더들리는 0.5포인트 연방기금금리 인하를 주장

이번 달에 가장 실적이 좋은 아시아 주식 벤치마크 5개 중 4개가 이 지역에서 나왔으며, 태국이 선두를 달리고 있습니다. 매수 열풍으로 외국인 유입이 5주 연속으로 궤도에 올랐고 MSCI ASEAN 지수는 현재 2022년 4월 이후 최고 수준에 근접해 거래되고 있습니다.

인도네시아에서 말레이시아까지의 시장에 대한 열광을 부추기는 것은 외국인 투자자들의 비교적 가벼운 포지셔닝, 지원적인 현지 정책, 매력적인 가치 평가입니다. 이러한 이점은 이 지역이 중국과 같은 대형 경쟁자들로부터 글로벌 투자자들의 이탈을 자본화할 수 있는 무대를 마련했으며, 특히 세계 2위 경제권에서 경제적 어려움이 심화되고 있음을 감안할 때 더욱 그렇습니다.

Valverde Investment Partners Pte Ltd.의 설립자인 존 푸는 "아세안은 오랫동안 무시되어 왔습니다."라고 말했습니다. "투자자들은 인도네시아의 상품 회사부터 싱가포르의 안정적인 부동산 투자 신탁 시장, 말레이시아의 기술 플레이, 베트남의 수출 플레이, 태국의 수많은 회복 플레이에 이르기까지 이용 가능한 많은 알파 기회에 눈을 뜨기 시작했습니다."

동남아시아에 대한 강세의 주요 원인은 외국 펀드가 시장에서 상대적으로 가볍게 포지셔닝하고 있기 때문인데, 이들은 할당을 확대할 여지가 있습니다. 가치 평가도 매력적으로 보이며, MSCI ASEAN 지수는 12개월 예상 수익 추정치의 13.6배로 거래되고 있습니다. 이는 5년 평균인 14.7배와 비교됩니다.

Nikko AM Shenton Thrift Fund의 포트폴리오 매니저인 케네스 탕에 따르면, 인도네시아의 재정 완화 이니셔티브와 주식 소유를 선호하는 태국과 말레이시아의 조치와 같은 최근의 긍정적인 정책 촉매도 도움이 되고 있다고 합니다. 그는 또한 이 국가들은 은행에서 부동산 개발업체에 이르기까지 이자율에 민감하고 고수익 부문의 높은 대표성으로부터 큰 혜택을 받는다고 덧붙였습니다.

이러한 요인들로 인해 아세안의 강점이 강화되었고, 해당 지수는 7월 초 이후 MSCI 아시아 태평양 지수보다 약 14%포인트 더 높은 성과를 보였습니다.

증권사들이 주목하고 있습니다. Goldman Sachs Group Inc는 이번 달 태국의 새로운 국영 Vayupak Fund가 "감정적 지원과 유동성 지원을 모두 제공하여 외국 자본을 시장으로 다시 끌어들일 것"이라는 기대에 따라 태국을 "underweight"에서 "market weight"로 업그레이드했다고 은행 전략가 Timothy Moe가 메모에 적었습니다. 지난달 Nomura Holdings Ltd는 말레이시아와 인도네시아 주식을 업그레이드했습니다.

Principal Asset Management Bhd의 포트폴리오 매니저인 Chun Hong Lee는 "금리 인하가 지속되고 경기 침체가 없다면 이 랠리는 2025년 말까지 이어질 수 있다"고 말했습니다.

출처: Theedgemarkets

[간단한 사실]

[뉴스 내용 ]

[ 오늘의 관심사 ]

부채의 장벽, 자금 조달 위기, 폭락하는 건물 가치 등이 상업용 부동산에 엄습하면서 투자자와 은행을 위협하고 있지만, 골드만삭스 자산 관리가 매수자입니다.

