Meningkatkan Hasil daripada Pembaharuan kepada Cukai Pencen

Aliran Ekonomi

Ringkasan:

Bagaimanakah pelepasan cukai pencen perlu diubah, dan bolehkah ia dilakukan dengan cara yang meningkatkan hasil?

Beberapa minggu kebelakangan ini telah menyaksikan spekulasi bahawa Canselor baharu akan membuat perubahan kepada cukai pencen untuk meningkatkan hasil dalam Belanjawan sulung yang akan datang. Sistem cukai pencen semasa memberikan pelepasan cukai yang terlalu murah kepada mereka yang mempunyai pencen terbesar, mereka yang mempunyai pendapatan persaraan tinggi dan mereka yang menerima caruman pencen majikan yang besar, dan terdapat kes yang kukuh untuk pembaharuan. Walau bagaimanapun, sokongan yang tidak mencukupi untuk simpanan pencen boleh berisiko pengumpulan sumber persaraan swasta yang tidak mencukupi dan lebih bergantung kepada kerajaan. Cukai pencen perlu direka bentuk dengan teliti.

Penyelidikan terdahulu di IFS, yang dibiayai oleh abrdn Financial Fairness Trust, telah mempertimbangkan reka bentuk percukaian pencen secara terperinci. Di sini kami merumuskan beberapa pilihan utama untuk mereformasi layanan cukai simpanan pencen swasta. Kita mulakan dengan apa yang kita pertikaikan tidak sepatutnya berlaku, sebelum beralih kepada pembaharuan yang lebih diingini.

Mengehadkan pelepasan cukai pendapatan awal harus dielakkan

Cara yang paling biasa dicadangkan untuk meningkatkan hasil daripada perubahan kepada percukaian pencen melibatkan pengurangan pelepasan awal daripada cukai pendapatan.

Pada masa ini, caruman pencen (sehingga had tahunan) menarik pelepasan cukai pendapatan manakala pendapatan pencen dikenakan cukai. Ini adalah pendekatan yang koheren. Pendapatan yang dimasukkan ke dalam pencen dikenakan cukai sekali - pada masa ia ditarik balik daripada pencen.

Satu implikasi daripada pendekatan ini ialah sesetengah orang mendapat pelepasan cukai pendahuluan pada kadar cukai pendapatan yang lebih tinggi (atau tambahan) tetapi membayar kadar asas cukai pendapatan ke atas pendapatan pencen. Ia boleh dipertikaikan sama ada ini adalah masalah. Dengan membenarkan orang ramai melicinkan pendapatan bercukai mereka dari semasa ke semasa, ia mewujudkan layanan cukai pendapatan yang lebih saksama antara orang yang pendapatannya tersebar lebih kurang sama rata merentas tahun. Tetapi jelas sesetengah orang menganggap sistem ini tidak adil.

Oleh itu, mungkin menarik untuk mengurangkan pelepasan pendahuluan bagi pembayar cukai kadar yang lebih tinggi. Jumlah yang dipertaruhkan adalah besar: mengehadkan pelepasan awal kepada kadar asas cukai pendapatan akan menjadi kenaikan cukai £15 bilion setahun, sebahagian besarnya akan datang daripada mereka yang berada di tangga kelima teratas pendapatan apabila membuat pencen sumbangan. Tetapi perlu diingat bahawa pembaharuan ini bukan sahaja akan memberi kesan kepada mereka yang merupakan pembayar cukai berkadar lebih tinggi di bawah sistem semasa: lebih ramai orang akan dibawa ke dalam cukai berkadar lebih tinggi jika caruman pencen mereka (dan majikan mereka) tidak lagi dikecualikan daripada cukai. Sebagai contoh, jururawat berpengalaman yang berpendapatan £45,000 lazimnya akan mendapat caruman pencen majikan yang dinilai kerajaan dengan tambahan 23.7% daripada gaji – lebih daripada £10,000 setahun. Memandangkan penilaian itu, kira-kira separuh daripada caruman pencen akan jatuh ke dalam kumpulan cukai pendapatan berkadar lebih tinggi, meninggalkan jururawat dengan bil cukai tambahan kira-kira £1,000 setahun jika pelepasan dihadkan kepada kadar asas.

Walaupun menggoda, tidak ada logik yang koheren untuk membuat pelepasan ke atas caruman pada kadar rata sambil meneruskan cukai pendapatan pencen pada kadar marginal individu.

Logik yang sama yang mengatakan adalah 'tidak adil' bagi orang ramai untuk mendapatkan pelepasan kadar yang lebih tinggi ke atas sumbangan dan hanya membayar cukai kadar asas ke atas pengeluaran mungkin membayangkan bahawa adalah sama 'tidak adil' bagi orang ramai untuk mendapatkan pelepasan kadar asas ke atas sumbangan dan tidak membayar cukai ke atas pengeluaran jika pendapatan mereka semasa bersara adalah di bawah elaun peribadi - namun hujah itu tidak pernah dibuat. Dan mengehadkan pelepasan ke atas caruman sambil membiarkan cukai pendapatan pencen tidak berubah dengan jelas akan menjadi tidak adil bagi mereka (segelintir) yang merupakan pembayar cukai berkadar lebih tinggi semasa bekerja dan dalam persaraan: mereka akan dikenakan cukai dua kali ke atas pendapatan yang sama, mewujudkan penalti yang besar untuk menyimpan dalam pencen.

Maksud kedua-dua contoh ini ialah layanan cukai yang koheren terhadap pencen mesti mempertimbangkan layanan caruman pencen dan layanan pendapatan pencen bersama-sama. Jika terdapat kes untuk melepaskan semua caruman pencen pada kadar yang sama, akan ada kes untuk mencukai semua pendapatan pencen pada kadar yang sama. Dan jika matlamat sebenar reformasi adalah semata-mata untuk meningkatkan cukai pendapatan kepada mereka yang berpendapatan tinggi, maka ini harus dilakukan secara langsung, melalui kenaikan kadar cukai pendapatan atau pemotongan ambang cukai pendapatan.

Diketepikan dengan hujah berprinsip, beralih daripada pelepasan cukai pendapatan terdahulu pada kadar marginal pembayar cukai akan menimbulkan cabaran praktikal utama untuk pencen faedah tertakrif kerana nilai caruman majikan yang harus diberikan kepada setiap pekerja individu adalah tidak mudah untuk diukur. Ini bukan isu kecil: HMRC menganggarkan bahawa hampir separuh (46%) daripada semua pelepasan cukai pendapatan pendahuluan berpunca daripada skim manfaat tertakrif. Pembaharuan yang memperlakukan skim ini (kebanyakannya dalam sektor awam) dengan lebih baik adalah tidak adil. Terdapat cara yang lebih koheren dan boleh dilaksanakan untuk memperbaharui sistem – termasuk cara yang lebih baik untuk meningkatkan hasil daripada mereka yang mempunyai pendapatan dan kekayaan tertinggi.

Pencen hendaklah tertakluk kepada cukai warisan

Tidak seperti harta perumahan atau simpanan lain, jika seseorang meninggal dunia dan menyerahkan periuk pencen kepada waris bukan suami isteri, pencen itu tidak dikira sebagai sebahagian daripada harta pusaka mereka untuk tujuan cukai warisan. Menamatkan layanan yang tidak saksama ini boleh meningkatkan beberapa ratus juta paun setahun dalam jangka pendek, meningkat dengan cepat selepas itu (berpotensi kepada sebanyak £2 bilion setahun, walaupun mungkin kurang) kerana pengenalan 'kebebasan pencen' pada 2015 bermakna semakin banyak. orang akan mati dengan kekayaan pencen.

Komponen bebas cukai 25% harus disasarkan kepada mereka yang mempunyai pencen yang lebih kecil, bukan mereka yang berpendapatan lebih tinggi

Apabila ditarik balik, 25% daripada pencen boleh diambil tanpa cukai (sehingga had 25% daripada £1,073,100, iaitu £268,275), dengan cukai pendapatan perlu dibayar ke atas pengeluaran lain. Subsidi kepada penjimatan pencen ini mempunyai anggaran kos tahunan jangka panjang sebanyak £5.5 bilion, dengan 70% daripada pelepasan disalurkan kepada pencen yang terkumpul oleh mereka yang berada di tangga kelima teratas pendapatan apabila membuat caruman mereka. Bahagian landskap pencen yang terkenal ini mungkin mempunyai justifikasi jika ia menggalakkan penjimatan di pihak mereka yang sebaliknya akan menyimpan terlalu sedikit. Walau bagaimanapun, ia kurang disasarkan dalam dua hal.

Pertama, komponen bebas cukai 25% memberi subsidi tambahan penjimatan pencen walaupun bagi mereka yang sudah mempunyai pencen yang besar. Walaupun terdapat kes untuk menggalakkan orang ramai menyimpan sekurang-kurangnya jumlah tertentu untuk persaraan mereka, adalah sukar untuk mewajarkan terus memberi subsidi simpanan tambahan untuk individu yang mempunyai kekayaan pencen kurang daripada £1,073,100.

