Apa Seterusnya untuk Ekonomi UK?

Aliran Ekonomi

Ringkasan:

Dalam Temu bual ini, Timbalan Pengarah Makroekonomi kami, Stephen Millard, berbincang dengan Pakar Ekonomi Kanan Max Mosley tentang prospek KDNK, belanjawan dan ke mana kerajaan kini harus mengarahkan tumpuannya.

Pertumbuhan KDNK adalah kukuh pada awal tahun tetapi nampaknya telah perlahan sejak akhir-akhir ini. kenapa ni?

Ekonomi UK keseluruhan mempunyai permulaan yang kukuh hingga 2024, mencatat pertumbuhan KDNK yang besar masing-masing sebanyak 0.7 peratus dan 0.5 peratus dalam dua suku pertama, tetapi pertumbuhan telah jatuh pada separuh kedua tahun ini.

Walaupun sebahagian daripada kenaikan awal mencerminkan pemulihan bangkit daripada kemelesetan teknikal pada penghujung 2023, ia didorong oleh sentimen pengguna yang kukuh di bahagian permintaan dan dibantu oleh firma pembinaan dan pengeluaran dari segi penawaran. Walau bagaimanapun, kebanyakan permulaan kukuh datang daripada sektor perkhidmatan, yang kami anggarkan telah memacu sebahagian besar pertumbuhan pada suku pertama dan hampir semua pertumbuhan pada suku kedua.

Sejak itu, sentimen pengguna telah jatuh dengan mendadak, dengan indeks keyakinan pengguna GFK, yang perlahan-lahan meningkat daripada wabak itu, jatuh semula daripada -13 pada Ogos kepada -21 pada Oktober. Ini membawa kepada kejatuhan sederhana dalam perbelanjaan setiap orang dan peningkatan dalam simpanan isi rumah. Dari segi penawaran, kami menganggarkan pertumbuhan sektor perkhidmatan jatuh daripada 0.6 peratus pada suku kedua 2024 kepada 0.2 peratus pada suku ketiga, mengakibatkan kejatuhan pertumbuhan KDNK agregat. Melangkah ke hadapan, kami menjangkakan pertumbuhan meningkat kepada kadar aliran tahunannya sebanyak 1.2 peratus.

Adakah belanjawan akan meningkatkan pertumbuhan UK?

Walaupun OBR positif tentang kesan belanjawan ke atas pertumbuhan jangka pendek, ia agak pesimis mengenai kesannya menjelang akhir ramalan lima tahun mereka. Sesetengah orang mungkin terkejut dengan ini memandangkan peranan utama yang diberikan kepada pertumbuhan ekonomi jangka panjang oleh Canselor dalam hal ini yang sangat luas. Walaupun suntikan permintaan yang ketara akan meningkatkan pertumbuhan dalam tempoh terdekat, OBR mengunjurkan bahawa ia akan memberi sedikit kesan kepada KDNK lima tahun ke depan.

Terdapat beberapa sebab yang berpotensi untuk ini:

Walaupun ini adalah belanjawan pengembangan, peningkatan dalam pelaburan tidak begitu besar, hanya mengekalkan pelaburan awam sebagai peratusan KDNK mendatar di parlimen ini, berbanding dengan profil jatuh untuk nisbah ini yang diwarisi kerajaan. Mungkin peningkatan pertama dalam pelaburan ini belum mencukupi untuk mula mempengaruhi ekonomi yang lebih luas. Tetapi kemungkinan besar ini hanyalah permulaan kepada cita-cita kerajaan untuk pelaburan dan lebih banyak lagi akan datang.

Sebahagian daripada ini mungkin turun ke ufuk yang kami pertimbangkan di sini, kerana kebanyakan projek pelaburan akan bergelut untuk menyampaikan pulangan dalam tempoh lima tahun.

OBR mengiktiraf bahawa pelaburan awam akan membawa kepada pertumbuhan yang lebih tinggi di luar tempoh ramalan lima tahun tetapi ini tidak akan mempengaruhi ramalan jangka pendek memandangkan mereka tidak menjangkakan kesan sampingan bekalan dalam jangka masa tersebut. OBR juga mencadangkan bahawa, kerana ekonomi menghampiri guna tenaga penuh, kesan pakej pelaburan yang meluas seperti ini sebenarnya boleh menyesakkan pelaburan swasta, memandangkan kekurangan bekalan pekerja yang ada.

Terdapat banyak perbincangan di kalangan ahli ekonomi tentang cara OBR mengira 'penggandaan' daripada projek pelaburan yang memacu kekuatan pulangan yang diandaikan daripada pelaburan. Sebelum belanjawan, OBR menghasilkan dokumen tepat pada masanya yang menggariskan bagaimana mereka menganggap pelaburan mempengaruhi ekonomi yang lebih luas dalam ramalan mereka. Adalah jelas bahawa walaupun pelaburan meningkatkan KDNK masa hadapan dalam ramalan mereka, ia melakukannya dengan kurang daripada beberapa ramalan lain. Khususnya, IMF menganggap pengganda pelaburan yang jauh lebih besar daripada OBR.

Penyelidikan NIESR sebelum ini berpendapat bahawa kertas OBR tidak mencukupi untuk kesan 'pusingan kedua', yang merupakan tindak balas daripada firma dan isi rumah terhadap peningkatan pelaburan awam. Sebagai contoh, mungkin terdapat peningkatan pelaburan perniagaan hasil daripada infrastruktur yang dipertingkatkan, atau bekalan buruh daripada isi rumah jika masa berulang-alik adalah . Sebaliknya, penyelidikan NIESR baru-baru ini telah menemui pengganda secara meluas selaras dengan OBR.

Apakah pendapat anda tentang perubahan sasaran hutang daripada 'Hutang Bersih Sektor Awam tidak termasuk Bank of England' kepada 'Liabiliti Bersih Sektor Awam'?

Sebelum kita masuk ke perincian tentang maksud perubahan ini (dan tidak bermakna), mari kita letakkan perubahan teknikal ini ke dalam konteks ekonomi yang lebih luas.

Pertumbuhan dalam produktiviti UK (apa yang kami hasilkan dengan apa yang kami ada) telah lemah sejak 2008, jauh lebih lemah daripada purata OECD, yang telah menyekat pertumbuhan ekonomi dan bermakna gaji benar kekal pada tahap yang sama hari ini seperti sebelum kewangan. krisis. Salah satu pemacu yang berpotensi di sebalik ini ialah pelaburan awam yang rendah, yang kedua-duanya menyumbang kepada pertumbuhan itu sendiri dan juga boleh menjadi tumpuan dalam pelaburan perniagaan.

Walaupun ini merupakan cabaran jangka panjang, salah satu sebab pelaburan awam yang rendah sejak beberapa tahun kebelakangan ini ialah cara kita menangani hutang dalam . Untuk memastikan kewangan awam yang mampan, kerajaan terdahulu telah mengenakan peraturan fiskal kepada diri mereka sendiri yang bermakna hutang kepada KDNK harus jatuh dalam tempoh lima tahun. Jumlah hutang yang akan jatuh pada penghujung tetingkap ini mentakrifkan jumlah kuasa pinjaman/belanja ganti yang kerajaan ada. Ini telah menjejaskan pelaburan awam yang tidak meningkatkan KDNK dalam jangka masa itu, sambil menambah hutang.

NIESR telah sangat menganjurkan perubahan peraturan ini untuk memastikan pelaburan tidak dikekang dengan cara ini. Sebelum pilihan raya, Canselor Bayangan ketika itu berkata beliau akan membuat perubahan kecil kepada peraturan ini, tetapi ini hanya memudahkan untuk meminjam untuk melabur , ia tidak mengubah hakikat bahawa meminjam untuk membiayai pelaburan ini masih dikekang jika tidak. memberikan pulangan cepat yang tidak realistik.

Canselor memutuskan untuk membuat perubahan selanjutnya pada belanjawan, mungkin disebabkan oleh keadaan kewangan awam yang mencabar dan keperluan untuk pelaburan selanjutnya. Khususnya, dia menukar takrif hutang dalam peraturan itu. Ini meningkatkan jumlah yang boleh dipinjam oleh Canselor tanpa melanggar peraturan baharu sebanyak hampir £50 bilion, membolehkan pengembangan pelaburan awam.

Walaupun ini dialu-alukan, kita harus ingat bahawa definisi baharu itu membenarkan kerajaan 'menyingkirkan' hanya aset kewangan daripada hutangnya dan bukannya aset bukan kewangan (contohnya, infrastruktur), yang merupakan yang paling meningkatkan pertumbuhan. Ini mungkin menyebabkan kerajaan diletakkan semula ke dalam situasi di mana pelaburan yang diperlukan dikekang oleh peraturan perbelanjaan dalam masa terdekat, kerana ruang kepala yang baru dijana telah pun habis, dan peraturan baharu itu kemudiannya akan mengekang pelaburan infrastruktur memandangkan mereka tidak membenarkan. bagi kerajaan untuk mendapatkan faedah.

Dan akhirnya, dengan Belanjawan tidak dihentikan, pada pendapat anda apakah yang perlu diberi tumpuan oleh kerajaan sekarang?

