Minggu lalu dipenuhi dengan pendapatan dan data. Lima dari 7 saham Magnificent mengumumkan pendapatan yang luar biasa. Beberapa, seperti Google dan Amazon, membuat investor tetap berpihak pada mereka, sedangkan yang lain, seperti Microsoft dan Meta gagal memberi kesan karena investor mereka tidak dapat menerima perkiraan yang lebih lemah dan pengeluaran AI lebih lanjut yang mereka umumkan. Perusahaan minyak besar memperoleh laba yang lebih rendah tetapi pembelian kembali saham dan dividen yang lebih tinggi di beberapa perusahaan membantu mengatasi berita buruk tersebut.

Kemudian, pertumbuhan PDB AS sedikit lebih rendah dari yang diharapkan oleh para analis, sebesar 2,8% untuk Q3, tetapi pengeluaran konsumen tetap kuat. Dan akhirnya, pada hari Jumat, AS mengumumkan data pekerjaan resmi. Ekonomi AS akhirnya menambahkan sedikit 12 ribu pekerjaan bulan lalu, manufaktur dan penggajian nonpertanian swasta mencetak angka negatif. Tetapi titik terangnya adalah bahwa pengangguran tetap stabil pada 4,1% - menunjukkan bahwa angka NFP mungkin mengalami pukulan satu kali, dan upah terus tumbuh sebesar 4% secara tahunan - tinggi dibandingkan dengan yang diinginkan Federal Reserve (Fed), tetapi sejalan dengan ekspektasi pasar. Pasar sekarang yakin bahwa Fed akan mengumumkan pemotongan 25bps lagi ketika bertemu minggu ini. Pengumuman itu akan jatuh tempo pada hari Kamis, karena sebelumnya kita memiliki pemilihan umum AS - pada hari Selasa.

Bagaimanapun, angka NFP hari Jumat tidak selalu memberikan informasi yang relevan. Indeks SP500, Nasdaq, dan Dow Jones mengalami kenaikan pada hari Jumat, tetapi ketiganya ditutup pada minggu ini dengan catatan negatif. Imbal hasil 2 tahun AS terkonsolidasi di sekitar 4,20% dan 10 tahun di sekitar 4,30% setelah rilis. Pagi ini, keduanya terdorong naik, terutama imbal hasil 10 tahun – yang melonjak ke 4,38% di Asia, karena investor menutup posisi treasury AS mereka sebelum pemilihan umum AS.

Pemilu AS

Waktu terus berjalan, dan ketegangan akan segera berakhir mengenai siapa yang akan menjadi presiden AS berikutnya. Meskipun pasar prediksi mendukung kemenangan Trump, jajak pendapat CNN pagi ini menunjukkan peluang kemenangan Harris sebesar 48%, dibandingkan dengan 47% yang dinilai untuk kemenangan Trump. Hasil terburuk yang mungkin terjadi bagi pasar adalah persaingan yang terlalu ketat dan hasil yang diperebutkan.

Dalam jangka pendek, kemenangan Harris dapat membawa kelegaan bagi pasar keuangan dan internasional, sementara kemenangan Trump dapat berdampak lebih besar – dan belum tentu positif – bagi euro dan pasar Eropa, karena ancaman tarif. Indeks Stoxx 600 bangkit pada hari Jumat, tetapi indeks tersebut dapat menanggung beban kemenangan potensial Trump akhir minggu ini.

Di Tiongkok, ekuitas Tiongkok mengawali minggu ini dengan catatan positif karena Kongres Rakyat Nasional memulai pertemuan lima harinya, di mana para pembuat kebijakan diharapkan memberikan rincian lebih lanjut tentang utang dan inisiatif fiskal untuk menghidupkan kembali pertumbuhan. Ada laporan media yang menunjukkan bahwa Tiongkok mungkin mengumumkan paket stimulus yang melebihi 10 triliun yuan untuk meningkatkan ekonomi. Saya tidak dapat mengatakan berapa jumlah stimulus yang akan diumumkan Tiongkok, jika mereka menyebutkan jumlahnya. Namun, kepresidenan Trump dapat meningkatkan ukuran paket dan menyediakan jaring pengaman bagi investor Tiongkok jika Trump menang.

