bagi pasangan USD/CAD.

Sumber: FXSTREET

[Fakta Singkat]

[Rincian Berita]

[Fokus Hari Ini]

Makro:

Saham AS tidak mungkin mempertahankan kinerja di atas rata-rata dalam dekade terakhir karena investor beralih ke aset lain termasuk obligasi untuk keuntungan yang lebih baik, kata ahli strategi Goldman Sachs Group.

Indeks SP 500 diperkirakan akan membukukan total laba nominal tahunan hanya 3 persen selama 10 tahun ke depan, menurut analisis oleh para ahli strategi termasuk David Kostin. Angka tersebut lebih tinggi dibandingkan dengan 13 persen dalam dekade terakhir, dan rata-rata jangka panjang sebesar 11 persen.

Mereka juga melihat peluang sekitar 72 persen bahwa indeks acuan akan tertinggal dari obligasi Treasury AS, dan peluang sebesar 33 persen akan tertinggal dari inflasi hingga tahun 2034.

"Investor harus bersiap menghadapi imbal hasil ekuitas selama dekade berikutnya yang mendekati batas bawah distribusi kinerja tipikal mereka," tulis tim tersebut dalam catatan tertanggal 18 Oktober.

Saham AS telah menguat menyusul krisis keuangan global, yang pertama didorong oleh suku bunga mendekati nol dan kemudian oleh taruhan pada pertumbuhan ekonomi yang tangguh. Indeks S&P 500 berada di jalur yang tepat untuk mengungguli seluruh dunia dalam delapan dari 10 tahun terakhir, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.

Namun, kenaikan 23 persen tahun ini terkonsentrasi pada beberapa saham teknologi terbesar. Para ahli strategi Goldman mengatakan mereka memperkirakan imbal hasil akan melebar dan indeks S&P 500 yang berbobot sama akan mengungguli tolok ukur yang berbobot kapitalisasi pasar dalam dekade berikutnya.

Bahkan jika reli tetap terkonsentrasi, SP 500 akan membukukan pengembalian di bawah rata-rata sekitar 7 persen, kata mereka.

Survei Bloomberg Markets Live Pulse terkini menunjukkan investor memperkirakan reli ekuitas AS akan berlanjut hingga akhir tahun 2024. Kekuatan hasil perusahaan-perusahaan Amerika dipandang lebih penting bagi kinerja pasar saham daripada siapa yang memenangkan pemilihan presiden AS atau bahkan jalur kebijakan Federal Reserve.

Sumber: Straitstimes