GBP/JPY, 영국 CPI에 앞서 186.00 마크에 다시 가까워져

8월 주요 CPI 인플레이션은 전년 동기 대비 2.0%로 7월의 2.5%에 비해 소폭 하락했으며, 전년 동기 대비 2.1%라는 합의 예상치를 약간 밑돌았습니다.

상품 가격은 전년 대비 -0.7%로 디플레이션에 빠졌고, 가솔린 가격은 전년 대비 5.1% 하락했습니다. 또한 Statcan은 학교용품 쇼핑 기간 동안 의류와 신발에 대한 할인이 더 커졌다고 지적했습니다.

서비스 가격은 전년 대비 4.3% 상승했으며, 캐나다인이 주거비를 계속 지불함에 따라 7월 대비 1/10만 하락했습니다. 임대료 가격은 전년 대비 8.9% 상승하고 있으며, 모기지 이자 비용은 전년 대비 18.8% 상승하고 있습니다.

캐나다 은행이 선호하는 "핵심" 인플레이션 측정치는 8월에 7월의 2.5% y/y에서 2.4% y/y로 감소했습니다. 3개월 연간 기준으로 평균은 7월의 2.8%에서 8월의 2.4%로 이동했습니다.

주요 의미

Bullseye! 헤드라인 인플레이션은 캐나다 은행의 2.0% 목표치로 돌아왔습니다. 동시에 핵심 지표는 계속 낮아지고 있습니다. 이 수치는 높은 주택 비용의 엄청난 영향이 없었다면 더 낮았을 것입니다. 주거비를 제외한 인플레이션은 y/y로 0.5%에 불과합니다! 이는 여전히 높은 이자율이 캐나다 경제에 부담을 주고 성장 속도를 늦추고 있음을 보여줍니다.

인플레이션은 캐나다 은행이 정책 금리를 계속 인하해야 할 필요성을 계속해서 입증하고 있습니다. 우리는 현재 정책 금리가 경제의 현재 상황을 기준으로 해야 할 수준보다 여전히 200베이시스포인트 가까이 높다고 계산합니다. 그리고 그것은 지난 몇 달 동안 75베이시스포인트를 인하한 후의 일입니다. 선물 시장에서 50베이시스포인트의 더 큰 인하 가능성이 커지고 있는 것은 당연한 일입니다. 앞으로 몇 주 동안 우리는 여러 캐나다 은행 회원들이 경제에 대해 이야기하는 것을 볼 것입니다. 이것은 중앙 은행이 시장 가격을 의도한 경로로 옮길 수 있는 많은 기회를 제공할 것입니다.

2년 이상의 통화 고통 끝에, 아시아 중앙은행들은 수요일에 연방준비제도(Fed)가 금리를 0.25% 인하하면서 약간의 안도감을 얻게 되었습니다. 하지만 이 지역의 통화 정책의 길은 여기에서부터 험난할 것입니다.

미국의 금리가 낮아져 자카르타, 서울, 뭄바이의 공무원들이 더 낮은 수준으로 움직일 수 있는 공간이 생겼습니다. Fed가 지역적 삭감 주기를 시작할 것이라는 전망은 투자자들을 끌어들였고, 이들은 신흥 아시아 채권과 주식에 돈을 쏟아부어 이 지역의 통화를 강화하는 데 도움이 되었습니다.

이제 아시아 중앙은행가들의 질문은 앞으로 몇 달 동안 얼마나 인하해야 하는지, 아니면 아예 인하해야 할지 여부입니다. 인도와 필리핀과 같은 지역은 인플레이션 위험에 직면해 있는 반면, 한국은 금융 안정을 우선시할 수 있습니다.

"이 지역의 정책 입안자들이 통화 정책 완화를 시작할 기회를 간절히 기다리고 있다고 생각하는 것은 오류일 것입니다."라고 Barclays plc의 수석 지역 경제학자 브라이언 탠이 말했습니다. "경제가 정책 완화를 간절히 원하고 있고 정책 입안자들이 가능한 한 빨리 전환해야 한다는 것은 분명하지 않습니다."

