Bagaimanakah tarif AS akan memberi kesan kepada ekonomi UK?

UK juga boleh meneruskan hubungan yang lebih erat dengan EU : Kerajaan merancang untuk mengadakan perjanjian veterinar, dan Canselor Rachel Reeves telah membayangkan penyelarasan peraturan dalam sektor kimia. Tetapi rangsangan pertumbuhan daripada perkembangan ini tidak akan mencukupi untuk mengurangkan kos Brexit secara bermakna, dan ia boleh bertentangan dengan hubungan perdagangan yang lebih rapat dengan AS.

Tinjauan untuk belanjawan UK

Bajet musim luruh UK lebih mengembang daripada jangkaan, meningkatkan prospek permintaan yang lebih kukuh dalam jangka masa terdekat. Walaupun begitu, rancangan yang dikemas kini masih menunjukkan penyatuan pada 2025, dan pertumbuhan dijangka sejuk pada separuh kedua tahun ini. Pejabat Tanggungjawab Belanjawan akan menyampaikan kemas kini ramalan pada musim bunga, yang akan diawasi dengan teliti oleh pasaran.

"Kerajaan telah meninggalkan ruang kepala terhad berbanding sasaran fiskal baharunya, dan perubahan yang agak kecil dalam ramalan makroekonomi OBR boleh menghapuskan ruang utama ini sepenuhnya," tulis Stehn.

Pakar ekonomi kami berpendapat pertumbuhan ekonomi mungkin terbukti lebih rendah daripada unjuran OBR, meningkatkan peluang OBR akan menyemak semula unjuran hutang kepada KDNK ke atas.

Pembaharuan perancangan boleh meningkatkan pertumbuhan KDNK UK secara beransur-ansur

Kerajaan juga bercadang untuk memperbaharui sistem perancangan perumahan dan pembangunan. Walaupun sukar untuk mengukur kesan reformasi tanpa butiran dasar lanjut, ahli ekonomi kita secara amnya menjangkakan perubahan itu akan menghasilkan rangsangan kepada pelaburan kediaman dalam tempoh lima tahun akan datang.

Tetapi kesan daripada sebarang pembaharuan perancangan terhadap pertumbuhan KDNK dalam jangka sederhana akan bergantung kepada sama ada ia meningkatkan produktiviti buruh. Pelbagai kajian menunjukkan bahawa gaji dan produktiviti lebih tinggi di bandar besar, jadi pengenduran sekatan perancangan boleh meningkatkan produktiviti agregat dengan membenarkan kawasan bandar berkembang.

"Sesetengah kajian telah menunjukkan bahawa kesan ini boleh menjadi besar dalam jangka panjang, " tulis Stehn. "Tetapi kami menjangkakan sebarang rangsangan kepada produktiviti akan berlaku secara beransur-ansur dalam tempoh masa yang panjang."

Inflasi diramalkan berkurangan pada 2025

Inflasi dijangka lebih kukuh dalam tempoh terdekat, mereda sepanjang 2025. Urus niaga gaji sektor awam dan penggunaan kerajaan berikutan belanjawan musim luruh akan menyokong permintaan yang kukuh, manakala kenaikan duti eksais kenderaan dan pengenalan VAT ke atas yuran sekolah swasta boleh menaikkan harga dalam sektor perkhidmatan.

Namun begitu, Penyelidikan Goldman Sachs melihat tekanan inflasi domestik menurun kembali tahun depan. Data daripada tinjauan yang dijalankan oleh BoE menunjukkan bahawa sesak dalam pasaran buruh juga berkemungkinan berkurangan.

"Kelonggaran berterusan dalam kesesakan pasaran buruh ini - bersama-sama dengan pengurangan kesan tangkapan sekarang bahawa inflasi telah kembali hampir kepada sasaran - berkemungkinan mengakibatkan kelembapan ketara dalam pertumbuhan gaji tahun depan," tulis Stehn.

Tekanan gaji yang berkurangan berkemungkinan mengakibatkan inflasi perkhidmatan menurun secara beransur-ansur. Ini boleh membawa kepada inflasi tajuk yang melepasi unjuran terbaharu BoE: Analisis pakar ekonomi kami meletakkan inflasi tajuk pada sekitar 2.3% pada suku akhir 2025, empat persepuluh di bawah ramalan BoE pada November. Mereka menjangkakan inflasi teras akan jatuh kepada 2.5% menjelang akhir tahun depan.

