Berita Keuangan 12 November

Di dalam negeri, acara utama adalah rapat kebijakan RBA pada bulan November, di mana Dewan memutuskan sekali lagi untuk tidak mengubah suku bunga tunai pada 4,35%. Komunikasi pada hari itu – melalui pernyataan keputusan, konferensi pers, dan Pernyataan Kebijakan Moneter – memberikan lebih banyak warna seputar perubahan pada prakiraan RBA. Yang paling menonjol adalah penurunan peringkat jangka pendek pada belanja konsumen dan penurunan inflasi dasar pada tahun 2026, sementara prospek pertumbuhan lapangan kerja direvisi naik.

Secara keseluruhan, perkembangan sejak rapat kebijakan terakhir belum mengubah perspektif RBA secara signifikan, gambaran yang beragam mengenai ekonomi domestik memperkuat pendekatan sabar Dewan untuk "tidak memutuskan apa pun" untuk saat ini. Menggemakan poin ini, diskusi kebijakan Dewan pada bulan November mempertimbangkan keseimbangan risiko di sekitar kasus utama tetap menahan suku bunga versus secara aktif mempertimbangkan kenaikan atau pemotongan suku bunga – mirip dengan September.

Dalam pembaruan video pertengahan minggu, Kepala Ekonom Luci Ellis menjelaskan hal-hal penting dari keputusan RBA secara lebih rinci. Menurut pandangan kami, interpretasi RBA terhadap aliran data terkini sedikit lebih agresif daripada interpretasi kami, yang memberikan kepastian lebih besar bahwa Dewan RBA tidak akan mengubah pendirian mereka tahun ini. Namun, kami tetap berpandangan bahwa pemotongan suku bunga pertama akan dilakukan pada Februari 2025 dan pelonggaran akan berlanjut pada kecepatan terukur sebesar 25bps per kuartal dari sana hingga 3,35% pada Q4 2025, suku bunga yang kami anggap netral secara umum bagi perekonomian.

Di luar negeri, pengaturan jangka menengah dan konsekuensi kebijakan fiskal menjadi kurang pasti, tetapi jalur langsung untuk kebijakan moneter jelas.

Sepanjang minggu, pasar terfokus pada pemilihan Presiden dan Kongres AS. Donald Trump dengan nyaman melampaui 270 suara Electoral College yang dibutuhkan untuk menjalani masa jabatan kedua sebagai Presiden. Sementara beberapa kontes Kongres masih harus dikonfirmasi, partai Republik tampaknya berada di jalur yang tepat untuk memegang mayoritas di Senat dan DPR. Hasil ini akan memberi Presiden terpilih Trump ruang lingkup yang cukup besar untuk memberlakukan reformasi kebijakan yang diusulkan di seluruh pajak, regulasi, pengeluaran, dan perdagangan. Sementara rincian kebijakan spesifik tidak akan diketahui sampai setelah pelantikan pada 20 Januari, hasil bersih untuk defisit diharapkan bersifat ekspansif, mempertajam tren kenaikan utang Pemerintah Federal yang diterbitkan selama dekade mendatang. Pelaku pasar kemungkinan akan terus melakukan pengambilan keputusan fiskal, mempertahankan imbal hasil Treasury di sekitar level saat ini, hampir 75bps di atas level terendah September.

Prospek kebijakan moneter jangka pendek tentu saja tidak berada di balik kenaikan imbal hasil. Minggu lalu FOMC menindaklanjuti pemangkasan 50bps pada bulan September dengan pemangkasan 25bps, menjadikan titik tengah kisaran dana federal menjadi 4,625%. Ketua Powell menjelaskan dalam konferensi pers bahwa Komite memperkirakan inflasi akan terus mereda hingga mencapai target, dengan inflasi barang dan jasa nonperumahan yang sudah konsisten dengan inflasi utama sebesar 2,0% per tahun, dan penguatan inflasi perumahan merupakan konsekuensi dari perjanjian sebelumnya, bukan dinamika pasar saat ini. Meskipun positif terhadap prospek aktivitas dan ketenagakerjaan, jelas bahwa FOMC sekarang lebih khawatir dengan risiko penurunan pasar tenaga kerja daripada risiko kenaikan harga. Setiap kemerosotan lebih lanjut di pasar tenaga kerja tidak diinginkan.