"매우 높은 공실률과 자본 비용 또는 부채 비용에 문제가 있는 일부 문제 부동산이 있다고 해서 전체 자산 클래스에 문제가 있다는 것을 의미하지는 않습니다." 회사의 다중 부문 투자 책임자인 린지 로스너가 말했습니다. "저희가 할 수 있었던 것은 상업용 모기지 담보 증권(CMBS)에서 많은 기회를 찾은 것입니다."

CMBS를 "사람들이 불안해하는" 시장이라고 설명하는 로스너는 "매우 바람직한 매우 특별한 부동산"에 집중하고 있습니다. 그녀는 Bloomberg Intelligence Credit Edge 팟캐스트에서 원격 작업이 지속되면서 사무실 전반의 회복이 불가능하므로 까다롭게 선택하는 것이 좋다고 말했습니다.

골드만은 또한 물류에 사용되는 산업 창고 부채에 가치를 보고 기업 채권보다 CMBS를 선호한다고 로스너는 말한다. 팬데믹으로 인해 건물이 비어 있고 채무 불이행이 잇따를 것이라는 암울한 예측에도 불구하고 상업용 부동산 부채는 올해 투자 등급 기업 채권보다 실적이 더 좋았다.

그녀는 CMBS를 언급하며 "상대적 가치는 정말 거기에 있습니다."라고 말했습니다. "그것은 우리 포트폴리오의 상당 부분이며, 우리는 그것이 상당한 양의 캐리를 생성한다고 생각합니다."

Rosner는 "아직 수익률이 있기 때문에" 신용 시장 전망에 대해 전반적으로 긍정적이며 경제가 약화되고 있지만 미국 경기 침체 가능성은 약 15%~20%에 불과하다고 보고 있습니다.

골드만은 투자 등급 채권에서 금융 부문 발행인을 선호하는데, 이는 초과 수익률 측면에서 우수한 성과를 거두었기 때문이라고 말했습니다.

골드먼에서 공공 고정 수입에 집중하는 로스너는 "미국의 머니센터 은행만이 아니다"고 말했다. "프랑스 선거를 둘러싼 불확실성이 있는 프랑스 은행에는 기회가 있었다."

골드먼은 그동안 녹색 전환의 높은 비용을 근거로 유틸리티 부문 채권을 피하고 있다. "그것은 우리가 채권 보유자에게 유리하다고 생각하는 것과는 다른 종류의 대차대조표 자세에 놓이게 될 뿐입니다."라고 로스너는 말했다.

등급 버킷별로, 로스너는 현금을 유지하고 레버리지를 늘리지 않은 BBB 등급 회사를 선호합니다. 그녀는 "트리플 B는 여전히 우리가 정말 좋아하는 시장의 일부입니다."라고 말했습니다.

로스너는 미국 대선 이후 금리 곡선이 가파를 가능성이 높기 때문에 만기가 짧은 국채를 선호합니다.

로스너는 "두 후보 모두 재정 억제 프로그램을 내세우지 않는다"고 말했다. 그녀는 "재무부 곡선이 정말 가파르게 될 수 있다"며, 그 시나리오에서는 3~5년 만기가 가장 매력적으로 보인다고 덧붙였다.

출처: The edge markets

재정적 방탕

일반적인 안전한 피난처 호소

연방준비제도이사회 금리 인하

지정학과 '탈달러화'

멕시코의 연간 물가상승률은 8월에 예상 수준으로 둔화되었는데, 이는 식품 가격 급등이 완화되었기 때문이며, 중앙은행은 이번 달에 금리를 다시 인하할 여지를 더 많이 갖게 되었습니다.

국가 통계 기관은 지난 월요일 소비자 물가가 전년 대비 4.99% 상승했다고 보고했는데, 이는 블룸버그 조사에서 분석가들이 추정한 중간값 5.06%보다 약간 낮은 수치입니다.

연료와 같은 변동성이 큰 품목을 제외한 핵심 물가상승률은 4%로 완화되었으며, 이는 은행의 목표 범위인 3% ± 1%p의 상단 범위에 해당합니다.

