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팔레스타인-이스라엘 갈등
금융시장은 안정세를 유지하고 있지만 새로운 주가 시작되면서 초조한 기대감을 보이고 있습니다. 이스라엘과 하마스 사이의 갈등이 계속해서 중심이 되고 있으며, 폭력사태가 더 넓은 지역을 휩쓸 가능성에 대한 우려가 커지고 있습니다.
외환
돈은 세상을 돌아가게 만들고 화폐는 영구적인 상품입니다. 외환시장은 놀라움과 기대로 가득 차 있습니다.
노예
채권 시장은 가장 오래된 금융 시장으로 성숙하고 혁신적이지는 않지만 필수불가결한 반면, 부채는 눈에 띄지 않지만 무시무시한 고대의 공통 소용돌이입니다.
주식
글로벌 금융시장에서 주식시장은 경제 지표의 역할을 하며 항상 투자자들의 관심의 초점이 되어 왔습니다. 그것의 상승과 하락은 여러 나라의 경제에 큰 영향을 미칩니다.
최근 업데이트
Risk Warning on Trading HK Stocks
Despite Hong Kong's robust legal and regulatory framework, its stock market still faces unique risks and challenges, such as currency fluctuations due to the Hong Kong dollar's peg to the US dollar and the impact of mainland China's policy changes and economic conditions on Hong Kong stocks.
HK Stock Trading Fees and Taxation
Trading costs in the Hong Kong stock market include transaction fees, stamp duty, settlement charges, and currency conversion fees for foreign investors. Additionally, taxes may apply based on local regulations.
HK Non-Essential Consumer Goods Industry
The Hong Kong stock market encompasses non-essential consumption sectors like automotive, education, tourism, catering, and apparel. Of the 643 listed companies, 35% are mainland Chinese, making up 65% of the total market capitalization. Thus, it's heavily influenced by the Chinese economy.
HK Real Estate Industry
In recent years, the real estate and construction sector's share in the Hong Kong stock index has notably decreased. Nevertheless, as of 2022, it retains around 10% market share, covering real estate development, construction engineering, investment, and property management.
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2025년 글로벌 시장 전망: Mechazilla Moment
요약:
2025년은 높은 미국 주식 시장 가치 평가, 대형 주식 지배력, 도널드 트럼프 미국 대통령 당선자의 정책 의제를 둘러싼 불확실성을 배경으로 도전을 극복하고 한계를 재정의하는 또 다른 해가 될 것입니다. 우리의 초점은 광범위한 시나리오에 적응할 수 있는 회복력 있는 포트폴리오를 구축하는 것입니다.
2000년대 초반 이래 가장 긴축적인 미국 연방준비제도(Fed) 정책과 심각한 역전된 재무부 수익률 곡선에도 불구하고, 미국 경제는 추세를 넘는 GDP 성장률, 강력한 일자리 창출, SP 500 지수 25% 급등, 두 자릿수의 수익 성장률로 기대치를 뛰어넘었습니다.
2025년은 높은 미국 주식 시장 가치 평가, 대형 주식 지배력, 도널드 트럼프 미국 대통령 당선자의 정책 의제를 둘러싼 불확실성을 배경으로 도전을 극복하고 한계를 재정의하는 또 다른 해가 될 것입니다. 우리의 초점은 광범위한 시나리오에 적응할 수 있는 회복력 있는 포트폴리오를 구축하는 것입니다.
주요 경제 견해
2025년을 내다보면, 우리는 미국 경제가 소프트 랜딩을 할 것으로 예상합니다. 우리의 가정은 새로운 행정부가 관세와 이민에 대한 보다 공격적인 입장을 완화할 것이라는 것입니다. 이러한 역학 관계를 염두에 두고, 2025년에 대한 우리의 주요 경제적 견해는 다음과 같습니다.