Khususnya pada pemilihan minggu lalu, Ketua Powell menjelaskan bahwa hasilnya tidak akan berdampak pada kebijakan moneter dalam waktu dekat. Hanya seiring berjalannya waktu, seiring kebijakan dikomitmenkan dan diimplementasikan, implikasi ekonomi menjadi jelas dan respons kebijakan moneter apa pun dapat diputuskan. Pertemuan FOMC Desember akan menjadi kesempatan pertama bagi anggota Komite untuk memperbarui prakiraan mereka; namun, ini akan memakan waktu lebih dari sebulan sebelum pemerintahan baru menjabat, apalagi saat Presiden terpilih dan Kongres baru mulai memperdebatkan kebijakan. Namun, pada akhir tahun 2026, kami yakin FOMC akan melihat perlunya memperketat kebijakan untuk melawan konsekuensi inflasi kumulatif dari kebijakan fiskal yang lebih ekspansif, yang kemungkinan besar akan berfokus pada dukungan permintaan versus penawaran. Dengan sebagian besar efek kebijakan fiskal yang diharapkan sudah diperhitungkan, suku bunga berjangka kemungkinan akan bertahan mendekati level saat ini selama tahun mendatang, kemudian naik sedikit dari akhir tahun 2025, mendahului pengetatan kebijakan moneter.

Di seberang lautan, Bank of England juga memangkas suku bunga sebesar 25bp menjadi 4,75% minggu lalu. Komite memberikan penilaiannya terhadap anggaran pemerintah yang baru, mendorong profil PDB lebih tinggi sebesar ¾% pada puncaknya di Q4 2025. Kenaikan biaya ketenagakerjaan dari peningkatan Upah Hidup Nasional dan perubahan kontribusi Asuransi Nasional pemberi kerja juga akan memengaruhi upah dan margin keuntungan, dan akhirnya inflasi. Prospek inflasi didorong naik dari Q3 2025, dengan inflasi utama tidak diharapkan untuk secara berkelanjutan mencapai target hingga Q2 2027, setahun lebih lambat dari pada rangkaian perkiraan sebelumnya. Kasus utama BoE adalah bahwa kelonggaran ekonomi lebih lanjut diperlukan untuk menormalkan inflasi dan dinamika upah, yang menjamin 'pendekatan bertahap' untuk menghapus kebijakan restriktif. Kecepatan pasti pemotongan suku bunga dari sini akan bergantung pada aliran data, pertemuan demi pertemuan. Semakin dekat Suku Bunga Bank ke level netralnya, semakin besar pembenaran untuk kehati-hatian.

Memiliki Trump sebagai pendukung Anda adalah posisi yang kuat.

Minggu lalu berakhir dengan catatan yang sangat positif untuk pasar ekuitas AS. Semua indeks utama menguat, SP500 mencatat minggu terbaiknya dalam lebih dari setahun dan mencapai level 6000 untuk pertama kalinya dalam sejarah. Dow Jones diperdagangkan melewati level 44'000 untuk pertama kalinya juga, sementara Nasdaq 100 ditutup di atas 21'100, dan kapitalisasi pasar kecil mendekati ATH, meskipun beberapa investor pesimisme bahwa imbal hasil AS yang didorong Trump dapat menjadi bumerang bagi kapitalisasi pasar kecil karena mereka memiliki margin yang lebih kecil untuk menanggung biaya pinjaman yang lebih tinggi dari biasanya. Dan memang, Presiden Federal Reserve (Fed) Minneapolis Neel Kashkari mengatakan bahwa bank dapat menurunkan suku bunga lebih sedikit dari yang diantisipasi sebelumnya, tetapi ia lebih menunjuk pada kekuatan ekonomi AS daripada kebijakan Trump. Ia mengatakan bahwa masih terlalu dini untuk menentukan dampak dari apa yang akan datang dalam hal kebijakan Trump. Jika Presiden baru lebih menyukai pemotongan pajak daripada tarif, ekuitas AS dapat terus berselancar karena gelombang optimisme, sembari berfokus pada tarif sebelum pemotongan pajak menepis sebagian optimisme saat ini.

Untuk saat ini, optimisme masih berlaku. Selama akhir pekan, optimisme Trump terus terlihat pada harga Bitcoin. Harga koin melonjak melewati level $81.000, dan target alami berikutnya adalah level psikologis $100.000.

