Setelah 2½ tahun, Kerangka Ekonomi Indo-Pasifik untuk Kemakmuran (IPEF) Presiden AS Joe Biden semakin tidak relevan karena keterbatasannya sendiri dan pergeseran kebijakan luar negeri AS yang lebih luas.

Pilar-pilar IPEF

Berbeda dengan perjanjian perdagangan bebas (FTA), IPEF tidak menawarkan akses pasar yang lebih baik dengan mengurangi hambatan tarif atau non-tarif. Sebaliknya, perjanjian ini dirancang sebagai perjanjian standar yang melibatkan empat “pilar”:

Perdagangan yang adil dan tangguh: Hal ini memberlakukan aturan “standar tinggi”, khususnya untuk ekonomi digital, tenaga kerja, dan lingkungan. Penegakan standar tersebut kini secara luas dianggap sebagai proteksionis.

Ketahanan rantai pasokan: Hal ini bertujuan untuk membangun rantai pasokan yang andal, tanpa harus bergantung pada Tiongkok. Banyak negara berharap untuk mendapatkan keuntungan dari "friendshoring" semacam itu. Namun, gangguan pasokan yang bersifat inflasi baru-baru ini terjadi karena Perang Dingin baru, pandemi, dan sanksi.

Infrastruktur, energi bersih, dan dekarbonisasi seharusnya akan meningkatkan upaya mitigasi, mengabaikan prioritas adaptasi negara-negara berkembang.

Pajak dan antikorupsi: IPEF berjanji untuk meningkatkan pertukaran informasi pajak dan mengekang pencucian uang dan penyuapan. Namun, sebagian besar negara berkembang hanya memperoleh sedikit dari upaya tersebut. Pengalaman terkini mereka dengan Kerangka Inklusif untuk perpajakan yang dipimpin oleh Organisasi untuk Kerja Sama Ekonomi dan Pembangunan telah memperdalam kecurigaan tersebut.

Setiap pilar IPEF melibatkan negosiasi terpisah, yang memungkinkan mitra untuk ikut serta atau tidak. Meskipun hal ini mengakomodasi berbagai kepentingan, fragmentasi yang dihasilkan melemahkan kemungkinan efektivitas. Lebih buruk lagi, IPEF adalah inisiatif Gedung Putih yang tidak memiliki dukungan Kongres, sehingga menimbulkan keraguan tentang keberlangsungannya.

Harapan besar, kenyataan sederhana

Namun, minat Asia-Pasifik untuk mendapatkan akses pasar AS yang lebih baik tetap ada setelah Presiden Donald Trump menarik diri dari perjanjian Kemitraan Trans-Pasifik (TPP) dan Kemitraan Ekonomi Komprehensif Regional (RCEP).

Kehadiran IPEF lebih dari setengah dekade setelah Trump menarik diri dari TPP menunjukkan bahwa hal itu tidak pernah menjadi prioritas Biden. AS mengolok-olok dan mengabaikan RCEP sebagai perjanjian yang dipimpin Tiongkok dengan "standar rendah", tetapi Asia Timur tampaknya tidak setuju.

Sebaliknya, pemerintahan Biden telah memuji IPEF sebagai respons kuat yang dipimpin AS terhadap RCEP. Namun, tawarannya yang sederhana telah semakin merusak reputasi Washington, yang memicu kehati-hatian dan skeptisisme.

Taiwan merupakan bagian dari Kerja Sama Ekonomi Asia-Pasifik yang dipimpin AS, dan Washington diyakini secara diam-diam mempromosikan kemerdekaannya. Akan tetapi, provinsi pulau tersebut telah dikecualikan dari IPEF, mungkin karena "ambiguitas strategis" yang disengaja.

Amerika Pertama

Pemilihan presiden AS mendatang memperparah ketidakpastian. Jika terpilih kembali, mantan presiden Trump telah berjanji untuk "menghancurkan" IPEF, dan menggambarkannya lebih buruk daripada TPP.

