Sejak penerbitan terakhir kami, pasangan bersilang EUR/CHF sensitif risiko yang lebih tinggi telah goyah kerana ia bergelut dengan kelemahan ekonomi zon Euro dan persekitaran perdagangan luar yang tidak menggalakkan berikutan gangguan rantaian bekalan global yang lebih lanjut disebabkan oleh Trump yang akan dilantik Presiden AS. Ancaman tarif 10% hingga 20% ke atas eksport negara lain ke AS, termasuk Zon Euro.

EUR/CHF meningkat lebih rendah pada minggu 18 November (sebelum keputusan pilihan raya Presiden AS pada 6 November) dan menguji semula sokongan perantaraan utama pada 0.9255, ayunan rendah penting yang dibuat hampir setahun lalu pada 29 Disember 2023.

An peningkatan dalam premium risiko kredit bon berdaulat Perancis

Rajah 1: Tebaran hasil 10 tahun bon berdaulat Perancis ke atas Bund Jerman pada 3 Dis 2024 (Sumber: TradingView, klik untuk membesarkan carta)

Apabila hasil merebak antara bon berdaulat Perancis 10 tahun ke atas Bund Jerman meningkat, ia mencadangkan potensi peningkatan dalam premium risiko kredit untuk memegang bon berdaulat Perancis.

Sejak keputusan pusingan kedua pilihan raya Dewan Negara Perancis musim panas baru-baru ini pada 7 Julai, penyebaran hasil 10 tahun bon berdaulat Perancis ke atas Jerman Bund terus meningkat lebih tinggi selepas penembusan kenaikan harga utamanya sebelum ini yang berlaku pada awal minggu 10 Jun 2024 kerana keputusan pilihan raya telah membawa kepada parlimen yang digantung di Perancis.

Pada permulaan minggu ini, pemimpin Perhimpunan Kebangsaan berhaluan kanan Le Pen memperhebatkan pendirian partinya untuk menyokong gesaan bagi undi tidak percaya dalam Perhimpunan Kebangsaan bagi menyingkirkan penyandang Perdana Menteri Perancis Barnier kerana keengganannya untuk menulis tweetnya. Bajet 2025 sesuai dengan pandangan parti Himpunan Kebangsaan.

Undi tidak percaya mungkin berlaku sejurus hari Rabu ini, 4 Disember, dan kerajaan Perancis mungkin menggulingkan minggu ini jika keadaan memihak kepada Le Parti Perhimpunan Nasional Pen.

Peningkatan selanjutnya dalam tebaran hasil 10 tahun bon berdaulat Perancis ke atas Bund Jerman ke arah paras rintangan jangka sederhana 0.98% boleh mencetuskan tekanan menurun selanjutnya dalam EUR/USD dan EUR/CHF (lihat Rajah 1).

Barisan pertahanan terakhir EUR/CHF berada pada 0.9255

Rajah 2: Arah aliran utama jangka sederhana EUR/CHF pada 3 Dis 2024 (Sumber: TradingView, klik untuk besarkan carta)

Tahap harga semasa EUR/CHF didagangkan pada 0.9320 pada masa artikel ini ditulis, hanya satu misai di atas sokongan perantaraan utama 0.9255 sejak ayunannya pada 29 Disember 2023 rendah.

Penunjuk arah aliran MACD mingguan terus menurun ke bawah di bawah garis tengah sifarnya yang mencadangkan aliran menurun utama yang berterusan yang meningkatkan kemungkinan pecahan penurunan harga utama pada EUR/CHF (lihat Rajah 2).< /p>

Lihat rintangan penting jangka sederhana utama 0.9565 yang diubah suai (juga purata pergerakan 200 hari) dan penembusan di bawah 0.9255 dengan penutupan mingguan di bawah ia mungkin melihat paras terendah berbilang tahun baharu pada EUR/CHF untuk mendedahkan sokongan seterusnya pada 0.9085 dan 0.8890 dalam langkah pertama.

