USD: Masih menentang arah aliran bermusim

PMI komposit semalam secara amnya lebih kukuh daripada jangkaan di seluruh pasaran maju utama, walaupun terdapat tanda-tanda jelas pelunturan dalam pembuatan di kedua-dua belah Atlantik. Pasaran mata wang tidak membuat banyak kesimpulan dalam terma dasar monetari dan persimpangan dolar nampaknya akan diselesaikan dalam julat terkini menjelang minggu besar terakhir peristiwa makro sebelum rehat akhir tahun.

Di AS, kita akan melihat jualan runcit untuk bulan November hari ini, dan jangkaan adalah untuk bacaan yang mantap – yang sepatutnya, walau bagaimanapun, mempunyai sedikit kaitan dengan komunikasi FOMC esok, memandangkan sedikit turun naik dan herotan masih dalam data akibat kesan keterlaluan. peristiwa cuaca. Harga pasaran adalah kukuh pada potongan 25bp, yang juga merupakan panggilan dan konsensus kami .

Kami fikir pendekatan tunggu dan lihat boleh menguasai hari ini dan memihak kepada penyatuan selanjutnya dalam keuntungan terkini dolar. Akhirnya, melainkan Rizab Persekutuan memberi isyarat laluan yang lebih dovish daripada yang dibayangkan oleh pasaran (dan kami tidak fikir ia akan berlaku), kadar OIS USD 2 tahun sekitar 4.0% kekal sebagai faktor utama bermusim yang menghalang dolar daripada membetulkan secara bermakna dalam bulan Disember yang lembut.

Di tempat lain di Amerika Utara, Kanada telah digemparkan dengan peletakan jawatan menteri kewangan Chrystia Freeland kerana perbezaan pendapat dengan PM Justin Trudeau tentang cara menangani ancaman tarif Trump. Trudeau telah mencalonkan Dominic LeBlanc sebagai pengganti. Dia adalah sebahagian daripada delegasi Kanada yang melawat Mar-a-Lago bulan lepas memandangkan tanggungjawab terbarunya untuk keselamatan sempadan.

Kegawatan dalam politik Kanada menambah sebab bahagian lemah loonie, yang kekal terjejas teruk oleh prospek ketegangan perdagangan Amerika Utara. Sekiranya ini membawa kepada kejatuhan kerajaan Trudeau dan pilihan raya mengejut, harapkan dasar anti-tarif menjadi tema utama kempen tersebut. Namun, kini berita mengenai peletakan jawatan Freeland telah diserap, kami tidak yakin USD/CAD perlu mempercepatkan lebih jauh ke arah atas melainkan Fed mengejutkan dengan ketara di pihak hawkish. Kedua-dua faktor teknikal dan bermusim menunjukkan rali diregangkan pada ketika ini - dan kami fikir ia boleh terhenti selepas melepasi 1.430. Walau bagaimanapun, prospek untuk tahun depan kekal suram untuk CAD, dan peluang peralihan kepada 1.45+ adalah ketara jika Trump meneruskan dengan tarif 25% ke atas Kanada.

EUR: Harapan fiskal perlu mengambil masa untuk menyelamatkan euro

PMI zon euro melantun semula ke wilayah pengembangan (51.4) pada bulan Disember, didorong oleh perkhidmatan yang kukuh. Gambar pembuatan masih suram, dan PMI komposit 47.8 Jerman yang masih lemah menghalang sebarang berita positif sementara untuk dihargakan ke dalam euro pada peringkat ini.

Itu juga mungkin mencadangkan kebarangkalian yang lebih tinggi untuk parti-parti Jerman meningkatkan janji rangsangan fiskal, selepas undi tidak percaya semalam secara rasmi membuka jalan untuk pilihan raya mengejut dalam masa dua bulan. Walau bagaimanapun, kami merasakan bahawa ia akan mengambil pasaran untuk membenamkan cerita fiskal yang lebih menyokong ke dalam euro, kerana ketidakpastian tentang membengkokkan peraturan fiskal Jerman yang ketat kekal dan kami menjangkakan pelonggaran besar Bank Pusat Eropah akan kekal di peringkat tengah bagi pasaran mata wang.

Hari ini, jangkakan beberapa kesan daripada tinjauan Ifo dan ZEW Jerman, walaupun kedekatan dengan peristiwa risiko FOMC mencadangkan EUR/USD mungkin kekal berlabuh kepada 1.0500 hari ini.

GBP: Data gaji panas untuk mengekalkan tekanan EUR/GBP

Statistik buruh UK yang diterbitkan pagi ini secara amnya agak hawkish untuk jangkaan Bank of England, dan membawa kepada GBP yang lebih kukuh. Tajuk pekerjaan 3M/3M hanya perlahan kepada 173k pada bulan Oktober, berbanding jangkaan untuk hanya 5k. Walau bagaimanapun, itu adalah langkah yang tidak boleh dipercayai dan mungkin diabaikan. Perkara yang sama berlaku untuk kadar pengangguran, yang kekal pada 4.3%.

