Taruhan pemotongan suku bunga telah dikurangi

Federal Reserve AS akan bertemu minggu ini untuk terakhir kalinya pada tahun 2024 dan tampaknya akan mengakhiri tahun ini dengan pemangkasan suku bunga ketiga sejak September. Namun, baru dalam satu atau dua minggu terakhir investor yakin bahwa bank sentral akan memangkas suku bunga dana Fed sebesar 25 basis poin ketika mengumumkan keputusannya pada pukul 19:00 GMT pada hari Rabu.

Serangkaian indikator ekonomi yang optimis serta inflasi yang meningkat selama beberapa bulan terakhir, belum lagi tentu saja kemenangan Trump dalam pemilu, semuanya telah menyebabkan penetapan harga ulang yang drastis terhadap jumlah penurunan suku bunga yang diharapkan tahun depan. Terpilihnya kembali Donald Trump dan implikasi kebijakannya terhadap pertumbuhan dan inflasi telah mempersulit jalur suku bunga Fed pada saat ekonomi AS terus menentang ketakutan akan perlambatan dan tekanan harga yang mendasarinya tetap kuat.

Semua mata tertuju pada plot titik baru

Jika Fed memangkas suku bunga seperti yang diharapkan pada bulan Desember, pasar saat ini memperkirakan hanya akan ada dua kali pemangkasan suku bunga sebesar 25 bps lagi pada tahun 2025. Itu akan menjadi sekitar 50 bps lebih rendah dari yang diprediksi anggota FOMC dalam dot plot bulan September. Jadi, seberapa besar kemungkinan dot plot bulan Desember akan direvisi sesuai dengan itu?

Sebagian besar pejabat Fed mendukung usulan pemangkasan suku bunga lebih lanjut menjelang periode blackout, tetapi berbeda pendapat tentang besarnya pelonggaran yang diperlukan dengan gambaran inflasi seperti sekarang. Karena pasar telah melakukan banyak hal, para pembuat kebijakan mungkin akan mengambil langkah serupa seperti yang disiratkan oleh para pedagang.

Akankah Fed mengisyaratkan beberapa kali penurunan suku bunga atau jeda?

Faktanya, risiko untuk diagram titik condong ke arah kejutan dovish karena beberapa anggota FOMC mungkin masih optimis tentang inflasi yang akan turun secara substansial pada tahun 2025 dan oleh karena itu dapat memangkas suku bunga setidaknya tiga kali. Meskipun, jika jelas bahwa pembuat kebijakan mendasarkan proyeksi mereka pada tidak membuat terlalu banyak asumsi tentang seberapa inflasioner kebijakan Trump nantinya, investor mungkin tidak terlalu yakin tentang jalur yang lebih dovish.

Oleh karena itu, konferensi pers Jay Powell akan diawasi ketat seperti sebelumnya untuk mengukur pandangan kepala Fed dan koleganya tentang inflasi dan ekonomi. Sebelumnya pada bulan Desember, Powell mengatakan bahwa Fed dapat "bersikap sedikit lebih hati-hati". Ia kemungkinan akan menegaskan kembali bahwa tidak perlu terburu-buru untuk menaikkan suku bunga mendekati level netral.

Pertanyaannya adalah seberapa kuat ia akan memberi sinyal jeda pada bulan Januari dan apakah ia akan membuka pintu untuk jeda yang lebih lama? Peluang bahwa Fed akan tetap pada posisi tetap pada bulan Januari saat ini berada di sekitar 87%.

Dolar bisa mencapai level tertinggi baru di tahun 2024

Jika Powell tetap khawatir tentang prospek inflasi yang tetap berada di atas target Fed sebesar 2% dan diagram titik memprediksi hanya dua kali pemotongan suku bunga pada tahun 2025, dolar AS dapat memperpanjang pemulihannya baru-baru ini. Indeks dolar terhadap sekeranjang mata uang dapat dengan mudah melampaui level tertinggi 22 November di angka 108,07 jika Powell dan diagram titik lebih agresif daripada yang diantisipasi.

Terlebih lagi, jika retorika agresif apa pun diikuti dengan kenaikan indeks harga inti PCE pada hari Jumat ketika pembacaan bulan November jatuh tempo, tren penguatan dolar dapat berlanjut lebih jauh.

Namun, langkah seperti itu harus didukung oleh reli serupa dalam imbal hasil Treasury dan ini menimbulkan risiko penurunan bagi Wall Street.

Namun, jika Powell mengadopsi nada yang lebih seimbang dan berharap akan ada kemajuan lebih lanjut dalam mengurangi inflasi pada tahun 2025, indeks dolar dapat mundur menuju rata-rata pergerakan 50 harinya di dekat 105,30 sebelum mencoba menembus level 105,00.

Prospek yang Tidak Jelas

Secara keseluruhan, pertemuan Fed mungkin tidak banyak mengubah prospek kebijakan moneter, dan ini mungkin akan tetap terjadi hingga sebagian awan untuk tahun 2025 telah terangkat. Secara khusus, Fed tidak mungkin menurunkan kewaspadaannya terhadap inflasi hingga melihat bahwa kebijakan pemerintahan Trump yang akan datang mengenai pajak dan tarif tidak akan menimbulkan risiko besar untuk memicu kembali tekanan inflasi. Ini berarti bahwa penurunan dolar terbatas untuk saat ini.

Namun hal ini dapat berubah jika pasar tenaga kerja mulai memburuk secara tak terduga selama beberapa bulan mendatang, dalam hal ini, Fed tidak akan ragu untuk menurunkan biaya pinjaman bahkan jika inflasi tetap bermasalah.