이번 주에 경종이 울릴 수도 있는데, 중국, 대만, 일본의 중앙은행이 모두 금리를 유지할 것으로 예상되지만 인도네시아에서는 금리를 인하할 가능성이 있습니다. 그 뒤를 이어 호주 중앙은행이 9월 24일에 금리를 유지할 것으로 예상됩니다.

그런 다음 10월 중순에 10일간의 연이은 행사에서 인도에서 필리핀에 이르기까지 많은 동료들이 각자의 상반된 결정을 내렸습니다. 시장과 경제학자들은 그것이 어떤 모습일지에 대해 의견이 엇갈리고 있습니다.

스왑 시장에서는 뉴질랜드 중앙은행이 10월 9일에 기준 금리를 50베이시스포인트 인하할 것으로 예상하고 있으며, 같은 날 인도 중앙은행도 금리를 완화할 가능성이 일부 예상됩니다.

뉴질랜드는 지난 2년 동안 세 번째 경기 침체에 직면해 있는 경제 상황으로 인해 2024년 나머지 기간을 잘 견뎌낼 가능성이 높지만, 분석가들은 이 지역의 나머지 지역에서는 다른 상황이 전개될 것으로 보고 있습니다.

인도와 필리핀의 인플레이션 압박은 정책 입안자들을 더욱 조심스럽게 만들 가능성이 높으며, 분석가들은 4분기에 25베이시스포인트 인하가 단 한 번만 있을 것으로 예측하고 있다고 조사에서 나타났습니다. 필리핀 중앙은행 총재 엘리 레몰로나는 10월이나 12월에 0.25포인트 인하를 시사했습니다.

경제학자들은 한국 중앙은행이 올해 마지막 3개월 동안 금리를 한 번만 인하할 것으로 보고 있다. 한국 당국은 주택 가격과 가계 대출과 관련된 금융 불균형을 주시하고 있기 때문이다.

경제학자들은 중앙은행이 부동산 시장이 냉각되고 있다는 징후를 보자마자, 특히 서울에서, 기준 금리를 인하할 것으로 예상합니다. 대만에서도 부동산 시장 문제로 인해 관리들이 금리 인하에 신중해질 가능성이 큽니다.

태국은행은 아마도 가장 오랫동안 인하를 거부할 것으로 보이며, 보수적인 기관인 이 은행은 이르면 내년까지 인하를 요구한 정부를 저항할 것으로 예상된다.

호주 및 뉴질랜드 뱅킹 그룹의 아시아 리서치 책임자인 쿠온 고는 "이제 중앙은행은 통화 정책 조치를 고려할 때 국내적 특성에 더 집중할 수 있다"고 말했다. "지난 2년 정도 동안 연준이 공격적으로 인상했을 때, 이곳의 중앙은행은 실제로 자국 통화에 대한 그 압력에 대응하고 있었다."

이러한 상황을 바꿀 수 있는 두 가지 요인이 있다. 미국 경기 침체로 인해 안전 자산으로의 자금 이동이 늘어나거나, 11월 대선 결과로 인해 보호 무역 정책이 시행되어 무역에 의존하는 지역 국가들이 타격을 입는 것이다.

전자는 경제학자들에게 기본적인 사례가 아니며, 후자는 아직은 아시아 자산으로의 자금 흐름을 막을 가능성이 없습니다.

DBS Group Holdings의 수석 경제학자 타이무르 바이그는 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월과 그의 동료들이 금리를 인하하고 추가 인하가 임박했다는 신호를 보내면 "파티가 계속될 것이고 아시아로 더 많은 자금이 유입될 것"이라고 말했습니다. 그는 아시아의 얕은 완화 주기에 대해 "투자자들은 발로 투표했다"고 말했습니다.

출처: Theedgemarkets

브리지워터 어소시에이츠 창립자 레이 달리오는 경제 전반의 상황을 볼 때 이번 주에 미국 연방준비제도(Fed)가 금리를 더 적게 인하할 가능성이 크다고 말했습니다.

달리오는 수요일에 싱가포르에서 열린 블룸버그 텔레비전 인터뷰에서 "연준은 채권자들이 실제 수익을 얻을 수 있을 만큼 충분히 높은 금리를 유지해야 하지만, 채무자들이 문제를 겪을 정도로 금리를 높게 유지해서는 안 된다"고 말했다.

