Jangan Tertipu oleh Narasi Krisis Minyak yang Semakin Meningkat

Tren Ekonomi

Ringkasan:

Ketika ketegangan meningkat antara Israel dan Iran, pembicaraan tentang gangguan pasokan memicu pergeseran sentimen dan volatilitas pasar, tetapi apa yang sebenarnya mungkin terjadi pada harga USOIL dalam beberapa minggu mendatang?

Salah satu pepatah tertua dalam perdagangan adalah "beli rumor, jual berita." Pendekatan atau perspektif ini menunjukkan bahwa harga sering naik karena spekulasi (atau rumor) tentang suatu peristiwa potensial tetapi turun ketika peristiwa sebenarnya datang dan pergi dan berita tersebut telah dicerna sepenuhnya. Mari kita uraikan narasi USOIL yang terbentuk saat ini.

Rumor - Ketakutan akan konflik Timur Tengah yang lebih luas telah memicu spekulasi tentang gangguan pasokan, yang mendorong naiknya harga minyak.

Berita - Seiring berlanjutnya konflik dan berita mengonfirmasi bahwa persediaan minyak relatif tidak terpengaruh, harga dapat turun kembali ke level sebelumnya, karena kepanikan mereda dan pasar menyadari skenario terburuk belum terwujud.

Itulah salah satu contoh bagaimana sentimen investor sendiri dapat menggerakkan pasar tanpa mekanisme atau perubahan mendasar di dunia nyata. Mereka yang menyimpan dan mengolah minyak mentah lebih suka harga yang tinggi, tetapi tidak terlalu tinggi, karena cenderung memicu ketegangan politik dan bahkan perang dagang.

Kecuali jika ketakutan terhadap resesi menghambat aset energi, kisaran umum di mana kita tidak melihat adanya gangguan harga seperti pemotongan produksi dan tindakan defensif minyak lainnya adalah antara $65 dan $85 (USD) per barel.

Setiap kali USOIL melampaui kisaran tersebut, seseorang di suatu tempat bereaksi untuk mengembalikan keseimbangan. Baik itu AS yang mengurangi cadangan atau meningkatkan fracking untuk menurunkan harga, atau OPEC yang memangkas produksi untuk menaikkan harga, selalu ada intervensi institusional, dan mengakui keharusan dan narasi tersebut adalah sifat wawasan pasar.

Realitas versus narasi

Meskipun konflik masih berlangsung, pemain global utama seperti AS dan Cina terdorong untuk terus mengalirkan minyak, tetapi berapa banyak minyak yang akan hilang jika pasokan Iran benar-benar terganggu? Mari kita lihat seberapa besar pengaruh kontribusi barel per hari (bpd) Iran terhadap pasokan minyak global.

Amerika Serikat: ~12,8 juta barel per hari (bpd) - (15,6% dari produksi global)

Arab Saudi: ~11,1 juta barel per hari - (13,6%)

Rusia: ~10,8 juta barel per hari - (13,2%)

Kanada: ~5,8 juta barel per hari (ini kemungkinan termasuk cairan non-minyak mentah) - (7,1%)

Irak: ~4,5 juta barel per hari - (5,5%)

Cina: ~4,2 juta barel per hari - (5,1%)

UEA: ~4,0 juta barel per hari - (4,9%)

Iran: ~3,3 juta barel per hari - (4,0%)

Brasil: ~3,1 juta barel per hari - (3,8%)

Kuwait: ~3,0 juta barel per hari - (3,7%)

Iran menyumbang 4% dari produksi minyak dunia. Dengan asumsi bahwa 100% produksi minyak Iran terganggu, seberapa parah kekurangan tersebut? Untuk itu, kita perlu mengetahui apakah negara-negara yang tersisa dapat menggantikannya. Untuk mengukur kapasitas produksi atas produksi aktual, kita hanya perlu melihat pengurangan produksi.

Pada Oktober 2023, OPEC memangkas produksi sebesar 2,2 juta barel per hari, yang diperpanjang pada Juni 2024. Pemangkasan besar-besaran tersebut sudah ditetapkan untuk dikurangi secara bertahap sepanjang 2024/2025, tetapi kemungkinan akan dipercepat mengingat berbagai peristiwa terkini. Selain itu, Amerika Serikat, Brasil, Guyana, Norwegia, dan Kanada sudah memimpin peningkatan produksi minyak, dengan proyeksi peningkatan gabungan sekitar 1,1 juta barel per hari pada 2024.

Meskipun mungkin suatu kebetulan bahwa berakhirnya pemotongan produksi dan peningkatan produksi sangat cocok dengan hasil produksi minyak Iran, hal itu tetap saja menegaskan bahwa kecanduan dunia terhadap minyak bumi tertutupi, dengan atau tanpa Iran, bahkan jika 100% minyak Iran diblokir.

Tidak perlu panik, tidak perlu menaikkan harga. Apa pun yang terjadi, permintaan dunia akan terpenuhi, bahkan jika produsen lain harus bersatu untuk mengisi kekosongan. Untuk saat ini, tidak ada alasan untuk mengasumsikan kekurangan minyak, yang berarti tidak ada alasan bagi harga untuk bereaksi… dari perspektif mekanistik.

Kesimpulan

Seperti yang sering terjadi, sentimen bagaikan reaksi anak terhadap kejutan. Ada teriakan keras yang diikuti oleh kesadaran bahwa semuanya baik-baik saja. Setelah kejutan awal, harga pasar, seperti detak jantung anak, kembali ke kisaran normal dan kehidupan terus berjalan.

Bagi para pedagang yang mengamati pasar minyak dengan saksama, pendekatan "beli rumor, jual berita" menunjukkan bahwa kenaikan harga baru-baru ini mungkin telah menjadi faktor dalam sebagian besar ketakutan seputar konflik tersebut. Sekarang konflik ini menjadi bagian dari siklus berita yang sedang berlangsung, harga minyak dapat menuju stagnasi dan kemudian turun saat pasar mulai tenang.

Harapkan beberapa volatilitas sporadis saat narasi kekurangan pasokan mulai memenuhi saluran berita keuangan yang memicu volume kepanikan, tetapi perlu diingat kuota produksi yang akan datang yang dapat dengan mudah mengatasi masalah pasokan di masa mendatang.

Meskipun sentimen akhir-akhir ini jarang didasarkan pada fakta atau logika, sentimen mungkin tetap memiliki pengaruh paling kuat terhadap pasar saat ini, dan tidak boleh diabaikan. Setiap kali narasi sensasional muncul di media, apa pun bisa terjadi, dan sering kali terjadi dalam jangka pendek, jadi pastikan untuk menerapkan Stop Loss dan mungkin menetapkan perintah lindung nilai yang tertunda hanya untuk ketenangan pikiran.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Favorit Saya

Pra-Pembukaan Bursa London: Saham Diramalkan Naik karena Investor Mempertimbangkan Harga Rumah di Halifax

Warren Takunda

Pasar Saham Global

Saham London diperkirakan naik pada pembukaan hari Senin menyusul sesi positif di Asia, karena investor mempertimbangkan data harga rumah terbaru dari Halifax.

FTSE 100 diperkirakan dibuka sekitar 25 poin.

Angka yang dirilis sebelumnya oleh Halifax menunjukkan bahwa harga rumah naik pada bulan September untuk bulan ketiga berturut-turut dan mendekati rekor tertinggi.

