Korelasi Negatif, Peruntukan Positif

Aliran Ekonomi

Ringkasan:

Korelasi songsang antara bon dan saham telah kembali, meluaskan potensi pulangan terlaras risiko dalam portfolio berbilang aset.

Jika tema lazim dalam peruntukan aset sejak awal tahun 2023 ialah bon dikembalikan, tema baharu hari ini ialah korelasi: Secara khususnya, hubungan negatif antara saham dan bon telah muncul semula apabila inflasi dan pertumbuhan ekonomi sederhana.< /div>

Ini adalah berita baik untuk pelabur berbilang aset: Ini bermakna mereka boleh meningkatkan dan meluaskan peruntukan mereka kepada aset berisiko, mencari potensi yang lebih tinggi pulangan dengan potensi untuk menambah sedikit atau tiada turun naik tambahan dalam portfolio keseluruhan. Ekuiti dan bon boleh saling melengkapi dalam pembinaan portfolio, dan kedua-duanya berkemungkinan mendapat manfaat dalam tinjauan ekonomi asas kami untuk pendaratan lembut di tengah-tengah pemotongan kadar bank pusat yang berterusan.

Oleh itu, portfolio berbilang aset PIMCO menumpukan kedua-dua pada ekuiti, dengan berat badan berlebihan di AS, dan pada pendapatan tetap – terutamanya dalam bon teras berkualiti tinggi, yang kami percaya menawarkan potensi pulangan terlaras risiko yang ketara. Pelaburan strategik dalam pilihan dan aset sebenar boleh membantu mengurus risiko, dan perdagangan ekuiti yang sistematik boleh meningkatkan pulangan dan membantu mengurangkan risiko.

Pelabur juga sedang mempertimbangkan potensi kesan dasar AS di bawah pentadbiran Trump kedua dan Kongres Republikan yang bersatu secara sempit. Pasaran bon sebahagian besarnya menjangkakan kemenangan Trump, dan memandangkan landskap ekonomi semasa, kami menjangkakan hasil bon akan kekal dalam julat yang menarik di tengah-tengah peralihan kepada kepimpinan baharu di Washington. Dalam peruntukan ekuiti, pelabur mungkin ingin mempertimbangkan syarikat AS yang tidak terlalu bergantung pada import (memandangkan tarif yang berpotensi lebih tinggi), serta syarikat yang mungkin didorong oleh penyahkawalseliaan dan dasar cukai yang lebih menguntungkan. Akhir sekali, peruntukan kepada bon berkaitan inflasi atau aset sebenar lain boleh membantu melindungi nilai terhadap potensi risiko peningkatan tekanan inflasi yang timbul daripada dasar fiskal atau tarif.

Pada pandangan kami, kekal melabur dalam teras. , dagangan berkeyakinan tinggi dalam portfolio yang seimbang boleh membantu pelabur mencapai objektif sasaran sambil menavigasi kelainan yang tidak dijangka ke hadapan.

Ekuiti pasaran dalam kitaran pemotongan kadar

Walaupun kitaran perniagaan ini mengalami kejutan berkaitan pandemik, inflasi kini telah menurunkan senarai kebimbangan. Trajektori tepat dasar monetari mungkin berbeza-beza, tetapi Rizab Persekutuan dan kebanyakan bank pusat utama telah dengan jelas menunjukkan hasrat mereka untuk menurunkan kadar faedah ke arah neutral. (Ketahui lebih lanjut dalam Tinjauan Kitaran terbaharu kami, “Menjamin Pendaratan Lembut”.)

Bagaimanakah pemotongan kadar menjejaskan saham? Prinsip asas penilaian aset mengajar bahawa, semuanya sama, kadar bank pusat yang lebih rendah (sebagai proksi untuk kadar "bebas risiko") membawa kepada harga ekuiti yang lebih tinggi. Namun semua yang lain jarang sama,dan analisis sejarah kami menunjukkan bahawa aktiviti ekonomi telah menjadi pemacu dominan pulangan ekuiti semasa kitaran pemotongan kadar. Jika ekonomi merosot ke dalam kemelesetan, pemotongan kadar sahaja mungkin tidak menghalang kerugian pasaran saham. Walau bagaimanapun, jika aktiviti ekonomi kekal cergas, pengurangan kadar berpotensi untuk meningkatkan penilaian saham.

Sudah tentu, tiada jaminan bahawa corak sejarah ini akan berterusan, tetapi ia boleh menawarkan panduan. Dalam Rajah 1, kami menumpukan pada prestasi Indeks MSCI USA, ukuran luas ekuiti besar dan pertengahan, enam bulan sebelum dan selepas pemotongan kadar pertama Fed dalam kitaran dari 1960 hingga 2020 (kitaran pemotongan kadar terbaharu sebelum ini. kepada yang bermula tahun ini). Set data ini merangkumi sembilan pendaratan lembut dan 10 pendaratan keras. Dalam pendaratan lembut median, ekuiti AS meningkat melalui pemotongan Fed pertama, tetapi prestasi berkurangan tiga bulan selepas pemotongan bermula. Dalam pendaratan keras median, ekuiti AS merosot sebelum dan selepas pemotongan pertama, jatuh ke bawah kira-kira tiga bulan selepas pemotongan bermula.

Negative Correlations, Positive Allocations_1

Dalam kedua-dua pendaratan keras dan lembut, pemotongan kadar awal biasanya membawa kepada prestasi ekuiti yang lebih kukuh, sekurang-kurangnya dalam bulan pertama atau lebih, kerana pemotongan secara amnya meningkatkan sentimen dan aktiviti ekonomi sebenar. Walau bagaimanapun, tidak lama kemudian, pasaran ekuiti biasanya mula mencerminkan persekitaran makro semasa.

Memeriksa prestasi pasaran ekuiti sejarah mengikut faktor dan sektor dalam tempoh enam bulan selepas pemotongan kadar pertama menunjukkan bahawa, secara purata , pertumbuhan mengatasi nilai, topi besar mengatasi topi kecil, dan hasil dan kualiti dividen menawarkan pulangan positif secara keseluruhan. Berada pada enam kitaran pemotongan kadar yang disertai dengan pendaratan lembut sejak 1984, kami mendapati bahawa kemudian dalam kitaran pemotongan kadar (mendekati 12 bulan), modal kecil mula mengatasi had besar apabila pertumbuhan ekonomi semakin pesat. Selain itu, teknologi, penjagaan kesihatan dan asas pengguna secara amnya mengatasi prestasi, manakala tenaga, komunikasi dan kewangan ketinggalan.

Setiap kitaran adalah berbeza, begitu juga persekitaran makro yang mengiringinya. Walau bagaimanapun, corak sejarah menunjukkan bahawa peruntukan ekuiti hari ini boleh menggabungkan tema pertumbuhan sekular dengan berkesan dengan penerima yang lebih defensif dan sensitif kadar, seperti amanah pelaburan hartanah (REIT).

