멕시코 페소(MXN)는 금요일에 가장 많이 거래되는 통화 쌍에서 약간 상승했습니다. 예상보다 강력한 미국 데이터가 발표되면서 시장 심리가 개선되어 미국 경제의 하드 랜딩 가능성이 낮아졌습니다. 전반적으로 낙관적인 심리는 리스크 온 MXN에 유리합니다.

그러나 지난 몇 주 동안 페소의 전반적인 추세는 경제 성장 둔화, 정치적 요인, 멕시코 중앙은행(Banxico)이 완화 정책을 계속할 것이라는 예상 등의 요인으로 인해 하락세를 보였습니다.

이 글을 쓸 당시, 1미국 달러(USD)로 19.76멕시코 페소를 살 수 있고, EUR/MXN은 21.90에, GBP/MXN은 26.05에 거래되고 있습니다.

멕시코 페소, 위험 자산 상승 추적

목요일에 발표된 미국 2분기 연간 국내총생산 (GDP) 수치가 예비 추정치인 2.8%에서 3.0%로 상향 조정된 데 따라 멕시코 페소는 금요일에 전반적으로 위험 자산을 추적하며 상승했습니다.

미국 신규 실업수당 신청자 수가 23만 1천 명으로 예상보다 약간 낮게 나온 후, 사기는 더욱 고조되었습니다. 23만 2천 명으로 예상 되었습니다. 이는 또한 전주에 상향 수정된 23만 3천 명보다 낮았습니다. 연방준비제도가 "고용 위험"에 새롭게 초점을 맞춘 것을 감안할 때, 이는 경제가 소프트 랜딩을 달성할 수 있다는 확신을 심어주는 데 도움이 되었습니다.

그럼에도 불구하고 멕시코 페소는 여전히 국내적 역풍에 직면해 있습니다. 수요일에 발표된 멕시코 중앙은행(Banxico)의 2분기 분기 보고서는 2024년과 2025년 은행의 GDP 예측치를 하향 조정한 것을 보여주었습니다. Banxico는 이제 2024년 성장률이 이전 보고서의 2.4%에서 1.5%로 둔화될 것으로 예상합니다. 2025년에는 경제가 이전에 예상했던 1.5%에서 1.2% 성장할 것으로 예상합니다. 이러한 수정은 Banxico가 성장을 지원하기 위해 금리를 낮추어야 할 압박을 더 많이 느낄 것임을 나타냅니다.

금리 조정에 대한 주제에 대해 보고서는 "앞으로 이사회는 인플레이션 환경이 기준 금리 조정을 논의할 수 있을 것으로 예상합니다."라고 언급했습니다. Banxico는 8월 정책 회의에서 발표한 인플레이션 예측을 변경하지 않았지만 페소 약세의 (인플레이션) 영향과 같은 새로운 요소를 포함했다고 밝혔습니다. 인플레이션이 은행의 3.0% 목표에 꾸준히 하락하고 있으며, 2025년 4분기에 달성할 것으로 예상합니다. 서비스 부문 인플레이션의 추이를 의사 결정의 핵심 요소로 언급했습니다.

대부분의 분석가들은 Banxico가 연말 전에 상당한 금리 인하를 단행할 것으로 예상하고 있습니다.

바노르테는 9월에 금리를 25베이시스포인트(bps) 인하하고 연말 금리가 10.25%로 마감될 것으로 예상합니다(현재 금리는 10.75%).

시티바나멕스는 9월, 11월, 12월에 0.25%의 금리 인하를 예상하고 있으며, Banxico의 기준 금리는 연말까지 10.00%에 도달할 것으로 예상합니다.

Monex는 9월에 인하하고 11월과 12월 회의에서 "실시간"으로 진행될 것으로 예상하면서 은행 기준 금리가 연말 10.25%로 끝날 것으로 예상합니다.

골드만삭스는 올해 남은 세 차례 회의에서 각각 금리를 25bp씩 인하할 것으로 예상하며, 연말까지 금리를 10.00%로 낮출 것으로 예상합니다.

Capital Economics는 2024년 말까지 0.50%의 금리 인하가 있을 것으로 예상하며, 기준 금리는 10.25%로 낮아질 것으로 예상합니다.

정치적 위험은 페소에 대한 추가적인 약세 배경 요인입니다. 정부가 제안한 사법 제도 개혁은 멕시코 시티에서 시위를 벌이면서 사법부 구성원들, 외교관, 투자자들로부터 비판을 받았습니다.

