Harga perak (XAG/USD) meneruskan rentak kemenangannya yang bermula pada 9 September, didagangkan sekitar $29.90 setiap troy auns pada waktu Asia pada hari Jumaat. Aset tidak menghasilkan seperti Silver menerima sokongan selepas data ekonomi dari Amerika Syarikat (AS) mengukuhkan kemungkinan Rizab Persekutuan (Fed) boleh menurunkan kadar faedah sebanyak 50 mata asas minggu depan. Kadar faedah yang lebih rendah menjadikan aset tidak menghasilkan lebih menarik untuk pulangan pelaburan.

Menurut Alat CME FedWatch, pasaran menjangkakan sepenuhnya sekurang-kurangnya pemotongan kadar 25 mata asas (bps) oleh Rizab Persekutuan pada mesyuarat Septembernya. Kemungkinan pemotongan kadar 50 mata asas telah meningkat secara mendadak kepada 41.0%, meningkat daripada 14.0% sehari lalu.

Indeks Harga Pengeluar (PPI) AS meningkat kepada 0.2% bulan ke bulan pada bulan Ogos, melebihi unjuran kenaikan 0.1% dan 0.0% sebelumnya. Sementara itu, PPI teras meningkat kepada 0.3% MoM, berbanding jangkaan kenaikan 0.2% dan penguncupan 0.2% pada Julai. Walau bagaimanapun, Tuntutan Pengangguran Permulaan AS meningkat sedikit lebih tinggi untuk minggu berakhir 6 September, meningkat kepada 230K yang dijangka daripada bacaan 228K sebelumnya.

Pada hari Khamis, Bank Pusat Eropah (ECB) menurunkan Kadar Operasi Pembiayaan Semula Utama kepada 4.0% dengan melaksanakan pemotongan kadar 25 mata asas. Selain itu, KDNK UK tidak menunjukkan pertumbuhan pada bulan Julai, berikutan genangan pada bulan Jun, yang mengukuhkan jangkaan kemungkinan pemotongan kadar suku mata oleh Bank of England (BoE) pada bulan November. Sesetengah peniaga juga menetapkan harga kemungkinan pemotongan kadar tambahan pada bulan Disember.

Pasaran sedang menilai prospek permintaan di China, pengguna terbesar dunia, berikutan isyarat ekonomi yang bercampur-campur, sambil turut mempertimbangkan pertumbuhan sektor tenaga boleh diperbaharui, di mana Perak memainkan peranan penting dalam pengeluaran panel solar.

Sumber: FXSTREET

Pasangan mata wang EUR/USD membina pada pergerakan pemulihan yang baik pada hari sebelumnya daripada paras psikologi 1.1000, atau paras terendah hampir empat minggu dan menarik beberapa pembeli susulan untuk hari kedua berturut-turut pada hari Jumaat. Momentum itu menaikkan harga spot ke hujung atas julat mingguan, sekitar kawasan 1.1090 semasa sesi Asia dan ditaja oleh kelemahan Dolar AS (USD) berasaskan luas.

Laporan Indeks Harga Pengeluar (PPI) AS yang lebih lembut daripada jangkaan yang dikeluarkan pada Khamis menaikkan pertaruhan untuk pemotongan kadar faedah yang lebih besar oleh Rizab Persekutuan (Fed) minggu depan. Ini, bersama-sama dengan nada risiko yang positif, mengheret USD ke paras terendah selama seminggu dan ternyata menjadi faktor utama yang bertindak sebagai pendorong untuk pasangan EUR/USD. Sementara itu, Bank Pusat Eropah (ECB) mengelak daripada menyediakan panduan kadar faedah khusus, yang menyokong mata wang kongsi dan menyumbang kepada nada bida yang mengelilingi pasangan mata wang itu.

Dari perspektif teknikal, harga spot pada masa ini didagangkan berhampiran hujung atas sepanjang saluran aliran menurun selama tiga minggu. Kekuatan yang berterusan di luar akan menunjukkan bahawa penurunan pembetulan baru-baru ini daripada paras tertinggi sejak Julai 2023 menyentuh bulan lepas, telah berjalan lancar dan membuka jalan untuk langkah menghargai jangka pendek selanjutnya. Pasangan mata wang EUR/USD kemudiannya mungkin mempercepatkan pergerakan positif ke arah halangan berkaitan seterusnya berhampiran kawasan 1.1155 sebelum membuat percubaan baru untuk menakluki tanda angka bulat 1.1200.