Pasaran bon dalam kadar -kitaran pemotongan

Analisis sejarah juga menunjukkan bahawa pulangan bon telah positif semasa kitaran pemotongan kadar Fed merentas julat persekitaran makroekonomi. Lebih-lebih lagi,analisis menunjukkan bahawa hasil permulaan sekuriti pendapatan tetap teras berkualiti tinggi berkorelasi kuat (r = 0.94) dengan pulangan hadapan lima tahun. Oleh itu, hasil permulaan yang menarik hari ini memberi petanda baik untuk pelaburan pendapatan tetap.

Ketika Fed meneruskan pemotongan kadar, pelabur bon mungkin mendapat manfaat daripada peningkatan modal dan memperoleh lebih banyak pendapatan daripada apa yang disediakan oleh dana pasaran wang. Dalam portfolio berbilang aset, pelabur konservatif boleh mendapatkan pulangan terlaras risiko yang lebih tinggi dengan keluar daripada tunai dan ke lengkung, manakala portfolio seimbang boleh meningkatkan pendedahan tempoh. Sudah tentu, bon berkualiti tinggi juga mungkin menawarkan pengurangan kelemahan sekiranya berlaku pendaratan keras.

Dalam pendapatan tetap, kredit dan gadai janji berkualiti tinggi boleh meningkatkan hasil dan berfungsi sebagai pempelbagai. Khususnya, sekuriti bersandarkan gadai janji (MBS) agensi kelihatan bernilai menarik, dengan sebaran ke atas Perbendaharaan AS menghampiri paras tertinggi dalam sejarah, menjadikannya alternatif cair kepada kredit korporat. Dari segi sejarah, agensi MBS juga telah menyediakan daya tahan menurun yang menarik untuk portfolio: Semasa tempoh kemelesetan, mereka telah menyampaikan purata pulangan lebihan 12 bulan sebanyak 0.91 mata peratusan di atas Perbendaharaan AS tempoh yang sama, berbanding −0.41 mata peratusan untuk korporat gred pelaburan.

Kaitan saham/bon negatif: implikasi portfolio

Korelasi saham/bon cenderung berubah menjadi lebih rendah dan kemudian negatif apabila inflasi dan pertumbuhan KDNK sederhana, seperti yang berlaku di AS dan banyak ekonomi utama lain hari ini. Analisis ukuran bulanan data korelasi saham/bon sejak tahun 1960 yang dijejaki terhadap kadar inflasi menunjukkan arah aliran yang jelas: Apabila inflasi berada pada atau berhampiran sasaran bank pusat (sekitar 2%), seperti yang berlaku di pasaran maju sejak tahun 1990-an, korelasi saham/bon telah negatif atau sangat sempit positif.

Dalam amalan, korelasi saham/bon yang rendah atau negatif bermakna bahawa kedua-dua kelas aset boleh saling melengkapi dalam portfolio berbilang aset, membolehkan pelabur meluaskan dan mempelbagaikan pendedahan mereka sambil menyasarkan objektif pulangan.

Sebagai contoh, pelabur dengan belanjawan risiko tertentu boleh memiliki julat dan bilangan aset risiko yang lebih besar sambil kekal dalam toleransi mereka, manakala pelabur dengan campuran peruntukan aset yang telah ditetapkan boleh menyasarkan turun naik yang lebih rendah, pengeluaran yang lebih kecil dan nisbah Sharpe yang lebih tinggi (ukuran Pulangan terlaras risiko).

Secara amnya, korelasi negatif boleh mendayakan campuran aset yang mengalami turun naik yang lebih rendah daripada mana-mana aset individu, sambil masih menyasarkan pulangan yang menarik. Latihan sempadan cekap hipotetikal membantu menggambarkan ini (lihat Rajah 2): Apabila korelasi saham/bon adalah negatif,terdapat kawasan di sepanjang bahagian sempadan yang berisiko lebih rendah di mana pelabur mungkin menyasarkan campuran aset yang menawarkan profil potensi pulangan yang agak tinggi walaupun turun naik yang dijangkakan.

Negative Correlations, Positive Allocations_2

Kemeruapan yang lebih rendah daripada portfolio beta juga boleh membebaskan ruang untuk lebih banyak pendedahan kepada strategi alfa, seperti ekuiti sistematik – lebih mengenai perkara ini kemudian.

Bagi pelabur berbilang aset yang boleh mengakses leveraj, korelasi saham/bon negatif boleh membenarkan jumlah tahap nosional yang lebih tinggi untuk sasaran risiko yang diberikan, selagi pulangan portfolio melebihi kos pinjaman. Nilai leverage dalam portfolio terpelbagai cenderung lebih besar apabila korelasi negatif.

Melihat senario ekstrem sejarah ("ekor") pulangan negatif dalam portfolio berbilang aset ringkas yang terdiri daripada 60% saham dan bon 40% seterusnya menggambarkan ciri-ciri berfaedah bagi korelasi saham/bon negatif (lihat Rajah 3). Tempoh dengan korelasi saham/bon positif lazimnya menyaksikan hasil bahagian kiri yang lebih teruk (lebih teruk) untuk portfolio berbilang aset berbanding tempoh dengan korelasi negatif. Ini adalah benar walaupun kebanyakan kemelesetan mempunyai korelasi saham/bon yang sangat negatif, kerana pengeluaran ekuiti telah diimbangi sebahagiannya oleh keuntungan dalam peruntukan pendapatan tetap.

Mengurangkan risiko

Sementara peluang ditetapkan untuk portfolio berbilang aset adalah kaya, risiko tinggi yang berkaitan dengan dasar awam, geopolitik dan dasar monetari bermakna pelabur harus mempertimbangkan untuk mereka bentuk portfolio yang mampu menahan peristiwa ekor yang tidak mungkin tetapi melampau. Walaupun sebagai salah satu tahun pilihan raya global terbesar dalam sejarah (mengikut populasi mengundi) menyimpulkan, ketidakpastian kekal tentang cara dasar boleh mempengaruhi inflasi, pertumbuhan dan kadar faedah. Selain itu, konflik yang berterusan di Timur Tengah dan antara Rusia dan Ukraine, dan potensi pergolakan geopolitik di tempat lain, boleh menggegarkan pasaran.

Walaupun korelasi saham/bon negatif bermakna portfolio mungkin berada pada kedudukan yang lebih baik untuk menavigasi kemerosotan, ia tidak dapat menghalang dan mungkin tidak mengurangkan semua risiko kejadian ekor. Tetapi pelabur mempunyai strategi lain yang tersedia, seperti pengurusan risiko ekor khusus. Pengurangan pengeluaran aktif mungkin termasuk menggunakan pilihan secara selektif apabila turun naik adalah harga yang berpatutan.Ketersediaan strategi jualan turun naik dalam beberapa tahun kebelakangan ini, termasuk pertumbuhan pesat ETF jualan opsyen, telah meningkatkan penawaran pilihan turun naik, terutamanya dalam keluk hasil yang singkat. Aliran ini boleh menjadikan lindung nilai menurun lebih menjimatkan pada masa yang sesuai.

