(20 Dis): Britain mengalami defisit belanjawan yang lebih kecil daripada jangkaan bulan lalu apabila inflasi yang mereda lalu menolak faedah yang dibayar ke atas bon kerajaan, memberikan rangsangan kecil kepada menteri kewangan Rachel Reeves yang berada di bawah tekanan berikutan pengumuman belanjawannya.

Pinjaman bersih sektor awam pada November ialah £11.249 bilion (AS$14.06 bilion atau RM63.4 bilion), kata Pejabat Perangkaan Kebangsaan pada Jumaat. Ahli ekonomi yang ditinjau oleh Reuters mempunyai ramalan median sebanyak £13 bilion untuk pinjaman bersih sektor awam tajuk utama.

Data itu menunjukkan cabaran yang dihadapi Reeves untuk memenuhi peraturan fiskal baharunya dengan ekonomi kehilangan momentum — Bank of England pada Khamis meramalkan pertumbuhan sifar dalam tiga bulan terakhir 2024 — dan inflasi meningkat semula.

"Apa yang akan membimbangkan kerajaan ialah penunjuk ekonomi baru-baru ini seperti pertumbuhan KDNK yang lemah dan inflasi yang semakin meningkat menunjukkan ambar," kata Alison Ring, pengarah sektor awam dan percukaian di badan perdagangan ICAEW untuk akauntan.

"Wang masih sangat ketat dan itu tidak mungkin berubah dalam masa terdekat."

Pinjaman kerajaan adalah lebih tinggi daripada jangkaan oleh ahli ekonomi yang ditinjau oleh Reuters dalam lapan daripada 11 bulan setakat ini pada 2024 dan bacaan untuk Oktober telah disemak lebih daripada £800 juta.

Defisit yang lebih rendah daripada jangkaan pada bulan November mencerminkan pengurangan £1.8 bilion dalam pampasan yang digunakan untuk hutang berkaitan inflasi kerajaan apabila indeks harga runcit jatuh 0.3% pada bulan September.

Penurunan harga itu dibatalkan sepenuhnya pada bulan Oktober dan November.

Reeves pada 30 Okt mengumumkan kenaikan cukai terbesar dalam tiga dekad — kebanyakannya daripada caruman keselamatan sosial yang lebih tinggi yang dibayar oleh majikan — kerana dia berjanji untuk mengimbangi perbelanjaan harian dengan hasil cukai menjelang akhir dekad.

Tetapi dia juga merancang untuk meningkatkan pinjaman secara mendadak pada tahun-tahun akan datang kerana kerajaan Buruh yang baharu berusaha untuk meningkatkan perkhidmatan awam dan melabur lebih banyak dalam infrastruktur daripada yang telah dirancang oleh pentadbiran Konservatif sebelumnya.

Kerajaan meminjam £113.2 bilion dalam tempoh lapan bulan pertama tahun kewangan 2024/25, kira-kira tidak berubah berbanding dengan mata yang sama pada 2023/24.

Reeves telah menyifatkan belanjawannya sebagai satu set langkah sekali sahaja untuk menstabilkan kewangan awam.

Sumber: Theedgemarkets

Harga minyak mentah berada di landasan untuk satu lagi kerugian mingguan awal hari ini kerana pesimisme tentang pertumbuhan permintaan di China terus menguasai pasaran.

Ketika berita ini ditulis, minyak mentah Brent didagangkan pada $72.45 setong dan West Texas Intermediate bertukar tangan pada $69.91 setong, kedua-duanya turun daripada pembukaan di Asia. Reuters melaporkan penanda aras boleh menamatkan minggu ini kira-kira 3% lebih rendah daripada mereka memulakannya.

Sebab utama penurunan adalah ramalan permintaan terkini tentang China, yang dikeluarkan awal minggu oleh Sinopecnya sendiri. Syarikat itu berkata pertumbuhan permintaan minyak di China akan memuncak dalam tempoh tiga tahun pada paras permintaan harian kira-kira 16 juta tong atau sejumlah 800 juta tan metrik.