Tinjauan untuk pemotongan kadar BoE

Goldman Sachs Research menjangkakan BoE akan mengurangkan kadar faedah lagi dan dalam tempoh yang lebih lama daripada jangkaan pasaran semasa kitaran pemotongan ini.

Pakar ekonomi kami menjangkakan bahawa BoE akan mengekalkan kadar stabil pada 4.75% pada bulan Disember, memandangkan inflasi dan pertumbuhan berkemungkinan kekal kukuh dalam tempoh terdekat. Tetapi dengan inflasi yang perlahan kini berkemungkinan pada 2025, Goldman Sachs Research meramalkan pemotongan suku tahunan kepada kadar faedah sepanjang tahun depan dan ke 2026, sehingga Kadar Bank mencecah 3.25% pada suku kedua 2026.

Perkembangan Ekonomi AS: Prospek Pendaratan Lembut

Dinamik Inflasi Zon Euro

Carta H1 EURUSD

Cabaran Ekonomi Jepun

Pasaran Tenaga dan Mata Wang Komoditi

Carta H1 AUDUSD USDCAD

Pergerakan Pasaran Utama dan Peluang Dagangan

US10Y Volatiliti JPY: Jangkaan kenaikan kadar BoJ Disember telah mengukuhkan Yen, tetapi cabaran jangka panjang mungkin menghadkan keuntungannya.

Jangkaan Kenaikan BOJ Tekanan EUR: Dinamik inflasi dan pertumbuhan ekonomi yang tidak sekata di seluruh zon Euro menambah kerumitan untuk Euro, menawarkan peluang dagangan taktikal. Mata Wang Komoditi: AUD dan CAD kekal terikat rapat dengan pergerakan harga komoditi, dengan risiko geopolitik menambah lagi ketidakpastian.

Carta Harian AUDUSD (Biru), USCAD (Merah Jambu) EMAS (Ungu).

Strategi Boleh Ditindaklanjuti:

Kemenangan besar Donald Trump telah mengecewakan ahli ekonomi konvensional hampir sama seperti liberal Amerika. Ikrar calon Republikan untuk melaksanakan tarif perdagangan dan langkah perlindungan lain telah mencetuskan beberapa ramalan ekonomi yang teruk. Tetapi kebanyakan kemusnahan semasa tidak mempertimbangkan faktor pengurangan - dan risiko menjejaskan kredibiliti pembela globalisasi. Ini adalah masa yang sukar bagi pakar ekonomi. Ahli politik nampaknya tidak mengambil serius nasihat mereka lagi.

Ini adalah masa yang sukar bagi pakar ekonomi

Ahli ekonomi terus memberi amaran tentang bahaya penyahlobalisasian dalam bentuk harga yang lebih tinggi dan pertumbuhan KDNK yang kurang, tetapi pengundi berpusing. Kemenangan Trump menguatkan trend ini. Sesetengah ahli ekonomi menganggarkan bahawa tarif "selimut" ke atas semua barangan import akan memberi kesan besar kepada ekonomi global, menyebabkan isi rumah Amerika dan Eropah lebih teruk. Sebagai contoh, Peterson Institute for International Economics menganggarkan bahawa tarif akan menambah lebih daripada $2,600 dalam kos tahunan kepada isi rumah biasa AS. Sekolah Wharton yang berprestij di Universiti Pennsylvania memberi amaran perang perdagangan "boleh mengurangkan KDNK sebanyak 5 peratus dalam dua dekad akan datang". Tidak ketinggalan, IMF menganggarkan KDNK AS akan turun 1.6 peratus menjelang 2026 akibat dasar seperti Trump.