Adalah difahami bahawa belanjawan lebih tertumpu kepada menstabilkan kewangan awam dengan perubahan kepada peraturan perbelanjaan dan kenaikan cukai dan mengembangkan ekonomi dengan pelaburan. Satu persoalan yang tinggal adalah ini: apakah yang perlu difokuskan pada belanjawan masa depan, dan apakah yang perlu dilakukan oleh kerajaan sekarang?

Dengan peraturan fiskal yang diperbaharui, walaupun terdapat kritikan di atas, kemungkinan kerajaan akan mengalihkan perhatiannya kepada faktor lain yang mengekang ekonomi UK, iaitu perancangan. Terdapat permintaan yang semakin meningkat untuk peraturan perancangan tempatan yang lebih liberal daripada kedua-dua pakar perumahan yang menunjukkan peraturan ini sebagai sumber bekalan perumahan yang terhad dan ahli ekonomi yang mengaitkan beberapa kelemahan dalam pertumbuhan produktiviti kepada kekangan perancangan yang terlalu membebankan.

Salah satu contoh perkara ini ialah dokumen perancangan untuk projek terowong lintasan Lower Thames menelan kos lebih daripada dua kali ganda kos kerajaan Norway untuk membina terowong jalan terpanjang. Perkara yang lazimnya menjadi isu tempatan semakin menjadi kebimbangan kerajaan pusat, jadi berkemungkinan menarik balik larangan angin darat hanyalah permulaan satu set pembaharuan kepada peraturan perancangan.

Saya juga berpendapat kerajaan perlu menumpukan perhatian kepada sistem kebajikan. Kami telah meneroka perkara ini melalui projek Kajian Standard Hidup kami yang dibiayai oleh UKRI . Tanpa memberikan terlalu banyak perosak, tema utama yang telah muncul ialah betapa berkesannya menghapuskan had manfaat dua kanak-kanak boleh meningkatkan pendapatan dan mengurangkan kemiskinan sambil menelan belanja sebahagian kecil daripada dasar sosial yang sama berkesan. Saya akan sangat terkejut jika perubahan ini tidak dibuat pada satu ketika dalam parlimen akan datang.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Tambah ke Favorit

Kongsi

Terbitan Kurang Mampan Oleh Bank Pada 2025

ING

Aliran Ekonomi

Pasaran Bon Global

Terbitan ESG berkurangan berbanding tahun lepas

Buat pertama kali dalam sedekad, bekalan bon bank mampan EUR tidak akan melebihi jumlah tahun sebelumnya. Dengan pertumbuhan pinjaman yang tidak stabil dan aktiviti bekalan keseluruhan oleh bank semakin perlahan, terbitan bon ESG oleh bank pada 2024 berkemungkinan akan mengakhiri tahun hampir €75bn.

Bank-bank di seluruh dunia telah mengeluarkan €70bn dalam bon ESG berdenominasi EUR setakat tahun ini, turun daripada €74bn tahun lepas. Bon dilindungi dan bon tidak bercagar senior pilihan masing-masing mewakili 27% dan 26% daripada cetakan ESG tahun sehingga kini, manakala terbitan senior bail-in membentuk 40% daripada penggunaan hijau dan sosial bekalan hasil. Bon subordinat dan RMBS masing-masing mempunyai bahagian sederhana sebanyak 5% dan 2%, dalam cetakan ESG bank 2024.

Terbitan yang lebih rendah oleh bank akan bertepatan dengan kurang bekalan ESG pada tahun 2025

Less Sustainable Issuance By Banks In 2025_1

Sumber: ING, *) Hanya bon yang disertakan dengan saiz minimum €250m

Terbitan ESG yang lebih perlahan oleh bank tahun ini telah tersebar dengan baik merentasi penggunaan kategori hasil yang berbeza, dengan terbitan hijau, sosial dan kemampanan ketiga-tiganya sedikit di bawah cetakan YTD tahun lepas. Terbitan hijau masih mewakili sebahagian besar bekalan ESG dengan bahagian sebanyak 79%, diikuti oleh terbitan sosial dengan 18%. Kemampanan (iaitu gabungan penggunaan hasil hijau dan sosial) hanya membentuk 2% daripada terbitan ESG.

Ini menunjukkan bahawa terbitan bon sosial terus bergelut untuk mendapatkan momentum berikutan lonjakan selepas pandemik Covid-19. Sebahagian daripada sebabnya ialah penekanan kawal selia yang lebih kukuh pada bon hijau, seperti yang digariskan dalam peraturan taksonomi EU dan standard bon hijau EU.

Dalam segmen tidak terjamin, hasil penggunaan kekal kebanyakannya hijau. Walau bagaimanapun, dalam bon dilindungi, terbitan sosial berada pada kadar yang lebih baik dengan terbitan hijau. Sebagai contoh, terbitan bon dilindungi sosial dan mampan telah mencecah hampir €8 bilion YTD, melebihi €6.5 bilion dalam terbitan sosial dan mampan yang tidak bercagar. Sebaliknya, €11 bilion dalam terbitan bon dilindungi hijau hanyalah satu perempat daripada bekalan hijau tidak bercagar.

Hijau akan kekal sebagai penggunaan dominan jenis hasil

Less Sustainable Issuance By Banks In 2025_2

Sumber: ING, *) Hanya bon yang disertakan dengan saiz minimum €250m

Cetakan ESG 2025 oleh bank akan jatuh kepada €70bn

Kami menjangkakan penurunan sedikit dalam bekalan ESG oleh bank pada 2025 berbanding tahun sebelumnya, dengan jangkaan pengeluaran ESG sekitar €70bn. Daripada jumlah ini, 80% diunjurkan dalam format hijau. Bank-bank dijangka mengeluarkan €20bn kurang secara keseluruhan (termasuk kedua-dua bon vanila dan ESG), dan pertumbuhan pinjaman diramalkan meningkat hanya secara beransur-ansur tahun depan. Oleh itu, portfolio pinjaman yang mampan akan menyaksikan pertumbuhan yang sederhana.

Bank mungkin mencari peluang untuk mengembangkan lagi aset mampan mereka melalui kriteria yang ditetapkan dalam akta delegasi alam sekitar Taksonomi EU (cth untuk menyokong ekonomi pekeliling), tetapi mitigasi perubahan iklim akan kekal sebagai pemacu utama bekalan hijau.

Bayaran penebusan ESG akan meningkat daripada €15 bilion kepada €34 bilion. Ini juga akan membebaskan aset mampan untuk bekalan ESG baharu, tetapi mungkin bukan untuk jumlah penuh disebabkan perubahan yang dibuat kepada beberapa kriteria kelayakan bon hijau sejak bon itu diterbitkan.

Bank akan membayar balik €34bn dalam bon bank mampan pada 2025

Less Sustainable Issuance By Banks In 2025_3

Sumber: ING, *) Hanya bon yang disertakan dengan saiz minimum €250m

Terbitan terhad dijangka di bawah piawaian bon hijau EU

Mulai tahun depan, bank juga boleh memilih untuk mengeluarkan bon hijau mereka di bawah piawaian bon hijau EU. Memandangkan pendedahan nisbah aset hijau pertama (GAR) yang rendah oleh bank tahun ini, kami ragu kami akan melihat banyak bekalan bon bank di bawah piawaian ini. Berdasarkan pendedahan Tonggak 3 bagi pilihan 45 bank, penjajaran Taksonomi purata kunci kira-kira bank bagi setiap negara berbeza dalam julat rendah 1% hingga 8%.

Pendedahan nisbah aset hijau menunjukkan penjajaran Taksonomi yang rendah

Less Sustainable Issuance By Banks In 2025_4

Sumber: Pendedahan Pilar 3 Penerbit 45 bank (1H '24), ING

Memandangkan penjajaran Taksonomi EU yang dilaporkan rendah bagi buku pinjaman gadai janji bank, banyak bank mungkin bergelut untuk mengumpulkan portfolio aset sejajar Taksonomi yang cukup besar untuk menyokong penerbitan hijau di bawah format GBS EU. Ini melainkan mereka yakin dengan prospek pertumbuhan aset sejajar Taksonomi mereka dalam tempoh lima tahun terbitan, terutamanya untuk tawaran kendiri di mana pendekatan portfolio tidak digunakan.

Pinjaman kepada isi rumah mempunyai penjajaran Taksonomi yang rendah

Bank mempunyai sedikit pinjaman pengubahsuaian tertunggak dan ia sejajar dengan taksonomi hampir 0%.

Less Sustainable Issuance By Banks In 2025_5

Sumber: Pendedahan Pilar 3 Penerbit 45 bank (1H '24), ING

Inisiatif kawal selia, seperti Arahan Prestasi Tenaga Bangunan (EPBD), mempromosikan pengubahsuaian bangunan dalam EU, sepatutnya melihat portfolio aset sejajar Taksonomi berkembang. Memandangkan garis masa yang ditetapkan, ini tidak akan menjadi sokongan utama pada tahun 2025.

Untuk menggalakkan bank menyediakan pinjaman untuk pengubahsuaian bangunan yang berprestasi paling teruk, Suruhanjaya Eropah sedang mengusahakan akta yang diwakilkan berasingan untuk rangka kerja portfolio yang komprehensif untuk kegunaan sukarela. Tempoh tindak balas untuk seruan Suruhanjaya Eropah untuk mendapatkan bukti mengenai rangka kerja portfolio berakhir pada 5 November, dengan Suruhanjaya kini menyasarkan untuk melancarkan perundingan awam mengenai topik ini sebelum akhir tahun.