Sebaliknya, zon mendatar 1.1065-1.1060 kini nampaknya melindungi bahagian bawah serta-merta mendahului sokongan 1.1000 penting. Yang terakhir diikuti rapat dengan sokongan saluran aliran menurun, kini berhampiran kawasan 1.0975, yang jika ditembusi secara tegas akan dilihat sebagai pencetus baru untuk pedagang menurun dan jualan teknikal yang agresif segera. Kejatuhan seterusnya berpotensi untuk mengheret pasangan EUR/USD ke arah menguji tahap sub-1.0900, dengan beberapa sokongan perantaraan berhampiran rantau 1.0950.

Carta 4 jam EUR/USD

Sumber: FXSTREET

Seperti yang dijangkakan, pada 12 September, ECB mengurangkan kadar dasarnya, kadar deposit, sebanyak 25 mata asas kepada 3.50%. Selain itu, mulai 18 September, rangka kerja dasar operasi baharu ECB akan berkuat kuasa. Secara khusus, ini bermakna, antara lain, bahawa mulai saat itu spread antara kadar pembiayaan semula (MRO) dan kadar deposit (DFR) akan menjadi 15 mata asas. Di antara kadar pinjaman marginal (MLF) dan kadar pembiayaan semula, spread kekal 25 mata asas. Khususnya, berikutan keputusan kadar faedah hari ini, kadar MRO akan diturunkan kepada 3.65%, dan kadar MLF kepada 3.90% mulai 18 September.

ECB juga mengesahkan pelaksanaan keputusan dasar kuantitatif yang telah diambil. Oleh itu, ECB mengecilkan portfolio PEPPnya dengan purata EUR 7.5 bilion sebulan dengan tidak melabur semula semua aset pada tempoh matang. Sehingga 2025, sebahagian pelaburan semula ini juga akan dihentikan sepenuhnya. ECB juga terus menilai kesan pembayaran balik bank bagi TLTRO tertunggak terhadap pendirian dasar monetarinya. Lagipun, pembayaran balik ini mengeluarkan (lebihan) mudah tunai daripada sistem kewangan.

Penyambungan semula kitaran pelonggaran kadar oleh ECB pada bulan September dijangka secara meluas oleh pasaran kewangan dan juga merupakan sebahagian daripada senario kadar faedah KBC Economics. Keputusan ECB adalah konsisten dengan petunjuk makroekonomi baru-baru ini untuk zon euro, khususnya penurunan inflasi tajuk kepada 2.2% pada bulan Ogos. Walaupun penurunan itu sebahagian besarnya didorong oleh kesan sementara perubahan negatif tahun ke tahun dalam harga tenaga, aliran disinflasi keseluruhan ke arah sasaran 2% ECB kekal secara amnya.

Unjuran ECB September dengan beberapa kejutan

Dalam unjuran makroekonomi September baharu mereka, ahli ekonomi ECB, seperti dalam unjuran Jun, menjangkakan inflasi mencapai sasaran 2% pada separuh kedua 2025. Purata inflasi tahunan yang dijangka oleh ahli ekonomi ECB kekal tidak berubah pada 2.5%, 2.2% dan 1.9% pada tahun 2024, 2025 dan 2026, masing-masing. Di sebalik ini adalah laluan yang lebih tinggi sedikit untuk asas inflasi teras (tidak termasuk makanan dan tenaga) berbanding unjuran Jun. Walau bagaimanapun, walaupun kadar inflasi teras purata tahunan akan jatuh kepada 2% pada 2026, menurut ahli ekonomi ECB. Laluan yang lebih tinggi sedikit untuk inflasi teras diimbangi oleh laluan harga yang lebih sederhana bagi komponen tenaga dan makanan, menurut ahli ekonomi ECB, yang membawa kepada laluan inflasi yang tidak berubah pada keseimbangan seperti yang dinyatakan. Di samping itu, ahli ekonomi ECB menyemak semula laluan pertumbuhan KDNK ke bawah sedikit, dalam konteks penunjuk aktiviti yang lebih lemah baru-baru ini, terutamanya yang berkaitan dengan permintaan dalam negeri.

ECB kekal bergantung kepada data dan tidak pra-komit

Berdasarkan latar belakang itu, ECB kekal kabur tentang masa dan magnitud langkah seterusnya dalam kitaran pelonggarannya. Ia menggariskan bahawa keputusan selanjutnya kekal bergantung kepada data sepenuhnya dan (semula) dipertimbangkan dari mesyuarat ke mesyuarat.

