Sumber: Reuters

Sumber: AP

Makro:

USD: Menilai kesan taufan ke atas senarai gaji

AS mengeluarkan data pekerjaan untuk Oktober hari ini. Konsensus tertumpu pada kelembapan dalam senarai gaji bukan ladang kepada 100k dan pengangguran tidak berubah pada 4.1%. Panggilan ahli ekonomi kami adalah selaras dengan konsensus pada 100k, walaupun dia melihat pengangguran berdetik lebih tinggi kepada 4.2%. Jika kami betul dengan panggilan kami hari ini, kami menjangkakan sedikit kesan negatif ke atas dolar, kerana beberapa kekuatan yang dikaitkan dengan laporan pekerjaan sebelum ini telah ditetapkan harga dan pasaran mungkin menolak harga Fed kembali kepada 50bp pelonggaran menjelang akhir tahun.

Walau bagaimanapun, kami meragui dolar disebabkan pembetulan yang besar begitu hampir dengan pilihan raya AS, dan terdapat juga pasaran berisiko (dan Fed) akan memberikan pengurangan wajaran kepada nombor senarai gaji yang lebih lembut memandangkan kesan sementara kepada pekerjaan daripada terkini. kejadian cuaca teruk. Kadar pengangguran, walau bagaimanapun, sepatutnya kurang terjejas oleh peristiwa tersebut, dan itu boleh mempunyai implikasi pasaran yang berpanjangan.

Perhimpunan dolar AS telah hilang sedikit minggu ini berbanding euro disebabkan data zon euro yang lebih kukuh daripada jangkaan, tetapi secara amnya kekal membida terhadap mata wang beta tinggi yang lebih terdedah kepada lindung nilai Trump. Kami tidak boleh mengecualikan bahawa lindung nilai tersebut dinaikkan sebaik sahaja peristiwa risiko penggajian dijelaskan, dan beberapa penyahnilaian berasaskan luas menjelang pilihan raya AS yang sangat binari untuk pasaran menyebabkan jenis keadaan kecairan FX yang semakin teruk yang membawa kepada penggiliran selanjutnya kepada dolar.

Kalendar AS juga termasuk pembuatan ISM, yang dijangka meningkat lebih tinggi daripada 47.2 kepada 47.6. Komponen pekerjaan juga dijangka meningkat sedikit, dan itu mungkin menarik lebih banyak minat.

EUR: Nampak mahal

Anggaran inflasi kilat zon Euro untuk Oktober menunjukkan pecutan semula kepada 2.0%, yang boleh difahami memihak kepada penetapan harga semula kepada bahagian hawkish dalam keluk EUR. Pasaran OIS kini harga dalam 58bp pelonggaran oleh Bank Pusat Eropah sepanjang Disember dan Januari, dengan peluang pergerakan separuh saiz pada bulan Disember kini telah dikurangkan kepada hanya 22%.

Tiada pembesar suara ECB sehingga Isnin dan hari ini adalah cuti di beberapa pasaran zon euro, bermakna tindakan berpotensi dikurangkan sedikit dalam pasaran euro.

EUR/USD mula kelihatan agak mahal pada separuh bahagian atas julat 1.08-1.09, dan kecuali tolakan yang disebabkan oleh data pekerjaan AS hari ini, kami memihak kepada beberapa susut nilai dalam pasangan itu ke Hari Pilihan Raya AS, dengan pergerakan kembali ke 1.0800 sebagai selaras sepenuhnya dengan perbezaan kadar yang luas memihak kepada USD.

GBP: Tidak membeli naratif kematian sterling

Pencernaan pasaran terhadap belanjawan UK hari Rabu kini telah melalui beberapa fasa. Reaksi jinak awal memberi laluan kepada larian menurun dalam sepuhan dan sterling, yang semakin meningkat semalam. Pada masa penulisan, sterling menikmati sedikit kestabilan, dan gilt 10 tahun ditutup pada 4.45% semalam selepas memuncak pada 5.53%.