Banxico로 알려진 멕시코 중앙은행은 9월 26일 결정에서 두 번째 연속 금리 인하를 고려할 것으로 예상됩니다. 토마토, 양파, 레몬을 포함한 식품은 가뭄이 이어진 후 폭우가 내린 후 최근 몇 주 동안 인플레이션 급등을 일으켰습니다. 그래도 경제 활동이 약화되면서 정책 입안자들은 8월에 차입 비용을 낮추는 것을 막지 못했습니다.

Capital Economics의 신흥 시장 경제학자 Kimberley Sperrfechter는 리서치 노트에서 "Banxico는 정책 금리를 인하할 궤도에 올랐습니다."라고 적었습니다. 그녀는 이번 달에 차입 비용이 0.25포인트 더 떨어질 것으로 예상하는데, 이는 활동이 약화 조짐을 보이고 연방준비제도가 자체적인 완화 캠페인을 시작할 것으로 예상되기 때문입니다.

그럼에도 불구하고 인쇄는 "핵심 서비스 인플레이션의 지속적인 강점"을 보여주었고, 이는 "노동 시장의 긴축으로 인해 임금 성장이 높게 유지되고 있다"는 것을 반영합니다.

"멕시코의 비핵심 가격은 8월에 공급 쇼크가 사라지면서 빠르게 하락했고, 핵심 인플레이션은 점진적인 하락 추세를 확대했습니다. 가격 상승은 목표치를 상회했지만, 내년에도 계속 온건할 것이라는 중앙은행의 예측과 일치했습니다. 그리고 긴축된 통화 조건, 약한 성장, 증가하는 경제적 여유로 인해 대부분 정책 입안자들이 추가 금리 인하를 지지하기에 충분할 가능성이 큽니다. 4월 이후 누적된 페소화 가치 하락, 높은 노동 비용, 지속적으로 높은 인플레이션 기대치가 2년 통화 정책 전망에서 인플레이션이 목표치를 상회하는 주요 위험 요소입니다." 블룸버그 이코노믹스의 라틴 아메리카 경제학자 펠리페 에르난데스가 말했습니다.

날씨 영향

과일과 채소 가격이 예상보다 약간 나은 인쇄물의 주요 원동력으로, 이번 달에 5.21% 하락했습니다. 반면 에너지 비용은 0.48% 상승했고 서비스는 0.27% 상승했습니다. 중앙은행 부총재 조나단 히스는 인터뷰에서 정책 입안자들에게 구제책을 제공하기 위해 식품 가격 압박이 얼마나 빨리 가라앉을지는 불확실하다고 말했습니다.

Pantheon Macroeconomics의 라틴 아메리카 수석 경제학자인 안드레스 아바디아는 "악천후의 영향이 점차 완화되면서 비핵심 부문의 상향 압력이 줄어들고 있다"고 말했습니다.

Abadia는 수요가 긴축된 금융 상황 속에서도 여전히 부진함에 따라 헤드라인 인플레이션은 12월까지 4.4%로 더욱 낮아질 것이라고 말했습니다. 그는 "단기적으로 가장 큰 위험은 국내 정치와 통화에 미치는 영향에서 비롯됩니다."라고 덧붙였습니다.

최근 멕시코 의회에서 여당과 동맹이 헌법을 개정하고 사법부를 개편하는 법안 통과를 준비하고 있는 정치적 긴장이 고조되면서 통화와 인플레이션의 방향에 대한 불확실성이 커졌습니다.

페소는 올해 들어 거의 15% 하락했는데, 이는 신흥 시장에서 최악의 실적 중 하나이며, 정부 개혁이 투자자들을 걱정시키고 있습니다. 환율이 약해지면 수입품이 더 비싸져 인플레이션이 부추겨질 위험이 있습니다.

그럼에도 불구하고 멕시코의 경기 침체는 소비자 물가를 떨어뜨리는 데 도움이 될 수 있으며, 중앙은행은 8월에 2024년 국내총생산(GDP) 성장률 전망치를 2.4%에서 1.5%로 낮추었습니다.

출처: Theedgemarkets