Harga naik 0,3% pada bulan tersebut, sama dengan kenaikan yang terjadi pada bulan Agustus. Sementara itu, pada tahun ini, harga rumah naik 4,7% pada bulan September setelah kenaikan 4,3% pada bulan sebelumnya. Ini masih merupakan tingkat terkuat sejak November 2022.

Harga rata-rata rumah berada pada angka £293.399 - sedikit di bawah rekor tertinggi sebesar £293.507 yang ditetapkan pada Juni 2022 - dibandingkan dengan 292.540 pada bulan Agustus.

Amanda Bryden, kepala bagian Hipotek di Halifax, mengatakan: "Penting untuk melihat peningkatan terkini ini dalam konteksnya. Meskipun nilai properti pada umumnya telah meningkat sekitar £13.000 selama setahun terakhir, peningkatan ini sebagian besar merupakan pemulihan dari kerugian lahan selama 12 bulan sebelumnya. Jika melihat kembali dua tahun lalu, harga hanya meningkat sebesar +0,4% (£1.202).

"Kondisi pasar terus membaik selama musim panas dan awal musim gugur. Keterjangkauan hipotek telah mereda berkat pertumbuhan upah yang kuat dan penurunan suku bunga. Hal ini telah meningkatkan kepercayaan di antara calon pembeli, dengan jumlah hipotek yang disetujui naik lebih dari 40% pada tahun lalu dan sekarang berada pada level tertinggi sejak Juli 2022.

"Meskipun peningkatan keterjangkauan hipotek akan terus mendukung aktivitas pembeli - didorong oleh pemangkasan suku bunga lebih lanjut yang diantisipasi - biaya perumahan tetap menjadi tantangan bagi banyak orang. Akibatnya, kami memperkirakan pertumbuhan harga properti selama sisa tahun ini dan tahun depan akan tetap moderat."

Dalam berita perusahaan, Rio Tinto mengonfirmasi spekulasi bahwa pihaknya telah mendekati produsen bahan kimia litium yang berbasis di Philadelphia, Arcadium Lithium mengenai kemungkinan pengambilalihan.

"Pendekatan ini tidak mengikat dan tidak ada kepastian bahwa transaksi apa pun akan disetujui atau akan dilanjutkan," kata Rio Tinto. Saham Arcadium yang terdaftar di AS naik 10% pada hari Jumat, sementara saham sekundernya di Australia melonjak 45% pada hari Senin.

Mitie Group mengatakan telah membeli bisnis keamanan Spanyol Grupo Visegurity hingga €11 juta (£9,2 juta), yang terdiri dari pembayaran awal sebesar €9 juta dan pembayaran tangguhan terkait kinerja hingga €2 juta selama dua tahun ke depan.

Grainger melaporkan pertumbuhan pendapatan setahun penuh yang kuat, menambahkan 1.113 rumah baru dan mencapai pertumbuhan sewa serupa sebesar 6,3%, dengan tingkat hunian sebesar 97,4%.

Tuan tanah swasta FTSE 250 mengatakan pihaknya menghasilkan £274 juta dari penjualan aset non-inti untuk mendukung strategi pertumbuhannya, seraya menambahkan bahwa skema bangun-untuk-sewanya menyewakan melampaui ekspektasi.

Dikatakannya, pihaknya memperkirakan pertumbuhan berkelanjutan pada tahun keuangan baru, didukung oleh pertumbuhan upah dan lingkungan politik yang menguntungkan, seraya mempersiapkan diri untuk konversi menjadi perwalian investasi real estat Oktober mendatang.

Sumber: Sharecast

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

HTX Mengungkapkan Masa Depan Bitcoin Defi: Babylon Staking dan Fractal Scaling

Owen Li

Mata uang kripto

Sementara Bitcoin memperkuat posisinya dalam keuangan arus utama, peluang pertumbuhan dalam produk keuangan terdesentralisasi berbasis Bitcoin (BTCFi) juga meluas. Cointelegraph Research baru-baru ini merilis laporan yang ditulis oleh HTX Ventures, yang mengeksplorasi bagaimana proyek-proyek seperti Babylon dan Fractal Bitcoin mendorong batasan BTCFi. Laporan ini menunjukkan bagaimana kemampuan pemrograman Bitcoin yang terus berkembang akan digunakan untuk menciptakan aplikasi keuangan tingkat lanjut.

Babylon: Era baru staking dan likuiditas Bitcoin

Salah satu narasi menonjol dalam BTCFi adalah pengenalan Babylon tentang staking asli Bitcoin. Secara historis, tidak ada staking pada Bitcoin. Namun, penerapan tanda tangan Schnorr melalui Bitcoin Improvement Proposal 340, peningkatan Taproot melalui BIP 341 — yang mencakup Merkelized Abstract Syntax Trees (MAST ) — dan pembaruan bahasa skrip Bitcoin, Tapscript, dalam BIP 342, telah membuka peluang baru. Bitcoin sekarang dapat mendukung kontrak pintar yang lebih kompleks dengan puluhan ribu jalur pengeluaran. Babylon memanfaatkan fitur-fitur ini untuk meningkatkan efisiensi dan privasi transaksi staking.

Menurut laporan HTX, Babylon telah menarik lusinan proyek dalam upaya untuk membawa likuiditas ke dalam ekosistemnya. Contoh penting adalah StakeStone , yang menyediakan hasil staking asli pada berbagai jaringan layer-2, dan Uniport , protokol interoperabilitas yang memindahkan aset ekosistem Bitcoin seperti token BRC20, aset RGB dan Taproot ke Ethereum. Chakra , protokol restaking berdasarkan zero-knowledge proof , juga akan menggunakan Babylon.

Babylon menghasilkan hasil dalam bentuk token pada rantai yang tervalidasi, bukan langsung sebagai BTC.

Fractal Bitcoin: Skala BTCFi melampaui mainnet

Fractal Bitcoin adalah jaringan sidechain yang mengandalkan menjalankan instans virtual inti Bitcoin. Fractal menciptakan sistem rekursif berlapis-lapis yang memungkinkan penskalaan yang lebih baik tanpa mengubah lapisan dasar. Struktur rekursif Fractal mengingatkan pada pola fraktal, oleh karena itu dinamakan demikian, dan secara teoritis dapat memberikan skalabilitas sambil mempertahankan konsensus dan keamanan jaringan.

Fractal menjalankan beberapa instans Bitcoin Core secara paralel, yang masing-masing memvalidasi rantainya sendiri secara independen. Setiap instans Bitcoin Core beroperasi secara otonom dan menggunakan aturan protokol Bitcoin yang diwarisi untuk validasi internal. Fractal secara berkala mengirimkan bukti ke rantai utama untuk mengikat instans ke mainnet, seperti akar Merkle dari transaksi agregat.

Pendekatan modular ini memungkinkan kompatibilitas dengan token Ordinals BRC-20 dan Rune. Proses penjangkaran memastikan bahwa, meskipun instans virtual beroperasi pada kapasitas yang lebih tinggi, transaksi mencapai finalitas dengan tingkat keamanan yang sama seperti mainnet Bitcoin. Fractal bermaksud menggunakan kontrak log diskret untuk antarmuka transfer asetnya. Namun, meskipun DLC dapat memfasilitasi perdagangan lintas rantai, DLC tidak dapat berfungsi sebagai mekanisme penghubung asli yang memungkinkan peg-in dan peg-out antara mainnet Bitcoin dan sidechain Fractal.

