"OPEC+ Chuẩn Bị Cho Quyết Định Quan Trọng: Tương Lai Giá Dầu Thế Giới Sẽ Ra Sao?"

Cổ phiếu dầu khí đầu ngành dự kiến tăng mạnh khi Chính phủ mạnh tay dẹp nạn xăng dầu lậu

Chứng khoán Vietcombank (VCBS) mới có báo cáo cập nhật về cổ phiếu

Một số cổ phiếu cần quan tâm ngày 20/11

Những phân tích và khuyến nghị của các công ty chứng khoán chỉ mang tính chất tham khảo

Công ty chứng khoán vừa đưa ra khuyến nghị một số mã cổ phiếu cần quan tâm cho phiên giao dịch hôm nay 20/11.

Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu

Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) cập nhật giá mục tiêu mới cho cổ phiếu của Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) là 13.900 đồng/cổ phiếu, giảm 1% so với báo cáo gần nhất, chủ yếu do điều chỉnh giảm dự báo sản lượng điện trung bình nhiều năm do tình hình cung ứng nhiên liệu cho các nhà máy gặp kém thuận lợi hơn so với dự báo trước đó.

Tuy nhiên, BVSC tiếp tục khuyến nghị OUTPERFORM cho POW do giá cổ phiếu đã điều chỉnh giảm mạnh trong những tháng gần đây, với tiềm năng tăng giá là 23%.

Một số cổ phiếu cần quan tâm ngày 20/11

BVSC ưa thích POW do đây là một trong những doanh nghiệp phát điện hàng đầu Việt Nam. Từ nay đến 2030, triển vọng tăng trưởng nhu cầu tiêu thụ điện dự báo đạt 7–9%, POW với vị thế là nhà phát điện có công suất lớn thứ 5 cả nước, cùng với những dự án chuẩn bị hoàn thành như NT3, NT4, hay xa hơn là LNG Quảng Ninh sẽ là yếu tố hỗ trợ lợi nhuận Công ty trong trung và dài hạn.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu

Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS) khuyến nghị mua cổ phiếu Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam (PLX), giá mục tiêu 51.283 đồng/cổ phiếu dựa trên luận điểm đầu tư: Triển vọng tích cực nhờ nhu cầu xăng dầu ngày càng tăng tại Việt Nam, tổng nguồn cung xăng dầu được đảm bảo. Kỳ vọng giá dầu biến động ổn định sẽ giúp PLX cải thiện biên lợi nhuận gộp. Theo đó, biên lợi nhuận cải thiện khi chi phí định mức được cải thiện từ tháng 7/2024.

Một số cổ phiếu cần quan tâm ngày 20/11

Những điểm mới của dự thảo Nghị định (số 4) về kinh doanh xăng dầu có tác động tích cực đối với các thương nhân kinh doanh và phân phối xăng dầu như PLX. Dự thảo Nghị định mới kỳ vọng sẽ được thông qua vào cuối năm 2024 và có hiệu lực từ đầu năm 2025 có tác động tích cực đối với các thương nhân kinh doanh và phân phối xăng dầu.

Với kịch bản giá dầu trung bình năm 2024 ở mức 81 USD/thùng, VCBS điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2024 so với dự báo trước đó do giả định thấp hơn về giá dầu, sản lượng tiêu thụ của PLX và biên lợi nhuận gộp. Cụ thể, doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 279.758 tỷ đồng và 3.333 tỷ đồng. Cho năm 2025, nhóm phân tích dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 283.565 tỷ đồng (+1% so với cùng kỳ) và 4.316 tỷ đồng (+30% so với cùng kỳ) dựa trên kịch bản giá dầu năm 2025 ở mức 76 USD/thùng.

Dầu thô: Nguồn cung tăng và nhu cầu suy yếu

Giá dầu thô vừa có mức tăng ấn tượng 3.3% trong phiên giao dịch vừa qua, lên ngưỡng 69$/thùng. Tuy nhiên, giá vẫn đang duy trì quanh vùng đáy 1 năm và nằm trong xu hướng giảm trung hạn từ đầu tháng 7.