Insentif harus dikeluarkan daripada mereka yang mempunyai pencen yang lebih besar. Mengurangkan jumlah yang boleh diambil tanpa cukai daripada £286,275 kepada £100,000, sebagai contoh, akan menjejaskan kira-kira satu dalam lima pesara (dan hampir separuh daripada mereka yang telah bekerja di sektor awam) tetapi bermakna kira-kira 40% kekayaan pencen kehilangan manfaat komponen bebas cukai. Perubahan sedemikian akan meningkatkan kira-kira £2 bilion setahun dalam jangka masa panjang (40% daripada hasil hasil jangka panjang daripada memansuhkan komponen bebas cukai sepenuhnya), dengan kerugian tertumpu di kalangan yang agak kaya.

Kedua, komponen bebas cukai 25% menyediakan subsidi yang lebih murah untuk pembayar cukai kadar yang lebih tinggi daripada pembayar cukai kadar asas, dan tidak memberikan subsidi sama sekali untuk sebahagian daripada pendapatan pencen di bawah elaun peribadi cukai pendapatan - iaitu, bagi mereka pesara berpendapatan rendah yang pencen boleh dikatakan paling memerlukan peningkatan. Alternatif yang lebih baik akan memberikan tambah nilai yang sama pada semua pengeluaran daripada pencen. Tambah nilai sebanyak 6.25% (sebelum menggunakan cukai pendapatan), sebagai contoh, akan bersamaan dengan komponen bebas cukai 25% untuk seseorang yang merupakan pembayar cukai kadar asas semasa bersara. Tetapi perubahan sedemikian bermakna subsidi yang lebih besar daripada sekarang untuk pesara yang tidak membayar cukai dan pengurangan subsidi kepada mereka yang membayar kadar cukai pendapatan yang lebih tinggi atau tambahan semasa bersara. Secara keseluruhan, ia akan menjadi pemotongan cukai kira-kira £1½ bilion setahun dalam jangka masa panjang – walaupun perubahan sedemikian boleh dilaksanakan bersama had ke atas jumlah kumulatif pendapatan pencen yang mana tambah nilai telah digunakan, seterusnya mengurangkan subsidi bagi mereka yang mempunyai periuk pencen yang besar dan oleh itu kos keseluruhan.

Satu kerumitan dengan perubahan sedemikian ialah ia akan (melainkan dilaksanakan dalam jangka masa generasi) melibatkan beberapa tahap tinjauan semula: orang ramai boleh berhujah dengan munasabah bahawa mereka telah menjimatkan pemahaman bahawa mereka akan dapat mengambil 25% daripada cukai pencen mereka- percuma. Peralihan yang lebih perlahan akan meredakan tinjauan semula itu tetapi juga perlu ditimbang dengan kos berterusan untuk menyediakan subsidi cukai yang besar untuk individu yang mempunyai periuk pencen yang besar.

Memperbaharui layanan NIC yang murah hati terhadap caruman pencen majikan

Caruman majikan kepada pencen tidak tertakluk kepada caruman Insurans Nasional (NIC) majikan atau pekerja. Subsidi untuk penjimatan ini adalah murah hati, legap dan tidak disasarkan dengan baik, dan boleh diperbaharui dengan wajar – walaupun janji manifesto Buruh untuk tidak meningkatkan NIC mungkin menyukarkan perkara itu.

Cara ke hadapan yang berbeza diperlukan untuk NIC majikan dan pekerja. Adalah wajar untuk bergerak ke arah mengenakan NIC majikan ke atas caruman pencen majikan. Jika dikenakan pada kadar penuh (13.8%), ini akan meningkatkan sekitar £17 bilion setahun. Kami menganggarkan bahawa £14 bilion daripada kenaikan ini berkaitan dengan caruman untuk akruan pencen baharu (berbanding dengan caruman yang menutup defisit dalam skim faedah tertakrif), dengan kira-kira £6 bilion daripada £14 bilion itu datang daripada caruman yang dibuat kepada pencen yang dipegang oleh 10 teratas. % daripada yang berpendapatan. Perubahan 'big-bang' yang menghapuskan sepenuhnya subsidi ini akan berisiko penurunan besar dalam caruman kepada pencen. Pendekatan yang lebih berhati-hati boleh diambil apabila NIC majikan dikenakan ke atas caruman pencen majikan manakala subsidi kepada caruman majikan diperkenalkan pada kadar yang lebih rendah. Contohnya, mengenakan NIC majikan (pada kadar 13.8%) bersama subsidi baharu untuk caruman pencen majikan sebanyak 10% bermakna kenaikan cukai sekitar £4½ bilion setahun.

Dalam kes NIC pekerja, terdapat kes yang baik untuk bergerak ke arah sistem dengan pelepasan awal untuk pekerja, serta majikan, caruman pencen. Sebagai balasan, NIC pekerja akan dikenakan ke atas pendapatan pencen swasta. Dalam jangka masa panjang, perubahan sedemikian boleh meningkatkan hasil yang besar (jika pulangan pelaburan dana pencen kukuh) dan menyasarkan semula insentif kewangan untuk menyelamatkan daripada persepuluh teratas penerima pendapatan dan ke arah mereka yang berada di tengah-tengah pengagihan. Peralihan kepada sistem sedemikian perlu dipertimbangkan dengan teliti. Jika pelepasan daripada NIC pekerja diberikan serta-merta untuk semua caruman pencen pekerja baharu, kos tahunan adalah sekitar £2–3 bilion. Perbelanjaan awal ini akan kurang daripada £4½ bilion yang akan dibangkitkan dengan menggantikan subsidi NIC majikan sedia ada ke atas caruman pencen majikan dengan subsidi rata 10%. Di samping itu, setiap mata peratusan NIC yang dikenakan ke atas pendapatan pencen swasta akan meningkat sekitar £¾ bilion pada masa ini; tetapi dengan serta-merta mengenakan NIC pekerja penuh pada pendapatan pencen swasta mungkin dilihat sebagai tidak adil kerana pesara semasa mungkin telah membayar NIC pekerja atas caruman pekerja mereka (menyiratkan beberapa NIC pekerja yang membayar dua kali) dan ramai yang mungkin telah menyimpan dengan jangkaan bahawa mereka tidak akan menghadapi cukai ini dalam persaraan. Tiada penyelesaian yang sempurna di sini, tetapi satu cara ke hadapan mungkin adalah dengan fasa dalam NIC pada pendapatan pencen mengikut tarikh lahir, dengan kohort yang lahir kemudian (lebih banyak daripada caruman pencen mereka akan menerima pelepasan NIC) membayar kadar NIC yang lebih tinggi untuk pencen mereka pendapatan.

Kestabilan adalah berharga

Terdapat pembaharuan yang wajar terhadap pencukaian pencen yang boleh memfokuskan semula sokongan untuk simpanan pencen kepada mereka yang lebih berisiko kurang menabung. Pakej pembaharuan mengikut garisan yang dinyatakan di atas boleh direka bentuk sedemikian rupa untuk meningkatkan hasil sambil memastikan lapan decil penerima pendapatan terbawah mendapat keuntungan secara purata (dalam jangka panjang) – dan melihat insentif mereka untuk menyimpan dalam pencen diperkukuh . Pembaharuan menyeluruh adalah lebih baik daripada memperkenalkan semula had seumur hidup ke atas kekayaan pencen yang diberi keistimewaan cukai (perubahan yang diikrarkan oleh Buruh untuk dibuat tetapi digugurkan semasa kempen pilihan raya). Akan ada pilihan politik yang perlu dibuat tentang seberapa cepat untuk fasa dalam beberapa pembaharuan.

Walau bagaimanapun, sentiasa bermain-main dengan cukai pencen tidak dialu-alukan. Walau apa pun pakej pembaharuan yang dijalankan dalam Bajet, adalah penting untuk menetapkan hala tuju perjalanan yang jelas dan koheren bagi polisi pencen dan, seboleh-bolehnya, menyediakan persekitaran yang boleh diramal untuk penabung. Memandangkan kerajaan melaksanakan kajian semula yang dijanjikan terhadap sistem pencen, ia harus menyatakan bagaimana ia melihat cukai yang sesuai ke dalam rancangan keseluruhan untuk pencen negeri dan swasta.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Tambah ke Favorit

Kongsi

Ambil Lima: Potongan Kadar dan Politik, Jangan Katakan Lagi

Warren Takunda

Aliran Ekonomi

Ia adalah minggu yang padat di hadapan dengan data inflasi AS, permulaan pendapatan Q3, belanjawan Perancis dan mungkin potongan kadar yang besar dari New Zealand.

Pelabur juga berada di tepi apabila ketegangan Timur Tengah meningkat, manakala Perdana Menteri Jepun yang baharu Shigeru Ishiba menjadi perhatian.

Ini semua yang anda perlu tahu tentang minggu hadapan dalam pasaran global daripada Lewis Krauskopf di New York, Yoruk Bahceli di Amsterdam, Karin Strohecker dan Amanda Cooper di London dan Kevin Buckland di Tokyo.

1/ SETAHUN PERANG

Setahun selepas serangan Hamas pada 7 Oktober ke atas Israel dan wilayah itu kelihatan di ambang perang meluas yang berpotensi membentuk semula Timur Tengah yang kaya dengan minyak.

