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Despite Hong Kong's robust legal and regulatory framework, its stock market still faces unique risks and challenges, such as currency fluctuations due to the Hong Kong dollar's peg to the US dollar and the impact of mainland China's policy changes and economic conditions on Hong Kong stocks.
HK Stock Trading Fees and Taxation
Trading costs in the Hong Kong stock market include transaction fees, stamp duty, settlement charges, and currency conversion fees for foreign investors. Additionally, taxes may apply based on local regulations.
HK Non-Essential Consumer Goods Industry
The Hong Kong stock market encompasses non-essential consumption sectors like automotive, education, tourism, catering, and apparel. Of the 643 listed companies, 35% are mainland Chinese, making up 65% of the total market capitalization. Thus, it's heavily influenced by the Chinese economy.
HK Real Estate Industry
In recent years, the real estate and construction sector's share in the Hong Kong stock index has notably decreased. Nevertheless, as of 2022, it retains around 10% market share, covering real estate development, construction engineering, investment, and property management.
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'밀레경제학'이 아르헨티나에서 활동하기 어려운 이유는 무엇인가요?
요약:
밀레이 개혁은 물가자유화를 통해 금전적 부채와 공공지출 압박을 희석시켜 인플레이션 성장을 억제할 수 있는 여건을 마련했지만, 이는 결국 빈곤의 물결을 낳았다. 그는 실용적이고 균형 잡힌 발전 전략을 채택해야 한다.
높은 부채와 낮은 성장의 상황에서 아르헨티나는 또 다른 빈곤의 물결을 맞이했습니다. 국가통계국은 2024년 9월 26일 아르헨티나의 빈곤율이 올해 상반기 52.9%에 달해 2023년 말 41.7%보다 11.2%포인트 높아져 지난 20년 만에 최악의 수준에 이르렀다고 발표했다. . 이는 올해 340만 명의 아르헨티나인이 일일 소득이 1.90달러 미만인 극심한 빈곤에 빠지게 된다는 것을 의미합니다. 그러나 밀리는 지난해 12월 아르헨티나 대통령에 취임한 이후 '쇠사슬톱을 들고 관료를 베는' 등 국가 공공복지 시스템에 과감한 개혁을 단행했다. 풀뿌리 유권자를 대표한다고 주장하는 밀리가 왜 더 큰 빈곤을 만들어내는가? 『밀레경제학』의 문제점은 무엇인가?
아르헨티나 경제왜곡의 근원
포퓰리즘의 기치를 높이 들고 있는 밀리 총리는 아르헨티나 경제위기의 복잡성을 과소평가했을 수도 있다. 아르헨티나 경제는 복잡한 미로와 같다. 암시장에서 거래되는 무제한 '블루달러'부터 중앙은행과 금융기관이 출시한 복잡한 금융수단, 정부가 발행한 수출세와 수입 사전 승인, 견딜 수 없는 재정 및 준재정 적자, 규제까지. 그리고 침해적인 법적 규칙은 결국 만연한 인플레이션과 유감스러운 경기 침체를 악화시킵니다.
278만 평방킬로미터의 영토를 가진 아르헨티나는 세계 8위이며 농산물과 광물이 풍부합니다. G20 회원국이자 라틴 아메리카에서 세 번째로 큰 경제 규모입니다. 구매력 평가 기준으로 측정한 1인당 GDP는 중남미 수준으로 칠레, 우루과이와 함께 라틴아메리카 1위에 속하며, 인간개발지수도 비슷한 수준이다. 매우 높은 수준. 아르헨티나는 오랫동안 라틴아메리카의 중견국이자 지역 강국이었습니다. 한때 높은 성장을 누렸던 나라가 성장 정체와 경제적 왜곡의 수렁에 빠질 것이라고는 상상하기 어렵다.
길들일 수 없는 인플레이션은 아르헨티나 경제 왜곡의 두드러진 특징입니다. 2023년 12월 밀라이가 취임했을 때 아르헨티나의 인플레이션율은 '고작' 211%였습니다. 2024년 4월 289%에 도달했다가 8월에는 237%로 다시 떨어졌지만 밀리가 취임했을 때보다는 여전히 높았다.