Các vị thế mua ròng Brent và WTI thấp hơn trung bình giai đoạn 2022-2024 khoảng 53% và thấp hơn trung bình giai đoạn 2017-2021 tới 69%. Thị trường đang cho thấy dấu hiệu không có sự cấp bách về nguồn cung dầu và xu hướng bán khống dầu đang gia tăng.

Biên lợi nhuận lọc dầu gasoil của Châu Âu đang tăng mạnh, đối lập mạnh mẽ với xu hướng giảm của giá dầu thô.

Tại Nga, ít nhất 3 nhà máy lọc dầu đã phải dừng hoạt động hoặc giảm sản lượng do chịu tổn thất nặng nề từ lệnh hạn chế xuất khẩu, giá dầu thô giảm và chi phí đi vay cao.

Dữ liệu của Chính phủ Trung Quốc cho biết sản lượng lọc dầu của nước này đã giảm 4,6% vào tháng 10 so với năm ngoái do tốc độ tăng trưởng sản lượng nhà máy của nước này chậm lại vào tháng trước

PLX - Đang ở mức định giá hợp lý cho nhà đầu tư dài hạn

Với vị thế dẫn đầu ngành bán lẻ xăng dầu trên cả nước, Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam (HOSE: PLX) là doanh nghiệp hấp dẫn mà nhà đầu tư có thể xem xét đưa vào danh mục. Theo bảng kết quả định giá, cổ phiếu đang nằm ở mức hợp lý cho mục tiêu đầu tư dài hạn.

Chuỗi giá trị (Value chain) của ngành dầu khí

Vị thế dẫn đầu trong ngành bán lẻ xăng dầu

PLX là doanh nghiệp đứng đầu ngành bán lẻ xăng dầu trên cả nước với thị phần giữ vững quanh mức 47%, bỏ xa thị phần của Tổng Công ty Dầu Việt Nam - CTCP (UPCoM: OIL), Tổng Công ty Thương mại Xuất nhập khẩu Thanh Lễ - CTCP (UPCoM: TLP) và Công ty TNHH một thành viên Dầu khí thành phố Hồ Chí Minh (Saigon Petro Co.,Ltd).

Thị phần bán lẻ xăng dầu nội địa năm 2023

(Đvt: Phần trăm)

Nguồn: VietstockFinance, PLX, OIL, TLP và Saigon Petro

PLX phân phối sản phẩm xăng dầu thông qua 3 kênh: kênh hệ thống đại lý/Tổng đại lý (DODO), kênh bán lẻ (COCO) và kênh khách hàng công nghiệp. Đến nay, PLX vẫn đang có lợi thế vượt trội so với các đối thủ cạnh tranh khi có tới 48 đơn vị thành viên trực tiếp kinh doanh xăng dầu trong nước và hơn 4,790 cửa hàng xăng dầu hiện diện trên khắp cả nước.

Nguồn cung của PLX đến từ hai nhà máy lọc dầu Dung Quất, Nghi Sơn và đến từ kênh nhập khẩu chủ yếu từ các nước khu vực Đông Nam Á, Hàn Quốc… Tận dụng những thị trường Việt Nam có ưu đãi thuế nhập khẩu từ các hiệp định thương mại tự do (FTA – Free Trade Agreement) đã ký. Tuy nhiên, hoạt động nhập khẩu khiến KQKD các doanh nghiệp bán lẻ xăng dầu phụ thuộc lớn hơn vào diễn biến giá dầu quốc tế.

Nguồn:

Kết quả kinh doanh quý 3/2024 kém tích cực

Trong quý 3/2024, Petrolimex ghi nhận doanh thu thuần đạt 64.3 ngàn tỷ đồng, giảm 11% so với cùng kỳ năm trước, với

Mặc dù vậy, lũy kế 9 tháng đầu năm, Petrolimex vẫn hoàn thành vượt mức kế hoạch đề ra với doanh thu thuần đạt gần 213 ngàn tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế đạt 3.2 ngàn tỷ đồng, lần lượt vượt 13% và 10% so với kế hoạch năm 2024.

Người viết cho rằng khó có thể kỳ vọng kết quả kinh doanh tích cực trong quý 4/2024 khi khả năng giá dầu vượt lên trên mức 80 USD/thùng là không lớn.

