ECB 나겔: 인플레이션이 2%에 도달하기 전에 너무 빨리 금리를 인하하는 것은 제안되지 않음

ECB

관계자의 발언

중앙 은행

요약:

ECB 총재위원회 위원인 나겔은 목요일에 인플레이션이 아직 2%로 꾸준히 회복되지 않은 상황에서 ECB는 신중해야 하며 정책 금리를 너무 빨리 낮춰서는 안 된다고 말했습니다.

8월 29일, 유럽 중앙은행(ECB) 총재 위원회 위원이자 도이체분데스방크 총재인 요아힘 나겔은 다음과 같이 말했습니다.

통화 정책 강화 덕분에 인플레이션은 2022년 가을 10.6%의 정점 이후 상당히 하락했지만 중기 목표인 2%에는 도달하지 못했습니다. 유로존에서 헤드라인 인플레이션은 10개월 동안 2.6%에 머물렀습니다. 핵심 인플레이션, 특히 서비스 인플레이션은 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며 우리에게 우려되는 문제입니다.

노동 시장은 촉박합니다. 현재의 디스인플레이션 과정은 아직 실업률이 크게 높아지지 않았습니다. 팬데믹 이후 회복 기간 동안 많은 회사가 더 많은 공석을 채우는 데 어려움을 겪었습니다. 이러한 경험과 인구 통계적 변화로 인한 노동력 부족 증가 전망으로 인해 회사는 계속해서 신규 직원을 고용하게 되었을 가능성이 큽니다. 그 결과 지난 4년 동안 노동 수요가 노동 공급보다 더 급격하게 증가했습니다. 그러나 임금이 높아지면 노동 집약적 서비스 부문의 가격이 높아지는데, 특히 생산성 증가가 약하기 때문입니다.

일반적으로 인플레이션이 다소 개선되었음에도 불구하고 우리는 제약 안에 머물러야 합니다. 우리는 조심해야 하며 정책 금리를 너무 빨리 낮춰서는 안 됩니다. 우리는 들어오는 데이터를 주의 깊게 모니터링하고 필요에 따라 정책을 조정하여 2% 인플레이션 목표를 달성할 것입니다.

나겔의 연설

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삭소

간결한

Global Market Quick Take: Asia – August 30, 2024_1

매크로:

•미국 2분기 GDP 2차 추정치는 2.8%에서 3.0%로 상향 조정되어 변동이 없을 것이라는 예상을 뛰어넘었습니다. 소비자 지출도 2.3%에서 2.9%로 상향 조정되었고, GDP 디플레이터는 2.3%에서 2.5%로 상향 조정되어 예상 2.3%를 상회했습니다. 핵심 PCE는 2분기에 이전 2.9%에서 2.8%로 하향 조정되었습니다. 그러나 이 데이터는 과거를 돌아보는 것이기 때문에 연준이 9월 회의에서 무엇을 할지에 대한 영향이 제한적입니다.

•미국의 신규 실업수당 신청은 8월 24일 주말에 231,000건 증가하여 예상 232,000건과 이전 233,000건에 약간 못 미쳤지만, 여전히 230,000건을 맴돌고 있으며 노동 시장이 더 이상 약세나 눈에 띄는 완화를 보이지 않고 있음을 보여줍니다. 이는 Fed가 9월에 25bp 인하를 할 가능성이 있음을 시사합니다. 그러나 8월 비농업 고용 데이터는 Fed의 정책 결정에 더 큰 영향을 미칠 것입니다.

•독일의 8월 CPI는 7월의 2.6%에서 2% 목표치로 급락하여 9월 ECB 금리 인하를 뒷받침했습니다. 유로존 인플레이션 수치가 오늘 발표될 예정이며, 컨센서스에 따르면 헤드라인 인플레이션은 7월의 2.6%에서 8월의 2.1% YoY로 하락할 것으로 예상되지만, 핵심 인플레이션은 이전의 2.9%에서 2.8%로 더 느리게 하락할 것으로 예상됩니다.

•일본의 도쿄 CPI는 8월에 예상보다 높게 나와 일본은행의 추가 금리 인상에 대한 주장을 뒷받침했습니다. 헤드라인 도쿄 CPI는 7월의 2.2%와 예상 2.3%에서 2.6% YoY로 상승했습니다. 핵심 CPI도 8월에 2.2%와 예상에서 2.4% YoY로 상승했고 핵심-핵심 측정치는 1.5%에서 1.6% YoY로 상승했습니다.