Kami juga percaya adalah berhemat untuk melindung nilai portfolio berbilang aset terhadap risiko kenaikan inflasi. Walaupun kadar bank pusat yang ketat telah membawa paras inflasi turun hampir kepada sasaran, tinjauan fiskal jangka panjang di AS termasuk defisit tinggi yang berterusan, dan kejutan geopolitik boleh menyebabkan lonjakan harga minyak atau rantaian bekalan yang teruk. Dasar perdagangan, seperti tarif dan trend penyahlobalisasian juga boleh menekan inflasi lebih tinggi. Kami percaya bon berkaitan inflasi (ILB) kekal sebagai lindung nilai berharga yang menarik, menawarkan potensi pulangan yang menarik kerana hasil sebenar jangka panjang kini menghampiri paras tertinggi dalam tempoh 15 tahun. Tambahan pula, kadar inflasi pulang modal jangka panjang dinilai sekitar atau di bawah sasaran Fed, mencerminkan sedikit atau tiada premia risiko walaupun ingatan baru-baru ini mengenai lonjakan inflasi yang mendadak.

Tumpuan pada alfa struktur: faktor ekuiti

Dalam mana-mana persekitaran pelaburan, adalah berguna untuk berundur daripada analisis risiko dan peluang untuk menilai proses pelaburan seseorang. Di PIMCO, sebagai tambahan kepada pandangan pelaburan kami berdasarkan penyelidikan makro dan bawah ke atas, kami menggunakan kaedah kuantitatif untuk membantu mengenal pasti ketidakcekapan pasaran ekuiti dan menyasarkan alfa struktur. Proses kami menekankan kepelbagaian, meminimumkan risiko penumpuan dan berusaha untuk mengatasi berat sebelah tingkah laku.

Pertama, kami menyelidik dan menetapkan skor komposit kepada saham berdasarkan empat tema utama: momentum, pertumbuhan, kualiti , dan nilai. Dengan menyepadukan metrik tradisional, seperti pertumbuhan pendapatan, dengan data alternatif, seperti cerapan daripada transkrip pendapatan dan hubungan pelanggan-pembekal, kami menyasarkan untuk mengenal pasti syarikat yang berpotensi untuk mencapai prestasi mengatasi jangka panjang.

Markah komposit kemudiannya digabungkan dengan pertimbangan risiko dan kos transaksi untuk membina peruntukan yang sangat pelbagai yang mencerminkan tahap sabitan sambil mematuhi pelbagai kekangan. Ini termasuk had risiko aktif, pendedahan beta pasaran dan risiko penumpuan di peringkat negara, sektor dan syarikat individu, memastikan hanya sisihan sederhana daripada pasaran luas.

Dengan pendekatan yang sistematik, penyelidikan yang teliti, dan alat analisis lanjutan, termasuk teknik proprietari, strategi kami direka untuk menawarkan potensi pulangan berlebihan yang konsisten merentas keadaan pasaran yang berbeza.

Takeaway

Pelabur boleh meletakkan portfolio berbilang aset dengan teliti untuk mendapatkan manfaat daripada arah aliran pasaran sambil menguruskan risiko dalam persekitaran yang tidak menentu. Memandangkan bank pusat terus mengurangkan kadar di tengah-tengah prospek pendaratan lembut, kedua-dua ekuiti dan bon mungkin berjaya. Pendapatan tetap teras berkualiti tinggi harus berada pada kedudukan yang baik.

Kaitan saham/bon yang lebih rendah atau negatif membolehkan kedudukan rentas aset yang saling melengkapi dan lebih pelbagai, terutamanya bagi mereka yang mempunyai akses kepada leverage. Pasaran pilihan yang teguh boleh membantu pelabur melindung nilai risiko menurun. Akhir sekali, menggunakan teknik kuantitatif dan alat inovatif boleh membantu melancarkan pulangan dan meletakkan asas untuk pelaburan berdisiplin merentas kitaran pasaran.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Tambah ke Favorit

Kongsi

AS: Penyata Gaji Melantun pada November, Tetapi Kadar Pengangguran Meningkat Sehingga 4.2%

Saif

Aliran Ekonomi

Ekonomi AS menambah 227k pekerjaan pada bulan November, sejajar dengan ramalan konsensus yang memerlukan keuntungan sebanyak 218k. Angka gaji untuk dua bulan sebelumnya telah disemak lebih tinggi sebanyak 56k.

Jumlah gaji swasta meningkat 194k, dengan keuntungan terbesar dilihat dalam bantuan sosial penjagaan kesihatan (+72.3k), layanan santai (+53k), perkhidmatan perniagaan profesional (+26k) dan pembuatan (+22k). Keuntungan dalam pembuatan sebahagian besarnya adalah bayaran balik dari bulan sebelumnya berikutan resolusi mogok Boeing. Sektor awam menambah 33k jawatan baharu bulan lepas.

Dalam tinjauan isi rumah, guna tenaga awam (-355k) jatuh jauh lebih tinggi daripada tenaga buruh (-193k), yang mendorong kadar pengangguran sehingga 4.2%. Kadar penyertaan tenaga buruh jatuh 0.1 mata peratusan kepada 62.5% - paras terendah enam bulan.

Purata pendapatan setiap jam (AHE) meningkat 0.4% bulan ke bulan (m/m), sepadan dengan keuntungan Oktober. Pada asas dua belas bulan, AHE meningkat 4.0% (tidak berubah dari Oktober). Waktu kerja agregat meningkat dengan mendadak, meningkat 0.4% m/m.

Implikasi Utama

Siaran pagi ini memberikan bukti lanjut bahawa laporan pekerjaan lembut Oktober lebih berkaitan dengan kesan sementara yang berpunca daripada taufan dan pertikaian buruh, dan bukannya kemerosotan mendadak dalam pasaran buruh. Bukan sahaja penciptaan pekerjaan kembali bertenaga pada bulan November, tetapi semakan pada bulan sebelumnya juga sedikit lebih tinggi, dan jam kerja agregat meningkat pada kadar terpantas dalam lapan bulan.