Sebaliknya, pelepasan di atas 0.9565 menafikan nada menurun untuk tekanan. untuk melihat semula zon rintangan pivotal jangka panjang 1.0040/1.1000 (juga sempadan atas saluran menurun sekular jangka panjang telah ditetapkan sejak ayunan tinggi April 2018).

Sumber: ACTIONFOREX

(3 Dis): Inflasi Switzerland meningkat sedikit selepas berundur selama tiga bulan, mengekalkan kes bagi pemotongan kadar faedah Bank Negara Switzerland (SNB) minggu depan.

Harga pengguna meningkat 0.7% daripada harga tahun lalu pada bulan November, pejabat perangkaan Switzerland berkata. Itu sejajar dengan anggaran median dalam tinjauan ahli ekonomi Bloomberg dan hanya melebihi 0.6% pada Oktober.

Kos untuk sewa meningkat, begitu juga harga untuk pakaian dan pengangkutan udara, manakala kereta, buah-buahan dan sayur-sayuran dikenakan caj yang lebih rendah. , menurut satu kenyataan. Bacaan teras — tidak termasuk produk segar dan bermusim serta tenaga — turut meningkat.

SNB dijangka secara meluas akan menyampaikan pemotongan kadar keempat berturut-turut pada 12 Dis kerana franc yang kukuh mengurangkan harga import. Pembuat dasar telah menekankan bahawa inflasi adalah "selesa" dalam julat sasaran 0-2% bank pusat, dan bacaan hari Selasa menandakan bulan ketiga ia berada di bawah 1%.

Memandangkan pertumbuhan harga pengguna setakat ini. kebanyakannya didorong oleh sewa, jangkaan penurunan kadar rujukan utama yang mempengaruhinya ditetapkan untuk mencetuskan kelembapan mulai sekitar pertengahan 2025. Di samping itu, Januari akan menyaksikan pemotongan harga elektrik secara purata 10%, menurut kerajaan. Sistem Switzerland menampilkan kos tenaga terkawal tinggi untuk isi rumah, dengan bil diselaraskan hanya sekali setahun.

“Bagi SNB, yang semakin bimbang tentang inflasi yang merosot ke arah bahagian bawah 0% hingga 2 % sasaran, peningkatan sementara ini tidak akan memberikan banyak kelegaan. Digabungkan dengan pertumbuhan yang perlahan, prospek yang mendung untuk sektor eksport dan risiko menaik kepada franc berbanding euro dalam konteks ketidaktentuan politik yang memuncak di Perancis dan Jerman, kami melihat kadar pemotongan SNB sekali lagi sebanyak 25 mata asas setiap satu pada bulan Disember dan Mac, ” kata Maeva Cousin, ahli ekonomi kanan di Bloomberg Economics.

Presiden SNB Martin Schlegel juga berkata minggu lalu bahawa kelemahan ekonomi di rakan dagangan utama Jerman memberi kesan kepada Swiss industri. Ini boleh menambah lagi kes pengurangan kadar yang lain.

Para ahli ekonomi pada masa ini menjangkakan bank pusat akan mengurangkan dua kali lagi, menurunkan kadar utamanya kepada 0.5% menjelang Mac daripada paras semasa 1%. Sesetengah pemerhati juga menganggap penurunan kepada 0% mungkin, memandangkan Schlegel telah berulang kali menyerlahkan kos peminjaman negatif kekal dalam kotak peralatan jika ia perlu untuk kestabilan harga.

Switzerland mempunyai salah satu daripada kadar inflasi terendah di Eropah. Data dari kawasan euro menunjukkan harga pengguna di sana meningkat 2.3% daripada setahun lalu pada bulan November. Berdasarkan langkah harmoni Kesatuan Eropah, Switzerland menyaksikan kemajuan sebanyak 0.7% dalam tempoh tersebut.

