Malah sebelum Rizab Persekutuan meluluskan pemotongan kadar faedah separuh peratusan mata besarnya minggu lalu, pasaran kewangan telah mula menjadikan kredit lebih murah untuk isi rumah dan perniagaan apabila mereka membida menurunkan kadar gadai janji, mengurangkan hasil bon korporat dan mengambil kira apa yang pengguna bayar. pinjaman peribadi, kereta dan lain-lain.

Seberapa pantas proses itu akan diteruskan sekarang kerana pemotongan kadar pertama bank pusat AS dalam buku tidak jelas, khususnya sama ada keadaan kredit yang melonggarkan akan menjadi ketara kepada pengguna dengan cara yang mengubah sikap tentang ekonomi sebelum pilihan raya presiden AS 5 November.

Tinjauan baru-baru ini mencadangkan bahawa walaupun kadar kenaikan harga telah menurun secara mendadak, mood orang ramai masih dicemari oleh hampir dua tahun inflasi yang tinggi - walaupun kadar kejatuhan menandakan bahawa bab sejarah ekonomi baru-baru ini ditutup dan akan mula menjadikannya lebih murah untuk orang ramai untuk pinjam duit.

"Anak perempuan saya telah mencuba untuk membeli rumah selama bertahun-tahun dan tidak boleh," kata Julie Miller, yang bekerja di syarikat elektrik anaknya di Reno, Nevada, negeri di mana harga rumah meningkat dengan cepat semasa pandemik COVID-19. Salah satu daripada tujuh negeri medan pertempuran utama dalam perlumbaan presiden, Nevada sedang ditandingi secara agresif oleh Naib Presiden Kamala Harris, yang menggantikan Presiden Joe Biden sebagai calon Demokrat, dan bekas Presiden Donald Trump, pencabar Republikan.

Jika kos perumahan menyusahkan anak perempuan Miller, harga yang lebih tinggi di Taco Bell telah menyebabkan Miller mengurangkan perjalanan biasa malam Jumaat ke peruncit makanan segera bersama cucu perempuannya, dan menyebabkan dia cenderung untuk mengundi Trump kerana "Saya tidak fikir Biden telah melakukan kerja yang hebat dengan inflasi."

Penyokong Harris mempunyai kebimbangan yang sama tentang harga tinggi walaupun mereka menjaminnya sebagai calon terbaik untuk menangani masalah itu.

KOS PINJAMAN MENURUN

Pemotongan kadar Fed pada 18 September mungkin akan diikuti dengan lebih banyak lagi, dengan sekurang-kurangnya satu lagi suku peratusan - pengurangan mata dijangka apabila pembuat dasar memulakan mesyuarat dasar dua hari berikutnya sehari selepas pilihan raya AS.

Sama seperti kenaikan kadar memberi kesan kepada kos kredit yang lebih tinggi untuk keluarga dan perniagaan, tidak menggalakkan mereka daripada meminjam, berbelanja dan melabur untuk meredakan inflasi, pengurangan dalam kos peminjaman mengubah kalkulus untuk bakal pembeli rumah dan firma, terutamanya perniagaan kecil yang ingin untuk membiayai peralatan baru atau mengembangkan pengeluaran.

Dasar monetari yang lebih longgar, yang telah diisyaratkan oleh Fed sedang dalam perjalanan, telah pun memasukkan semula wang ke dalam poket rakyat. Kadar purata pada gadai janji rumah kadar tetap 30 tahun, pinjaman rumah yang paling popular, contohnya, menghampiri 6% selepas hampir 8% hanya setahun yang lalu. Redfin, sebuah firma hartanah, baru-baru ini menganggarkan bahawa bayaran median untuk rumah yang dijual atau disenaraikan dalam empat minggu hingga 15 September adalah $300 kurang daripada pencapaian tertinggi sepanjang masa pada bulan April dan hampir 3% lebih rendah daripada setahun yang lalu.

Malah, di bawah anggaran garis dasar daripada kakitangan Fed sendiri, kadar gadai janji berkemungkinan mendatar di suatu tempat dalam julat pertengahan 5%, bermakna kebanyakan kelegaan di sana telah pun berlaku.

Bank-bank telah mula mengurangkan "kadar utama" yang mereka caj kepada peminjam mereka yang paling layak kredit untuk memadankan pemotongan kadar Fed. Bentuk kredit pengguna yang lain - pinjaman kereta dan peribadi di mana tawaran yang lebih baik mungkin tersedia untuk isi rumah - hanya berubah sedikit setakat ini, dan mungkin mengambil masa yang lebih lama untuk bank berhenti mengenakan kos kewangan yang lebih tinggi.