Konflik yang telah mengorbankan lebih 42,000 orang, majoriti besar di Gaza, semakin merebak. Tentera Israel kini berada di negara jiran Lubnan, rumah kepada Hizbullah yang disokong Iran; Iran melancarkan serangan peluru berpandu berskala besar ke atas Israel minggu lalu.

Pasaran global secara amnya kekal tidak terganggu. Harga minyak, saluran utama untuk gegaran lebih jauh, melonjak kira-kira 8% minggu lepas, tetapi permintaan lemah dan bekalan yang mencukupi di seluruh dunia telah mengekalkan keuntungan. Peningkatan lanjut antara Iran dan Israel boleh mengubahnya, terutamanya jika Israel menyerang kemudahan minyak Iran, pilihan yang Presiden AS Joe Biden berkata sedang dalam perbincangan.

Parut konflik boleh dilihat pada ekonomi Israel, yang telah mengalami beberapa penurunan taraf kerajaan dan menyaksikan lonjakan insurans lalainya dan bon merosot.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_1

Carta menunjukkan bahawa niaga hadapan minyak mentah Brent telah meningkat sekitar 5% kepada lebih $75 setong sejak pembunuhan pemimpin tertinggi Hizbullah Sayyed Hassan Nasrallah pada 28 September, dalam serangan udara Israel.

2/ MASA SIBUK

Musim pendapatan suku ketiga AS akan bermula, menunjukkan ujian untuk pasaran saham menghampiri rekod tertinggi dan berdagang pada penilaian tinggi.

Laporan JPMorgan Chase, Wells Fargo dan BlackRock pada hari Jumaat. Keputusan lain pada awal minggu termasuk PepsiCo dan Delta Air Lines. Syarikat SP 500 secara keseluruhannya dijangka telah meningkatkan pendapatan Q3 sebanyak 5.3% daripada tahun sebelumnya, menurut LSEG IBES.

Sementara itu, indeks harga pengguna AS September Khamis, akan dipantau dengan teliti untuk tanda-tanda bahawa inflasi menyederhana.

Bilangan pekerjaan yang kukuh boleh bermakna pemotongan kadar yang lebih kecil daripada Rizab Persekutuan, yang memulakan kitaran pelonggarannya bulan lepas.

Di tempat lain, pelabur akan berusaha untuk mengukur kejatuhan ekonomi daripada mogok pekerja dok selepas pelabuhan Pantai Timur dan Pantai Teluk AS dibuka semula pada Khamis.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_2

Carta bar menunjukkan ramalan pertumbuhan pendapatan S3 2024 tahun ke tahun merentas sektor berbeza SP 500 pada 27 Sep.

3/ SEBUAH HASIL

Kerajaan baharu Perancis membentangkan bajetnya yang telah lama ditunggu-tunggu kepada parlimen pada hari Khamis. Ia merancang pemacuan mengetatkan tali pinggang 60 bilion euro, sekitar 2% daripada KDNK, tahun depan.

Ia menganggap pemotongan perbelanjaan dan kenaikan cukai sepatutnya membawa defisit, dilihat meningkat kepada 6.1% tahun ini dalam semakan menaik terkini, kepada 5% menjelang akhir 2025. Tarikh sasaran untuk mencapai had defisit 3% zon euro juga ditolak kembali ke 2029 daripada 2027.

Itu berita buruk sebelum ulasan rating bermula dengan Fitch pada hari Jumaat.

Pasaran tidak terkesan. Setelah berkurangan sedikit, premium tambahan Perancis membayar hutang 10 tahunnya berbanding Jerman melebar kembali kepada hanya di bawah 80 mata asas, hampir tertinggi sejak Ogos.

Akhirnya, perkara yang lebih penting ialah sama ada Perdana Menteri Michel Barnier boleh meluluskan belanjawan itu, memandangkan parlimen yang berpecah-belah yang menyebabkan pelabur mempersoalkan berapa lama kerajaannya akan bertahan. Ahli parlimen berhaluan kiri memfailkan usul tidak percaya terhadap kerajaan Barnier pada hari Jumaat, tetapi ia tidak dijangka lulus.

Carta menunjukkan defisit Perancis kini diunjurkan meningkat dua kali ganda had EU untuk tahun ini

4/ RASA BURUH

Sebagai penggabung yang enggan untuk pelonggaran global, Reserve Bank of New Zealand sedang mengejar dengan pantas.

Ia bertemu pada hari Rabu, dan peniaga menganggap bank pusat boleh mengikuti contoh Fed dan mengurangkan kadar sebanyak setengah mata.

RBNZ mengurangkan kadar sebanyak 25 mata asas kepada 5.25% pada bulan Ogos, setahun lebih awal daripada unjurannya sendiri.

Harga pasaran jatuh di bawah 3% menjelang akhir 2025. Ini masih berada di atas di mana pedagang berpendapat kadar kawasan AS dan euro akan berada.

Pelabur jangka pendek bersikap neutral terhadap kiwi, tetapi dana lindung nilai telah memanfaatkannya tahun ini.

Kedudukan dan kadar yang berpotensi lebih tinggi daripada yang lain mungkin melindungi mata wang New Zealand. Begitu juga dengan pulangan apa yang dipanggil dagangan bawa dan dalam kes ini, pada asasnya pertaruhan menurun pada yen memihak kepada kenaikan harga pada pulangan tinggi seperti kiwi. Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_4

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_4

Carta itu mempunyai dua baris, satu menunjukkan kadar faedah penanda aras New Zealand dan satu lagi menunjukkan kadar inflasi, dari 2020 hingga 2024.

5/ KEDUDUKAN UNDIAN

Apabila Shigeru Ishiba mengejutkan pasaran dengan memenangi pertandingan untuk menjadi perdana menteri Jepun, pelabur bergegas untuk meletakkan semula diri mereka untuk kadar faedah yang lebih tinggi.

Seminggu berlalu dan landskap kelihatan berbeza, kerana Ishiba membalikkan belakang bukan sahaja pada dasar monetari, tetapi pada sokongan tidak mesra pasaran sebelum ini untuk cukai korporat dan keuntungan modal yang lebih tinggi.

Ia mungkin tidak menghairankan untuk seekor elang menyembunyikan cakarnya dengan pilihan raya mengejut yang akan datang pada 27 Okt.

Walaupun begitu, Ishiba tanpa segan silu terus terang, berkata selepas pertemuan dengan Bank of Japan - yang mana kemerdekaan Ishiba telah berjanji untuk menghormati - bahawa ekonomi tidak bersedia untuk kenaikan kadar selanjutnya.

Yen, yang telah melonjak, susut melepasi 149 kepada palung tujuh minggu pada hari Isnin. Saham Jepun melantun semula daripada kejatuhan paling curam sejak awal Ogos.

Semak semula dalam sebulan dari sekarang untuk sebarang flip-flop dasar selanjutnya.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_5

Carta garis menunjukkan yen berbanding AS dan indeks Nikkei 225 antara tahun 2024.

Sumber: Reuters

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Kecemerlangan Ekonomi AS Membuat Kemunculan Kembali

Pepperstone

Aliran Ekonomi

Sama sekali tidak ada kekaburan dalam cara pasaran memperdagangkan data pekerjaan AS - data itu kukuh merentas semua metrik, dan baki panggilan kemelesetan AS sekali lagi ditolak. Soalan yang lebih penting ialah sama ada tesis 'soft landing' konsensus berisiko menjadi senario 'tiada pendaratan'.

Kecemerlangan Ekonomi AS Membuat Kemunculan Kembali_1

Dengan perubahan positif dalam data ekonomi AS yang kita lihat sepanjang minggu lepas, pertukaran kadar faedah AS harga laluan yang lebih beransur-ansur kepada pelonggaran Fed, dengan sabitan pemotongan 25bp dijangka dalam kedua-dua mesyuarat FOMC November dan Disember. Walau bagaimanapun, dengan pemotongan kadar masih menjadi kedudukan lalai, dan apabila berkahwin dengan jangkaan pendapatan yang tinggi dan China mengalami kesukaran dalam kecairan dan fiskal, kes kenaikan ekuiti dan USD mendapat peluang. Walaupun tajuk utama geopolitik dan kemungkinan tenaga kejutan bekalan kekal sebagai ancaman berterusan kepada sentimen, mereka yang berisiko lama tidak mendengar apa-apa pergerakan pasaran yang ketara sepanjang hujung minggu dan menuju ke minggu dagangan baharu berasa cukup baik tentang prospek peningkatan selanjutnya.

Bolehkah ekonomi AS yang luar biasa dikekalkan?

Pasaran telah melihat satu lagi kajian kes di mana kebimbangan yang semakin meningkat mengenai kemerosotan berterusan dalam aliran data AS telah bertembung dengan satu siri titik data ekonomi utama yang lebih baik (JOLTS, ISM Services dan NFP). Hasilnya ialah pemain pasaran perlu memikirkan semula pendedahan dengan pantas - terutamanya dalam Perbendaharaan AS di mana hasil telah merosot lebih tinggi pada minggu ini. Sebaliknya, perdagangan luar biasa ekonomi AS telah membuat kemunculan semula, dan peniaga taktikal mempersoalkan sama ada tema ini boleh bertahan hingga Pilihan Raya AS November, terutamanya jika kemungkinan Trump bertambah baik.