Melancarkan turun naik baru-baru ini, perolehan pekerjaan purata 173k sepanjang tiga bulan lalu, atau hanya turun sederhana daripada 186K yang dipuratakan sepanjang tempoh dua belas bulan sebelumnya. Tetapi ini mungkin melebih-lebihkan tahap "kekuatan" dalam pasaran kerja. Sapuan data yang lebih luas menunjukkan bahawa pasaran buruh telah kembali ke keseimbangan yang lebih baik, dan bukan lagi sumber tekanan inflasi yang bermakna. Lebih-lebih lagi, fakta bahawa tenaga buruh telah menguncup dalam setiap dua bulan yang lalu menunjukkan bahawa pencari kerja mula menginternalisasi fakta bahawa pekerjaan menjadi semakin sukar diperoleh - petunjuk selanjutnya bahawa pasaran buruh semakin sejuk. Ini sepatutnya memberi penggubal dasar jaminan yang mereka perlukan untuk mengurangkan suku mata lagi lewat bulan ini. Tetapi dengan kemajuan inflasi yang menunjukkan tanda-tanda awal terhenti dan beberapa cadangan dasar pentadbiran yang akan datang (termasuk potensi pemotongan cukai dan tarif) dilihat sebagai inflasi, Fed mungkin akan meneruskan dengan lebih berhati-hati dengan mengurangkan kadar dasarnya pada 2025

Sumber:Kumpulan Kewangan Bank

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

AS Mengenakan Cukai Pusat Data AI kerana Harga Kuasa Berjalan Liar

SAXO

Aliran Ekonomi

Energy and Climate

Revolusi AI adalah revolusi yang mementingkan kuasa. Gergasi teknologi melihat bahawa bekalan elektrik semasa kurang daripada apa yang diperlukan untuk menggerakkan pusat data AI baharu yang besar-besaran yang mereka harapkan untuk dibina. Mereka sudah mengambil langkah dramatik untuk mendapatkan sumber kuasa jangka panjang yang stabil. Microsoft telah mengikat kontrak dengan Constellation Energy untuk membuka semula salah satu reaktor nuklear lama di Pulau Three Mile. Google dan Amazon membuat perjanjian menarik dengan utiliti AS dan penyedia lain untuk mencipta reaktor nuklear modular kecil (SMR) untuk pusat data AI yang dirancang mereka. Tetapi ini semua adalah projek jangka panjang - untuk 2030 dan seterusnya dalam kes dua yang terakhir. Bagaimana pula dengan keperluan tenaga di sini dan sekarang, kerana perlumbaan senjata AI mencapai keamatan panas yang baharu pada tahun 2025?

Pada tahun 2025, harga kuasa AS meningkat lebih tinggi di beberapa AS yang berpenduduk. kawasan, ketika syarikat teknologi terbesar berebut untuk mengunci bekalan elektrik beban asas untuk pusat data AI berharga mereka. Ini menimbulkan kemarahan ramai, kerana isi rumah melihat bil utiliti mereka melambung tinggi, diburukkan lagi oleh lonjakan besar harga tenaga elektrik yang digunakan di rumah semasa tempoh beban puncak pada waktu petang. Sebagai tindak balas, banyak pihak berkuasa tempatan bertindak untuk melindungi konstituen politik, mengenakan cukai yang besar dan juga denda ke atas pusat data terbesar sebagai langkah untuk memberi subsidi harga kuasa yang lebih rendah untuk isi rumah. Cukai tersebut memberi insentif kepada pelaburan dalam ladang suria baharu yang besar-besaran dengan pek bateri pengimbang beban, tetapi juga berpuluh-puluh stesen janakuasa dipacu gas asli baharu, walaupun permintaan untuk lebih banyak kuasa terus meningkat lebih cepat daripada bekalan. Kenaikan harga kuasa mendorong dorongan inflasi baharu.

Potensi kesan pasaran

Ledakan besar-besaran dalam pelaburan AS dalam infrastruktur kuasa. Syarikat seperti Fluor meningkat dengan menandatangani perjanjian pembinaan baharu yang besar-besaran. Megapack mempercepatkan Tesla mendapat perhatian yang semakin meningkat. Harga gas asli AS jangka panjang lebih daripada dua kali ganda, penyumbang penting kepada prospek inflasi yang lebih tinggi.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Mengapa EU Masih Memegang Kad Trump Dalam Menghadapi Ketegangan Perdagangan yang Meningkat

ING

Aliran Ekonomi

Fokus Politik

Dengan Donald Trump kembali ke White House tidak lama lagi, defisit perdagangan dengan EU mungkin akan berada di bawah penelitian yang diperbaharui. Presiden yang dipilih itu lantang bersuara tentang apa yang beliau anggap sebagai amalan perdagangan yang tidak adil, terutamanya dalam sektor automotif dan pertanian. Beliau telah mengancam untuk mengenakan tarif menyeluruh antara 10% hingga 20% ke atas semua import dan untuk memadankan tarif yang dinaikkan oleh negara lain untuk mencapai padang permainan yang sama rata. Tetapi adakah perbezaan itu benar-benar ketara?

Perbezaan tarif berkesan antara EU dan AS

Tarif yang digunakan secara berkesan tidak jauh berbeza antara kedua-dua negara, dengan purata mudah berada pada 3.95% untuk produk dari AS dan 3.5% untuk produk EU – tetapi terdapat perbezaan ketara dalam sektor tertentu.

Trump mempunyai maksud mengenai tarif ke atas kereta, pertanian, dan makanan. Sebagai contoh, kadar tarif EU ialah 10% berbanding 2.5% di AS untuk kereta, dan terdapat kira-kira perbezaan 3.5 mata peratusan untuk purata tarif ke atas makanan dan minuman. Selain itu, tarif ke atas bahan kimia secara purata 1ppt lebih tinggi di EU berbanding di AS. Walau bagaimanapun, EU menghadapi tarif yang lebih tinggi ke atas komoditi dan urus niaga yang tidak diklasifikasikan di tempat lain (item pelbagai atau tidak ditentukan) apabila dieksport ke AS. Memandangkan konteks ini, EU mungkin menghadapi ancaman tarif yang sengit dan pusingan rundingan yang mencabar untuk bergerak ke hadapan.

Kadar tarif yang digunakan secara berkesan pada perdagangan barangan antara EU dan AS (dalam %)

Sumber: pangkalan data WITS untuk 2022, ING

AS ialah rakan kongsi eksport utama EU

Pada tahun 2023, AS muncul sebagai destinasi utama untuk eksport EU, menyumbang 19.7% daripada jumlah eksport EU di luar blok, diikuti oleh UK pada 13.1%. Apabila bercakap mengenai import, AS ialah sumber kedua terbesar (selepas China), menyediakan 13.8% daripada jumlah import tambahan EU EU; China menyumbang 20.6%.

Secara seimbang, perdagangan dengan AS telah berkembang secara positif untuk EU sepanjang dekad yang lalu. Ia memuncak pada 2021 pada 1.1% daripada KDNK EU, seperti yang dilihat dalam carta di bawah. Walaupun sedikit penurunan dari 2022 dan seterusnya – sebahagiannya disebabkan oleh peningkatan import tenaga – EU mengekalkan lebihan perdagangan tertinggi dengan AS dalam perdagangan barangan, berjumlah EUR156.7bn (0.9% daripada KDNK) pada 2023.