•미국 PCE 미리보기: 오늘은 7월 핵심 PCE 인쇄 및 개인 소득 및 지출 수치에 초점을 맞출 것입니다. 핵심 PCE에 대한 합의는 0.2% MoM으로 변동이 없지만 YoY 기준으로는 6월의 2.6%에서 약간 높은 2.7%입니다. 그러나 Fed가 금리 인하를 분명히 암시했기 때문에 핵심 측정에서 0.4% MoM에 가까운 인쇄가 필요할 수 있습니다. 또한 PCE가 약화될 경우 9월에 더 큰 금리 인하를 시장에 가격에 반영하도록 유도할 가능성이 낮으므로 노동 시장 지표에 더 큰 초점이 여전히 있습니다.

매크로 이벤트:

프랑스 예비 CPI(8월), EZ 플래시 CPI(8월), 이탈리아 플래시 CPI(8월), 미국 PCE(7월), 미국 미시간대 최종(8월)

수입:

프론트라인, 진코솔라, 미니소

주식:

SP 500과 나스닥은 대체로 변동이 없었고, 다우존스는 200포인트 이상 상승하여 새로운 최고치를 기록했습니다. 투자자들은 최근 경제 보고서와 엔비디아의 실적을 평가했습니다. 엔비디아의 분기별 이익과 매출 지침은 예상보다 좋았지만, 높은 기대치에 미치지 못해 주가가 6% 하락했습니다. 한편, 2분기 미국 GDP 성장률은 2.8%에서 3%로 상향 조정되었고, 주요 경제 원동력인 개인 지출은 2.3%라는 이전 추정치보다 높은 2.9% 증가했습니다.

또한, 신규 실업수당 신청 건수는 전주 대비 2,000건 감소해 231,000건을 기록했습니다. 기업 실적도 시장에 영향을 미쳐 Salesforce, Best Buy, Affirm 주가가 강력한 실적을 기록하며 좋은 성과를 보인 반면, Dollar General은 매출 부진으로 인해 연간 전망을 낮춘 뒤 30% 하락했습니다.

고정수입 :

국채는 미국 2분기 GDP 구성 요소의 예상치 못한 상향 조정으로 하락했습니다. 국채 선물은 하루 중 최저 수준을 기록했으며, 7년물 국채 경매가 약세를 보인 후에도 손실이 지속되었습니다. 국채 수익률은 3~3.5베이시스포인트 상승했고, 미국 10년물 국채 수익률은 약 3.87%로 마감되어 독일 국채보다 실적이 저조했습니다. 7년물 국채 경매는 WI보다 0.9베이시스포인트 뒤졌고, 주요 딜러 수여는 13.7%, 직접 수여는 11.2%로 2020년 3월 이후 최저치를 기록했습니다.

8월, 미국 머니마켓 펀드 산업은 투자자들이 연방준비제도의 금리 인하를 앞두고 높은 수익률을 추구하면서 올해 가장 큰 월간 유입인 1,270억 달러를 유치했습니다. 총 자산은 기록적인 6조 2,600억 달러에 도달했습니다. 트레이더들이 연방준비제도의 금리 인하를 예상하면서 미국 채권은 3년 만에 최고의 성과를 보일 것으로 예상됩니다. 블룸버그 미국 재무부 총수익 지수에 따르면, 국채는 이번 달부터 8월 28일까지 1.7%의 수익률을 기록하여 4개월 연속 상승세를 기록했고 올해 들어 3% 상승했습니다.

상품:

목요일 급등 이후 유가는 안정세를 유지했는데, 이는 긍정적인 미국 경제 데이터와 리비아의 공급 중단 악화에 힘입은 것입니다. West Texas Intermediate는 1.9% 상승한 후 배럴당 76달러 이하로 거래되었고, Brent 원유는 80달러 근처에서 마감했습니다.

이러한 상황에도 불구하고, 중국의 수요 약세와 OPEC+ 공급 회복 가능성으로 인해 원유는 2개월 연속 하락할 가능성이 있습니다. 금은 연방준비제도이사회의 금리 인하에 영향을 미칠 수 있는 미국의 인플레이션 보고서를 기다리면서 온스당 약 2,520달러로 사상 최고치에 근접했습니다. 일반적으로 차입 비용이 낮아지면 금에 이익이 됩니다. 알루미늄은 중국의 수요 회복에 대한 우려로 인해 2개월 최고치에서 계속 하락했습니다. 화요일 마감 이후 알루미늄은 약 3% 하락하여 강력한 월간 상승세를 줄였습니다. 런던 금속 거래소의 현물 3개월 스프레드는 톤당 27달러였습니다.

FX:

GDP와 실업수당 청구에서 나온 미국의 야간 데이터 강세는 9월에 50bp의 금리 인하에 대한 기대가 의문시되면서 미국 달러의 상승을 촉진했습니다. 그래도 시장 가격은 크게 변하지 않았고 8월 일자리 데이터가 기대됩니다.