Pergantungan data pragmatik itu kekal sebagai strategi yang wajar berlatarkan inflasi teras yang masih degil (terutamanya didorong oleh komponen perkhidmatan), yang mencapai 2.8% tahun ke tahun pada bulan Ogos. Walau bagaimanapun, seperti yang dijangkakan oleh ECB, inflasi teras berkemungkinan akan menjadi lebih rendah dalam jangka pendek. Tiga faktor mungkin memainkan peranan dalam perkara ini. Perjanjian gaji semasa sebahagian besarnya mencerminkan pengejaran sekali sahaja dalam gaji benar berbanding dengan lonjakan inflasi pada masa lalu. Akibatnya, ia tidak mungkin berulang pada tahap yang sama pada tahun 2025. Di samping itu, penurunan margin keuntungan korporat memainkan peranan penampan yang menyerap sebahagian daripada kos buruh yang lebih tinggi. Bahagian itu kemudiannya tidak lagi diteruskan kepada harga pengguna akhir. Akhir sekali, produktiviti buruh, yang pada masa ini agak rendah di kawasan euro disebabkan 'penimbunan buruh' semasa tempoh krisis, akan meningkat semula atas sebab kitaran semasa pemulihan yang dijangkakan. Bersama-sama dengan jangkaan penyederhanaan kenaikan gaji mulai 2025 dan seterusnya, ini berkemungkinan membawa jangkaan pembangunan kos buruh seunit kembali sejajar dengan sasaran inflasi sebanyak 2%.

Mengawasi Fed

Pergantungan data yang diisytiharkan sendiri oleh ECB juga sebahagian besarnya berkaitan dengan fakta bahawa dasar ECB tidak bebas daripada Fed. Sememangnya, jika ECB mengurangkan dengan ketara berbanding Fed, ia mungkin akan membawa kepada peningkatan lagi euro berbanding dolar. ECB akan mahu mengelakkan kesan negatif terhadap pertumbuhan Eropah (melalui eksport bersih) serta kesan disinflasi tambahan. Akhirnya, ini bermakna bahawa dasar ECB sebahagiannya secara tidak langsung bergantung kepada data ekonomi AS, terutamanya pasaran buruh AS, kerana ia membantu menentukan dasar Fed. Tugas untuk ECB adalah lebih rumit oleh fakta bahawa, seperti sekarang pada bulan September, ECB perlu membuat dua keputusan kadar faedah seterusnya sejurus sebelum mesyuarat dasar Fed. Oleh itu, penekanan ECB terhadap pergantungan datanya.

Tinjauan

Berlatarbelakangkan kesinambungan aliran disinflasi, petunjuk aktiviti yang lebih lemah, permulaan kitaran pelonggaran yang akan datang oleh Fed dan pengukuhan kadar pertukaran euro berbanding dolar, kami menjangkakan ECB akan mengurangkan kadar faedahnya sekali lagi dalam Disember 2024. Sama ada sebanyak 25 mata asas (kes asas kami, iaitu kepada 3.25% menjelang akhir tahun 2024) atau sebanyak 50 mata asas akan bergantung secara penting pada seberapa mendadak Fed melaksanakan kitaran pelonggarannya mulai minggu depan.

Pada separuh pertama 2025, ECB akan mengurangkan kadar depositnya lagi, yang akan berada di peringkat terendah dalam kitaran kadar faedah ini. Sekali lagi, reaksi ECB akan sangat bergantung pada laluan kadar faedah Fed. Lebih teruk kitaran pelonggaran Fed, lebih besar kemungkinan kadar deposit ECB dalam kitaran ini juga akan menunjukkan kekurangan yang ketara berbanding dengan kadar neutral asas.

Pasaran kewangan pada masa ini tidak pasti sama ada baki pemotongan kadar ECB pada 2024 akan menjadi 25 mata asas (kepada 3.25%) atau 50 mata asas (kepada 3%). Harga tersirat dalam kebarangkalian pasaran kewangan adalah kira-kira 50%-50%, dengan baki beralih sedikit kepada 25 mata asas semasa sidang akhbar Presiden ECB Lagarde. Langkah itu juga konsisten dengan sedikit peningkatan bersih dalam hasil 10 tahun Jerman sebanyak beberapa mata asas.

Sumber: KBCBANK

Pasangan mata wang USD/CAD membalikkan penurunan sesi Asia yang sederhana dan pada masa ini didagangkan di sekitar rantau 1.3575, hampir tidak berubah untuk hari ini, walaupun sebarang pergerakan menghargai yang bermakna masih kelihatan sukar difahami.