Calon presiden Kamala Harris telah lama bersikap skeptis terhadap perjanjian perdagangan internasional, termasuk TPP. Ia diperkirakan akan menggantikan Wakil Menteri Luar Negeri Kurt Campbell, arsitek "poros ke Asia" Presiden Barack Obama melalui TPP dan IPEF Biden.

Dekade terakhir telah menyaksikan politik dalam negeri AS semakin membentuk kebijakan ekonomi dan perdagangan luar negeri, terlepas dari afiliasi partai, dengan sentimen proteksionis melonjak di kedua partai.

Sikap skeptis terhadap FTA dan mundurnya “aktivisme” kebijakan luar negeri AS sebelumnya telah menjadi sikap bipartisan, tidak lagi hanya dikaitkan dengan Trump.

Pengecualian Bretton Woods?

Secara historis, doktrin Manifest Destiny mendorong akuisisi teritorial di belahan bumi Amerika, "halaman belakang" AS sejak Doktrin Monroe. Pada saat yang sama, kebijakan perdagangan proteksionis mempercepat industrialisasi AS setelah Utara memenangkan Perang Saudara.

Politik dalam negeri mendukung Undang-Undang Netralitas AS tahun 1930-an. Keruntuhan tahun 1929 menyebabkan Undang-Undang Tarif Smoot-Hawley tahun 1930, yang menaikkan bea masuk atas ribuan barang.

Peran internasional AS tumbuh secara signifikan setelah Perang Dunia II, menciptakan lembaga multilateral pascaperang seperti Perserikatan Bangsa-Bangsa, Dana Moneter Internasional, Bank Dunia, dan Perjanjian Umum tentang Tarif dan Perdagangan.

Pembentukan blok regional segera menggantikan warisan multilateral Presiden Franklin D. Roosevelt karena Perang Dingin mengubah persepsi ancaman keamanan dan prioritas ekonomi. Setelah Perang Dingin, AS sempat terlibat secara global sebagai kekuatan unipolar.

Namun, meningkatnya ketidakpuasan dalam negeri atas globalisasi ekonomi dan konflik intervensionis mengikis dukungan terhadap kebijakan sebelumnya. Mantra Trump "America First" telah mendorong perubahan ini, bahkan menantang perjanjian perdagangan plurilateral.

Sementara pemerintahan Biden telah “kembali terlibat” secara multilateral untuk menegaskan kembali dominasinya, proteksionisme belum berkurang, bahkan beberapa tarif era Trump pada impor Tiongkok malah meningkat.

Tindakan yang lebih banyak terhadap perusahaan teknologi China seperti Huawei mencerminkan keyakinan bipartisan bahwa kebijakan perdagangan bebas sebelumnya secara tidak sengaja menguntungkan China tanpa mengamankan keuntungan yang dijanjikan. Dengan lebih banyak retorika tentang "melindungi" industri dan teknologi penting, skeptisisme bipartisan terhadap FTA telah tumbuh.

Geopolitik, bukan geoekonomi

Kaum neoliberal mengklaim liberalisasi ekonomi akan mengarah pada liberalisasi politik dan memperkuat supremasi hukum. Thomas Friedman bahkan mengklaim negara-negara dengan waralaba McDonald's tidak akan berperang satu sama lain.

China belum mengadopsi reformasi politik yang diinginkan banyak pihak di Barat. Sebaliknya, China semakin menonjol di panggung dunia, dengan menjalankan kebijakan yang bertentangan dengan kepentingan AS.

Demikian pula, integrasi Rusia pasca-Soviet ke dalam ekonomi dunia melalui Organisasi Perdagangan Dunia dan keanggotaan G8 diharapkan dapat menyelaraskannya dengan Barat. Namun, upaya tersebut berakhir sebelum masuknya Rusia secara paksa ke Krimea dan, kemudian, Ukraina.