Ramalan itu datang beberapa hari selepas gergasi tenaga milik kerajaan yang lain, CNPC, meramalkan permintaan minyak dalam pengimport minyak terbesar dunia itu mungkin memuncak tahun depan, dipandu oleh kereta elektrik dan trak berkuasa LNG. Menjelang 2035, ramalan mengatakan, separuh daripada kereta di jalan raya China akan menggunakan elektrik.

Ini sudah cukup untuk menekan harga dan mood menurun juga menerima sedikit sokongan daripada lonjakan dolar AS berikutan keputusan kadar terkini Rizab Persekutuan. Keputusan itu menyaksikan dolar AS melonjak ke paras tertinggi dalam dua tahun—perkembangan yang biasanya negatif untuk harga minyak kerana komoditi itu didagangkan terutamanya dalam dolar AS.

Ramalan bekalan juga telah mempengaruhi harga minyak mentah minggu ini. Beberapa peramal baru-baru ini melaporkan bahawa mereka menjangkakan pasaran minyak akan berubah menjadi lebihan tahun depan-atau kekal dalam lebihan jika andaian mereka adalah untuk bekalan tidak terjual yang sedia ada. JP Morgan menjadi yang terbaharu membunyikan nota menurun, berkata ia meramalkan lebihan bekalan sebanyak 1.2 juta tong sehari pada 2025 hasil daripada pertumbuhan pengeluaran bukan OPEC, yang bank itu meramalkan pada 1.8 juta tong setiap hari. OPEC, sebaliknya, akan mengekalkan pengeluaran pada paras semasa, kata penganalisis JP Morgan.

Sumber: OILPRICE

Sumber: AP

Keputusan Rizab Persekutuan (Fed) untuk mengurangkan kadar sebanyak 25bp adalah tidak bermakna sepenuhnya dan data yang masuk adalah bukti. Pertumbuhan Q3 AS disemak kepada 3.1% daripada 2.8% yang dicetak sebelum ini, pertumbuhan jualan disemak lebih tinggi daripada 3 kepada 3.3% dan harga PCE teras - walaupun lebih rendah daripada suku sebelumnya - juga disemak lebih tinggi sedikit kepada 2.20%, meningkatkan kebimbangan bahawa malah dua pemotongan kadar daripada Fed tahun depan akan menjadi terlalu banyak.

Oleh itu, keuntungan awal telah diberikan semula dan SP500 dan Nasdaq ditutup negatif, Dow Jones tidak berubah manakala saham bermodal kecil dan sederhana juga tidak nampak selera. Berkongsi tajuk utama dengan Powell, Trump mengancam orang dari partinya sendiri untuk membatalkan perjanjian dwipartisan dan mengambil risiko penutupan kerajaan jika mereka tidak mendesak untuk menaikkan atau menggantung had hutang negara di bawah Biden, supaya dia boleh berbelanja dengan sepenuh hati apabila dia datang ke pejabat . Keluk hasil AS semakin curam, pelabur tidak bersedia untuk membeli tempoh matang yang lebih lama dengan prospek inflasi jangka panjang yang lebih tinggi dan hutang yang meningkat. Dan dolar AS meningkat ke arah tahap paling kukuh dalam lebih daripada 2 tahun meninggalkan jurusan lain di bawah bayangan sebelum Xmas.