Indeks kejutan ekonomi Citigroup AS telah meningkat ke tahap terbaik sejak April (lihat carta di atas), menonjolkan arah aliran keluaran data AS mengatasi jangkaan konsensus ahli ekonomi. Kita juga boleh melihat indeks kejutan ekonomi AS mempunyai arah aliran positif yang paling kukuh berbanding indeks kejutan ekonomi negara-negara utama yang lain, dan walaupun belum pada tahap yang benar-benar mengukuhkan konsensus perdagangan luar biasa AS/kedudukan USD panjang, ia sudah tentu menambah kepada semasa. momentum terbalik.

Perbendaharaan AS memacu aliran USD

Perbendaharaan 2 tahun AS sejajar dengan pergerakan dalam indeks mengejut AS, menutup minggu ini dengan kenaikan yang cukup besar 36bp w/s, dengan hasil yang mengintai ujian semula pada paras 4%, didorong oleh pengurangan kadar Fed yang dilakukan dari AS keluk kadar. USD bertindak balas dengan keras, mengalami minggu terbaik sejak Sept 2022, dengan DXY (Indeks USD) ditutup lebih tinggi pada setiap hari berturut-turut minggu lepas. Pada asas yang lebih luas, USD meningkat berbanding semua mata wang G10, terutamanya berbanding JPY, dibantu oleh panggilan bahawa BoJ (dan PM Ishiba baharu) mungkin membuat kesilapan dasar dengan beralih kepada pendirian yang lebih dovish dan berundur daripada kenaikan selanjutnya .

Terdapat tumpuan pada aliran fiskal relatif juga, dengan Perancis bersedia untuk mengumumkan belanjawannya apabila ia memulakan perjalanan berperingkat yang dicadangkan kepada defisit 3% daripada KDNK menjelang 2029. Program fiskal yang lebih ketat di Perancis, Itali dan Sepanyol, akan menjadi pudar berbanding dengan paras hutang yang sentiasa meningkat di AS, dan dari masa ke masa ini boleh menjadi faktor lain yang mendorong EURUSD lebih rendah.

Kecemerlangan Ekonomi AS Membuat Kemunculan Kembali_3

Yang penting bagi USD, kita melihat hasil Perbendaharaan AS meningkat dengan mendadak secara relatif kepada rakan setara G10, di mana perbezaan hasil telah menjadi faktor utama yang memacu prestasi USD. Sekiranya premium hasil Perbendaharaan AS terus meningkat berbanding bon pasaran maju yang lain (cth bund Jerman, UK gilts) maka pergerakan USD mempunyai kaki.

Aliran pelanggan untuk berdagang USD telah meningkat, dengan penembusan 1.1000 dalam EURUSD mendapat perhatian yang jelas, kerana ia dalam GBPUSD pada ujian MA 50 hari, dan USDJPY menembusi 148. Risiko arah USD yang condong kekal ke arah tahap yang lebih tinggi pada minggu akan datang dan saya melihat kelemahan dalam USDJPY dan rali dalam EURUSD yang menawarkan penyertaan untuk memulakan kedudukan baharu.

CPI AS ialah titik data marquee untuk minggu hadapan

Dengan ketiadaan data ekonomi peringkat 1 di Eropah, Australia, UK dan China minggu ini, tumpuan diberikan sekali lagi pada aliran data ekonomi AS, di mana kemuncaknya ialah cetakan CPI dan PPI September. Dengan Fed memberikan penekanan yang jauh lebih besar pada pasaran buruh dan merasakan perangnya terhadap inflasi telah berakhir (buat masa ini), hasil yang lebih rendah daripada konsensus dalam cetakan CPI AS tidak mungkin menaikkan jangkaan untuk pemotongan 25bp pada bulan November terlalu banyak, memandangkan halangan kepada pemotongan 50bp telah diangkat secukupnya.

Sebaliknya, kita perlu melihat kejutan menaik yang ketara berbanding anggaran CPI teras sebanyak 3.2% y/y untuk memastikan pasaran benar-benar menimbulkan keraguan tentang pemotongan 25bp pada mesyuarat FOMC November.

Dengan kira-kira 20 penceramah Fed sepanjang minggu, kita harus mendapatkan panduan tentang cara pegawai Fed masing-masing melihat cetakan NFP hari Jumaat mempengaruhi proses pemikiran mereka tentang dasar. Orang akan membayangkan kebanyakannya akan membimbing kepada pemotongan 25bp pada bulan November, walau bagaimanapun, sekiranya ada petunjuk pada jeda dalam kitaran pemotongan, USD harus terus mengikuti hasil Perbendaharaan AS yang lebih tinggi.

Pendapatan Q3 AS mula masuk

SP500 ditutup pada sesi tertingginya pada hari Jumaat, dengan saham lama menunjukkan sedikit kebimbangan mengenai mengadakan pendedahan pada hujung minggu dan prospek risiko jurang yang berpunca daripada tajuk utama Israel/Iran. ATH baharu dalam SP500 hanya 15 mata sahaja lagi, dan apabila pedagang ekuiti melihat ke arah permulaan musim pelaporan S3, dengan JP Morgan mendahului kami pada hari Jumaat, kami akan berasa yakin bahawa momentum kenaikan harga dalam SP500, Dow, Russell 2k, dan NAS100 dipegang.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Pelabur Mungkin Berpeluang Membeli Kejatuhan dalam Pasaran Saham

Goldman Sachs

Aliran Ekonomi

Pasaran Saham Global

Penurunan dalam pasaran saham pada bulan Ogos, apabila ekuiti AS turun 8% daripada paras tertinggi pada bulan sebelumnya, mungkin merupakan pukulan amaran, menurut Christian Mueller-Glissmann dari Goldman Sachs Research. Walaupun pasaran kebanyakannya pulih sejak itu, kelajuan dan pemacu ekuiti merosot menandakan bahawa terdapat risiko yang lebih tinggi untuk kemunduran selanjutnya.

"Ia menunjukkan bahawa anda memasuki latar belakang makroekonomi yang lebih rapuh," kata Mueller-Glissmann, yang mengetuai penyelidikan peruntukan aset dalam strategi portfolio. “Buat pertama kali dalam masa yang lama, anda mempunyai lebih banyak kebimbangan mengenai pertumbuhan. Dan apabila anda mempunyai kebimbangan tentang pertumbuhan, itu boleh mendorong pengeluaran ekuiti yang lebih besar, kerana ekuiti sangat sensitif terhadap pertumbuhan."

Pasaran buruh AS telah melembut, dan data pembuatan global menunjukkan tanda-tanda lebih lemah. Ekonomi China merosot, dan perbelanjaan pengguna di Eropah adalah lebih rendah daripada jangkaan beberapa ahli ekonomi. "Itu telah meningkatkan kerapuhan ekuiti secara meluas," kata Mueller-Glissmann.

Tetapi itu tidak bermakna sudah tiba masanya untuk pelabur menjadi lemah dan mengelakkan saham. Walaupun penurunan ekuiti menjadi lebih berkemungkinan, penurunan atau penurunan itu boleh menjadi peluang. "Akhirnya, kami ingin membeli penurunan apabila ia berlaku, katanya. "Penurunan bulan Ogos jelas merupakan peluang untuk membeli di belakang, dengan ekuiti hanya mencatatkan paras tertinggi sepanjang masa."

Risiko pasaran beruang masih agak rendah

Pasukan Mueller-Glissmann menggunakan rangka kerja menggunakan pembolehubah makroekonomi dan pasaran untuk menilai kemungkinan pasaran menurun utama dalam ekuiti, atau penurunan dari puncak ke palung, lebih daripada 20% dalam tempoh 12 bulan, serta risiko jangka pendek cegukan, atau pembetulan, kira-kira 10%.

Investors May Have Opportunities to Buy the Dips in the Stock Market_1

"Ini benar-benar membantu anda menjawab soalan sama ada anda ingin membeli saus," kata Mueller-Glissmann mengenai model itu.

Pada masa ini, penyelidikan pasukan menunjukkan risiko pengeluaran pasaran saham telah meningkat "sedikit," katanya, hasil daripada momentum pertumbuhan negatif dan penilaian saham yang sedikit meningkat. Itu diimbangi oleh momentum harga ekuiti yang positif dalam tempoh 12 bulan lepas, yang mencerminkan keadaan makroekonomi yang kukuh. "Keadaan makro ini biasanya berlarutan - ia tidak hilang dalam sekelip mata," kata Mueller-Glissmann. "Arah aliran positif yang kukuh dalam ekuiti memberitahu anda risiko pasaran beruang yang akan berlaku adalah rendah, kerana ia biasanya mengambil masa untuk keadaan makro merosot daripada titik permulaan yang begitu sihat."

Lebih penting lagi, momentum inflasi telah merosot sejak lebih setahun lalu.