Garis masa di bawah Arahan Prestasi Tenaga Bangunan

Less Sustainable Issuance By Banks In 2025_6

Sumber: Suruhanjaya Eropah, ING

Bank dengan saiz kunci kira-kira yang lebih besar dan keupayaan untuk memilih aset sejajar Taksonomi yang mencukupi untuk perjanjian bersaiz penanda aras berkemungkinan menjadi antara yang pertama menguji perairan dengan mengeluarkan bon di bawah Piawaian Bon Hijau EU.

Untuk penerbitan bon dengan tempoh matang yang lebih lama, bank mungkin ingin membiayai set aset sejajar Taksonomi yang berbeza daripada memperuntukkan hasil bon mereka kepada portfolio yang digunakan untuk berbilang bon hijau Eropah (iaitu pendekatan portfolio). Jika kriteria penapisan teknikal Taksonomi EU dipinda, aset yang tidak memenuhi kriteria yang dipinda boleh kekal sebagai sebahagian daripada portfolio hijau paling lama tujuh tahun. Sebaliknya, tawaran kendiri pada dasarnya akan mengekalkan status bon hijau EU mereka berdasarkan kriteria penyaringan teknikal lama jika ini dipinda sebelum tempoh matang bon.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Memecah Tanah Baru

UBS

Aliran Ekonomi

Dengan potensi pertumbuhan jangka panjang yang kukuh dan sudut sosial yang berbeza, sektor sains hayat berkembang dengan pantas. Pelabur yang berfikiran ke hadapan sedang mencari cara untuk memasuki sektor khusus yang semakin berkembang ini. Tetapi akses adalah selektif dan kepakaran industri tidak mencukupi untuk berjaya. Apa yang diperlukan?

Pakar sains hayat UBS Asset Management, Real Estate Private Markets (REPM) Gijsbert van Riemsdijk, Ellie Junod, Olafur Margeirsson dan Alice Bennett-Morris membincangkan dinamik sektor itu dan memberi pandangan tentang rupa beberapa tahun akan datang.

Apakah pemacu makro utama di sebalik pertumbuhan sektor sains hayat di Eropah?

Olafur Margeirsson:

Pandemik COVID-19 sudah pasti menumpukan perhatian pada sektor sains hayat di Eropah dan menjelaskan bahawa ia adalah "kepentingan geostrategik". Selain menyediakan keperluan (ubat), sektor ini menyumbang lebih daripada 5% nilai ditambah dalam ekonomi EU dan berada di belakang 11% daripada semua eksport. Sepanjang dua dekad yang lalu, eksport farmaseutikal dari EU telah berkembang sebanyak 8% setahun Hampir sejuta orang bekerja secara langsung oleh sektor ini dan ia berada dalam kuantiti teratas dalam kalangan semua industri dari segi pertumbuhan pekerjaan jangka panjang di EU.

Menjelang 2050, 16% daripada populasi dunia akan melebihi 65, berbanding 10% pada 2022, mewujudkan pangkalan pesakit yang lebih besar untuk penyakit kronik. Pertumbuhan dalam pendapatan boleh guna dalam pasaran baru muncul juga menyumbang kepada pasaran penjagaan kesihatan global yang lebih besar, kerana lebih ramai penduduk mampu meningkatkan perbelanjaan untuk kesihatan.

Menyokong arah aliran demografi ini ialah peningkatan mendadak dalam perbelanjaan RD (pembangunan penyelidikan) dalam industri. Ini mendorong guna tenaga di RD, yang semakin pesat: guna tenaga dalam RD farmaseutikal di Eropah meningkat sebanyak 1.6% setahun untuk dua dekad pertama abad ini tetapi telah meningkat sejak ke 2.2% setahun

Ringkasnya, sektor ini mempunyai kepentingan geostrategik untuk Eropah, potensi pertumbuhan jangka panjangnya didorong oleh demografi yang kukuh dan momentum pertumbuhannya adalah positif.

Di manakah kedudukan pasaran Eropah berbanding pasaran sains hayat global yang lain?

Olafur Margeirsson:

Industri farmaseutikal global ialah pasaran keempat terbesar di dunia dari segi jualan bersih, dengan ~15% jualan di Eropah, ~65% di AS dan seluruh dunia menyumbang ~20%. Pasaran secara keseluruhannya dijangka berkembang sebanyak 8% setahun dalam tempoh 5 tahun yang berakhir pada 2027 dan akan terus berkembang di belakang perubahan demografi selepas itu. Sekitar 20%, kira-kira. EUR 47 bilion pada 2022, RD global dalam farmaseutikal berlaku di Eropah. Di Eropah, Jerman dan Switzerland menyumbang ~20% daripada RD dalam sektor ini dengan UK menyampaikan ~15%.

Yang penting, perlu diingat bahawa pasaran sains hayat Eropah, termasuk aktiviti RDnya, berpecah-belah. Salah satu sebabnya ialah kekurangan peraturan biasa, isu yang kurang diketahui contohnya di AS atau UK yang menggunakan satu peraturan nasional industri. Masalahnya diketahui umum dan Suruhanjaya Eropah telah memulakan pembaharuan perundangan farmaseutikal EU. Sebagai contoh, salah satu matlamat adalah untuk "terus menawarkan persekitaran yang menarik dan mesra inovasi untuk penyelidikan, pembangunan dan pengeluaran ubat-ubatan di Eropah."

Apakah yang menjadikan ini kelas aset hartanah yang menarik untuk melabur hari ini?

Gijsbert van Riemsdijk:

Terdapat beberapa faktor yang menjadikan kawasan khusus ini patut diterokai dalam pasaran hari ini. Di seluruh Eropah, ketidakpadanan yang jelas antara bekalan dan permintaan ruang menjadikan pelaburan menarik. Pada pandangan kami, pulangan terlaras risiko boleh menjadi kukuh, kerana potensi pertumbuhan sewa yang diberikan oleh permintaan pekerjaan dijangka melebihi bekalan dalam masa terdekat. Perlu diingat juga bahawa dengan kejutan makro baru-baru ini kepada pasaran dan kesan seterusnya ke atas sektor hartanah tradisional, kami melihat sains hayat sebagai lebih defensif kerana potensi pertumbuhan sewa ini dan dinamik pasaran yang menyokong. Pada masa yang sama, pemacu struktur yang dibincangkan sebelum ini oleh Olaf, bersama-sama dengan bersikap lebih defensif berkenaan dengan perubahan gaya hidup yang disebabkan oleh COVID-19 kepada sektor lain dan sudut impak sosial, semuanya menambah daya tarikan kelas aset.

Dengan banyak skim kini dipasarkan dengan sudut sains hayat, adakah anda percaya terdapat risiko lebihan bekalan?

Olafur Margeirsson:

Eropah tidak pernah melihat dinamik boom-bust yang sama seperti AS, di mana kadar kekosongan sains hayat adalah sekitar 16.7%. Saluran paip pembinaan di AS adalah lebih besar daripada di Eropah walaupun terdapat kadar kekosongan yang tinggi (bercakap tentang keyakinan terhadap pertumbuhan permintaan jangka panjang). Permintaan pajakan Eropah juga lebih berdaya tahan tetapi penguncupan dalam pembiayaan modal teroka menjejaskan sektor ini dengan teruk di AS: penyerapan bersih bertukar menjadi negatif. Akibatnya, sementara AS telah melihat kadar kekosongan dua angka dalam pelbagai pasaran (hampir 40% di Chicago), pasaran Eropah tidak melihat apa-apa seperti itu, melihat kadar kekosongan biasanya sekitar 5% atau kurang.

Keperluan ruang syarikat juga secara amnya tidak dipenuhi di Eropah. Sebagai contoh, sekitar pertengahan tahun 2023, pada titik rendah pembiayaan VC di Eropah, keperluan aktif syarikat yang mencari ruang di Segitiga Emas adalah sekitar 30% daripada stok sedia ada. Keperluan ini tidak dipenuhi kerana kekurangan ruang. Oleh itu, kami menyimpulkan bahawa terdapat banyak ruang untuk bahagian bekalan berkembang sebelum lebihan bekalan menjadi masalah terutamanya sejak saluran paip bekalan menguncup antara 2022 dan 2023. Baki saluran paip yang besar ditangguhkan disebabkan persekitaran perancangan yang mencabar, membina inflasi kos dan harga hutang.

Apakah yang telah berlaku kepada pembiayaan VC pada tahun 2024 dan bagaimana ia mempengaruhi permintaan penyewa?

Olafur Margeirsson:

Pembiayaan modal teroka untuk sains hayat di Eropah mencapai lebih kurang. EUR 10 bilion pada 2021, tahun rekod. Ia turun kepada EUR 6.8 bilion pada 2022 apabila kadar faedah melanda dan syarikat baru, dan syarikat lain, melalui penetapan harga semula. Ia sedikit meningkat semula YoY pada 2023 sebanyak 2%. Sehingga pertengahan Oktober 2024, ia berjumlah EUR 6.3 bilion dan mungkin mencecah kira-kira. EUR 7.7 bilion menjelang akhir tahun, potensi pengembangan sebanyak ~10% YoY. Pertumbuhan tahunan dalam pembiayaan VC sejak 2013 kini adalah 15% setahun

Oleh itu, kitaran pembiayaan VC mula menyokong dinamik pasaran pajakan. Kami melihat ini dalam pasaran pemajakan utama di mana sewa tidak berubah, walaupun kejatuhan dalam pembiayaan VC, dan kadar kekosongan kekal rendah. Kami juga percaya bahawa terdapat permintaan terpendam dari pusingan pembiayaan sebelum ini di mana syarikat tidak berjaya mencari ruang yang sesuai kerana kekurangan.