EURUSD gagal untuk kekal di atas paras 1.04 semalam dan sedang bergelut untuk bertahan berhampiran paras 1.0350, Stoxx 600 sedang berlumba ke arah sokongan 500, manakala Cable berada di bawah paras 1.25 di belakang tiada perubahan dovish bahawa Bank England (BoE) disampaikan pada mesyuarat MPC semalam. Tiga ahli MPC dan bukannya dua (dijangka oleh penganalisis) mengundi untuk mengurangkan kadar pada mesyuarat minggu ini. Enam yang lain memilih untuk tidak berubah - berhati-hati terhadap inflasi yang mencetuskan semula apabila kerajaan bersedia untuk meningkatkan perbelanjaan untuk meningkatkan pertumbuhan, dan ketika Trump mengancam dunia dengan tarif yang menarik perhatian. Menariknya, Gabenor Andrew Bailey - yang jelas bukan bank pusat yang paling popular - mempunyai merit kedengaran rasional semalam dengan mengatakan bahawa 'dunia terlalu tidak pasti' untuk komited untuk mengurangkan kos pinjaman pada bulan Februari. Perang, Trump, perubahan iklim – terlalu banyak yang berlaku untuk sesiapa sahaja mendakwa mereka melihat masa depan dengan jelas. Tetapi satu berita baik untuk UK ialah United Kingdom tidak begitu prihatin seperti - katakan EU, China, Kanada dan Mexico - dengan tarif Trump dan yang terakhir boleh membantu aset British mengatasi Trump lebih baik daripada rakan sebaya mereka. Saham British berdagang dengan kira-kira 40% diskaun penilaian berbanding rakan setara MSCI World, ia mempunyai salah satu pertumbuhan dividen terpantas di kalangan indeks Eropah dan Amerika dan mereka mengembalikan 10% kepada pelabur mereka tahun ini termasuk dividen yang dilaburkan semula. Jika inflasi bertukar U apabila ketegangan geopolitik dan perdagangan bertambah buruk, saham FTSE 100 akan berada dalam kedudukan yang baik untuk mendapat manfaat daripada perkembangan ini.

Di tempat lain - dan ini lucu - inflasi di Jepun meningkat pada bulan November. Angka utama naik semula kepada 2.9%, tertinggi dalam tiga bulan, manakala inflasi teras meningkat kepada 2.7%, juga tertinggi dalam tiga bulan. Kenapa ini kelakar? Kerana baru semalam, Bank of Japan (BoJ) memutuskan untuk meneruskan kenaikan kadar, dengan pegawai kelihatan terlalu berhati-hati untuk bertindak di tengah-tengah ketidaktentuan mengenai dasar era Trump dan ketegangan geopolitik. Sementara itu, kadar faedah Jepun berada pada 0.25%, manakala inflasi menghampiri 3%. Orang Jepun mempunyai hubungan yang berbeza dengan inflasi – mereka tidak menghinanya seperti kita. Lagipun, deflasi berdekad-dekad, yang jauh lebih sukar untuk diterbalikkan, telah membentuk perspektif mereka - satu pengajaran yang kini sedang dipelajari oleh orang Cina dengan cara yang sukar. Tetapi keputusan BoJ masih berasa tidak logik, kerana mereka tidak sejajar dengan rangka kerja dasar konvensional. Akibatnya, USDJPY memberikan kembali beberapa keuntungan awal pada angka inflasi yang lebih kukuh daripada jangkaan dan spekulasi bahawa kenaikan inflasi mungkin mendorong tindakan BoJ. Walau bagaimanapun, oleh kerana BoJ tidak benar-benar mengikat kadar faedah kepada inflasi, USDJPY mempunyai ruang untuk keuntungan selanjutnya, terutamanya apabila dolar AS terus mengukuh secara meluas.

Di China, People's Bank of China (PBoC) mengekalkan kadar dasarnya tidak berubah hari ini – seperti yang dijangkakan – walaupun para pegawai kini komited untuk melaksanakan 'langkah fiskal yang lebih proaktif' dan dasar monetari 'sederhana longgar'. Buat masa ini, tiada satu pun kaki ini sudah cukup untuk membawa pelabur kembali ke kapal. CSI 300 China sedang bersedia untuk menutup minggu ini dengan sedikit sahaja.

Dalam tumpuan hari ini

Di kawasan euro, kami mendapat data tentang keyakinan pengguna untuk bulan Disember. Keyakinan pengguna telah berada pada aliran meningkat sejak dua tahun lalu tetapi pada bulan November ia secara tidak dijangka merosot. Ia akan menjadi sangat penting untuk prospek pertumbuhan untuk melihat sama ada penurunan itu hanya sekelip mata atau ia berterusan pada bulan Disember kerana kami menjangkakan penggunaan swasta menjadi pemacu pertumbuhan utama pada 2025.