Walau bagaimanapun, terdapat beberapa masalah secara umum dengan meramalkan kesan kenaikan tarif. Pertama, sesetengah ramalan tidak selalu memberikan penekanan yang mencukupi pada kemungkinan pengurangan atau mekanisme ekonomi yang akan melembutkan tamparan itu. Sebagai contoh, dolar yang lebih kukuh akan mengurangkan kesan inflasi tarif di AS, dengan mengurangkan harga efektif import barangan dan perkhidmatan berharga dalam euro atau paun. Korporat pastinya akan menyesuaikan diri dan mencari cara untuk mengurangkan pukulan - mengubah hala perdagangan melalui negara lain, menambah lebih nilai di AS dan bukannya di dalam negara - dan simulasi ekonomi biasanya meremehkan perkara ini. Juga, dasar monetari akan membantu. Di Eropah, sebagai contoh, Bank Pusat Eropah boleh menurunkan kadar faedah.

Kedua, Trump juga telah menjanjikan dasar yang menyokong ekonomi, seperti menyahkawal selia sektor tenaga, yang boleh membantu mengurangkan harga, dan juga menurunkan cukai, yang akan menyokong pendapatan bersih. Di samping itu, terdapat tanda tanya yang besar tetapi terkenal mengenai sejauh mana tarif akan dilaksanakan. Trump adalah pembuat perjanjian; ergo, nampaknya munasabah untuk menganggap dia akan membuat perjanjian. Dan, berdasarkan pentadbiran terakhirnya, syarikat korporat Amerika mungkin dapat meyakinkan presiden yang dipilih itu tentang kesan negatif terhadap perniagaan mereka memandangkan sebahagian besar import adalah dalam syarikat.

Ramalan ahli ekonomi kadangkala kedengaran lebih teruk kepada pengguna biasa daripada yang mungkin. Sebagai contoh, anggaran 5 peratus KDNK yang terjejas oleh Wharton akan berlaku selama dua dekad; yang hampir tidak membentuk krisis. Begitu juga, penurunan 1.6 peratus KDNK IMF dalam tempoh dua tahun adalah besar tetapi tidak mencukupi untuk membentuk kemelesetan yang bermakna dengan sendirinya.

Kerosakan yang disebabkan oleh tarif berkemungkinan perlahan dan terkumpul

Jelasnya, IMF tidak menjangkakan cadangan Trump akan membawa kepada inflasi yang ketara, tetapi itu tidak banyak diberi perhatian. Malah ramalan ekonomi yang paling teruk belum lagi meramalkan kenaikan harga sama seperti yang dilihat baru-baru ini, terutamanya dalam tenaga dan makanan. Ringkasnya, kesan kejutan tarif yang dicadangkan adalah agak sedikit berbanding tekanan ekonomi yang dialami oleh pengguna dan korporat sejak beberapa tahun lalu. Yang pasti, ahli ekonomi tidak salah untuk mengatakan perlindungan datang dengan harga yang tinggi. Tetapi, sama seperti Brexit, kerosakan yang dilakukan oleh tarif secara khusus dan penyahlobalisasian umumnya berkemungkinan perlahan dan terkumpul.

Terdapat pelbagai kelemahan untuk mempersembahkannya sebagai kejutan. Pertama, ia mengurangkan keyakinan rapuh dan dengan itu, perniagaan dan pengguna mungkin mengelak daripada melabur atau membeli-belah, mencapai pertumbuhan lebih daripada yang diperlukan. Kedua, kerajaan mungkin tergesa-gesa kepada dasar dan kompromi yang keterlaluan, seperti konsesi dalam perjanjian perdagangan atau perlindungan tit-for-tat. Ketiga, ia boleh memperlahankan momentum untuk integrasi ekonomi Eropah yang amat diperlukan, termasuk pasaran modal dan kesatuan perbankan, ketika ahli politik menunggu krisis yang tidak akan berlaku sebelum memulakan rundingan mereka.

Akhirnya, pengundi akan melihat amaran yang terlalu pesimis tentang inflasi dan kerosakan ekonomi lain sebagai satu lagi sebab untuk tidak mendengar pakar. Akibat penyahlobalisasian akan muncul dalam penghakisan perlahan produktiviti jangka panjang dan kesejahteraan ekonomi. Ia akan menjadikan kita semua lebih miskin dalam jangka masa panjang. Itu kurang menarik tetapi pembelaan penting mengapa ia penting. Amaran yang terlalu suram mengenai kejutan Trump berisiko melemahkan sokongan penting untuk globalisasi dan lebih banyak lagi perdagangan terbuka.