Akhir sekali, adalah penting untuk diingat bahawa pembiayaan VC bukanlah segala-galanya. Institusi awam (cth, hospital dan universiti) dan syarikat besar masih memerlukan hartanah sains hayat untuk menjalankan penyelidikan mereka, tanpa mengira apa yang berlaku di ruang VC. Lagipun, lebih kurang. EUR 47 bilion yang dimasukkan ke dalam RD dalam farmaseutikal pada 2022 bukan sahaja dibiayai dengan pembiayaan VC.

Sebagai niche dan sektor baharu, apakah cara terbaik untuk pelabur mengakses pasaran?

Ellie Junod:

Akses kepada pasaran ini tidak mudah, kerana bekalan semasa yang tersedia agak terhad dan sering dikawal oleh institusi yang selektif dari segi siapa yang mereka ingin bekerjasama atau menjual. Sebagai pelabur, adalah penting untuk menunjukkan kebolehpercayaan, keupayaan untuk menggunakan modal, rekod prestasi yang berkaitan dan keupayaan untuk menyokong kelompok yang lebih luas. Kami juga merasakan bahawa disebabkan oleh jumlah terhad stok sedia ada yang sesuai untuk tujuan yang tersedia hari ini di seluruh Eropah, pendekatan yang diterajui pembangunan ialah cara terbaik untuk mengakses pasaran. Memandangkan terdapat pilihan yang terhad, syarikat dan penduduk terpaksa mengubah suai bangunan lama atau mengambil ruang yang tidak optimum untuk meneruskan operasi mereka. Aset seperti ini berpotensi untuk menjadi usang apabila pasaran berkembang. Kami fikir terdapat peluang sebenar untuk membangunkan asas, untuk mencipta bangunan pintar kalis masa hadapan yang menawarkan penghuni apa yang mereka perlukan pada hari ini dan pada masa hadapan.

Apakah yang membezakan kepakaran UBS daripada pesaing lain dalam ruang ini?

Gijsbert van Riemsdijk:

Menjadi sebahagian daripada Kumpulan UBS yang lebih luas memberi kami akses kepada keluasan dan kedalaman kepakaran sains hayat yang biasanya tidak tersedia kepada pengurus hartanah. Bank Pelaburan kami mempunyai keupayaan penyelidikan yang luas dalam ruang, serta menjadi peneraju pasaran di bahagian perbankan, menasihati syarikat penjagaan kesihatan merentas IPO, MA, nasihat hutang dan banyak lagi.

Ini membolehkan kami meningkatkan pemahaman kami tentang kerumitan dalam ruang, serta memahami perkara yang mendorong syarikat ini dan cara menganalisis arah aliran dan pertumbuhan industri. Kami juga mempunyai pasukan yang menumpukan pada modal teroka penjagaan kesihatan dan pelaburan ekuiti persendirian dalam perniagaan REPM kami sendiri, yang menyokong pasukan kami dalam sektor kepala dan angin ekor, dan memaklumkan kami tentang landskap pembiayaan – penunjuk utama yang penting untuk pasaran hartanah.

Kami telah membuat kemajuan untuk menyediakan bukti konsep, menyah risiko portfolio UK kami daripada merancang risiko dan menyampaikan kemudahan Amalan Pengilangan Baik (GMP) kami yang pertama. Melangkah ke hadapan, strategi tertumpu Eropah kami bertujuan untuk meneruskan ketekalan, kualiti reka bentuk dan penyampaian strategi UK kami yang berjaya, di samping bekerjasama dengan pembangun pakar tempatan.

Makmal dan kemudahan pembuatan menuntut penggunaan tenaga yang lebih tinggi daripada bangunan pejabat atau runcit biasa. Bolehkah mereka mesra alam?

Alice Bennett-Morris:

Memang benar bahawa kemudahan ini adalah intensif tenaga, dan juga benar bahawa spesifikasi dan teknik pembinaan untuk kemudahan ini sedang berkembang pesat. Apabila mula-mula berpindah ke ruang ini, sangat penting bagi UBS untuk memastikan kemudahan yang kami bina masih boleh memenuhi piawaian alam sekitar yang penting. Kami telah mendapati bahawa adalah mungkin untuk membolehkan bangunan ini dibina dan dikendalikan dengan cara yang cekap tenaga.

Beberapa contoh termasuk kemudahan GMP kami yang tidak mempunyai dandang gas dan sebaliknya menggunakan pam haba, selain itu kami akan menyasarkan untuk mempunyai sejumlah besar fotovoltaik di tapak. Strategi itu akan menyasarkan kelayakan alam sekitar yang tinggi, seperti EPC A atau setara dan BREEAM 'Cemerlang' serta membangunkan ruang yang didayakan sifar bersih. Apa yang penting untuk diambil perhatian ialah sebagai tuan tanah, kami boleh membolehkan bangunan menjadi cekap tenaga, tetapi akhirnya penyewa mengawal operasi, dan oleh itu penglibatan penyewa kekal sebagai kunci untuk mengekalkan bangunan ini hijau. Selaras dengan ini, strategi telah membangunkan rangka kerja penduduk yang akan dirujuk dalam semua pajakan baharu yang ditandatangani merentas portfolio. Ini memastikan faktor ESG dipertimbangkan dan dilaksanakan semasa operasi kemudahan.

Apakah faedah sosial untuk melabur dalam hartanah sains hayat?

Alice Bennett-Morris:

Sektor sains hayat menunjukkan hubungan yang saling menguntungkan antara tanggungjawab sosial dan kejayaan komersial. Peningkatan masyarakat adalah wujud dalam usaha sektor sains hayat untuk membangunkan rawatan yang memanjangkan dan meningkatkan kehidupan manusia. Oleh itu, hartanah mempunyai peranan penting untuk membantu memudahkan pertumbuhan dan pengembangan sektor dengan menyediakan bangunan untuk membolehkan penyelidikan, pembangunan dan pembuatan berlaku yang sesuai untuk tujuan, terletak dengan baik dan mesra alam. Faedah sosial susulan termasuk potensi kemudahan yang dibina untuk mengurangkan kos barangan untuk penghuni dengan ketara, menyampaikan penjimatan kepada pengguna akhir dan pesakit, dan menjadikan terapi baharu dan kuratif lebih berpatutan di pasaran, menyokong daya maju mereka.

Tambahan pula, dengan mewujudkan ruang ini, kami menyokong pertumbuhan dalam peluang pekerjaan mahir untuk ekonomi tempatan dan negara. Apabila kemudahan ini meningkat, mereka memerlukan lebih ramai orang untuk mengendalikannya dan dilatih merentasi beberapa peranan mahir dalam industri. Kami telah berusaha untuk menyediakan data yang ingin mengukur ciri sosial dan memberikannya kepada pelabur sepanjang tahun, seperti bilangan pekerjaan mahir yang dicipta atau peratusan ruang yang disewakan kepada PKS. Sesungguhnya, selaras dengan komitmen kami kepada Artikel 8 Taksonomi EU, kami mempunyai tumpuan khusus untuk menyampaikan hasil sosial.

Bagaimanakah anda melihat hartanah sains hayat berkembang dalam masa lima tahun dan apakah perkembangan yang boleh kita jangkakan dalam sektor ini?

Ellie Junod:

Dalam tempoh lima tahun akan datang, kita melihat pasaran hartanah sains hayat Eropah semakin hampir kepada pasaran yang lebih matang dalam erti kata bahawa ia akan menjadi subsektor yang mantap dalam haknya sendiri. Tetapi seperti AS, pasaran akan kekal secara relatif khusus - sifat kerja sains hayat yang sangat khusus akan mengekangnya ke lokasi kelompok utama. Jadi ia tidak akan menjadi kelas aset arus perdana dalam erti kata ruang runcit, pejabat atau logistik.

Juga mengikut model pasaran AS, kami menjangkakan beberapa pembangun utama akan muncul, yang telah menjalin hubungan kukuh dengan penjajah dan institusi utama dalam pasaran utama, dan boleh dipercayai untuk memberikan ruang kritikal masa untuk membolehkan pengembangan selanjutnya dalam sektor tersebut. Dalam hal ini, pasaran mungkin menyatu dari keadaan sekarang, untuk memenuhi keperluan penduduk.

