ESG Unpacked: Rangka Kerja Kawal Selia Membentuk Pelaburan Mampan

Aliran Ekonomi

Ringkasan:

Catherine Boyd, Ketua Global Strategi & Operasi ESG, membongkar kerumitan penyepaduan faktor ESG ke dalam strategi pelaburan, menonjolkan peranan penting rangka kerja kawal selia dalam meningkatkan ketelusan dan membantu pelabur membuat keputusan termaklum untuk pulangan jangka panjang.

Apakah yang mendorong peraturan ESG?

Tumpuan pada faktor persekitaran, sosial dan tadbir urus (ESG) tidak pernah menjadi lebih cerah, namun laluan untuk menyepadukan sepenuhnya pertimbangan ini ke dalam strategi pelaburan adalah penuh dengan cabaran, menyerlahkan bukan sahaja permintaan untuk data tersebut tetapi juga jurang yang ketara dalam ketersediaannya . Di tengah-tengah isu itu terletak tafsiran serantau yang berbeza yang mengelilingi terminologi ESG, yang menyebabkan pelabur tertanya-tanya untuk mendapatkan data yang boleh dipercayai mengenai faktor ESG material kewangan yang boleh mempengaruhi aliran tunai, kos modal, pembayaran balik, dan akhirnya, penilaian. Tumpuan yang semakin meningkat untuk menganyam pertimbangan ESG material kewangan ke dalam fabrik proses pelaburan.

Kekurangan data yang dilaporkan, ditambah dengan metodologi yang berpecah-belah dan sentiasa berkembang untuk mendedahkan data dan metrik, memburukkan lagi kerumitan usaha ini. Cabaran ini diperbesarkan lagi oleh pelbagai faktor ESG dan tahap kebendaan yang berbeza-beza merentas sektor yang berbeza. Syarikat-syarikat, yang berusaha untuk menguruskan risiko, menyuarakan permintaan ini untuk kejelasan dan keseragaman dalam data ESG, terutamanya dalam rantaian bekalan mereka. Begitu juga, pemilik aset berminat untuk memahami cara portfolio mereka sejajar dengan objektif ESG mereka, mencari ketelusan dan akauntabiliti dalam cara matlamat ini dicapai.

Sebagai tindak balas, kerajaan, pengawal selia, kumpulan kerja bukan kawal selia dan penetap standard melangkah ke hadapan untuk merapatkan jurang, merangka dasar, rangka kerja dan peraturan yang direka bentuk untuk memastikan pelabur mendapat akses kepada syarikat dan data portfolio yang mereka perlukan. Landskap kawal selia yang berkembang ini menandakan peralihan penting ke arah amalan pelaburan yang lebih termaklum dan mampan, menjanjikan untuk membentuk semula cara pelabur menavigasi kerumitan integrasi ESG.

Artikel ini bertujuan untuk membongkar abjad peraturan ESG kewangan, dengan fokus pada cara peraturan global yang penting dan sering bertindih bersilang untuk meningkatkan akauntabiliti korporat untuk pendedahan kemampanan, pelaporan dan usaha wajar untuk memaklumkan keputusan pelabur dengan lebih baik.

Merapatkan jurang: Bagaimana usaha kawal selia menyatukan piawaian ESG

Perjanjian Hijau Eropah mewakili pendekatan holistik oleh Kesatuan Eropah (EU) untuk menangani perubahan iklim dan menggalakkan kemampanan sambil memastikan pertumbuhan ekonomi. Perjanjian itu disokong oleh Rangka Kerja Kewangan Mampan yang teguh termasuk: Arahan Pelaporan Kemampanan Korporat (CSRD) – disokong oleh Piawaian Pelaporan Kemampanan Eropah (ESRS), Peraturan Pendedahan Kewangan Mampan (SFDR), Arahan Ketekunan Wajar Kelestarian Korporat, dan Taksonomi EU.

Peraturan ini, walaupun direka bentuk untuk berfungsi secara bersama, mempamerkan beberapa perbezaan dalam fokus dan aplikasi yang mempunyai implikasi kepada syarikat dan pelabur yang ingin menavigasi landskap berkembang pelaporan berkaitan ESG yang penting untuk mengurangkan risiko pelaburan, sambil memanfaatkan peluang baharu.

CSRD bertujuan untuk mengembangkan pelaporan kemampanan, menghendaki syarikat mendedahkan impak mereka terhadap iklim, serta dasar mengenai hak asasi manusia dan tadbir urus, yang penting. Komponen utama peraturan itu ialah Syarikat perlu menyediakan pelaporan terperinci yang boleh diaudit mengenai Perkara Kemampanan yang dianggap penting untuk penilaian tersebut.

SFDR menumpukan pada mencegah pencucian hijau dengan mewajibkan pendedahan tentang cara produk kewangan mempertimbangkan risiko kemampanan dan kesannya terhadap faktor ESG. Ia terpakai kepada institusi kewangan dan termasuk keperluan pelaporan peringkat organisasi dan produk.

CSDDD menekankan tanggungjawab korporat dalam mengurangkan kesan buruk alam sekitar dan hak asasi manusia. Ia mewajibkan proses usaha wajar yang menyeluruh merentas operasi dan rantaian nilai syarikat, menetapkan rangka kerja yang lebih jelas untuk kelakuan korporat yang beretika.

Taksonomi EU ialah sistem klasifikasi yang membantu syarikat dan pelabur mengenal pasti aktiviti ekonomi "mampan alam sekitar" untuk membuat keputusan pelaburan yang mampan.

Peraturan ESG: keharmonian dan perbezaan

Walaupun peraturan ini berkongsi matlamat untuk meningkatkan akauntabiliti korporat untuk kesan ekologi dan sosialnya, peraturan ini menyimpang dalam ambang kebolehgunaan dan keperluan khusus, yang membawa kepada potensi kekeliruan pasaran. Walau bagaimanapun, kesan gabungan mereka adalah untuk menyediakan rangka kerja yang lebih komprehensif untuk pelaporan ESG.

CSRD dan CSDDD bertindih dengan ketara, terutamanya dalam penekanan mereka pada perancangan terperinci untuk mengurangkan kesan buruk. Walau bagaimanapun, CSDDD pergi lebih jauh dengan mewajibkan pengurusan aktif kesan ini dan memperkenalkan mekanisme penguatkuasaan pihak berkepentingan melalui mahkamah.

Sementara itu, SFDR melengkapkannya dengan menangani peranan sektor kewangan, menetapkan piawaian untuk bagaimana risiko kemampanan disepadukan ke dalam keputusan pelaburan dan didedahkan kepada pelabur, dengan matlamat untuk mengurangkan pencucian hijau.

Peraturan ini secara kolektif merapatkan jurang yang ketara dalam pelaporan berkaitan ESG, menawarkan panduan yang lebih jelas untuk pelabur dan syarikat. Walaupun terdapat beberapa perbezaan dalam mandat khusus mereka, bersama-sama mereka membentuk rangka kerja yang koheren yang meningkatkan ketelusan, akauntabiliti dan pelaburan yang bertanggungjawab, membimbing pelabur dan syarikat ke arah amalan yang lebih mampan (Rajah 1).

ESG Unpacked: Regulatory Frameworks Shaping Sustainable Investing_1

Dalam langkah penting yang bertujuan untuk meningkatkan ketelusan sekitar kesan alam sekitar syarikat, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa (SEC) AS menerima pakai peraturan baharu pada 6 Mac 2024, mewajibkan pendedahan berkaitan iklim dalam laporan tahunan dan penyata pendaftaran syarikat awam. Inisiatif ini, bagaimanapun, bukan tanpa kontroversi, menghadapi pelbagai cabaran undang-undang yang menyebabkan penangguhan sementara pelaksanaannya. Di sebalik halangan ini, langkah itu menggariskan peralihan global ke arah akauntabiliti korporat yang lebih besar dalam kemampanan alam sekitar, sejajar dengan inisiatif serupa di California dan CSRD EU.