멕시코 정부는 미국 대사가 개혁을 공개적으로 비판한 후 미국과의 외교 관계를 "일시 중단"하기로 결정했고, 캐나다도 외교 관계를 끊었습니다. 대치가 확대되면 3개국 간의 자유 무역에 부정적인 영향을 미쳐 멕시코 페소에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

동시에 페소는 북미와 중국 간의 무역 전쟁이 격화되면서 잠재적으로 이익을 얻을 수 있습니다. 북미로 들어오는 중국 상품의 중간 제조업체로서의 역할을 감안할 때, 관세가 격화되면서(가장 최근에는 캐나다가 부과) 페소는 여파로부터 이익을 얻을 수 있는 좋은 위치에 있을 수 있습니다.

기술 분석: USD/MXN이 더 높은 최고치를 기록하다

USD/MXN은 더 넓은 상승 채널 내에서 꾸준히 상승하고 있습니다. 상승 추세를 확립했으며 "추세가 당신의 친구"라는 점을 감안할 때 롱 포지션이 숏 포지션보다 유리할 가능성이 높습니다.

USD/MXN 4시간 차트

이 쌍은 목요일에 19.95의 더 높은 고점을 기록했고, 현재 그 지점에서 후퇴하고 있습니다. 그러나 수정이 끝나면 20.60대의 상단 채널 라인에서 목표를 향해 상승 추세를 재개할 가능성이 큽니다.

즉, 상대 강도 지수(RSI)는 가격이 더 높은 고점을 형성하는 동시에 더 낮은 고점을 형성하고 있습니다. 이는 약세 발산의 신호입니다. 이는 랠리에서 강세 강도가 기본적으로 부족함을 시사하며, 이는 더 깊은 하락 조정이 다가올 것이라는 경고 신호가 될 수 있습니다.

출처: FXSTREET

보고서는 경제에 대한 기업의 낙관적 전망이 3년 만에 최고치로 높아졌으며, 향후 12개월 동안의 거래 전망은 약간의 하락에도 불구하고 여전히 강세를 유지하고 있다고 밝혔다.

최근 수치가 약간 하락했음에도 불구하고 채용 전망은 여전히 견고했습니다. 이번 달의 약간의 하락에도 불구하고 기업의 채용 의욕은 회복력이 있었습니다. 53%는 지난 달과 동일하게 향후 12개월 동안 직원 수를 늘릴 것으로 예상하는 반면 16%(14%에서 증가)는 감소할 것으로 예상합니다.

호는 "올해 상반기 공식 GDP 데이터는 고무적이었고, 설문 조사 결과에 따르면 하반기에도 견실한 경제 성과가 계속될 것으로 보인다"고 말했습니다.

새 정부는 주택 붐을 자극하기 위해 번거로운 절차를 줄이기로 약속했습니다. 이번 주에 부총리인 앤젤라 레이너는 계획 시스템에 의해 보류되고 있는 최대 30만 개의 신규 주택을 강제로 통과시킬 것이라고 말했습니다. 이는 이 부문에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 보입니다.

출처: Poundsterlinglive

AUD/USD는 7월 호주 소매 판매 데이터가 변동이 없었음에도 불구하고 0.6800 근처로 상승했습니다. RBA가 올해 정책 정상화로 선회할 가능성은 낮습니다. 투자자들은 7월 미국 핵심 PCE 인플레이션과 8월 Caixin 제조업 PMI를 기다리고 있습니다.

AUD/USD는 금요일 유럽 세션에서 0.6800에 가까워졌습니다. 호주 달러(AUD)가 견고하게 유지되면서 호주 자산이 상승하고, 호주 소매 판매는 7월 아시아 거래 시간에 평평하게 보고되었고, 중국의 제조업 PMI는 8월 두 번째 달 연속으로 수축될 것으로 예상됩니다.

호주 통계청은 금요일 이른 아침에 7월 소매 판매가 증가하지 않았다고 보고했고, 경제학자들은 6월의 0.5%에서 0.3%로 더 느린 속도로 증가할 것으로 예측했습니다. 소매 판매가 정체된 것은 높은 인플레이션과 호주 중앙은행(RBA)의 제한적인 통화 정책으로 인해 가계의 구매력이 낮아진 결과인 것으로 보입니다.