"25 또는 50 베이시스포인트이든, 전체적인 그림을 본다면 25 베이시스포인트가 옳은 일일 것입니다." 달리오는 밀켄 연구소 아시아 서밋 2024의 sidelines에서 이렇게 말했습니다. "더 나쁘고 더 많은 사람들에게 영향을 미치는 모기지 상황을 본다면, 아마도 50 베이시스포인트일 것입니다."

Fed는 1년 이상 차입 비용을 20년 만에 가장 높은 수준으로 유지한 후 수요일 늦게 금리를 인하할 것으로 널리 예상됩니다. 투자자와 예측자들은 0.25%포인트 인하할지, 아니면 더 큰 0.5%포인트 인하할지에 대해 의견이 엇갈립니다.

하지만 달리오는 궁극적으로 이번 주에 연준이 하는 일은 장기적으로 "차이를 만들지 않는다"고 말했습니다. 정책 입안자들은 늘어나는 부채를 상환할 수 있도록 실질 금리를 낮게 유지해야 한다고 그는 말했습니다.

출처: Theedgemarkets

원유 가격은 지난 두 차례 거래에서 상승세를 보인 뒤 수요일에 안정화되었습니다. 투자자들이 미국 연방준비제도(Fed)의 금리 인하를 기다리고 있고, 중동에서 폭력이 더 확산될 가능성이 시장을 뒷받침하고 있기 때문입니다.

화요일에 두 계약 모두 배럴당 약 1달러씩 상승했습니다. 이는 허리케인 프랜신 이후 세계 최대 석유 생산국인 미국에서 공급 중단이 지속되고, 트레이더들은 연준이 4년 만에 처음으로 금리를 인하함에 따라 수요가 증가할 수 있다고 내기를 걸었기 때문입니다.

이스라엘이 레바논에서 폭발물이 든 호출기로 무장단체 헤즈볼라를 공격했다는 의혹이 제기된 이후 중동에서 폭력이 더 확산될 가능성으로 인해 주요 생산 지역의 생산이 중단될 가능성이 가격이 상승했습니다.

후지토미증권의 애널리스트인 미츠루 무라이시는 "허리케인 피해에 대한 우려와 중동의 긴장 고조가 반영되면서 시장이 진정되었다"고 말했다.

그는 "이제 투자자들은 미국 연료 수요를 되살리고 달러를 약화시킬 수 있는 연방준비제도의 금리 인하에 주목하고 있다"며, 지난주 브렌트유가 2021년 이후 최저치를 기록한 후에도 원유 가격이 강세를 유지할 가능성이 높다고 예측했습니다.

트레이더들은 수요일에 연준이 0.5%p 하락하면서 일련의 금리 인하를 시작할 것으로 예상하고 있으며, 이러한 예상은 중앙은행가들에게 그러한 조치를 취하라는 압박으로 작용할 수 있습니다.

헤즈볼라는 화요일에 레바논 전역에서 호출기가 폭발하여 최소 8명이 사망하고 전투원과 베이루트에 있는 이란 특사를 포함한 약 3,000명이 부상을 입은 후 이스라엘에 보복하겠다고 약속했습니다. 이스라엘은 폭발에 대해 언급을 거부했습니다.

시장은 또한 전략 석유 비축(SPR)을 위한 미국의 원유 매수 예상으로 인해 지지를 받았습니다.

바이든 행정부는 SPR을 위해 최대 600만 배럴의 원유를 추진할 것이라고 이 문제에 정통한 소식통이 화요일에 밝혔습니다. 이 구매가 완료되면 2022년의 역사적인 매각 이후 비축량을 보충하는 데 있어 지금까지 가장 큰 규모의 구매가 될 것입니다.

화요일에 American Petroleum Institute(API)에서 발표한 미국의 석유 재고 데이터는 엇갈렸습니다. 시장 소식통이 API 수치를 인용한 바에 따르면, 9월 13일로 끝난 주에 석유 재고가 196만 배럴 증가했지만, 가솔린과 증류유 재고는 모두 약 230만 배럴 증가했습니다.

로이터가 조사한 분석가들은 지난주 원유 재고가 평균 50만 배럴 감소했다고 추정했습니다. 미국 에너지 정보청의 보고서는 수요일 오전 10시 30분 EDT(14시 30분 GMT)에 발표될 예정입니다.