Peraturan SEC bertujuan untuk memberikan pelabur maklumat terperinci tentang bagaimana risiko berkaitan iklim dan faktor kemampanan mempengaruhi syarikat awam. Keperluan pendedahan utama termasuk risiko material, strategi, sasaran, tadbir urus dan kesan kewangan akibat cuaca buruk dan keadaan semula jadi. Bagi firma yang lebih besar, pendedahan pelepasan gas rumah hijau (GHG) (tidak langsung) diberi mandat, tertakluk kepada pengesahan pihak ketiga. Keperluan ini, dikurangkan daripada cadangan asal, adalah berdasarkan Pasukan Petugas mengenai Pendedahan Kewangan Berkaitan Iklim (TCFD) dan Protokol GHG global, namun SEC mencipta piawaiannya sendiri dan bukannya mengguna pakai rangka kerja sedia ada secara langsung.

Pendedahan iklim: California menimbulkan kepanasan

Pada tahun 2023, California meluluskan Rang Undang-undang Senat 253 dan 261, yang baru-baru ini digabungkan untuk membentuk Rang Undang-undang Senat 219, Gas Rumah Hijau: Akauntabiliti Korporat Iklim: Risiko Kewangan Berkaitan Iklim (SB-219) bersama-sama Rang Undang-undang Perhimpunan 1305, memperkenalkan pendedahan iklimnya sendiri mandat. Walaupun terdapat pertindihan dengan peraturan SEC dalam bidang seperti pelaporan pelepasan GHG termasuk pelepasan Skop 1 dan 2 (bermula pada 2026), undang-undang California secara unik memerlukan pendedahan tanpa mengira materialiti kewangan dan juga termasuk (bermula pada 2027).

Undang-undang negeri dan peraturan SEC berbeza dengan ketara dalam pendekatan mereka terhadap kebendaan dan keluasan pendedahan yang diperlukan, dengan perundangan California mengambil pendirian yang lebih luas tentang apa . Peraturan pendedahan iklim California dikenakan kepada perniagaan awam dan swasta yang beroperasi di negeri ini dengan lebih daripada AS$1 bilion hasil.

Kebendaan penting

CSRD mewakili usaha bercita-cita tinggi EU untuk menyepadukan pelaporan kemampanan dalam rejim pendedahan korporat. Ia memperkenalkan konsep 'double materiality'.

Pendekatan ini lebih luas daripada tumpuan SEC pada kebendaan dari perspektif pelabur ('kebendaan kewangan'), dan pengawal selia lain di seluruh dunia, yang memerlukan syarikat dalam skop CSRD untuk mendedahkan rangkaian maklumat yang lebih luas.

CSRD juga mewajibkan pelaporan tentang impak kemampanan, risiko dan peluang merentas rantaian nilai syarikat, meliputi pelbagai topik kemampanan yang lebih luas di luar iklim, seperti penggunaan air, biodiversiti dan amalan ekonomi bulat.

Kerumitan rentas sempadan

Syarikat yang beroperasi merentasi bidang kuasa menghadapi cabaran untuk menavigasi keperluan pendedahan yang pelbagai dan kadangkala bercanggah ini.

Tumpuan SEC pada materialiti dari perspektif pelabur, mandat pendedahan California yang lebih luas, dan pendekatan komprehensif EU di bawah CSRD menggambarkan kerumitan landskap kawal selia semasa.

Walaupun pengawal selia mempertimbangkan beberapa pelarasan untuk mengurangkan kerumitan dan memudahkan kebolehoperasian separa, seperti penyepaduan rangka kerja Lembaga Piawaian Kelestarian Antarabangsa (ISSB) oleh pelbagai bidang kuasa, organisasi mesti membangunkan strategi pelaporan rentas kawal selia yang menangani perbezaan serantau ini.

Kejelasan, ketekalan dan kebolehbandingan

Evolusi peraturan pendedahan ESG mencerminkan pengiktirafan yang semakin meningkat tentang kepentingan kritikal kelestarian alam sekitar dalam tadbir urus korporat. Apabila syarikat bergelut dengan keperluan baharu ini, keperluan untuk kejelasan, konsistensi dan kebolehbandingan dalam pendedahan menjadi semakin jelas.

Inisiatif SEC, walaupun ketidakpastian undang-undang semasanya, bersama-sama dengan undang-undang California dan CSRD EU, menandakan peralihan yang ketara ke arah dunia korporat yang lebih mampan dan telus.

Laluan ke hadapan memerlukan navigasi berhati-hati terhadap landskap kawal selia yang semakin pelbagai dan berkembang. Selanjutnya, landskap pelaporan mungkin menjadi semakin kompleks, memandangkan banyak bidang kuasa, termasuk Australia, Hong Kong, Singapura dan UK, sedang merancang untuk menyepadukan rangka kerja pendedahan berkaitan iklim yang dibangunkan oleh ISSB - Piawaian Pelaporan Kewangan Antarabangsa (IFRS) S16 dan IFRS S27 – ke dalam rejim pelaporan korporat mereka.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Tambah ke Favorit

Kongsi

Pratonton RBNZ: Adakah 'Shock and Awe' Orr akan kembali apabila Keputusan Kadar Utama Menjelma?

FOREX.com

Aliran Ekonomi

Trend Dasar Bank Pusat

Pratonton RBNZ November

Aktiviti ekonomi New Zealand menunjukkan sedikit tanda pemulihan walaupun kadar faedah jauh lebih rendah, dengan banyak tinjauan sentimen masih merosot di wilayah kemelesetan. Bagi Bank Rizab New Zealand (RBNZ), ini menekankan keperluan mendesak untuk dasar monetari yang kurang ketat.

Dengan jangkaan inflasi berlabuh di sekitar titik tengah julat sasaran 1–3% dan dengan unjuran untuk 175 mata asas lagi bagi penurunan kadar kitaran ini, lembaga mungkin tergoda untuk mengurangkan lebih daripada 50 mata asas dengan jurang 84 hari antaranya. Perjumpaan November dan Februari. Pemotongan jumbo pada hari Rabu depan boleh menjadi jalan yang paling tidak dikesali untuk merangsang ekonomi sepanjang musim panas.

Pergi besar sebelum cuti musim panas?

Risiko pemotongan 75 mata asas kelihatan kurang berharga menjelang mesyuarat RBNZ minggu depan, terutamanya memandangkan sejarah bank yang mengejutkan pasaran di bawah Gabenor Adrian "terkejut dan" Orr.

Menuju ke keputusan kadar minggu depan, langkah susulan 50 mata diutamakan. Pasaran swap meletakkan kebarangkalian pada lebih sedikit 80%, dengan 75 yang lebih besar kedudukannya di luar kurang daripada 20%. Ahli ekonomi juga menyokong 50, dengan 27 daripada 30 yang ditinjau oleh Reuters menjangkakan pengurangan kepada 4.25%.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_1

Jalan yang paling tidak menyesal

Berhati-hati di sekitar pemotongan yang lebih besar boleh difahami, terutamanya selepas RBNZ beralih daripada 25 kepada pengurangan 50 mata asas pada bulan September. Ia boleh meningkatkan lagi kebimbangan ekonomi. Walau bagaimanapun, risiko teragak-agak apabila polisi jelas terlalu ketat mengatasi kebimbangan terhadap persepsi pasaran. Berdasarkan ramalannya sendiri, RBNZ melihat kadar tunai neutral - di mana ia tidak menyekat atau merangsang untuk prospek inflasi - pada 3%, yang dijangka akan dicapai pada akhir tahun depan atau awal 2026.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_2

Dengan kadar semasa 175 mata asas di atas neutral, mengapa tidak pemotongan beban hadapan untuk mempercepatkan peralihan? Malah pemotongan 75 mata asas minggu depan akan meninggalkan dasar satu mata peratusan penuh di atas anggaran kadar neutral, mengekalkan tahap kekangan dan mengurangkan risiko inflasi meningkat semula.

Sejujurnya, data aktiviti New Zealand menunjukkan ancaman inflasi yang didorong oleh permintaan hampir tidak wujud.