Pemerintah Asia Tenggara segera menyadari bahwa IPEF bukanlah prioritas politik AS. Negosiasi dimaksudkan bukan untuk menyinggung AS. IPEF seharusnya menegaskan kembali kepemimpinan AS untuk melawan pengaruh China yang semakin besar, tetapi dari segi konten, tampaknya ini tentang menetapkan standar yang melayani kepentingan perusahaan AS.

Keengganan AS untuk menawarkan manfaat nyata, seperti peningkatan akses pasar, telah membuat IPEF kurang menarik, terutama jika dibandingkan dengan Tiongkok. Ambisi dan komitmen IPEF yang terbatas mencerminkan kelesuan kebijakan luar negeri AS yang lebih dalam.

Karena politik dalam negeri AS semakin mendorong kebijakan luar negeri, inisiatif seperti IPEF tampak kurang layak. Oleh karena itu, IPEF tampak seperti tarikan napas terakhir dari pendekatan keterlibatan yang cepat memudar, bukan cetak biru untuk kerja sama di masa mendatang.

Sumber: Pasar tepi

Bagi ekonomi Eropa, pemilu AS tanggal 5 November menawarkan hasil yang "paling tidak buruk" berupa tantangan terhadap kepresidenan Kamala Harris atau pertemuan kedua dengan Donald Trump yang mengancam akan lebih menyakitkan daripada yang pertama.

Dalam dua bidang utama - kebijakan perdagangan dan pembagian biaya keamanan yang meningkat di antara sekutu NATO - Eropa mengharapkan sedikit bantuan dari kepresidenan Harris yang dipandangnya sebagai "kelanjutan Biden".

Trump 2.0, di sisi lain, menghadirkan banyak bahaya: jika ia menarik dukungan AS untuk Ukraina, pemerintah Eropa perlu meningkatkan anggaran pertahanan dengan cepat; dan jika ia memicu perang dagang global, Eropa khawatir akan menjadi pihak yang paling dirugikan.

"Siapa pun pemenang pemilu AS, tidak jelas apakah Eropa dapat terus memperoleh keuntungan dari pertumbuhan AS tanpa mengurangi perdagangan dengan China sendiri," kata Zach Meyers dari lembaga pemikir Pusat Reformasi Eropa (CER).

"Kedua kandidat AS memiliki arah perjalanan yang sama - Trump kurang dapat diprediksi dan mungkin bersedia bersikap lebih konfrontatif dengan Uni Eropa."

Bagi ASML, pemasok peralatan manufaktur mikrochip berteknologi tinggi asal Belanda, risiko kerusakan tambahan akibat upaya AS untuk "menahan" China terlalu nyata - perusahaan tersebut sudah menghadapi larangan ekspor terhadap setengah produknya ke China setelah kampanye yang dipimpin AS.

"Ada keinginan kuat di AS untuk mencari lebih banyak pembatasan - menurut saya itu sangat jelas dan itu adalah sesuatu yang bipartisan," kata CEO ASML Christophe Fouquet dalam sebuah konferensi bulan lalu. "Jadi saya pikir apa pun yang terjadi pada bulan November, ini akan tetap berlaku."

Setengah dari produksi Eropa berasal dari perdagangan, dua kali lipat angka di Amerika Serikat, sementara 30 juta lapangan pekerjaan manufaktur di kawasan tersebut - dibandingkan dengan hanya 13 juta di Amerika Serikat - berarti kawasan tersebut sangat rentan terhadap segala hal yang membatasi perdagangan.

TARIF LEBIH BANYAK?

Dukungan terhadap perdagangan bebas di Washington telah menguap dalam dekade terakhir. Joe Biden memilih untuk tidak menghapuskan tarif yang dikenakan pada masa jabatan pertama Trump dan telah menambahkan fokusnya sendiri pada lapangan pekerjaan di AS dengan subsidi Undang-Undang Pengurangan Inflasi (IRA).