Dan kami menjangkakan dengan pertumbuhan selanjutnya dalam bekalan hartanah sains hayat, Eropah akan meningkatkan kelayakannya sebagai pasaran sains hayat di peringkat global. Kami juga percaya bahawa GMP akan menjadi komponen yang semakin penting dalam pasaran, kerana syarikat yang menerima pembiayaan VC hari ini semakin hampir kepada pengkomersilan dan perlu mempunyai kemudahan pembuatan untuk maju melalui ujian klinikal dan ke pengkomersilan. Selain itu, dengan rawatan yang semakin diperibadikan dan pertumbuhan Produk Perubatan Terapi Lanjutan seperti Terapi Sel dan Gen, kami menjangkakan ini akan memacu permintaan selanjutnya untuk kemudahan GMP.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Menghijaukan Infrastruktur di Afrika melalui Transformasi Digital

Institusi Brookings

Aliran Ekonomi

Energy and Climate

Rumah kepada sekolah cetakan 3D yang pertama di dunia, Afrika ialah tempat tumpuan untuk transformasi digital dalam industri pembinaan. Sebagai contoh, 14Trees, syarikat usaha sama yang diasaskan Afrika antara Holcim dan British International Investment, sedang merevolusikan industri pembinaan melalui teknologi percetakan 3D. Syarikat itu mencetak dinding untuk membina sekolah baharu di Malawi dan Madagascar dalam masa 18 jam dan terus meluas ke lebih banyak pasaran pembinaan, termasuk membina kompleks 52 rumah di Kenya. Dianggarkan menggunakan kaedah konvensional, ia akan mengambil masa 70 tahun untuk membina bilangan bilik darjah Anggaran UNICEF diperlukan untuk menampung kekurangan bilik darjah semasa di Malawi, tetapi 14Trees mengatakan bahawa dengan teknologinya, jurang itu boleh dirapatkan dalam masa 10 tahun sahaja.

Seperti yang saya huraikan dalam buku saya, Revolusi Perindustrian Keempat Afrika, inovasi yang diterajui Afrika itu adalah hasil daripada dinamik unik di benua itu yang menjadikan Afrika peneraju berpotensi dalam industri pembinaan. Teknologi termaju mengubah secara radikal landskap industri pembinaan di benua itu, yang tepat pada masanya memandangkan 1,000 projek pembinaan bangunan besar bernilai $812 bilion dijadualkan atau sedang berjalan pada 2024. Usaha utama ini termasuk perumahan, taman perniagaan, pusat data, infrastruktur penjagaan kesihatan, dan projek ICT.

Pertumbuhan dalam permintaan infrastruktur Afrika

Sektor infrastruktur dan pembinaan Afrika berkembang pesat untuk memenuhi permintaan penduduk yang semakin meningkat, yang dijangka mencecah 2.4 bilion menjelang 2050. Di samping itu, Afrika semakin pesat membangun, dengan bandar-bandar Afrika berkembang lebih daripada 160 juta penduduk antara 2015 dan 2023 dan kadar pembandaran dijangka mencapai 60% menjelang 2050 . Permintaan yang meningkat ini membawa cabaran: Menurut Bank Pembangunan Afrika, jurang pembiayaan untuk pembangunan infrastruktur memerlukan mobilisasi sebanyak $100 bilion setahun.

Pendigitalan industri pembinaan

Teknologi termaju mengubah cara infrastruktur baharu dan projek pembinaan dilaksanakan, meningkatkan produktiviti dan mengurangkan kos. Antara 2020 dan 2022, pelabur mencurahkan $50 bilion ke dalam pasaran teknologi pembinaan global, menandakan peningkatan kepercayaan terhadap teknologi termaju untuk menyampaikan penyelesaian di seluruh industri.

Realiti diperkukuh membantu dengan perancangan bandar, manakala percetakan 3D, AI, dan rantaian blok membantu memperkemas kontrak pembinaan dan reka bentuk bangunan keseluruhan. Teknologi IoT dan sensor menjejaki penggunaan tenaga dan memungkinkan untuk membina bangunan cekap tenaga, dan IoT dan AI bersama-sama boleh membantu meningkatkan ekonomi melalui penjimatan kos jangka panjang, meningkatkan kesihatan melalui kualiti udara dan pencahayaan yang lebih baik, mengurangkan kesan alam sekitar dengan mengurangkan penggunaan tenaga , dan menambah baik pembangunan bandar melalui penggunaan tanah yang lebih cekap.

Sebagai contoh, Botswana telah menyepadukan penggunaan dron, percetakan 3D dan teknologi hijau untuk menjadikan infrastruktur air, tenaga dan sumber lebih cekap, terutamanya dalam projek kecil yang dibiayai oleh sektor swasta yang cenderung lebih intensif buruh.

Teknologi bangunan hijau

Industri pembinaan Afrika berpotensi untuk bertindak sebagai contoh revolusi bangunan hijau yang berkuasa, terutamanya kerana 70% daripada stok bangunan 2040 Afrika masih belum dibina. Tekanan meluas sedang diberikan kepada industri untuk mengurangkan kedua-dua sisa dan pelepasan karbon, memandangkan industri pembinaan global bertanggungjawab untuk 40-50% daripada pelepasan global.

Afrika boleh melakarkan laluannya sendiri dalam pembinaan hijau dengan menyepadukan teknik hijau baharu ke dalam industri pembinaannya dari awal, dan bukannya mengikut laluan Global North. Dengan memanfaatkan populasi belianya yang besar dan endowmen sumber semula jadi yang merentangi benua itu, Afrika boleh menggunakan teknologi termaju untuk menghijaukan sektor bangunan. Percetakan 3D, sebagai contoh, didapati mengurangkan kesan karbon pembinaan rumah di Afrika sebanyak 48% dan mengurangkan masa pembinaan sebanyak 70%.

Pasaran pembinaan Afrika Selatan, bernilai $25.5 bilion pada 2024, adalah contoh sasaran yang menguntungkan untuk teknologi bangunan hijau. Menurut Pentadbiran Perdagangan Antarabangsa, Afrika Selatan sudah mempunyai kadar pertumbuhan bangunan hijau yang lebih tinggi berbanding dengan kawasan lain seperti Eropah, Amerika Syarikat, Australia, Singapura, dan Brazil.

Strategi dan melihat ke hadapan

Industri pembinaan secara historis lambat untuk menyesuaikan diri dengan teknologi baharu, tetapi permintaan Afrika yang semakin meningkat akan memerlukan penggunaan yang dipercepatkan. Ini bermakna negara-negara Afrika harus komited kepada strategi jangka panjang untuk mengintegrasikan teknologi Revolusi Perindustrian Keempat (4IR), menilai secara sistematik teknologi mana yang paling sesuai dengan konteks nasional khusus mereka, dan memaksimumkan peluang pemindahan teknologi.

Pertama, kerajaan Afrika perlu menumpukan pada mencipta dan komited kepada strategi jangka panjang untuk memanfaatkan teknologi 4IR dalam industri infrastruktur dan pembinaan, dan bukannya bergantung pada politik pilihan raya untuk mendorong perubahan. 19 negara Afrika telah mengadakan atau dijangka mengadakan pilihan raya presiden atau umum pada 2024, dua pertiga daripadanya dijadualkan pada suku terakhir tahun ini. Pilihan raya negara lazimnya membawa kepada peningkatan dalam perbelanjaan kerajaan untuk projek infrastruktur, yang boleh meningkatkan permintaan untuk pembinaan. 1 Walaupun pelaburan adalah kritikal, pilihan raya juga merupakan masa yang sesuai untuk pemimpin dan masyarakat sivil merangka perbualan di luar sekadar pembinaan infrastruktur dan lebih memfokuskan pada dasar untuk memodenkan, mendigitalkan dan menghijaukan infrastruktur dan pembinaan. Memandangkan sifat jangka panjang projek infrastruktur, ia memerlukan komitmen yang berterusan di luar kitaran pilihan raya dan diserapkan dalam strategi jangka panjang negara.

Kedua, sebagai sebahagian daripada komitmen jangka panjang sedemikian, negara-negara Afrika harus meneroka dan menilai secara sistematik teknologi mana yang paling sesuai dalam industri pembinaan khusus mereka. Kedudukan unik setiap negara, daripada endowmennya dalam sumber semula jadi kepada hab teknologinya, akan membayangkan strategi yang berbeza untuk memanfaatkan teknologi hijau 4IR yang paling berkesan.

Sebagai contoh, negara Afrika tertentu mungkin merasa paling berfaedah untuk melabur dalam penyetempatan bahan untuk pencetakan 3D melalui insentif kewangan dan dasar yang bertujuan menyokong pembuatan tempatan. Pembangunan bahan geo dan bahan berasaskan bio atau kitar semula tempatan yang boleh digunakan untuk percetakan 3D boleh mengurangkan kos dengan ketara, yang sering disebut sebagai salah satu cabaran utama untuk mengembangkan percetakan 3D dalam industri pembinaan Afrika. Teknologi yang menghasilkan bahan tempatan untuk percetakan 3D seperti simen hijau kini mewakili pasaran penting di Afrika ketika negara berusaha untuk mengurangkan pergantungan mereka terhadap import daripada firma di Eropah dan Amerika Utara. Menggantikan simen konvensional dengan bahan baharu seperti geopolimer mengurangkan lagi pelepasan gas rumah hijau daripada rumah percetakan 3D sehingga 80%.

Ketiga, apabila Afrika terus bekerjasama dengan wilayah lain, negara-negara Afrika mesti menyusun strategi untuk memaksimumkan peluang pemindahan teknologi. Sebagai contoh, negara-negara Afrika bekerjasama secara meluas dengan ekonomi maju seperti Amerika Syarikat dan China, yang menggunakan teknologi pembinaan termaju. Kepakaran daripada ekonomi sedemikian boleh dimanfaatkan dengan lebih baik oleh negara-negara Afrika melalui limpahan teknologi dan struktur hubungan universiti-industri.