호주 소비자 지출이 둔화되었음에도 불구하고 RBA는 인플레이션과의 싸움이 다른 국가들이 직면한 것보다 훨씬 더 치열해 보이기 때문에 금리를 더 일찍 인하할 가능성이 낮습니다. 최근 인플레이션 데이터에 따르면 월별 소비자물가지수(CPI)는 6월의 3.8%에서 3.5%로 감소했지만 추정치인 3.4%보다 높게 유지되었습니다. 시장 추측에 따르면 RBA는 올해 공식 현금 금리(OCR)를 4.35%로 유지할 것으로 예상됩니다.

한편, 금요일에 로이터 여론 조사에 따르면 월요일에 발표될 중국의 공장 PMI는 50.0 미만으로 예상됩니다. 성장 지표와 수축 지표를 구분하는 수준입니다. 이는 경기 침체 전망을 개선하기 위한 통화 자극의 규모를 촉진할 것입니다. 호주 달러는 중국의 경기 전망에 대한 대리 지표로서 약한 데이터에 부정적인 영향을 받을 것입니다.

미국(US)의 경우, 투자자들은 12:30 GMT에 발표될 7월 개인소비지출물가지수(PCE) 데이터를 기다리고 있습니다. 이 보고서는 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 연간 핵심 PCE 인플레이션이 6월의 2.6%에서 2.7%로 더 높은 속도로 상승했으며, 월별 수치는 0.2%씩 꾸준히 증가한 것으로 나타날 것으로 예상됩니다. 인플레이션 데이터는 9월 연방준비제도이사회(Fed)의 금리 인하에 대한 시장 추측에 상당한 영향을 미칠 것입니다.

연준이 9월에 금리를 인하할 것으로 널리 예상되지만, 거래자들은 금리 인하 규모에 대해 의견이 엇갈리고 있습니다.

출처: FXSTREET

Nvidia가 6% 이상 하락하면서 SP500 상승이 어떻게든 제한되었지만, 최신 GDP 업데이트가 예상보다 더 좋게 나오고 미국 경제가 2분기에 2.8%로 인쇄된 것에 비해 3% 성장했다는 점을 지적한 후 SP500의 많은 주식이 어제 상승했습니다. 소비자 지출도 분기 전 1.5%에서 거의 두 배인 2.9%로 증가했습니다. GDP 가격의 하락은 적었지만 핵심 가격은 예상보다 더 완화되었습니다. 간단히 말해서, 이 데이터는 투자자들이 좋아하는 방식 그대로를 보여주었습니다. 연방준비제도 이사회 금리 인하 예상에 대한 추가적인 달콤한 토핑과 함께 3분기에 둔화되었지만 더 높은 수준에서 둔화되었습니다.

그래서 어제의 최신 성장 업데이트를 환호할 이유가 있었습니다. 미국 2년 수익률은 약간 반등했지만 3.90%에 안착했고, 10년 수익률은 3.86%에 달했습니다. 두 수익률 간의 격차는 거의 좁혀졌습니다. 이는 소프트 랜딩을 기대하는 사람들에게는 긍정적인 신호이며, 미국 달러는 반등했습니다. 미국 달러 지수는 연방준비제도(Fed)가 9월에 금리를 인하하기 시작할 것이라는 생각에 회복되었지만, 50bp 인하는 아마도 바로 필요하지 않을 것입니다.

하지만 연방 기금 선물 거래는 여전히 9월 회의에서 연준이 50bp의 금리를 인하할 가능성이 3분의 2이며, 연준은 올해 말까지 금리를 100bp 인하할 것으로 예상됩니다. 이는 현재 분기 대비 급격한 둔화를 의미합니다. 다행히도 데이터는 *그렇게* 놀라운 수준은 아닙니다. 따라서 저는 올해 연준의 인하 예상을 50-75bp 인하로 줄일 여지가 있다고 생각하며, 이는 미국 달러의 추가적인 긍정적 조정과 에너지 및 금융을 포함한 성장 친화적 순환 주식으로의 SP500의 추가적인 회전을 정당화할 것입니다.