Kết quả kinh doanh của PLX trong giai đoạn 2020-9T/2024

(Đvt: Tỷ đồng)

Nguồn: VietstockFinance

Năm 2025 sẽ tích cực nhưng khó có đột biến

Ngân hàng Goldman Sachs dự báo giá dầu Brent trung bình sẽ đạt 76 USD/thùng vào năm 2025 dựa trên thặng dư dầu thô vừa phải và công suất dự phòng. Trong khi đó, những lo ngại về khả năng gián đoạn nguồn cung của Iran đã giảm bớt. Như vậy, chúng ta có thể hình dung là sự dịch chuyển ngang (sideways) sẽ là xu hướng chủ đạo trong năm 2025.

Về lý thuyết khi giá xăng dầu tăng cao thì các doanh nghiệp bán lẻ xăng dầu có lượng tồn kho giá thấp càng nhiều càng hưởng lợi. Ngược lại, khi giá xăng dầu giảm mạnh thì các doanh nghiệp sẽ bị thiệt hại lớn do phải

Tuy nhiên, sự tích cực vẫn cao hơn là bi quan. Theo Bộ Công Thương, Dự thảo Nghị định mới về kinh doanh xăng dầu đưa ra công thức giá bán xăng dầu để doanh nghiệp tự tính toán giá, quy định nhà nước công bố các yếu tố hình thành giá để doanh nghiệp tự quyết định giá, thực hiện kê khai giá và gửi văn bản kê khai giá, thông báo giá về cơ quan quản lý nhà nước có thẩm quyền để giám sát. Điều này cùng với các điều chỉnh khác được giới chuyên môn dự đoán sẽ giúp PLX cải thiện biên

Bảng phân tích độ nhạy doanh thu của PLX

Nguồn: VietstockFinance

Cổ phiếu PLX đang ở mức định giá hợp lý

PLX là doanh nghiệp ở vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực kinh doanh, phân phối, bán lẻ xăng dầu ở Việt Nam. Vì vậy, người viết sử dụng các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực (Ấn Độ, Trung Quốc, Malaysia, Hàn Quốc…) làm cơ sở tính giá trị hợp lý của cổ phiếu.

Bảng so sánh các doanh nghiệp cùng ngành với PLX

Nguồn: Investing.com

Kết hợp hai phương pháp P/E và P/S với tỷ trọng tương đương, ta được mức giá hợp lý của doanh nghiệp là 47,550 đồng. Như vậy, mức giá thị trường hiện nay khá thích hợp để mua vào cho mục đích đầu tư dài hạn.

Cổ phiếu cần quan tâm ngày 5/11

Trích báo cáo phân tích một số cổ phiếu cần quan tâm trước phiên 5/11 của các công ty chứng khoán.

Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu

CTCK Bảo Việt (BVSC)

Sử dụng 2 phương pháp FCFF và P/E, chúng tôi điều chỉnh lại giá mục tiêu cho cổ phiếu của Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (PLX – sàn HOSE) là 52.035 đồng/cp với cơ sở định giá vào cuối năm 2024. Với tiềm năng tăng giá 30,4%, chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu PLX.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Chúng tôi cho rằng sản lượng điện của Tập đoàn Hà Đô (HDG – sàn HOSE) sẽ được cải thiện trong phần còn lại của năm kéo dài sang năm 2025 nhờ thuỷ văn thuận lợi giúp tăng huy động của thuỷ điện.

Bên cạnh đó, HDG có kế hoạch tăng gấp đôi công suất đến 2030. Gần đây, công ty đang trong quá trình M&A 2 thuỷ điện nhỏ Sơn Linh – Sơn Nham (24MW). Ngoài ra, HDG cũng theo đuổi dự án nhà máy điện gió có trong Kế hoạch thực hiện Quy hoạch Điện VIII

Về mảng bất động sản, tạo động lực tăng trưởng chính trong ngắn hạn từ dự án Hado Charm Villa GĐ3. Cụ thể, Dự án Charm Villas hiện đã hoàn thiện mặt ngoài, cảnh quan và chờ mở bán, bàn giao giai đoạn 3. Trong bối cảnh thị trường đã thuận lợi hơn gần đây, KBSV cho rằng HDG sẽ sớm mở bán đợt 3 với 108 căn còn lại trong năm 2025.