Apa yang benar-benar penting bagi Bank of England ialah pecutan mendadak dalam gaji. Kedua-dua pendapatan mingguan tajuk dan ukuran ex-bonus dipercepatkan sekali lagi melebihi 5.0%. Yang penting, pecutan ini semuanya tertumpu kepada sektor swasta (di mana gaji meningkat 12% pada asas tahunan bulan ke bulan), di mana aliran gaji lebih dikaitkan secara intrinsik dengan aliran ekonomi yang lebih luas.

Masih terdapat tanda-tanda bahawa pasaran pasaran pekerjaan semakin sejuk – contohnya, kekosongan jawatan yang lebih rendah daripada pra-Covid – tetapi jelas data hari ini menawarkan sebab untuk penjaja menjadi lebih kuat di MPC.

Akhirnya, terdapat kes yang menarik untuk EUR/GBP untuk kekal di bawah 0.830 dalam tempoh terdekat, dengan risiko masih condong ke arah bawah kerana BoE berkemungkinan besar akan kekal ditahan minggu ini, menonjolkan perbezaan dasar yang ketara dengan ECB yang dovish.

HUF: NBH akan cuba menunjukkan wajah hawkish sekali lagi

Bank Negara Hungary berkemungkinan besar akan membiarkan kadar tidak berubah hari ini sekali lagi pada 6.50%, sejajar dengan jangkaan ahli ekonomi dan harga pasaran. Walaupun inflasi dan KDNK telah mengejutkan penurunan baru-baru ini, bank pusat terus memberi tumpuan kepada FX. EUR/HUF telah jatuh dari paras tertingginya sekitar 415 minggu lepas, tetapi paras semasa dalam julat 408-410 bukanlah alasan yang mencukupi untuk mempercayai kestabilan pasaran kewangan yang mampan. Tumpuan akan diberikan terutamanya pada komunikasi sidang akhbar. Pada bulan November, pencetus utama penjualan FX ialah satu undian untuk pemotongan kadar, jadi itu tidak seharusnya mengejutkan pasaran hari ini.

Pada masa yang sama, bank pusat akan membentangkan ramalan baharu. Walaupun tinjauan KDNK harus disemak ke bawah, inflasi mungkin melihat beberapa semakan menaik terutamanya dalam jangka panjang. Walau bagaimanapun, kami percaya bank pusat secara amnya akan cuba mengesahkan cerita hawkish hari ini.

Pasaran masih mengekalkan keluk IRS selepas penjualan dan mengatasi harga hampir semua pelonggaran dasar monetari dua bulan lalu. Pada masa ini, pasaran menjangkakan hanya dua pemotongan kadar dalam dua tahun dan keseluruhan keluk adalah sangat rata. Walaupun kadar telah menunjukkan beberapa tahap normalisasi dalam beberapa hari kebelakangan ini, semalam keluk melonjak semula sebanyak 10-24bp merentasi keluk di tengah-tengah mudah tunai yang sangat rendah biasa untuk akhir tahun. Ini menunjukkan bahawa pasaran mungkin tidak menentu dengan ketara sementara masih kelihatan tidak stabil selepas pergerakan pada minggu sebelumnya.

Jika bank pusat menyampaikan mesej hawkish yang jelas, kami percaya ini boleh menjadi positif untuk HUF, yang kini terdedah selepas penjualan semalam dalam pasaran kadar. Pada masa yang sama, kami percaya pasaran kadar sepatutnya mula menetapkan harga dalam pengurangan kadar semula memandangkan ekonomi yang lemah dan inflasi di bawah jangkaan. Lebih-lebih lagi, menteri kewangan semasa akan mengambil alih kepimpinan NBH pada Mac tahun depan, yang pasaran melihat sebagai anjakan dovish oleh bank pusat, dan oleh itu kami percaya pasaran akan kembali kepada harga dovish lambat laun. HUF sepatutnya cuba untuk menstabilkan pada tahap yang lebih kukuh menjelang akhir tahun, tetapi jangka sederhana kami kekal negatif dengan pergerakan kepada 420 EUR/HUF pada tahun hadapan.

EUR/GBP melanjutkan kerugiannya untuk sesi kedua berturut-turut, didagangkan sekitar 0.8260 pada waktu awal Eropah pada hari Selasa. Palang EUR/GBP menghadapi cabaran apabila Pound Sterling (GBP) memulihkan kerugiannya selepas pengeluaran data pekerjaan UK.

Kadar Pengangguran ILO UK kekal tidak berubah pada 4.3% dalam tempoh tiga bulan hingga Oktober, data yang diterbitkan oleh Pejabat Statistik Kebangsaan (ONS) menunjukkan pada hari Selasa. Bacaan itu sepadan dengan anggaran pasaran sebanyak 4.3% dalam tempoh yang dilaporkan. Sementara itu, Perubahan Pekerjaan melaporkan bilangan individu yang bekerja meningkat sebanyak 173,000, berbanding peningkatan 253,000 sebelum ini. Selain itu, Perubahan Kiraan Pihak Menuntut melaporkan 0.3K tuntutan faedah pengangguran untuk November, jauh lebih rendah daripada 28.2K yang dijangkakan.