스위스 프랑은 주요 통화 중에서 가장 약세를 보였지만, 일본 엔은 약세를 다소 완화했습니다. 유로는 미국 달러 대비 1.11 이하로 하락했고, 영국 파운드 대비 0.84를 시험하면서 침체기에 빠졌습니다. 독일의 약한 인플레이션 데이터는 9월에 ECB 금리 인하를 뒷받침했습니다. 한편, 상품 통화는 주식이 압박을 받으면서 이전의 강세를 회복했습니다.

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ECB

관계자의 발언

중앙 은행

8월 29일 목요일, 유럽 중앙은행(ECB)의 수석 경제학자인 필립 레인이 중요한 연설을 했는데, 주요 내용은 다음과 같습니다.

ECB의 급여 추세 추적 도구에 따르면, 올해 하반기에는 여전히 "임금이 많이 인상"되겠지만 "추격은 지금 정점에 도달했습니다.

유로존 근로자의 임금 성장(인플레이션의 주요 원동력)은 2025년과 2026년에 급격히 둔화될 것입니다. 이러한 둔화는 ECB의 장기 인플레이션 목표인 2%를 달성하는 데 도움이 될 것입니다.

분기별로 기본 인플레이션을 측정하는 지표는 가격 압박의 점진적인 감소와 일치합니다. 기본 가격 압박을 낮추는 데 "많은 진전"이 이루어졌으며, 이는 느린 임금 상승에 대한 낙관론이 높아지고 있음을 강조합니다. 이것이 목표에 복귀하는 데 대한 확신이 나오는 곳입니다.

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도마

시장

어제 고정수입 및 외환 시장은 EMU와 미국 데이터에서 다른 메시지를 처리해야 했습니다. 독일과 스페인의 8월 헤드라인 인플레이션은 예상보다 더 둔화되었습니다(독일 HICP -0.2% M/M 및 2.6%에서 2.0%, 예상 2.2% 대비, 스페인 0.0% M/M 및 2.4% Y/Y 2.9% 대비). 이는 ECB가 다음 달에 정책 강화를 더욱 줄일 계획이기 때문에 어느 정도 위안이 됩니다.

그러나 둔화는 주로 에너지 가격 하락에서 비롯되었습니다. 기본 인플레이션 측정의 진전은 훨씬 덜 인상적이었습니다(스페인 코어는 2.8%에서 2.7%, 독일은 2.9%에서 2.8%, 여전히 견고한 서비스 인플레이션은 0.4% M/M). 그래도 데이터는 처음에 EMU 수익률을 가파른 움직임으로 낮추었습니다.

그러나 미국 데이터가 발표된 후 글로벌 채권 시장의 모멘텀이 바뀌었습니다. 미국 2분기 GDP 성장률은 강력한 개인 소비(2.3%에서 2.9%)로 인해 2.8% Q/Qa에서 3.0%로 상향 조정되었습니다. 주간 실업 수당 신청 건수도 비교적 낮은 231,000건을 기록했습니다. 2분기 GDP 수정은 오래된 소식이지만 수익률이 곡선 전체에서 2-3bp 더 높게 마감되기에 충분했습니다.

독일 수익률은 초기 하락의 일부를 반전했지만 2년 수익률은 여전히 -2.8bp를 잃었습니다. 30년 수익률은 2.1bp를 추가했습니다. 최근 달러 약세 이후, 이번에 EMU CPI 데이터가 약해지면서 유로가 수정되었습니다. EUR/USD는 1.1140 영역에서 하락하여 1.1077로 마감했습니다. DXY는 101.00에서 101.34로 반등했지만 USD/JPY(마감 145)와 같은 상승은 미미했습니다.

주식은 처음에는 약간의 재팽창적 역학을 즐겼습니다(EuroStoxx 50 +1.08%). 미국 지수도 건설적인 모멘텀으로 시작했지만 대부분 초기 상승을 유지하지 못했습니다(Nasdaq -0.23%). Dow(+0.58%)는 새로운 기록으로 마감했습니다. 현재 시장은 유리한(미국) 소프트 랜딩 시나리오를 수용하는 듯합니다.

오늘 아침 아시아 주식은 중국이 아웃퍼폼하면서 광범위한 상승세를 보였습니다. 위안화는 이번 달 초부터 반등을 이어가고 있으며 USD/CNY는 12월 말 저점을 테스트하고 있습니다. 엔화는 예상보다 높은 도쿄 CPI 데이터(USD/JPY 144.9) 이후 거의 변동 없이 거래되고 있습니다.

오늘 늦게, EMU 8월 플래시 CPI는 아마도 어제 독일과 스페인의 추세를 확인할 것입니다(헤드라인은 0.2%M/M 및 2.2% Y/Y로 예상, 핵심은 2.9%에서 2.8%, 하방 '깜짝' 위험). 올해 남은 회의에서 ECB가 25bp씩 3회 더 금리를 인하했지만 아직 완전히 할인되지 않았기 때문에 EMU 수익률 곡선의 단기 끝에서 수익률이 더 하락할 여지가 있습니다. 이는 또한 일부 추가 유로 수정 ST를 유발할 수 있습니다.