미국 성장과 정책의 균형
미국 경제는 2025년에 긴축적 통화 정책의 지연된 영향에 대응하여 추세와 같은 2.0%의 속도로 성장할 것으로 예상됩니다. 핵심 개인 소비 지출(PCE) 인플레이션은 Fed의 2% 목표에 가까워질 것으로 예상되며, 중앙은행은 점진적으로 금리를 완화하여 연말까지 연방 기금 금리가 중립 수준과 일치하는 3.25%에 도달할 가능성이 높습니다.
트럼프 행정부의 정책은 섬세한 균형 행위를 보여줍니다. 세금 개혁과 규제 완화는 특히 국내 및 순환적 부문에서 성장을 자극할 가능성이 높습니다. 그러나 관세와 이민 제한은 경제가 약화됨에 따라 Fed가 금리 인상을 고려하게 만들 수 있는 스태그플레이션 쇼크를 유발할 수 있습니다.
우리의 작업 가정은 새로운 행정부가 인플레이션 위험을 만드는 정책을 공격적으로 추진하지 않을 것이라는 것입니다. 선거에서 분명한 메시지 중 하나는 미국 유권자들이 바이든 시대의 인플레이션에 불만을 품고 있다는 것입니다. 관세와 이민 통제가 시행될 가능성이 있지만 그 범위는 인플레이션 전망에 의해 제한될 것입니다. 전반적으로 우리는 정책 조합이 기업 신뢰에 도움이 될 것으로 보고 있으며, 이는 자본 시장의 부활을 이끌고 사적 자산에 긍정적인 뒷바람을 제공할 가능성이 높습니다.
세계적 역풍과 정책 차이
미국 외 지역에서는 성장이 압박을 받을 가능성이 높습니다. 무역 정책 불확실성과 관세가 유럽에 큰 부담을 줄 것입니다. 유럽 중앙은행(ECB)은 관세 영향과 독일 경제의 지속적인 침체를 상쇄하기 위해 연말까지 예금 금리를 1.5%로 인하할 가능성이 높습니다.
영국은 새로운 노동당 정부 하에서 생산성 증가가 둔화되고, 노동 제약이 있고, 세금이 인상되어 인플레이션 영향이 있습니다. 영국 중앙은행(BoE)의 완화 능력은 제한적이며, 기준 금리는 3.75%–4.0%로 약간만 하락할 가능성이 높습니다.
일본은 여전히 이상치로 남아 있으며, 인플레이션 기대치를 2%에 고정시킬 선순환적 임금-물가 나선형으로 뒷받침되어 일본은행(BoJ)이 정책을 더욱 정상화할 수 있게 합니다. 연말까지 금리가 30년 만에 최고치인 0.75%까지 상승할 수 있습니다.
중국은 부동산 시장 붕괴, 디플레이션 압력, 미국 관세로 인한 역풍에 직면해 있습니다. 정책 대응은 여전히 반동적이며, 저축 증가와 가계 소비 감소와 같은 구조적 문제를 해결하기 위한 적극적인 조치를 취하지 않고 있습니다. 2025년 GDP(국내총생산) 성장률이 4.5%에 이를 것이라는 합의된 기대에는 하방 위험이 있습니다.
시장 감정 및 평가
2025년 시장 전망에서 가장 두드러진 특징 세 가지는 SP 500의 예상 P/E(주가수익비율)가 22배로 높아진 것, 미국 달러가 더욱 강세를 보일 가능성, 미국 10년 국채 수익률의 방향성입니다.
높은 주식 가치 평가는 미국 시장을 부정적인 놀라움에 취약하게 만들고, 달러가 더 강세를 보이면 신흥 시장에 도전이 될 것입니다. 4.5% 이상의 지속적인 미국 재무부 수익률은 주식에 도전이 될 수 있으며, 2002년 이후 주식이 채권에 비해 누려온 수익률 이점을 감소시킬 수 있습니다.
2025년을 내다보면, 우리는 미국 경제가 소프트 랜딩을 할 것으로 예상합니다. 우리의 가정은 새로운 행정부가 관세와 이민에 대한 보다 공격적인 입장을 완화할 것이라는 것입니다. 이러한 역학 관계를 염두에 두고, 2025년에 대한 우리의 주요 경제적 견해는 다음과 같습니다.