Tadbir urus yang baik, undang-undang perlindungan pelaburan dan sistem kawal selia yang berkesan juga akan menjadi kunci kepada kerajaan Afrika untuk mencari niche dalam 4IR yang boleh berfungsi sebagai pintu masuk untuk syarikat domestik dan antarabangsa dalam industri pembinaan. Dengan visi jangka panjang yang strategik untuk industri pembinaan hijau yang dipacu 4IR, negara-negara Afrika boleh merapatkan jurang kritikal dalam infrastruktur. Daripada rumah dan sekolah ke jalan raya dan jambatan, Afrika bersedia untuk menggerakkan benua itu ke arah menjadi peneraju global dalam pelaksanaan teknologi pembinaan berimpak tinggi.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

A Fork in the Road untuk Dasar Persaingan EU

Bruegel

Aliran Ekonomi

Seseorang mungkin menjangkakan presiden Suruhanjaya Eropah, Ursula von der Leyen, apabila mengarahkan pesuruhjaya persaingan yang akan datang Kesatuan Eropah, untuk mengambil pendirian sama ada penguatkuasaan persaingan harus dilemahkan untuk mengembangkan firma Eropah yang besar, atau sama ada matlamat itu tercapai dengan sebaiknya. dengan mengekalkan penguatkuasaan persaingan yang giat (seperti yang disimpulkan oleh bekas presiden Bank Pusat Eropah Mario Draghi dalam laporan Septembernya kepada von der Leyen; Draghi, 2024) . Tetapi von der Leyen mengecilkan dan tidak melakukannya, meninggalkan pesuruhjaya yang dilantik, Teresa Ribera, latitud yang hebat dalam pilihan dasarnya.

Dalam surat misinya kepada Ribera , von der Leyen bermula dengan "Eropah memerlukan pendekatan baharu terhadap dasar persaingan - yang lebih menyokong syarikat yang meningkat dalam pasaran global, membolehkan perniagaan dan pengguna Eropah meraih semua faedah daripada persaingan yang berkesan dan lebih menjurus kepada matlamat bersama kita, termasuk penyahkarbonan dan peralihan yang adil”. Ini adalah ayat dua bahagian yang bertembung.

Dengan menyatakan bahawa dasar persaingan harus membantu syarikat meningkatkan, von der Leyen nampaknya menyokong penyimpangan yang ketara daripada amalan masa lalu dan memihak kepada lebih banyak campur tangan kerajaan dalam pasaran. Ini boleh dibaca sebagai sokongan untuk dasar perindustrian yang membenarkan penggabungan antipersaingan walaupun, sebagai perkara rasmi, tidak perlu melemahkan penguatkuasaan persaingan untuk menyokong syarikat Eropah yang ingin berkembang di luar negara. Banyak dasar, daripada menetapkan piawaian industri kepada menggalakkan usaha sama asing kepada subsidi RD, akan membantu syarikat berkembang. Lebih penting lagi, memanjakan firma domestik di negara sendiri dengan melindunginya daripada persaingan tidak mungkin membantunya mencapai kejayaan apabila ia bertemu pesaing di luar negara.

Von der Leyen kemudiannya mengambil hala tuju yang lebih pro-persaingan dalam menyeru persaingan yang berkesan yang “…membolehkan perniagaan dan pengguna Eropah meraih semua faedah daripada persaingan yang berkesan dan lebih menjurus kepada matlamat bersama kita.” Di sini kita melihat pemahaman yang betul bahawa kelemahan penguatkuasaan persaingan akan membahayakan pengguna Eropah. Persaingan yang sengit membantu pengguna dan perniagaan tempatan dengan menjana harga yang lebih rendah dan lebih banyak inovasi dan kualiti. Bahagian akhir ayat ini membayangkan bahawa Ribera tidak seharusnya melemahkan penguatkuasaan persaingan. Penghujung ayat yang menarik ini - "termasuk penyahkarbonan dan peralihan yang adil" - pergi lebih jauh dan mencadangkan penguatkuasaan persaingan harus digunakan bukan sahaja atas sebab tradisional tetapi juga untuk membantu dengan peralihan hijau yang adil.

Dasar perindustrian

Sebaik sahaja peralihan hijau menjadi sebahagian daripada arahan, peranan dasar persaingan meluas melangkaui penguatkuasaan persaingan. Penguatkuasaan persaingan adalah salah satu daripada tiga bahagian dasar persaingan, yang lain ialah peraturan dan dasar perindustrian. Penguatkuasaan ialah segmen dasar persaingan yang paling menonjol kerana ia mengawal penggabungan, kes antitrust dan kartel. Peraturan monopoli digital telah pun diberikan kepada ketua pengarah persaingan Suruhanjaya melalui Akta Pasaran Digital (DMA, Peraturan (EU) 2022/1925). Di samping itu, mungkin idea yang baik untuk memberi pesuruhjaya persaingan lebih mengawasi dasar perindustrian.

Bantuan negara tradisional ialah satu bentuk dasar perindustrian antipersaingan kerana ia melibatkan satu negara EU memberi wang kepada firma tempatan supaya ia boleh memperoleh bahagian pasaran dalam persaingan tidak adil terhadap firma dari negara EU yang lain; atas sebab ini, bantuan tersebut melanggar undang-undang persaingan Eropah.

Tetapi dasar persaingan juga termasuk usaha pro-persaingan oleh kerajaan untuk memperbaiki pasaran yang rosak – yang merupakan dasar perindustrian yang berguna (Scott Morton, 2024). Pasaran yang rosak boleh dijadikan lebih berdaya saing melalui halangan kemasukan yang lebih rendah, barangan awam yang lebih baik atau pekerja yang lebih cekap, antara dasar lain, dan penambahbaikan ini sering memerlukan tindakan kerajaan. Dengan menandakan keperluan untuk Eropah menggunakan prinsip persaingan untuk membantu peralihan hijau, surat misi itu menyokong bentuk bantuan awam seluruh Eropah yang pro-persaingan ini. Ribera mungkin ingin memanfaatkan peluang ini untuk menjenamakan semula dasar perindustrian seluruh EU yang meningkatkan persaingan dengan nama yang berbeza dan menarik dan menyimpan 'bantuan negeri' untuk subsidi negara anggota yang memesongkan persaingan.

Surat itu meminta penggunaan banyak idea novel dalam bab pertandingan laporan Draghi (Draghi, 2024). Tindakan ini berkemungkinan mengukuhkan penguatkuasaan persaingan. Mencari cara untuk menguatkuasa terhadap pemerolehan pembunuh dan mengukuhkan serta mempercepatkan penguatkuasaan adalah langkah yang sangat baik. Begitu juga, menguatkuasakan Peraturan Subsidi Asing EU (Peraturan (EU) 2022/2560) untuk memastikan persaingan yang adil adalah sukar tetapi kritikal.

Tugas berat

Salah satu tugas paling mencabar yang diberikan kepada pesuruhjaya yang akan datang ialah menyelaraskan dengan pihak berkuasa global dalam penguatkuasaan DMA. Platform digital global yang canggih berkemungkinan mempermainkan bidang kuasa antara satu sama lain, kerana setiap satu cuba untuk mengenakan peraturan dan remedi yang berbeza dengan garis masa yang berbeza. Memastikan Eropah berada di hadapan dalam perlawanan itu harus menjadi keutamaan Ribera.

Von der Leyen juga mengeluarkan arahan untuk menyemak Garis Panduan Kawalan Penggabungan Mendatar 3, yang, katanya “harus memberikan wajaran yang mencukupi kepada keperluan ekonomi Eropah yang lebih akut berkenaan dengan daya tahan, kecekapan dan inovasi, ufuk masa dan keamatan pelaburan persaingan dalam sektor strategik tertentu, dan persekitaran pertahanan dan keselamatan yang berubah.” Ini boleh menjadi masalah.

Kebimbangan tentang daya tahan ekonomi, kecekapan dan inovasi adalah konsisten dengan pendekatan analitikal semasa dalam penggabungan mendatar dan tidak memerlukan pembaharuan substantif untuk diambil kira dengan betul. Walau bagaimanapun, pertimbangan "intensiti pelaburan persaingan dalam sektor strategik tertentu" adalah penyelewengan daripada amalan lepas dalam kajian penggabungan. Proses semakan penggabungan yang serius melindungi pengguna merentas semua sektor dan tidak mengecualikan sesetengah sektor daripada penelitian yang rapi. Mengenal pasti 'sektor strategik' juga di luar bidang kuasa pakar pertandingan dan dimiliki oleh pihak berkuasa asing atau pertahanan.

Ribera yang dilantik sebagai Pesuruhjaya mungkin ingin meminta bahagian lain Suruhanjaya Eropah untuk mengambil tanggungjawab untuk menentukan sektor strategik supaya, jika dia diminta untuk melemahkan penguatkuasaan persaingan di tempat tersebut dan pengguna dicederakan, adalah jelas bahawa hasilnya bukan salahnya. .