Menilai ancaman pecutan semula inflasi

Indeks Kejutan Ekonomi Citi kekal negatif, menunjukkan data secara konsisten menunjukkan prestasi rendah jangkaan hampir tiga bulan ke dalam kitaran pelonggaran. Walaupun dasar monetari beroperasi dengan ketinggalan, penunjuk sentimen lemah yang berterusan membimbangkan.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_3

Indeks Prestasi Perkhidmatan (PSI) BNZ yang dikeluarkan minggu ini mencecah 46.0 pada bulan Oktober, menunjukkan aktiviti kontrak. Ia adalah tahap yang setanding dengan kedalaman Krisis Kewangan Global dan telah menunjukkan peningkatan yang minimum sejak RBNZ mula mengurangkan kadar. Penunjuk utama seperti jualan dan pesanan baharu kekal jauh di bawah purata sejarah. Dari mana datangnya ancaman inflasi memandangkan pandangan itu? Bukan ekonomi domestik yang RBNZ boleh pengaruhi.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_4

Ia menjadikan kes untuk langkah berani menarik, terutamanya memandangkan jurang yang panjang antara keputusan. Potongan 75 mata kelihatan tersalah harga pada kebarangkalian kurang daripada 20%, pada pandangan saya, dengan dinamik ganjaran risiko yang mengutamakan kedudukan untuk hasil sedemikian.

Tinjauan kadar domestik tidak memacu NZD/USD

Sebelum kita melihat gambaran teknikal untuk NZD/USD, adalah berbaloi untuk menangani kebimbangan yang sering kedengaran apabila langkah dasar besar sedang difikirkan: bahawa kadar yang lebih rendah akan menyebabkan pelabur melarikan diri dari Kiwi.

Analisis di bawah mempertikaikan itu, sekurang-kurangnya berdasarkan apa yang berlaku baru-baru ini. Walaupun terdapat sedikit keraguan pergerakan 75 mata berkemungkinan membawa kepada pergerakan lutut yang lebih rendah untuk NZD/USD, di luar jangka pendek, ia adalah keluk bon AS yang anda patut minati.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_5

Sepanjang bulan lalu, NZD/USD mempunyai hubungan yang paling kukuh dengan hasil bon AS antara lima dan 10 tahun. Kiwi sering bergerak ke arah yang bertentangan dengan hasil AS sepanjang tempoh ini. Hubungan songsang juga kukuh dengan hasil dua tahun AS, walaupun sedikit lemah.

Jelasnya, korelasi dengan hasil dua tahun New Zealand adalah sederhana negatif, menunjukkan Kiwi cenderung untuk menolak lebih tinggi apabila kadar domestik telah jatuh. Beritahu saya sekali lagi bahawa kadar yang lebih rendah akan membawa kepada pembunuhan beramai-ramai Kiwi?

Hanya untuk mengukuhkan perkara itu, hubungan antara AS dan New Zealand tebaran hasil dua tahun pada dasarnya adalah sifar pada bulan November. Kadar AS mendorong burung itu.

Gambar teknikal NZD/USD

NZD/USD kelihatan berat pada carta, mencecah paras terendah baru 2024 pada awal sesi hari ini. Dengan harga dalam aliran menurun, mencerminkan penunjuk momentum seperti RSI (14) dan MACD, ini adalah permainan jualan semasa rali yang jelas. Secara simboliknya, purata pergerakan 50 hari telah melepasi 200 hari yang setara dari atas, memberikan apa yang dikenali sebagai "palang kematian". Saya tidak cenderung untuk meletakkan banyak berat pada kejadian sedemikian, tetapi ia mungkin sesuai.

Jangka terdekat, belian telah terbukti di bawah .5840, menjadikannya tahap penurunan pertama nota. Di luar, .5774 dan .5600 sepatutnya berada dalam radar, bertepatan dengan bahagian bawah pasaran tahun-tahun sebelumnya. Jika Kiwi memecahkan aliran menurun didagangkannya, yang kelihatan tidak mungkin dalam jangka pendek, .5912 dan .6053 adalah tahap rintangan yang berpotensi.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Gambar Asas Mencari EM Sovereigns

ING

Aliran Ekonomi

Pasaran Bon Global

Peta haba asas EM

*Azerbaijan IIP ialah anggaran aset asing bersih berdaulat (rizab FX dan aset SOFAZ, bersih hutang luar kerajaan).

Sumber: Sumber Negara, IMF, Bank Dunia, Brookings, Bruegel, Macrobond, ING; Data WEO IMF untuk 2024 digunakan untuk pembolehubah Fiskal Ekonomi, data Kunci Kira-kira Luaran tersedia terkini.

Kerajaan EM lebih berdaya tahan terhadap kejutan luaran

Kebanyakan perbincangan berikutan kemenangan presiden AS Donald Trump telah memberi tumpuan kepada potensi kadar AS yang lebih tinggi dan dolar AS yang lebih kukuh, di tengah-tengah volum perdagangan global yang lebih rendah, yang berkemungkinan menghasilkan persekitaran yang sukar untuk EMFX. Walau bagaimanapun, walaupun menghadapi masalah luaran dan ketidaktentuan makro global, gambaran asas bagi kebanyakan kerajaan EM telah berubah lebih positif, dengan pembaharuan berjaya dilaksanakan dan kunci kira-kira diperkukuh walaupun terdapat kejutan berkembar yang ketara akibat Covid dan perang di Ukraine sejak beberapa tahun kebelakangan ini. Ini sepatutnya membantu memastikan pasaran kredit berdaulat EM disokong dengan baik, walaupun penilaian yang agak mahal dari segi spread kredit yang ketat.

Aliran ini telah mula dicerminkan oleh penambahbaikan dalam penarafan kredit kerajaan, dengan trend penurunan gred bersih dilihat dari 2020 hingga 2022 beralih kepada peningkatan bersih, pertama pada 2023 dan kelihatan lebih positif tahun ini. Ini benar untuk ketiga-tiga agensi penarafan terbesar - Moody's, SP dan Fitch, di mana peningkatan melebihi jumlah penurunan taraf untuk kerajaan EM tahun ini. Peningkatan ketara telah termasuk Turki (berbilang kali), Qatar, Mesir, Pantai Gading, Brazil, Argentina, Azerbaijan, Kazakhstan, Serbia, Croatia, Montenegro, Albania, Pakistan dan Mongolia.

Perubahan penarafan kedaulatan EM tahunan – Fitch

Sumber: Fitch, ING

Apabila melihat ke hadapan, isyarat yang lebih menggalakkan ialah peralihan dalam imbangan pandangan kepada positif (lebih positif daripada tinjauan penilaian negatif), menonjolkan potensi untuk peningkatan selanjutnya dalam tempoh 12 bulan akan datang. Dengan ukuran ini, kedua-dua baki tinjauan penarafan Fitch dan SP berlegar berhampiran paras paling positif mereka untuk sedekad yang lalu, dengan kecenderungan negatif dilihat untuk kebanyakan tempoh sejarah ini.

Imbangan tinjauan penarafan kedaulatan EM – Fitch

Sumber: Fitch, ING

Bintang yang semakin meningkat menjadi tumpuan pelabur

Kepentingan khusus bagi pelabur mungkin ialah peralihan daripada penarafan Hasil Tinggi (HY) kepada Gred Pelaburan (IG) sebagai pencetus teknikal yang berpotensi untuk prestasi kukuh, dengan calon 'bintang yang semakin meningkat' dalam alam semesta EM termasuk Azerbaijan yang dinilai BB+, Oman, Serbia dan Maghribi. Dinamik untuk mengecilkan jurang dalam asas antara peringkat BB penguasa EM dan peringkat BBB (di mana momentum penilaian secara meluas menuju ke arah yang bertentangan, ke arah yang lebih negatif) mula bermain di pasaran, dengan pemampatan dalam perbezaan sebaran antara dua peringkat. Malah, di peringkat negara, beberapa calon naik taraf ini (Oman, Serbia khususnya) sudah didagangkan pada tahap spread yang lebih ketat berbanding rakan sebaya yang dinilai lebih tinggi, dengan penilaian tersirat pasaran lebih hampir dengan BBB, walaupun kami menjangkakan lantunan jangka pendek selanjutnya jika penarafan komposit (purata tiga agensi utama) akhirnya mencapai IG.

