Dalam tumpuan hari ini

Hari bank pusat Eropah yang padat bermula dengan keputusan Riksbank pada 9:30 CET. Kami menjangkakan pemotongan 25bp kepada 2.50% dan bahawa bank pusat akan mengekalkan mesej lebih banyak pemotongan pada awal tahun 2025. Berikutan keputusan November untuk mengurangkan sebanyak 50bp kepada 2.75%, komunikasi adalah bahawa laluan kadar September sebahagian besarnya dipegang. Kami menjangkakan laluan kadar baharu akan menandakan titik akhir sekitar 2.10%.

Kami menjangkakan Norges Bank mengekalkan kadar dasar tidak berubah pada 4.5% dan memberi isyarat bahawa pemotongan pertama berkemungkinan besar akan dihantar pada bulan Mac. Keputusan akan diterbitkan pada 10:00 CET. Kami menjangkakan bahawa laluan kadar akan dilaraskan sedikit ke atas dan menunjukkan antara tiga dan empat pemotongan kadar tahun depan dan kadar dasar hanya lebih 2.5% menjelang akhir tempoh ramalan. Ini sejajar dengan harga pasaran semasa untuk tahun depan, tetapi jauh lebih rendah untuk 2026-27.

Untuk keputusan Bank of England (BoE) pada 13:00 CET, kami menjangkakan Kadar Bank akan dikekalkan pada 4.75% selaras dengan konsensus dan harga pasaran. Kami pensil dalam perpecahan undi 8-1. Ambil perhatian, mesyuarat ini tidak akan termasuk unjuran yang dikemas kini atau sidang akhbar. Pada tahun 2025, kami menjangkakan pemotongan pada setiap mesyuarat bermula pada bulan Februari dan sehingga H2 2025 di mana kami mencatat dalam kelembapan yang perlahan kepada hanya pemotongan suku tahunan. Ini menjadikan Kadar Bank pada 3.25% menjelang akhir 2025.

Kalendar data hari ini ringan dengan penunjuk sentimen perniagaan Philly-Fed AS untuk bulan Disember menjadi salah satu daripada beberapa sorotan. Di Sweden, rakan kongsi sosial dalam pertukaran industri menuntut rundingan gaji 2025 pagi ini.

Berita ekonomi dan pasaran

Apa yang berlaku semalaman

Bank of Japan (BoJ) memilih untuk mengekalkan kadar tidak berubah, yang selaras dengan harga pasaran dan panggilan kami. Perpecahan undi adalah 8-1. Pemulihan ekonomi di Jepun kelihatan di landasan yang betul, gaji benar sekurang-kurangnya telah berhenti jatuh dan inflasi hampir kepada sasaran. Oleh itu, terdapat kes yang kukuh untuk kadar mendaki. Keperluan untuk sokongan yen bagaimanapun kelihatan agak kurang ketara dan kos penangguhan ke Januari telah berkurangan. Sekurang-kurangnya itulah yang berlaku sebelum pusingan Fed hawkish semalam. Yen mengalami beberapa jam yang sukar, merosot 1% lagi berbanding USD, pertama pada mesyuarat FOMC dan kemudian pengumuman BoJ. Jika ada, Gabenor Ueda mungkin akan mengambil nada hawkish pada sidang akhbar untuk mengelak daripada menambah lagi kejatuhan yen. Kami menjangkakan BoJ akan meningkat sebanyak 25bp pada bulan Januari.

Apa yang berlaku semalam

The Federal Reserve cut the policy rate target by 25bp to 4.25-4.50% at last night’s meeting, yet Chair Powell struck a very hawkish tone on the outlook. Policy has entered ‘a new phase’, and barring major downside data surprises, the Fed expects a slower pace of rate cuts starting from January. The updated median dots now project only a single 25bp cut every six months for the next 2.5 years, while the longer-term dot was raised by 0.1pp to 3.0%. We have revised up our forecast for the Fed funds rate, and now expect only quarterly 25bp cuts from Mar/25 onwards. We maintain our terminal rate forecast at 3.00-3.25% (reached in Mar/26, prev. Sep/25). See Fed review: In a new phase, 18 December.

In the UK, inflation surprised slightly to the downside in November but overshot the BoE’s forecast. Headline came in at 2.6% y/y (consensus: 2.6%, prior: 2.3%, BoE: 2.4%), core at 3.5% y/y (consensus: 3.6%, prior: 3.3%) and services at 5.0% y/y (consensus: 5.1%, prior: 5.0%, BoE. 4.9%). While service inflation momentum slowed, our own measure of core services, which excludes volatile components, increased slightly after edging lower the past many months. Service inflation is likely to stay around 5% for the next couple of months, arguing for a more gradual approach from the BoE.

