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출처: 로이터

단일 통화는 트럼프의 승리로 인해 손해를 본 통화 중 하나였으며, 수요일에 2% 하락하여 7월 이후 최저치인 1.07을 기록했습니다. 그리고 이는 달러 강세의 이야기만은 아니며, 유로화도 스위스 프랑에 대해 약 0.7%, 파운드에 대해 0.8% 하락했습니다.

단일 통화의 약세는 무역 전쟁에 대한 두려움에 기인하는데, 이는 트럼프의 마지막 대통령 임기 동안 유럽의 삶을 눈에 띄게 더 어렵게 만들었습니다. 당시와 지금이나 마찬가지로, 그것은 이중의 타격이 될 수 있습니다. 유럽 상품에 대한 즉각적인 관세와 중국에 대한 압박 증가, 중국에서의 수요 감소, 그리고 그곳에서의 독일 수출 압박.

단기 시장 반응이 지나치게 충동적으로 보일 수 있지만, 이는 최종 하락과는 거리가 멀 수 있습니다. EURUSD는 2018년 초부터 2020년 저점까지 15% 하락했습니다. 그 후 유로의 약세는 독일 산업 생산의 감소와 같은 수준을 유지했습니다. 미국과의 무역 전쟁 없이도 작년 초부터 생산량이 감소했지만, 새로운 전선을 열면 그 과정이 가속화될 수 있습니다.

EURUSD의 전망은 거의 비슷합니다. 이 통화쌍은 9월 말에 1.20에 접근했지만 1.07로 후퇴하여 지난 12개월의 범위 지원을 테스트했습니다.

기술적으로 EURUSD가 1.0770 아래로 떨어지지 못한 것은 지난주 교정 풀백 이후 시장의 강한 약세 편향을 확인시켜 주었습니다. 피보나치 이론에 따르면, 이 통화쌍은 1.05 영역에서 하락 잠재력이 있는데, 이는 9월 정점에서 월간 하락률의 161.8% 수준에 가깝습니다.

그러나 그보다 더 이른 시기인 1.0600~1.0670 구간에서 유로는 강력한 지지를 받고 올해 최저치로 후퇴할 가능성이 있습니다.

근본적인 관점에서 볼 때, 무역 흑자가 더욱 줄어들 것이라는 우려와 ECB가 경제를 보다 적극적으로 자극해야 할 필요성으로 인해 단일 통화에 대한 압박이 커지고 있습니다.

동시에 달러가 유로와 동등성을 깨는 것에 대해 이야기하기에는 너무 이릅니다. 1.05 이하로 지속적으로 하락해야만 0.95 또는 0.85로 가는 길이 열릴 것입니다. 하지만 우리는 지난 10년 동안 이 수준이 얼마나 끈기 있게 방어되었는지 보았고, 봉쇄와 물류 문제에서 에너지 가격과 공급 문제에 이르기까지 일련의 충격 속에서 2022년 몇 달 동안만 깨졌습니다.

트럼프, 2선에 성공

전 대통령 트럼프가 2024년 대선에서 승리하여 2020년 패배 이후 눈에 띄는 컴백을 달성했습니다. 시장 반응은 대체로 예상 범위 내에 있었고, 달러는 전반적으로 상승했고, 금은 어려움을 겪었으며, 비트코인은 큰 상승을 누렸습니다.

목요일 회의 이후 시장 참여자들이 금리 전망에 대한 단서를 얻기 위해 점차 연방준비제도(Fed) 회의에 주목하고 있지만, 2000년 이후 선거가 있었던 해에는 선거일부터 연말까지 주요 시장 자산의 성과를 살펴보는 것이 가치가 있습니다.

유로/달러는 연말에 더 하락할 수 있습니다.

아래 차트 1은 유로/달러의 과거 실적을 보여줍니다. 이 통화 쌍은 2000년 이후 조사된 모든 선거 후 기간에 걸쳐 긍정적인 영역에서 올해를 마감했지만, 한 번은 예외였습니다. 2016년 유로/달러는 공격적으로 매도되어 트럼프의 친미 정책이 달러를 끌어올리면서 선거일 대비 약 4.5% 하락했습니다.

SP 500의 과거 실적은 엇갈린다

아래 차트 2에서 볼 수 있듯이, 선거일 이후 SP 500 지수의 성과는 엇갈렸습니다. 그러나 2016년에 초점을 맞추면, 세계 최대 주가 지수는 관습적인 산타 랠리에 힘입어 선거 연도를 약 4.5% 상승으로 마감했습니다.

Russell 2000 지수가 가장 큰 혜택을 볼 수 있습니다.

트럼프의 "미국 우선" 의제는 중소 규모 미국 기업에 이익이 될 것으로 예상됩니다. 2016년에 이러한 긍정적인 감정은 선거일 이후에도 지속되었으며, 지수는 선거일 마감 시 대비 약 13% 상승하여 연말을 마감했습니다. 이러한 맥락에서 소형 주식을 포괄하는 Russell 2000 지수는 오늘 좋은 성과를 거둘 것으로 예상됩니다.

금은 연말까지 더 큰 타격을 입을 수 있다

SP 500 지수와 마찬가지로, 2000년 이후 선거일 이후 금의 성과는 엇갈렸으며, 2008년에는 귀금속이 상당히 상승했지만 2016년에는 어려움을 겪었습니다. 트럼프가 처음 당선된 2016년 이후로 그러한 성과가 반복된다면 금은 2,500달러 영역으로 떨어질 수 있음을 의미할 수 있습니다.

주식 변동성은 완화될 수 있고 유로/달러 변동성은 더욱 증가할 수 있습니다.

미국 선거일 전 기간은 전통적으로 시장 변동성이 증가하는 것이 특징입니다. 역사적 분석에 따르면 VIX 지수는 선거일 이후에 공격적으로 하락하는 경향이 있으며, 2007-2008년 금융 위기가 전개되면서 2008년은 예외였습니다. 2016년 VIX는 공격적으로 하락하여 선거일에 비해 약 25% 낮은 수준으로 연말을 마감했습니다.

반면, 아래 차트 5에서 볼 수 있듯이 유로/달러 변동성은 역사적으로 선거일 이후 기간에 완화되었습니다. 변동성이 높게 유지되고 강력한 랠리를 경험한 유일한 때는 트럼프가 처음 선출된 2016년이었습니다.

모든 것을 종합해 보면, 2016년 선거 이후 주요 시장 자산의 성과는 미래가 어떻게 될지에 대한 지침이 될 수 있습니다. 우리는 실제로 유로/달러가 하락하고, 미국 주식이 상승하고, 금이 하락하는 것을 볼 수 있지만, 과거 성과가 미래 결과를 보장하지는 않습니다. 특히 우크라이나와 중동에서 두 개의 활발한 갈등이 있고, 중국이 주택 부문 문제를 해결하기 위해 고군분투하는 시기에 더욱 그렇습니다.