Evolusi perdagangan barangan EU dengan AS sebagai % daripada KDNK

Perdagangan EU berbanding AS (% daripada KDNK)

Sumber: Eurostat, pengiraan Penyelidikan ING

Ireland mempunyai pendedahan eksport relatif terbesar ke AS

Tidak semua pembuat dasar EU perlu mengambil berat tentang kebergantungan perdagangan AS, walaupun. Terdapat perbezaan ketara dalam pendedahan perdagangan di kalangan negara anggota dan sektor. Negara yang mempunyai sektor kimia dan farmaseutikal yang kukuh, seperti Ireland dan Belgium, atau jentera dan sektor pengangkutan yang teguh, seperti Slovakia dan Jerman, mendahului dari segi pendedahan perdagangan. Eksport keseluruhan Ireland dan Belgium ke AS adalah tinggi terutamanya pada 10.1% dan 5.6% daripada KDNK mereka, berbanding keseluruhan pendedahan eksport EU sebanyak 2.9% daripada KDNK.

Dari segi import, Belanda dan Belgium, dengan pelabuhan Atlantik utama mereka, mengimport terutamanya tenaga dan produk kimia dari AS. Jumlah import mereka masing-masing bernilai 7.1% dan 6.1% daripada KDNK mereka, berbanding keseluruhan pendedahan import EU sebanyak 2% daripada KDNK.

Kebergantungan perdagangan EU-AS terbesar pada tahun 2023

Import eksport EU mengalir ke AS pada 2023 (% daripada KDNK daerah)

Sumber: Eurostat, pengiraan Penyelidikan ING

Kebergantungan AS adalah besar, tetapi kebergantungan strategik mengimbangi memihak kepada EU

Oleh itu, sesetengah negara EU mempunyai tahap pendedahan yang lebih ketara, terutamanya dalam sektor kimia dan pengangkutan – tetapi EU masih mempunyai kelebihan. Eksport ini termasuk produk yang penting secara strategik, iaitu barangan yang tidak boleh diganti dengan mudah kerana bekalan yang terhad, pergantungan yang tinggi daripada negara pengimport, pengeluaran khusus dan keperluan kualiti yang ketat.

Pada tahun 2022, EU memperdagangkan 122 produk penting secara strategik, mewakili 4.9% daripada keseluruhan importnya. Namun, blok itu bergantung secara strategik kepada AS hanya untuk lapan produk, enam daripadanya adalah bahan kimia (lihat carta di bawah). Sebagai contoh, EU sangat bergantung pada berilium (HS 811212), logam yang diklasifikasikan sebagai Bahan Mentah Kritikal oleh Suruhanjaya Eropah. Berilium adalah penting untuk pertahanan, pengangkutan, dan aplikasi tenaga. EU memperoleh 60% beriliumnya dari AS, yang memegang sebahagian besar sumber global dalam deposit gunung Utah, menyukarkan penggantian.

AS, sebaliknya, bergantung kepada EU untuk 32 produk import yang penting secara strategik, terutamanya dalam sektor kimia dan farmaseutikal. Baki pergantungan ini memihak kepada EU dan akan memberikannya sedikit leverage dalam rundingan dengan pentadbiran Trump yang akan datang.

Saling bergantungan strategik antara EU dan AS

Sumber: Lefebvre dan Wibaux (2024), data untuk 2022

Tekanan perdagangan Trump dan tindak balas yang berpotensi

Bukan rahsia lagi bahawa Trump tidak berpuas hati dengan lebihan perdagangan EU dan mempunyai rantau ini dalam pandangannya apabila mempertimbangkan tarif tambahan. Tetapi Presiden yang dipilih menganggap dirinya sebagai pembuat perjanjian, dan itu boleh menjadikannya penting bagi EU untuk mengenal pasti kawasan untuk konsesi dan perjanjian. Apakah pilihan EU?

Eropah boleh meningkatkan pembelian produk AS, seperti meningkatkan lagi import LNG. Walaupun janji untuk meningkatkan import LNG dari AS dianggap sebagai isyarat untuk menenangkan Trump semasa penggal pertamanya tanpa menjangkakan kesan yang ketara, krisis tenaga telah menjadikan import tersebut lebih berharga untuk EU. Dari segi pertahanan, EU boleh mencadangkan meningkatkan perbelanjaan pertahanannya kepada 3% daripada KDNK, dengan komitmen untuk membeli lebih banyak daripada syarikat AS. Selain itu, EU boleh membuka inisiatif pembiayaan pertahanan kepada syarikat bukan EU, seperti yang sedang dibincangkan. Meningkatkan pembelian tersebut mungkin merupakan cara mudah untuk mengurangkan lebihan perdagangan dua hala sedikit sebanyak. Membeli lebih banyak daripada AS mungkin menjadi titik penting dalam rundingan perdagangan yang akan datang.

EU boleh menyasarkan produk AS dengan mengenakan tarif pembalasan. Suruhanjaya dikatakan telah menyediakan senarai barangan yang akan dikenakan tarif tambahan.

EU boleh menggunakan Instrumen Anti-Coercion (ACI), "senjata baharunya untuk melindungi perdagangan" dengan melancarkan tindakan balas terhadap negara bukan EU jika rundingan gagal. Ini boleh termasuk sekatan perdagangan, pelaburan atau pembiayaan.

Walau apa pun, EU akan pergi ke Pertubuhan Perdagangan Dunia untuk membuktikan kesnya. Walau bagaimanapun, walaupun panel WTO mendapati amalan AS tidak adil dan telah membenarkan tindakan balas dendam pada masa lalu, keputusan ini tidak menghasilkan perubahan ketara. Jadi, sementara kami percaya bahawa EU akan cuba menentang Trump, ini mungkin lebih mudah diucapkan daripada dilakukan. Ini benar terutamanya memandangkan kepentingan berbeza negara anggotanya, yang baru-baru ini ditonjolkan dalam undian mengenai tarif tambahan ke atas kereta elektrik buatan China.

Ancaman jangka panjang kepada pertumbuhan ekonomi Eropah?

Bagaimana pula dengan kesan ekonomi terhadap Eropah? Proteksionisme umumnya merupakan berita buruk bagi ekonomi, terutamanya yang berorientasikan eksport. Namun jauh sebelum tarif berkuat kuasa, ketidaktentuan yang menyelubungi dasar perdagangan perlindungan akan memberi kesan ekonomi terhadap sentimen, yang berpotensi mengakibatkan pelaburan tertangguh dan pengambilan pekerja.

Dalam jangka panjang, ini mungkin menjejaskan hubungan perdagangan antara EU dan AS, seterusnya menghakis sektor pembuatan EU yang bergelut. Dan seperti yang telah kami tulis sebelum ini, penggal kedua Trump memegang jawatan melanda ekonomi Eropah pada masa yang kurang sesuai berbanding yang pertama. Pada tahun 2017, ekonomi Eropah agak kukuh. Kali ini, ia mengalami pertumbuhan anemia dan sedang bergelut dengan kehilangan daya saing. Perang perdagangan baharu yang semakin hampir boleh menolak ekonomi zon euro daripada pertumbuhan lembap kepada kemelesetan. Akibatnya, pertumbuhan dijangka kekal rendah pada 2025 dan 2026.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Dasar Denyutan Kewangan, Politik dan Aliran Pasaran Disember

ACY

Aliran Ekonomi

Dollar Resilience Ditengah-tengah Ketegangan Perdagangan

Dolar AS telah melantun semula dengan kukuh, didorong oleh tumpuan Presiden Donald Trump yang diperbaharui pada dasar perdagangan. Ancamannya untuk mengenakan tarif ke atas negara BRICS yang cuba mengurangkan pergantungan mereka kepada dolar AS menggariskan kembali kepada strategi perlindungan. Retorik ini, walaupun tidak boleh diambil tindakan serta-merta, menandakan pendirian tegas yang mungkin mempengaruhi hubungan perdagangan dan trajektori dolar menuju ke 2025.