Dari AS, Perbelanjaan Penggunaan Swasta (PCE) November dijangka dikeluarkan hari ini, termasuk ukuran inflasi pilihan Fed. Langkah CPI yang dikeluarkan sebelum ini menunjukkan tekanan inflasi yang agak stabil pada bulan November.

Di AS, kami juga akan memerhatikan Kongres, yang perlu mencari perjanjian untuk mengelakkan penutupan kerajaan, selepas Dewan Rakyat mengundi versi terkini rang undang-undang pembiayaan malam tadi.

Di Nordics, kami akan melihat sentimen pengguna dan perniagaan di Sweden dan Denmark.

Kami juga mendapat jualan runcit, data gaji dan inflasi PPI di Sweden.

Berita ekonomi dan pasaran

Apa yang berlaku semalaman

Inflasi CPI November Jepun tidak termasuk. makanan segar meningkat kepada 2.7% daripada 2.3% pada bulan Oktober. Inflasi teras meningkat kepada 1.7% daripada 1.6. Tekanan harga asas telah lebih kuat dalam H2 dan sebahagian besarnya menyasarkan sasaran inflasi 2%. Keengganan BoJ untuk menaikkan kadar lagi berpunca daripada kebimbangan bahawa pertumbuhan upah akan pudar pada musim bunga meninggalkan tekanan harga kembali seperti yang telah berlaku selama beberapa dekad, hampir kepada sifar. Ini telah menambah lagi tekanan ke bawah ke atas yen yang mencetuskan campur tangan lisan daripada menteri kewangan Jepun dan diplomat mata wang tertinggi.

Apa yang berlaku semalam

Riksbank mengurangkan kadar dasar sebanyak 25bp kepada 2.5% seperti yang dijangkakan secara meluas tetapi isyarat untuk masa depan adalah lebih hawkish kerana Riksbank menjangkakan hanya satu lagi pemotongan semasa H1 2025. Dalam laluan kadar, kebarangkalian tersirat diagihkan agak sama rata antara Januari dan mesyuarat Mac, tetapi dengan komunikasi keseluruhan mengatakan bahawa mereka akan mempunyai "pendekatan yang lebih tentatif" dan "menilai dengan teliti keperluan untuk pelarasan kadar faedah masa hadapan" nampaknya lebih kemungkinan daripada tidak bahawa Riksbank bersedia untuk berhenti seketika pada bulan Januari, pada pandangan kami. Oleh itu, kami telah melaraskan panggilan kami dan kini menjangkakan pemotongan 25bp pada bulan Mac dan Jun, menghasilkan titik akhir sebanyak 2.00% (sebelum ini 1.75%). Pada sidang akhbar itu, Thedéen mengulas bahawa dasar semasa berkemungkinan agak merangsang dan apabila kadar polisi mencapai 2.25% menjelang S1 tahun depan, risiko sebenarnya seimbang meletakkan kebarangkalian yang sama antara pemotongan dan kenaikan dari sana. Kami yakin bahawa terdapat lebih banyak risiko penurunan dalam senario utama Riksbank. Kami kini menjangkakan dua pemotongan pada Mac dan Jun kepada 2.0% (sebelum ini 1.75%), 19 Disember.

Juga di Sweden, terdapat banyak data yang menarik. Kami bermula dengan data jualan runcit untuk bulan November, dan di sini kami berharap akan melihat lebih banyak tanda pemulihan yang lama ditunggu-tunggu untuk penggunaan isi rumah. Kami juga mendapat data gaji untuk bulan Oktober dan data PPI untuk bulan November, yang mana yang terakhir mungkin akan mengalami kenaikan disebabkan oleh harga tenaga yang lebih tinggi (semua dikeluarkan pada 8.00 CET). Pada 9.00 CET, kami akan mendapat set data keyakinan NIER baharu, dan di sini kami juga menjangkakan untuk melihat peningkatan berterusan dalam sentimen di kalangan isi rumah dan sektor pembuatan. Seperti biasa, perhatian juga akan tertumpu pada jangkaan harga dan rancangan pengambilan pekerja. NIER juga akan mengeluarkan set ramalan ekonomi baharu pada 9.15 CET.

