Risiko keuangan global jangka pendek terkendali, tetapi pelonggaran kebijakan moneter dapat memicu gelembung harga aset dan pasar mungkin meremehkan risiko yang ditimbulkan oleh konflik militer dan pemilu mendatang, kata Dana Moneter Internasional.

Dalam Laporan Stabilitas Keuangan Global setengah tahunannya, IMF memperingatkan bahwa "semakin lebarnya kesenjangan" antara meningkatnya ketidakpastian geopolitik dan rendahnya volatilitas pasar meningkatkan kemungkinan terjadinya guncangan pasar yang serupa dengan gejolak yang terjadi pada bulan Agustus ketika kenaikan suku bunga Bank Jepang memicu de-leveraging besar-besaran.

Pasar kredit dan ekuitas yang menguat juga tampaknya tidak terpengaruh oleh perlambatan pertumbuhan laba dan kemerosotan berkelanjutan di segmen yang lebih rapuh di sektor korporat dan real estat komersial, kata pemberi pinjaman multilateral yang berpusat di Washington itu.

Ia juga menandai bahwa sementara pelonggaran moneter oleh sebagian besar bank sentral utama lainnya menciptakan kondisi keuangan yang "akomodatif", pemotongan suku bunga dapat memicu penilaian aset yang tinggi, kenaikan global dalam utang swasta dan pemerintah, dan leverage non-bank.

"Kerentanan yang meningkat ini dapat memperkuat guncangan yang merugikan, yang menjadi lebih mungkin terjadi karena meningkatnya ketidakpastian ekonomi dan geopolitik di tengah konflik militer yang sedang berlangsung dan kebijakan masa depan yang tidak pasti dari pemerintah yang baru terpilih," tulisnya.

Laporan tersebut dirilis saat para kepala keuangan global berkumpul di Washington untuk pertemuan tahunan IMF dan Bank Dunia selama salah satu periode paling tidak pasti secara geopolitik dan ekonomi bagi dunia dalam beberapa dekade.

Selain perang di Ukraina dan konflik yang meningkat di Timur Tengah, separuh populasi dunia telah memilih atau akan memilih pemerintahan baru pada tahun 2024, termasuk AS, IMF mencatat. Dalam banyak kasus, rencana kebijakan para pemimpin baru tersebut tidak jelas, tetapi akan membawa konsekuensi ekonomi yang signifikan.

Secara khusus, para ekonom dan eksekutif Wall Street telah mengemukakan kekhawatiran bahwa kenaikan tarif impor yang direncanakan oleh calon presiden dari Partai Republik Donald Trump dapat memicu kembali inflasi, sementara pemotongan pajak yang dijanjikannya dapat memperlebar defisit AS.

IMF mendesak bank sentral untuk berkomunikasi dengan jelas dan memangkas suku bunga secara bertahap, dan mengatakan regulator harus memantau utang perusahaan dan real estat komersial secara ketat, dan memastikan pengawasan bank yang kuat. IMF juga mengatakan regulator harus meningkatkan persyaratan pelaporan untuk lembaga keuangan nonbank seperti dana lindung nilai dan perusahaan ekuitas swasta, yang memainkan peran lebih besar di pasar keuangan. Namun, regulator umumnya kurang memiliki visibilitas terhadap aktivitas perusahaan tersebut dan tingkat leverage dibandingkan dengan pemberi pinjaman tradisional, kata laporan tersebut.

Meningkatnya kecerdasan buatan juga menjadi sorotan dalam laporan tersebut. IMF mencatat bahwa peningkatan adopsi AI oleh perusahaan keuangan dapat meningkatkan kecepatan dan efisiensi, tetapi juga volatilitas.

Lebih jauh lagi, meningkatnya ketergantungan pada segelintir penyedia layanan AI menimbulkan risiko operasional lainnya, dan dapat menciptakan tantangan bagi regulator yang mencoba mengawasi apa yang umumnya dilihat sebagai teknologi yang lebih tidak transparan, kata laporan itu.

Sumber: Pasar tepi

Hasil acuan Treasury mungkin akan segera mencapai level penting karena meningkatnya ekspektasi inflasi dan kekhawatiran atas pengeluaran fiskal AS, menurut T Rowe Price.

"Imbal hasil Treasury 10 tahun akan menguji ambang batas 5% dalam enam bulan ke depan, sehingga kurva imbal hasil akan semakin curam," menurut Arif Husain, kepala investasi pendapatan tetap, yang membantu mengawasi aset sekitar US$180 miliar (RM774,43 miliar) di perusahaan tersebut. Jalan tercepat menuju 5% "akan terjadi dalam skenario yang menampilkan pemotongan suku bunga Fed yang dangkal," tulisnya dalam sebuah catatan.

Seruan tersebut bertentangan dengan ekspektasi pasar akan imbal hasil yang lebih rendah, setelah Federal Reserve memangkas suku bunga untuk pertama kalinya dalam empat tahun bulan lalu. Hal ini juga menggarisbawahi meningkatnya perdebatan di pasar obligasi terbesar di dunia, menyusul data ekonomi yang kuat yang telah menimbulkan pertanyaan tentang kemungkinan laju pemangkasan.

Imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun terakhir diperdagangkan pada 5% Oktober lalu, mencapai level tertinggi sejak 2007 karena kekhawatiran akan periode suku bunga tinggi yang berkepanjangan mencengkeram pasar. Penetapan harga ulang yang bergejolak dapat terjadi jika prediksi Husain terbukti akurat, dengan para ahli strategi saat ini memperkirakan imbal hasil akan turun ke rata-rata 3,67% pada kuartal kedua.