미국 성장과 정책의 균형
미국 경제는 2025년에 긴축적 통화 정책의 지연된 영향에 대응하여 추세와 같은 2.0%의 속도로 성장할 것으로 예상됩니다. 핵심 개인 소비 지출(PCE) 인플레이션은 Fed의 2% 목표에 가까워질 것으로 예상되며, 중앙은행은 점진적으로 금리를 완화하여 연말까지 연방 기금 금리가 중립 수준과 일치하는 3.25%에 도달할 가능성이 높습니다.
트럼프 행정부의 정책은 섬세한 균형 행위를 보여줍니다. 세금 개혁과 규제 완화는 특히 국내 및 순환적 부문에서 성장을 자극할 가능성이 높습니다. 그러나 관세와 이민 제한은 경제가 약화됨에 따라 Fed가 금리 인상을 고려하게 만들 수 있는 스태그플레이션 쇼크를 유발할 수 있습니다.
우리의 작업 가정은 새로운 행정부가 인플레이션 위험을 만드는 정책을 공격적으로 추진하지 않을 것이라는 것입니다. 선거에서 분명한 메시지 중 하나는 미국 유권자들이 바이든 시대의 인플레이션에 불만을 품고 있다는 것입니다. 관세와 이민 통제가 시행될 가능성이 있지만 그 범위는 인플레이션 전망에 의해 제한될 것입니다. 전반적으로 우리는 정책 조합이 기업 신뢰에 도움이 될 것으로 보고 있으며, 이는 자본 시장의 부활을 이끌고 사적 자산에 긍정적인 뒷바람을 제공할 가능성이 높습니다.
세계적 역풍과 정책 차이
미국 외 지역에서는 성장이 압박을 받을 가능성이 높습니다. 무역 정책 불확실성과 관세가 유럽에 큰 부담을 줄 것입니다. 유럽 중앙은행(ECB)은 관세 영향과 독일 경제의 지속적인 침체를 상쇄하기 위해 연말까지 예금 금리를 1.5%로 인하할 가능성이 높습니다.
영국은 새로운 노동당 정부 하에서 생산성 증가가 둔화되고, 노동 제약이 있고, 세금이 인상되어 인플레이션 영향이 있습니다. 영국 중앙은행(BoE)의 완화 능력은 제한적이며, 기준 금리는 3.75%–4.0%로 약간만 하락할 가능성이 높습니다.
일본은 여전히 이상치로 남아 있으며, 인플레이션 기대치를 2%에 고정시킬 선순환적 임금-물가 나선형으로 뒷받침되어 일본은행(BoJ)이 정책을 더욱 정상화할 수 있게 합니다. 연말까지 금리가 30년 만에 최고치인 0.75%까지 상승할 수 있습니다.
중국은 부동산 시장 붕괴, 디플레이션 압력, 미국 관세로 인한 역풍에 직면해 있습니다. 정책 대응은 여전히 반동적이며, 저축 증가와 가계 소비 감소와 같은 구조적 문제를 해결하기 위한 적극적인 조치를 취하지 않고 있습니다. 2025년 GDP(국내총생산) 성장률이 4.5%에 이를 것이라는 합의된 기대에는 하방 위험이 있습니다.
시장 감정 및 평가
2025년 시장 전망에서 가장 두드러진 특징 세 가지는 SP 500의 예상 P/E(주가수익비율)가 22배로 높아진 것, 미국 달러가 더욱 강세를 보일 가능성, 미국 10년 국채 수익률의 방향성입니다.
높은 주식 가치 평가는 미국 시장을 부정적인 놀라움에 취약하게 만들고, 달러가 더 강세를 보이면 신흥 시장에 도전이 될 것입니다. 4.5% 이상의 지속적인 미국 재무부 수익률은 주식에 도전이 될 수 있으며, 2002년 이후 주식이 채권에 비해 누려온 수익률 이점을 감소시킬 수 있습니다.
