무엇을 해야 하나요?

JPMorgan Chase Co는 10년 이상의 활동 중단 후 다시 실물 액화천연가스 거래를 시작하기 위한 논의에 나섰습니다. 이는 최고경영자 제이미 다이먼이 국내 생산과 에너지 수출을 늘리자고 촉구한 것과 일맥상통합니다.

이 문제에 정통한 사람들에 따르면, 이 은행은 걸프 코스트에서 최소 3개의 프로젝트가 개발 중인 장기 LNG 공급을 확보하기 위한 회담을 가졌습니다. 이 움직임은 JPMorgan이 2014년에 포기한 일부 실물 상품 거래에 다시 참여하기 위해 최근 몇 년 동안 한 광범위한 추진의 일환입니다.

익명을 요구한 관계자에 따르면, 루이지애나주에서 Commonwealth LNG라는 가스 액화 및 수출 프로젝트를 건설하려는 개발업체와 은행, 텍사스주에서 건설 중인 Sempra Energy의 Port Arthur 부지 확장, 루이지애나주에 계획된 Energy Transfer LP의 Lake Charles LNG 시설 사이에서 논의가 진행 중이라고 합니다. 이들은 이러한 비밀 협상 내용을 설명하면서 이름을 밝히지 않기를 요청했습니다.

JPMorgan, Sempra, Commonwealth를 소유한 Kimmeridge Energy Management Co의 대변인은 논평을 거부했습니다. Energy Transfer의 한 대표는 여러 차례의 논평 요청에 응답하지 않았습니다.

LNG에 대한 글로벌 수요가 급증하고 있으며, 많은 국가가 재생 에너지로 전환하면서 석유와 석탄에 대한 더 깨끗한 연소 대안을 모색하고 있습니다. 미국은 풍부한 가스 공급과 연료를 액화하고 운송하기 위한 걸프 해안의 거대한 터미널 개발 덕분에 세계 최대의 수출국으로 부상했습니다.

JPMorgan의 노력은 지난 20년 동안 월가의 주요 기업들이 물리적 상품 분야에 관여한 험난한 사연에서 가장 최근의 전환점입니다. JPMorgan은 금융 위기 동안 실패한 은행을 인수했을 때 Bear Stearns의 에너지 거래 플랫폼을 물려받았고, 2009년과 2010년에 추가 인수를 통해 몸집을 키웠습니다.

2014년까지 JPMorgan은 은행들이 업계에 대한 규제 감독 강화에 시달리면서 실물 상품 부문 대부분을 매각하기로 합의했습니다. 하지만 10년 만에 이 회사는 실물 천연가스 부문으로 다시 돌아왔습니다.

JPMorgan은 2022년부터 미국에서 물리적 천연가스 거래 사업을 확대했으며, 최근 천연가스 운송 허가를 신청한 유럽의 가스와 전력뿐만 아니라 미국의 전력에도 주목하고 있다고 일부 관계자는 말했다. 하지만 이 회사는 LNG를 물 위에서 물리적으로 옮길 계획이 없으며, 자금 조달 및 헤지와 같은 활동에 집중하기로 했다고 두 사람은 말했다. Goldman's Windfall

러시아가 약 3년 전에 우크라이나를 침공하면서 글로벌 에너지 무역에 큰 변화가 일어났고 그에 따른 시장 열풍이 일어났습니다. 상품 시장에서 오랫동안 주도적인 역할을 해온 Goldman Sachs Group Inc에서 그 데스크는 2022년에 30억 달러(130억 링깃) 이상을 벌어들였습니다. 이는 2017년에 창출한 금액의 10배가 넘습니다.

미국 기업들은 최근 몇 년 동안 LNG 시설 건설을 가속화했고, JPMorgan은 오랫동안 이러한 프로젝트에 대한 자금 조달 역할을 해왔습니다. 게다가, 인공지능 인프라의 구축으로 인해 상품에 대한 고객 수요가 높아졌다고 JPMorgan의 글로벌 공동 영업 및 연구 책임자인 Claudia Jury와 Scott Hamilton이 올해 초 인터뷰에서 말했습니다.

주주들에게 보내는 연례 서한에서 Dimon은 국내 에너지 생산에 수반되는 경제적, 지정학적 이점에 대해 썼습니다. 이는 대기에서 이산화탄소와 기타 온실 가스를 줄이기 위한 미래 노력에 대한 투자와 함께 신뢰할 수 있고 저렴한 에너지의 필요성에 대한 이전의 보도에 따른 것입니다.