Sumber: Theedgemarkets

Perancis telah memasuki mod krisis selepas beberapa siri acara – termasuk konsesi belanjawan untuk menggembirakan Le Pen – berakhir dengan Le Pen tidak gembira. Akibatnya, Barnier menggunakan alat perlembagaan untuk menolak rang undang-undang bajetnya yang tidak popular tanpa undi parlimen dan Le Pen berkata bahawa dia akan menjatuhkan kerajaannya dengan menyertai golongan kiri dalam usul tidak percaya. Ringkasnya, keadaan mungkin akan menjadi lebih kucar-kacir di Perancis sebelum ia menjadi lebih baik.

Menariknya, reaksi pasaran terhadap drama terbaharu itu adalah lebih ringan daripada yang saya jangkakan untuk negara yang berisiko kehilangannya. -membiayai kerajaan pada hari-hari berikutnya, dan berisiko kemungkinan penutupan kerajaan dalam beberapa minggu akan datang. Hasil 10 tahun Perancis jatuh ke paras terendah dalam dua bulan dan CAC 40 menutup sesi hampir rata. Tetapi tunggu, penyebaran antara hasil Perancis dan Jerman 10 tahun melonjak kepada 87bp – tertinggi sejak krisis hutang euro sedekad lalu, dan boleh melonjak melebihi paras 100bp jika krisis politik Perancis tidak dibendung. Tebaran hasil Perancis-Jerman yang semakin meluas menjejaskan mata wang tunggal pada hari Isnin. EURUSD jatuh mendadak kepada 1.0460 dan pastinya akan kekal di bawah tekanan drama Perancis – antara masalah lain di benua itu. Ketua Pegawai Eksekutif Stellantis berhenti semalam kerana jualan dan keuntungan yang merudum menyebabkan saham jatuh lebih daripada 6%, dan kira-kira 66'000 pekerja VW meninggalkan jawatan mereka kerana gagal bersetuju dengan cara mengurangkan kos untuk mengelakkan penutupan kilang. Penjualan dalam saham VW kekal terhad.

PS: Minggu depan adalah mengenai menonton dan mengejar penurunan untuk ramai pelabur. Jurang penilaian yang semakin melebar antara ekuiti AS dan Eropah kelihatan menarik bagi mereka yang percaya bahawa kedua-dua benua tidak boleh menyimpang selama-lamanya.

Apa yang berlaku di Eropah kekal di Eropah

SP500 mencetak ini rekod tertinggi ke-54 tahun pada hari Isnin, kerana rekod jualan Black Friday datang sebagai satu lagi bukti bahawa rakyat Amerika terus berbelanja. Nasdaq 100 melonjak lebih daripada 1% kepada hampir ATH. Intel memperoleh dan memadamkan keuntungan atas berita bahawa Ketua Pegawai Eksekutifnya terpaksa bersara atas kegagalan mengubah nasib syarikat, dan menyaksikan persaingan memakan bahagian pasarannya. Semua mata tertumpu kepada perkara yang akan dilakukan oleh CEO baharu dengan perniagaan faundri. Intel boleh memutarkannya untuk bersaing dengan lebih baik dengan Nvidia – yang hanya mereka bentuk cipnya dan membenarkan yang lain membina. Tetapi perniagaan faundri syarikat boleh menjadi sumber pendapatan yang baik dan memberikan Intel kelebihan daya saing dalam naratif 'America First'

Dalam FX, indeks USD meningkat apabila euro dijual secara mendadak dan Trump memberi amaran kepada BRICS terhadap menggantikan dolar AS dengan mata wang biasa. USDJPY menguji sokongan 100-DMA, berhampiran 149, ke arah bawah tetapi melantun semula di atas paras 150. Pertaruhan bahawa Bank of Japan (BoJ) boleh mengumumkan satu lagi kenaikan kadar sebelum akhir tahun memastikan kenaikan yen berjaga-jaga,tetapi tahap di bawah 150 mungkin terlalu bersemangat dengan syarat potensi BoJ untuk menyampaikan kenaikan dovish yang akan mengehadkan kenaikan yen.