주요 포트폴리오 테마
2025년 포트폴리오 고려사항
2025년을 항해하면서 변화하는 정책 환경과 진화하는 시장 상황 간의 상호 작용은 신중한 포트폴리오 구성을 요구합니다. 미국 성장의 회복성, 무역 및 이민 정책의 잠재적 혼란, AI(인공지능) 기반 생산성 및 민간 시장의 성장에서 나타나는 새로운 기회로 정의되는 거시경제적 배경을 바탕으로 세 가지 전략적 주제가 우리의 접근 방식을 안내합니다.
정책 변화 속 미국 성장의 균형
미국 경제는 2025년에 들어서면서 회복력이 있지만, 앞으로의 길은 정책 역학의 변화에 따라 형성될 것입니다. 긍정적인 측면에서 세금 인하와 규제 완화는 특히 국내 및 순환적 부문에서 의미 있는 성장 촉진을 제공할 수 있습니다. 낮은 가치 평가와 개선된 심리를 감안할 때, 우리는 지난 몇 년보다 미국 소형 주식에 대해 더 긍정적입니다. 수익과 가격 상승 모두에서 대형 주식의 우세는 소형 주식 방향으로 수익을 전환하기 위한 촉매제가 필요합니다. 잠재적인 규제 완화와 낮은 이자율이 그러한 촉매제가 될 수 있습니다. 우리는 AI 기술을 활용하여 생산성을 향상시키는 회사(특히 산업 및 의료 분야)가 운영 기본에 상당한 개선을 볼 수 있다고 믿습니다.
반면에 무역 긴장이 고조되고 이민에 대한 잠재적 제한이 노동 시장과 공급망을 교란하여 성장에 위험을 초래할 수 있습니다. 이러한 균형 잡힌 행동은 시장 전반에 걸쳐 더 큰 변동성을 도입하여 능동적 관리자에게 더 많은 기회를 제공합니다.
또한 우리는 향후 12개월 동안 강력한 전략적 자산 배분을 중심으로 총 포트폴리오 위험을 전술적으로 조정할 수 있는 더 많은 기회가 있을 것으로 기대합니다. 예를 들어, 2024년 7월, 우리는 시장이 확장되었고 투자자 감정이 지나치게 낙관적이라는 분석 결과가 나왔기 때문에 주식 위험을 줄였습니다. 8월 초 미국 성장 둔화에 대한 우려로 시장이 조정되었을 때 감정이 바뀌어 포트폴리오에 위험을 다시 추가할 기회가 생겼습니다. 이러한 규율적인 접근 방식은 2025년에 예상되는 역동적인 시장 환경을 탐색하기 위한 모델 역할을 합니다.
자산 클래스 의미:
주식: 우리는 선거 이후의 역학, 개선된 수익, 매력적인 가치 평가가 매력적인 기회를 만들어낼 수 있는 미국 소형주에 집중하고 있습니다 . 또한 성장 관리자는 소프트웨어와 같은 고성장 순환주를 타겟팅하는 반면, 가치 관리자는 금융 및 의료 분야에서 MA(합병 및 인수) 잠재력을 파악합니다. 핵심 관리자는 순환적 노출을 균형 있게 조절하고 금리에 민감한 부문에서 위험을 관리합니다.
게다가 우리는 미국 외교 정책 조치로 인해 시장 변동성이 커져, 적극적 관리자들이 일시적으로 헤드라인 리스크에 영향을 받는 우량 기업을 찾을 기회가 생길 것으로 예상합니다.
고정 수익률: 단기 금리가 장기 수익률보다 더 빨리 하락할 것으로 예상됨에 따라 단기 채권에서 기회를 제공하는 가파른 수익률 곡선을 봅니다 . 신용 시장은 특히 미국 고수익 및 투자 등급 채권에서 좁은 스프레드로 인해 상승 가능성이 제한될 수 있습니다. 이는 신흥 시장 미국 달러 채권 및 사모 신용과 같이 더 매력적인 위험/수익 트레이드오프가 있는 영역으로 고정 수익률 노출을 확대할 수 있는 기회를 만듭니다.