유럽 대 미국

기술에서 다른 부문으로의 회전, 즉 리플레이션 거래는 유럽 주식에 긍정적인 것으로 여겨진다. 실제로 유럽 주식으로의 자본 유입은 2분기에 미국 시장으로의 유입을 앞지르며, 이는 글로벌 금리 인하가 기술 중심의 미국 주식보다 리플레이션 친화적인 유럽 주식에 더 좋을 것이라는 기대에 의해 정확히 촉진되었다(또한 유럽 중앙 은행(ECB)이 연준보다 먼저 금리를 인하하기 시작했기 때문이다).

그리고 Stoxx 600은 이로부터 큰 혜택을 입었습니다. 어제, 이 지수는 6월에 인쇄된 최고 기록과 거의 맞먹었고, 고평가된 미국 주식 시장에서 벗어나기 위해 흥미로운 평가를 찾는 투자자들에게 여전히 매력적입니다. 그리고 올해의 랠리에도 불구하고, 유럽 주식은 대서양 건너편 주식보다 여전히 상당히 저렴합니다. 숫자로 보면, Stoxx 600은 SP500의 평균 21보다 훨씬 낮은 약 14의 PE 비율을 제공합니다.

문제는 금리 인하 기대만으로는 투자자들을 구대륙으로 무한히 끌어들일 수 없다는 것입니다. 유럽은 둔화되고 있으며, 항공 및 럭셔리 사업은 잘 되지 않습니다. 중국의 문제는 가장 영향력 있는 럭셔리 브랜드에 상당한 부정적 영향을 미치고 있습니다. 영국의 Burberry와 EasyJet은 곧 FTSE 100 지수에서 탈락할 위기에 처해 있습니다. 그리고 Bloomberg Intelligence는 Stoxx 600에 대한 합의 EPS를 올해 1.4%, 내년에는 1.6%로 수정했습니다.

미국에서 기술 주식 투자자들은 어려운 시기를 대비하고 있지만 SP500의 비 Magnificent 493 주식은 성장 기대치가 두 배 이상 증가했으며 다가올 금리 인하의 혜택을 볼 것입니다. 그리고 Fed가 미국 경제에 소프트 랜딩을 제공할 수 있다면 미국 지수가 유럽의 다른 지수보다 더 좋은 성과를 내는 것을 막을 수 있는 것은 아무것도 없을 것입니다.

PCE 시계

오늘 미국은 Fed가 선호하는 인플레이션 지표인 최신 핵심 PCE 지수를 발표합니다. 이 데이터는 7월에 약간의 반등을 암시할 것으로 예상됩니다. 예상보다 강한 수치는 USD의 추가 회복으로 이어질 수 있습니다. 하지만 그런 경우에도 Fed 비둘기파는 인플레이션 수치보다 일자리 데이터에 더 관심이 있습니다. 게임을 정말로 바꿀 것은... 다음 주에 미국에서 강력한 일자리 데이터가 나올 것입니다.

통화

미국 달러의 최근 반등으로 어제 EURUSD가 하락했습니다. 예상보다 부진한 독일과 스페인의 인플레이션 업데이트로 ECB의 비둘기파가 다시 시장에 복귀했습니다. 독일의 인플레이션은 ECB의 2% 목표치보다 낮았습니다! 덜 비둘기파적인 Fed의 기대와 더 비둘기파적인 ECB의 기대가 합쳐져 EURUSD가 1.1070까지 떨어졌습니다. 이 통화쌍은 오늘 아침 1.1075 근처에서 통합되고 있습니다. 유로존의 종합 CPI 데이터는 ECB가 정책 완화를 위한 더 명확한 경로를 고려할 수 있도록 유로존의 가격 압박이 둔화되고 있음을 확인할 가능성이 큽니다. EURUSD는 1.10 마크 아래로 돌아갈 만한 좋은 이유를 찾을 수 있습니다. 특히 다음 주에 미국에서 강력한 일자리 데이터가 발표된다면 더욱 그렇습니다.

다른 곳에서 USDJPY는 오늘 아침 도쿄에서 발표된 혼합된 데이터 가운데 145 마크 아래에서 약간 통합되었습니다. 이 데이터는 산업 생산의 회복이 더디고, 소매 판매가 예상보다 크게 둔화되고, 실업률이 예상보다 크게 상승했으며, 늦여름에 예상보다 강한 인플레이션이 나타났습니다. 우리는 지속적인 가격 압박이 일본은행이 정상화로 기울어질 가능성이 높다고 생각합니다. 그러나 경제 기본이 더 악화되면 BoJ는 빠르게 방향을 바꾸고 경제에 지원을 확대할 수 있습니다. 이는 일본 엔의 회복을 방해하고 캐리 트레이드를 잠재적으로 강화할 것입니다.