"LNG 수출은 미국에 큰 경제적 혜택입니다." Dimon은 4월에 이렇게 썼습니다. "하지만 가장 중요한 것은 현실정치적 목표입니다. 일본, 한국, 그리고 대부분의 유럽 동맹국과 같은 중요 국가를 포함하여 안전하고 저렴한 에너지 자원이 필요한 동맹국들은 에너지를 위해 미국에 의존할 수 있기를 원합니다."

같은 편지에서 그는 바이든 행정부가 미국 LNG 허가를 중단한 것을 비난했습니다. 이로 인해 모든 신규 수출 프로젝트가 승인을 받지 못하게 되었고, 석유 및 가스 생산을 중단하려는 움직임은 "엄청나게 순진하다"고 말했습니다.

북미 최대 에너지 거래업체 중 하나인 Macquarie Group Ltd도 비공개 Glenfarne Group이 개발 중인 Texas LNG 프로젝트와 미국 LNG 공급을 위한 예비 계약을 맺었습니다. Macquarie 회장 Glenn Stevens는 7월 호주 은행의 연례 회의에서 Dimon의 발언에 공감하며 투자자들에게 "특히 천연가스가 세계의 전환 경로에서 중요한 부분이라고 생각합니다."라고 말했습니다.

출처: The edge markets

영국의 상업용 부동산 시장은 팬데믹 이후의 침체에서 벗어나 다시 활기를 되찾고 있지만, 대체로 가격이 훨씬 낮아졌습니다.

현재 매물로 나온 일부 고가 오피스 부동산은 시장이 바닥을 칠 가능성이 높은 곳과 영국의 거래량이 얼마나 빠르게 회복될지 보여줄 것입니다. 특히 타격을 입은 오피스 시장에서 더욱 그렇습니다. 이것이 어떻게 전개되는지에 따라 더 깊은 침체에 시달리는 다른 국가들이 무엇을 기다리고 있는지 알 수 있습니다.

부동산 투자자 누빈(Nuveen)이 2019년 완공한 런던 시티의 21층짜리 타워를 3억 2,200만 파운드(4억 1,900만 달러)에 매물로 내놓았다. 이는 둥근 모양 때문에 비공식적으로 "햄 캔"이라고 불린다. 이는 2022년에 원하던 약 4억 파운드보다 낮은 가격이다.

업계 데이터 제공업체 CoStar에 따르면 캐나다의 Brookfield는 인근 Citypoint 타워에 약 5억 파운드를 요구하고 있습니다. CoStar에 따르면, 이는 가장 최근의 공식 평가액인 6억 7천만 파운드와 2016년 마지막으로 매각되었을 때의 가격인 5억 6천만 파운드와 비교됩니다.

새로운 사무실 빌딩에 대한 수요가 강세를 보이고 있으며, 투자자 MG가 런던 시티의 리든홀 40번지에 건설한 새로운 사무실 타워의 임대율은 80%를 넘었습니다.

하지만 최근 투어를 통해 건물에 사우나, 트리트먼트룸, 미용실, 요가룸, 펠로톤 피트니스 센터, 영화관, 도서관 등이 마련되어 있고, 대부분은 사무실 세입자만 사용할 수 있다는 점을 보여주며 세입자를 유치하기 위해 무엇을 해야 하는지 보여주었습니다.

MG Real Estate의 글로벌 부책임자인 마틴 타운스는 "우리는 세입자가 공간을 업그레이드하고 싶어할 것이라는 확신이 있었습니다."라고 말했습니다. 그는 선호도가 떨어진 오래된 사무실 중 일부는 주택과 같은 다른 용도로 전환되거나 철거되어야 한다고 말했습니다.

코로나19 팬데믹으로 인해 인플레이션과 자금 조달 비용이 급등하여 전 세계 상업용 부동산 시장이 큰 타격을 입었고, 하이브리드 및 원격 근무로의 전환이 발생하면서 대부분 세입자는 임대 면적은 줄었지만 품질은 더 좋은 사무실 공간을 원하게 되었습니다.

건설 컨설팅 회사인 터너 타운젠드 알리네아는 런던에서 고급 사무실을 짓는 데 드는 비용이 팬데믹 전 400파운드 미만에서 현재 1제곱피트당 500파운드 이상으로 올랐다고 밝혔습니다. 이 증가의 절반은 인플레이션으로 인한 것이고 나머지는 더 나은 편의 시설과 친환경 인증 때문이라고 밝혔습니다.

투자자들은 오래된 외곽 사무실 등 일부 부동산은 여전히 매각이 거의 불가능한 반면, 영국 시장은 일류 사무실, 임대 주택, 물류 부문이 개선되고 있다고 말했습니다.