통화: 미국 달러는 관세, 미국 경제의 힘, 다른 중앙은행에 비해 덜 비둘기파적인 Fed로 인해 상승 압력을 받을 것으로 예상됩니다. 그러나 가치 평가는 여전히 높고 신흥 시장 통화는 이미 압박을 받고 있습니다. 이를 감안하여, 우리는 2025년까지 포트폴리오의 통화 베팅을 제한하고, 일년 내내 발생할 수 있는 모든 기회와 위험에 주의를 기울이고 있습니다.
사적 시장: 새로운 성장 엔진
Private markets continue to play an increasingly vital role in the evolving landscape of capital flows, as the shift away from public markets accelerates with fewer IPOs (initial public offerings) and later-stage listings. This transformation is particularly evident in AI opportunities, where venture capital investments now make up 27% of deals and 41% of capital raised.In our view investors can benefit from broadening portfolios into private markets. The upcoming policy environment may also be more favorable for private markets, with stabilizing interest rates, easing regulations, and rising MA activity. However, the influx of capital into U.S. private markets has led to sourcing challenges, which makes international opportunities more attractive. In particular, Europe offers compelling middle-market consolidation opportunities in fragmented industries, Japan benefits from ongoing corporate reforms and asset divestitures, and the Persian Gulf states are emerging as dynamic investment hubs thanks to progressive regulations and large-scale development initiatives. Infrastructure also presents a key opportunity, as hybrid investment models that incorporate both private and public markets unlock substantial growth potential.
We believe a multi-manager approach is crucial in this landscape. By diversifying across specialized managers, particularly in real assets, investors can access a broader range of opportunities that blend public and private market investments. This strategy creates more resilient portfolios and allows investments in sectors such as data centers and warehousing, where combining private and public market exposures is especially productive for a total portfolio.
Market Implications:
Private Equity: We are focused on private equity opportunities in European middle-market consolidation, along with continued growth in Japan and the Persian Gulf states. Managers with sector-specific expertise are outperforming generalists, and we believe that portfolios can benefit from this trend.
AI and Tech: We believe private market ventures in AI, particularly those focused on scaling innovative technologies across industries, will continue to be key drivers of long-term growth. We are actively looking for investments in AI-driven companies that are poised to enhance productivity and reshape industries.
Private Credit: We see private credit as a resilient asset class, particularly in the current higher-rate environment. With asset-based lending and European direct lending providing attractive relative value, we are broadening our fixed income exposures into these areas to capture higher yields and better diversification.
Infrastructure: We are favorable to infrastructure as a long-term growth anchor and a hedge against inflation. The asset class has proven resilient during recent market volatility and benefits from long-term trends such as the energy transition, renewable energy, and digitalization. Increasing demand for sustainable and digital infrastructure continues to drive significant capital inflows. Additionally, hybrid models combining private and public market exposure are unlocking new growth potential.
Venture Capital: We see significant opportunities in AI-driven venture capital, particularly in early-stage companies with the potential to reshape industries. As the VC market stabilizes, we are concentrating on firms with strong fundamentals, a track record of innovation, and a capacity to scale effectively.
The Broadening out of Market Leadership
While mega-cap AI stocks have driven market returns in recent years, leadership is shifting to companies using AI to create real-world efficiencies. The new U.S. administration’s focus on deregulation and tariff-based policies may provide an added boost to smaller, domestically oriented companies, which are less exposed to international trade disruptions than mega caps with significant foreign revenue, such as Apple.
We see this shift reducing market concentration and opening the door for alpha opportunities. Active managers will likely play a critical role in identifying under-covered firms that are adopting AI to drive productivity and gain competitive advantages. As AI adoption accelerates, driven by falling costs, we expect companies leveraging these innovations to benefit from enhanced productivity and improved competitiveness. Additionally, with interest rates stabilizing and valuations improving, real assets such as real estate and infrastructure are becoming increasingly attractive, offering growth, income stability, and inflation protection amid policy uncertainties.