Spread berdaulat EM USD mengikut rating (bp)

Sumber: ICE, Refinitiv, ING

Kisah-kisah besar lain untuk pelabur ialah peralihan berbilang peringkat untuk Turki daripada B- kepada BB- memandangkan kembalinya kepada dasar monetari ortodoks (walaupun kami menjangkakan momentum menaik dalam penarafan mungkin terhenti buat masa ini), dan tanda-tanda pertama pembalikan dalam aliran menurun jangka panjang Afrika Selatan, dengan tinjauan positif kini di SP. Di antara nama sempadan berisiko tinggi, Mesir dan Nigeria juga kelihatan telah pulih dari jurang, dengan pelbagai pandangan positif dan penarafan hampir ditarik balik sepenuhnya daripada baldi CCC dan kembali ke arah B- atau B. Dalam ruang IG ahli zon euro / harapan seperti kerana Croatia dan Bulgaria telah menyaksikan peningkatan dan pandangan positif, bersama-sama dengan beberapa penambahbaikan dalam GCC untuk Arab Saudi dan Qatar. Secara keseluruhannya, adalah jelas bahawa kerajaan EM diberi ganjaran untuk usaha pembaharuan yang tegas, manakala anjakan negatif sebahagian besarnya datang daripada tekanan politik, seperti di Kenya, Georgia, dan Panama (walaupun tidak terhad kepada negara EM, seperti yang dilihat dengan Perancis di negara maju. dunia).

Tahap hutang meningkat tetapi kelemahan luaran yang lebih rendah

Satu bidang penting dalam penambahbaikan asas dalam dunia EM ialah mengurangkan kerentanan kepada kejutan luaran. Secara agregat, defisit akaun semasa EM telah berkurangan, dengan median defisit EM menghampirinya yang paling sempit dalam dekad yang lalu, bermakna secara amnya keperluan pembiayaan luaran yang lebih rendah di seluruh dunia. Mengikut rantau, lebihan besar untuk pengeksport minyak di Timur Tengah telah menjadi sederhana sepanjang tahun lalu tetapi masih berada dalam kedudukan yang kukuh berbanding kebanyakan dekad yang lalu, manakala EM Eropah telah menyaksikan pemulihan daripada tenaga dan syarat kejutan perdagangan 2022. Pada masa yang sama, kebanyakan ekonomi telah mengumpul rizab FX secara berterusan, dasar monetari secara amnya adalah ortodoks dan konservatif, dan lebih banyak kerajaan telah secara beransur-ansur menerima pakai lebih fleksibel kadar pertukaran. Pegangan asing yang lebih rendah bagi hutang mata wang tempatan mewakili satu lagi bidang kelemahan luaran yang berkurangan.

Akaun semasa median EM mengikut wilayah (% daripada KDNK)

Sumber: Sumber nasional, Macrobond, ING

Walau bagaimanapun, ini bukan berita baik untuk kerajaan EM, kerana akaun fiskal masih menunjukkan beberapa tanda tekanan. Baki fiskal telah merosot berbanding era pra-Covid, dan nisbah hutang kerajaan meningkat, lebih-lebih lagi jika dibandingkan dengan sedekad yang lalu. Tahap hutang dalam Pasaran Maju masih lebih tinggi, tetapi perbezaan itu telah mengecil dan kelihatan semakin mengecil. Bagi EM Eropah, perbelanjaan kerajaan berkemungkinan kekal tinggi untuk perbelanjaan ketenteraan dan peralihan tenaga hijau, manakala di Timur Tengah kebanyakannya tertumpu pada mengalihkan ekonomi mereka daripada pergantungan hidrokarbon.

Hutang kasar kerajaan EM mengikut wilayah – IMF WEO (% daripada KDNK)

Sumber: IMF WEO Okt 2024, Macrobond, ING

Secara keseluruhannya, persoalan utama ialah bagaimana defisit fiskal mungkin dibiayai merentas ekonomi EM. Negara yang mempunyai pasaran modal yang mendalam boleh berpuas hati dengan pembiayaan mata wang tempatan, walaupun pengembalian pelabur asing ke pasaran hutang EM mata wang tempatan akan membantu di sini. Di EM Eropah, banyak negara telah kembali sebagai penerbit bon antarabangsa yang penting sejak Covid, berbeza dengan bekalan negatif bersih sedekad sebelumnya, walaupun juga boleh bergantung pada sokongan pembiayaan daripada EU. Bagi nama sempadan dan beta yang lebih tinggi, sumber pembiayaan rasmi dua hala dan pelbagai hala harus kekal sebagai jaringan keselamatan yang penting, dengan program IMF sering menjadi pemangkin kepada rangkaian pembiayaan rasmi yang lebih luas, seperti yang dilihat tahun ini dengan negara seperti Mesir dan Pakistan, walaupun politik domestik. pertimbangan selalunya boleh bertembung dengan syarat reformasi yang datang dengan sokongan sedemikian.

Di antara nama BB yang lebih kukuh, kami menjangkakan peningkatan penarafan selanjutnya berkemungkinan untuk Serbia, Oman dan Azerbaijan, dengan yang kedua menawarkan paling berpotensi untuk mengetatkan penyebaran sekiranya berlaku peningkatan kepada IG. Dalam peringkat IG, Bulgaria berkemungkinan akan melihat peningkatan sekiranya berlaku penyertaan zon euro, walaupun masanya masih tidak jelas, manakala Arab Saudi juga boleh melihat keuntungan selanjutnya jika harga minyak kekal tinggi dan pengeluaran kembali normal. Untuk kredit berkadar lebih rendah, kami ragu-ragu terhadap pelbagai peningkatan untuk Afrika Selatan, walaupun sentimen pelabur mungkin bergerak ke harga dalam potensi ini, sementara Turki akan melihat momentum terhenti di BB-. Orang-orang seperti Mesir dan Pakistan juga berkemungkinan akan melihat kemajuan selanjutnya di tengah-tengah sokongan luar yang kukuh. Sebaliknya, Panama semakin terumbang-ambing dalam penurunan taraf penuh kepada HY, manakala beberapa tekanan boleh muncul semula pada Romania tahun depan jika jangkaan penyatuan fiskal tidak dipenuhi, dengan harga pasaran sudah menunjukkan potensi ini. Dalam ruang HY, Senegal berisiko untuk diturunkan lagi, manakala Kenya kelihatan paling terdedah dalam kalangan kredit B-/CCC yang dinilai lebih rendah.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Syarikat manakah yang Menentang Undang-undang Pendedahan Perubahan Iklim Baharu SEC?

Institusi Brookings

Aliran Ekonomi

Amerika Syarikat menduduki tempat kedua selepas China dalam pelepasan gas rumah hijau (GHG) global, menyumbang 13.5% daripada jumlah keseluruhan dunia, menurut Institut Sumber Dunia. Semasa penggal pertamanya, Presiden Trump menarik AS daripada Perjanjian Paris, keputusan yang diterbalikkan oleh Presiden Biden apabila memegang jawatan. Dengan pemilihan semula Presiden Trump, terdapat kemungkinan besar beliau akan sekali lagi menarik negara itu daripada Perjanjian Paris, yang berpotensi menghalang usaha global untuk mencapai neutraliti karbon menjelang 2050.

Pemimpin korporat telah mula akur dengan keperluan untuk mengambil tindakan iklim dengan serius, walaupun sokongan untuk dasar sedemikian jauh dari universal. Kira-kira separuh daripada syarikat terbesar AS telah membuat ikrar pelepasan sifar bersih, dan lebih daripada 90% syarikat SP 500 kini menerbitkan laporan ESG. Namun, penyelidikan telah mendedahkan batasan peraturan diri. Bukti yang meluas menunjukkan bahawa syarikat mengeksploitasi sifat sukarela pendedahan iklim untuk memajukan kepentingan daya saing mereka melalui pendedahan terpilih dan berat sebelah—suatu amalan yang biasa dikenali sebagai “pencucian hijau.