물론, 현재 아르헨티나의 인플레이션 급등의 원인은 밀라이에게 있지 않습니다. 아르헨티나 전 대통령 페르난데스는 좌파 페론주의자였다. 그의 임기 말에 아르헨티나 정부는 부분적으로 연금과 공공 부문 임금의 엄청난 증가로 인해 막대한 재정 적자를 겪었습니다. 또한 아르헨티나는 저소득층의 기초생활보장을 위해 공공부문 물가통제 조치를 도입했다. 임대료, 의료, 교통, 공공시설 등의 가격은 모두 원가 이하입니다. 그에 따른 가격 보조금으로 인해 정부 지출도 크게 증가했습니다.
등급이 낮은 아르헨티나 정부가 국제 금융시장에서 차입금을 늘리는 데 어려움을 겪었기 때문에 페르난데스는 중앙은행에 아르헨티나 통화 '페소'를 중복 인쇄하고, 중복 인쇄된 통화를 재정 적자를 메우도록 지시할 수밖에 없어 ''의 길에 나섰다. 재정 화폐화." . 아르헨티나인들이 페소를 달러로 교환하는 대신 페소를 보유하도록 강제하기 위해 페르난데스는 환전 통제를 도입했습니다. 그 결과, 사람들은 많은 양의 페소를 보유할 수밖에 없게 되었습니다. 무력한 사람들은 심지어 많은 양의 현금을 지역 은행에 예금하여 얻는 이자가 마이너스이기 때문에 심지어 매트리스 밑에 숨겨 놓을 것입니다.
잉여현금은 '시한폭탄'이며 다양한 위험이 쌓이기 시작합니다. 본질적으로 아르헨티나의 과도한 복지와 물가통제, 경제발전 능력을 훨씬 웃도는 막대한 보조금 등은 정부의 재정 적자를 악화시켰고, 재정 화폐화는 통화의 실질 구매력을 지속적으로 악화시켰다. 경제 시스템 안정화를 위해 취해진 환율 통제 조치는 아르헨티나의 비효율적인 산업 생산 시스템에 페소 현금을 홍수처럼 가두어 놓았다. 결과적으로 페소를 쓰면 인플레이션이 치솟게 된다. 환율 통제가 해제되면 사람들은 페소를 달러로 바꾸려고 서두르고 환율은 붕괴되고 수입 물가는 급등할 것입니다. 물가통제가 풀리고 공공서비스 물가가 폭등하면 오랫동안 최저생활보장에 의존해 온 준빈곤층은 극빈층에 빠지게 된다. 사회위기가 곧 터질 것이다.
Millay의 "전기톱" 개혁
페르난데스 이후 아르헨티나에서는 "체인톱을 들고 관료주의를 베는" 새로운 대통령 밀리를 맞이했습니다. 그는 취임 후 공공 부문 가격을 자유화하고, 유틸리티 가격을 억제하는 데 사용되는 정부 보조금을 폐지하고, 페소 가치를 54%까지 하락시킬 수 있도록 허용했습니다. 그 결과 밀레이 총리 취임 첫 3개월 동안 소비자물가지수는 1.7배 상승했는데, 이는 연간 인플레이션율이 거의 800%에 달하는 수치이다.
물론 물가 상승은 소비자의 구매력에 큰 타격을 입혔지만 긍정적인 측면도 있습니다. 페소 과잉으로 인한 국내 수요 압력이 약화된다는 것입니다. 중앙은행의 자본부채표에는 통화가 중앙은행의 부채로 반영됩니다. 이러한 의미에서 중앙은행 화폐부채의 실질가치는 2023년 11월부터 2024년 2월까지 거의 38% 감소하여 초과 페소의 인플레이션 가능성이 크게 감소했습니다.
물가 상승은 재정 조달 역학에도 영향을 미칩니다. 과거에는 중앙은행이 채권을 발행해 정부 재정 적자를 충당해야 했고, 이러한 '재정 화폐화'는 아르헨티나 중앙은행 채권 등급을 심각하게 손상시켜 채권 금리가 급등하게 만들었다. 뿐만 아니라 채권 금리가 높기 때문에 신규 채권 발행 자금의 대부분이 이자를 지급하는 데 사용되어 채권 등급이 더욱 낮아지고 금리가 상승하게 됩니다. 이러한 악순환이 가져온 '눈덩이 효과'는 중앙은행 부채 규모의 급격한 확대로 이어져 '재정 화폐화'와 고금리가 중앙은행 장부에 기록되는 '준재정적' 적자를 초래하게 됐다.
