파운드 스털링(GBP)은 금요일 유럽 거래에서 라운드 레벨 저항선인 1.3200 근처에서 5일 만에 최고치를 기록한 후 약간 하락했습니다. GBP/USD 통화쌍은 8월 미국 비농업 고용 (NFP) 데이터를 앞두고 미국 달러(USD)에 대해 전반적으로 통합되고 있으며, 이 데이터는 12:30 GMT에 발표됩니다.

6개 주요 통화에 대한 그린백의 가치를 추적하는 미국 달러 지수 (DXY)가 중요한 지지선인 101.00보다 약간 하락했습니다.

경제학자들은 미국 고용주들이 8월에 16만 명의 신규 근로자를 고용했다고 추정하는데, 이는 7월에 나타난 11만 4천 명의 증가보다 높습니다. 같은 기간 동안 실업률은 이전 발표치인 4.3%에서 4.2%로 감소했을 것으로 예상됩니다. 투자자들은 또한 소비자 지출과 가격 압박을 촉진하는 임금 성장의 주요 척도인 평균 시급 데이터에 집중할 것입니다. 연간 임금 성장 척도는 3.7% 증가한 것으로 추정되며, 이전 수치인 3.6%에서 약간 가속화되었습니다. 이번 달 평균 시급 데이터는 0.3% 증가했을 것으로 예상되며, 이는 7월의 0.2% 증가보다 빠릅니다.

미국 공식 고용 데이터는 이번 달 연방준비제도(Fed)의 통화 정책 결정을 형성할 것입니다. Fed가 인플레이션이 은행의 목표인 2%로 복귀할 것으로 예상됨에 따라 노동 시장 건강에 더 집중하고 있다고 말하면서 일자리 데이터의 중요성이 상당히 커졌습니다.

Fed는 9월 회의부터 금리 를 인하할 것으로 널리 예상됩니다. 그러나 거래자들은 금리 인하 규모에 대해 여전히 의견이 엇갈립니다. Fed가 대규모 금리 인하를 선택할 가능성은 7월의 미국 JOLTS 구인 공고 데이터와 8월의 ADP 고용 변화 데이터가 발표된 이후 이번 주 에 증가했는데, 이는 노동 시장에 상당한 균열이 있다는 증거에 더해졌습니다.

일간 다이제스트 시장 동향: 영국 파운드 스털링은 BoE 금리 경로에 대한 추측에 영향을 받을 것임

파운드 스털링은 미국 달러에 대해 1.3200에 거의 도달한 후 약간 하락했으며 금요일에 다른 주요 통화에 비해 침체된 성과를 보였습니다. 영국 통화는 영국(UK)의 최고 경제 데이터가 없는 가운데 투자자들이 신중해지면서 약간 하락했습니다. 따라서 영국 은행(BoE) 금리 경로에 대한 시장 감정과 추측이 통화 가치를 안내하고 있습니다.

영국 통화의 단기 전망은 최근 투자자들이 BoE의 정책 완화 주기가 다른 중앙은행보다 얕을 것으로 예상함에 따라 낙관적으로 유지되었습니다. 예를 들어, 유럽 중앙은행(ECB)과 연방준비제도는 올해 남은 기간 동안 각각 50bp와 100bp의 차입 금리를 인하할 것으로 예상되지만, BoE는 25bp만 인하할 것으로 예상됩니다.

BoE가 점진적으로 통화정책을 완화할 것이라는 굳건한 추측의 주된 이유는 경제가 예상보다 나아지고 있고 서비스 부문의 인플레이션이 여전히 높다는 사실입니다.

다음 주 영국 달력에서 투자자들은 7월 말 분기의 고용 데이터와 7월의 월별 국내총생산(GDP) 데이터에 집중할 것입니다. 두 지표 모두 BoE가 이번 달 말에 회의를 열 때 금리를 어떻게 결정할지 결정하는 데 중요할 수 있습니다.

기술 분석: 파운드 스털링이 1.3200에 가까워지다

파운드 스털링은 미국 달러에 대해 1.3200에 가까워진 후 약간 약세를 보였습니다. GBP/USD는 일간 시간 프레임에서 2023년 12월 28일 최고치 1.2828에서 그려진 상향 경사 추세선의 돌파구 근처에서 강력한 매수 관심을 발견했습니다.