Untuk mengurangkan pencucian hijau dan meningkatkan ketelusan pasaran, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS (SEC) baru-baru ini memperkenalkan undang-undang pendedahan iklim yang terobosan. “Peningkatan dan Penyeragaman Pendedahan Berkaitan Iklim untuk Pelabur,” yang diterima pakai pada Mac 2024 selepas penangguhan dua tahun, bertujuan untuk meluaskan skop pelaporan gas rumah hijau (GHG) dalam kalangan syarikat dagangan awam di AS Undang-undang boleh memaksa syarikat mengambil serius risiko berkaitan iklim dan mengintegrasikannya dengan tadbir urus dan strategi operasi mereka. Penggunaan piawaian mandatori juga boleh mengurangkan masalah pelaporan terpilih dan pencucian hijau, dengan ketara meningkatkan kebolehbandingan dan kebolehpercayaan data ESG berkaitan iklim.

Kepentingan peraturan ini tidak boleh dibesar-besarkan: Syarikat AS, termasuk yang berada dalam sektor tenaga dan pembuatan, adalah antara penyumbang terbesar kepada pelepasan gas rumah hijau. Dianggarkan bahawa 80% daripada pelepasan GHG global dihasilkan oleh hanya 57 syarikat, kebanyakannya berpangkalan di atau beroperasi secara meluas di Amerika Syarikat.

Oleh itu, peraturan SEC mewakili usaha pembuatan peraturan penting yang boleh membantu mengekang pelepasan selaras dengan cita-cita Perjanjian Paris. Walau bagaimanapun, undang-undang baharu itu telah menghadapi kritikan yang ketara. The New York Times menyifatkan peraturan akhir sebagai "jauh lebih lemah daripada yang dicadangkan pada asalnya," dan bekas pemangku pengerusi SEC mempersoalkan sama ada undang-undang itu boleh menghalang pencucian hijau korporat dengan berkesan. SEC nampaknya mencairkan peruntukan utama dalam cadangan asal untuk mengelak risiko politik dan undang-undang. Namun begitu, agensi itu terpaksa menghentikan sementara pelaksanaan peraturan terakhirnya, sementara menunggu semakan kehakiman, dalam menghadapi cabaran undang-undang yang semakin meningkat daripada Dewan Perniagaan AS dan pelakon lain.

Ini bukan kali pertama syarikat menentang dasar iklim. Persatuan industri, seperti Dewan Perniagaan AS dan Institut Petroleum Amerika, telah lama menyalurkan sumber yang besar ke dalam usaha melobi yang bertujuan untuk menghalang undang-undang perubahan iklim. Banyak syarikat besar, terutamanya yang berada dalam industri yang mengeluarkan tenaga tinggi, mengambil bahagian secara aktif dalam kempen politik untuk mengehadkan pengawasan kawal selia. Tindakan ini telah memainkan peranan utama dalam menggagalkan usaha perundangan untuk mengurangkan pelepasan karbon walaupun terdapat banyak percubaan untuk memperkenalkan rang undang-undang di Kongres AS.

Dalam kajian yang baru diterbitkan, kami menganalisis ulasan syarikat yang diserahkan kepada SEC mengenai draf undang-undang pendedahan berkaitan iklim untuk memahami syarikat yang lebih menentang peraturan perubahan iklim. Kami menjana metrik kuantitatif penentangan korporat terhadap undang-undang yang dicadangkan dengan menjalankan analisis sentimen menggunakan model GPT-3 Text Embeddings OpenAI. Kami kemudiannya menjalankan analisis statistik penerokaan untuk mengenal pasti atribut syarikat yang dikaitkan dengan penentangan terhadap peraturan perubahan iklim. Analisis kami berdasarkan sampel 146 syarikat utama, termasuk beberapa yang terbesar.

Yang menghairankan, purata syarikat dalam sampel kami menunjukkan sokongan yang signifikan secara statistik, jika sederhana, untuk undang-undang baharu SEC. Ini mungkin mencerminkan fakta bahawa banyak syarikat besar terlibat secara aktif dalam advokasi dasar awam dan mengamalkan amalan perniagaan mesra alam.

Namun begitu, banyak syarikat yang menyerahkan surat kepada SEC menyatakan tentangan kuat terhadap undang-undang yang dicadangkan. Tidak menghairankan, firma tenaga mempamerkan tahap penentangan tertinggi, diikuti oleh firma pembuatan dan perkhidmatan, mencerminkan tahap pelepasan gas rumah hijau (GHG) mereka yang berbeza. Syarikat yang mempunyai pelepasan GHG langsung yang lebih tinggi, sama ada dalam jumlah atau setiap dolar hasil, secara ketara lebih menentang peraturan tersebut.

Syarikat yang mempunyai prestasi pasaran saham yang kukuh dalam beberapa tahun kebelakangan ini kurang menentang undang-undang, menunjukkan bahawa syarikat yang berprestasi baik dari segi kewangan, pada dasarnya, menyokong dasar iklim. Lebih-lebih lagi, syarikat yang mempunyai lembaga pengarah liberal, berdasarkan sumbangan kempen politik pengarah mereka, kurang berkemungkinan menentang undang-undang baharu SEC.

Selanjutnya, kami mendapati bahawa syarikat yang mempunyai amalan yang lebih telus—dari segi pendedahan bukan kewangan—kurang menentang peraturan tersebut. Syarikat yang telah menerima pakai Garis Panduan OECD untuk kelakuan perniagaan yang bertanggungjawab, dan mereka yang mempunyai jawatankuasa kemampanan dalam lembaga pengarah mereka juga kurang menentang undang-undang. Ini menunjukkan bahawa syarikat yang ditadbir dengan baik cenderung mempunyai pendirian yang lebih baik terhadap pengawasan kawal selia, mungkin kerana mereka menghadapi kos marginal yang lebih rendah dalam peralihan kepada rejim pendedahan mandatori.

Secara keseluruhan, keputusan kami menunjukkan bahawa syarikat menghadapi insentif bercampur yang secara serentak meningkatkan daya tarikan dan risiko pendedahan berkaitan iklim. Sebagai contoh, syarikat yang lebih besar dan kukuh dari segi kewangan mengamalkan pendirian menyokong terhadap pengawalseliaan pendedahan berkaitan iklim, mungkin sebagai tindak balas kepada peningkatan jangkaan orang ramai. Walau bagaimanapun, syarikat yang sama ini juga menghadapi peningkatan pelepasan GHG, yang meningkatkan risiko pendedahan. Ini menjelaskan mengapa, dengan ketiadaan pengawasan kawal selia, usaha korporat untuk menunjukkan kemampanan boleh mengakibatkan pencucian hijau, kerana usaha ini selalunya tidak disokong oleh pelaburan penting yang diperlukan untuk mengurangkan kesan alam sekitar. Dalam konteks ini, undang-undang pendedahan perubahan iklim baharu SEC adalah perkembangan yang dialu-alukan yang boleh meningkatkan ketelusan dan akauntabiliti korporat dalam isu kemampanan. Peraturan baharu itu menghadapi cabaran undang-undang dan, di bawah Presiden Trump, akan menghadapi risiko besar untuk dimansuhkan.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Outlook 2025: Apa yang ada di Horizon untuk Indeks Hang Seng?

Aliran Ekonomi

Pasaran Saham Global

Indeks Hang Seng membatalkan prestasi mengatasinya ke akhir tahun

Tahun ini dianggap sebagai tahun pemulihan untuk Indeks Hang Seng (HSI) , tetapi keraguan terhadap prospek pemulihan untuk pasaran Hong Kong telah muncul semula sejak kebelakangan ini, berikutan kekurangan suntikan fiskal yang lebih langsung ke dalam ekonomi China dan pentadbiran Trump 2.0 yang menjulang. di AS. Indeks itu mempunyai peluang untuk bersinar pada September tahun ini, di mana ia mengatasi prestasi SP 500 secara ringkas, tetapi sejak itu ia telah berundur lebih 16% daripada paras tertinggi dua tahun.