출처: Theedgemarkets

영국(UK) 국가통계국(ONS)은 수요일에 8월 소비자물가지수(CPI) 수치를 발표할 예정입니다. CPI로 측정한 인플레이션은 영국은행(BoE)이 통화정책 결정을 내리는 주요 요인 중 하나이므로, 이 데이터는 파운드 스털링(GBP)의 주요 움직임으로 간주됩니다.

BoE는 8월에 회의를 열고 기준 금리를 25베이시스포인트(bps) 낮춰 5%로 결정했으며, 이는 통화정책위원회(MPC)의 투표 위원 9명 중 5명의 근소한 다수결로 지지되었습니다. 널리 예상되었던 발표는 GBP에 부정적인 영향을 미쳐 미국 달러에 대한 매도 스파이럴에 돌입했고, 그 결과 GBP/USD는 사건 발생 이틀 후 1.2664에서 바닥을 쳤습니다.

다음 영국 인플레이션 보고서에서는 무엇을 기대해야 할까?

영국 CPI는 8월에 7월 수치와 같은 연간 2.2%의 속도로 상승할 것으로 예상됩니다. 핵심 연간 수치는 이전의 3.3%보다 높은 3.5%로 예상됩니다. 마지막으로, 월별 지수는 7월에 0.2% 하락한 후 0.3% 성장할 것으로 예상됩니다.

BoE가 목요일에 통화 정책을 발표할 것이고, 인플레이션 수준이 정책 입안자들의 결정에 영향을 미칠 수 있다는 점을 덧붙일 가치가 있습니다. 발표에 앞서 금융 시장은 관리들이 11월부터 보다 공격적인 입장을 취하기 전에 금리를 유지할 것으로 예상합니다. 중앙은행은 인플레이션이 앞으로 몇 달 동안 2.75%에 도달할 수 있을 것으로 예상한 후 점진적으로 감소하고 2025년에는 2% 목표 이하로 떨어질 수도 있습니다.

한편, BoE는 지난주에 공개 인플레이션 기대치에 대한 분기별 조사를 발표했는데, 이는 향후 12개월 동안의 인플레이션이 3년 만에 가장 낮은 2.7%로 떨어질 것으로 예상된다는 것을 보여주었습니다. 그러나 5년 전망은 5월의 3.1%에서 3.2%로 상승했습니다. 이 수치는 금리 유지를 뒷받침하며, 예상 CPI 결과도 마찬가지입니다.

마지막으로, 영국이 2023년 4분기에 기술적 경기 침체에 빠졌다는 점에 주목할 가치가 있습니다. 그 이후로 경제는 회복되었지만 성장은 둔화되었고 또 다른 침체의 위험은 여전히 남아 있습니다.

이러한 시나리오에서 예상 수치에서 약간 벗어나는 것은 파운드 스털링에 제한적인 영향을 미칠 수 있습니다. 예상보다 높은 수치는 공격적인 금리 인하에 대한 희망을 식힐 수 있지만, 그 길은 분명합니다. BoE는 금리를 인하할 것이고 인상의 여지가 없습니다. 더욱이 시장 참여자들은 BoE가 이번 주 후반에 회의를 가질 때 인하를 실시하지 않을 것으로 예상하며, 이는 통화에 미치는 잠재적 영향을 줄일 가능성이 큽니다.

영국 소비자물가지수 보고서는 언제 발표될 예정이며 GBP/USD에 어떤 영향을 미칠 것으로 예상하십니까?

영국 국가통계국은 수요일 06:00 GMT에 8월 CPI 데이터 수치를 발표할 예정입니다. 잠재적 시나리오를 분석하기 전에 고려해야 할 사항이 하나 더 있습니다. 헤드라인 인플레이션이 중앙은행의 목표 근처에 맴돌고 있음에도 불구하고 서비스 인플레이션은 올해 대부분 5% 이상으로 매우 높게 유지되어 헤드라인 인플레이션의 두 배 이상이 되었습니다.