Peniaga akan mengalihkan tumpuan mereka ke arah angka inflasi Indeks Harga Pengguna (CPI) pada hari Rabu, menjelang keputusan kadar Bank of England (BoE) pada Khamis. BoE secara meluas dijangka mengekalkan kadar faedah, dengan jangkaan perpecahan undi lapan lawan satu, kerana seorang pembuat dasar yang dovish berkemungkinan menyokong pemotongan kadar.

Pada hari Isnin, Presiden ECB Christine Lagarde bercakap pada Persidangan Ekonomi Tahunan, menunjukkan bahawa ECB bersedia untuk mengurangkan kadar lagi jika data masuk mengesahkan bahawa disinflasi kekal di landasan yang betul. Lagarde juga menandakan peralihan dalam pendirian dasar, dengan menyatakan bahawa berat sebelah sebelum ini ke arah mengekalkan kadar "cukup ketat" tidak lagi wajar.

Data menunjukkan pada hari Isnin bahawa angka PMI zon Euro melebihi jangkaan pada bulan Disember; bagaimanapun, tinjauan PMI Perkhidmatan kekal dalam wilayah penguncupan di tengah-tengah kebimbangan yang semakin meningkat tentang kelembapan ekonomi yang semakin mendalam di Eropah, yang terus menjejaskan sentimen pelabur dan perniagaan. Pedagang dijangka memberi tumpuan kepada data Jerman peringkat pertengahan, termasuk Laporan Iklim Perniagaan dan Penilaian Semasa Disember daripada Kumpulan CESifo.

Sumber: FXSTREET

Sumber: AP

(17 Dis): China mengalami aliran keluar terbesar dalam rekod pasaran kewangannya bulan lepas kerana prospek tarif AS yang lebih tinggi menimbulkan lebih banyak risiko kepada ekonomi kedua terbesar dunia itu.

Bank domestik menggunakan dana bersih AS$45.7 bilion (RM203.41 bilion) di luar negara bagi pihak pelanggan mereka untuk pelaburan sekuriti, menurut data yang dikeluarkan oleh Pentadbiran Pertukaran Asing Negeri pada Isnin (16 Dis). Jumlah itu merangkumi pelaburan asing di China serta pembelian sekuriti luar negara oleh penduduk tempatan.

Aliran keluar yang semakin meningkat menandakan sentimen yang memburukkan negara Asia itu apabila ikrar presiden terpilih AS Donald Trump untuk mengenakan tarif 60% ke atas barangan China mengancam untuk menjejaskan perdagangan antara kedua-dua negara. Kelemahan dalam yuan dan saham tempatan, serta jurang kadar faedah yang luas negara dengan AS, meningkatkan risiko kitaran ganas pengaliran keluar modal.

"Ancaman tarif AS dan faktor perbezaan kadar faedah dijangka mendorong tekanan aliran keluar dari China," kata Ken Cheung, ketua strategi Asia FX di Mizuho Bank. "Kelebihan hasil dolar dijangka mengekalkan mata wang Asia di bawah tekanan secara meluas," katanya.

Saham China telah kehilangan momentum menaik sejak Oktober, kerana langkah rangsangan yang diumumkan oleh pihak berkuasa ketinggalan daripada jangkaan pasaran. Bon berdaulat penanda aras negara kini menghasilkan kurang daripada separuh daripada apa yang ditawarkan oleh Treasuries. Yuan darat juga berlegar berhampiran paras terendah satu tahun, manakala tolok dolar menghampiri paras tertinggi sejak 2022.

Memandangkan cabaran ini, China mungkin terus berusaha untuk memulihkan momentum pertumbuhan dan mengubah sentimen agar modal mengalir semula ke aset tempatan dengan penilaian rendah, kata Cheung.

Dalam mesyuarat dasar utama minggu lalu, pemimpin tertinggi China memberi isyarat lebih banyak pinjaman dan perbelanjaan awam pada 2025 dan peralihan tumpuan dasar kepada penggunaan, dalam usaha untuk meningkatkan ekonomi. Politbiro yang membuat keputusan Presiden Xi Jinping berikrar untuk menerima dasar monetari "sederhana longgar" pada 2025, menandakan lebih banyak pemotongan kadar faedah akan datang.

Data rasmi Chinabond juga menunjukkan institusi asing mengurangkan pegangan bon kerajaan China kepada 2.08 trilion yuan (RM1.27 bilion) setakat bulan lepas, terendah sejak September 2023. Pelabur Tanah Besar China membeli bersih HK$125 bilion (RM71.62 bilion) daripada Sekuriti tersenarai di Hong Kong pada November, tertinggi dalam tempoh lebih tiga tahun, menurut data Bloomberg.

Sumber: Theedgemarkets