Cabaran Zon Euro: Politik dan Dasar Monetari

Di Eropah, euro menghadapi tekanan apabila ketidaktentuan politik di Perancis meningkat. Desakan parti Rali Kebangsaan untuk undi tidak percaya berhubung percanggahan bajet telah menimbulkan pergeseran dengan kerajaan Perancis. Pada masa yang sama, Bank Pusat Eropah (ECB) bersedia untuk mengurangkan kadar sebanyak 25 mata asas, mencerminkan pendekatan berhati-hati untuk menguruskan disinflasi dan petunjuk pertumbuhan yang lemah. Pemotongan kadar yang lebih besar, semasa dibincangkan, nampaknya tidak mungkin buat masa ini.

Dasar, Politik dan Pasaran Nadi Kewangan Disember Trends_2

Inflasi dan Pertumbuhan dalam Fokus

Inflasi di Zon Euro secara konsisten mengejutkan ke arah penurunan, dengan ramalan kini mencadangkan sasaran 2% ECB boleh dicapai lebih awal daripada yang dijangkakan, mungkin menjelang pertengahan 2025. Pertumbuhan, bagaimanapun, kekal rapuh, dengan isyarat bercampur daripada data terkini. Walaupun keyakinan pengguna dan pertumbuhan gaji menawarkan sedikit keyakinan, pelaburan kekal lemah, dan pemulihan ekonomi yang lebih luas bergantung pada permintaan yang mampan.

Perbezaan dalam pendekatan dasar dalam kalangan bank pusat global semakin ketara. Nada hawkish Bank of Japan, ditambah dengan langkah perdagangan Trump, berbeza dengan ketara dengan pelonggaran ECB secara beransur-ansur. Peralihan ini menggariskan kerumitan mengemudi ekonomi yang saling berkaitan di mana dasar domestik merentas sempadan.

Ketika pasaran memproses perkembangan ini, keseimbangan yang halus antara berhati-hati dan peluang muncul. Sama ada daya tahan dolar AS, masalah politik euro, atau strategi ECB yang sedang berkembang,pihak berkepentingan mesti kekal tangkas untuk mengemudi tempoh penentukuran semula ekonomi ini.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Bagaimana untuk Pertimbangkan Bermain Kad Liar China

UBS

Aliran Ekonomi

Untuk sebahagian besar tahun ini pelabur terpaksa mengharungi persekitaran makroekonomi yang tidak menentu. Sentimen pasaran telah berubah sebagai tindak balas kepada konflik geopolitik, keputusan pilihan raya, pusingan kitaran kadar faedah global dan banyak lagi.

Melalui masa ujian ini, China adalah kad bebas. Sehingga pusingan kejutan langkah pelonggaran pada bulan September, ramai yang percaya Beijing tidak melakukan secukupnya untuk menyokong ekonomi negara yang semakin perlahan. Set langkah sokongan yang luas adalah lebih komprehensif dalam skop dan jangkaan, dan secara dramatik, ia menghantar pasaran ke dalam rali yang luar biasa.

Melangkah ke mesyuarat Jawatankuasa Tetap Kongres Rakyat Kebangsaan (NPC) pada bulan November, pasaran tidak menentu tetapi mengharapkan lebih banyak lagi. Walau bagaimanapun, walaupun hala tuju dasar lebih jelas berbanding sebelum ini, kekurangan langkah peminjaman atau perbelanjaan baharu untuk meningkatkan penggunaan atau pasaran hartanah mengecewakan pelabur dan menyebabkan pasaran lebih rendah. Faktor luaran seperti kemungkinan tarif yang lebih tinggi daripada pentadbiran AS yang baru dipilih juga mempunyai kesan buruk yang semakin meningkat.

Sokongan dasar yang lebih besar diperlukan

Oleh kerana dasar mempunyai impak yang luar biasa pada pasaran China dan ekonominya, kami juga percaya bahawa lebih banyak perkara perlu dilakukan – dan, yang penting, lebih banyak lagi yang akan dilakukan. Bukan sahaja lebih diperlukan dalam kedua-dua bidang fiskal dan monetari, kami percaya bahawa perubahan asas untuk melindungi pengguna, pelabur dan perniagaan dalam bidang hak harta, hak pemegang saham, penyahkawalseliaan dan liberalisasi pasaran modal akan membantu dalam memulihkan keyakinan keseluruhan. Walaupun kekecewaan rangsangan jangka pendek, kami berpendapat sokongan dasar yang lebih besar masih dalam perjalanan memandangkan panduan ke hadapan dalam beberapa bulan lalu; Beijing mungkin juga akan menangguhkan sehingga terdapat lebih banyak data mengenai peningkatan tambahan dalam ekonomi serta butiran lanjut mengenai strategi tarif AS.

Mengetepikan masa rangsangan, adalah penting untuk melihat gambaran besar. China telah mencapai kemajuan ketara dalam peralihan strukturnya daripada model ekonomi lama dengan memperlekehkan pasaran hartanah dan mengukuhkan daya saing dalam banyak sektor pembuatan dan eksport. Walaupun jalan di hadapan mungkin masih bergelombang, rangsangan yang betul boleh menghalang China daripada memasuki lingkaran deflasi, melicinkan proses peralihan dan mempercepatkan garis masa pemulihan. Kami melihat tanda-tanda pertama bahawa langkah-langkah rangsangan memberi kesan positif kepada sektor tertentu: jualan runcit meningkat pada bulan Oktober. Pemulihan sepenuhnya, bagaimanapun, akan mengambil masa.

Secara keseluruhan, kami percaya tempoh yang paling mencabar untuk peralihan China mungkin ada di belakang kami. Untuk Persidangan Kerja Ekonomi Pusat (CEWC) pada bulan Disember, kami menjangkakan untuk mendengar lebih lanjut mengenai Beijing meningkatkan defisit, mengembangkan kerajaan tempatan khas dan bon perbendaharaan ultrapanjang, meningkatkan pemindahan pusat kepada kerajaan tempatan, serta lebih banyak sokongan yang ditujukan kepada penggunaan, harta tanah pasaran dan infrastruktur.