인플레이션과 이자율이 전 세계적으로 하락하면서 자금 조달 비용이 완화되고 다른 투자 상품에 비해 부동산의 매력도가 높아지고 있습니다.

세계 최대 상업용 부동산 투자자인 블랙스톤의 유럽 부동산 책임자 제임스 세팔라는 "영국의 분위기는 확실히 바뀌었습니다."라고 말했습니다.

"활동이 활발해지고, 더 많은 참가자가 사이드라인에서 나오고 있습니다."

사무실 지연 복구

MSCI 데이터에 따르면 사무실, 소매점, 물류, 임대 주택을 아우르는 영국 상업용 부동산 거래량은 2분기에 연간 26%나 회복됐는데, 반면 프랑스와 독일은 각각 45%와 22%나 감소했습니다.

Capital Economics는 영국의 상업용 부동산 가격이 2022년과 2023년에 폭락한 후 올해도 2% 상승할 것으로 예상되지만, 유로존과 미국에서는 가격이 계속 하락할 것으로 예상되며, 향후 4년 동안 다른 서방 시장보다 성과가 좋을 것으로 예상된다고 밝혔습니다.

하지만 MSCI는 올해 사무실 매매량이 여전히 21% 감소했으며, 영국 시장의 나머지보다 뒤처졌다고 밝혔습니다. CoStar에 따르면 올해 상반기에는 1억 파운드가 넘는 거래가 없었는데, 이는 1999년 이후 처음으로 6개월 동안의 거래입니다.

CoStar에 따르면, 전체 사무실 공실률도 계속 상승하여 3분기에 런던에서 10.1%에 도달했습니다. 이는 20년 이상 가장 높은 수치입니다. Canary Wharf Group이 일부 빈 공간을 호텔로 전환하는 것을 고려 중인 이 도시의 동부 Docklands 지역에서는 공실률이 거의 17%입니다.

강제 판매

부동산 투자자와 중개인은 잠재적인 매도자들이 오늘날의 낮은 가격을 받아들이는 쪽으로 돌아서고 있다고 말한다. 은행가들에 따르면, 일부는 높은 재융자 비용으로 인해 매도해야 할 수도 있지만, 외국인 매수자들은 기꺼이 덤벼들 수도 있다.

BNP Paribas의 영국 부동산 자본 시장 책임자인 피오나 분(Fiona Voon)은 "많은 투자자들이 영국이 정치적 상황이 안정적이기 때문에 좋은 투자 지역이라고 말하고 있으며, 가격이 오르기 전에 영국에 투자하고 싶어한다"고 말했다.

국내 투자자들 사이에서, 슈로더는 올해와 내년에 영국 상업용 부동산에 수억 파운드를 투자할 계획이며, 여기에는 최고 사무실도 포함될 가능성이 높습니다. 이 자산 관리자는 이 시장이 중동, 아시아, 호주 투자자들의 관심을 끌고 있다고 말했습니다. 곧 55 Bishopsgate에 있는 자체 계획된 63층짜리 City 타워를 사전 임대하기 위해 잠재적인 세입자와 대화를 시작할 것이라고 말했습니다.

"사무실은 어느 정도 더러운 단어였습니다." Schroders의 부동산 글로벌 책임자인 닉 몽고메리가 말했습니다. "우리가 처한 입장에서 보면, 그것은 위험보다는 기회에 가깝습니다... 진자는 항상 너무 멀리 흔들리는 경향이 있습니다."

출처: The edge markets

전 유럽 중앙은행 총재 마리오 드라기는 9월 초에 "유럽 경쟁력의 미래"라는 제목으로 유럽 연합 경제 정책에 대한 매우 비판적인 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 이 블록이 유럽의 번영, 독립, 사회 복지를 위협하는 장기적인 경제 성장 감소에 직면해 있다고 경고합니다.

EU의 취약성을 해결하기 위해, 거의 400페이지 분량의 이 문서는 공급망을 확보하고 미국과 중국과의 혁신 격차를 메움으로써 지정학적 의존성을 줄이는 것을 제안합니다. 정책적 관점에서 이러한 목표는 에너지, 인공지능, 운송 및 제약 산업의 개발을 포함한 여러 부문 개혁을 통해 달성될 것입니다. 드라기 총재는 또한 혁신, 기술 및 거버넌스를 강화하기 위한 수평적 조치를 제안합니다.