Pelabur dan ahli ekonomi melihat pemotongan kadar minggu lepas sebagai kurang penting daripada mesej yang dibawanya mengenai bank pusat bersedia untuk melonggarkan kredit dan yakin bahawa inflasi tinggi baru-baru ini tidak akan berulang.

Inflasi sebenarnya telah mencatatkan penurunan terpantasnya, dengan kenaikan tahunan indeks harga pengguna jatuh daripada lebih daripada 9% pada Jun 2022 kepada 2.6% pada asas tahun ke tahun bulan lepas. Indeks harga perbelanjaan penggunaan peribadi pilihan Fed meningkat pada kadar 2.5% pada bulan Julai, berhampiran sasaran 2% bank pusat.

SENTIMEN MASAM

Ekonomi AS telah menunjukkan prestasi yang agak baik walaupun terdapat kebimbangan pasaran pekerjaan mungkin berada di ambang kelemahan.

Tuntutan baharu untuk faedah pengangguran kekal rendah dan secara tidak dijangka jatuh pada minggu terbaharu, manakala kadar pengangguran, pada 4.2% pada bulan Ogos, telah meningkat daripada setahun yang lalu tetapi berada di sekitar tahap yang Fed rasakan mampan tanpa menjana lebihan gaji dan tekanan harga. . Indeks pembuatan Philadelphia Fed meningkat baru-baru ini dan jualan runcit untuk Ogos meningkat walaupun jangkaan penurunan.

Tetapi tidak satu pun daripada itu telah membawa kepada perubahan yang menentukan dalam sentimen awam.

Bahagian rakyat Amerika yang melihat ekonomi sedang menuju ke arah yang betul meningkat kepada 25% pada Ogos daripada 17% pada Mei 2022, menurut tinjauan Reuters/Ipsos. Namun bahagian yang melihat ekonomi berada di landasan yang salah telah merosot kepada 60% daripada 74% dalam tempoh yang sama.

Tinjauan Fed New York yang sepanjang awal tahun ini menunjukkan orang ramai berasa lebih baik berbanding setahun yang lalu dan menjangkakan lebih banyak peningkatan pada tahun hadapan sejak itu telah bergerak ke arah lain walaupun inflasi semakin perlahan dan pemotongan kadar menjadi lebih berkemungkinan.

Indeks sentimen pengguna Universiti Michigan telah bertambah baik tetapi kemudian menurun dalam beberapa bulan kebelakangan ini dan kekal di bawah sebelum wabak itu.

Tinjauan isi rumah "nadi" Banci AS terkini menunjukkan bahagian yang melaporkan masalah membayar perbelanjaan isi rumah pada minggu lalu telah surut dari 2022, apabila inflasi mencecah kemuncaknya, tetapi tidak mengalami sedikit peningkatan baru-baru ini.

Dalam sidang akhbarnya berikutan penurunan kadar minggu lalu, Pengerusi Fed Jerome Powell berkata matlamatnya adalah untuk memastikan ekonomi berada di landasan antara dua matlamat bank pusat iaitu inflasi stabil dan pasaran pekerjaan yang sihat. Untuk tujuan itu, kredit akan berkurangan tetapi pada kadar yang tidak terjamin.

"Ini adalah permulaan proses itu," kata Powell. "Arah ... adalah ke arah rasa neutral, dan kami akan bergerak sepantas atau perlahan seperti yang kami fikirkan sesuai dalam masa nyata."

Sumber: Theedgemarkets

BoE jauh lebih berhati-hati daripada Fed

Apa yang menarik tentang keputusan Bank of England ialah betapa berbezanya pemesejan itu dibandingkan dengan Rizab Persekutuan. Bank telah menahan kadar dalam undian 8-1 dan bahasa dalam penyata itu menjelaskan dengan jelas bahawa ia tidak tergesa-gesa untuk menurunkan kadar. Dengan menjanjikan "pendekatan beransur-ansur" untuk pemotongan kadar, Bank secara berkesan menyokong pemotongan kadar suku tahunan sebanyak 25 mata asas. Itu menunjukkan pemotongan seterusnya berkemungkinan besar pada bulan November.

Tiada satu pun daripada ini sangat mengejutkan, tetapi ia menimbulkan persoalan sama ada kitaran pelonggaran Bank England perlu kelihatan berbeza dengan Rizab Persekutuan. Pasaran, untuk beberapa waktu, telah membuat kesimpulan bahawa ia akan. Terdapat lebih sedikit potongan harga pada tahun ini berbanding AS dan kadar terminal juga lebih tinggi 40-50bp.