Fractal juga dilengkapi mekanisme penambangan Cadence. Dalam penambangan Cadence, setiap blok ketiga yang diproduksi pada jaringan Fractal Bitcoin dapat ditambang bersama dengan Bitcoin, yang memungkinkan penambang Bitcoin ( BTC ) untuk memvalidasi blok Bitcoin dan Fractal Bitcoin secara bersamaan tanpa sumber daya komputasi tambahan. Oleh karena itu, Fractal memanfaatkan infrastruktur keamanan Bitcoin.

Namun, dua pertiga blok yang tersisa harus ditambang secara eksklusif untuk jaringan Fractal. Struktur ini dirancang untuk menyeimbangkan independensi Fractal dari rantai utama sambil tetap memanfaatkan keamanan Bitcoin selama interval penambangan gabungan.

Masa depan cerah untuk BTCFi

Lonjakan harga Bitcoin baru-baru ini, yang didorong oleh adopsi arus utama, pasti akan mendorong permintaan untuk BTCFi. Dari model staking yang inovatif hingga solusi skalabilitas baru seperti Fractal Bitcoin, perkembangan ini menandakan bahwa peran Bitcoin dalam keuangan berkembang jauh melampaui narasi emas digital.

Sumber: COINTELEGRAPH

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Meningkatkan Pendapatan dari Reformasi Pajak Pensiun

JIKA

Tren Ekonomi

Beberapa minggu terakhir telah terjadi spekulasi bahwa Menteri Keuangan yang baru akan membuat perubahan pada perpajakan pensiun untuk meningkatkan pendapatan dalam Anggaran perdana yang akan datang. Sistem pajak pensiun saat ini memberikan keringanan pajak yang terlalu besar bagi mereka yang memiliki pensiun terbesar, mereka yang berpenghasilan tinggi saat pensiun, dan mereka yang menerima kontribusi pensiun dari pemberi kerja yang besar, dan ada alasan kuat untuk melakukan reformasi. Namun, dukungan yang tidak memadai untuk tabungan pensiun dapat berisiko menyebabkan akumulasi sumber daya pensiun swasta yang tidak memadai dan ketergantungan yang lebih besar pada negara. Perpajakan pensiun perlu dirancang dengan cermat.

Penelitian sebelumnya di IFS, yang didanai oleh abrdn Financial Fairness Trust, telah mempertimbangkan rancangan perpajakan pensiun secara terperinci. Di sini kami merangkum beberapa opsi utama untuk mereformasi perlakuan pajak atas tabungan pensiun swasta. Kami mulai dengan apa yang menurut kami tidak boleh terjadi, sebelum beralih ke reformasi yang lebih diinginkan.

Pembatasan keringanan pajak penghasilan di muka harus dihindari

Cara yang paling umum disarankan untuk meningkatkan pendapatan dari perubahan perpajakan pensiun melibatkan pengurangan keringanan pajak penghasilan di muka.

Saat ini, kontribusi pensiun (hingga batas tahunan) mendapatkan keringanan pajak penghasilan sementara pendapatan pensiun dikenakan pajak. Ini adalah pendekatan yang koheren. Penghasilan yang dimasukkan ke dalam pensiun dikenakan pajak sekali – pada saat ditarik dari pensiun.

Salah satu implikasi dari pendekatan ini adalah bahwa beberapa orang mendapatkan keringanan pajak di muka dengan tarif pajak penghasilan yang lebih tinggi (atau tambahan) tetapi membayar tarif dasar pajak penghasilan atas pendapatan pensiun. Masih bisa diperdebatkan apakah ini menjadi masalah. Dengan memungkinkan orang untuk meratakan pendapatan kena pajak mereka dari waktu ke waktu, hal ini menciptakan perlakuan pajak penghasilan yang lebih adil antara orang-orang yang pendapatannya tersebar lebih atau kurang merata sepanjang tahun. Namun jelas beberapa orang menganggap sistem ini tidak adil.

Oleh karena itu, mungkin ada godaan untuk mengurangi keringanan di muka bagi pembayar pajak dengan tarif lebih tinggi. Jumlah yang dipertaruhkan besar: membatasi keringanan di muka pada tarif dasar pajak penghasilan akan menjadi kenaikan pajak sebesar £15 miliar per tahun, yang sebagian besarnya akan berasal dari mereka yang berada di seperlima teratas penerima saat memberikan kontribusi pensiun. Namun perlu dicatat bahwa reformasi ini tidak hanya akan memengaruhi mereka yang merupakan pembayar pajak dengan tarif lebih tinggi di bawah sistem saat ini: lebih banyak orang akan dikenakan pajak dengan tarif lebih tinggi jika kontribusi pensiun mereka (dan pemberi kerja mereka) tidak lagi dikecualikan dari pajak. Misalnya, seorang perawat berpengalaman yang berpenghasilan £45.000 biasanya akan mendapatkan kontribusi pensiun pemberi kerja yang dinilai pemerintah sebagai tambahan 23,7% dari gaji – lebih dari £10.000 per tahun. Mengingat penilaian tersebut, sekitar setengah dari kontribusi pensiun akan masuk ke dalam kelompok pajak penghasilan dengan tarif lebih tinggi, sehingga perawat tersebut memiliki tagihan pajak tambahan sekitar £1.000 per tahun jika keringanan dibatasi pada tarif dasar.

Meski menggoda, tidak ada logika yang koheren untuk memberikan keringanan kontribusi dengan tarif tetap sementara tetap mengenakan pajak pada pendapatan pensiun pada tarif marjinal individu.

Logika yang sama yang mengatakan bahwa 'tidak adil' bagi orang untuk mendapatkan keringanan tarif lebih tinggi atas kontribusi dan hanya membayar pajak tarif dasar atas penarikan dana mungkin menyiratkan bahwa sama 'tidak adilnya' bagi orang untuk mendapatkan keringanan tarif dasar atas kontribusi dan tidak membayar pajak atas penarikan dana jika pendapatan mereka saat pensiun di bawah tunjangan pribadi – namun argumen itu tidak pernah dibuat. Dan membatasi keringanan atas kontribusi sambil membiarkan perpajakan atas pendapatan pensiun tidak berubah jelas tidak adil bagi mereka (sedikit) yang merupakan pembayar pajak dengan tarif lebih tinggi baik saat bekerja maupun saat pensiun: mereka pada dasarnya akan dikenakan pajak dua kali atas pendapatan yang sama, yang menciptakan penalti besar untuk menabung dalam dana pensiun.

Inti dari kedua contoh ini adalah bahwa perlakuan pajak yang koheren terhadap pensiun harus mempertimbangkan perlakuan terhadap iuran pensiun dan perlakuan terhadap pendapatan pensiun secara bersamaan. Jika ada alasan untuk meringankan semua iuran pensiun dengan tarif yang sama, maka akan ada pula alasan untuk mengenakan pajak terhadap semua pendapatan pensiun dengan tarif yang sama. Dan jika tujuan sebenarnya dari reformasi hanyalah untuk meningkatkan pajak penghasilan bagi mereka yang berpenghasilan tinggi, maka hal ini harus dilakukan secara langsung, melalui peningkatan tarif pajak penghasilan atau pemotongan ambang batas pajak penghasilan.