성장 달성을 위한 대규모 투자의 핵심

보고서는 원하는 생산성과 성장 목표를 달성하는 데 필요한 전례 없는 재정 지출에 대해서도 마찬가지로 직설적입니다. 드라기 총재는 브뤼셀이 매년 7,500~8,000억 유로의 추가 공공 및 민간 투자를 해야 한다고 주장합니다. 이는 블록의 현재 국내총생산(GDP)의 5%에 해당합니다. EU 투자가 이렇게 증가하면 비례적으로 1960년대 후반과 1970년대 초반 이후로 보지 못했던 수준이 될 것입니다.

드라기 총재는 또한 관료주의를 삭감하고 보다 가벼운 규제를 옹호하는 새로운 정책을 추진합니다. 따라서 보고서는 합병의 혁신적 측면에서 더 많은 혜택을 활용하여 경쟁법을 개혁할 것을 제안합니다. 새로운 경쟁 규칙은 또한 통신 및 정보 기술과 같은 부문에서 시장 통합을 허용할 것입니다. 한편, 블록의 필수 투자의 상당 부분을 자금 조달하는 데 필수적인 자본 시장의 효율성은 EU 수준에서 시장 감독의 중앙 집중화를 용이하게 함으로써 자본 시장 연합을 통해 달성될 것입니다.

드라기 총재는 보고서 발표 당시 언론에 한 발언에서 “통일된 대응의 이유는 그 어느 때보다 강력합니다. 그리고 우리는 단결하여 개혁할 힘을 찾을 것입니다. … 이렇게 하지 않으면 천천히 고통스러울 것입니다.”라고 경고했습니다.

EU 위원회, 경쟁력 재점검

드라기 총재의 보고서에 대한 그녀의 논평에서, 유럽 위원회 위원장 우르줄라 폰 데어 라이엔은 경쟁력의 중요성을 거듭 강조하며, "우선, 경쟁력을 갖추려면 깨끗하고 디지털화된 전환을 마스터해야 합니다... 우리는 우리가 사용할 수 있는 모든 주요 레버를 활용해야 합니다... 공공 및 민간 투자를 동원하고, 기업 환경을 개선하고, 불필요한 번거로움을 없애야 합니다."라고 말했습니다.

폰 데어 라이엔 여사는 또한 7월에 발표한 자신의 보고서 "유럽의 선택"에서 경쟁력에 대한 이러한 초점을 강조했습니다. 이 보고서에서 그녀는 7월 재선에 따른 새로운 5년 임기의 주요 우선순위가 국내 경쟁력을 강화하는 것이라고 약속했습니다. 그녀는 또한 유럽에서 사업을 "더 쉽고 빠르게" 만들 것을 옹호했습니다.

이러한 목표를 실행하기 위해 새로 임명된 EU 위원은 행정적 부담을 줄이고 사업 관련 규칙을 간소화하는 임무를 맡게 됩니다. 여기에는 번잡한 절차와 보고 감소, 집행 개선 및 허가 속도 향상이 포함됩니다. 그녀는 "전체 대학[위원회]은 경쟁력에 전념하고 있습니다."라고 말했습니다.

새로운 위원들은 기업과 정책 실행에 대한 정기적인 대화를 가질 것입니다. 또한 그들은 새로 만들어진 EU 실행 및 단순화 대표 와 협력하여 EU 법률의 전체 범위가 기업의 이익에 어떻게 부합하는지에 대한 스트레스 테스트를 실시할 것입니다.

향후 규제는 간소화되고 중소기업을 염두에 두고 설계될 것입니다. 이는 불필요한 행정적 부담을 피하기 위해 새로운 중소기업 및 경쟁력 검사를 통해 이루어질 것입니다.

폰 데어 라이엔 위원장에 따르면, 더 나은 입법은 관련된 모든 기관과 제안에서 개정안, 채택에 이르기까지 모든 입법 과정 간의 공동 과제가 되어야 합니다. "이러한 정신으로 저는 각 기관이 개정안의 영향과 비용을 동일한 방식으로 평가할 수 있도록 단순화와 더 나은 입법에 대한 기관 간 합의를 갱신할 것을 제안합니다."

이러한 협력적, 제도 간 입법적 접근 방식에 대한 출발점은 경쟁력을 저해한다는 비난을 받고 있는 주요 법률 조항을 개혁하는 것을 고려하는 것일 수 있다.

기업에 행정적 의무 부담을 줌

기업 지속 가능성 실사 지침(CSDDD)은 2024년 7월에 공식적으로 채택되었으며, 그 조항은 수년에 걸쳐 점진적으로 시행될 예정입니다. 이 지침은 EU와 비EU를 포함하여 EU 내에서 운영되는 대기업에 대한 의무적 인권 및 환경 실사 요건을 도입합니다.