상향 기울어진 단기에서 장기 지수 이동 평균(EMA)은 강력한 강세 추세를 시사합니다.

14일 상대 강도 지수(RSI)는 60.00 근처에 머물러 있어 강세 모멘텀이 재개될 것임을 시사합니다.

케이블은 심리적 수준인 1.3500 근처에서 저항에 직면할 것이고, 2년 반 만에 최고치인 1.3266을 돌파하면 2022년 2월 4일 최고치인 1.3640에서 저항에 직면할 것입니다. 하락세로, 심리적 수준인 1.3000이 핵심 지지선으로 부상합니다.

출처: FXSTREET

이라크의 원유 수출은 지난달 OPEC+ 공급 감축을 준수하기 위해 하루 약 330만 배럴로 줄었습니다.

이는 7월의 일일 348만 배럴, 6월의 일일 341만 배럴보다 감소한 수치입니다.

로이터는 이라크 석유부를 인용해 이라크가 앞으로 몇 달 동안 수출 수준을 줄일 것이며, 올해 초에 과잉 생산과 과잉 수출을 보상하려 한다고 보도했습니다.

또한 이번 주에 OPEC+는 국제 유가의 하락 추세와 이러한 추세를 곧 반전시킬 강세 요인이 거의 없기 때문에 계획된 생산량 감축의 일부 롤백을 2개월 연기할 것이라고 밝혔습니다.

OPEC 회원국 중 두 번째로 큰 생산국인 이라크는 국가 재정을 위한 재원으로 석유 수입에 대한 의존도가 매우 높기 때문에 카르텔 내 생산 통제 거래에서 꾸준히 뒤처지는 편입니다.

이러한 투자를 늘리기 위해 바그다드 정부는 올해 초 석유 및 가스 투자 제도를 기술 서비스 계약에서 이익 분배 계약으로 변경하여 에너지 부문에 대한 신규 투자를 유치하고자 했습니다.

이라크 석유부의 익명을 요구한 관계자가 로이터에 전한 바에 따르면, 이익 분배 계약에 따라 라이선스 획득자에게는 로열티와 비용 회수 비용을 공제한 후 라이선스 수익의 일부가 제공될 예정입니다.

대조적으로, 전통적인 기술 서비스 계약은 비용을 상환한 후 생산된 모든 원유 배럴에 대해 정액 요금을 제공합니다. 그들은 일반적으로 생산 공유 계약에서 받았을 것보다 적은 금액을 외국 투자자에게 지불합니다.

이라크에서 운영되는 외국 기업들은 정액 요금의 기술 서비스 계약으로 인해 국제 원유 가격이 상승할 때 이익을 얻을 수 없다고 불평했습니다. 이러한 계약은 비용이 증가하면 외국 투자자에게 더욱 수익성이 낮아집니다.

출처: OILPRICE

USD/JPY는 4일 연속으로 매도 압력을 받고 있으며, 금요일에 142.00의 반올림 수치로 1개월 이상 최저치로 떨어졌습니다. 그러나 현물 가격은 일부 일중 손실을 줄이고 유럽 세션 상반기에 142.00 중반 위로 다시 올랐으며, 중요한 미국 월별 고용 세부 사항을 앞두고 일부 재조정 거래가 있었습니다.

널리 알려진 비농업 고용 (NFP) 보고서는 연방준비제도(Fed)의 정책 경로에 대한 기대에 영향을 미치고 미국 달러(USD) 수요를 주도하는 데 중요한 역할을 할 것입니다. 그러나 USD/JPY 쌍의 의미 있는 회복은 Fed-Bank of Japan(BoJ)의 정책 전망이 엇갈린 상황에서는 애매해 보입니다. 사실, 시장은 미국 중앙은행이 9월 17-18일 정책 회의가 끝날 때 차입 비용을 50베이시스포인트(bps) 낮출 가능성이 40%라고 예상하고 있습니다.

이러한 베팅은 이번 주 에 발표된 다소 인상적이지 않은 미국 거시경제 데이터에 의해 재확인되었는데, 이는 노동 시장이 냉각되고 있으며 경제가 침체될 위험이 있음을 시사했습니다. 반면, BoJ 총재인 카즈오 우에다는 이번 주 초에 경제와 가격이 예상대로 수행된다면 중앙은행이 금리를 계속 인상할 것이라고 반복했습니다. 게다가, 7월에 일본의 실질임금이 두 번째 연속으로 예상치 못하게 상승하면서 BoJ는 2024년에 또 다른 금리 인상에 나설 수 있게 되었습니다.