Terlepas dari argumen yang berprinsip, menjauh dari keringanan pajak penghasilan di muka pada tarif marjinal pembayar pajak akan menimbulkan tantangan praktis yang besar bagi pensiun manfaat pasti karena nilai kontribusi pemberi kerja yang harus ditetapkan untuk setiap karyawan tidak mudah diukur. Ini bukan masalah kecil: HMRC memperkirakan bahwa hampir setengah (46%) dari semua keringanan pajak penghasilan di muka dapat diatribusikan ke skema manfaat pasti. Reformasi yang memperlakukan skema ini (banyak di antaranya di sektor publik) dengan lebih baik akan menjadi tidak adil. Ada cara yang lebih koheren dan dapat diterapkan untuk mereformasi sistem – termasuk cara yang lebih baik untuk meningkatkan pendapatan dari mereka yang memiliki pendapatan dan kekayaan tertinggi.

Dana pensiun harus dikenakan pajak warisan

Tidak seperti kekayaan perumahan atau tabungan lainnya, jika seseorang meninggal dan mewariskan dana pensiun kepada ahli waris yang bukan pasangannya, dana pensiun tersebut tidak dihitung sebagai bagian dari harta warisan mereka untuk tujuan pajak warisan. Mengakhiri perlakuan yang tidak adil ini dapat meningkatkan beberapa ratus juta pound per tahun dalam jangka pendek, yang kemudian meningkat dengan cepat (berpotensi mencapai £2 miliar per tahun, meskipun mungkin kurang) karena diperkenalkannya 'kebebasan pensiun' pada tahun 2015 berarti semakin banyak orang akan meninggal dengan kekayaan pensiun.

Komponen bebas pajak sebesar 25% harus ditujukan kepada mereka yang memiliki pensiun kecil, bukan mereka yang berpenghasilan tinggi.

Ketika ditarik, 25% dari pensiun dapat diambil bebas pajak (hingga batas 25% dari £1.073.100, yaitu £268.275), dengan pajak penghasilan yang dibayarkan pada penarikan lainnya. Subsidi untuk tabungan pensiun ini diperkirakan memiliki biaya tahunan jangka panjang sebesar £5,5 miliar, dengan 70% dari keringanan diberikan kepada pensiun yang diakumulasikan oleh mereka yang berada di seperlima teratas penerima saat memberikan kontribusi mereka. Bagian yang terkenal dari lanskap pensiun ini dapat memiliki beberapa pembenaran jika mendorong tabungan di pihak mereka yang jika tidak akan menabung terlalu sedikit. Namun, hal itu kurang tepat sasaran dalam dua hal.

Pertama, komponen bebas pajak sebesar 25% mensubsidi tabungan pensiun lebih lanjut bahkan bagi mereka yang sudah memiliki pensiun besar. Meskipun ada alasan untuk mendorong orang menabung setidaknya sejumlah tertentu untuk masa pensiun mereka, sulit untuk membenarkan terus mensubsidi tabungan tambahan bagi individu dengan kekayaan pensiun sedikit di bawah £1.073.100.

Insentif tersebut harus dihapuskan bagi mereka yang memiliki pensiun yang lebih besar. Mengurangi jumlah yang dapat diambil bebas pajak dari £286.275 menjadi £100.000, misalnya, akan memengaruhi sekitar satu dari lima pensiunan (dan hampir setengah dari mereka yang bekerja di sektor publik) tetapi akan berarti sekitar 40% dari kekayaan pensiun kehilangan manfaat dari komponen bebas pajak. Perubahan tersebut akan menghasilkan sekitar £2 miliar setahun dalam jangka panjang (40% dari hasil pendapatan jangka panjang dari penghapusan komponen bebas pajak sepenuhnya), dengan kerugian terpusat di antara orang-orang yang relatif kaya.

Kedua, komponen bebas pajak sebesar 25% memberikan subsidi yang lebih besar bagi pembayar pajak dengan tarif lebih tinggi daripada pembayar pajak dengan tarif dasar, dan tidak memberikan subsidi sama sekali untuk bagian pendapatan pensiun di bawah tunjangan pribadi pajak penghasilan – yaitu, bagi para pensiunan berpenghasilan rendah yang pensiunnya bisa dibilang paling membutuhkan peningkatan. Alternatif yang lebih baik akan memberikan tambahan yang sama pada semua penarikan dari pensiun. Tambahan sebesar 6,25% (sebelum menerapkan pajak penghasilan), misalnya, akan setara dengan komponen bebas pajak sebesar 25% bagi seseorang yang merupakan pembayar pajak dengan tarif dasar saat pensiun. Namun, perubahan tersebut akan berarti subsidi yang lebih besar daripada sekarang bagi para pensiunan yang tidak membayar pajak dan pengurangan subsidi yang diberikan kepada mereka yang membayar tarif pajak penghasilan yang lebih tinggi atau tambahan saat pensiun. Secara keseluruhan, ini akan menjadi pemotongan pajak sekitar £1½ miliar setahun dalam jangka panjang – meskipun perubahan tersebut dapat diimplementasikan bersamaan dengan pembatasan jumlah kumulatif pendapatan pensiun yang menjadi sasaran penambahan tersebut, yang selanjutnya mengurangi subsidi bagi mereka yang memiliki dana pensiun besar dan dengan demikian mengurangi biaya keseluruhan.

Salah satu komplikasi dari perubahan tersebut adalah bahwa hal itu akan (kecuali diterapkan dalam jangka waktu antargenerasi) melibatkan beberapa derajat retrospeksi: orang dapat beralasan bahwa mereka telah menghemat dengan pemahaman bahwa mereka akan dapat mengambil 25% dari pensiun mereka bebas pajak. Transisi yang lebih lambat akan meredam retrospeksi tersebut tetapi juga perlu ditimbang terhadap biaya berkelanjutan untuk menyediakan subsidi pajak yang besar bagi individu dengan dana pensiun yang cukup besar.

Reformasi perlakuan NIC yang dermawan terhadap kontribusi pensiun pemberi kerja

Kontribusi pemberi kerja untuk pensiun tidak tunduk pada kontribusi Asuransi Nasional (NIC) pemberi kerja atau karyawan. Subsidi untuk tabungan ini besar, tidak transparan, dan tidak tepat sasaran, dan dapat direformasi secara masuk akal – meskipun janji manifesto Partai Buruh untuk tidak menaikkan NIC mungkin akan mempersulit hal itu.

Berbagai cara untuk maju diperlukan untuk NIC pemberi kerja dan karyawan. Akan masuk akal untuk bergerak ke arah mengenakan NIC pemberi kerja pada kontribusi pensiun pemberi kerja. Jika dikenakan pada tingkat penuh (13,8%), ini akan meningkatkan sekitar £17 miliar per tahun. Kami memperkirakan bahwa £14 miliar dari kenaikan ini terkait dengan kontribusi untuk akrual pensiun baru (dibandingkan dengan kontribusi yang menutupi defisit dalam skema manfaat pasti), dengan sekitar £6 miliar dari £14 miliar tersebut berasal dari kontribusi yang dibuat untuk pensiun yang dipegang oleh 10% penerima teratas. Perubahan 'big-bang' yang sepenuhnya menghilangkan subsidi ini akan berisiko menyebabkan penurunan besar dalam kontribusi untuk pensiun. Pendekatan yang lebih hati-hati dapat diambil di mana NIC pemberi kerja dikenakan pada kontribusi pensiun pemberi kerja sementara subsidi untuk kontribusi pemberi kerja diperkenalkan pada tingkat yang lebih rendah. Misalnya, memungut pajak NIC pemberi kerja (dengan tarif 13,8%) bersamaan dengan subsidi baru untuk kontribusi pensiun pemberi kerja sebesar 10% akan berarti kenaikan pajak sekitar £4½ miliar per tahun.