Do đó, chúng tôi khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HDG với giá mục tiêu 31.000 đồng/CP. Vùng hỗ trợ/điểm mua 1 là 27.300 – 25.600 đồng/CP; vùng hỗ trợ/điểm mua 2 là 23.450 – 22.500 đồng/CP.

Lợi nhuận của PLX giảm 90% do đâu?

Lợi nhuận quý III/2024 của PLX giảm hơn 90% so với cùng kỳ

Biến động của giá dầu thế giới theo xu hướng giảm mạnh trong quý III/2024 đã kéo lợi nhuận của “ông lớn” ngành kinh doanh xăng dầu Petrolimex -

Cụ thể, kết thúc quý III/2024, Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam – Petrolimex (HoSE: PLX) ghi nhận doanh thu thuần đạt 64.300 tỷ đồng, giảm 11% so với cùng kỳ năm trước. Bên cạnh việc doanh thu sụt giảm, các chi phí như chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng lần lượt 7% và 25% so với cùng kỳ năm trước. Ngoài ra, trong quý III năm nay, PLX không còn ghi nhận khoản lãi gần 650 tỷ đồng do thoái vốn tại ngân hàng PGBank.

Kết quả, kết thúc quý III, PLX ghi nhận lợi nhuận sau thuế chỉ đạt đạt gần 130,5 tỷ đồng, giảm mạnh hơn 82% so với cùng kỳ năm ngoái; Lãi ròng chỉ đạt 66 tỷ đồng, giảm đến 91% so với cùng kỳ . Đây cũng là quý có lợi nhuận thấp nhất trong vòng 2 năm qua của “ông lớn” ngành kinh doanh xăng dầu này.

Theo giải trình từ lãnh đạo doanh nghiệp, nguyên nhân khiến lợi nhuận sau thuế giảm mạnh là do lợi nhuận kinh doanh xăng dầu thấp hơn so với cùng kỳ, nguyên nhân chủ yếu là do biến động của giá dầu thế giới theo xu hướng giảm mạnh trong quý III/2024, cụ thể: Giá dầu WTO đầu tháng 7 là 84 USD/thùng, giảm mạnh về vùng 71 USD/thùng vào đầu tháng 8, giữa tháng 8 hồi phục lên 80 USD/thùng, nhưng sau đó lại giảm mạnh xuống còn 65 USD/thùng (giảm 19%) tại thời điểm giữa tháng 9 dẫn đến hoạt động kinh doanh của Tập đoàn bị lỗ, trong khi quý III/2023 giá dầu theo xu hướng tăng nhẹ hoạt động kinh doanh có lãi.

Ngoài ra, lợi nhuận từ hoạt động của một số lĩnh vực kinh doanh khác của Tập đoàn không thuận lợi, nhu cầu thị trường sụt giảm mạnh dẫn đến lợi nhuận từ các công ty con kinh doanh các ngành hàng nhựa đường, hóa chất... trong quý III/2024 hiệu quả giảm so với cùng kỳ.

Mặc dù lợi nhuận quý III giảm mạnh, nhưng lũy kế 9 tháng đầu năm, PLX ghi nhận doanh thu thuần đạt gần 213.000 tỷ đồng; Lợi nhuận trước thuế đạt 3.200 tỷ đồng, lần lượt vượt 13% và 10% so với kế hoạch.

Trên thị trường, cổ phiếu PLX đang giao dịch quanh mức giá 41.100 đồng/cp, giảm giảm gần 19% so với hồi giữa tháng 8.

Chứng khoán VCBS cho biết, dự thảo số 4 thay thế Nghị định số 83/2014/NĐ-CP ngày 03/9/2014 của Chính phủ về kinh doanh xăng dầu và các Nghị định sửa đổi, bổ sung Nghị định số 83/2014/NĐ-CP dự kiến sẽ được thông qua vào cuối năm 2024 và có hiệu lực từ đầu năm 2025.