Market Implications:
Equity: Active equity managers have been challenged by the recent severe market concentration. Our research indicates that even a flattening out of these trends—which could be driven by policy shifts, or changing sentiment around earnings growth and valuations for mega caps—can be quite supportive for active manager outperformance. We and our active managers are focused on sectors where AI adoption is accelerating, such as industrials, healthcare, and consumer goods. We believe companies leveraging AI for productivity improvements are well-positioned to gain a lasting competitive edge and generate strong returns. Skilled active managers can seek out these companies, especially those in less-covered segments of the market.
Real Assets: We see attractive investment opportunities in real estate and infrastructure, particularly in areas benefiting from stabilizing long-term interest rates and favorable relative valuations compared to other growth assets. AI applications in real estate, such as data centers and healthcare facilities, are emerging as key growth areas. Additionally, infrastructure investments are gaining momentum from energy utilities and pipeline exposures, especially with the U.S. administration's focus on expanding LNG (liquified natural gas) production.
Fat tails and alternative scenarios
It’s a cliché to say that uncertainty is high, but the return of Donald Trump to the White House adds an additional layer of complexity to the 2025 outlook. Alongside the usual business cycle risks, there is the unknown of how the new administration’s policy priorities and sequencing will unfold. We don’t know how aggressively President-elect Trump will implement his campaign promises of sweeping tariffs, lower immigration, and forced deportations. An early focus on tax cuts and deregulation would likely be well-received by equity investors. However, if the first major policy moves target tariffs and immigration, investor sentiment could sour.
On the business cycle, we expect the U.S. economy to slow to trend-like growth as the lagged effects of Fed tightening take hold. The risk remains that the economy could tip into a mild recession, with job market weakness triggering a consumer pullback. We’re closely monitoring jobless claims—sustained claims above 260,000 per week would signal a more painful adjustment. Claims below that level would suggest the economy is resilient despite tight monetary policy.
The other scenarios we will be monitoring are U.S. inflation risks and potential positive surprises for Europe and China.
U.S. inflation risks could arise from economic overheating fueled by tax cuts and deregulation, which may sustain stronger-than-expected demand and limit the Fed’s ability to ease policy. Additionally, tariffs and immigration controls could tighten labor markets and disrupt supply chains, driving costs higher. If these pressures keep inflation elevated, the Fed might raise rates rather than ease, pushing U.S. Treasury yields above 4.5%. This would challenge the equity market, as the SP 500’s earnings yield of 4.5% has consistently exceeded 10-year Treasury yields since 2002. A sustained reversal of this dynamic would strain equity valuations.
Despite a pessimistic consensus on Europe and China, both regions present potential for positive surprises. Europe’s equity valuations are compelling, with forward price-to-earnings multiples at a 45% discount to the U.S. Aggressive ECB easing could revive eurozone demand, with improving bank lending—a key indicator—signaling potential outperformance.
In China, policy shifts or improved corporate governance could deliver unexpected upside. Share buybacks have begun reversing years of dilution, enabling 11% earnings-per-share (EPS) growth in the year to November 2024, despite a struggling economy. With a low forward multiple of 10 times, another year of double-digit EPS growth could drive outsized returns for the MSCI China Index.
Conclusion: Overcoming the improbable requires discipline and strategy
Markets in 2025 will demand more than conventional wisdom about U.S. outperformance and global headwinds. While our composite contrarian sentiment indicator signals investor optimism, it remains below critical correction thresholds. This creates a tactical opening for disciplined investors.
We believe success will require nimble allocation across public and private markets, backed by rigorous analysis and unwavering investment discipline. A projected U.S. soft landing, coupled with expected policy moderation on trade and immigration, opens specific opportunities for well-positioned portfolios.
Just as robot chopsticks can catch spacecraft in 2024, it’s plausible that markets can remain resilient through policy uncertainty in 2025. A disciplined approach to building total portfolios will be critical to investor outcomes.