USD ditawarkan menjelang pemilu AS

Dolar AS mengawali minggu ini dengan nada bearish. Indeks USD merosot di bawah DMA-200 di Asia, EURUSD menguji level 1,09 pada saat penulisan, dan Cable, yang telah tertekan oleh anggaran minggu lalu telah melonjak hingga mendekati resistensi psikologis 1,30. Salah satu tempat berlindung yang paling aman adalah emas, yang ditawar pagi ini mendekati ATH. Franc Swiss dan indeks ekuitas Swiss juga dipandang sebagai mata uang defensif yang menarik dalam persiapan menghadapi hasil pemilu AS yang diperebutkan dan volatilitas jangka pendek yang meningkat.

USDCHF telah menguji resistensi Fibonacci yang penting – retracement utama 38,2% pada aksi jual Mei hingga September dan yang akan menentukan apakah pasangan mata uang ini akan tetap berada dalam tren bearish atau melangkah ke zona konsolidasi bullish jangka menengah. Data inflasi dan penjualan Swiss yang lebih lemah dari perkiraan minggu lalu memperkuat ekspektasi dovish Bank Nasional Swiss (SNB), melemahkan posisi para pesimis franc, tetapi resistensi Fibonacci yang penting belum ditarik keluar, dan para pesimis USDCHF mungkin harus menunggu hingga debu pemilu AS mereda untuk terus bertaruh mendukung franc yang lebih lemah. Untuk ekuitas, pasar Swiss didominasi oleh perawatan kesehatan, farmasi, kebutuhan pokok konsumen, dan keuangan. Oleh karena itu, ekuitas Swiss akan menghadapi peningkatan volatilitas pasar.

Di tempat lain, minyak mengawali minggu ini dengan penawaran yang lebih baik karena berita akhir pekan bahwa OPEC dapat menunda rencana peningkatan produksi minyak pada bulan Desember selama sebulan – atau lebih – karena aksi jual harga minyak yang terus-menerus karena kombinasi yang tidak menguntungkan antara permintaan yang lebih lemah dan prospek produksi yang kuat. Rumor Timur Tengah juga mengisyaratkan kemungkinan kebangkitan kembali ketegangan antara Iran dan Israel – sebuah faktor yang dapat membantu membawa posisi beli taktis kembali ke pasar minggu ini. Namun, reli harga dianggap sebagai peluang penjualan teratas yang menarik selama kesenjangan antara permintaan dan pasokan melebar.

Fokus minggu ini

Hari ini, di kawasan euro, kita menerima indikator keyakinan investor Sentix, yang memberikan penilaian pertama sentimen pada bulan November. Fokus juga tertuju pada data PMI manufaktur final untuk bulan Oktober.

Pada hari Selasa, pemilihan umum AS berlangsung dan menjadi sorotan utama minggu ini. Donald Trump adalah kandidat favorit untuk memenangkan pemilihan presiden menurut pasar prediksi, Partai Republik diperkirakan akan memenangkan mayoritas dalam pemilihan Senat dan pemilihan DPR masih sangat tidak pasti.

Pada Rabu pagi, saat kami – mudah-mudahan – mengetahui hasil pemilu AS, kami akan menyelenggarakan dua panggilan konferensi tempat kami menyajikan pandangan langsung kami tentang hasil dan implikasinya bagi pasar dan ekonomi: Panggilan konferensi tentang implikasi pemilu AS bagi pasar Global dan Skandinavia pada pukul 8:40 – 9:10 CET dan panggilan pagi pemilu AS – Hal-hal yang perlu diketahui tentang makro pada pukul 9:15 – 9:30 CET.