Terdapat beberapa pertimbangan yang perlu dibuat tentang pasaran sterling pada masa ini, yang utama adalah bahawa ini bukan tayangan semula kegawatan pasaran bajet mini pasca 2022. Walaupun peminjaman dijangka meningkat dengan ketara – dan berkemungkinan lebih tinggi daripada harga pasaran emas – kenaikan cukai bermakna kebimbangan perbelanjaan tidak dibiayai dikawal. Secara kebetulan, LDI dana pencen UK tidak mendekati paras leverage pada 2022, apabila panggilan menyebabkan penjualan panik bola salji.

Daripada penjualan panik, kejatuhan sterling-gilt semalam kelihatan lebih seperti "penetapan harga" yang diterajui oleh inflasi yang lebih tinggi/jangkaan kadar Bank of England, serta pelarasan mekanikal kepada peningkatan pinjaman. Pelarasan mekanikal ini mungkin mempunyai masa yang lebih lama untuk dijalankan apabila pelabur memuktamadkan penilaian mereka terhadap keupayaan pasaran gilt untuk menyerap bekalan tambahan, dan tahap sebenar kenaikan cukai akan dapat menampung perbelanjaan tambahan. Walau bagaimanapun, keadaan pasaran menunjukkan peralihan beransur-ansur kepada hasil yang lebih tinggi dari segi struktur dan bukannya lonjakan yang tidak teratur.

Ini adalah jenis kenaikan hasil yang "buruk", dari perspektif yang sangat baik. Walau bagaimanapun, kami mengesyaki beberapa kejatuhan mata wang sterling disebabkan oleh beberapa tekanan kedudukan (ingat GBP ialah jangkaan spekulatif terbesar dalam G10 minggu lepas), dan susut nilai teruk yang berpanjangan akan memerlukan penjualan emas yang tidak teratur, yang bukan kes asas kami. Pandangan kami ialah sterling boleh turun sedikit lebih jauh kerana pelarasan semula kepada bekalan bon yang lebih tinggi berjalan lancar, tetapi dengan kadar swap jangka pendek GBP telah menerima peningkatan daripada penentuan harga semula BoE (hanya satu pemotongan dijangka pada 2024 sekarang), perbezaan kadar boleh tidak lama lagi menawarkan lantai kepada paun. Kami tetap dengan panggilan baru-baru ini bahawa kabel akan menghampiri 1.28 pada Hari Pilihan Raya AS.

CEE: Poland dan Hungary ditutup untuk cuti umum

Hujung minggu di rantau ini sepatutnya sunyi. Pasaran Poland dan Hungary ditutup hari ini dan aktiviti harus diredam. Pada kalendar kami mempunyai PMI di seluruh rantau kecuali Poland. Ini boleh menunjukkan sedikit peningkatan selepas data di Jerman. Di Republik Czech, keputusan belanjawan untuk bulan Oktober akan dikeluarkan yang sepatutnya menunjukkan kos pertama yang berkaitan dengan banjir.

Di pasaran, koruna Czech menunjukkan prestasi yang lebih baik semalam di rantau ini manakala forint Hungary kekal di bawah tekanan. EUR/HUF hampir mencecah 410 semalam tetapi kembali kepada 408. Nampaknya masih tiada ruang untuk penstabilan di sini dalam tempoh terdekat dan kami menjangkakan CEE akan kekal di bawah tekanan sekurang-kurangnya sehingga pilihan raya AS. Hala tuju selanjutnya bergantung kepada keputusan pilihan raya. Oleh itu, EUR/HUF berkemungkinan akan terus menguji tahap tertinggi baharu. EUR/CZK melantun turun daripada 25.40 dan koruna mengesahkan rintangannya dalam rantau ini, yang kekal sebagai keutamaan kami untuk hari-hari mendatang.

Sumber: Perniagaan CNN