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시장

어제 고정수입 및 외환 시장은 EMU와 미국 데이터에서 다른 메시지를 처리해야 했습니다. 독일과 스페인의 8월 헤드라인 인플레이션은 예상보다 더 둔화되었습니다(독일 HICP -0.2% M/M 및 2.6%에서 2.0%, 예상 2.2% 대비, 스페인 0.0% M/M 및 2.4% Y/Y 2.9% 대비). 이는 ECB가 다음 달에 정책 강화를 더욱 줄일 계획이기 때문에 어느 정도 위안이 됩니다.

그러나 둔화는 주로 에너지 가격 하락에서 비롯되었습니다. 기본 인플레이션 측정의 진전은 훨씬 덜 인상적이었습니다(스페인 코어는 2.8%에서 2.7%, 독일은 2.9%에서 2.8%, 여전히 견고한 서비스 인플레이션은 0.4% M/M). 그래도 데이터는 처음에 EMU 수익률을 가파른 움직임으로 낮추었습니다.

그러나 미국 데이터가 발표된 후 글로벌 채권 시장의 모멘텀이 바뀌었습니다. 미국 2분기 GDP 성장률은 강력한 개인 소비(2.3%에서 2.9%)로 인해 2.8% Q/Qa에서 3.0%로 상향 조정되었습니다. 주간 실업 수당 신청 건수도 비교적 낮은 231,000건을 기록했습니다. 2분기 GDP 수정은 오래된 소식이지만 수익률이 곡선 전체에서 2-3bp 더 높게 마감되기에 충분했습니다.

독일 수익률은 초기 하락의 일부를 반전했지만 2년 수익률은 여전히 -2.8bp를 잃었습니다. 30년 수익률은 2.1bp를 추가했습니다. 최근 달러 약세 이후, 이번에 EMU CPI 데이터가 약해지면서 유로가 수정되었습니다. EUR/USD는 1.1140 영역에서 하락하여 1.1077로 마감했습니다. DXY는 101.00에서 101.34로 반등했지만 USD/JPY(마감 145)와 같은 상승은 미미했습니다.

주식은 처음에는 약간의 재팽창적 역학을 즐겼습니다(EuroStoxx 50 +1.08%). 미국 지수도 건설적인 모멘텀으로 시작했지만 대부분 초기 상승을 유지하지 못했습니다(Nasdaq -0.23%). Dow(+0.58%)는 새로운 기록으로 마감했습니다. 현재 시장은 유리한(미국) 소프트 랜딩 시나리오를 수용하는 듯합니다.

오늘 아침 아시아 주식은 중국이 아웃퍼폼하면서 광범위한 상승세를 보였습니다. 위안화는 이번 달 초부터 반등을 이어가고 있으며 USD/CNY는 12월 말 저점을 테스트하고 있습니다. 엔화는 예상보다 높은 도쿄 CPI 데이터(USD/JPY 144.9) 이후 거의 변동 없이 거래되고 있습니다.

오늘 늦게, EMU 8월 플래시 CPI는 아마도 어제 독일과 스페인의 추세를 확인할 것입니다(헤드라인은 0.2%M/M 및 2.2% Y/Y로 예상, 핵심은 2.9%에서 2.8%, 하방 '깜짝' 위험). 올해 남은 회의에서 ECB가 25bp씩 3회 더 금리를 인하했지만 아직 완전히 할인되지 않았기 때문에 EMU 수익률 곡선의 단기 끝에서 수익률이 더 하락할 여지가 있습니다. 이는 또한 일부 추가 유로 수정 ST를 유발할 수 있습니다.

미국에서는 7월 소득 및 지출 데이터와 PCE 디플레이터가 발표됩니다. 후자의 경우 0.2%의 M/M 가격 변동이 예상됩니다. 약간의 소프트 서프라이즈가 발생하더라도 올해 누적 Fed 금리 인하가 이미 100bp 할인되어 큰 시장 반응은 없을 것으로 예상합니다. 미국 시장은 긴 주말(노동절)로 향하고 있습니다. 초점은 다음 주의 주요 ISM과 미국 노동 시장 데이터로 옮겨갈 것입니다. 이런 측면에서 우리는 9월 Fed 회의를 앞두고 달러가 다소 약세를 유지할 것이라는 우리의 예측을 아직 바꾸지 않습니다.