Dalam kasus NIC karyawan, ada alasan kuat untuk beralih ke sistem dengan keringanan di muka untuk kontribusi pensiun karyawan dan pemberi kerja. Sebagai imbalannya, NIC karyawan akan dikenakan pada pendapatan pensiun swasta. Dalam jangka panjang, perubahan tersebut dapat meningkatkan pendapatan yang substansial (jika pengembalian investasi dana pensiun kuat) dan menargetkan kembali insentif keuangan untuk menabung dari sepersepuluh penerima teratas dan menuju mereka yang berada di tengah distribusi. Transisi ke sistem seperti itu perlu dipertimbangkan dengan saksama. Jika keringanan dari NIC karyawan diberikan segera untuk semua kontribusi pensiun karyawan baru, biaya tahunan akan menjadi sekitar £2–3 miliar. Pengeluaran awal ini akan kurang dari £4½ miliar yang akan diperoleh dengan mengganti subsidi NIC pemberi kerja yang ada pada kontribusi pensiun pemberi kerja dengan subsidi tetap 10%. Selain itu, setiap poin persentase NIC yang dikenakan pada pendapatan pensiun swasta akan menghasilkan sekitar £¾ miliar saat ini; tetapi langsung mengenakan biaya penuh NIC karyawan pada pendapatan pensiun swasta mungkin dianggap tidak adil karena pensiunan saat ini mungkin telah membayar NIC karyawan pada kontribusi karyawan mereka (yang berarti beberapa membayar NIC karyawan dua kali) dan banyak yang mungkin telah menabung dengan harapan bahwa mereka tidak akan menghadapi pajak ini saat pensiun. Tidak ada solusi yang sempurna di sini, tetapi satu cara ke depan mungkin adalah dengan menerapkan NIC secara bertahap pada pendapatan pensiun berdasarkan tanggal lahir, dengan kelompok yang lahir kemudian (lebih banyak dari mereka yang kontribusi pensiunnya akan menerima keringanan NIC) membayar tarif NIC yang lebih tinggi pada pendapatan pensiun mereka.

Stabilitas itu berharga

Ada reformasi yang masuk akal terhadap perpajakan pensiun yang dapat memfokuskan kembali dukungan untuk tabungan pensiun kepada mereka yang lebih berisiko kurang menabung. Paket reformasi yang sejalan dengan yang ditetapkan di atas dapat dirancang sedemikian rupa untuk meningkatkan pendapatan sambil memastikan bahwa delapan desil terbawah dari penerima pendapatan memperoleh keuntungan rata-rata (dalam jangka panjang) – dan melihat insentif mereka untuk menabung dalam pensiun diperkuat. Reformasi yang komprehensif lebih baik daripada memperkenalkan kembali batasan seumur hidup pada kekayaan pensiun yang diistimewakan pajak (perubahan yang telah dijanjikan Partai Buruh tetapi dibatalkan selama kampanye pemilihan). Akan ada pilihan politik yang harus dibuat tentang seberapa cepat untuk melakukan beberapa reformasi secara bertahap.

Namun, mengutak-atik pajak pensiun secara terus-menerus tidak disambut baik. Paket reformasi apa pun yang diupayakan dalam Anggaran, penting untuk menetapkan arah kebijakan pensiun yang jelas dan koheren dan, sejauh mungkin, menyediakan lingkungan yang dapat diprediksi bagi para penabung. Saat pemerintah melakukan peninjauan yang dijanjikan terhadap sistem pensiun, pemerintah harus mengartikulasikan bagaimana pajak dianggap sesuai dengan rencana keseluruhan untuk pensiun negara dan swasta.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Take Five: Pemangkasan Suku Bunga dan Politik, Jangan Bilang Lagi

Warren Takunda

Tren Ekonomi

Minggu ini akan padat dengan data inflasi AS, dimulainya laba Q3, anggaran Prancis, dan mungkin pemangkasan suku bunga besar-besaran dari Selandia Baru.

Investor juga gelisah karena ketegangan Timur Tengah meningkat, sementara Perdana Menteri baru Jepang Shigeru Ishiba menjadi sorotan.

Berikut semua yang perlu Anda ketahui tentang minggu depan di pasar global dari Lewis Krauskopf di New York, Yoruk Bahceli di Amsterdam, Karin Strohecker dan Amanda Cooper di London, serta Kevin Buckland di Tokyo.

1/ SATU TAHUN PERANG

Setahun setelah serangan Hamas terhadap Israel pada 7 Oktober, kawasan itu tampak berada di ambang perang besar yang berpotensi mengubah Timur Tengah yang kaya minyak.

Konflik yang telah menewaskan lebih dari 42.000 orang, sebagian besar di Gaza, terus meluas. Pasukan Israel kini berada di Lebanon, tempat tinggal Hizbullah yang didukung Iran; Iran melancarkan serangan rudal berskala besar terhadap Israel minggu lalu.

Pasar global secara umum tetap tidak terpengaruh. Harga minyak, yang menjadi pemicu utama guncangan di wilayah yang lebih jauh, melonjak sekitar 8% minggu lalu, tetapi permintaan yang lemah dan pasokan yang melimpah secara global telah membatasi kenaikan. Eskalasi lebih lanjut antara Iran dan Israel dapat mengubah hal itu, terutama jika Israel menyerang fasilitas minyak Iran, sebuah opsi yang menurut Presiden AS Joe Biden sedang dibahas.

Bekas konflik tersebut terlihat jelas pada perekonomian Israel, yang telah mengalami sejumlah penurunan peringkat negara, lonjakan asuransi gagal bayar, dan penurunan obligasi.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_1

Grafik menunjukkan bahwa harga minyak mentah Brent berjangka telah meningkat sekitar 5% menjadi lebih dari $75 per barel sejak terbunuhnya pemimpin utama Hizbullah Sayyed Hassan Nasrallah pada tanggal 28 September, dalam serangan udara Israel.

2/ WAKTU SIBUK

Musim laporan laba kuartal ketiga AS akan segera dimulai, menimbulkan ujian bagi pasar saham yang mendekati rekor tertinggi dan diperdagangkan pada valuasi tinggi.

JPMorgan Chase, Wells Fargo dan BlackRock akan melaporkan kinerja pada hari Jumat. Hasil lain di awal minggu ini termasuk PepsiCo dan Delta Air Lines. Perusahaan-perusahaan SP 500 secara keseluruhan diperkirakan akan mengalami peningkatan laba pada Q3 sebesar 5,3% dari tahun sebelumnya, menurut LSEG IBES.

Sementara itu, indeks harga konsumen AS bulan September yang akan dirilis pada hari Kamis akan diawasi secara ketat untuk mencari tanda-tanda bahwa inflasi sedang melambat.

Angka pekerjaan yang kuat dapat berarti pemangkasan suku bunga yang lebih kecil dari Federal Reserve, yang memulai siklus pelonggarannya bulan lalu.

Di tempat lain, investor akan berusaha mengukur dampak ekonomi dari pemogokan pekerja pelabuhan setelah pelabuhan Pantai Timur dan Pantai Teluk AS dibuka kembali pada hari Kamis.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_2

Bagan batang menunjukkan perkiraan pertumbuhan laba Q3 2024 tahun ke tahun di berbagai sektor SP 500 per 27 September.