Sementara Harris terlihat menempuh jalan yang mirip dengan Biden, Trump mengancam akan melangkah lebih jauh dengan tarif menyeluruh sebesar 10-20% pada semua impor - termasuk dari Eropa, yang dengannya Amerika masih memiliki nilai perdagangan tahunan lebih dari satu triliun euro.

Produsen zaitun Spanyol telah melihat ekspor mereka ke Amerika Serikat, yang pernah menjadi pasar luar negeri utama mereka, merosot hingga 70% setelah Trump pada tahun 2018 memberlakukan tarif yang tetap berlaku meskipun ada keputusan Organisasi Perdagangan Dunia (WTO) yang merugikan mereka.

"Jika Trump menang, ini bisa menjadi lebih buruk dan kami pikir akan sulit untuk menyelesaikan ini tanpa tekanan dari Eropa," kata Antonio de Mora, kepala ASEMESA, badan yang mewakili eksportir zaitun Spanyol, kepada Reuters.

Bagi perusahaan-perusahaan Eropa yang memiliki kehadiran di AS, ketidakpastian tambahannya adalah apakah Trump akan menepati janji untuk menghapuskan subsidi energi hijau IRA Biden.

Perusahaan mesin Jerman Trumpf, yang mempekerjakan 2.000 staf AS dan memasok peralatan untuk baterai kendaraan listrik dan tenaga surya, mengatakan kepada Reuters bahwa mereka tidak memperluas kegiatan tersebut di Amerika Serikat karena ketidakpastian tentang hasil pemilu.

PEREDAM PERTUMBUHAN

Pemilu AS juga dapat memiliki implikasi besar terhadap anggaran pertahanan pemerintah Eropa yang sedang berjuang dengan tingkat utang yang meningkat akibat pengeluaran pemulihan pascapandemi.

Sekali lagi, pertanyaannya lebih pada waktu daripada tujuan: Harris diperkirakan akan melanjutkan tekanan AS pada Eropa agar menanggung lebih banyak biaya keamanan regional sementara kurangnya kejelasan seputar komitmen Trump terhadap Ukraina sangat meningkatkan taruhannya.

"Menurut pandangan kami, masa jabatan presiden Trump meningkatkan risiko bahwa pengeluaran perlu ditingkatkan lebih cepat, sementara masa jabatan presiden Harris dapat memberi Eropa lebih banyak waktu," kata analis UBS dalam sebuah catatan.

Dengan demikian, meski kepemimpinan Harris mungkin hanya memberi sedikit dampak terukur pada ekonomi Eropa, risiko negatif dari masa jabatan kedua Trump jelas nyata.

Ekonom Goldman Sachs memperkirakan bahwa jika Trump meneruskan tarifnya, efek langsungnya ditambah ketidakpastian perdagangan yang ditimbulkannya dapat memangkas satu poin persentase dari produksi di 20 negara di kawasan euro - lebih dari pertumbuhan lemah 0,8% yang diperkirakan akan terjadi tahun ini.

Manfaat pertumbuhan ekonomi apa pun yang bisa didapat jika komitmen AS yang surut terhadap Ukraina memaksa Eropa untuk meningkatkan anggaran pertahanan akan dibatalkan oleh pukulan ekonomi regional akibat risiko geopolitik yang dihasilkan, mereka mencatat.

Komisi Eropa memiliki tim pejabat tertutup untuk mempelajari bagaimana UE akan terpengaruh oleh hasil pemilu. Namun, setiap kesimpulan kebijakan yang mereka buat harus mengamankan konsensus UE - yang, seperti yang ditunjukkan oleh perpecahan blok tersebut tentang cara menangani impor kendaraan listrik China, dapat sulit dipahami.

Para optimis pro-Eropa menyarankan pemilu AS - terutama jika Trump menang - dapat memiliki efek kejutan yang bermanfaat untuk akhirnya memacu kawasan tersebut agar mengadopsi jenis reformasi mendalam yang diusulkan oleh mantan kepala ECB Mario Draghi bulan lalu.