Pasaran sememangnya berpandangan ke hadapan, dan kami berpendapat tindak balas rangsangan yang lebih tegas dan pemulihan untuk pasaran dalam tempoh 12-18 bulan akan datang mungkin ada dalam kad, membawa bersama peluang alfa baharu untuk jangka panjang dalam pelbagai kelas aset, dan terutamanya untuk strategi berbilang aset yang aktif.

Pangsi dasar meningkatkan sentimen untuk ekuiti China

Pada persimpangan pangsi dasar ini, terdapat banyak peluang untuk melabur dalam ekuiti China, memandangkan bilangan syarikat berkualiti tinggi dengan penilaian yang menarik. Walaupun terdapat ancaman lebih banyak tarif dan sekatan AS, syarikat China telah menunjukkan daya tahan di bawah tekanan sedemikian. Kami amat menyukai syarikat yang mempunyai kehadiran yang semakin meningkat dalam pasaran asing.

Dengan pertumbuhan pendapatan secara amnya sihat, kami percaya bahawa syarikat yang menumpukan pada pulangan nilai kepada pelabur melalui pembayaran dividen dan pembelian balik saham juga harus berjaya. Walaupun garis masa rangsangan yang tidak menentu sekali lagi membuatkan sesetengah pelabur luar pesisir berfikir dua kali sebelum kembali ke dalam ekuiti China, pelabur dalam pesisir lebih optimistik.

Pendapatan tetap China adalah lebih daripada pasaran hartanah

Sebelum perhimpunan September, kredit hasil tinggi USD Greater China telah pun pulih dari akhir tahun lalu dan memperoleh tempat di kalangan kelas aset berprestasi terbaik tahun-ke-kini dalam pendapatan tetap. Sentimen pasaran di China telah terlalu lemah tahun lepas, yang mengekalkan penilaian hasil tinggi China USD didagangkan pada tahap yang sangat rendah. Walau bagaimanapun, apabila pelabur menyedari bahawa kebanyakan kemungkiran telah berlaku, rali yang kuat berlaku pada awal tahun ini.

Pasaran hasil tinggi USD Asia dan China telah mengalami perubahan struktur yang ketara sepanjang empat tahun yang lalu, dengan wajaran sektor hartanah China dalam indeks hasil tinggi Asia JP Morgan menurun daripada 38% kepada 7% setakat hari ini.1 Pasaran adalah oleh itu lebih pelbagai daripada sebelumnya. Pada masa yang sama, kitaran lalai di China dan seluruh Asia kelihatan memuncak. Kami berpendapat bahawa ini mewujudkan asas yang kukuh untuk kedua-dua kelas aset untuk terus berprestasi pada tahun hadapan. Pemilihan kredit adalah kritikal di sini; menjana alfa dan menambah nilai memerlukan pandangan yang dekat pada isu kredit dan pengeluar. Untuk kredit Greater China, pada masa ini kami lebih suka hasil yang tinggi berbanding gred pelaburan kerana terdapat lebih banyak peluang kredit alfa yang berpotensi.

Pendekatan panjang/pendek untuk berpotensi memanfaatkan pulangan berbeza

Pandangan jangka panjang kami tentang China adalah membina, tetapi peralihan negara itu boleh membawa lebih banyak turun naik pasaran. Prestasi saham boleh menjadi lebih berbeza, walaupun dalam sektor yang sama, yang mana pendekatan pelaburan jangka panjang/pendek berpotensi memanfaatkannya.

Walaupun kami tidak mempunyai keutamaan sektor, kami menyukai peneraju pasaran yang telah mengukuhkan kedudukan kepimpinan mereka pada kitaran lalu melalui kewangan yang lebih baik, jualan yang lebih baik dan bahagian pasaran yang lebih besar. Syarikat-syarikat ini cenderung untuk memberikan pulangan yang kukuh kepada para pemegang saham, dan mereka mempunyai potensi untuk menyatukan industri yang mereka ceburi.

Melangkah ke hadapan, kecerdasan buatan, perusahaan milik negara dan peralihan tenaga berkemungkinan akan terus menjadi tema pelaburan utama kami, memberikan kami banyak idea alfa yang menarik dalam buku panjang dan pendek kami.

Kad bebas China

Apabila pasaran global menjadi lebih tertumpu dan tidak dapat diramalkan, kepelbagaian sekali lagi telah diketengahkan sebagai prinsip utama amalan pelaburan. China boleh menjadi wildcard dalam pendekatan yang pelbagai.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Keluaran Minyak OPEC+ Menangguhkan 'Pemeriksaan Realiti' kerana Kumpulan melihat Permintaan, Tinjauan AS, Kata Min Energy Saudi

Owen Li

Aliran Ekonomi

Keputusan "berjaga-jaga" OPEC+ untuk menangguhkan kenaikan pengeluaran minyak mentah sehingga selepas suku pertama menunggu masa kumpulan untuk menilai perkembangan permintaan global, pertumbuhan Eropah dan ekonomi AS, menurut pengerusi gabungan itu, Menteri Tenaga Saudi Abdulaziz bin Salman.

Pada hari Khamis, pakatan pengeluar minyak bersetuju untuk melanjutkan beberapa pemotongan keluaran , dengan garis masa untuk memulakan secara beransur-ansur penurunan penurunan sukarela 2.2 juta tong sehari yang dilakukan oleh subset ahli OPEC+ ditolak tiga bulan hingga April.

Beberapa ahli kumpulan memberikan penurunan pengeluaran sukarela kedua, manakala gabungan itu secara keseluruhannya juga mengehadkan pengeluaran di bawah dasar rasminya — kedua-duanya kini ditetapkan untuk berlanjutan sehingga 31 Dis, 2026, dan bukannya penghujung 2025 yang sebelumnya digariskan.

Bercakap kepada CNBC Dan Murphy pada hari Jumaat, menteri tenaga Saudi berkata OPEC+ perlu melakukan "pemeriksaan realiti" dan menyelaraskan isyarat permintaan bekalan dengan sentimen pasaran dan mengambil kira "asas-asas, namun menyusun sesuatu yang mengurangkan sentimen negatif ini dalam, daripada sudah tentu, kontur apa yang OPEC+ boleh lakukan."

Penganalisis Barclays sebahagiannya menyuarakan perasaan menteri, mengatakan perikatan itu "mengekalkan sikap berhati-hati" dan mencadangkan "kebimbangan bahagian pasaran dalam kalangan ahli berkemungkinan dibesar-besarkan."

OPEC+ berdepan deretan pembolehubah yang menjejaskan gambaran permintaan penawaran dan ketidaktentuan geopolitik, daripada pertumbuhan ekonomi di tengah-tengah penurunan inflasi kepada konflik di rantau Timur Tengah yang kaya dengan minyak dan kepulangan Presiden terpilih Donald Trump di Rumah Putih pada Januari — satu masa yang lama. juara industri minyak AS, yang mengenakan tarif perlindungan ke atas China dan menyetujui Iran untuk program nuklearnya semasa mandat presiden pertamanya.