출처: 로이터

(8월 30일): 미국 국채는 지난 3년 만에 가장 긴 월간 상승세를 기록할 것으로 보인다. 투자자들은 금요일에 발표될 개인 소득 및 지출에 대한 미국의 데이터를 살펴보고 연방준비제도가 금리를 인하하기 시작할 것에 대비하고 있기 때문이다.

블룸버그 미국 재무부 총수익률 지수에 따르면 미국 정부 채권은 8월부터 목요일까지 1.5%의 수익률을 기록했으며, 2021년 7월 이후 가장 긴 기간인 4개월간의 상승세를 보일 것으로 예상됩니다. 이 지표는 4월 말부터 상승세를 보이며 올해 상승폭을 거의 3%로 확대했습니다. 투자자들이 미국 차입 비용 인하의 가능성에 더욱 확신을 갖게 되었기 때문입니다.

채권 지수는 4월 2.3% 하락에서 회복세를 보였는데, 인플레이션이 냉각되고 일자리 성장이 완화되면서 Fed가 20년 만에 가장 높은 수준에서 금리를 인하할 수 있는 여지가 더 많아졌기 때문입니다. Bloomberg Economics는 금요일의 개인 소득 및 지출 보고서가 "골디락스" 경제에 대한 이야기를 되살리고 있으며, Fed가 9월에 금리를 50베이시스포인트 인하한 다음 연말 전에 또 다른 엄청난 인하를 단행할 것으로 예상합니다.

10년 국채 수익률은 8월 초 예상보다 약한 미국 급여 데이터에 따라 14개월 만에 최저인 3.67%로 하락한 후 금요일에 3.86%로 다시 상승했습니다. 국채는 그날 거의 변동이 없었습니다.

Pacific Investment Management Co의 경제학자 티파니 와일딩은 블룸버그 텔레비전 인터뷰에서 "채권 시장은 여전히 흥미로운 곳입니다."라고 말했습니다. "최근 랠리에도 불구하고 많은 가치가 보입니다."

지난주 잭슨홀 심포지엄에서 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월은 "정책을 조정할 때가 왔다"고 말하며 중앙은행의 인플레이션과의 싸움에서 전환점을 알렸습니다. 연방준비제도는 2023년 7월부터 기준금리를 5.25%~5.5% 범위로 유지해 왔습니다.

스왑 거래자들은 올해 약 100베이시스포인트의 완화를 가격에 반영하고 있는데, 이는 12월까지 남은 모든 정책 회의에서 인하가 이루어질 것임을 의미하며, 여기에는 50베이시스포인트 인하가 한 번 포함됩니다.

연방준비제도의 정책에 더 민감한 단기 채권은 이번 달에 수익률 곡선의 핵심 구간이 2022년 7월 이후 처음으로 플러스로 전환될 위기에 처했습니다. 2년 만기 수익률은 10년 만기 수익률보다 5베이시스포인트 미만입니다. 갭은 2023년 3월에 100베이시스포인트가 넘었는데, 1980년대 이후 가장 큰 역전이었습니다.

재무부 채권의 연승 행진은 랠리가 충분히 오래 지속되었을까 우려하게 했습니다. 지금의 위험은 노동 시장이 안정화되어 Fed가 시장이 예상하는 것보다 더 느리게 통화 정책을 완화하게 될 것입니다.

목요일에 2분기 미국 GDP 성장률과 주간 실업수당 신청 건수가 경제의 회복성을 보여주면서 주가 상승은 잠시 멈췄습니다.

이번 달은 PCE 인플레이션 측정치가 발표되면서 마무리될 예정이며, Fed가 바로 뒤따를 것입니다. 하지만 경제와 노동 시장에 대한 주요 정보는 다음 주 말에 8월 급여 데이터로 발표될 예정입니다.

"정서가 얼마나 많이 바뀌었는지 놀랍습니다." Bank of America Corp.의 미국 금리 전략가인 메건 스위버의 말이다. 하지만 지금까지의 데이터는 "연준이 올해 매우 빠르고 공격적인 삭감을 할 것이라는 이야기를 완전히 정당화하지 못했다"고 그녀는 말했다.

출처: The edge markets