미국에서는 7월 소득 및 지출 데이터와 PCE 디플레이터가 발표됩니다. 후자의 경우 0.2%의 M/M 가격 변동이 예상됩니다. 약간의 소프트 서프라이즈가 발생하더라도 올해 누적 Fed 금리 인하가 이미 100bp 할인되어 큰 시장 반응은 없을 것으로 예상합니다. 미국 시장은 긴 주말(노동절)로 향하고 있습니다. 초점은 다음 주의 주요 ISM과 미국 노동 시장 데이터로 옮겨갈 것입니다. 이런 측면에서 우리는 9월 Fed 회의를 앞두고 달러가 다소 약세를 유지할 것이라는 우리의 예측을 아직 바꾸지 않습니다.

뉴스 뷰

도쿄 인플레이션은 국가 인플레이션의 주시되는 선두 주자(9월 20일 발표)로 일본 은행의 10월 금리 인상(9월 회의와 달리 업데이트된 GDP/CPI 예측)을 논의 대상에 올렸습니다. 중앙 은행이 선호하는 지표인 신선 식품을 제외한 CPI는 전월 대비 0.5% 상승했으며 Y/Y 수치는 예상치 못하게 2.2%에서 2.4%로 가속화되었습니다. 헤드라인 인플레이션은 전월 대비 0.6%, Y/Y는 2.6% 상승하여 YTD 최고 수준과 일치했습니다. 세부 정보에 따르면 상품 인플레이션은 전월 대비 0.8% 증가하고 서비스 인플레이션은 전월 대비 0.3% 상승했으며 외식, 가사 서비스 및 오락 비용이 급등하여 후자가 주도했습니다. 일부 인플레이션 상승은 일회성 및 기저 효과의 결과였지만 (서비스) 가격의 전반적인 상승 그림은 바뀌지 않았습니다. 이는 일본 은행의 점진적인 정책 정상화 여부에 대한 추가 사례를 뒷받침합니다. BoJ의 7월 인상은 부분적으로 예상치 못한 것이었고 8월 초 시장 폭동을 일으키는 데 일조했으며, 그 후 중앙은행에서 몇 가지 달래는 발언을 촉발했습니다. 따라서 자금 시장은 9월 20일 회의에서 많은 것을 기대하지 않으며, 이르면 12월에 다음 금리 인상이 있을 것으로 예상합니다. 일본 채권 수익률은 오늘 거의 변동이 없고 엔화도 마찬가지입니다. USD/JPY는 145 바로 남쪽의 개장 수준에서 변동합니다.

그래프

GE 10년 수익률

ECB는 6월에 정책 금리를 25bp 인하했습니다. 완강한 인플레이션(핵심, 서비스)으로 인해 후속 조치가 덜 분명해졌습니다. 그럼에도 불구하고 시장은 실망스러운 미국과 설득력 없는 EMU 활동 데이터가 쏟아지면서 2024년에 2~3회 더 인하할 것으로 예상하고 있으며, 곡선의 롱 엔드가 하락했습니다. 이러한 움직임은 8월 초 시장 붕괴 동안 가속화되었습니다.

미국 10년 수익률

연준은 7월 회의에서 9월 첫 인하를 위한 길을 열었습니다. 경제가 더 나은 균형을 향해 움직이면서, 연준은 이중 위임의 양쪽에 대한 위험에 주의를 기울였습니다. 시장은 50bp 상승을 선호하는 경향이 있습니다. 피벗은 미국 수익률의 기술적 상황을 약화시켰고, 또 다른 약한 생태 데이터가 10년 만기 4% 미만으로 밀어붙였습니다. 잭슨 홀에서 파월은 시장의 포지셔닝에 도전하지 않았습니다.

유로/미국 달러

EUR/USD는 달러가 은밀한 속도로 금리 지원을 잃으면서 1.09 저항선 위로 이동했습니다. 미국 경기 침체 위험과 빠르고 큰(50bps) 금리 인하에 대한 베팅이 USD로의 전통적인 안전 자산 유입을 압도했습니다. EUR/USD 1 1.1276(2023년 최고치)이 다음 기술적 기준이 됩니다.

유로/파운드

BoE는 8월에 강경한 인하를 단행했습니다. 정책 제한은 광범위한 데이터에 따라 결정되는 속도로 점진적으로 더 완화될 것입니다. ECB와 유사한 전략은 통화 관점에서 EUR/GBP를 균형 잡습니다. 최근의 영국 활동 데이터 개선과 잭슨 홀에서 BoE의 베일리에 대한 신중한 평가로 인해 EUR/GBP가 0.84/0.086 범위로 낮아지고 있습니다.