In US politics, incoming President Trump warned fellow Republicans of potential ousting if they chose to support House Speaker Johnson’s bipartisan funding bill, which would extend the current funding debate until mid-March. Trump insists that the bill should include an increase in the debt ceiling. If new funding is not agreed upon by Saturday, a partial shutdown of the US government could be the consequence.

Ekuiti: Ekuiti global merosot mendadak semalam, didorong oleh AS dan pemotongan hawkish daripada Rizab Persekutuan, digabungkan dengan peningkatan ketara dalam jangkaan inflasi dalam Ringkasan Unjuran Ekonomi (SEP). Pasaran ekuiti AS mendapat semua perhatian semalam, kerana kebanyakan indeks mengalami sesi terburuk mereka sejak kegawatan awal Ogos dan berakhir hampir kepada paras terendah hari ini selepas mesyuarat Fed. Dengan pemulihan yang ketara, beberapa pemenang yang lalu dijual paling banyak, terutamanya dalam sektor budi bicara pengguna dan komponen auto, dengan Tesla mendahului penurunan, turun 8%. Selain itu, kebimbangan inflasi timbul semula, memberi kesan kepada saham pertumbuhan dan terutamanya modal kecil, dengan Russell 2000 kehilangan 4.4% semalam. VIX meningkat daripada 16 kepada 28, yang bercakap lebih lanjut mengenai kedudukan pelabur yang membawa kepada ini dan bukannya perubahan Fed semalam. Apabila kita menghampiri Krismas, keadaan ini menjadi lebih rumit, kerana ramai pelabur mungkin mengingati 2018, apabila ekuiti menjunam pada bulan Disember, mempercepatkan menjelang Malam Krismas, hanya untuk memulihkan kerugian dalam tiga bulan berikutnya. Walaupun kami berada dalam persekitaran makroekonomi dan monetari yang berbeza pada masa ini, kami melihat risiko untuk pasaran, kerana pelabur sangat sarat dengan risiko dan mungkin terdorong untuk menyah risiko menjelang musim cuti. Di AS semalam, Dow -2.6%, SP 500 -3.0%, Nasdaq -3.6%, dan Russell 2000 -4.4%. Pasaran Asia lebih rendah pagi ini, tetapi pergerakannya agak terhad berbanding dengan apa yang berlaku di Wall Street semalam. Niaga hadapan AS bercampur-campur manakala fugures Eropah turun sebanyak 1-1.5%.

FI: Kadar AS meningkat dengan ketara berikutan isyarat hawkish semalam daripada Powell. Keluk UST didagangkan kira-kira 13-15bp lebih tinggi pagi ini, yang sudah tentu akan mempunyai implikasi untuk pasaran kadar EUR hari ini. Memandangkan ukuran jangkaan inflasi berasaskan pasaran (kira-kira tidak berubah), peningkatan hasil yang kukuh semalam dan kejatuhan mendalam dalam ekuiti telah menyebabkan keadaan kewangan AS menjadi lebih ketat. Jika ini merebak ke pasaran EUR, ia boleh menjamin nada yang lebih lembut daripada ECB pada tempoh akan datang. Harga pemotongan Fed tahun depan adalah kira-kira 20bp lebih rendah dengan hanya 35bp berharga sehingga akhir 2025. Keluk EUR secara kasarnya tidak berubah dengan tindakan yang berlaku selepas penutupan.

FX: FOMC memutuskan untuk mengurangkan julat sasaran dana Fed sebanyak 25bp kepada 4.25-4.50%, seperti yang dijangkakan. Ia adalah pemotongan hawkish kerana laluan kadar dinaikkan sebanyak setengah mata peratusan untuk kedua-dua 2025 dan 2026, sekali gus menandakan kadar pelonggaran yang lebih perlahan dari sini. USD melonjak lebih tinggi seperti juga hasil AS. EUR/USD jatuh jauh di bawah 1.04 dan USD/JPY ke arah 154.50, di mana yang terakhir meningkat satu lagi angka kepada sekitar 155.50 selepas Bank of Japan mengekalkan kadar tidak berubah pagi ini. Reaksi keseluruhan dalam EUR/Scandies telah diredam, walaupun dengan pergerakan yang lebih tinggi sedikit. Berhubung dengan keputusan kadar Riksbank hari ini, kejutan yang menggerakkan pasaran, jika ada, boleh datang dengan panduan termasuk laluan kadar. Kami menjangkakan kadar tidak berubah daripada Bank of England dan Norges Bank, selaras dengan harga pasaran, dan oleh itu kami menjangkakan tindak balas FX akan diredam.

Sumber: ACTIONFOREX