3/ PERHITUNGAN

Pemerintah baru Prancis akan menyampaikan anggaran yang telah lama ditunggu-tunggu kepada parlemen pada hari Kamis. Pemerintah berencana untuk melakukan penghematan sebesar 60 miliar euro, sekitar 2% dari PDB, tahun depan.

Ia memperkirakan pemotongan belanja dan kenaikan pajak akan menurunkan defisit, yang diperkirakan meningkat hingga 6,1% tahun ini dalam revisi kenaikan terbaru, menjadi 5% pada akhir tahun 2025. Tanggal target untuk mencapai batas defisit zona euro sebesar 3% juga diundur ke tahun 2029 dari tahun 2027.

Itu berita buruk menjelang dimulainya tinjauan pemeringkatan oleh Fitch pada hari Jumat.

Pasar tidak terkesan. Setelah sedikit mereda, premi tambahan yang dibayarkan Prancis untuk utang 10 tahunnya atas utang Jerman melebar kembali menjadi hanya di bawah 80 bps, mendekati level tertinggi sejak Agustus.

Pada akhirnya, yang mungkin lebih penting adalah apakah Perdana Menteri Michel Barnier dapat meloloskan anggaran, mengingat parlemen yang terpecah membuat investor mempertanyakan berapa lama pemerintahannya akan bertahan. Anggota parlemen sayap kiri mengajukan mosi tidak percaya terhadap pemerintahan Barnier pada hari Jumat, tetapi mosi tersebut diperkirakan tidak akan lolos.

Grafik menunjukkan defisit Prancis kini diperkirakan mencapai dua kali lipat batas Uni Eropa tahun ini

4/ MERASA MALU

Sebagai pihak yang enggan mengikuti pelonggaran global, Bank Sentral Selandia Baru berupaya mengejar ketertinggalannya dengan cepat.

Bank sentral akan bertemu pada hari Rabu dan para pedagang memperkirakan bank sentral dapat mengikuti contoh Fed dan memangkas suku bunga setengah poin.

RBNZ memangkas suku bunga sebesar 25 bps menjadi 5,25% pada bulan Agustus, setahun lebih cepat dari proyeksinya sendiri.

Pasar memperkirakan penurunan di bawah 3% pada akhir tahun 2025. Angka ini masih akan berada di atas perkiraan para pedagang mengenai suku bunga AS dan zona euro.

Investor jangka pendek bersikap netral terhadap kiwi, tetapi dana lindung nilai telah memanfaatkannya tahun ini.

Posisi dan kemungkinan suku bunga yang lebih tinggi daripada yang lain dapat melindungi mata uang Selandia Baru. Begitu pula dengan kembalinya apa yang disebut perdagangan carry dan dalam kasus ini, pada dasarnya taruhan bearish pada yen yang menguntungkan taruhan bullish pada mata uang berimbal hasil tinggi seperti kiwi. Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_4

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_4

Grafik ini memiliki dua garis, satu menunjukkan suku bunga acuan Selandia Baru dan yang lainnya menunjukkan tingkat inflasi dari tahun 2020 hingga 2024.

5/ POSISI JAJAK PENDAPAT

Ketika Shigeru Ishiba mengejutkan pasar dengan memenangkan kontes untuk menjadi perdana menteri Jepang, para investor bergegas memposisikan diri untuk suku bunga yang lebih tinggi.

Seminggu berlalu dan situasinya tampak berbeda, karena Ishiba tidak hanya mengubah kebijakan moneter, tetapi juga dukungan sebelumnya yang tidak bersahabat dengan pasar untuk pajak perusahaan dan keuntungan modal yang lebih tinggi.

Mungkin tidak mengherankan jika seorang yang agresif menyembunyikan cakarnya karena pemilu cepat akan segera dilaksanakan pada tanggal 27 Oktober.

Meski begitu, Ishiba secara terus terang mengatakan setelah pertemuan dengan Bank Jepang - yang independensinya telah dijanjikan akan dihormati oleh Ishiba - bahwa perekonomian belum siap untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut.

Yen, yang sempat menguat, merosot melewati 149 ke level terendah dalam tujuh minggu pada hari Senin. Saham Jepang bangkit dari penurunan tertajam sejak awal Agustus.

Periksa kembali dalam sebulan dari sekarang untuk mengetahui perubahan kebijakan selanjutnya.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_5

Grafik garis yang menunjukkan nilai tukar yen terhadap AS dan indeks Nikkei 225 pada tahun 2024.

Sumber: Reuters

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Keistimewaan Ekonomi AS Kembali Muncul

Pepperstone

Tren Ekonomi

Sama sekali tidak ada ambiguitas dalam cara pasar memperdagangkan data pekerjaan AS - data tersebut solid di semua metrik, dan seruan resesi AS yang tersisa sekali lagi telah dilontarkan. Pertanyaan yang lebih relevan adalah apakah tesis konsensus 'soft landing' berisiko menjadi skenario 'no landing'.

US Economic Exceptionalism Makes a Comeback_1

Dengan perubahan positif dalam data ekonomi AS yang kita lihat sepanjang minggu lalu, swap suku bunga AS bergerak lebih bertahap menuju pelonggaran Fed, dengan keyakinan pemangkasan 25bp diharapkan dalam pertemuan FOMC November dan Desember. Namun, dengan pemangkasan suku bunga masih menjadi posisi default, dan ketika dipadukan dengan ekspektasi pendapatan yang optimis dan China yang bersikap keras pada likuiditas dan fiskal, kasus bull ekuitas dan USD mendapat suntikan semangat. Sementara berita utama geopolitik dan kemungkinan guncangan pasokan energi tetap menjadi ancaman berkelanjutan bagi sentimen, mereka yang mengambil risiko belum mendengar apa pun yang signifikan dari pergerakan pasar sepanjang akhir pekan dan memasuki minggu perdagangan baru dengan perasaan cukup baik tentang prospek kenaikan lebih lanjut.

Bisakah keistimewaan ekonomi AS dipertahankan?

Pasar telah melihat studi kasus lain di mana kekhawatiran yang berkembang seputar kemerosotan berkelanjutan dalam aliran data AS telah bertabrakan dengan serangkaian poin data ekonomi utama yang lebih baik (JOLTS, ISM Services, dan NFP). Hasilnya adalah para pelaku pasar harus segera memikirkan kembali eksposur – terutama dalam US Treasuries di mana imbal hasil telah melonjak lebih tinggi pada minggu ini. Pada gilirannya, perdagangan keistimewaan ekonomi AS telah bangkit kembali, dan para pedagang taktis mempertanyakan apakah tema ini dapat bertahan hingga Pemilu AS November, terutama jika peluang Trump membaik.

Indeks kejutan ekonomi AS Citigroup telah naik ke level terbaik sejak April (lihat grafik di atas), yang menyoroti tren rilis data AS yang mengalahkan ekspektasi konsensus para ekonom. Kita juga dapat melihat indeks kejutan ekonomi AS memiliki tren positif terkuat relatif terhadap indeks kejutan ekonomi negara-negara besar lainnya, dan meskipun belum pada level yang benar-benar memperkuat konsensus pengecualian AS/posisi perdagangan jangka panjang USD, hal itu tentu saja menambah momentum kenaikan saat ini.