이 외에도 미국 경기 침체에 대한 우려가 다시 제기되고 지정학적 긴장이 지속되면서 안전 자산인 JPY가 계속 뒷받침되고 USD/JPY 의 상승세가 제한될 수 있습니다. 따라서 의미 있는 회복 시도는 여전히 매도 기회로 간주될 수 있으며 다소 빠르게 사라질 위험이 있습니다. 그럼에도 불구하고 현물 가격은 여전히 큰 주간 손실을 기록할 궤도에 있으며 거의 2개월 된 하락 추세가 장기화될 가능성이 있는 것으로 보입니다.

출처: FXSTREET

USD: 오늘의 바이너리 이벤트

우리는 두 보고서 간의 상관관계가 의심할 여지 없이 약하기 때문에 미국 급여 예상에 대한 ADP 보고서에서 단서를 거의 얻지 못합니다. 하지만 어제 ADP의 99k 인쇄는 2021년 경제 재개 이후 가장 약했는데, 중소기업이 8월에 직원을 감원한 반면 중대기업은 매우 낮은 속도로 채용을 진행했기 때문입니다. ISM 서비스 보고서는 안정적이고 합의에 따라 51.5였지만 고용 하위 지수는 예상보다 크게 떨어져 50.2가 되었습니다. 하지만 일자리 시장에 대한 뉴스는 모두 암울한 것은 아니었습니다. 8월 24일로 끝나는 주에 1860k에서 1838k로 지속적 청구가 놀랍게도 감소했습니다.

지난 몇 세션 동안의 달러 약세 실적을 살펴보면, 부정적인 일자리 시장 데이터가 외환 시장에서 더 큰 반향을 불러일으켰습니다. 따라서 급여에 대한 합의 수치가 165,000명이라도 시장은 더 낮은 수치에 맞춰져 있을 수 있습니다. 궁극적으로, 오늘 시장이 답해야 할 질문은 다음과 같습니다. 어떤 수치가 9월에 연준이 50bp 인하를 유도할까요? 우리는 세 가지 광범위한 시나리오를 파악했습니다.

• 10만명 미만의 급여 명세, 실업률 4.4%까지(합의는 4.2%): 9월 50bp 인하가 기준 사례가 되고 달러가 급락

• 합의보다 급여가 약하지만 10만 명 이상, 실업률은 4.3% 또는 최대 4.4%로 변동 없음: 시장은 9월 삭감 규모에 대해 추측만 할 수밖에 없음. 발표에 따라 달러가 약세지만 실업률이 조금 더 높아지지 않았다면 곧 반등할 가능성이 있음.

• 합의 수준 이상의 급여, 실업률 감소: 9월 25bp 인하, USD OIS 곡선에서 강경한 가격 조정 여지, 현재 다음 5회 회의에서 175bp의 인하를 가격에 반영. USD 반등 여지 충분.

미국 이코노미스트의 추정치는 125,000명이며 실업률은 최대 4.4%입니다. 우리가 맞다면 시장은 9월 18일 연준 발표 가격에 35bp-40bp 정도에 도달할 수 있으며, 이는 이진 금리 인하 이벤트가 전개될 때까지 달러가 제한될 것입니다. 우리의 예측은 이번 달에 50bp 인하이지만, 그것은 가까운 호출이라는 것을 인정합니다.

오늘 급여로 인한 USD 약세가 저수익 및 순환적 통화에 모두 유리할 것으로 예상됩니다. 그러나 아주 단기적인 영향을 넘어, JPY, CHF, 그리고 덜한 정도로 EUR은 미국 경기 침체에 대한 우려가 커지면서 위험 자산에 대한 간헐적으로 불안정한 환경에서 더 수용 가능한 것으로 보입니다.

EUR: Barnier는 시간이 지남에 따라 EUR에 긍정적일 수 있음

유로존의 이번 주 뉴스는 프랑스 마크롱 대통령이 전 브렉시트 수석 협상가 미셸 바르니에를 총리로 임명했다는 것입니다. 유로와 프랑스 국채 스프레드는 이 소식에 크게 반응하지 않았는데, 총리 역할에서 온건한 인물에 대한 광범위한 기대와 최근 EU 정치 상황에 대한 매우 낮은 민감성을 감안할 때 이해할 수 있는 일입니다(독일 선거의 깜짝 놀랄 만한 사건이 그 예입니다).

