역내 달러/위안 상승..관세 영향에 대한 단서 주시

역내 달러/위안이 17일 중국 대출 지표 호조와 위안을 안정적으로 유지하겠다는 중국의 거듭된 약속에 힘입어 3주 만의 최저치를 기록했다.

미국 소매판매 지표가 부진해 올해 두 차례 연방준비제도 금리 인하에 대한 시장의 베팅이 다시 살아난 반면, 중국의 신규 은행 대출은 견조한 증가세를 보이며 경제 회복세가 탄력을 받고 있음을 시사했다. (※ 관련기사 )

또 판궁성 중국인민은행장은 일요일 안정적인 위안화 환율이 글로벌 금융 및 경제 안정의 핵심이며 중국은 계속해서 시장이 환율 결정에 결정적인 역할을 하도록 할 것이라고 말했다.

이에 역내 달러/위안은 이날 오전 거래에서 7.2424로 1월27일 이후 최저치를 기록했다.

역외 달러/위안도 소폭 하락해 7.25 부근에 거래됐다.

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다음은 2025년 미국 및 글로벌 경제 성장, 인플레이션, 주요 자산군의 성과에 대한 주요 은행들의 최신 전망치를 정리한 것이다.

주식, 채권, 환율에 대한 전망:

중국인민은행이 위안화 환율을 안정적으로 유지하겠다고 약속한 후 14일 역내 달러/위안이 하락했다.

도널드 트럼프 미국 대통령의 상호 관세가 즉시 부과되지 않자 위안화와 다른 신흥 시장 통화도 다소 안도감을 얻었다.

인민은행은 목요일 늦게 위안화 환율을 기본적으로 "합리적이고 균형 잡힌" 수준에서 안정적으로 유지할 것이라며 오버슈팅 위험을 방지하겠다고 거듭 강조했다.

골드만삭스 이코노미스트들은 "외환 관리에 대한 강력한 표현과 함께 이는 현재 인민은행이 즉각적인 통화정책 완화보다 금융 안정을 우선시하고 있음을 시사한다"면서 1분기와 3분기에 50bp 지급준비율 인하, 2분기와 4분기 모두 20bp 정책금리 인하 전망을 유지한다고 밝혔다.

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우크라이나 전쟁 종식 기대감과 중국인민은행의 지속되는 낮은 고시환율에 힘입어 13일 역내 달러/위안은 3주 만의 최고치에서 반락했다.

우크라이나와 러시아의 평화 협정 전망에 대한 낙관론이 리스크 자산에 힘을 보탰고, 미국 인플레이션 급등으로 올해 미국 정책 완화 가능성이 닫힐 수 있다는 우려 속 미국 국채 수익률 상승에도 불구하고 달러는 약세를 유지했다.

이날 중국인민은행은 달러/위안 고시환율을 로이터 예상치보다 1,281핍 낮은 7.1719로 설정했다.

RBC 캐피탈마켓의 알빈 탄 아시아 외환 전략 헤드는 "인민은행이 끈질기게 달러/위안 상한을 막으면서 역외 달러/위안 내재 거래량은 수개월 만에 최저 수준으로 떨어졌다"고 말했다.

탄은 양회를 통해 달러/위안 방어가 유지될 것으로 보인다고 말했다. 의원들과 정치 고문들은 3월 초 베이징에 모여 '양회'라고 불리는 두 차례의 회의를 개최할 예정이다.

메이뱅크 애널리스트들은 고객들에게 보낸 노트에서 중국과 미국이 관세 협상을 타결하면 달러/위안이 7.2180까지 움직일 수 있다고 말했다.

이들은 "위안 약제 억제는 선의의 표시가 될 수 있지만, 긴장이 고조되거나 협상이 교착 상태에 빠지면 인민은행은 고시환율이 7.20 위로 허용할 수도 있다"고 말했다.

그러면서 무역전쟁이 전방위적으로 벌어지면서 달러는 위안뿐만 아니라 대부분의 통화에 대해 강세를 보이고 있다고 덧붙였다.