좋은 소식은 밀라이의 개혁으로 인한 급격한 가격 상승으로 인해 페소가 비유동적으로 변하기 시작했다는 것입니다. 시장에서는 중앙은행 채권을 매입하는 것만으로도 페소의 유동성을 안정시킬 수 있다는 사실을 발견했습니다. 따라서 중앙은행은 이전 정부보다 훨씬 낮은 금리로 채권을 발행할 수 있어 보다 저렴한 자금 조달이 가능해진다. 이에 따라 과도한 통화발행으로 누적된 아르헨티나의 '준재정' 적자가 드디어 줄어들기 시작했다.
중앙은행의 '준재정' 문제가 개선된 데다 정부 재정 적자도 줄어들기 시작했다. 연금, 공공 부문 임금 등 고액 항목을 포함한 대부분의 재정 지출은 명목상 가치로 평가되기 때문에 인플레이션이 예상치 못하게 급등하면 해당 지출의 실질 가치가 떨어지기 때문입니다. 공공 투자 동결과 아르헨티나 연방 정부에서 지방 정부로의 이전이 급격히 감소하면서 최종 결과는 정부 지출이 크게 감소한 것입니다. 이에 따라 아르헨티나는 밀라이 취임 후 2024년 1분기에 2008년 이후 처음으로 소폭의 재정 흑자를 달성하기도 했다. 재정 흑자는 정부가 "재정 화폐화"라는 기존 경로를 시작할 필요가 없음을 의미하므로 중앙 은행은 더 이상 과도한 페소를 발행할 필요가 없으며 이는 향후 인플레이션 압력을 크게 줄일 것입니다.
물가 상승으로 인해 공공 지출이 크게 희석되었습니다. 2024년 첫 두 달 동안의 실질 기본 지출은 작년 같은 기간에 비해 33% 감소했습니다. 지출 희석은 정부를 비금융 공공 부문의 적자에서 흑자로 전환시켰고 전체 적자(재정 및 준재정)를 절반 미만으로 줄였습니다. 게다가 재정 여건이 개선되면서 통화 조달이 인플레이션율보다 훨씬 낮은 수준으로 급격하게 감소했습니다.
Milley의 "전기톱" 개혁은 한 문장으로 요약될 수 있습니다: 인플레이션을 줄이기 위해 가격을 인상합니다. 즉, 국제 준비금 수준을 회복하기 위해 통화 부채와 공공 지출을 희석시킬 만큼 물가 수준을 높이는 것입니다. 그리고 재정(및 준재정) 적자를 크게 줄여 돈 인쇄와 인플레이션 촉진을 통해 재정 자금을 조달하는 악순환을 중단합니다. Millay의 개혁은 라틴 아메리카 특성을 지닌 "기술"을 구현합니다. 즉, 희석하고 조정한 다음 안정화합니다.
인플레이션은 돌아섰지만 새로운 위기가 도사리고 있다
문제는 현재 일시적인 인플레이션 하락이 밀라이 정부에 잠재적인 위기를 촉발할 수 있다는 점이다. 2023년 11월부터 2024년 2월 사이에 아르헨티나 중앙은행의 통화 부채 가격 수준이 희석되었습니다. 즉, 실질 가치가 38% 감소했습니다. 통화 부채 희석으로 인한 강력한 비유동성으로 인해 아르헨티나 중앙은행은 상당히 낮은 이자율로 이자부 부채를 보충할 수 있었고, 시장은 부족한 페소 유동성을 보장하기 위해 미국 달러를 아르헨티나 중앙은행에 판매하게 되었습니다.
아르헨티나의 월별 인플레이션율은 2023년 12월 25.5%에서 2024년 8월 4.2%로 떨어졌다. 이러한 이득은 주로 희석을 통해 달성되며 실제로 장기적으로 유지하기가 매우 어렵습니다. 현재 인플레이션이 하락하면서 과거 높은 인플레이션이 가져왔던 재정 '회춘' 효과가 사라질 수도 있다. 물론 유동성의 위축은 경제 성장에 강한 불황 압력을 가져왔습니다. 아르헨티나 경제는 2024년에도 계속해서 하락할 것이 확실하며, 국제통화기금(IMF)은 2024년 7월 올해 아르헨티나의 GDP가 3.5% 감소할 것으로 예측했습니다. 국민소득이 낮을수록 정부 수입도 줄어들 것으로 예상된다.