"Prospek hubungan transatlantik yang lebih tegang seharusnya mendorong UE untuk mengatasi alasan mengapa ukuran ekonominya telah menyusut relatif terhadap ekonomi AS," kata CER.

Sumber: Pasar tepi

Pendorong Utama di Balik Pergerakan GBP:

Melihat ke Depan: Menyeimbangkan Risiko dan Peluang

Di Teluk Jakarta Utara, wilayah dengan prevalensi terhambatnya pertumbuhan dan kekurangan gizi tertinggi di ibu kota Indonesia, sekitar 160 siswa kelas satu dengan gembira menikmati makan siang gratis di sekolah pada suatu hari di bulan September yang panas.

Makanan tersebut merupakan bagian dari program percontohan yang dijalankan pemerintah setelah Presiden terpilih Prabowo Subianto, yang akan menjabat pada 20 Oktober, menjanjikan makan siang gratis di sekolah sebagai bagian dari kampanyenya yang sukses. Tujuannya: mengurangi angka stunting, meningkatkan hasil pendidikan di negara yang hampir seperempat penduduknya berusia di bawah 15 tahun, dan meningkatkan pertumbuhan ekonomi hingga 8% per tahun.

Fokus pada infrastruktur lunak berbeda dengan pendahulunya, Joko Widodo, yang memprioritaskan jalan raya, rel kereta api, dan jembatan, serta industri ekspor mineral, dengan pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) rata-rata 4,2% selama 10 tahun masa jabatannya. Sementara para ekonom dan investor memuji ambisi tersebut, yang membuat mereka khawatir adalah biaya dan risiko dalam melaksanakan program tanpa pemborosan dan korupsi.

Menteri Keuangan Sri Mulyani Indrawati menyisihkan 71 triliun rupiah (US$4,6 miliar, atau RM19,67 miliar) untuk program makan siang dalam anggaran 2025, dengan biaya yang akan meningkat setelah itu seiring dengan perluasan pelaksanaan. Pengeluaran akhir sebesar US$30 miliar per tahun setara dengan 14% dari seluruh anggaran Indonesia tahun 2024, dan sekitar 2,5 kali lebih banyak dari pengeluaran kesehatan tahunannya.

Rencana Prabowo akan menelan biaya lima kali lipat dari yang dikeluarkan India, yang menjalankan skema makan siang terbesar di dunia, pada tahun 2023. Program tersebut penuh dengan skandal korupsi dan tuduhan kebersihan yang buruk — tantangan yang harus dihindari oleh otoritas Indonesia.

Perluasan program baru-baru ini untuk mencakup ibu hamil menunjukkan bahwa pengeluaran dapat meningkat lebih jauh di tahun-tahun mendatang, "yang dapat memberi tekanan ke atas pada defisit fiskal jika tidak ada prioritas ulang program pengeluaran," kata Martin Petch, yang perannya sebagai wakil presiden dan pejabat kredit senior di Moody's Ratings menjadikannya analis utama untuk pemeringkatan negara Indonesia.

Prabowo berupaya meredakan kekhawatiran fiskal dengan pendanaan untuk program tersebut dalam batasan defisit pemerintah sebesar 3% dari PDB dalam anggaran 2025, karena pemerintah berupaya mengurangi pemborosan dan pengeluaran tidak penting lainnya. Rincian tentang rencana pendanaan setelah itu belum diumumkan.

Kim Eng Tan, analis SP Global Ratings di Singapura, mengatakan “komitmen berkelanjutan terhadap kehati-hatian fiskal akan menjadi penting” seiring dengan perluasan program ini.

Mantan jenderal Prabowo mengatakan program makan gratisnya adalah tentang menjaga anak-anak bangsa tetap sehat dan kompetitif, di tengah kemajuan teknologi yang pesat dan persaingan dengan tenaga kerja negara lain. "Ini bukan soal disukai atau mendapatkan popularitas. Ini soal strategi," katanya baru-baru ini dalam sebuah forum.