Produktiviti Eropah mungkin meningkat jika dasar perindustrian baharu (dan mahal) diarahkan oleh kakitangan yang bersemangat dan mahir dalam menjadikan pasaran lebih berdaya saing, sementara pada masa yang sama penguatkuasaan persaingan tradisional dibuat lebih luas dan cepat. Sebagai alternatif, jika Ribera mentafsir surat itu sebagai arahan untuk menggunakan dasar perindustrian untuk memesongkan atau melemahkan penguatkuasaan persaingan, itu akan membahayakan pengguna di Eropah. Oleh itu, dia mempunyai banyak latitud sama ada dia meningkatkan daya saing Eropah atau tidak.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Anjakan Portfolio Warren Buffett: Pemotongan Strategik, Penambahan Baharu yang Sederhana dan Pandangan Berhati-hati

SAXO

Aliran Ekonomi

Strategi Portfolio Buffett Menunjukkan Nada Berhati-hati

Pemfailan Q3 Berkshire Hathaway mendedahkan penentukuran semula berterusan, ditandai dengan pengurangan strategik dalam beberapa pegangan terbesar dan paling ikonik Buffett. Aliran jualan yang berterusan ini membayangkan pendekatan berhati-hati Buffett untuk mengekalkan keseimbangan portfolio di tengah-tengah ketidaktentuan pasaran.

Scaling Back Giants: Apple dan Bank of America

Salah satu peralihan paling ketara pada suku ini ialah pemotongan tambahan Buffett kepada pegangan Apple (AAPL) Berkshire, yang dikurangkan daripada 400 juta saham kepada 300 juta saham. Ini kini lebih dua pertiga kurang daripada saiznya sejak 2023, mencadangkan nada berhati-hati terhadap penilaian gergasi teknologi itu. Begitu juga, Buffett mengurangkan kedudukan Berkshire dalam Bank of America (BAC) sebanyak 23%, mencerminkan potensi penilaian semula sektor perbankan. Pergerakan Buffett juga boleh mencerminkan bank itu menghadapi beberapa cabaran serius dalam portfolio bonnya, yang telah mengakibatkan kerugian besar yang tidak direalisasi dan hapus kira.

Sorotan Jangka Pendek Ulta Beauty

Satu langkah yang tidak dijangka pada suku ini ialah keluar pantas Buffett dari Ulta Beauty (ULTA). Selepas hanya satu perempat, dia menjual hampir semua sahamnya dalam rantaian kosmetik—suatu penyimpangan daripada pendekatan pelaburan jangka panjang lazimnya. Keluar jangka pendek yang jarang berlaku ini mungkin mencerminkan penilaian semula prospek pertumbuhan syarikat atau pelarasan berdasarkan strategi sektor Berkshire yang sedang berkembang.

Pertaruhan Lebih Besar, Terpilih

Sebagai tambahan kepada pengurangan dan penyingkiran, Berkshire Hathaway menunjukkan komitmen berterusan kepada beberapa pegangan terasnya dengan meningkatkan pegangan dalam Sirius XM Holdings (SIRI) dan Heico Corp (HEI) secara sederhana. Buffett menambah 3.77 juta saham Sirius XM, meningkatkan jumlah pegangannya kepada lebih 105 juta saham—peningkatan 3.72%. Ini menunjukkan keyakinan Buffett terhadap kedudukan pasaran Sirius XM yang kukuh dan aliran tunai yang boleh dipercayai, yang sesuai dengan keutamaannya untuk perniagaan yang stabil.

Selain itu, Berkshire meningkatkan kedudukannya dalam Heico Corp sebanyak 5,445 saham, menjadikan jumlah keseluruhan hampir 1.05 juta saham. Rangsangan tambahan ini menunjukkan minat Buffett yang semakin meningkat dalam ruang aeroangkasa dan teknologi pertahanan, di mana Heico telah mengekalkan pijakan yang berdaya tahan.

Muka Baharu: Domino's Pizza and Pool Corp

Semasa Buffett mengurangkan beberapa pegangan, dia juga menambah beberapa jawatan baru. Pelaburan Berkshire dalam Domino's Pizza (DPZ), dengan pembelian 1.28 juta saham, mempamerkan minat Buffett dalam syarikat yang berhadapan dengan pengguna dengan pengiktirafan jenama dan aliran tunai yang kukuh. Sebagai tambahan yang mengejutkan, beliau juga mengambil pegangan dalam Pool Corp (POOL), memperoleh 404,057 saham. Perpindahan ke sektor peralatan kolam ini menyerlahkan pencarian Buffett untuk peluang pelaburan unik dengan potensi pasaran khusus.

Suku Besar untuk Menjual

Menurut laporan 10-Qnya, Berkshire terus menjual lebih banyak daripada yang dibeli pada Q3, dengan jualan saham bersih berjumlah kira-kira $36 bilion berbanding pembelian $1.5 bilion. Trend jualan besar yang konsisten ini sejajar dengan ulasan Buffett tentang pertimbangan cukai dan pengimbangan semula portfolio, walaupun ia telah mencetuskan spekulasi tentang prospek pasarannya yang lebih luas.

Pengurangan dan Keluar yang ketara

Beberapa pegangan lain mengalami pengurangan ketara:

Charter Communications (CHTR): Berkshire mengurangkan kedudukannya, menjual satu juta saham dan mengakhiri suku itu dengan 2.8 juta.

Nu Holdings (NU): Buffett mengurangkan pegangannya dalam firma kewangan Brazil ini sebanyak 20.7 juta saham, mengekalkan 86.4 juta saham.

Capital One Financial (COF): Berkshire mengurangkan kedudukan ini sebanyak 719,000 saham, meninggalkannya dengan 9.1 juta saham.

Berkshire juga meninggalkan sepenuhnya kedudukannya dalam Hiasan Lantai (FND), peruncit lantai, menjual kesemua empat juta saham—langkah yang mencerminkan pelarasan tegas Buffett dalam sektor budi bicara pengguna.

Warren Buffett’s Portfolio Shifts: Strategic Cuts, Modest New Additions, and a Cautious Outlook_1

Memahami Strategi Pelaburan Buffett yang Berkembang

Pelarasan portfolio Buffett menggambarkan prinsip pelaburan nilai klasiknya dengan tumpuan yang diperbaharui pada mengimbangi risiko dan peluang:

Kepelbagaian Terpilih: Walaupun Berkshire terus memegang nama ikonik seperti Coca-Cola, American Express dan Moody's, pelarasan Buffett menunjukkan selektiviti dalam mengurangkan pendedahan berlebihan kepada sektor individu.

Pelarasan Oportunistik: Penambahan saham berorientasikan pengguna seperti Domino's Pizza dan Pool Corp menggariskan strategi Buffett untuk memfokuskan pada perniagaan yang berdaya tahan, walaupun semasa melepaskan kedudukan berisiko tinggi atau bernilai penuh.

Pengurusan Risiko dan Kesabaran: Pengurangan berterusan Buffett dalam pegangan pendedahan tinggi mendedahkan disiplinnya dalam memelihara modal dan mengurus risiko penumpuan, sejajar dengan komitmen lamanya terhadap pelaburan berhemat jangka panjang.

Semasa pelabur menganalisis langkah ini, tindakan Buffett memberikan pandangan berharga tentang pemikiran salah seorang pelabur yang paling dihormati di dunia semasa tempoh perubahan pasaran.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Transaksi yang Meningkat Memberi Isyarat Pemulihan untuk Hartanah Tersenarai

JanusHenderson

Aliran Ekonomi

Harga REIT tersenarai merosot dengan ketara dua tahun lalu, apabila pasaran menjangkakan dan menetapkan harga dalam penurunan harga hartanah yang akan datang, bergerak lebih rendah mendahului pasaran hartanah komersial yang lebih luas. Walau bagaimanapun, berikutan tempoh kelemahan yang berpanjangan untuk hartanah tersenarai, kami kini melihat suar keyakinan untuk kelas aset. Kebangkitan semula dalam jumlah urus niaga baru-baru ini menunjukkan bahawa sebahagian besar pasaran swasta kini telah menyerap penurunan yang diperlukan, menanamkan keyakinan bahawa nilai pasaran swasta semakin stabil. Oleh itu, kami percaya tahap ditetapkan untuk pelabur amanah pelaburan hartanah (REIT) melihat ke hadapan dengan rasa optimis yang diperbaharui dan berpotensi mendapat manfaat daripada penetapan harga potensi pertumbuhan dalam nilai pendapatan dan aset.

Tanda-tanda awal pemulihan

Pada suku ketiga 2024, buat pertama kalinya dalam tempoh lebih dua tahun, volum urus niaga hartanah AS nampaknya telah meningkat seperti yang dilaporkan oleh CBRE, pembrokeran hartanah terbesar di dunia ─ penawar bagi sektor hartanah korporat. Ini adalah berita yang sangat dialu-alukan untuk pelabur hartanah berikutan tempoh yang menyakitkan dengan kos pinjaman yang lebih tinggi, ketidaktentuan ekonomi dan kemerosotan nilai aset. Semua memberitahu, faktor ini menyumbang kepada tahap urus niaga yang runtuh hampir 70% daripada paras puncak pada 2021. Dengan jurang yang besar antara jangkaan harga pembeli dan penjual, kecairan tidak tersedia pada penilaian hartanah swasta yang dilaporkan. Dana pelabur berpagar REIT yang tidak didagangkan, barisan permintaan penebusan yang tidak dipenuhi dalam dana hartanah teras terbentuk, dan akhirnya kerugian bagi pelabur dan pemberi pinjaman secara perlahan-lahan menjadi nyata melalui pelarasan beransur-ansur pasaran swasta kepada nilai yang dilaporkan. Dengan harga hartanah yang dilaporkan kini mula mencerminkan nilai aset asas mereka, disokong oleh bank pusat yang mula menurunkan kadar faedah, keyakinan pelabur telah berkembang di samping pasaran hutang hartanah yang bertambah baik, memupuk pemulihan dalam urus niaga hartanah.