Rizab Persekutuan AS mengurangkan kadar dasarnya pada akhir September sebanyak 50 mata kepada 4.75%-5%, menunjukkan bank pusat semakin tertumpu kepada pertumbuhan ekonomi, berbanding dengan mengekang inflasi. Pembuat dasar mempunyai ruang untuk mengurangkan kadar faedah untuk menyokong ekonomi.

"Anda boleh melakukan pembetulan, tetapi kemungkinan besar bank pusat akan masuk dan menampan pasaran ekuiti dan ekonomi," kata Mueller-Glissmann. "Letak Fed mengurangkan risiko pasaran menanggung ekuiti, walaupun ia tidak dapat mengurangkan risiko pembetulan ekuiti."

Pasukan Mueller-Glissmann adalah "sedikit pro-risiko" dalam pembinaan portfolio untuk 12 bulan akan datang. Pasaran kewangan adalah "awal kitaran lewat" pertumbuhan ekonomi: kadar pengangguran rendah, margin keuntungan agak tinggi, dan premium risiko untuk aset kewangan adalah rendah, sebagai contoh. "Semua itu adalah kecenderungan kitaran lewat yang tipikal," katanya.

Saham sepatutnya mendapat sokongan kerana kunci kira-kira pengguna dan korporat berada dalam keadaan baik. Kadar simpanan untuk pengguna Eropah adalah sangat tinggi, sekitar 15%, dan syarikat tidak meningkatkan beban hutang mereka dengan ketara. Dan walaupun inflasi jarang melonjak pada awal kitaran ekonomi, itulah yang berlaku berikutan pandemik Covid di tengah-tengah kesesakan rantaian bekalan dan permintaan yang tertahan. Ini mengakibatkan lonjakan dalam kadar faedah, yang menghalang peningkatan leverage dalam kalangan pengguna dan perniagaan.

"Terdapat potensi memanfaatkan semula yang tinggal dalam sektor swasta yang boleh memacu pertumbuhan," kata Mueller-Glissmann. “Apabila anda berada di awal kitaran lewat, yang boleh bertahan lama, anda mahu bersikap pro-risiko secara sederhana dalam peruntukan aset anda, kerana ekuiti ialah aset yang masih boleh memberikan pulangan yang baik dalam tempoh ini.”

Kredit korporat, sebaliknya, boleh menjadi cadangan yang lebih sukar. Hasil tambahan berbanding Treasuries sudah rendah, dan pelabur kredit masih terdedah kepada kebimbangan kemelesetan.

Tinjauan untuk portfolio 60-40

Banyak aset selamat telah pun meningkat semasa mesyuarat Fed dovish baru-baru ini. Ini mungkin menyebabkan sesetengah daripada mereka kurang berkemungkinan untuk menyokong portfolio. Namun begitu, Mueller-Glissmann melihat skop bagi bon kerajaan AS untuk menyediakan beberapa penampan kepada saham. Keadaan ekonomi boleh menjadi kondusif untuk portfolio 60-40 tradisional, yang dibahagikan antara saham dan bon Perbendaharaan.

"Kaitan ekuiti-bon dari sini sepatutnya lebih negatif," katanya. "Ini konsisten dengan peralihan pasaran daripada inflasi sebagai kebimbangan terhadap pertumbuhan sebagai kebimbangan, dan ini bermakna terdapat lebih banyak manfaat daripada portfolio jenis 60-40."

Investors May Have Opportunities to Buy the Dips in the Stock Market_2

Tetapi dengan kemungkinan penampan yang lebih kecil daripada bon jangka masa panjang terdapat lebih banyak nilai dalam tempat selamat alternatif seperti pelaburan emas. Saham dengan ciri defensif juga boleh menjadi lebih berharga pada ketika ini dalam kitaran ekonomi, seperti juga beberapa strategi menggunakan tindanan opsyen.

Secara keseluruhannya, Mueller-Glissmann berkata ia bukan masanya untuk mengelak sepenuhnya risiko dalam portfolio. "Risiko pembetulan mungkin sedikit meningkat, tetapi risiko pasaran menanggung nampaknya agak rendah," tambahnya.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Pasaran Saham Hari Ini: Saham Asia Meningkat Selepas Blockbuster Laporan Pekerjaan AS

Warren Takunda

Pasaran Saham Global

Saham Asia meningkat pada hari Isnin selepas laporan pekerjaan AS yang mengejutkan kukuh meningkatkan keyakinan tentang ekonomi, mencetuskan rali di Wall Street.

Niaga hadapan AS tergelincir dan harga minyak juga jatuh.

Indeks Nikkei 225 Jepun meningkat 1.8% kepada 39,332.74 selepas yen merosot berbanding dolar AS. Mata wang Jepun telah melantun disebabkan spekulasi mengenai rancangan bank pusat untuk kadar faedah sejak Perdana Menteri Shigeru Ishiba memegang jawatan minggu lalu. Kadar faedah yang lebih rendah cenderung untuk meningkatkan harga saham dan aset lain, dan kedua-dua Ishiba dan gabenor bank pusat mencadangkan tiada kenaikan mungkin berlaku tidak lama lagi.

Nintendo memperoleh 5% berikutan laporan bahawa dana kekayaan Saudi sedang merancang untuk meningkatkan pelaburannya dalam pembuat permainan video yang berpangkalan di Kyoto, Jepun.

Dalam ucapan dasar pada hari Jumaat, Ishiba berkata dia mahu melihat kenaikan gaji yang mengatasi inflasi dan bahawa dia akan menggalakkan pelaburan untuk mewujudkan "kitaran pertumbuhan dan pengagihan yang baik." Beliau menjanjikan sokongan ekonomi untuk isi rumah berpendapatan rendah dan langkah-langkah untuk pemulihan wilayah dan daya tahan bencana.

Tetapi dia tidak menawarkan inisiatif baharu yang besar, dan penarafan sokongan awam awalnya adalah sekitar 50% atau lebih rendah, agak rendah untuk pemimpin baharu, menurut media Jepun. Dia merancang untuk membubarkan parlimen pada hari Rabu untuk pilihan raya pada 27 Okt.

Selepas naik sedikit berbanding dolar, yen jatuh semula lewat minggu lalu. Awal Isnin, dolar didagangkan pada 148.45 yen, turun daripada 148.72 lewat Jumaat.

Di tempat lain di Asia, indeks Hang Seng Hong Kong meningkat 1.1% kepada 22,977.97, dan Kospi di Seoul melonjak 1.3% kepada 2,602.23.

Taiex Taiwan memperoleh 1.8%.

Pasaran tanah besar China dibuka semula dari cuti seminggu pada hari Selasa, dan kerajaan berkata ia merancang untuk menjelaskan butiran rancangan untuk rangsangan ekonomi pada sidang akhbar pagi di Beijing. Sebelum cuti Hari Kebangsaan 1 Oktober bermula, pengumuman dasar yang bertujuan memulihkan pasaran hartanah yang uzur mendorong penanda aras saham lebih tinggi secara mendadak dan minggu ini boleh membawa lebih banyak turun naik.

"Lebih banyak rangsangan fiskal untuk menstabilkan pasaran hartanah dan menyusun semula hutang kerajaan tempatan, dan pembaharuan struktur untuk menangani masalah lebihan kapasiti dan deflasi diperlukan untuk memulihkan ekonomi," kata B of A Securities dalam nota penyelidikan, menunjukkan penurunan berterusan dalam jualan rumah, harga perumahan dan pertumbuhan kredit.

Pada hari Jumaat, SP 500 meningkat 0.9% dan menghampiri set tertinggi sepanjang masa pada hari Isnin, ditutup pada 5,751.07. Dow naik 0.8% kepada 42,352.75, dan Nasdaq naik 1.2% kepada 18,137.85.

Mendahului ialah bank, syarikat penerbangan, pengendali kapal persiaran dan syarikat lain yang keuntungannya boleh mendapat manfaat paling banyak daripada ekonomi yang lebih kukuh di mana orang ramai bekerja dan lebih mampu untuk membayar sesuatu. Laluan Pelayaran Norway naik 4.9% lebih tinggi, JPMorgan Chase meningkat 3.5% dan syarikat kecil dalam indeks Russell 2000 memperoleh 1.5%.

Kebimbangan mengenai ketegangan di Timur Tengah masih menimbulkan bayangan, setelah mendorong harga minyak lebih tinggi secara mendadak ketika dunia menunggu untuk melihat bagaimana Israel akan bertindak balas terhadap serangan peluru berpandu 1 Oktober oleh Iran.

Tetapi minyak mentah penanda aras AS susut 19 sen kepada $74.19 setong awal Isnin, manakala minyak mentah Brent, piawaian antarabangsa, susut 29 sen kepada $77.76 setong.

Hasil perbendaharaan melonjak pada hari Jumaat selepas kerajaan AS berkata majikan menambah 254,000 lebih banyak pekerjaan kepada senarai gaji mereka bulan lepas daripada mereka memotong. Itu adalah pecutan daripada kadar pengambilan pekerja Ogos sebanyak 159,000 dan melepasi ramalan ahli ekonomi.