Berita ekonomi dan pasar

Apa yang terjadi semalam

Di pasar minyak, harga minyak naik lebih dari 1 USD menyusul pengumuman yang dibuat oleh OPEC+ untuk menunda peningkatan produksi pada bulan Desember hingga Januari tahun depan. Baru-baru ini, harga minyak tertekan oleh penurunan permintaan di Tiongkok, peningkatan pasokan eksternal, dan prospek konflik di Timur Tengah yang membaik.

Apa yang terjadi selama akhir pekan

Di AS, pertumbuhan penggajian nonpertanian praktis terhenti menurut Laporan Pekerjaan Oktober yang dirilis Jumat pagi. NFP hanya tumbuh sebesar 12 ribu (kontra: 113 ribu, sebelumnya: 254 ribu). Imbal hasil obligasi pemerintah AS dan EUR/USD bergeser lebih tinggi, tetapi agak moderat dibandingkan dengan kejutan negatif yang tampaknya besar. Sebagian besar indikator pasar tenaga kerja lainnya untuk Oktober masih melukiskan gambaran yang agak positif, jadi mungkin merupakan ide yang baik untuk tidak terlalu memberi bobot pada pembacaan tunggal (yang berpotensi terdistorsi) ini.

Di sisi upah, pendapatan per jam rata-rata meningkat sebesar 0,4% b/b SA, yang berarti bahwa pertumbuhan jumlah upah terus berlanjut meskipun angka ketenagakerjaan lemah. Ukuran ketenagakerjaan rumah tangga menunjukkan penurunan langsung dalam ketenagakerjaan (-368 ribu) tetapi karena angkatan kerja juga menyusut sebesar 220 ribu, tingkat pengangguran tetap stabil pada 4,1%.

Terakhir, indeks manufaktur ISM menggambarkan gambaran beragam, dengan aktivitas bisnis yang lebih lemah sebesar 46,5 (konsumen: 47,6%, sebelumnya: 47,2%), tetapi pesanan baru, lapangan kerja, dan harga yang dibayarkan lebih kuat.

Di Swedia, PMI untuk sektor manufaktur mengejutkan dengan kenaikan sebesar 53,1 (sebelumnya: 51,3). Kejutan ini bertentangan dengan survei NIER yang lemah minggu lalu dan tidak lagi menjadi argumen bagi Riksbank untuk melakukan pemangkasan sebesar 50bps pada hari Kamis.

Di Norwegia, tingkat pengangguran NSA pada bulan Oktober turun menjadi 1,9% (kontra: 2,1%, sebelumnya: 2,0%) yang melampaui ekspektasi pasar dan memperketat pasar tenaga kerja yang sudah ketat. Selain itu, jumlah lowongan kerja baru turun menyusul pertumbuhan yang relatif lemah selama lebih dari setahun.

Di Swiss, inflasi bulan Oktober mengejutkan dengan penurunan tajam dengan angka utama sebesar 0,6% thn/thn (kontra: 0,8%, sebelumnya: 0,8%) dan inti sebesar 0,8% thn/thn (kontra: 1,0%, sebelumnya: 1,0%). Sebelum rilis, pasar memperkirakan penurunan suku bunga sebesar 37bp untuk pertemuan pada tanggal 12 Desember. Saat rilis, EUR/CHF melonjak, didorong oleh harga energi, hotel, dan komponen volatil dari paket liburan internasional. Sementara skenario dasar kami adalah penurunan sebesar 25bp pada bulan Desember dan Maret, hal ini meningkatkan kemungkinan penurunan sebesar 50bp pada bulan Desember secara signifikan.