Itulah bagian cerita dari Amerika: gambarannya tetap bullish untuk ekuitas AS. Di tempat lain, kekhawatiran meningkat: FTSE 100 dan indeks Stoxx 600 Eropa keduanya ditutup minggu lalu di bawah 200-DMA karena kekhawatiran tentang lingkungan perdagangan internasional yang memanas dan bagian cerita dari Tiongkok juga jauh lebih tidak melamun. Tiongkok mengumumkan bahwa mereka akan menggunakan 10 triliun yuan untuk membiayai kembali utang pemerintah daerah, seperti yang diharapkan oleh investor. Sayangnya, pengumuman itu gagal menghidupkan kembali optimisme karena banyak yang berharap untuk melihat tindakan yang lebih besar diterapkan sebagai respons terhadap kepresidenan Trump - yang sekarang diperkirakan akan meningkatkan tarif barang-barang Tiongkok menjadi 60%. Karena itu, bank-bank besar kembali memangkas perkiraan pertumbuhan mereka untuk Tiongkok. Standard Chartered dan Macquarie memperkirakan kenaikan tarif AS akan memangkas 2 poin persentase dari pertumbuhan tahunan. Sementara UBS memangkas perkiraan pertumbuhannya dari 4,5% menjadi 4%.

Data yang dirilis selama akhir pekan juga tidak menggembirakan. Inflasi konsumen di Tiongkok sesuai dengan ekspektasi, tetapi deflasi harga produsen secara tak terduga meningkat bulan lalu hingga -2,9% secara tahunan, dan muncul sebagai sinyal beragam tentang dampak langkah-langkah stimulus terhadap ekonomi Tiongkok. Dengan demikian, CSI 300 melambung lebih rendah pada hari Jumat dan menghapus sebagian dari kenaikan minggu lalu yang dibangun atas optimisme bahwa langkah-langkah stimulus Tiongkok akan – kali ini – memuaskan.

Dan minyak mentah berada di bawah tekanan baru sejak Jumat, karena kegagalan China untuk membangkitkan minat investor dengan langkah-langkah stimulus fiskal. Minyak mentah AS kembali menguji support $70pb ke sisi negatif, setelah menghapus kenaikan minggu lalu yang didukung oleh kekhawatiran geopolitik dan petunjuk bahwa OPEC akan menunda berakhirnya pembatasan produksinya setidaknya selama sebulan. Bijih besi juga berada di bawah tekanan, harga spot turun di bawah DMA-100 dan yang terakhir membebani Aussie.

Di tempat lain, dalam FX, indeks dolar AS tetap menguat karena meningkatnya ketidakpastian mengenai jalur pelonggaran Fed. Untuk saat ini, pasar masih memperkirakan Fed akan memberikan pemangkasan 25bp lagi sebelum tahun berakhir, tetapi probabilitas itu turun dari di atas 70% menjadi di bawah 65%. Data – khususnya data inflasi – akan menjadi penting untuk bergerak maju karena kebijakan Trump – pemangkasan pajak dan tarif – bersifat inflasioner dan tentu akan membatasi kapasitas Fed untuk melakukan pelonggaran sepenuhnya. Minggu ini, investor akan fokus pada pembaruan CPI AS berikutnya, yang akan dirilis pada hari Rabu. Inflasi utama diperkirakan stabil di 2,4% dan inflasi inti tidak berubah di 3,3%. Angka yang lebih tinggi dari perkiraan dapat lebih jauh membangkitkan para petinggi Fed dan mendukung para petinggi dolar terhadap mata uang utama lainnya.

Berbicara tentang mata uang utama, EURUSD menguji support 1,07 ke arah bawah. Ancaman tarif Trump terhadap impor Eropa juga menjadi salah satu pendorong utama di sini, dikombinasikan dengan keuangan Prancis yang bermasalah dan obrolan tentang pemilihan umum dini di Jerman. Kemunduran lebih lanjut sudah di depan mata, kecuali kita melihat penurunan inflasi AS yang mengejutkan. Di seberang Selat, Cable berkonsolidasi di bawah level 1,30. Sikap Bank of England (BoE) yang kurang dovish setelah anggaran Inggris diimbangi oleh kekuatan dolar secara luas, namun sentimen dalam EURGBP mencerminkan dengan baik perbedaan antara ekspektasi ECB yang lebih dovish dan ekspektasi BoE yang kurang dovish. Dan yang terakhir menunjukkan kemungkinan dan kenaikan berkelanjutan dalam EURGBP ke area 0,80/0,82.