Data ekonomi terkini yang menggalakkan telah menimbulkan harapan bahawa pasaran pekerjaan akan bertahan selepas Fed menekan brek ekonomi melalui kadar yang lebih tinggi untuk mengurangkan inflasi yang tinggi.

Fed telah mula mengurangkan kadar faedah dan laporan pekerjaan pada hari Jumaat begitu kukuh, peniaga kini meramalkan ia tidak akan memberikan satu lagi pengurangan kadar faedah setengah mata sebelum akhir tahun selepas berbuat demikian pada bulan September.

Dalam urus niaga lain awal Isnin, euro tidak berubah pada $1.0967.

Sumber: AP

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Pandangan Hadapan Ke S3 24 Musim Pendapatan AS

Pepperstone

Aliran Ekonomi

Pasaran Saham Global

Menurut data FactSet, pertumbuhan pendapatan dijangka pada 4.2% YoY pada suku ketiga untuk SP 500 pada umumnya, angka yang akan mewakili pertumbuhan pendapatan suku kelima berturut-turut untuk indeks. Sementara itu, berdasarkan hasil, SP 500 dilihat melaporkan pertumbuhan sebanyak 4.7% YoY, pertumbuhan hasil suku ke-16 berturut-turut, jika jangkaan konsensus direalisasikan.

Tidak mengejutkan, pasaran secara amnya terus kelihatan agak mahal mengikut metrik penilaian tradisional, dengan nisbah P/E 12 bulan hadapan berada pada 21.4, secara amnya tidak berubah dari masa ini suku lalu, tetapi jauh melebihi purata 5 dan 10 tahun masing-masing 19.5 dan 18.0.

A Look Ahead To Q3 24 US Earnings Season_1

Seperti yang biasa berlaku, jangkaan pendapatan telah diurut secara berterusan tetapi pasti lebih rendah sepanjang suku terakhir. Jangkaan EPS konsensus jatuh sebanyak 3.9% pada suku ketiga, penurunan yang jauh lebih besar daripada purata 5 tahun 3.3%, oleh itu memberi ruang yang besar kepada syarikat untuk mengatasi jangkaan apabila pendapatan dikeluarkan.

Ini, dalam banyak cara, mengukuhkan kepentingan panduan yang berpandangan ke hadapan, terutamanya apabila mempertimbangkan reaksi pasaran segera terhadap keluaran pendapatan. Peserta akan mengambil berat diri mereka bukan sahaja dengan sama ada syarikat dalam soalan telah berjaya mengatasi tahap yang agak rendah dari segi laporan, tetapi juga sama ada panduan yang disertakan menunjukkan kesinambungan momentum baru-baru ini sepanjang suku tahun hadapan.

Berdasarkan sektor, hanya tiga daripada 11 sektor SP ditetapkan untuk melaporkan penurunan dalam pendapatan YoY, dengan tenaga ditetapkan untuk melaporkan kejatuhan yang paling besar. Daripada 8 sektor yang dilihat melaporkan pertumbuhan pendapatan YoY, Perkhidmatan Penjagaan Kesihatan, Teknologi Maklumat dan Komunikasi dijangka melaporkan pertumbuhan dua angka, dengan dua sektor yang terakhir secara kebetulan menjadi sektor yang berprestasi terbaik dalam indeks pada asas YTD.

A Look Ahead To Q3 24 US Earnings Season_2

Seperti biasa, musim pendapatan akan bermula dengan bank melaporkan sebelum loceng pembukaan pada hari Jumaat 11 Oktober. JPMorgan (JPM) dan Wells Fargo (WFC) memulakan prosiding, diikuti dengan bonanza pendapatan bank pada hari Selasa 15, di mana Bank of America (BAC), Goldman (GS) dan Citi (C) semuanya melaporkan, dengan Morgan Stanley (MS) kemudian membulatkan perkara pada hari Rabu 16hb.

Sememangnya, dengan FOMC kini telah memulakan proses normalisasi dasar, dengan menyampaikan potongan 'jumbo' 50bp pada mesyuarat September, pelabur akan memberi perhatian teliti untuk tanda-tanda bagaimana pemotongan kadar selanjutnya berkemungkinan memberi kesan kepada keuntungan bank.

Di tempat lain, walaupun prestasi mengatasi penanda aras SP 500 tidak begitu besar pada tahun ini, wajaran indeks tinggi yang dimiliki oleh saham 'Magnificent Seven' bermakna bahawa keluaran pendapatan mereka kekal sebagai peristiwa risiko utama untuk dilayari oleh pelabur. Walaupun laporan mereka tidak perlu dibayar sehingga 21 November, pendapatan daripada Nvidia akan diawasi dengan teliti, dengan firma itu memperdagangkan YTD 150% lebih tinggi, dan berdiri sebagai pemain terbaik ke-2 dalam SP. Secara lebih luas, risiko di sekitar tema AI secara amnya nampaknya menjadi lebih dua hala sejak kebelakangan ini, kerana pelabur menumpukan pada skala masa pulangan untuk perbelanjaan modal yang ketara yang syarikat sedang membuat tema yang berkembang ini.

A Look Ahead To Q3 24 US Earnings Season_3

Sudah tentu, musim pendapatan adalah salah satu daripada segelintir risiko utama yang perlu dilalui oleh peserta antara sekarang dan akhir tahun – iaitu, pilihan raya presiden pada 5 November, dan dua lagi keputusan FOMC, di mana pemotongan 25bp berkemungkinan pada setiap satu.

Namun begitu, musim pelaporan Q3 berdiri sebagai risiko seterusnya di kaki langit, dan amat penting memandangkan pertumbuhan pendapatan yang kukuh telah menjadi salah satu faktor sokongan utama - bersama dengan pertumbuhan ekonomi yang kukuh, dan 'Fed put' yang kuat - saya kes lembu ekuiti jangka panjang. Saya menjangkakan pertumbuhan pendapatan akan memenuhi, atau melepasi, jangkaan, justeru meninggalkan laluan rintangan paling sedikit menuju ke arah atas, dan dengan sebarang penurunan ekuiti yang mungkin masih dilihat sebagai peluang membeli.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Telekom Menjawab Panggilan Untuk Model Perniagaan Mampan

ING

Aliran Ekonomi

Energy and Climate

Pengendali telekomunikasi menggunakan elektrik tetapi bertujuan untuk mengurangkan penggunaannya

Walaupun kami menikmati faedah dapat membuat sambungan segera kepada orang lain, kami jarang menyedari bahawa ini dipermudahkan melalui rangkaian yang hampir selalu dihidupkan. Dan rangkaian ini perlu dikuasakan dengan elektrik. Menurut GSMA (badan perdagangan industri untuk pengendali rangkaian mudah alih), 2-3% daripada penggunaan tenaga global datang daripada industri telekomunikasi. Sektor telekomunikasi menggunakan tenaga ini terutamanya untuk menjalankan rangkaian telekomunikasinya. Seperti yang kami tunjukkan di bawah, terdapat kesanggupan dalam industri telekomunikasi untuk mengurangkan jejak karbonnya.

Ini juga penting kerana penyedia telekomunikasi adalah penyedia perkhidmatan kepada kebanyakan industri lain. Memandangkan semakin banyak industri mendedahkan jejak iklim mereka, mereka berusaha untuk mengurangkan pelepasan mereka. Mereka boleh berbuat demikian melalui mendapatkan perkhidmatan daripada syarikat cekap tenaga atau syarikat yang memperoleh tenaga boleh diperbaharui, yang tidak mengeluarkan gas rumah hijau. Pelanggan yang mencari pembekal dengan jejak iklim yang agak kecil adalah peluang untuk pengendali telekomunikasi. Namun begitu, terdapat juga faedah kewangan daripada pengurangan perbelanjaan tenaga, walaupun kecil. Kami sebelum ini telah menganggarkan bahawa kos tenaga untuk sektor ini adalah sebahagian kecil daripada asas kos keseluruhan, yang termasuk susut nilai. Kira-kira 2% daripada jumlah kos adalah berkaitan tenaga, mengikut anggaran awal kami . Akhir sekali, kami juga menjangkakan bahawa kelayakan hijau juga boleh memberi manfaat kepada jenama, kerana pengguna berkemungkinan sensitif terhadap usaha kemampanan. Menurut Tinjauan Perisikan Pengguna 2021 PwC, 76% responden menjangkakan mereka akan mencari alternatif apabila syarikat mengabaikan persekitaran, pekerja atau komuniti tempat mereka beroperasi.

Banyak pengendali telekomunikasi mempunyai sasaran elektrik boleh diperbaharui

Sebagai permulaan, banyak pengendali telekomunikasi yang melihat keperluan untuk mengurangkan jejak ekologi mereka, mula melaporkan penggunaan tenaga mereka. Sudah pada tahun 2019, GMSA mengumumkan bahawa banyak pengendali telekom mudah alih akan mula mendedahkan kesan iklim mereka. Mereka juga telah mula menggunakan tenaga boleh diperbaharui beberapa tahun lalu untuk beberapa operasi mereka, untuk mengurangkan pelepasan yang datang daripada penggunaan tenaga mereka. Menurut Persatuan Operator Rangkaian Telekomunikasi Eropah (ETNO), banyak pengendali telekomunikasi Eropah menyasarkan untuk mencapai matlamat sifar bersih mereka menjelang 2030 untuk pelepasan Skop 1 dan 2 mereka dan 2040 untuk pelepasan Skop 3 mereka, seperti yang boleh dilihat dalam jadual di bawah . Selain itu, banyak bon hijau telah dikeluarkan sepanjang tahun lepas. Hasil daripada wang kertas ini ditandakan untuk projek pelaburan yang meningkatkan kecekapan tenaga mereka. Contoh syarikat yang mengeluarkan bon hijau ialah Vodafone, KPN, Proximus, Telefonica dan Orange.