출처: ACTIONFOREX

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워렌 타쿤다

간결한

목요일에 파운드 대 유로 환율이 1.19까지 상승했습니다. 이는 독일과 스페인의 인플레이션 수치가 합의에 미치지 못하면서 유럽 중앙 은행(ECB)이 10월에 금리를 인하할 가능성이 커졌기 때문입니다.

"ECB가 9월에 금리를 인하하면 사실상 확정입니다. 시장의 의문은 10월이 될 가능성이 있는지 여부입니다." 노무라의 분석가인 안제이 슈체파니아크가 말했습니다. 독일의 인플레이션은 8월에 7월의 2.6%에서 2%로 하락하여 하락세를 보였습니다. 스페인의 인플레이션 수치는 이전의 2.9%에서 2.4%로 떨어졌습니다.

ECB가 두 차례 연속으로 금리를 인하할 것이라는 전망은 영국 중앙은행이 9월에 금리를 유지할 것이라는 예상과 대조적이며, 시장에서는 다음 번 금리 인하가 11월에 이루어질 것으로 예상하고 있습니다.

이러한 발전은 ECB가 영국 중앙은행보다 더 빠르게 금리를 인하하고 있으며 더 낮은 시작점에서 그렇게 하고 있음을 의미합니다. 이를 통해 투자자들은 가까운 미래에 유로존 대비 영국의 금리 연계 자산에서 가치를 계속 볼 수 있을 것입니다.

이는 파운드화를 끌어올리는 지원 자본 흐름을 창출할 수 있습니다.

월말을 앞두고 유로존 전체의 HICP 인플레이션 발표를 받았는데, 이는 독일과 스페인의 언더슛으로 인해 이전에 예상했던 것보다 낮을 것으로 예상됩니다. 그러나 이는 이제 유로 환율에 반영되었으며, 예상보다 낮은 수치의 영향은 제한적일 것으로 생각합니다.

기술적인 요인도 영향을 미칠 것으로 보이며, GBP/EUR은 1.19 주변의 저항을 극복하기 위해 상승세를 찾기가 더 어려울 가능성이 있습니다. 이는 EUR/GBP의 0.84 지원 수준과 동일하며, 이는 단일 통화에서 잠재적인 회복을 찾는 유로 매수자를 유혹할 수 있습니다.

Pound to Euro Rate Challenged at 1.19 Resistance_1

위: GBP/EUR과 EUR/GBP가 주요 저항선/지지선과 함께 표시되어 있습니다.

그럼에도 불구하고 파운드 스털링 진영에서는 여전히 추세가 확고하며, 9월 초에는 2024년 최고치인 1.1927에 도달할 가능성이 있습니다.

여기 위로의 움직임은 글로벌 주식 시장의 분위기에 달려 있습니다. 파운드는 전반적인 감정에 매우 민감하고 시장이 침체에 빠지면 하락하는 경향이 있기 때문입니다. 이를 염두에 두고, 다음 주 미국 일자리 보고서가 중요할 것입니다.

다음 주 영국과 유로존의 데이터 일정은 비교적 적고 시장을 움직일 만한 사건이 없어 파운드에 대한 일부 잔여 지원이 보장될 수 있으며, 기술적 고려 사항에 따라 거래될 가능성이 높습니다.

따라서 1.19 주변에서 통합이 가능합니다. 영국의 인플레이션과 임금 수치가 발표되는 한 달 중반에 잠재적으로 더 높은 수준까지 하락하거나 더 눈에 띄는 풀백이 가능합니다.

출처: Poundsterlinglive

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워렌 타쿤다

간결한

일본 정부는 6개월 만에 처음으로 전반적인 경제 평가를 업그레이드하면서 소비자 지출이 임금 인상과 임시 소득세 공제로 뒷받침되고 있다고 밝혔지만, 표현의 변화는 미묘하고 경제가 "적당히" 회복되고 있다고 계속 말하고 있습니다.

목요일에 내각 사무국이 발표한 8월 월간 보고서에서 정부는 경제가 "적당한 속도로 회복되고 있지만, 일부 영역에서는 정체되고 있다"고 밝혔습니다. 지난달에는 경제가 "적당한 속도로 회복되고 있지만, 정체되고 있는 듯하다"고 밝혔습니다.

내각부가 이번 달 발표한 자료에 따르면, 1월~3월에 2분기 만에 처음으로 경기 위축을 겪은 후 4월~6월 분기 경제는 예상보다 강한 반등을 기록하며 전 분기 대비 0.8%, 연간 기준으로는 3.1% 성장했습니다. 이는 도요타 그룹 공장에서 안전 테스트 스캔들로 인해 생산이 중단된 이후 소비와 기업 투자가 회복되었기 때문입니다.