Obligasi Pemerintah AS Mendorong Arus USD

Obligasi pemerintah AS 2 tahun sejalan dengan pergerakan indeks kejutan AS, menutup minggu ini dengan kenaikan 36bp yang cukup besar secara global, dengan imbal hasil mengincar pengujian ulang level 4%, didorong oleh pemangkasan suku bunga Fed yang mengurangi kurva suku bunga AS. USD merespons dengan keras, mengalami minggu terbaiknya sejak September 2022, dengan DXY (Indeks USD) ditutup lebih tinggi pada setiap hari berturut-turut minggu lalu. Secara lebih luas, USD menguat terhadap semua mata uang G10, terutama terhadap JPY, dibantu oleh seruan bahwa BoJ (dan PM baru Ishiba) mungkin membuat kesalahan kebijakan dengan beralih ke sikap yang lebih dovish dan menjauh dari kenaikan lebih lanjut.

Tren fiskal relatif juga menjadi fokus, dengan Prancis yang akan mengumumkan anggarannya saat memulai perjalanan bertahap yang diusulkan menuju defisit 3% dari PDB pada tahun 2029. Program fiskal yang lebih ketat di Prancis, Italia, dan Spanyol akan tampak tidak ada apa-apanya dibandingkan dengan tingkat utang yang terus meningkat di AS, dan seiring waktu hal ini dapat terbukti menjadi faktor lain yang mendorong EURUSD melemah.

US Economic Exceptionalism Makes a Comeback_3

Yang penting bagi USD, kami melihat imbal hasil Treasury AS meningkat tajam secara relatif terhadap negara-negara G10, di mana perbedaan imbal hasil telah menjadi faktor utama yang mendorong kinerja USD yang lebih baik. Jika premi imbal hasil Treasury AS terus meningkat dibandingkan obligasi pasar maju lainnya (misalnya obligasi Jerman, obligasi pemerintah Inggris), maka pergerakan USD akan terus berlanjut.

Arus klien untuk memperdagangkan USD telah meningkat, dengan penembusan 1,1000 pada EURUSD mendapat perhatian yang jelas, seperti halnya pada GBPUSD saat menguji MA 50-hari, dan USDJPY menembus 148. Kecenderungan risiko arah USD tetap mengarah ke level yang lebih tinggi minggu mendatang dan saya melihat pelemahan pada USDJPY dan reli pada EURUSD menawarkan entri untuk memulai posisi baru.

CPI AS adalah titik data utama untuk minggu depan

Dengan tidak adanya data ekonomi tingkat 1 di Eropa, Australia, Inggris, dan Cina minggu ini, fokus kembali tertuju pada aliran data ekonomi AS, yang akan menjadi sorotan adalah data CPI dan PPI bulan September. Dengan Fed yang lebih menekankan pada pasar tenaga kerja dan merasa perangnya terhadap inflasi telah berakhir (untuk saat ini), hasil yang lebih rendah dari konsensus dalam data CPI AS tidak mungkin terlalu meningkatkan ekspektasi untuk pemotongan 25bp pada bulan November, mengingat hambatan untuk pemotongan 50bp telah cukup terangkat.

Sebaliknya, kita perlu melihat kejutan kenaikan yang signifikan relatif terhadap estimasi inti CPI sebesar 3,2% thn/thn agar pasar benar-benar meragukan pemangkasan sebesar 25bp pada pertemuan FOMC bulan November.

Dengan sekitar 20 pembicara Fed sepanjang minggu, kita akan mendapatkan panduan tentang bagaimana masing-masing pejabat Fed melihat hasil NFP hari Jumat memengaruhi proses pemikiran mereka tentang kebijakan. Orang akan membayangkan sebagian besar akan memberikan panduan untuk pemangkasan suku bunga sebesar 25bp pada bulan November, namun, jika ada petunjuk tentang jeda dalam siklus pemangkasan, USD akan terus mengikuti kenaikan imbal hasil Treasury AS.

Laba kuartal ketiga AS mulai meningkat

SP500 ditutup pada sesi tertingginya pada hari Jumat, dengan para investor jangka panjang menunjukkan sedikit kekhawatiran tentang holding exposure selama akhir pekan dan prospek risiko gapping yang berasal dari berita utama Israel/Iran. ATH baru di SP500 hanya berjarak 15 poin, dan saat para pedagang ekuitas melihat ke arah dimulainya musim pelaporan Q3, dengan JP Morgan memimpin kita pada hari Jumat, para investor jangka panjang akan merasa yakin bahwa momentum bullish di SP500, Dow, Russell 2k, dan NAS100 bertahan.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Investor Mungkin Memiliki Peluang untuk Membeli Saat Pasar Saham Sedang Turun

Goldman Sachs

Tren Ekonomi

Pasar Saham Global

Penurunan di pasar saham pada bulan Agustus, ketika ekuitas AS anjlok 8% dari level tertinggi bulan sebelumnya, mungkin merupakan peringatan, menurut Christian Mueller-Glissmann dari Goldman Sachs Research. Meskipun pasar sebagian besar telah pulih sejak saat itu, kecepatan dan pendorong penurunan ekuitas mengisyaratkan adanya risiko lebih tinggi akan kemunduran lebih lanjut.

"Hal ini menunjukkan bahwa Anda memasuki kondisi ekonomi makro yang lebih rapuh," kata Mueller-Glissmann, yang mengepalai penelitian alokasi aset dalam strategi portofolio. "Untuk pertama kalinya dalam waktu yang lama, Anda lebih peduli tentang pertumbuhan. Dan ketika Anda peduli tentang pertumbuhan, hal itu dapat mendorong penarikan ekuitas yang lebih besar, karena ekuitas sangat sensitif terhadap pertumbuhan."

Pasar tenaga kerja AS telah melemah, dan data manufaktur global menunjukkan tanda-tanda pelemahan lebih lanjut. Perekonomian Tiongkok sedang lesu, dan belanja konsumen di Eropa lebih rendah dari yang diperkirakan beberapa ekonom. "Hal itu secara umum telah meningkatkan kerapuhan ekuitas," kata Mueller-Glissmann.

Namun, itu tidak berarti sudah waktunya bagi investor untuk bersikap pesimis dan menghindari saham. Meskipun penurunan ekuitas semakin mungkin terjadi, penurunan tersebut, atau penurunan, bisa menjadi peluang. "Pada akhirnya, kita ingin membeli penurunan saat terjadi," katanya. "Penurunan pada bulan Agustus jelas merupakan peluang untuk membeli, mengingat ekuitas baru saja mencapai titik tertinggi sepanjang masa."

Risiko pasar yang melemah masih relatif rendah

Tim Mueller-Glissmann menggunakan kerangka kerja yang menggunakan variabel makroekonomi dan pasar untuk menilai kemungkinan terjadinya pasar saham yang melemah, atau penurunan dari puncak ke palung, lebih dari 20% selama 12 bulan, serta risiko cegukan jangka pendek, atau koreksi, sekitar 10%.

Investors May Have Opportunities to Buy the Dips in the Stock Market_1

“Model ini benar-benar membantu Anda menjawab pertanyaan apakah Anda ingin membeli saat harga sedang turun,” kata Mueller-Glissmann tentang model tersebut.

Saat ini, penelitian tim menunjukkan risiko penurunan pasar saham telah meningkat "sedikit," katanya, sebagai akibat dari momentum pertumbuhan negatif dan valuasi saham yang sedikit meningkat. Itu diimbangi oleh momentum harga ekuitas positif dalam 12 bulan terakhir, yang mencerminkan kondisi ekonomi makro yang solid. "Kondisi makro ini biasanya bertahan lama — tidak hilang dalam semalam," kata Mueller-Glissmann. "Tren positif yang kuat dalam ekuitas memberi tahu Anda bahwa risiko pasar yang melemah akan segera terjadi rendah, karena biasanya butuh waktu bagi kondisi makro untuk memburuk dari titik awal yang sehat."