“Permainan nilai” mencerminkan tempahan terhadap pemulihan ekonomi China

Setakat ini, nisbah harga kepada pendapatannya terus didagangkan di bawah purata sejarah 10 tahunnya. Walaupun indeks mungkin terus dirangka sebagai "permainan nilai", kegagalan untuk mengekalkan penilaian yang lebih tinggi juga mencerminkan tempahan pasaran terhadap pemulihan dalam ekonomi China.

Masih terdapat banyak bahagian yang bergerak pada masa ini, dengan persoalan mengenai sama ada peningkatan selanjutnya dalam data ekonomi boleh dikekalkan sekiranya tiada suntikan fiskal yang lebih kukuh, bersama-sama dengan cara China boleh menguruskan tekanan ekonomi AS yang akan datang. Pendapatan korporat baru-baru ini terus mengejutkan dengan peningkatan (cth. Tencent , Alibaba ), tetapi keadaan makroekonomi dan risiko geopolitik kekal sebagai tema utama. Ini sepatutnya ditangani pada tahun akan datang untuk memacu penarafan semula penilaian yang lebih bermakna.

Outlook 2025: What’s on the Horizon for the Hang Seng Index?_1

Jangkaan kekal untuk rangsangan fiskal yang kukuh untuk meningkatkan keyakinan

Sejak akhir September tahun ini, People's Bank of China (PBOC) telah melancarkan beberapa langkah untuk merangsang ekonomi, termasuk pemotongan kadar pinjaman utama, suntikan kecairan melalui pemotongan nisbah keperluan rizab (RRR) dan menurunkan kadar gadai janji sedia ada. pinjaman rumah.

Walaupun beberapa tahap kejayaan dasar monetari mungkin dapat dilihat pada bulan Oktober melalui jualan runcit yang lebih kukuh, penurunan harga rumah baharu yang lebih perlahan dan angka Indeks Pengurus Pembelian (PMI) yang bertambah baik, risikonya ialah momentum pemulihan mungkin gagal pada April 2024. tanpa usaha fiskal yang lebih kukuh. Seseorang mungkin menyedari bahawa masih terdapat risiko deflasi yang mendasari daripada data inflasi terkini, permintaan luaran yang lemah daripada pesanan eksport baharu China dan penguncupan harga rumah yang mempunyai kesan kekayaan negatif, yang mewujudkan latar belakang pemulihan yang tidak sekata.

Pertumbuhan lebih perlahan dijangka pada 2025 dan 2026

Melihat kepada 2025, anggaran Refinitiv menunjukkan kelembapan berterusan dalam pertumbuhan China, dengan pertumbuhan trend di bawah sebanyak 4.5% tahun depan (4.8% pada 2024), sebelum terus perlahan kepada 4.3% pada 2026. Ini mungkin menandakan perbezaan dari bahagian lain dunia, di mana Zon Euro, UK, Australia, Kanada, Jepun semuanya dijangka mengalami pemulihan, dan itu boleh terus menyaksikan modal pelabur cenderung kepada pasaran ini.

Keadaan mungkin menjadi lebih teruk sebelum menjadi lebih baik?

Rujukan daripada perang perdagangan 2018 nampaknya mencadangkan bahawa keadaan boleh menjadi lebih buruk sebelum ia menjadi lebih baik, kerana kita mungkin akan memasuki satu lagi fasa tindak balas tit-for-tat, yang mungkin menyukarkan kedua-dua negara mencapai resolusi dalam jangka pendek. Presiden AS Donald Trump telah mengapungkan idea tarif 60% ke atas semua import China ke AS, sementara China tidak mungkin berundur dengan penekanannya pada "saling menghormati" dan mungkin akan mengambil tindakan untuk mengingatkan AS bahawa sebarang langkah terhadap China akan datang dengan akibatnya.

Walau bagaimanapun, kami mungkin menjangkakan pengeluaran dalam ekuiti China menjadi lebih terhad pada pusingan ini. Ini kerana penurunan eksport China ke AS sejak beberapa tahun lalu, "langkah lebih berani" dalam rangsangan tahun depan untuk mengurangkan sebarang tekanan ekonomi AS, beberapa penetapan harga telah ditetapkan untuk risiko tarif dan langkah sokongan pasaran modal yang sedia ada (cth. -kemudahan pinjaman, pembelian dana negara).

Rujukan dari 2018 menunjukkan bahawa kemuncak ketegangan perdagangan mungkin menandakan kejatuhan jangka pendek bagi ekuiti China (akhir Oktober 2018), di mana rundingan terhenti dan terdapat kebimbangan meluas tentang konflik perdagangan yang berpanjangan. Oleh itu, kita mungkin memerhatikan peluang sebegitu kali ini juga, tetapi buat masa ini, lebih banyak kejelasan mengenai hubungan AS-China amat diperlukan pada tahun akan datang, yang masih boleh membataskan pengambilan risiko buat sementara waktu.

Analisis teknikal: Laluan dengan rintangan paling sedikit mungkin hanyut berterusan lebih rendah

Berikutan kenaikan 36% sejak pertengahan September tahun ini, HSI telah memberikan kembali lebih separuh daripada keuntungan tersebut. Walaupun indeks kini berusaha untuk menstabilkan pada anjakan semula Fibonacci 61.8% utama di sekitar paras 19,454, belum ada banyak keyakinan untuk jangka panjang, dengan indeks kekuatan relatif hariannya (RSI) menurun kembali di bawah garis pertengahannya buat kali pertama sejak September tahun ini, yang menunjukkan penjual dalam kawalan.

Tindakan harga semasa mungkin menyerupai apa yang berlaku pada April 2024, di mana indeks mengalami kenaikan mendadak, diikuti dengan hanyut menurun yang berpanjangan. Dalam kes ini, kami akan memerhati sama ada garis arah aliran menaik yang ada sejak awal tahun boleh bertahan. Jangka terdekat, sabitan untuk jangka masa panjang mungkin perlu datang daripada penembusan yang kuat di atas rintangan baji, yang mungkin meninggalkan sebarang pergerakan melebihi paras 20,300 pada jam tangan. Outlook 2025: What’s on the Horizon for the Hang Seng Index?_2

Outlook 2025: What’s on the Horizon for the Hang Seng Index?_2

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Dasar Fiskal UK: Kekal Hidup di Tepi?

Justin

Trend Dasar Bank Pusat

Belanjawan pertama Canselor Rachel Reeves pada Oktober 2024, dengan peningkatan dalam perbelanjaan awam, peminjaman dan percukaian, dibentangkan sebagai 'set semula' dasar fiskal sekali sahaja, tidak akan berulang di parlimen semasa. Ini terlalu optimistik.

Pertumbuhan yang dirancang dalam perbelanjaan awam selepas tahun kewangan 2025-26 adalah, seperti rancangan kerajaan terdahulu, secara tidak realistik rendah. Sama ada perbelanjaan awam akan lebih tinggi, melibatkan lebih banyak peminjaman atau kenaikan cukai lagi, atau perlu ada pemotongan yang menyakitkan dalam perkhidmatan awam. Ini akan menjadi kenyataan apabila kerajaan menetapkan rancangan perbelanjaan untuk jabatan untuk tahun-tahun selepas 2025-26 dalam pusingan perbelanjaan yang komited untuk dilaksanakan pada 'akhir musim bunga' 2025.

Memandangkan tekanan besar untuk lebih banyak perbelanjaan - terutamanya untuk kesihatan, pertahanan, perkhidmatan pihak berkuasa tempatan, sistem keadilan dan banyak projek pelaburan - pusingan perbelanjaan 2025 akan membuka semula semua isu mengenai perbelanjaan, peminjaman dan percukaian yang sepatutnya diselesaikan oleh belanjawan Oktober.