앞으로 7~9월 경제는 대기업이 33년 만에 가장 빠른 속도로 임금을 인상하고 노동력 부족에 대처할 역량에 투자함에 따라 적당한 성장을 보일 것으로 예상됩니다. 실질 임금은 6월에 전년 대비 1.1% 상승하여 전월 1.3% 하락한 후 27개월 만에 처음으로 상승했습니다.

정부는 다른 국가의 성장 둔화로 인한 하방 위험에 대해 계속 경고했습니다. 여기에는 "미국과 유럽의 지속적인 높은 금리 수준과 중국 부동산 시장의 지속적인 침체 영향"이 포함됩니다.

캐나다 은행은 7월에 두 번째 연속으로 정책 금리를 인하했습니다. 이는 인플레이션 압력 완화와 경기 침체를 이유로 들었고, 연말까지 추가 인하를 할 것으로 보입니다. 미국 연방준비제도는 9월에 금리를 인하하기 시작할 것으로 널리 예상됩니다.

정부는 엔화 약세로 수입 비용이 높아지는 가운데 인플레이션, 중동 갈등, "금융 및 자본 시장의 변동"에 대한 주의 깊은 감시를 계속 촉구했습니다.

일본은행의 9인 이사회는 7월 30-31일 회의에서 7대 2로 당좌예금 금리 목표를 0%~0.1% 범위에서 0.25%로 인상하기로 결정했습니다. 이는 가계와 기업의 점진적인 인플레이션 기대치 상승과 경제 불확실성이 높지만 약간 완화되고 있다는 이유를 들었습니다. 이는 3월에 17년 만에 처음으로 금리를 인상한 데 이어 이루어졌으며, 이는 정책 정상화 과정의 일환으로 7년 된 수익률 곡선 통제 프레임워크를 종료한 것입니다.

정부는 최근의 성명을 반복하며 "정부와 일본은행은 경제 및 가격 동향에 대응하여 유연한 정책 관리를 수행하기 위해 긴밀히 협력할 것"이라고 밝혔습니다. 정부는 BOJ가 "경제 활동, 가격 및 금융 상황에 비추어 적절한 통화 정책을 수행하여 임금과 가격 간의 선순환을 확인하면서 지속 가능하고 안정적인 방식으로 2%의 가격 안정 목표를 달성할 것"이라고 기대합니다.

정부는 두 정당이 "디플레이션을 완전히 극복하고 경제가 새로운 성장 지향적 단계로 나아가도록 도울 것"이라고 말하며, 지속적인 임금 인상으로 인플레이션이 뒷받침되지 않을 수 있는 하방 위험에 대해 여전히 우려하고 있음을 시사했습니다.

이번 달 엔화는 BOJ가 기존에 생각했던 것보다 단기 금리 목표를 더 자주 인상할 것이라는 시장의 예상에 힘입어 올해 들어 잃었던 수준을 대부분 회복하여 146엔대까지 올랐지만, 다른 주요 경제권에 비하면 여전히 달팽이 속도일 것입니다.

가즈오 우에다 총재는 7월 31일 기자들에게 초기 단계에서 "점진적인" 속도로 금리를 인상하는 것이 인플레이션 상승 위험이 실체화된 후에 금리를 급등시키는 것보다 낫다고 말했으며, BOJ 정책 입안자들은 정책 금리의 상한선으로 0.5%를 고려하지 않는다고 말했습니다. 0.5%는 여전히 경제 활동에 중립적이라고 간주될 수 있는 구역보다 훨씬 낮습니다(한 이사는 최종 금리가 가장 낮은 경우 1%라고 생각합니다).

8월 7일 연설에서 신이치 우치다 부총재는 일본의 금리 인상은 유럽과 북미의 금리 인상과 본질적으로 다르다고 말하며 불안해하는 투자자들을 진정시키려 했습니다. 그는 "일본 경제는 은행이 정책 금리를 일정 속도로 인상하지 않으면 뒤처질 수 있는 상황이 아닙니다."라고 말했습니다. "따라서 은행은 금융 및 자본 시장이 불안정할 때 정책 금리를 인상하지 않을 것입니다."

7월에 달러는 ¥161.70을 넘어 38년 만에 최고치를 기록했지만, 재무부가 6월 미국 CPI 데이터에서 인플레이션 완화를 보인 것을 이용해 7월 11일과 12일에 은밀하게 엔을 매수하면서 약 ¥154로 하락했습니다. 이 데이터는 연준이 9월에 금리를 인하할 수 있다는 생각에 달러 매도를 촉발했습니다.

해외 경제에 대해서는 정부가 13개월 만에 처음으로 상향 조정한 지 불과 한 달 만에 18개월 만에 처음으로 하향 조정한 뒤 전반적인 평가를 유지했다. "세계 경제는 회복되고 있지만 일부 지역에서는 정체되고 있다."