Husain, seorang veteran pasar selama hampir tiga dekade, mengatakan penerbitan obligasi yang sedang berlangsung oleh Departemen Keuangan untuk mendanai defisit pemerintah "membanjiri pasar" dengan pasokan baru. Pada saat yang sama, kebijakan pengetatan kuantitatif Federal Reserve — upaya untuk mengurangi neracanya setelah bertahun-tahun membeli obligasi — telah menghilangkan sumber utama permintaan utang pemerintah.

Kurva imbal hasil kemungkinan akan semakin curam karena kenaikan imbal hasil surat utang negara (Treasury bill) jangka pendek akan dibatasi oleh pemotongan suku bunga, kata Husain, yang juga merupakan kepala pendapatan tetap di T. Rowe Price.

Cabang perbankan swasta Deutsche Bank mengatakan bulan lalu bahwa imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun akan menyentuh 4,05% pada September mendatang, sebuah prediksi yang hanya membutuhkan waktu sekitar satu bulan untuk terbukti benar. Sementara itu, Blackrock Investment Institute mengeluarkan laporan minggu lalu yang memberi tahu investor untuk memperkirakan imbal hasil utang AS jangka panjang akan berayun ke kedua arah saat data ekonomi baru dirilis.

Retakan sudah mulai terlihat dalam posisi fiskal AS, yang memperkuat pandangan Husain. Beban bunga utang negara itu naik ke level tertinggi sejak 1990-an pada tahun fiskal yang berakhir pada September, tetapi baik mantan presiden Donald Trump maupun Wakil Presiden Kamala Harris tidak menyebut pengurangan defisit sebagai elemen kunci kampanye mereka. Hal itu menjadikan utang pemerintah AS sebagai risiko utama bagi pelaku pasar.

Skenario yang paling mungkin bagi Federal Reserve adalah periode pemangkasan suku bunga kecil, yang sebanding dengan pemangkasan yang dilakukan antara tahun 1995 dan 1998, kata Husain. Dalam skenario ini, Tiongkok akan menyuntikkan lebih banyak stimulus untuk membantu perekonomiannya sendiri, sehingga mendorong pertumbuhan global dan menciptakan prospek yang lebih jelas bagi para pejabat Fed.

Ada pula prospek siklus pelonggaran normal di mana Fed memangkas mendekati tingkat netral, yang menurut Husain mungkin sekitar 3%. Ia juga mempertimbangkan skenario di mana AS mengalami resesi, yang akan memacu pemangkasan agresif.

“Investor yang memiliki pandangan yang sama dengan saya bahwa resesi jangka pendek tidak mungkin terjadi harus mempertimbangkan posisi untuk imbal hasil Treasury jangka panjang yang lebih tinggi,” tulis Husain.

Sumber: Pasar tepi

Konsumsi daya pusat data di Eropa diperkirakan akan meningkat hampir tiga kali lipat pada tahun 2030 dan akan membutuhkan lonjakan listrik—pasokan sebagian besar berasal dari sumber rendah karbon yang dipadukan dengan peningkatan infrastruktur jaringan, demikian dilaporkan McKinsey. Menurut konsultan manajemen bisnis global tersebut, total permintaan beban TI untuk pusat data di Uni Eropa, Norwegia, Swiss, dan Inggris akan mencapai 35 gigawatt (GW) pada tahun 2030, naik dari 10 GW saat ini.

Pusat data Eropa diperkirakan akan mencapai ~5% dari total konsumsi di benua tersebut selama enam tahun ke depan dibandingkan dengan sekitar 2% saat ini. McKinsey memperkirakan bahwa Eropa akan membutuhkan investasi infrastruktur pusat data senilai $250-300 miliar, tidak termasuk kapasitas pembangkit listrik.

"Untuk memenuhi permintaan (kenaikan listrik) ini, diperlukan peningkatan pasokan listrik secara besar-besaran; perubahan yang signifikan untuk Eropa, yang mana permintaan listrik secara agregat tetap relatif stagnan sejak 2007," kata laporan McKinsey.

Namun, lonjakan konsumsi daya pusat data tidak akan terbatas di Eropa saja. Tahun lalu, firma konsultan sektor listrik Grid Strategies menerbitkan laporan berjudul " Era Permintaan Daya Tetap Telah Berakhir, " yang menunjukkan bahwa perencana jaringan listrik Amerika Serikat—perusahaan utilitas dan operator transmisi regional (RTO)—hampir menggandakan proyeksi pertumbuhan dalam prakiraan permintaan lima tahun mereka. Untuk pertama kalinya dalam beberapa dekade, permintaan listrik di AS diproyeksikan tumbuh hingga 15% selama dekade berikutnya, didorong oleh ledakan Kecerdasan Buatan (AI), energi bersih, dan mata uang kripto.

AI, khususnya, diharapkan dapat mendorong lonjakan permintaan daya tersebut. Menurut Electric Power Research Institute (EPRI), pusat data akan menghabiskan hingga 9% dari total listrik yang dihasilkan di Amerika Serikat pada akhir dekade ini, naik dari ~1,5% saat ini berkat adopsi cepat teknologi yang haus daya seperti AI generatif. Sebagai perbandingan, tahun lalu, sektor energi industri AS menghabiskan 1,02 juta GWh, yang setara dengan 26% konsumsi listrik AS.

Sumber: OILPRICE