"Terdapat banyak perkara lain, anda tahu, pertumbuhan di China, apa yang berlaku di Eropah, pertumbuhan di Eropah ... apa yang berlaku dalam ekonomi AS, seperti kadar faedah, inflasi," kata menteri tenaga Saudi pada hari Jumaat.

"Tetapi secara jujur, punca utama untuk berpindah, atau beralih, membawa undi ini adalah asas [permintaan bekalan]. Ia bukan idea yang baik untuk membawa jumlah pada suku pertama."

Suku pertama biasanya menyaksikan peningkatan inventori disebabkan permintaan yang lebih rendah untuk bahan api pengangkutan.

Pematuhan ahli OPEC+

Dalam nota Jumaat, penganalisis di HSBC menilai bahawa perjanjian OPEC+ Khamis adalah "menyokong sedikit" untuk imbangan bekalan-permintaan, mengurangkan unjuran lebihan pasaran pada 2025 kepada hanya 0.2 juta tong sehari, jika pakatan pengeluar minyak meneruskan pengeluaran mendaki. pada bulan April.

"Satu lagi kelewatan, yang kami tidak akan menolak, akan meninggalkan pasaran secara amnya seimbang tahun depan," kata mereka. "Walaupun keputusan OPEC+ untuk menunda mengukuhkan asas dalam tempoh terdekat, ia boleh dilihat sebagai pengakuan tersirat bahawa permintaan adalah lembap."

Permintaan berada di barisan hadapan dalam pertimbangan OPEC+, dengan Laporan Pasaran Minyak Bulanan November OPEC menyaksikan 1.54 juta tong sehari pertumbuhan tahun ke tahun pada 2025.

Sementara itu, Agensi Tenaga Antarabangsa yang berpangkalan di Paris, bulan lepas meramalkan bahawa permintaan minyak dunia akan meningkat sebanyak 920,000 tong sehari tahun ini dan hanya di bawah 1 juta tong sehari pada 2025.

Kebimbangan pasaran terutamanya berlarutan mengenai prospek pengimport minyak mentah terbesar dunia, China, yang ekonomi pemulihannya telah menerima rangsangan kerajaan dalam beberapa bulan kebelakangan ini melalui langkah-langkah rangsangan.

Abdulaziz bin Salman berkata OPEC+ "tidak semestinya" hilang keyakinan terhadap selera minyak mentah global atau pemulihan di China, tetapi mengakui bahawa "apa yang tidak membantu ialah hakikat bahawa sesetengah negara [OPEC+] tidak memenuhi komitmen mereka dengan betul."

OPEC+ semakin bertindak tegas terhadap pematuhan ahli terhadap kuota individu - yang pada masa lalu termasuk seperti Iraq, Kazakhstan dan Rusia - dan memerlukan pengeluar berlebihan untuk membuat lebihan tong dengan potongan tambahan. Tarikh akhir untuk pampasan ini kini pada akhir Jun 2026.

Harga minyak telah berundur walaupun terdapat lanjutan tiga serampang kepada kenaikan pengeluaran, dengan kontrak Ice Brent dengan kontrak Februari tamat didagangkan pada $71.40 setong pada 2:46 petang waktu London, turun sebanyak 0.96% daripada penutupan Khamis. Niaga hadapan Nymex WTI Januari bulan hadapan susut kepada $67.63 setong, lebih rendah sebanyak 0.98% daripada harga penyelesaian hari sebelumnya.

"Walaupun harga berkemungkinan kekal tidak menentu dalam tempoh terdekat, kami menjangkakan kejatuhan inventori tahun ini dan pasaran yang seimbang pada tahun depan, berbeza dengan jangkaan pasaran untuk pasaran lebihan bekalan yang kuat, untuk menyokong harga dalam beberapa bulan akan datang," Ahli Strategi UBS Giovanni Staunovo berkata dalam nota Jumaat.

Sumber:CNBC

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Berita Harian

Ucapan Pegawai

Bank Pusat

Forex

FastBull Events

Devin

FastBull Featured

Winkelmann

Carian Terkini

Carian Teratas

Petikan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalendar Ekonomi

Pendidikan

Data

Korelasi Negatif, Peruntukan Positif

Ekuiti pasaran dalam kitaran pemotongan kadar

Pasaran bon dalam kadar -kitaran pemotongan

Kaitan saham/bon negatif: implikasi portfolio

Mengurangkan risiko

Tumpuan pada alfa struktur: faktor ekuiti

Takeaway

AS: Penyata Gaji Melantun pada November, Tetapi Kadar Pengangguran Meningkat Sehingga 4.2%

Implikasi Utama

Sumber:Kumpulan Kewangan Bank

AS Mengenakan Cukai Pusat Data AI kerana Harga Kuasa Berjalan Liar

Potensi kesan pasaran

Mengapa EU Masih Memegang Kad Trump Dalam Menghadapi Ketegangan Perdagangan yang Meningkat

Perbezaan tarif berkesan antara EU dan AS

Kadar tarif yang digunakan secara berkesan pada perdagangan barangan antara EU dan AS (dalam %)

Sumber: pangkalan data WITS untuk 2022, ING

AS ialah rakan kongsi eksport utama EU

Evolusi perdagangan barangan EU dengan AS sebagai % daripada KDNK

Perdagangan EU berbanding AS (% daripada KDNK)

Sumber: Eurostat, pengiraan Penyelidikan ING

Ireland mempunyai pendedahan eksport relatif terbesar ke AS

Kebergantungan perdagangan EU-AS terbesar pada tahun 2023

Import eksport EU mengalir ke AS pada 2023 (% daripada KDNK daerah)

Sumber: Eurostat, pengiraan Penyelidikan ING

Kebergantungan AS adalah besar, tetapi kebergantungan strategik mengimbangi memihak kepada EU

Saling bergantungan strategik antara EU dan AS

Sumber: Lefebvre dan Wibaux (2024), data untuk 2022

Tekanan perdagangan Trump dan tindak balas yang berpotensi

Ancaman jangka panjang kepada pertumbuhan ekonomi Eropah?

Dasar Denyutan Kewangan, Politik dan Aliran Pasaran Disember

Dollar Resilience Ditengah-tengah Ketegangan Perdagangan

Cabaran Zon Euro: Politik dan Dasar Monetari

Inflasi dan Pertumbuhan dalam Fokus

Bagaimana untuk Pertimbangkan Bermain Kad Liar China

Sokongan dasar yang lebih besar diperlukan

Pangsi dasar meningkatkan sentimen untuk ekuiti China

Pendapatan tetap China adalah lebih daripada pasaran hartanah

Pendekatan panjang/pendek untuk berpotensi memanfaatkan pulangan berbeza

Kad bebas China

Keluaran Minyak OPEC+ Menangguhkan 'Pemeriksaan Realiti' kerana Kumpulan melihat Permintaan, Tinjauan AS, Kata Min Energy Saudi

Pematuhan ahli OPEC+

Sumber:CNBC

Pendedahan Risiko