뉴스 뷰

도쿄 인플레이션은 국가 인플레이션의 주시되는 선두 주자(9월 20일 발표)로 일본 은행의 10월 금리 인상(9월 회의와 달리 업데이트된 GDP/CPI 예측)을 논의 대상에 올렸습니다. 중앙 은행이 선호하는 지표인 신선 식품을 제외한 CPI는 전월 대비 0.5% 상승했으며 Y/Y 수치는 예상치 못하게 2.2%에서 2.4%로 가속화되었습니다. 헤드라인 인플레이션은 전월 대비 0.6%, Y/Y는 2.6% 상승하여 YTD 최고 수준과 일치했습니다. 세부 정보에 따르면 상품 인플레이션은 전월 대비 0.8% 증가하고 서비스 인플레이션은 전월 대비 0.3% 상승했으며 외식, 가사 서비스 및 오락 비용이 급등하여 후자가 주도했습니다. 일부 인플레이션 상승은 일회성 및 기저 효과의 결과였지만 (서비스) 가격의 전반적인 상승 그림은 바뀌지 않았습니다. 이는 일본 은행의 점진적인 정책 정상화 여부에 대한 추가 사례를 뒷받침합니다. BoJ의 7월 인상은 부분적으로 예상치 못한 것이었고 8월 초 시장 폭동을 일으키는 데 일조했으며, 그 후 중앙은행에서 몇 가지 달래는 발언을 촉발했습니다. 따라서 자금 시장은 9월 20일 회의에서 많은 것을 기대하지 않으며, 이르면 12월에 다음 금리 인상이 있을 것으로 예상합니다. 일본 채권 수익률은 오늘 거의 변동이 없고 엔화도 마찬가지입니다. USD/JPY는 145 바로 남쪽의 개장 수준에서 변동합니다.

그래프

GE 10년 수익률

ECB는 6월에 정책 금리를 25bp 인하했습니다. 완강한 인플레이션(핵심, 서비스)으로 인해 후속 조치가 덜 분명해졌습니다. 그럼에도 불구하고 시장은 실망스러운 미국과 설득력 없는 EMU 활동 데이터가 쏟아지면서 2024년에 2~3회 더 인하할 것으로 예상하고 있으며, 곡선의 롱 엔드가 하락했습니다. 이러한 움직임은 8월 초 시장 붕괴 동안 가속화되었습니다.

미국 10년 수익률

연준은 7월 회의에서 9월 첫 인하를 위한 길을 열었습니다. 경제가 더 나은 균형을 향해 움직이면서, 연준은 이중 위임의 양쪽에 대한 위험에 주의를 기울였습니다. 시장은 50bp 상승을 선호하는 경향이 있습니다. 피벗은 미국 수익률의 기술적 상황을 약화시켰고, 또 다른 약한 생태 데이터가 10년 만기 4% 미만으로 밀어붙였습니다. 잭슨 홀에서 파월은 시장의 포지셔닝에 도전하지 않았습니다.

유로/미국 달러

EUR/USD는 달러가 은밀한 속도로 금리 지원을 잃으면서 1.09 저항선 위로 이동했습니다. 미국 경기 침체 위험과 빠르고 큰(50bps) 금리 인하에 대한 베팅이 USD로의 전통적인 안전 자산 유입을 압도했습니다. EUR/USD 1 1.1276(2023년 최고치)이 다음 기술적 기준이 됩니다.

유로/파운드

BoE는 8월에 강경한 인하를 단행했습니다. 정책 제한은 광범위한 데이터에 따라 결정되는 속도로 점진적으로 더 완화될 것입니다. ECB와 유사한 전략은 통화 관점에서 EUR/GBP를 균형 잡습니다. 최근의 영국 활동 데이터 개선과 잭슨 홀에서 BoE의 베일리에 대한 신중한 평가로 인해 EUR/GBP가 0.84/0.086 범위로 낮아지고 있습니다.

출처: ACTIONFOREX

월간 보고서의 주요 사항:

기타 세부 정보:

출처: MaceNews

방콕(8월 30일): 태국 산업부는 금요일에 수출, 관광, 공공 지출 증가로 인해 태국의 제조업 생산 지수(MPI)가 7월에 3개월 만에 처음으로 상승했다고 밝혔습니다.

7월 MPI는 작년 대비 1.79% 증가했는데, 6월에 연간 하락률이 1.63%로 수정된 데 이어 로이터 여론 조사에서 예상치인 0.7% 하락을 앞지르고 있습니다.

"이번 달은 MPI가 1.79% 상승하여 좋은 달입니다. 따라서 회복 신호가 상당히 좋다고 볼 수 있습니다." 산업 경제국 부국장인 크리트 찬수완이 기자 회견에서 말했습니다.

그는 8월 생산량은 수입 증가에 따라 증가할 것으로 예상되며, 이는 향후 제조업과 수출에 좋은 신호라고 말했습니다.

1월-7월 기간의 공장 생산량은 전년 대비 1.48% 감소했습니다. 이 부처는 2024년 생산량이 0%에서 1% 사이로 증가할 것으로 예측했습니다.

상무부가 이번 주 초에 발표한 자료에 따르면 7월 수출이 작년 대비 15.2% 증가했으며, 2년 만에 가장 큰 폭의 증가세를 보였고, 수입은 전년 대비 13.1% 증가했습니다.

관광부에 따르면 올해 지금까지 태국을 방문한 외국인 관광객은 2,310만 명으로 전년 동기 대비 32% 증가했습니다. 팬데믹 전인 2019년에는 외국인 관광객이 거의 4,000만 명이었습니다.

출처: The edge markets