Theo VCBS, Dự thảo Nghị định mới có tác động tích cực hơn đối với các thương nhân kinh doanh và phân phối xăng dầu do các quy định về chi phí kinh doanh phản ánh sát sao hơn những thay đổi thực tế về chi phí của doanh nghiệp như giảm thời gian điều hành các chi phí cấu thành trong công thức giá bán tối đa.

Ngoài ra, Dự thảo cũng không còn quy định về Quỹ Bình ổn giá xăng dầu. Bên cạnh đó, việc tự quyết định giá bán (nhưng thấp hơn giá cơ sở) sẽ mở ra cơ hội cho các doanh nghiệp đầu ngành như PLX và OIL do có thể tận dụng các ưu thế của doanh nghiệp về hệ thống phân phối, kho dự trữ xăng dầu để tăng tổng chi phí hoạt động định mức và lợi nhuận định mức thực nhận để cải thiện biên lợi nhuận gộp.

Bên cạnh đó, VCBS cho rằng, tổng nguồn cung xăng dầu được đảm bảo là điều kiện cần thiết để các doanh nghiệp đầu mối kinh doanh, phân phối xăng dầu hoạt động ổn định, tránh các rủi ro chi phí đầu vào biến động đột biến, tác động tiêu cực đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Theo Phó Vụ trưởng Vụ Thị trường, dự kiến 4 tháng cuối năm 2024, 2 Nhà máy Bình Sơn và Nghi Sơn sản xuất khoảng 6,6 triệu m3/tấn xăng dầu các loại và ước nhập khẩu khoảng 3,6 triệu m3/tấn xăng dầu các loại để đảm bảo nguồn cung. Tổng nguồn sản xuất và nhập khẩu khoảng 10,2 triệu m3/tấn xăng dầu các loại để đảm bảo tiêu thụ 4 tháng cuối năm khoảng hơn 8 triệu m3/tấn với tồn kho từ 1,8 – 2 triệu tấn.

“Các giải pháp bảo đảm cung ứng xăng dầu cho sản xuất, kinh doanh và tiêu dùng của người dân, doanh nghiệp cũng được Chính Phủ yêu cầu phải đảm bảo. Các doanh nghiệp đầu mối xăng dầu được yêu cầu thực hiện nghiêm tổng nguồn xăng dầu tối thiểu năm 2024 đã được phân giao và dự trữ xăng dầu theo quy định. Đồng thời xây dựng kế hoạch xăng dầu cho năm 2025 và các năm tiếp theo, để không thiếu hụt hoặc đứt gãy nguồn cung như năm 2022”, VCBS đánh giá.

Tuy nhiên, Công ty Chứng khoán này cũng cho rằng, giá dầu biến động giảm mạnh là thách thức đối với các doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu. Doanh thu của nhóm kinh doanh xăng dầu chịu tác động trực tiếp bởi giá dầu, nhưng lợi nhuận gộp chịu tác động bởi nhiều yếu tố như cơ cấu thành phẩm xăng dầu tiêu thụ, hàng tồn kho, quỹ bình ổn,...dù được nhận một khoảng lợi nhuận cố định trên mỗi lít xăng dầu tiêu thụ.

Theo VCBS, quý III/2024 ghi nhận sự suy yếu của thị trường dầu mỏ thế giới khi giá dầu chạm mốc thấp nhất trong gần 3 năm. Giá dầu Brent đạt mức trung bình 79 USD/thùng, giảm 8,4% so với cùng kỳ là 86 USD/thùng và giảm 7,6% so với quý II/2024 là 85 USD/thùng. Điều này đã làm cho Biên lợi nhuận kinh doanh xăng dầu giảm và tăng chi phí vốn do tăng trích lập dự phòng Hàng tồn kho.

Theo dự báo của EIA, việc xung đột đã leo thang trong những tuần gần đây đã làm tăng khả năng gián đoạn nguồn cung và biến động giá dầu. EIA kỳ vọng khả năng sản xuất dầu thô dư thừa đáng kể, có thể được đưa vào hoạt động trong trường hợp xảy ra gián đoạn và việc sản lượng ở Libya sẽ bắt đầu tăng trở lại từ tháng 10, sau những lần ngừng sản xuất gần đây sẽ góp phần giảm tác động biến động mạnh của giá dầu.