바니에의 임명은 앞으로 몇 달 동안 치열한 EU 예산 시즌을 앞두고 EUR에 긍정적으로 작용할 수 있습니다. 후보자가 마침내 선출되었다는 사실은 프랑스 의회의 더 극단적인 정당들이 대화에 문을 열고 있다는 신호입니다. 그러나 궁극적으로 유로는 놀라운 프랑스 재정 상황에 대한 기대보다는 사실에 더 많이 반응할 것이며, 예산 협상과 각 정당의 우선순위에 대한 명확성이 더 높아지기 전까지는 EUR/USD 강세 요인으로 간주할 준비가 되어 있지 않습니다.

현재 EUR 거래는 미국 거시경제 동향의 엄격한 기능으로 남아 있습니다. 위에서 논의한 시나리오 분석에 따라 EUR/USD의 잠재적 변동 범위는 오늘 넓습니다. '125,000명의 급여 명부, 4.4% 실업률'이라는 우리의 예측이 맞다면 EUR/USD는 1.11-1.12의 상위 절반으로 결정적으로 도약할 수 있으며, 이는 9월 18일 FOMC까지 지배적인 범위가 될 수 있습니다.

유로존 달력은 오늘 유로를 거의 움직이지 않을 것입니다. 2분기 GDP/고용 최종 수치에는 예상되는 수정 사항이 없으며, 어느 쪽이든 이는 ECB가 다음 주에 25bp의 금리를 인하할 가능성에 영향을 미치지 않을 과거지향적 지표입니다.

CAD: 더 많은 일자리 약세에 주목하세요

우리는 이번 주에 캐나다에 대해 많은 이야기를 나누었습니다. 캐나다 은행이 수요일에 널리 예상되었던 25bp 금리 인하를 단행했기 때문입니다. BoC 사건은 시장을 크게 움직이지 않았고, 발표 직후 USD/CAD가 급락한 것은 주로 미국 JOLT 수치가 약했기 때문입니다.

오늘 캐나다는 미국과 같은 시기에 일자리 수치를 발표합니다. 캐나다의 헤드라인 급여에 대한 합의는 25,000명으로 지난 몇 달과 일치합니다. 두 번의 부정적인 인쇄에도 불구하고 합의가 더 낮아지지 않았다는 사실은 그것이 기대에 대한 정말 신뢰할 수 있는 벤치마크가 아니라는 것을 말해줍니다.

우연히, 이 단계에서는 실업률을 보는 것이 더 유익할 가능성이 큽니다. 우리는 합의에 따라 6.4%에서 6.5%로 증가할 것으로 예상합니다. 1월에는 5.7%였고, 한 틱 더 높아지면 캐나다 은행이 연이어 인하할 것이라는 시장 가격을 지지할 것입니다.

미국 급여는 캐나다 급여보다 USD/CAD에 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 우리는 1.345 마크에 접근하면서 이 쌍이 점점 더 저렴해 보인다는 견해를 고수합니다. 궁극적으로 캐나다 달러는 미국 거시 경제 뉴스가 부진하게 나오면 다른 대부분의 고베타 피어보다 성과가 떨어질 것입니다.

CEE: 금리가 핵심 시장을 앞지르며 상승

이번 주를 마무리하며, CEE 지역은 오늘 아침 헝가리와 체코 공화국의 산업 생산 데이터로 바쁜 일정을 제공합니다. 또한, 앞서 루마니아의 GDP 붕괴를 보았습니다. 그리고 헝가리에서는 총리와 재무부 장관 연설이 예정되어 있습니다. 그러나 거래는 어제의 헤드라인에 관한 것이 더 많아야 합니다. 어제 폴란드 국립은행 총재는 포워드 가이던스를 비둘기파 방향으로 수정하여 내년 중반이나 인플레이션이 목표에 도달할 때 금리를 인하할 것을 시사했습니다. 그래도 총재는 강경한 주장을 강조하려고 했지만, 비둘기파 방향으로의 변화는 분명했습니다.