Hampir satu dari tiga anak di bawah usia lima tahun di negara kepulauan yang berpenduduk 275 juta jiwa ini dianggap terlalu kecil untuk usianya. Gizi buruk dan kehadiran di sekolah menyebabkan siswa Indonesia memperoleh nilai lebih rendah dalam matematika, membaca, dan sains dibandingkan teman sebayanya, dan prestasi mereka pun menurun.

Peningkatan hasil pendidikan akan menjadi kunci untuk membantu Indonesia — yang saat ini memiliki output ekonomi sekitar US$4.800 per orang, menjadikannya negara “berpendapatan menengah ke atas”, menurut Bank Dunia — meniru negara tetangga dan menaiki tangga pembangunan.

Negara-negara yang telah "terbebas dari perangkap pendapatan menengah, seperti Singapura, Korea, dan Taiwan, semuanya memiliki infrastruktur lunak yang cukup baik," kata Rob Subbaraman, kepala penelitian makro global di Nomura Holdings. "Jadi, ini langkah yang baik dari Indonesia, tetapi mereka tidak boleh tiba-tiba melupakan infrastruktur fisik."

Prabowo juga berjanji merenovasi sekolah-sekolah di seluruh negeri, menyediakan pemeriksaan kesehatan gratis, dan memperluas berbagai program bantuan sosial lainnya. Untuk membiayai semua itu, ia bermaksud menggandakan rasio penerimaan pajak negara — dari sekitar 10% saat ini — dengan mereformasi sistem pajak dan meningkatkan penerimaan bukan pajak. Para investor dan ekonom tengah menunggu rincian lebih lanjut mengenai rencana tersebut, setelah Prabowo menjabat dan menetapkan susunan kabinetnya.

Thomas Rookmaaker, kepala lembaga pemeringkat Asia-Pasifik di Fitch Ratings, mengatakan mencapai status negara maju pada tahun 2045 — salah satu target Prabowo — “tampaknya sulit tanpa reformasi besar-besaran untuk meningkatkan produktivitas, atau belanja pemerintah yang jauh lebih tinggi dan penumpukan utang pemerintah.”

Dari semua janji kampanye Prabowo, program makan siang itulah yang paling banyak mendapat perhatian, mengingat skalanya yang sangat besar. Dan tidak semua orang setuju dengan ide tersebut.

Muhammad Rafi Bakri, seorang analis di Badan Pemeriksa Keuangan Indonesia, menulis dalam sebuah laporan pada bulan April bahwa rencana makan siang tersebut "mungkin bukan solusi ajaib" untuk masalah stunting di india, dan menyuarakan kekhawatiran atas keberlanjutan pendanaan program tersebut. Program makan siang gratis di India, Bakri menegaskan, juga didukung oleh organisasi nirlaba — sesuatu yang tidak mungkin terjadi dalam kasus Indonesia.

Bagi analis lain, potensi peningkatan prospek jangka pendek dan jangka panjang lebih besar daripada kekhawatiran tersebut.

"Dalam jangka pendek, inisiatif ini dapat merangsang aktivitas ekonomi dan menciptakan peluang pertumbuhan bagi perusahaan di sektor barang kebutuhan pokok konsumen," kata Mohit Mirpuri, seorang manajer dana di SGMC Capital Pte Ltd yang berkantor pusat di Singapura, yang "optimis" terhadap negara tersebut. "Tenaga kerja yang lebih sehat dan lebih terdidik merupakan landasan produktivitas dan inovasi, menjadikan Indonesia pasar yang menarik bagi investor jangka panjang."

Sumber: Pasar tepi

BoC kemungkinan akan memangkas setengah poin

Akankah PMI Zona Euro memperburuk kesengsaraan euro?

Pound mungkin mendapat dukungan dari PMI Inggris

Minggu kalender AS yang ringan lainnya

Apakah ada stimulus lebih lanjut dari Tiongkok yang akan dilakukan?

Sumber: XM