Regional snapshots
United States
U.S. exceptionalism leads into year-end, with low layoffs and improving corporate earnings supporting a soft landing. The election results introduce uncertainty around tariffs, immigration, and market-friendly policies like tax cuts and deregulation, though we expect a balanced approach. A post-election bounce in business confidence is encouraging. The Federal Reserve is likely to implement gradual rate cuts to a new normal of 3.25%, with market pricing reflecting this. Our U.S. equity strategies focus on diversification and security selection, particularly in small cap cyclicals. U.S. fixed income and multi-asset strategies have reduced interest rate sensitivity, anticipating much of the recent yield rise to be justified by the evolving policy and fundamental landscape.
Canada
The Canadian economy lagged the U.S. in 2024 but avoided a recession. Inflation has dropped, and the Bank of Canada is expected to continue rate cuts into 2025. Despite this, Canada faces headwinds from elections, weak population growth, and trade policy uncertainty. We anticipate a fragile outlook into the new year.
Eurozone
The eurozone faces persistent challenges. Germany’s stagnating economy is burdened by poor productivity, high energy costs, and weak export demand, particularly from China. France is grappling with rising bond yields due to fiscal pushback. Tariff threats in 2025 could dampen growth as businesses delay hiring. The baseline outlook is for a weaker euro, sluggish GDP growth, and higher peripheral spreads. The opportunity lies in cheap equity valuations and aggressive ECB easing to support domestic activity.
United Kingdom
영국은 낮은 생산성, 노동 공급 제약, 새로운 노동당 정부의 세금 인상으로 인한 인플레이션 압박에 직면해 있습니다. 유로존보다 미국 관세에 덜 노출되어 있지만 여전히 무역 정책 불확실성에 직면해 있습니다. 끈적끈적한 인플레이션은 영국 은행의 완화 능력을 제한하며, 전략가들은 기준 금리가 내년에 3~4배만 낮아져 3.75~4.0%가 될 것으로 예상합니다.
중국
중국은 디플레이션, 약한 소비자 신뢰, 잠재적인 미국 관세로 어려움을 겪고 있습니다 . 경기 부양 프로그램은 여전히 기대 이하입니다. 내년의 초점은 정책 발표와 소비자 행동에 맞춰질 것입니다. 어려움에도 불구하고 중국 주식은 저렴하고 자본 수익률이 개선되고 있습니다. 우리는 2025년에 위안화가 약간 하락할 것으로 예상합니다.
일본
일본의 인플레이션은 일본은행의 2% 목표 근처에 머물 가능성이 높으며, 이는 주요 경제적 이정표가 될 것입니다. 경제는 2025년에 일본 기준으로 좋은 성과를 거둘 것으로 예상되며, 일본은행은 점차 정책을 정상화할 것입니다. 일본 주식은 강력한 기본 요소에 의해 뒷받침되지만, 적당히 비싼 가치 평가에 직면해 있습니다. 일본 채권은 덜 매력적이지만, 엔화는 여전히 저렴하며 금리 차이가 좁아지는 혜택을 볼 것입니다.
호주와 뉴질랜드
호주 중앙은행(RBA)은 2025년에 점진적인 금리 인하를 시작하여 온건한 경제 성장을 지원할 예정입니다. 5월에 선거가 예상됨에 따라 잠재적인 정부 교체로 인해 재정 자극이 촉발될 수 있습니다. 호주 주식의 글로벌 피어에 대한 할인은 좁아졌고, 정부 채권은 미국 채권에 비해 건강한 스프레드를 제공합니다. 호주 달러는 특히 중국에 대한 노출을 감안할 때 관세 위험으로 인해 변동성에 직면할 수 있습니다.
뉴질랜드에서는 통화 정책 완화로 전망이 개선되고 있습니다. 위험에는 중국 관련 노출과 무역 흑자가 포함되지만, 뉴질랜드 중앙은행이 RBA보다 더 공격적으로 금리를 인하할 것으로 예상합니다.
출처：러셀 인베스트먼트
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