위기는 계속 확대될 것이다. 사회적 차원에서 노조와 정치인들은 가격 자유화로 인해 상실된 구매력을 일부 회복하기 위한 노력의 일환으로 임금과 연금 인상을 요구하기 시작했습니다. 재정지출 감소는 공공부문 위축과 고용환경 악화로 이어졌다. Milley가 취임한 이후 최소 136,000개의 일자리가 사라졌습니다. 거대 비공식 부문이 이미 깊은 불황에 빠졌다는 점을 고려하면 일자리 공급 위기는 더욱 심각할 수 있다.
정치적 게임 역시 밀레이가 직면한 위기를 더욱 악화시키고 있다. 아르헨티나 지방에 대한 밀라이의 송금액 감소는 주지사들을 화나게 만들었고 심지어 더 많은 인프라 투자와 대외 협력을 절실히 원하는 Jujuy와 같은 지방을 화나게 했습니다. 그러나 Milley는 차기 단계의 심층적인 구조 개혁을 실행하기 위해 이들 지방의 의회 표결이 필요합니다. 문제는 Milley와 그의 Freedom Forward 당이 소수에 불과한 반면, 지역 세력은 의회에서 광범위한 야당 연합을 형성했다는 것입니다.
밀리의 유권자들도 동요하고 있다. 밀리가 2023년 대통령에 당선된 이후 그의 지지율은 50% 안팎에서 안정적으로 유지됐다. 그러나 최근 여론조사기관 폴리아퀴아(Poliarquia) 조사에 따르면 밀리 총리의 지지율은 8~9월 사이 7%포인트 하락한 40%를 기록했다. 또 다른 여론조사 기관인 CB컨설토라에 따르면 9월 밀리 총리의 지지율은 8월보다 4.2%포인트 하락한 46.4%를 기록했다. 토르콰토데텔라대학교가 측정한 아르헨티나 정부신뢰지수도 9월 14.7%로 올해 들어 가장 큰 하락폭을 기록했다.
아르헨티나는 실용적이고 균형 잡힌 발전 전략을 채택해야 한다
Millais의 "체인톱" 개혁은 가격 자유화를 통해 금전적 부채와 공공 지출 압력을 희석시켜 인플레이션 성장을 통제할 수 있는 유리한 거시경제 환경을 제공했습니다. 그러나 공공서비스 가격 자유화와 공공부문 일자리 감소로 인해 국민 생활비는 치솟고 소득은 급격하게 감소해 최근 아르헨티나에 빈곤의 물결이 닥칠 것이다.
사회적 불안과 정치적 갈등이 심화되면서 밀레이의 정책 배당금은 줄어들기 시작했고, 개혁 모멘텀은 더욱 복잡한 딜레마에 빠졌다. 각 지방의 정치 세력은 특히 밀레의 이전 지불금 감소 정책에 불만을 품고 밀레의 구조 개혁 정책을 계속 방해했습니다. 의회의 소수자로서 Milley와 그의 자유진보당은 새로운 정책을 강력히 추진하는 데 어려움을 겪었습니다.
내부 개혁 공간이 좁아지는 국가 경제 변혁의 중요한 시기에 아르헨티나는 특히 세계화와 남남 협력의 엄청난 잠재력을 인식하면서 보다 실용적이고 균형 잡힌 발전 전략을 고려해야 합니다. 아르헨티나는 대외정책의 지속성과 안정성을 유지한다는 전제 하에 고위급 남반구 협력 체제에 적극적으로 참여하고 글로벌 개발 이니셔티브의 틀 아래 경제 체제 개혁을 위한 새로운 외부 발전 공간을 열어야 한다. 밀레 정부는 최근 주요 개발도상국들이 아르헨티나에 더 많은 투자를 하도록 장려하기 위한 실질적인 조치를 취했는데, 이는 긍정적인 신호입니다. 나는 스스로를 '미치광이'라고 부르는 밀레이가 합리성과 장기적인 추구를 바탕으로 국가를 통치하는 지혜를 남반구에 보여줄 것이라고 믿습니다.
출처 : FT 중국 홈페이지
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