오후 2시5분 현재 역외 달러/위안 은 0.3% 하락한 7.28위안대에서 거래되고 있다.

달러지수 는 0.3% 하락한 107.58를 기록 중이다.

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투자자들이 글로벌 무역 관계 추이를 주시하면서 12일 역내 달러/위안이 3주 만의 최고치로 상승했다.

역내 달러/위안은 1월20일 이후 최고치인 7.3123을 기록한 후 오후 12시13분 현재 0.03% 상승한 7.3079를 가리켰다.

역외 달러/위안은 7.3115위안에 거래됐다.

개장에 앞서 중국인민은행은 고시환율을 7.1710으로 설정했는데, 이는 로이터 예상치 7.2971보다 1,261핍 낮은 수치다.

수요일 고시환율에 따르면 달러/위안은 7.3144까지 상승할 수 있다.

RBC캐피털마켓의 아시아 외환 전략 책임자 탄은 "인민은행은 다른 방법 중에서도 고시환율을 통해 달러 강세 속에서 사이클 고점 7.35 아래로 달러/위안을 억제하고 있다"고 말했다.

그는 "하지만 인민은행은 성장을 뒷받침하기 위해 (금리) 추가 인하가 필요할 것이다. 달러 대비 금리 스프레드 확대는 관세 인상보다도 먼저 위안화에 근본적인 역풍이 되고 있다"고 말했다.

인민은행은 금요일 홍콩에서 총 600억 위안 상당의 채권을 발행할 것이라고 밝혔다. 2월에 만기가 도래하는 물량은 450억 위안어치다.

이러한 위안화 채권 매각은 시장의 유동성을 회수하고 위안화 환율을 안정화할 것이다.

트레이더들은 오늘 미국 인플레이션 지표, 그리고 주 후반 1월 신용대출 등 국내 지표로 빠르게 관심을 옮길 것이라고 말했다.

로이터 설문조사에 따르면 중국의 1월 신규 위안화 대출은 12월에 비해 급증했지만 신용 수요가 여전히 부진해 1년 전에 기록한 사상 최대 수준에는 미치지 못했을 것으로 전망됐다.

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트레이더 대부분은 미-중 무역 교착 상태에 따른 의도적 위안 평가절하 또는 경기 부진으로 인한 추가 통화완화로 위안이 약세를 보일 것으로 보고 있다. 그러나 이러한 전망은 근시안적일 수 있다.

최근 로이터의 아시아 외환 포지션 설문조사에 따르면 역내 달러/위안에 대한 롱 베팅은 축소되었지만 여전히 가장 인기 있는 포지션 중 하나이다. 역외 달러/위안과 역내 달러/위안 사이의 프리미엄 축소는 위안 약세가 상당히 줄어들었음을 시사한다.

시장이 중국과 미국의 무역협상을 기다리는 동안 중국 증시는 인공지능(AI) 혁신 기대로 촉발된 리스크 랠리가 나타나면서 자금이 유입되고, 이는 위안을 지지하고 있다.

판도를 바꿀 가능성이 있는 현 추이는 FOMO(Fear of Missing Out: 소외되는 두려움)로 중국 증시를 전반적으로 끌어올리면서 투자자들의 심리를 자극했고, 증시 랠리는 소비 행동에 영향을 미칠 수 있기 때문에 상승 효과를 가져올 수 있다. 중국은 소비 촉진을 위해 주민 소득을 늘리겠다는 공약을 재차 강조하는 등 분위기가 개선되고 있다.

미국의 강경한 무역 관세 위협이 지속되면서 중국은 내수 확대에 더 중점을 둘 것이며, 3월 초 전국인민대표대회에서 더 강력한 경기 부양책을 고려할 가능성이 있다.

위안 약세론자들은 중국의 소비 반등이나 미국의 무역 조치 유예를 기대하지 않고 있다. 그러나, 실낱같은 희망이 있을 수 있다.