Banyak syarikat telekomunikasi menyasarkan untuk mempunyai pelepasan sifar bersih

Nota: Ini adalah tarikh sasaran syarikat. Laman web Inisiatif Sasaran Berasaskan Sains (SBTi) menyediakan maklumat semasa sama ada SBTi telah mengesahkan sasaran bersih-sifar.

Sumber: ETNO (2024)

Rangkaian telekom memacu penggunaan tenaga pengendali telekom

Penggunaan tenaga rangkaian komunikasi adalah pemacu utama penggunaan tenaga keseluruhan pengendali rangkaian telekom. KPN melaporkan bahawa 95% daripada penggunaan elektriknya digunakan untuk rangkaian mudah alih dan tetapnya. Terdapat beberapa domain lain yang boleh menjimatkan tenaga, seperti kos pemanasan dan pengangkutan, tetapi ini akan mempunyai kesan yang agak kecil, memandangkan sumbangan terhad kepada jumlah keseluruhan. Dalam bahagian berikut, kami akan menyelami penggunaan tenaga rangkaian tetap dan mudah alih dan akan menyentuh kecekapan tenaga pusat data dan penggunaan tenaga lain.

Rangkaian tetap boleh menjadi lebih cekap tenaga

Penggunaan teknologi gentian telah membolehkan peningkatan besar dalam kecekapan tenaga rangkaian tetap. Teknologi warisan, seperti rangkaian tembaga penuh, adalah kurang cekap tenaga. Walau bagaimanapun, pelaburan gentian hanya membantu mengurangkan penggunaan elektrik keseluruhan apabila rangkaian warisan (tembaga) akan dimatikan. Menariknya, rangkaian gentian juga menawarkan faedah penting lain, seperti kelajuan yang lebih tinggi dan kebolehpercayaan yang tinggi. Sambungan gentian boleh mencapai kelajuan 1Gb/s hingga 10Gb/s, manakala kelajuan penyelesaian xDSL (keluarga penyelesaian tembaga/serat) dihadkan kepada puluhan atau kadangkala beberapa ratus Mb/s. Ini terhasil daripada fakta bahawa isyarat data boleh bergerak dalam jarak yang lebih jauh melalui kabel gentian daripada melalui tembaga tanpa amplifikasi, manakala isyarat melalui kabel gentian tidak terdedah kepada gangguan magnetik. Ciri-ciri ini membayangkan kos penyelenggaraan yang lebih rendah dan sedikit pembaikan, yang juga membantu mengurangkan jejak alam sekitar kerana pekerja penyelenggaraan tidak perlu melakukan perjalanan.

Seperti yang ditunjukkan oleh penyelidikan oleh perunding Analysis Mason, talian gentian berdasarkan teknologi GPON memerlukan kira-kira separuh tenaga sebagai rangkaian berasaskan Docsis3.1, manakala talian GPON memerlukan c.42% kurang tenaga daripada rangkaian berasaskan VDSL. Oleh itu, peningkatan kepada rangkaian berdasarkan teknologi gentian juga mengurangkan pelepasan CO2. Telefonica adalah salah satu syarikat pertama yang mengiktiraf faedah penggunaan kuasa yang lebih rendah bagi penyelesaian gentian dan melancarkan rangkaian gentian yang luas di seluruh Sepanyol. Bertentangan dengan jangkaan kami, kami tidak menemui pengurangan keseluruhan dalam penggunaan elektrik untuk Telefonica Sepanyol, seperti yang akan kami tunjukkan di bawah. Puncanya berkaitan dengan pemadaman tembaga tertunda dan objektif Telefonica sendiri. Walau bagaimanapun, syarikat lain yang melabur banyak dalam grid gentian KPN melaporkan penggunaan elektrik keseluruhan yang lebih rendah.

Fiber menyediakan sambungan jalur lebar tetap yang cekap tenaga (Watt setiap baris)

Penggunaan kuasa rangkaian dan peralatan premis pelanggan setiap talian pada penggunaan penuh

Sumber: Analysys Mason

Rangkaian mudah alih boleh menjadi lebih cekap tenaga

Apabila menilai penggunaan tenaga syarikat telekomunikasi mudah alih, Rangkaian Akses Radio (RAN) menonjol. RAN ialah pemboleh utama komunikasi mudah alih kerana ia menghubungkan pengguna ke rangkaian teras. Tiga komponen utama boleh dibezakan: antena, peralatan radio dan unit jalur asas. Unit jalur asas adalah peralatan penting untuk memproses dan mengurus trafik data yang ditukar antara pelanggan dan rangkaian teras. Kebanyakan tenaga yang digunakan oleh tapak mudah alih sedang digunakan oleh RAN, kira-kira 60% menurut McKinsey. Banyak inovasi telah berlaku sepanjang masa untuk meningkatkan kecekapan peralatan RAN. Sebagai contoh, inovasi oleh Ericsson mengurangkan penggunaan tenaga radio 5G sebanyak 40%. Radio triple-band, tri-sektor menggantikan sembilan radio lama. Penggunaan tenaga juga boleh dikurangkan melalui penggunaan bersama peralatan RAN. Orange berpendapat bahawa perjanjian perkongsian RAN boleh mengurangkan penggunaan tenaga sebanyak 20%-30%. Di Poland, Orange berkongsi RANnya dengan T-Mobile. Ini telah menyebabkan peningkatan dalam penggunaan tenaga setiap tapak sebanyak 14.5%, tetapi bilangan tapak telah dikurangkan sebanyak 20%. Selain itu, bilangan tapak sepatutnya digandakan untuk mencapai kualiti perkhidmatan yang sama seperti tanpa perkongsian RAN.

Cara lain untuk mengurangkan penggunaan tenaga peralatan mudah alih ialah antena yang mempamerkan penggunaan tenaga yang bergantung kepada trafik, penyejukan yang lebih cekap dan sokongan yang lebih baik untuk penggunaan tenaga yang dioptimumkan selaras dengan trafik data yang berbeza-beza. Walau bagaimanapun, memandangkan 5G menggunakan lebih banyak jalur frekuensi dan memerlukan lebih banyak tapak, ini mungkin mengimbangi faedah daripada langkah penjimatan tenaga. Oleh itu, terdapat dua pandangan tentang keperluan elektrik bagi rangkaian mudah alih masa hadapan, seperti yang juga dinyatakan oleh GSMA. Penggunaan elektrik mungkin berkurangan kerana peralatan yang lebih cekap. Walau bagaimanapun, pandangan yang bertentangan ialah penggunaan meningkat, kerana liputan mudah alih yang lebih baik (ketumpatan rangkaian yang lebih tinggi) pada berbilang jalur frekuensi. Kami akan menunjukkan di bawah bahawa kami juga mendapati corak bertentangan dalam data, dengan BT menunjukkan peningkatan dalam penggunaan elektrik, manakala KPN menurunkan keperluan elektriknya. Namun begitu, adalah jelas bahawa peralatan yang lebih cekap adalah kunci kepada penggunaan elektrik yang lebih rendah.

Perkhidmatan lain juga memerlukan tenaga

Penggunaan tenaga lain oleh pengendali telekomunikasi terutamanya pusat data, perkhidmatan pengangkutan dan bangunan. Pusat data ialah ciri penting rangkaian telekomunikasi, tetapi bukan komponen yang memerlukan kebanyakan tenaga. Ambil perhatian bahawa pusat data yang besar kebanyakannya dikendalikan oleh syarikat teknologi, syarikat telekomunikasi sering menjualnya. Buat masa ini, kami memadai dengan menyatakan bahawa pengendali telekom harus menggunakan pusat data dengan kecekapan tenaga yang tinggi, kerana perkhidmatan yang diperolehi termasuk dalam pelepasan Skop 3 pengendali telekomunikasi. Kami telah menyediakan perbincangan yang lebih terperinci mengenai pusat data dalam artikel sebelumnya . Cara lain pengendali telekom boleh menjimatkan tenaga adalah melalui penggunaan bangunan cekap tenaga dan penggunaan pengangkutan yang cekap.