지침에 따른 의무는 다른 EU 법률에 따른 다른 보다 구체적이거나 잠재적으로 더 엄격한 실사 의무에 추가로 적용됩니다. 여기에는 갈등 광물, 배터리, 삼림 벌채 및 강제 노동에 대한 다가오는 법률에 대한 규정이 포함됩니다.

EU는 회원국, 무역 협회 및 주요 유럽 정당으로부터 지침 규칙의 적용을 "중단하고 검토"하라는 압력을 점점 더 많이 받고 있습니다. 이 법에 대한 주요 비판은 기업에 과도한 행정적 부담을 부과하는 데서 비롯됩니다. 회원국이 투명성 없이 의무를 국가법으로 전환하고 기업이 명확하거나 이해할 수 없게 만들 수 있다는 위험이 있습니다.

지속 가능성 법률로 인해 어려움을 겪는 회사

번거로운 환경 법률은 기업에 큰 비용을 초래하며, 드라기 씨는 간소화의 여지가 있다고 생각합니다. 예를 들어, 2022년 1월에 발효된 지속 가능한 투자 규제(Taxonomy Regulation)를 용이하게 하는 프레임워크는 기업이 주어진 경제 활동을 "환경적으로 지속 가능한" 것으로 간주해야 하는지 여부를 식별할 수 있는 공통 언어를 제공하는 분류 시스템을 확립합니다.

택소노미 규정을 적용하는 회사는 새로운 보고 요구 사항과 관련된 추가 비용과 리소스에 직면해 있습니다. 이는 지속 가능성 데이터와 같은 새로운 정보 범주를 수집하고 보고하는 데 적용되며, 이는 이전 보고에서 전혀 또는 종속적인 역할만 했습니다. 이러한 회사의 관점에서 볼 때, 이 작업과 비용은 더 큰 투자를 필요로 합니다.

기업들은 또한 EU의 그린 딜 패키지의 일부인 탄소 국경 조정 메커니즘 (CBAM)에 대해 우려하고 있습니다. 이것은 2030년까지 탄소 배출량을 55% 감소(1990년 수준 대비)한다는 블록의 목표를 확보하기 위한 이니셔티브 모음입니다.

CBAM은 2026년 1월 1일부터 수입 상품에 대한 금융 비용에 적용됩니다. 보고에는 EU 수입업체의 총 수입 상품과 관련 내장 배출량을 계산하는 것이 포함됩니다. 이 계산은 해외에서 이미 지불한 탄소 가격을 뺀 CBAM 인증서를 구매하는 기반을 형성합니다.

유럽 산업계는 CBAM에 대해 대체로 회의적인 입장을 취해 왔으며, 해당 산업의 투자 전망에 부정적인 영향을 미칠 뿐만 아니라 CBAM 시행의 효과성에 대해서도 우려를 표명했습니다.

새로운 디지털 법률, EU 기술 경쟁력 저해

EU의 인공지능(AI)법은 2024년 8월에 발효되었으며, 모든 글로벌 관할권에서 처음으로 포괄적인 규정입니다. 이 법은 AI 시스템 제공자에게 위험 범주를 할당합니다. 여기에는 유료이든 무료이든 자체 이름이나 상표로 EU 시장에 출시할 목적으로 AI를 개발하는 회사가 포함됩니다.

이 법률이 최근에 제정되었다는 점을 감안할 때, 특히 시행 초기 단계에서는 이 법률을 적용하면 새로운 비용이 발생할 것으로 널리 예상됩니다. 이 법률의 요건을 충족하면 행정적 부담도 커져 새로운 AI 제품 출시가 지연 될 가능성이 높습니다.

디지털 영역을 규제하는 또 다른 새로운 법률은 EU 내 디지털 서비스 제공자의 활동을 제한하는 디지털 서비스법(DSA)입니다. 디지털 시장법과 함께 DSA는 매우 큰 온라인 플랫폼(VLOP) 및 매우 큰 온라인 검색 엔진(VLOSE) 제공자에게 광범위한 의무를 부과하는 포괄적인 유럽 디지털 전략의 일부입니다.

DSA는 대체로 2024년 2월에 적용되었습니다. 비판적인 목소리는 DSA의 광범위하고 복잡한 규칙이 디지털 비즈니스에 불필요한 관료주의를 만들고 혁신을 저해한다는 우려를 표명했습니다.

출처: GIS