Jualan nasihat CBRE (perubahan% tahun ke tahun)

CBRE juga melaporkan peningkatan hasil sebanyak 20% daripada jualan pelaburan AS (juga dikenali sebagai jualan nasihat – iaitu transaksi beli/jual) pada suku ketiga. Menurut Ketua Pegawai Eksekutifnya, "Aktiviti transaksi pasaran modal telah melepasi titik perubahan dan berada di peringkat awal pemulihan." Pengurusan selanjutnya menyatakan, “Kami berpendapat pembeli dan penjual sebahagian besarnya telah berkumpul untuk kebanyakan kelas aset atau hampir hampir berkumpul…ada hutang tersedia sekarang…terdapat minat yang meningkat dalam pelbagai keluarga. Kami telah melihat sedikit pemampatan kadar had (kadar pulangan) dalam pelbagai keluarga dan industri.”

Asal gadai janji komersial CBRE meningkat lebih 50% pada suku yang sama, menandakan kekuatan yang semakin meningkat dalam pinjaman hartanah juga. Kami melihat keadaan sebagai matang untuk peningkatan pinjaman apabila pasaran urus niaga pulih dan bukti permukaan harga aset yang lebih kukuh dan menjadi lebih dihargai oleh pasaran.

Memasang bukti untuk kebangkitan

Di tempat lain, terdapat urus niaga terbaharu yang ketara yang menggambarkan harga aset yang sihat dan pinjaman yang menarik, menyokong pandangan pasukan kami bahawa harga hartanah telah merosot dan kitaran baharu bermula:

KKR/Lennar: Pada Jun tahun ini (2024), syarikat ekuiti swasta KKR memperoleh 5,200 unit pangsapuri daripada bahagian berbilang keluarga syarikat pembinaan rumah Lennar untuk AS$2.1 bilion, mewakili anggaran premium 15-20% kepada nilai aset untuk REIT kediaman tersenarai.

Brookfield/DRA: Pada bulan Mei, firma pelaburan Brookfield memperoleh portfolio gudang industri seluas 14.6m kaki persegi daripada penasihat pelaburan hartanah DRA untuk AS$1.3bn. Perjanjian itu merangkumi 128 hartanah di 20 pasaran dan 98% dipajak.

Tishman Speyer/Rockefeller Center: Pada bulan Oktober, firma hartanah terpelbagai Tishman Speyer menyelesaikan pembiayaan semula AS$3.5bn Pusat Rockefeller NYC dalam pasaran CMBS untuk kadar faedah 6.5%. Sepanjang dua tahun yang lalu, urus niaga pejabat kekal tidak aktif dan dibelenggu oleh keadaan pinjaman yang tertekan. Pembiayaan semula ini menandakan perjanjian hutang pejabat aset tunggal terbesar dalam sejarah dan telah terlebih langgan dengan ketara oleh pelabur hutang.

Apakah maksud pemulihan urus niaga untuk REIT?

Dalam hartanah, REIT mempunyai kedudukan yang menarik, dengan 30% nisbah pinjaman kepada nilai (berbanding 60% untuk hartanah swasta), mempunyai kos dana yang lebih murah, dan boleh menerbitkan ekuiti dalam pasaran awam untuk berkembang, dengan itu mengambil kesempatan daripada kecairan bangkit semula untuk membeli aset. Walau bagaimanapun, sejak dua tahun yang lalu, REIT telah terhalang dalam usaha pemerolehan mereka kerana kekurangan aliran urus niaga dan tebaran bida permintaan yang luas. Apabila urus niaga meningkat dan penetapan harga bertambah baik, REIT merentas subsektor semakin menggunakan modal untuk pemerolehan atau projek pembangunan, yang kami percaya akan memajukan pertumbuhan pendapatan. Tambahan pula, banyak REIT mempunyai usaha sama atau platform pengurusan dana yang mampu memberikan pulangan tambahan apabila aset dijual. Keuntungan ini sebahagian besarnya telah berkurangan dalam tempoh dua tahun sebelum ini dalam pasaran urus niaga; tetapi apabila jumlah urus niaga pulih, REIT berkemungkinan sekali lagi berada pada kedudukan untuk memperoleh keuntungan daripada kenderaan ini, sekali gus meningkatkan keuntungan.

Pemulihan dalam urus niaga, oleh itu, menyerlahkan pelbagai cara untuk REIT untuk meningkatkan pertumbuhan pendapatan, mengukuhkan prospek nilai aset, dan akhirnya, potensi untuk harga saham yang lebih tinggi dan dividen yang semakin meningkat dalam kitaran baharu.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Berita Harian

Ucapan Pegawai

Bank Pusat

Forex

FastBull Events

Devin

FastBull Featured

Winkelmann

Carian Terkini

Carian Teratas

Petikan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalendar Ekonomi

Pendidikan

Data

Apa Seterusnya untuk Ekonomi UK?

Pertumbuhan KDNK adalah kukuh pada awal tahun tetapi nampaknya telah perlahan sejak akhir-akhir ini. kenapa ni?

Adakah belanjawan akan meningkatkan pertumbuhan UK?

Apakah pendapat anda tentang perubahan sasaran hutang daripada 'Hutang Bersih Sektor Awam tidak termasuk Bank of England' kepada 'Liabiliti Bersih Sektor Awam'?

Dan akhirnya, dengan Belanjawan tidak dihentikan, pada pendapat anda apakah yang perlu diberi tumpuan oleh kerajaan sekarang?

Terbitan Kurang Mampan Oleh Bank Pada 2025

Terbitan ESG berkurangan berbanding tahun lepas

Terbitan yang lebih rendah oleh bank akan bertepatan dengan kurang bekalan ESG pada tahun 2025

Sumber: ING, *) Hanya bon yang disertakan dengan saiz minimum €250m

Hijau akan kekal sebagai penggunaan dominan jenis hasil

Sumber: ING, *) Hanya bon yang disertakan dengan saiz minimum €250m

Cetakan ESG 2025 oleh bank akan jatuh kepada €70bn

Bank akan membayar balik €34bn dalam bon bank mampan pada 2025

Sumber: ING, *) Hanya bon yang disertakan dengan saiz minimum €250m

Terbitan terhad dijangka di bawah piawaian bon hijau EU

Pendedahan nisbah aset hijau menunjukkan penjajaran Taksonomi yang rendah

Sumber: Pendedahan Pilar 3 Penerbit 45 bank (1H '24), ING

Pinjaman kepada isi rumah mempunyai penjajaran Taksonomi yang rendah

Bank mempunyai sedikit pinjaman pengubahsuaian tertunggak dan ia sejajar dengan taksonomi hampir 0%.

Sumber: Pendedahan Pilar 3 Penerbit 45 bank (1H '24), ING

Garis masa di bawah Arahan Prestasi Tenaga Bangunan

Sumber: Suruhanjaya Eropah, ING

Memecah Tanah Baru

Apakah pemacu makro utama di sebalik pertumbuhan sektor sains hayat di Eropah?

Di manakah kedudukan pasaran Eropah berbanding pasaran sains hayat global yang lain?

Apakah yang menjadikan ini kelas aset hartanah yang menarik untuk melabur hari ini?

Dengan banyak skim kini dipasarkan dengan sudut sains hayat, adakah anda percaya terdapat risiko lebihan bekalan?

Apakah yang telah berlaku kepada pembiayaan VC pada tahun 2024 dan bagaimana ia mempengaruhi permintaan penyewa?

Sebagai niche dan sektor baharu, apakah cara terbaik untuk pelabur mengakses pasaran?

Apakah yang membezakan kepakaran UBS daripada pesaing lain dalam ruang ini?

Makmal dan kemudahan pembuatan menuntut penggunaan tenaga yang lebih tinggi daripada bangunan pejabat atau runcit biasa. Bolehkah mereka mesra alam?

Apakah faedah sosial untuk melabur dalam hartanah sains hayat?

Bagaimanakah anda melihat hartanah sains hayat berkembang dalam masa lima tahun dan apakah perkembangan yang boleh kita jangkakan dalam sektor ini?

Menghijaukan Infrastruktur di Afrika melalui Transformasi Digital

Pertumbuhan dalam permintaan infrastruktur Afrika

Pendigitalan industri pembinaan

Teknologi bangunan hijau

Strategi dan melihat ke hadapan

A Fork in the Road untuk Dasar Persaingan EU

Dasar perindustrian

Tugas berat

Anjakan Portfolio Warren Buffett: Pemotongan Strategik, Penambahan Baharu yang Sederhana dan Pandangan Berhati-hati

Strategi Portfolio Buffett Menunjukkan Nada Berhati-hati

Scaling Back Giants: Apple dan Bank of America

Sorotan Jangka Pendek Ulta Beauty

Pertaruhan Lebih Besar, Terpilih

Muka Baharu: Domino's Pizza and Pool Corp

Suku Besar untuk Menjual

Pengurangan dan Keluar yang ketara

Memahami Strategi Pelaburan Buffett yang Berkembang

Transaksi yang Meningkat Memberi Isyarat Pemulihan untuk Hartanah Tersenarai

Tanda-tanda awal pemulihan

Jualan nasihat CBRE (perubahan% tahun ke tahun)

Memasang bukti untuk kebangkitan

Apakah maksud pemulihan urus niaga untuk REIT?

Pendedahan Risiko