말했듯이, 인플레이션의 소폭 상승은 소폭 금리 인하가 다가오고 있다는 것으로 볼 수 있지만, 투자자들이 반대 시나리오를 고려할 만큼 충분히 놀라지는 않을 것입니다. 반대로, 서비스 인플레이션 완화로 예상보다 낮은 결과가 나오면 더 공격적인 금리 인하에 대한 기대가 커지고 파운드 스털링이 강력한 매도 압박을 받을 것입니다.

FXStreet의 수석 분석가인 발레리아 베드나릭은 "GBP/USD는 1.3200 마크 위에서 이벤트 거래로 향하고 있으며, 8월에 기록된 수개월 최고치인 1.3265에서 그리 멀지 않습니다. 이 쌍의 강점의 대부분은 미국 달러의 전반적인 약세의 결과이며, 연방준비제도(Fed)가 수요일에 첫 번째 금리 인하를 실시할 것으로 예상됩니다. Fed의 이벤트는 시장 참여자들이 미국 중앙은행 발표가 끝날 때까지 포지션을 취할 것이기 때문에 영국 CPI 발표를 가릴 가능성이 큽니다."라고 언급했습니다.

기술적으로 말하자면, Bednarik은 "GBP/USD는 일간 차트의 기술적 판독에 따르면 강세입니다. 앞서 언급한 8월 최고치를 돌파하면 1.3300 마크를 빠르게 테스트할 수 있고, 후자를 넘어서면 랠리가 1.3360까지 계속될 수 있습니다. 1.3300 임계값 위의 일일 마감은 앞으로 며칠 동안 꾸준한 상승을 뒷받침할 것입니다. 반면에 이 쌍은 강세 케이스를 위험에 빠뜨리려면 1.3140 영역 아래로 미끄러져야 합니다. 그럴 경우 주시해야 할 다음 레벨과 잠재적인 약세 타겟은 1.3000입니다."라고 덧붙였습니다.

출처: FXSTREET

연방준비제도이사회(Fed)가 수요일에 내릴 것으로 예상되는 최초 금리 인하 규모에 대한 불확실성은 중앙은행 대차대조표 인출을 급속히 중단할 가능성을 둘러싼 논쟁을 불러일으켰습니다.

금리 선물 시장에서는 0.25% 포인트의 소폭 인하보다 0.5% 포인트의 개장 인하 가능성이 높아지고 있으며, 정책 입안자들이 더 큰 폭의 인하를 선택하고 경제 전망에 대한 우려를 표명한다면, 양적 긴축(QT)을 위한 활주로가 훨씬 짧아질 수 있습니다.

QT는 대체로 유동성 관리 도구로 여겨지며 노동 시장에 너무 많은 고통을 주지 않으면서 인플레이션을 억제하는 데 초점을 맞춘 Fed 금리 정책과는 다릅니다. 그러나 Fed의 보다 공격적인 금리 인하는 금리 인하의 이유에 따라 더 긴축된 유동성과 상충될 수 있습니다.

QT의 임박한 폐쇄는 중앙은행 대차대조표 전망에 큰 변화를 가져올 것입니다. 7월 뉴욕 연준의 주요 은행 설문 조사에 따르면, 연준 관리들이 QT를 계속할 충분한 여지가 있다고 신호를 보내면서 기업들은 내년 4월에 QT가 끝날 것으로 예측했습니다.

"금리를 50베이시스포인트 인하하면 대차대조표에 대한 결정이 더 복잡해질 것"이라고 뉴욕 연방준비은행의 통화 정책을 실행하는 그룹의 전 매니저이자 현재 구겐하임 인베스트먼트의 거시경제 연구 및 시장 전략 책임자인 패트리샤 조벨이 말했다.

Zobel은 경제에 대한 우려와 함께 더 큰 삭감이 수반된다면 QT가 더 일찍 끝날 가능성이 있다고 말했습니다. 현재로서는 전직 연방준비제도이사회(Fed) 관리가 0.25포인트 삭감하고 QT가 현재의 궤도를 계속할 것으로 예상하고 있습니다.

현재 연방준비제도는 연방기금금리를 5.25%~5.50% 범위로 목표하고 있습니다.