Dalam ruang bon, hasil JGB 10 tahun semakin tinggi dan euro 10- hasil tahun semakin rendah dengan jangkaan bahawa Bank Pusat Eropah (ECB) mesti memotong lebih daripada sebaliknya untuk membendung krisis Perancis dan memberi sokongan kepada ekonomi Eropah yang bergelut dalam keadaan pertumbuhan yang perlahan dan ancaman tarif yang semakin meningkat daripada AS. Yang terakhir ini sepatutnya terus menyokong penurunan seterusnya dalam EURJPY. Di AS, hasil 2 tahun bersatu hampir 4.20%, dan kebarangkalian pemotongan 25bp daripada Rizab Persekutuan (Fed) dalam mesyuarat Disember adalah sehingga hampir 75% selepas Waller Fed berkata bahawa dia akan menyokong Potongan 25bp dalam mesyuarat Disember. Bagi mereka yang masih berminat – dan berpendapat bahawa data itu bernilai sesuatu dalam membuat keputusan Fed – AS mengumumkan satu set nombor PMI yang lebih baik daripada jangkaan semalam dan dijangka mencetak peluang pekerjaan yang lebih tinggi untuk Oktober dan keyakinan yang lebih baik untuk Disember. Data yang kukuh sepatutnya - secara teori - menjinakkan sebahagian daripada jangkaan Fed yang dovish, tetapi pasaran mahu melihat satu lagi pemotongan 25bp daripada Fed pada bulan Disember dan Fed gembira untuk menyelaraskan. Sama ada ia akan mengehadkan potensi kenaikan USD masih tidak pasti, tetapi dengan data yang kukuh, nampaknya tidak mungkin.

Dalam tenaga, minyak mentah AS mengembalikan keuntungan awal minggu semalam, kerana kegagalan untuk menjelaskan tawaran $70pb membawa dalam penjual teratas berhampiran tahap ini. Potensi menurun harus dihadkan dan lantunan harga boleh dijangkakan dengan harapan OPEC akan menangguhkan - atau malah membatalkan rancangannya untuk memulihkan pengeluaran pada awal 2025. Tetapi OPEC sahaja tidak dapat mengubah pasaran. Oleh itu, kenaikan harga akan terus menawarkan tahap yang menarik untuk mengukuhkan kedudukan menurun jangka sederhana.

Dalam tenaga, minyak mentah AS mengembalikan keuntungan awal minggu semalam, kerana kegagalan untuk menjelaskan tawaran $70pb membawa dalam penjual teratas berhampiran tahap ini. Potensi menurun sepatutnya terhad dan lantunan harga boleh dijangkakan dengan harapan OPEC akan menangguhkan – atau malah membatalkan rancangannya untuk memulihkan pengeluaran pada awal 2025. Tetapi OPEC sahaja tidak dapat mengubah pasaran. Oleh itu, kenaikan harga akan terus menawarkan tahap yang menarik untuk mengukuhkan kedudukan menurun jangka sederhana.

Dalam tenaga, minyak mentah AS mengembalikan keuntungan awal minggu semalam, kerana kegagalan untuk menjelaskan tawaran $70pb membawa dalam penjual teratas berhampiran tahap ini. Potensi menurun sepatutnya terhad dan lantunan harga boleh dijangkakan dengan harapan OPEC akan menangguhkan – atau malah membatalkan rancangannya untuk memulihkan pengeluaran pada awal 2025. Tetapi OPEC sahaja tidak dapat mengubah pasaran. Oleh itu, kenaikan harga akan terus menawarkan tahap yang menarik untuk mengukuhkan kedudukan menurun jangka sederhana.