정부는 지난 7월 11개월 만에 처음으로 경제성장률 하향 조정을 단행한 데 이어 "정책적 대책 효과로 공급이 늘었지만 경기는 침체 상태"라고 밝혔다.

미국 경제가 "확장되고 있다"고 보는 반면, 유로존은 "회복하고 있다"고 지적하며 영국에 대한 견해를 "회복의 조짐을 보이고 있다"는 말로 업그레이드했습니다.

월간 보고서의 주요 사항:

정부는 국내총생산의 약 55%를 차지하는 민간 소비에 대한 평가를 15개월 만에 처음으로 상향 조정하면서 "일부 지역에서는 약세가 지속되는 가운데 회복되고 있다"고 밝혔습니다. 이전에는 소비 회복이 "정지되고 있다"고 밝혔습니다.

실제 가계 지출은 6월에 전년 대비 두 번째 연속 하락세를 기록하며 1.4% 감소했습니다. 하지만 주택 유지 관리와 자동차 구매와 같은 변동성이 큰 요소를 제외하면 핵심 수치는 16개월 만에 처음으로 1.3% 증가했습니다. 이번 달 총무통신부가 발표한 자료에 따르면 폭염으로 인해 에어컨과 냉장고에 대한 수요가 늘어났기 때문입니다.

많은 지역에서 비정상적으로 늦게 시작된 우기는 음료, 간식, 외식 및 여름 옷에 대한 수요를 끌어올렸습니다. GDP 계산에 사용되는 주요 지표인 실질 평균 가계 지출(주택, 자동차 및 송금 제외)의 핵심 척도에서 드문 상승이 있었는데, 이는 5월에 3.4% 하락하고 4월에 성장이 없었던 데 따른 것입니다.

BOJ의 공급측 소비 활동 지수는 5월에 0.5% 하락하고 4월에 1.1% 상승한 후 계절적으로 조정된 기준으로 6월에 전월 대비 0.8% 회복되었습니다. 이 지수는 1월-3월 분기에 전분기 대비 0.8% 하락한 데 비해 4월-6월 기간에 0.8% 상승했습니다. 이 수치에는 인바운드 관광 소비는 제외되지만 아웃바운드 관광 지출은 포함됩니다.

정부는 7월에 6개월 만에 처음으로 수출 평가를 낮춘 후 "대체로 평평하다"고 말하며 수출에 대한 평가를 유지했습니다. 내각 사무실에 따르면 수출량 지수는 6월에 2.1% 상승하고 5월에 4.2% 하락한 후 7월에 계절적으로 조정된 1.3% 상승했습니다.

지난주 재무부가 발표한 자료에 따르면, 일본의 수출 가치는 7월에 8년 연속으로 전년 대비 10.3% 증가했습니다. 이는 미국과 아시아에서 반도체, 자동차, 반도체 제조 장비에 대한 수요가 견조하게 증가한 데 따른 것입니다. 6월의 5.4% 증가에서 가속화되었고, 유럽으로의 일부 상품 선적이 지속적으로 부진했던 상황을 극복했습니다.

일본 상품의 주요 수출 시장인 중국으로의 선적은 반도체 제조 장비와 자동차에 대한 수요 덕분에 8개월 연속 증가를 기록했고, 일본 정부는 중국의 부동산 시장 문제에서 회복이 더딘 데 대해 우려를 표명했습니다. 유럽 연합으로의 일본의 수출은 자동차와 생산 기계에 대한 수요가 여전히 부진하여 4개월 연속 전년 대비 감소했지만, 철강 선적은 회복되었습니다. 미국으로의 수출은 2023년 12월에 사상 최고치를 기록한 후 자동차와 자동차 부품에서 34개월 연속 증가하며 여전히 강세를 유지하고 있습니다.

정부는 또한 5월에 12개월 만에 처음으로 산업 생산 평가를 업그레이드한 후에도 공장 생산량이 "회복의 조짐을 보이고 있다"고 말하며 산업 생산에 대한 평가를 유지했습니다.

경제산업성이 이번 달 초에 발표한 개정 자료에 따르면, 일본의 산업 생산은 6월 기준으로 계절적으로 조정된 기준으로 4.2% 감소(3.6% 감소에서 하향 조정)하여 5월의 급격한 3.6% 반등을 모두 포기했습니다. 6월에 허위 안전 시험 기록이 다시 한 번 폭로되면서 타격을 입었는데, 이번에는 토요타 자동차 자체에서 나온 것이지 자회사에서 나온 것이 아니며 다른 주요 자동차 제조업체에서도 나온 것이었습니다.