Norges Bank membiarkan kadar dasar tidak berubah dalam keputusan yang dijangka secara meluas oleh penganalisis dan pasaran. Yang penting bank pusat Norway mengukuhkan panduannya ke arah penurunan kadar Mac 2025 – yang pertama dalam kitaran – dengan membentangkan laluan kadar yang mencadangkan hampir 100% kebarangkalian pengurangan kadar 25bp berdasarkan unjuran ekonomi bank pusat menjadi kenyataan. Norges Bank terutamanya tidak mencadangkan bahawa kadar boleh dipotong pada bulan Januari. Lebih jauh dari Norges Bank dipandu ke arah tiga pemotongan pada tahun 2025 walaupun dengan risiko yang tinggi untuk pemotongan keempat. Kami terus melakukan pemotongan pertama pada Mac bersama tiga pemotongan kadar tambahan pada 2025 dan empat pemotongan pada 2026.

Bank of England juga bersetuju untuk mengekalkan kadar tidak berubah seperti yang dijangkakan. Keputusan itu diambil dengan tiga ahli lembaga mengundi untuk dipotong, yang merupakan satu kejutan. Walau bagaimanapun, BoE terus menekankan pendekatan beransur-ansur untuk mengurangkan sekatan dasar monetari. Kami fikir ini menyokong kes asas kami bagi pemotongan seterusnya yang akan datang pada bulan Februari dan kadar suku tahunan selepas itu.

FI: Keluk Eropah meningkat daripada hujung panjang mencerminkan reaksi hasil AS terhadap mesyuarat FOMC pada malam Rabu. Walau bagaimanapun, ia adalah langkah beransur-ansur sepanjang hari, oleh itu dengan sedikit kelewatan kami melihat kesan penuh. Dengan mesyuarat akhir bank pusat tahun di belakang kami, dan hanya beberapa sesi dagangan yang tinggal untuk tahun ini, kami menjangkakan julat dagangan yang agak ketat dalam beberapa hari akan datang, dengan tumpuan pada pengumuman bekalan untuk tahun depan. Semalam, Tresór Perancis berkata bahawa mereka merancang untuk menjual EUR300bn tahun depan, yang tidak berubah daripada rancangan Oktober. Kecondongan dovish BoE (6-3 undian berpecah untuk tidak berubah) berbanding jangkaan pasaran menyebabkan hasil UK agak rendah pada hari itu, kami kekal positif GBP.

FX: Seperti yang dijangkakan, Riksbank menurunkan kadar dasar sebanyak 25bp kepada 2.50% dan menunjukkan hanya satu lagi pemotongan dalam H1. Pemotongan hawkish yang mengukuhkan SEK dan menyokong gesaan kami untuk penurunan taktikal dalam EUR/SEK. EUR/SEK turun kira-kira sepuluh angka ke arah hujung bawah 11.40 sebelum memadamkan beberapa kerugian dalam sesi Asia. Sementara itu, NOK/SEK turun 1.5 angka kepada di bawah 0.9650. Bank Norges tidak menggegarkan, tetapi NOK didagangkan pada bahagian pertahanan apabila tumpuan beralih kepada kitaran pelonggaran yang mungkin akan bermula pada bulan Mac. Penjualan dalam EUR/USD berhenti seketika dalam sesi Eropah tetapi apabila dagangan AS membuka salib terjun di bawah 1.04 sekali lagi dan kini kembali hampir kepada 1.0350. Penjualan tanpa henti JPY telah berterusan, dan USD/JPY berada di ambang untuk menembusi melebihi 158. Pagi ini Japan FM Kato menyatakan kebimbangan dan bercakap mengenai tindakan yang sewajarnya jika terdapat pergerakan yang berlebihan. Sterling lebih rendah selepas undi dovish Bank of England berpecah untuk mengekalkan kadar tidak berubah.