도이체은행의 경제학자 매튜 루제티는 수요일에 발표될 업데이트된 정책 입안자 예측에서 더 공격적인 완화에 대한 힌트와 함께 큰 폭의 금리 인하가 이루어지면 "금리를 인하하는 것과 대차대조표를 계속 축소하는 것 사이에 갈등이 있을 것이며, 그들은 그 환경에서 정책 도구에 대한 그런 종류의 엇갈린 신호를 원하지 않을 수도 있다"고 말했습니다.

한편, 뱅크 오브 아메리카 분석가들은 경제를 떠받치기 위한 0.5% 포인트 인하가 이루어지면 양적긴축이 비교적 빨리 중단될 것이라는 데 동의했습니다.

금리 인하 불확실성이 커진 것은 Fed가 인플레이션이 완화됨에 따라 단순히 정상화하기 위해 차입 비용을 낮출 것인지에 대한 측정으로 귀결되며, 일부는 큰 인하 한두 번이 여전히 그 경로에 맞을 수 있다고 생각합니다. 그러나 QT 전망에 대한 더 두드러진 위험은 일자리 시장이 정체 속도에 도달할 것이라는 우려가 커지면서 금리 정책이 조정될 경우입니다.

유동성은 여전히 풍부합니다

대차대조표에 대한 흐린 전망은 QT 프로세스가 2년 마크를 막 넘긴 후에 나왔습니다. Fed는 2022년 여름까지 국채와 모기지 담보 증권을 매수하여 보유 규모를 두 배 이상 늘렸고, 보유 규모는 9조 달러에 달했습니다. 매수는 불안한 시장을 완화하고 COVID-19 팬데믹이 맹위를 떨치면서 경제를 거의 0%에 가까운 금리에서 벗어나게 하는 것을 목표로 했습니다.

연방준비제도의 보유 자산 변화 시각화

QT 프로세스는 Fed가 인플레이션을 진정시키기 위해 금리를 인상하고 공무원들이 과도한 편의가 더 이상 적절하지 않다고 결정하면서 시작되었습니다. 인출은 지금까지 Fed 보유 자산에서 약 1조 8,000억 달러를 줄였고, 5월에 Fed는 950억 달러였던 월별 인출을 현재 한도인 600억 달러로 늦추었습니다.

Fed는 정상적인 단기 금리 변동성과 연방 기금 금리에 대한 확고한 통제를 허용할 만큼 금융 시스템에 충분한 유동성을 확보하고자 합니다. 지금까지 QT 종료에 대한 논의는 주로 유동성에 대한 그 달콤한 지점을 찾는 데 집중되었습니다.

2018년 은퇴할 때까지 뉴욕 연방준비은행을 이끌었던 윌리엄 더들리는 "연준이 풍부한 준비금에서 충분한 준비금으로 전환했다고 생각할 때까지 QT는 조정되지 않을 것"이라고 말했습니다. "그들이 정확히 언제, 어디서 그런 일이 일어날지는 모르지만, 아직 거기에 도달하지 않았다고 확신하고 있습니다."라고 그는 말했습니다.

지금까지 QT는 배경에서 정확히 실행되었습니다. 뉴욕 연방준비은행 총재 존 윌리엄스는 투자자들이 이미 QT를 장기 차입 비용에 "내장"했기 때문에 시장 움직임으로서 사라졌다고 말했습니다.

한편, 전 세인트루이스 연방준비은행 총재이자 현재 퍼듀대 경영대학 학장인 제임스 불러드는 적어도 지금으로서는 양적완화와 금리 정책이 일치하며, 금리 인하가 있더라도 그럴 수 있다고 말했습니다.

"정책 금리를 다소 낮추더라도 여전히 모든 사람이 중립적이라고 추정하는 수준보다 높을 것이므로 정책 금리에 대해 여전히 제한적인 통화 정책을 실행하게 되고, 이는 정책의 양적 긴축 부분을 보완합니다."라고 불러드가 말했습니다.

불라드는 기금 금리가 중립 수준에 도달하면 두 정책 도구를 더 잘 정렬하기 위해 QT를 종료하는 것을 고려할 때라고 말했습니다. 리서치 회사 LH 마이어의 분석가들은 연방 기금 금리를 3% 이하로 낮추는 것 자체가 QT를 종료하는 계기가 될 것이라고 말했습니다.

출처: Theedgemarkets