METI의 생산자 조사에 따르면, 상향 편향을 조정한 후 7월 생산량이 4.0% 증가할 것으로 예상되며, 이는 생산 기계와 전자 부품/기기의 반등을 주도한 것입니다. 이후 8월에는 리튬 이온 충전지 등이 포함될 수 있는 전기 및 정보 통신 장비의 생산 증가로 0.7% 더 증가할 것으로 예상됩니다.

기타 세부 정보:

정부는 월별 경제 보고서에서 경제의 핵심 구성 요소를 다음과 같이 평가했습니다.

* 민간 소비는 "일부 영역에서 약세가 지속되는 가운데 회복 중" vs. 민간 소비 회복은 "정체 중"(15개월 만에 첫 상향 조정, 2023년 5월 마지막 상향 조정, 2024년 2월 하향 조정).

* 기업 투자는 "회복의 조짐을 보이고 있다"(변동 없음, 2024년 3월 업그레이드, 2023년 11월 다운그레이드).

* 주택 건설은 "대체로 침체" vs. "약한 분위기"(26개월 만에 첫 업그레이드, 2022년 6월 마지막 업그레이드, 2023년 9월 다운그레이드).

* 공공 투자는 "견고함"(변동 없음, 2024년 7월 업그레이드, 2024년 6월 다운그레이드).

* 수출은 "대체로 침체"(변동 없음, 2023년 8월 상향 조정, 2024년 7월 하향 조정)입니다.

* 수입은 "대체로 안정적"(변동 없음: 2024년 5월 업그레이드, 2024년 3월 다운그레이드).

* 산업 생산은 "회복의 조짐을 보이고 있습니다"(변동 없음, 2024년 5월 업그레이드, 2024년 2월 다운그레이드).

* 기업 이익은 "전반적으로 개선되고 있습니다"(변동 없음, 2023년 9월 상향, 2023년 3월 하향).

* 기업 심리는 "개선되고 있습니다"(변동 없음, 2023년 12월 업그레이드, 2022년 3월 다운그레이드).

* 파산 건수는 "증가하고 있습니다"(변동 없음, 2021년 3월 업그레이드, 2023년 4월 다운그레이드).

* 고용상황은 “개선 조짐을 보이고 있다”(변동 없음, 2023년 6월 상향, 2020년 5월 하향).

* 국내 기업 상품 가격은 "적당한 속도로 상승하고 있습니다"(변동 없음, 마지막 변경은 2024년 5월).

* 소비자 물가는 "적당한 속도로 상승하고 있습니다"(변경 없음: 2022년 5월 업그레이드, 2020년 3월 다운그레이드).

출처: MaceNews

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케빈 두

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방콕(8월 30일): 태국 산업부는 금요일에 수출, 관광, 공공 지출 증가로 인해 태국의 제조업 생산 지수(MPI)가 7월에 3개월 만에 처음으로 상승했다고 밝혔습니다.

7월 MPI는 작년 대비 1.79% 증가했는데, 6월에 연간 하락률이 1.63%로 수정된 데 이어 로이터 여론 조사에서 예상치인 0.7% 하락을 앞지르고 있습니다.

"이번 달은 MPI가 1.79% 상승하여 좋은 달입니다. 따라서 회복 신호가 상당히 좋다고 볼 수 있습니다." 산업 경제국 부국장인 크리트 찬수완이 기자 회견에서 말했습니다.

그는 8월 생산량은 수입 증가에 따라 증가할 것으로 예상되며, 이는 향후 제조업과 수출에 좋은 신호라고 말했습니다.

1월-7월 기간의 공장 생산량은 전년 대비 1.48% 감소했습니다. 이 부처는 2024년 생산량이 0%에서 1% 사이로 증가할 것으로 예측했습니다.

상무부가 이번 주 초에 발표한 자료에 따르면 7월 수출이 작년 대비 15.2% 증가했으며, 2년 만에 가장 큰 폭의 증가세를 보였고, 수입은 전년 대비 13.1% 증가했습니다.

관광부에 따르면 올해 지금까지 태국을 방문한 외국인 관광객은 2,310만 명으로 전년 동기 대비 32% 증가했습니다. 팬데믹 전인 2019년에는 외국인 관광객이 거의 4,000만 명이었습니다.

출처: The edge markets

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출처: ACTIONFOREX

파운드-유로 환율 1.19 저항선에 도전

위: GBP/EUR과 EUR/GBP가 주요 저항선/지지선과 함께 표시되어 있습니다.

출처: Poundsterlinglive

일본 정부, BOJ 7월 2차 금리 인상 후 경제 회복에 대한 견해를 약간 상향 조정

월간 보고서의 주요 사항:

기타 세부 정보:

출처: MaceNews

태국 7월 공장 생산량 3개월 만에 처음으로 증가, 예측치 뛰어넘어

출처: The edge markets

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