Mengurangkan penggunaan elektrik jelas mungkin seperti yang ditunjukkan oleh KPN dan Telecom Italia

Sesetengah syarikat, seperti KPN dan Telecom Italia berjaya mengurangkan penggunaan tenaga mereka, walaupun trafik meningkat. Penggunaan tenaga KPN adalah 42% lebih rendah daripada tahun 2010. Ambil perhatian bahawa KPN hanya memperoleh tenaga elektrik hijau yang datang dari ladang angin tempatan dan Eropah. 95% daripada penggunaan elektrik KPN digunakan dalam rangkaian mudah alih dan tetap. Penggunaan elektrik 7% lebih rendah pada tahun 2023 terutamanya disebabkan oleh kecekapan tenaga rangkaian yang lebih baik. Pada tahun 2022, penggunaan adalah 5% lebih rendah, manakala pada tahun 2021 KPN melaporkan penurunan penggunaan elektrik sebanyak 12% berkaitan dengan pemansuhan rangkaian telefon warisan (TDM/PSTN) secara berperingkat dan pemindahan dari tapak di Amsterdam ke tapak lain. Walau bagaimanapun, kini KPN akan mengaktifkan spektrum 5G tambahan, kami menjangkakan bahawa KPN akan menjadi lebih sukar untuk menjimatkan tenaga pada masa hadapan, terutamanya dengan peningkatan kukuh dalam trafik data mudah alih dan perkhidmatan 5G yang berpotensi baharu. Walaupun kami menjangkakan KPN akan mencapai sasaran sasaran pengurangan tenaga 2030, adalah menarik untuk melihat bagaimana ia menguruskan pertumbuhan kapasiti masa depan rangkaian mudah alihnya.

Di Itali, Telecom Italia menggunakan 28% kurang tenaga berbanding 2016, manakala 65% daripada penggunaan elektrik Italinya adalah berdasarkan tenaga boleh diperbaharui. Telecom Italia berfungsi untuk meningkatkan kecekapan infrastrukturnya melalui teknologi eko-cekap dan penyahtauliahan tapak. Ia telah mengurangkan penggunaan tenaganya sebanyak 28 GWj melalui penyahtauliahan 56 pertukaran rangkaian tetap. Ia juga telah menyahaktifkan c.19,000 tapak rangkaian mudah alih yang membawa kepada penjimatan c.117 GWh. Selain itu, lebih 13,000 kabin telefon awam tidak lagi digunakan. Penyahtauliahan tapak, oleh itu, telah menjimatkan 145 GWj penggunaan tenaga. 50 GWj lagi telah dijimatkan kerana langkah kecekapan tenaga. Ini menunjukkan jalan ke hadapan untuk syarikat lain, kerana belum semua syarikat berada di sana.

KPN dan Telecom Italia berjaya mengurangkan penggunaan elektrik mereka

(Gwh)

Sumber: Data syarikat

Penggunaan elektrik tidak merosot di mana-mana, lihat sahaja Telefonica dan BT

Bertentangan dengan inisiatif cemerlang di beberapa syarikat terkemuka, penggunaan tenaga tidak dikurangkan di beberapa syarikat lain. Walaupun melancarkan gentian cekap tenaga, Telefonica tidak berjaya mengurangkan penggunaan elektrik domestiknya - ia kekal pada tahap 2016. Berita yang lebih positif ialah 50% daripada penggunaan kuasa Telefonica untuk bangunan teknikalnya adalah daripada kuasa boleh diperbaharui. Lebih menarik lagi, BT melaporkan peningkatan 16% dalam penggunaan elektrik di UK sejak 2015. Berita baiknya ialah hampir 100% penggunaan elektrik domestiknya adalah daripada sumber tenaga boleh diperbaharui. Bagi kami, tidak jelas mengapa BT menggunakan lebih banyak elektrik dan mengapa Telefonica tidak berjaya mengurangkan penggunaan kuasanya. BT melaporkan bahawa fokus utamanya adalah untuk mengurangkan pelepasan melalui pembelian tenaga boleh diperbaharui dan ia mencapai kemajuan yang baik dalam hal itu.

Berkenaan dengan penggunaan elektrik, BT menyebut bahawa ia sedang membina rangkaian tetap dan 4G/5G yang lebih cekap tenaga, sambil mematikan rangkaian lama, tetapi nampaknya tidak memberikan lebih terperinci tentang kemajuan kecekapannya. Telefonica menyasarkan penggunaan elektrik yang stabil di Sepanyol sambil meningkatkan trafik datanya. Memandangkan pemadaman kuprum penuh berlaku pada tahun 2024, kecekapan tenaga yang dipertingkatkan disebabkan oleh pemadaman kuprum belum ada dalam data. Juga, kemungkinan liputan yang lebih baik untuk 5G meningkatkan penggunaan elektrik Telefonica. Penyahtauliahan tapak warisan dan infrastruktur warisan kadangkala sukar kerana peraturan persaingan. Terdapat juga kemungkinan bahawa syarikat itu melancarkan tapak mudah alih tambahan untuk meningkatkan liputan 5G atau tidak menggunakan peralatan yang paling cekap. Walau bagaimanapun, apabila peneraju industri mengemudi ke hadapan, ini menunjukkan kepada kami bahawa syarikat yang ketinggalan juga boleh meningkatkan permainan mereka dan menjadi kurang intensif tenaga.

Telefonica dan BT tidak berjaya mengurangkan penggunaan elektrik mereka

(Gwh)

Sumber: Data syarikat

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Berita Harian

Ucapan Pegawai

Bank Pusat

Forex

FastBull Events

Devin

FastBull Featured

Winkelmann

Carian Terkini

Carian Teratas

Petikan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalendar Ekonomi

Pendidikan

Data

Meningkatkan Hasil daripada Pembaharuan kepada Cukai Pencen

Mengehadkan pelepasan cukai pendapatan awal harus dielakkan

Pencen hendaklah tertakluk kepada cukai warisan

Komponen bebas cukai 25% harus disasarkan kepada mereka yang mempunyai pencen yang lebih kecil, bukan mereka yang berpendapatan lebih tinggi

Memperbaharui layanan NIC yang murah hati terhadap caruman pencen majikan

Kestabilan adalah berharga

Ambil Lima: Potongan Kadar dan Politik, Jangan Katakan Lagi

1/ SETAHUN PERANG

Carta menunjukkan bahawa niaga hadapan minyak mentah Brent telah meningkat sekitar 5% kepada lebih $75 setong sejak pembunuhan pemimpin tertinggi Hizbullah Sayyed Hassan Nasrallah pada 28 September, dalam serangan udara Israel.

2/ MASA SIBUK

Carta bar menunjukkan ramalan pertumbuhan pendapatan S3 2024 tahun ke tahun merentas sektor berbeza SP 500 pada 27 Sep.

3/ SEBUAH HASIL

Carta menunjukkan defisit Perancis kini diunjurkan meningkat dua kali ganda had EU untuk tahun ini

4/ RASA BURUH

Carta itu mempunyai dua baris, satu menunjukkan kadar faedah penanda aras New Zealand dan satu lagi menunjukkan kadar inflasi, dari 2020 hingga 2024.

5/ KEDUDUKAN UNDIAN

Carta garis menunjukkan yen berbanding AS dan indeks Nikkei 225 antara tahun 2024.

Sumber: Reuters

Kecemerlangan Ekonomi AS Membuat Kemunculan Kembali

Bolehkah ekonomi AS yang luar biasa dikekalkan?

Perbendaharaan AS memacu aliran USD

CPI AS ialah titik data marquee untuk minggu hadapan

Pendapatan Q3 AS mula masuk

Pelabur Mungkin Berpeluang Membeli Kejatuhan dalam Pasaran Saham

Risiko pasaran beruang masih agak rendah

Tinjauan untuk portfolio 60-40

Pasaran Saham Hari Ini: Saham Asia Meningkat Selepas Blockbuster Laporan Pekerjaan AS

Sumber: AP

Pandangan Hadapan Ke S3 24 Musim Pendapatan AS

Telekom Menjawab Panggilan Untuk Model Perniagaan Mampan

Pengendali telekomunikasi menggunakan elektrik tetapi bertujuan untuk mengurangkan penggunaannya

Banyak pengendali telekomunikasi mempunyai sasaran elektrik boleh diperbaharui

Nota: Ini adalah tarikh sasaran syarikat. Laman web Inisiatif Sasaran Berasaskan Sains (SBTi) menyediakan maklumat semasa sama ada SBTi telah mengesahkan sasaran bersih-sifar.

Sumber: ETNO (2024)

Rangkaian telekom memacu penggunaan tenaga pengendali telekom

Rangkaian tetap boleh menjadi lebih cekap tenaga

Fiber menyediakan sambungan jalur lebar tetap yang cekap tenaga (Watt setiap baris)

Penggunaan kuasa rangkaian dan peralatan premis pelanggan setiap talian pada penggunaan penuh

Sumber: Analysys Mason

Rangkaian mudah alih boleh menjadi lebih cekap tenaga

Perkhidmatan lain juga memerlukan tenaga

Mengurangkan penggunaan elektrik jelas mungkin seperti yang ditunjukkan oleh KPN dan Telecom Italia

KPN dan Telecom Italia berjaya mengurangkan penggunaan elektrik mereka

(Gwh)

Sumber: Data syarikat

Penggunaan elektrik tidak merosot di mana-mana, lihat sahaja Telefonica dan BT

Telefonica dan BT tidak berjaya mengurangkan penggunaan elektrik mereka

(Gwh)

Sumber: Data syarikat

Pendedahan Risiko