Yang lebih penting lagi, momentum inflasi telah menurun selama lebih dari setahun.

Federal Reserve AS menurunkan suku bunga kebijakannya pada akhir September sebesar 50 poin menjadi 4,75%-5%, yang menunjukkan bahwa bank sentral semakin berfokus pada pertumbuhan ekonomi, bukannya memberantas inflasi. Para pembuat kebijakan memiliki ruang untuk menurunkan suku bunga guna mendukung perekonomian.

"Anda bisa saja mengalami koreksi, tetapi kemungkinan besar bank sentral akan turun tangan dan melindungi pasar ekuitas dan ekonomi," kata Mueller-Glissmann. "The Fed mengurangi risiko pasar ekuitas yang melemah, meskipun tidak dapat mengurangi risiko koreksi ekuitas."

Tim Mueller-Glissmann "agak pro-risiko" dalam konstruksi portofolio untuk 12 bulan mendatang. Pasar keuangan berada "di awal siklus akhir" pertumbuhan ekonomi: tingkat pengangguran rendah, margin keuntungan relatif tinggi, dan premi risiko untuk aset keuangan rendah, misalnya. "Semua itu adalah kecenderungan siklus akhir yang umum," katanya.

Saham akan mendapat dukungan karena neraca konsumen dan perusahaan dalam kondisi baik. Tingkat tabungan konsumen Eropa sangat tinggi, sekitar 15%, dan perusahaan belum menambah beban utang mereka secara signifikan. Dan meskipun inflasi jarang melonjak di awal siklus ekonomi, itulah yang terjadi setelah pandemi Covid di tengah kemacetan rantai pasokan dan permintaan yang terpendam. Hal itu mengakibatkan lonjakan suku bunga, yang mencegah penumpukan leverage di kalangan konsumen dan bisnis.

"Ada potensi pemanfaatan kembali yang tersisa di sektor swasta yang dapat mendorong pertumbuhan," kata Mueller-Glissmann. "Ketika Anda berada di awal siklus yang terlambat, yang dapat berlangsung lama, Anda ingin bersikap pro-risiko dalam alokasi aset Anda, karena ekuitas adalah aset yang masih dapat memberikan keuntungan yang baik dalam periode ini."

Sebaliknya, kredit korporasi bisa menjadi proposisi yang lebih sulit. Hasil tambahan relatif terhadap obligasi pemerintah sudah rendah, dan investor kredit masih terpapar pada kekhawatiran resesi.

Prospek portofolio 60-40

Banyak aset safe haven telah menguat menjelang pertemuan Fed yang dovish baru-baru ini. Hal itu mungkin membuat beberapa aset cenderung tidak dapat melindungi portofolio. Namun demikian, Mueller-Glissmann melihat peluang bagi obligasi pemerintah AS untuk menyediakan penyangga bagi saham. Kondisi ekonomi dapat mendukung portofolio tradisional 60-40, yang terbagi antara saham dan obligasi Treasury.

"Korelasi ekuitas-obligasi dari sini seharusnya lebih negatif," katanya. "Hal ini konsisten dengan pergeseran pasar dari inflasi sebagai perhatian ke arah pertumbuhan sebagai perhatian, dan itu berarti ada lebih banyak manfaat dari portofolio tipe 60-40."

Investors May Have Opportunities to Buy the Dips in the Stock Market_2

Namun, dengan potensi penyangga yang lebih kecil dari obligasi berdurasi panjang, ada nilai lebih pada tempat berlindung alternatif yang aman seperti investasi emas. Saham dengan karakteristik defensif juga bisa lebih berharga pada titik ini dalam siklus ekonomi, seperti halnya beberapa strategi yang menggunakan lapisan opsi.

Secara keseluruhan, Mueller-Glissmann mengatakan bahwa sekarang bukanlah saat yang tepat untuk sepenuhnya menghindari risiko dalam portofolio. "Risiko koreksi mungkin sedikit meningkat, tetapi risiko pasar yang melemah tampaknya cukup rendah," imbuhnya.

Untuk terus mendapat informasi terkini tentang semua peristiwa ekonomi hari ini, silakan lihat kami kalender ekonomi

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Favorit Saya

Berita harian

Keterangan Pejabat

Bank pusat

Valas

FastBull Events

Fitur FastBull

Devin

Damon

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data

Jangan Tertipu oleh Narasi Krisis Minyak yang Semakin Meningkat

Realitas versus narasi

Kesimpulan

Pra-Pembukaan Bursa London: Saham Diramalkan Naik karena Investor Mempertimbangkan Harga Rumah di Halifax

Sumber: Sharecast

HTX Mengungkapkan Masa Depan Bitcoin Defi: Babylon Staking dan Fractal Scaling

Babylon: Era baru staking dan likuiditas Bitcoin

Fractal Bitcoin: Skala BTCFi melampaui mainnet

Masa depan cerah untuk BTCFi

Sumber: COINTELEGRAPH

Meningkatkan Pendapatan dari Reformasi Pajak Pensiun

Pembatasan keringanan pajak penghasilan di muka harus dihindari

Dana pensiun harus dikenakan pajak warisan

Komponen bebas pajak sebesar 25% harus ditujukan kepada mereka yang memiliki pensiun kecil, bukan mereka yang berpenghasilan tinggi.

Reformasi perlakuan NIC yang dermawan terhadap kontribusi pensiun pemberi kerja

Stabilitas itu berharga

Take Five: Pemangkasan Suku Bunga dan Politik, Jangan Bilang Lagi

1/ SATU TAHUN PERANG

Grafik menunjukkan bahwa harga minyak mentah Brent berjangka telah meningkat sekitar 5% menjadi lebih dari $75 per barel sejak terbunuhnya pemimpin utama Hizbullah Sayyed Hassan Nasrallah pada tanggal 28 September, dalam serangan udara Israel.

2/ WAKTU SIBUK

Bagan batang menunjukkan perkiraan pertumbuhan laba Q3 2024 tahun ke tahun di berbagai sektor SP 500 per 27 September.

3/ PERHITUNGAN

Grafik menunjukkan defisit Prancis kini diperkirakan mencapai dua kali lipat batas Uni Eropa tahun ini

4/ MERASA MALU

Grafik ini memiliki dua garis, satu menunjukkan suku bunga acuan Selandia Baru dan yang lainnya menunjukkan tingkat inflasi dari tahun 2020 hingga 2024.

5/ POSISI JAJAK PENDAPAT

Grafik garis yang menunjukkan nilai tukar yen terhadap AS dan indeks Nikkei 225 pada tahun 2024.

Sumber: Reuters

Keistimewaan Ekonomi AS Kembali Muncul

Bisakah keistimewaan ekonomi AS dipertahankan?

Obligasi Pemerintah AS Mendorong Arus USD

CPI AS adalah titik data utama untuk minggu depan

Laba kuartal ketiga AS mulai meningkat

Investor Mungkin Memiliki Peluang untuk Membeli Saat Pasar Saham Sedang Turun

Risiko pasar yang melemah masih relatif rendah

Prospek portofolio 60-40

Pemberitahuan Risiko