Minyak mentah

Harga minyak mentah per barel telah turun 1,6% sejak awal hari Senin, sehingga penurunan selama dua sesi perdagangan terakhir menjadi 4%. Tekanan pada harga minyak termasuk sinyal dari pembicaraan gencatan senjata antara Israel dan Lebanon (mengurangi risiko pasokan) dan kekecewaan atas besarnya paket stimulus China (merevisi permintaan yang diharapkan).

Di antara faktor jangka panjang, tren kenaikan persediaan minyak AS terus berlanjut. Cadangan strategis telah meningkat sebesar 1,4 juta barel, mempertahankan laju dalam beberapa minggu terakhir dan meningkat dari laju rata-rata 750 ribu barel per minggu sejak awal tahun. Akselerasi tersebut tampaknya didorong oleh harga yang lebih rendah, yang juga membantu memberikan dukungan yang lunak.

Persediaan komersial telah menunjukkan tren kenaikan sejak akhir September, dengan produsen minyak menambahkan pada kecepatan rekor 13,5 juta barel per hari selama empat minggu terakhir. Namun, tingkat persediaan komersial saat ini (427,7 juta barel per hari) berada pada kisaran terendah dalam 5 tahun terakhir, dan faktor ini tidak mungkin terlalu mengkhawatirkan pasar selama persediaan tetap di bawah 500 juta barel per hari.

Pasar memperkirakan dominasi politik partai Republik akan menguntungkan produsen minyak. Namun, kami ragu hal ini akan menyebabkan peningkatan produksi. Sebaliknya, fokusnya adalah pada optimalisasi laba (dengan penekanan yang sama pada harga dan volume) dan pengurangan subsidi untuk sumber energi alternatif.

Pemerintahan Republik mungkin akan meningkatkan pembelian cadangan minyak setelah Januari, tetapi itu masih lebih dari dua bulan lagi.

Secara teknis, minyak terus didominasi oleh para penjual, dengan pembalikan tajam di bawah rata-rata pergerakan 50 minggu pada awal Oktober dan diperdagangkan mendekati batas bawah kisarannya selama tiga tahun terakhir. Harga juga ditutup di bawah rata-rata pergerakan 50 hari minggu lalu dan sekarang secara aktif menurun setelah jatuh di bawah $69/bbl WTI. Kami akan mengamati dinamika harga dan komentar OPEC+ dengan penuh minat jika terjadi penurunan ke $65-66, karena ini akan membawa Brent kembali ke $70-71, yang tampak seperti batas bawah informal bagi anggota kartel utama.

Gas Alam

Pada hari Senin, harga Gas Alam AS naik lebih dari 5% sejak awal hari karena penghentian sementara 16% kapasitas produksi gas di Teluk Meksiko.

Hal ini tampaknya tidak menjadi masalah bagi AS saat ini, dengan data terbaru menunjukkan persediaan gas tertinggi dalam 4 tahun dan mendekati nilai tertinggi historis untuk indeks tersebut.

Harga telah kembali ke area $3,0 – tertinggi hanya dalam waktu kurang dari dua minggu. Area $3,0-$3,20 telah bertindak sebagai resistance pivot lebih dari sekali tahun ini, dan akan menarik untuk melihat apakah pola ini berlanjut. Mengingat tingkat persediaan dan dinamika minyak, tren penurunan baru lebih mungkin terjadi untuk saat ini. Namun, dalam kasus gas, penembusan resistance dapat memicu kenaikan dramatis.

Bagan batang yang menunjukkan perubahan bulanan dalam inflasi IHK AS dari Januari hingga September 2024 dengan perkiraan untuk Oktober 2024.

Sektor properti China merosot

Bagan batang ini menunjukkan PDB triwulanan Jerman (disesuaikan secara musiman dan kalender) dari Q1 2019 hingga Q3 2024 dengan beberapa anotasi tentang situasi global terkait.

Bagan menunjukkan kemajuan negara-negara G20 dalam mencapai komitmen masing-masing untuk mengurangi emisi karbon berdasarkan Perjanjian Paris pada tahun 2030.

Bagan garis menunjukkan pinjaman sektor publik sebagai bagian dari PDB untuk Inggris dan prakiraan Oktober 2024 dan Maret 2024.

Sumber: Reuters

50an minimal

Sumber: Reuters