Dasar fiskal di UK diurus dengan lebih baik dan pada laluan yang lebih boleh diramal berbanding di beberapa ekonomi besar yang lain. Aspirasi pemotongan cukai Presiden terpilih Donald Trump boleh meningkatkan lagi kadar pinjaman awam yang tinggi dalam sejarah di AS. Kerajaan Jerman dan Perancis tidak boleh meminta badan perundangan mereka bersetuju dengan belanjawan untuk 2025, apatah lagi untuk jangka sederhana.

Ketidakpastian sedemikian di luar negara pada masa kebanyakan kerajaan membiayai aktiviti mereka melalui rekursa yang tinggi kepada pasaran bon tidak bermakna bahawa UK boleh diberi jaminan untuk membiayai defisit masa depan dengan selesa. Akan terdapat tahap penebusan emas yang tinggi untuk membiayai, dan kemungkinan Bank of England akan meneruskan pengetatan kuantitatif, yang akan melibatkan penjualan emas di pasaran.

Berlatarkan latar belakang ini, kerajaan harus segera mempertimbangkan cara-cara selanjutnya untuk mengurangkan tekanan fiskalnya selain hanya menaikkan cukai atau memerah perkhidmatan. Ia sepatutnya membalikkan kejatuhan besar dalam produktiviti sektor awam semasa pandemik dan membiayai peningkatan pelaburan infrastruktur selain bergantung pada jualan emas. Ini memerlukan rombakan menyeluruh terhadap Inisiatif Kewangan Swasta. PFI kerajaan Buruh yang lepas dianggap sebagai nilai wang yang rendah dan terdapat banyak aduan mengenai aspek kontrak. Inisiatif itu akhirnya ditamatkan dan tidak diganti. Sebaliknya, pelaburan dalam infrastruktur, seperti di hospital dan sekolah, hilang - kemungkinan hasil yang paling teruk.

Memulihkan tahap produktiviti

Tumpuan kepada pembaharuan ini akan menjadi penting kerana akan terdapat rintangan yang kuat terhadap kenaikan cukai bagi individu dan syarikat berikutan belanjawan baru-baru ini. Terdapat bukti yang semakin meningkat bahawa kecekapan dan produktiviti sektor awam di UK jatuh mendadak semasa wabak dan belum pulih sepenuhnya. Menurut Pejabat Perangkaan Kebangsaan, pada awal tahun 2024, produktiviti perkhidmatan awam lebih 6% lebih rendah daripada kemuncak pra-pandeminya pada akhir tahun 2019.

Mengukur output dan produktiviti perkhidmatan awam adalah amat sukar. ONS menegaskan bahawa kerjanya di kawasan ini masih dalam pembangunan. Namun terdapat bukti yang mencukupi untuk menunjukkan bahawa kejatuhan kecekapan adalah masalah yang serius. Membalikkannya akan mengambil masa yang lebih jauh daripada menetapkan sasaran kecekapan tahunan yang sederhana sekitar 2% untuk jabatan kerajaan. Ia akan memerlukan beberapa perubahan drastik yang sukar dicapai dan tidak selesa untuk tenaga kerja. Tetapi memandangkan alternatifnya ialah pemotongan perkhidmatan awam atau kenaikan cukai lagi, ia adalah pilihan yang paling tidak baik.

Kebanyakan perbincangan pra-belanjawan tertumpu kepada mengubah peraturan fiskal kerajaan untuk membolehkan lebih banyak pinjaman untuk pelaburan. Unjuran pasca belanjawan daripada Pejabat Pengurusan Hutang menunjukkan keperluan pembiayaan kasar (pinjaman baharu ditambah pembiayaan semula penebusan) dalam julat £250 bilion hingga £300 bilion dalam setiap empat tahun kewangan hingga 2028-29. Sebahagian besar daripada ini akan dipenuhi oleh jualan emas. Pada masa yang sama, Bank akan menghabiskan stok giltnya (pada masa ini pada kadar £100bn setahun). Senario ini mungkin boleh dilaksanakan, terutamanya jika dasar fiskal UK dilihat sebagai bertanggungjawab secara relatif mengikut piawaian antarabangsa. Walau bagaimanapun, terdapat risiko. Segala-galanya harus dilakukan untuk mengelakkan kehilangan keyakinan dalam pasaran gilt yang boleh membuat pembetulan dasar perlu.

Menyesuaikan diri dengan model pelaburan baharu

Sungguh ironis bahawa kerajaan, termasuk UK sejak 1694, sentiasa berusaha untuk membiayai walaupun keperluan pembiayaan sah mereka terutamanya melalui penerbitan bon. Namun di sebalik kepentingan pasaran bon antarabangsa, dekad kebelakangan ini telah menyaksikan perkembangan besar dalam produk dan institusi kewangan lain. Kebanyakan institusi ini berminat dalam infrastruktur tetapi mempunyai sedikit atau tiada selera untuk bon kerajaan UK. Dalam membiayai aktiviti mereka sendiri, kerajaan tidak mengikuti perubahan dalam sistem kewangan antarabangsa.

Kerajaan UK baru-baru ini telah cuba mempelbagaikan daripada pembiayaan bon eksklusif dengan memanfaatkan dana kerajaan, syarikat insurans, dana pencen, ekuiti persendirian dan lain-lain untuk membantu membiayai projek infrastruktur. Cabarannya bukanlah untuk menarik pelabur ini tetapi untuk mencari struktur yang boleh diterima dengan pulangan yang mencukupi untuk mereka melabur. Penswastaan secara terang-terangan telah dikritik hebat, terutamanya dalam kes syarikat air dan pengendali kereta api.

Memandangkan terdapat kekangan pada masa hadapan terhadap pelaburan sektor awam yang dibiayai emas, adalah lebih baik untuk mereka bentuk struktur untuk kewangan swasta yang mengurangkan atau meminimumkan masalah sebelumnya dengan kewangan swasta. Seperti keperluan untuk meningkatkan produktiviti sektor awam, mereka bentuk struktur yang boleh diterima untuk kewangan swasta adalah tugas utama kerajaan. Program kecekapan sektor awam yang bercita-cita tinggi dan PFI yang diperbaharui perlu disediakan sebelum pusingan perbelanjaan tahun depan jika pemotongan perkhidmatan dan kenaikan cukai ingin dielakkan.

Sumber:Peter Sedgwick

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Bon Korporat Dijelaskan: Pendapatan dan Keselamatan untuk Portfolio Anda

SAXO

Aliran Ekonomi

Pasaran Bon Global

Bon Korporat: Peluang Pendapatan yang Stabil Ditengah-tengah Spread yang Mengetatkan dan Perbezaan Ekonomi Global

Bon korporat, sama ada melalui pelaburan individu atau ETF, menawarkan pilihan yang menarik untuk mempelbagaikan portfolio anda dan memperoleh pendapatan yang stabil dalam persekitaran ekonomi yang mencabar. Dengan memahami asas, menilai landskap makroekonomi dan memilih ETF yang sesuai, pelabur boleh mengemudi pasaran bon dengan yakin dan mencapai matlamat kewangan mereka.

AS, bon korporat—kedua-dua hasil tinggi (HY) dan gred pelaburan (IG)—telah menyaksikan sebarannya mengecil kepada paras yang tidak dilihat sejak sebelum krisis kewangan global, mencerminkan keyakinan pelabur yang kukuh terhadap ekonomi AS. Spread kredit merujuk kepada perbezaan hasil antara bon korporat dan bon kerajaan tanpa risiko dengan tempoh matang yang sama. Spread ini memberi pampasan kepada pelabur untuk risiko tambahan pinjaman kepada syarikat dan bukannya kerajaan. Apabila spread mengetatkan, ia menandakan peningkatan keyakinan pelabur dan permintaan untuk bon korporat, kerana risiko lalai yang dirasakan berkurangan.