그러나 시장은 이미 비둘기파 편이며, 회의가 시작될 때 시장이 더 많은 금리 인하를 시작할 것으로 보였지만, 어제의 거래는 거의 변화가 없었고, CEE 동업국들은 핵심 시장의 압박으로 금리를 상당히 낮게 마감했습니다. 따라서 첫 번째 금리 인하는 올해 12월에 가격에 반영되었지만, 수사와 핵심 시장 상황의 이러한 변화로 인해 시장은 PLN 금리를 낮추는 데 어려움을 겪었습니다. 객관적으로, 저희 경제학자들은 예측을 변경하지 않았습니다. 첫 번째 금리 인하는 2025년 2분기에, 그리고 총 100bp는 내년에 있을 것이며, 이는 주지사의 어조가 바뀌는 지점이기도 합니다.

EUR/PLN은 비둘기파적 분위기에 이어 어제 상승세를 보였지만 여전히 4.270-280 범위의 상단 근처에 있으며, 금리가 다시 하락하여 PLN을 약세로 밀어낼 수 있지만, 현재 수준 근처에 머물 것으로 예상합니다. 반면, 어제 금리가 움직인 후, HUF와 CZK에 대해 전술적으로 약세로 돌아섰습니다. HUF와 CZK의 금리는 얼마 만에 처음으로 핵심 시장을 앞지르며 금리 차이가 상당히 악화되었습니다.

EUR/HUF의 경우, 우리는 얼마 동안 390-400 범위 내에서 곧 반전이 있을 것이라고 지적해 왔고, 최근 며칠 동안 NBH와 정부의 헤드라인이 더 많아지면서, 우리는 지금이 EUR/HUF가 394.5를 첫 번째 정지점으로 더 상승할 적절한 시점이라고 믿습니다. EUR/CZK의 경우, 우리는 25.00 아래로 움직일 것으로 예상했지만, 9월 말에 있을 CNB 회의를 기다려야 할 것 같습니다. 기회가 될 수 있지만, 어제의 금리 움직임 이후 25.10 위로 첫 번째 움직임이 보입니다.

JPMorgan의 분석가들은 다가올 이자율 인하가 현금성 금융 상품에서 곧바로 자금 유출을 촉진하지 않을 수도 있다고 말했습니다. 일부 단기 국채 수익률이 장기 채권 수익률보다 낮아지려면 몇 달이 걸릴 수 있기 때문입니다.

수요일에 2년 및 10년 국채 수익률 간의 주목할 만한 격차가 약 한 달 만에 처음으로 플러스로 전환되어, 단기 국채의 수익률이 장기 국채보다 높았던 이상 현상이 부분적으로 반전되었습니다.

그러나 수익률 곡선의 다른 부분에서 발생하는 소위 역전 현상은 더 오래 지속될 수 있으며, 투자자들은 수익률이 5%를 넘는 단기 채권에서 서둘러 돈을 빼지 않을 가능성이 높다고 JPMorgan 채권 전략가인 테레사 호와 판카즈 보라가 수요일에 발표한 글에서 밝혔습니다.

예를 들어, 3개월 국채와 2년 국채를 비교하는 재무부 수익률 곡선 부분은 심하게 반전되어 있으며, 목요일에 단기 증권의 수익률이 2년 국채보다 약 133베이시스포인트 더 높았습니다.

분석가들은 역사적으로 금리 인하가 시작된 후 수익률 곡선의 해당 부분이 플러스로 바뀌는 데 몇 달이 걸렸다고 말했습니다.

2001년과 2019년은 각각 공격적이고 얕은 금리 인하 주기였으며, 첫 번째 인하 후 약 3개월 만에 스프레드가 플러스로 전환되었습니다.

"유동성 투자자는 수익률 투자자인 경향이 있으므로, 다가올 완화 주기가 어떻게 전개되든 현금이 실질적으로 빠져나가기까지는 최소 3개월이 걸릴 수 있음을 의미합니다."라고 분석가들은 썼습니다.

지금까지 투자자들이 현금을 포기하고 있다는 증거는 거의 없었습니다. 투자 회사 연구소의 데이터에 따르면, 미국 머니 마켓의 자산은 8월에 기록적인 6조 2,400억 달러로 급증했습니다.

"연준이 이번 달에 완화 주기를 시작하더라도 MMF AUM(운용 자산)이 연말까지 계속 증가하더라도 놀랍지 않을 것"이라고 JPMorgan 분석가들은 말했다. "MMF 잔액 감소는 2025년의 이야기가 될 가능성이 더 큽니다."

출처: Theedgemarkets