Ekuitas. Ekuitas global naik pada hari Jumat, tetapi masih turun selama seminggu terakhir. Seperti yang disebutkan beberapa kali minggu lalu, banyak faktor yang saat ini sedang berperan, sehingga sulit untuk membedakan faktor pendorong sebenarnya dari sekadar gangguan. Meskipun demikian, minggu lalu dan khususnya hari Jumat menyajikan beberapa hasil yang sangat menarik. Imbal hasil obligasi turun tajam tepat setelah angka Non-Farm Payroll (NFP) yang rendah pada hari Jumat, hanya untuk terus naik sepanjang sesi dan ditutup naik pada hari itu. Dalam jangka pendek, risiko sapu bersih dalam pemilihan umum mendatang tampaknya lebih penting bagi pasar obligasi daripada faktor ekonomi makro.

Gaya berperforma terbaik minggu lalu adalah kapitalisasi kecil, meskipun imbal hasil lebih tinggi. Sapuan merah kemungkinan berarti berkurangnya regulasi, atau lebih tepatnya, berkurangnya kekhawatiran regulasi, yang biasanya menguntungkan kapitalisasi kecil. Selain itu, pendapatan musim ini dari kapitalisasi kecil tidak mengesankan. Sekali lagi, dalam jangka pendek, tampaknya pemilihan umum memiliki dampak yang lebih signifikan pada kapitalisasi kecil daripada imbal hasil.

Bank-bank berkinerja sangat baik terakhir kali, yang masuk akal mengingat laba yang kuat dan imbal hasil yang lebih tinggi. Namun, bagi kami, bank adalah salah satu penerima manfaat terbesar dari sapu bersih. Lebih banyak pengeluaran fiskal, peningkatan aktivitas pinjaman, imbal hasil yang lebih tinggi, dan lebih sedikit regulasi semuanya merupakan keuntungan. Kebijakan tentang imigrasi dan perdagangan akan memiliki dampak yang sangat kecil pada bank. Oleh karena itu, berdasarkan fundamental dan politik, masuk akal untuk melihat kinerja bank-bank sangat baik baru-baru ini.

Indeks saham utama AS pada hari Jumat adalah sebagai berikut: Dow +0,7%, S&P 500 +0,4%, Nasdaq +0,8%, Russell 2000 +0,6%. Pasar Asia sebagian besar menguat pagi ini, dengan Jepang ditutup.

FI: Reli tajam dalam imbal hasil global tercatat menyusul NFP yang lebih lemah dari yang diantisipasi pada hari Jumat dengan hanya 12 ribu pekerjaan baru pada bulan Oktober. Namun, karena pasar mencerna waktu jajak pendapat yang bertepatan dengan badai serta angka harga yang dibayarkan yang kuat dari ISM AS, pasar dengan cepat menilai kembali imbal hasil yang lebih tinggi. UST 10 tahun berakhir 10bp lebih tinggi pada 4,38%, dalam pergerakan bearish yang semakin curam. Imbal hasil Jerman secara umum tidak berubah pada hari itu. Spread ASW Jerman terus mengetat dan sekarang hanya berada pada 5,8bp.

FX: EUR/USD menguat di atas 1,0900 setelah rilis NFP. Namun, data yang terdistorsi tersebut tidak memiliki dampak yang bertahan lama dan pasangan mata uang ini menutup sesi Jumat pada level terendah harian. Senin pagi, satu hari sebelum pemilihan AS, pasangan mata uang ini kembali pada 1,09. Demikian pula, USD/JPY turun sebentar setelah NFP, menutup minggu ini pada level tertinggi harian dan kembali di bawah 152 pagi ini. Angka inflasi Swiss yang lemah membebani CHF. Negara-negara Skandinavia tetap berada di bawah tekanan. EUR/NOK menantang level tertinggi dua bulan pada 12,00 dan EUR/SEK level tertinggi tiga bulan pada 11,65. Kedua pasangan mata uang ini sensitif terhadap hasil pemilihan AS dan yang terakhir terhadap keputusan Riksbank pada hari Kamis juga.

DIMANA KITA BERDIRI

LIHAT KE DEPAN

Di atas: GBP/EUR pada interval harian yang menunjukkan rata-rata pergerakan 50 hari dan RSI.

Sumber: Poundsterlinglive