Di Eropah, spread kredit juga didagangkan berhampiran bahagian bawah julat 17 tahun mereka tetapi tidak mengetatkan dengan ketara seperti spread korporat AS. Jurang ini boleh dikaitkan dengan prestasi ekonomi Eropah yang agak lembap berbanding pertumbuhan teguh di AS, yang menyebabkan pelabur lebih berhati-hati untuk mengambil risiko kredit tambahan di Eropah. Perbezaan ini menyerlahkan bagaimana dinamik ekonomi serantau mempengaruhi pasaran bon korporat, menjadikannya penting bagi pelabur untuk mempertimbangkan faktor-faktor ini semasa membina portfolio mereka.

Corporate Bonds Explained: Income and Security for Your Portfolio_1

Mengapa Pelabur Memfokuskan kepada Bon Korporat Sekarang?

Menavigasi Persekitaran Makroekonomi yang Kompleks

Dalam iklim ekonomi yang mencabar hari ini, bon korporat semakin popular apabila pelabur mencari kestabilan dan pendapatan dalam keadaan tidak menentu. Inilah sebabnya:

Perlindungan Inflasi: Inflasi yang kekal melekit dan meningkat menghakis nilai aliran tunai masa hadapan. Bon korporat, terutamanya yang menghasilkan tinggi, boleh menawarkan hasil yang lebih tinggi yang membantu mengurangkan kesan inflasi.

Ketidakpastian Dasar Monetari: Bank pusat, termasuk Rizab Persekutuan dan Bank Pusat Eropah, sedang menavigasi keadaan ekonomi yang tidak menentu. Kenaikan kadar dan langkah dasar yang tidak dijangka boleh menggoncang pasaran, menjadikan bon korporat sebagai penampan yang menarik terhadap turun naik.

Kepelbagaian: Bon korporat selalunya mempunyai korelasi yang rendah dengan ekuiti, memberikan kesan penstabilan dalam pasaran bergelora.

Perkara Kualiti Kredit: Bon korporat gred pelaburan dilihat sebagai tempat perlindungan yang lebih selamat untuk pelabur yang mengelak risiko, manakala bon dengan hasil tinggi boleh menarik minat mereka yang mencari pulangan yang lebih besar sebagai pertukaran untuk mengambil risiko tambahan.

Rayuan Bon Korporat Di Tengah-tengah Kemeruapan Pasaran

Bon korporat menyediakan:

Pendapatan: Pembayaran kupon biasa menawarkan aliran pendapatan yang boleh diramal.

Pemeliharaan Modal: Pemegang bon diutamakan berbanding pemegang saham sekiranya berlaku muflis, menjadikan bon korporat sebagai pelaburan yang lebih selamat.

Fleksibiliti: Bon boleh dipegang sehingga matang untuk pulangan yang boleh diramal atau didagangkan dalam pasaran sekunder untuk potensi keuntungan modal.

Apakah yang Diperlukan untuk Melabur dalam Bon Korporat?

Bon korporat ialah satu cara untuk pelabur meminjamkan wang kepada syarikat sebagai pertukaran untuk pembayaran faedah berkala (dikenali sebagai kupon) dan pemulangan nilai muka bon pada tempoh matang. Instrumen ini biasanya kurang berisiko berbanding saham tetapi boleh memberikan pendapatan yang stabil dan pemeliharaan modal, menjadikannya pilihan popular untuk mempelbagaikan portfolio.

Bagaimana Bon Korporat Berfungsi: Apabila anda melabur dalam bon korporat, anda pada asasnya memberi pinjaman kepada syarikat. Syarikat berjanji untuk membayar faedah (kupon) kepada anda dan membayar balik jumlah prinsipal pada akhir tempoh bon. Sebagai contoh, bon 10 tahun dengan kupon 5% yang dibeli dengan harga $1,000 akan membayar anda $50 setiap tahun sehingga matang.

Mengapa Syarikat Mengeluarkan Bon: Syarikat menggunakan bon untuk mendapatkan modal bagi projek, pemerolehan atau hutang pembiayaan semula. Mengeluarkan bon selalunya lebih murah dan lebih fleksibel daripada mendapatkan pinjaman bank atau mengeluarkan stok tambahan.

Jenis Bon Korporat :

Gred Pelaburan (IG): Bon berisiko rendah yang diterbitkan oleh syarikat yang mempunyai penarafan kredit yang kukuh.

Hasil Tinggi (HY): Bon berisiko tinggi yang diterbitkan oleh syarikat dengan penarafan kredit yang lebih rendah, menawarkan pulangan yang lebih tinggi untuk mengimbangi peningkatan risiko.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Berita Harian

Ucapan Pegawai

Bank Pusat

Forex

FastBull Events

Devin

FastBull Featured

Winkelmann

Carian Terkini

Carian Teratas

Petikan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalendar Ekonomi

Pendidikan

Data

ESG Unpacked: Rangka Kerja Kawal Selia Membentuk Pelaburan Mampan

Apakah yang mendorong peraturan ESG?

Merapatkan jurang: Bagaimana usaha kawal selia menyatukan piawaian ESG

Peraturan ESG: keharmonian dan perbezaan

Pendedahan iklim: California menimbulkan kepanasan

Kebendaan penting

Kerumitan rentas sempadan

Kejelasan, ketekalan dan kebolehbandingan

Pratonton RBNZ: Adakah 'Shock and Awe' Orr akan kembali apabila Keputusan Kadar Utama Menjelma?

Pratonton RBNZ November

Pergi besar sebelum cuti musim panas?

Jalan yang paling tidak menyesal

Menilai ancaman pecutan semula inflasi

Tinjauan kadar domestik tidak memacu NZD/USD

Gambar teknikal NZD/USD

Gambar Asas Mencari EM Sovereigns

*Azerbaijan IIP ialah anggaran aset asing bersih berdaulat (rizab FX dan aset SOFAZ, bersih hutang luar kerajaan).

Sumber: Sumber Negara, IMF, Bank Dunia, Brookings, Bruegel, Macrobond, ING; Data WEO IMF untuk 2024 digunakan untuk pembolehubah Fiskal Ekonomi, data Kunci Kira-kira Luaran tersedia terkini.

Kerajaan EM lebih berdaya tahan terhadap kejutan luaran

Sumber: Fitch, ING

Sumber: Fitch, ING

Bintang yang semakin meningkat menjadi tumpuan pelabur

Sumber: ICE, Refinitiv, ING

Tahap hutang meningkat tetapi kelemahan luaran yang lebih rendah

Sumber: Sumber nasional, Macrobond, ING

Sumber: IMF WEO Okt 2024, Macrobond, ING

Syarikat manakah yang Menentang Undang-undang Pendedahan Perubahan Iklim Baharu SEC?

Outlook 2025: Apa yang ada di Horizon untuk Indeks Hang Seng?

Indeks Hang Seng membatalkan prestasi mengatasinya ke akhir tahun

“Permainan nilai” mencerminkan tempahan terhadap pemulihan ekonomi China

Jangkaan kekal untuk rangsangan fiskal yang kukuh untuk meningkatkan keyakinan

Pertumbuhan lebih perlahan dijangka pada 2025 dan 2026

Keadaan mungkin menjadi lebih teruk sebelum menjadi lebih baik?

Analisis teknikal: Laluan dengan rintangan paling sedikit mungkin hanyut berterusan lebih rendah

Dasar Fiskal UK: Kekal Hidup di Tepi?

Memulihkan tahap produktiviti

Menyesuaikan diri dengan model pelaburan baharu

Sumber:Peter Sedgwick

Bon Korporat Dijelaskan: Pendapatan dan Keselamatan untuk Portfolio Anda

Bon Korporat: Peluang Pendapatan yang Stabil Ditengah-tengah Spread yang Mengetatkan dan Perbezaan Ekonomi Global

Mengapa Pelabur Memfokuskan kepada Bon Korporat Sekarang?

Apakah yang Diperlukan untuk Melabur dalam Bon Korporat?

Jenis Bon Korporat :

Pendedahan Risiko