Dolar AS (USD) merosot ke paras terendah lebih seminggu di tengah-tengah jangkaan yang semakin meningkat untuk pemotongan kadar faedah yang terlalu besar oleh Rizab Persekutuan (Fed) minggu depan, disokong oleh tanda-tanda tekanan inflasi yang berkurangan di AS. Malah, data yang diterbitkan pada Khamis menunjukkan bahawa tajuk tahunan Indeks Harga Pengeluar (IHPR) menurun kepada 1.7% daripada bacaan disemak menurun bulan sebelumnya sebanyak 2.1%. Selain itu, PPI teras, yang tidak termasuk harga makanan dan tenaga yang tidak menentu, terlepas anggaran konsensus dan mencapai 2.4% YoY pada bulan yang dilaporkan.

Pasaran cepat bertindak balas dan kini menetapkan harga dalam lebih 40% kemungkinan bahawa bank pusat AS akan menurunkan kos pinjaman sebanyak 50 mata asas pada mesyuarat dasarnya pada 17-18 September. Ini mengekalkan hasil bon Perbendaharaan AS tertekan menghampiri paras rendah 2024, yang, bersama-sama dengan nada risiko positif, membebankan USD dan bertindak sebagai penghalang bagi pasangan USD/CAD. Tambahan pula, pemulihan harga Minyak Mentah minggu ini, daripada paras terendah sejak Jun 2023, sepatutnya menyokong Loonie yang berkaitan dengan komoditi dan menyumbang kepada pengehadan harga spot.

Peserta pasaran kini menantikan doket ekonomi pada hari Jumaat – menampilkan keluaran Indeks Sentimen Pengguna AS Michigan Awal dan data peringkat kedua dari Kanada. Selain daripada ini, hasil bon AS dan sentimen risiko yang lebih luas mungkin mempengaruhi permintaan USD, yang, bersama-sama dengan dinamik harga Minyak, boleh membolehkan pedagang merebut peluang jangka pendek di sekitar pasangan USD/CAD. Namun begitu, harga spot nampaknya bersedia untuk mencatatkan kenaikan mingguan yang sederhana, walaupun kenaikkan perlu menunggu penerimaan di atas paras 1.3600 sebelum meletakkan pertaruhan baru.

Sumber: FXSTREET

[Fakta Pantas]

[Butiran Berita]

[Fokus Hari Ini]

Inflasi Ogos di Romania membawa beg campuran data ke jadual. Walaupun tiada apa-apa yang kelihatan sangat tidak teratur, kami berasa hairan melihat inflasi makanan meningkat sebanyak 0.3% berbanding bulan sebelumnya, dengan beberapa barangan seperti sayur-sayuran dan kentang mencatatkan kenaikan harga berbanding apa yang biasanya merupakan penurunan harga bermusim yang agak curam. Dari segi tahunan, harga makanan meningkat kepada 4.2% pada bulan Ogos, daripada paras terendah Julai iaitu 1.7%.

Namun begitu, harga makanan yang lebih tinggi sebahagian besarnya telah diimbangi oleh harga bukan makanan yang lebih rendah daripada jangkaan. Yang berkata, penguncupan 0.03% dalam harga bukan makanan berbanding bulan sebelumnya telah didorong sebahagian besarnya oleh bahan api yang lebih murah dan kenaikan harga elektrik yang lebih rendah daripada jangkaan. Mendapat manfaat daripada kesan asas yang besar, pecutan tahunan harga bukan makanan perlahan kepada 4.3%, daripada 6.9% pada bulan Julai.

Apakah maksud ini untuk Bank Negara Romania?

Data inflasi tidak mungkin mempunyai kesan yang bermakna ke atas keputusan dasar NBR. Walaupun terdapat beberapa gangguan dan butiran yang agak mengganggu, aliran disinflasi umum sebahagian besarnya berada di landasan yang betul. Kami mengekalkan anggaran akhir tahun kami pada 4.2%, berbanding 4.0% NBR. Walau bagaimanapun, apa yang boleh memberi kesan yang lebih bermakna ke atas keputusan dasar bank pusat adalah data KDNK lemah terkini yang boleh menyengetkan imbangan risiko ke arah pendekatan yang lebih dovish daripada bank pusat. Walaupun pada ketika ini kes asas kami untuk laluan kadar faedah kekal sebagai salah satu kestabilan untuk sepanjang tahun ini, peluang untuk melihat satu lagi pemotongan kadar sama ada pada mesyuarat dasar NBR Oktober atau November adalah jelas ketara. Jika pemotongan kadar utama 25bp akan menjadi kenyataan, ia akan mengatasi ramalan kami tentang pemotongan kadar terkumpul 75bp pada tahun 2025.