Ia mudah untuk melihat sebabnya. Bukan sahaja BoE terdengar lebih hawkish, inflasi perkhidmatan UK lebih tinggi daripada di AS dan zon euro, dan pada nilai muka, ia menuju ke arah yang salah.

Penjaja Bank bimbang bahawa harga korporat dan gelagat penetapan gaji telah berubah secara kekal dengan cara yang akan menyukarkan lagi untuk menurunkan inflasi secara berterusan. Kami tidak yakin itu pandangan konsensus pada jawatankuasa itu sekarang - keputusan Ogos untuk mengurangkan kadar sudah tentu menunjukkan ia tidak. Tetapi selagi pertumbuhan gaji dan inflasi perkhidmatan kekal lekat, maka jawatankuasa secara keseluruhan kelihatan gembira untuk melangkah dengan berhati-hati.

Kami fikir pemotongan kadar BoE akan mempercepatkan selepas November

Kami kurang yakin bahawa kitaran pelonggaran UK akan menyimpang sebanyak itu daripada Fed atau yang lain. Seperti yang sedia maklum oleh Bank, kekekalan inflasi sektor perkhidmatan baru-baru ini kebanyakannya adalah kepada kategori yang tidak menentu yang tidak mempunyai kaitan dengan keputusan dasar monetari. Tanggalkan itu, dan gambar perlahan-lahan kelihatan lebih baik.

Sementara itu, data pekerjaan, walaupun diakui mempunyai kualiti yang meragukan sekarang, menunjukkan tempoh bertenang juga. Bilangan pekerja bergaji nampaknya semakin berkurangan sekarang dan itu pasti akan menyumbang kepada pertumbuhan gaji. Syarikat secara konsisten menurunkan anggaran pertumbuhan harga/gaji yang dijangka dan direalisasikan, menurut tinjauan bulanan BoE.

Oleh itu, kami berpendapat bahawa pemotongan kadar Bank of England akan dipercepatkan selepas November. Di luar itu, kami berpendapat Bank akan bertambah yakin dengan inflasi yang berterusan dan akan ada konsensus yang mencukupi pada jawatankuasa untuk beralih kepada pemotongan kadar berturut-turut. Seperti pelabur, kami menjangkakan pemotongan pada November dan Disember, dengan pemotongan selanjutnya pada 2025 membawa kami kepada 3.25% menjelang akhir musim panas akan datang.

BoE kekal dalam kursus pengetatan kuantitatif (QT)

Selain keputusan untuk mengekalkan kadar tidak berubah, BoE juga memutuskan untuk terus mengurangkan saiz portfolio asetnya sebanyak £100bn dalam tempoh 12 bulan akan datang. Daripada jumlah ini, £87 bilion akan datang daripada Gilts yang matang, dan oleh itu agak sedikit yang akan diperoleh daripada jualan bon aktif. Terdapat beberapa cakap bahawa kadar ini boleh ditingkatkan, tetapi akhirnya Jawatankuasa nampaknya lebih suka mengekalkan laluan yang boleh diramal ke hadapan. Ingat Bank mahu ini menjadi proses latar belakang, yang membolehkan Bank Rate kekal sebagai alat aktif untuk mengawal dasar monetari.

Kesan ke atas kadar pasaran akan menjadi minimum daripada keputusan untuk mengekalkan kadar semasa, dengan mengambil kira bahawa ini juga merupakan pandangan konsensus. QT akan terus memainkan peranan dalam istilah premium risiko, tetapi kami mungkin bercakap dalam julat kira-kira 10bp untuk hasil 10Y pada tahun hadapan. Berkenaan keadaan kecairan, QT sepatutnya kurang memberi kesan, kerana kemudahan kecairan jangka pendek (STR) BoE telah menunjukkan pengambilan yang ketara sejak akhir-akhir ini (£44bn) yang membantu mengurangkan risiko QT secara tiba-tiba menguras terlalu banyak rizab daripada sistem.

Ringgit Malaysia bersedia untuk melanjutkan kenaikannya selepas apa yang mungkin menjadi suku terbaik sejak 1973 kerana bank pusat mungkin akan mengelak daripada memotong kadar faedah.

Ringgit telah meningkat lebih daripada 12% berbanding dolar setakat suku ini, menjadikannya mata wang pasaran pesat membangun yang berprestasi terbaik. Mengecilkan perbezaan kadar dengan AS, meningkatkan prestasi perdagangan dan penilaian aset yang menarik mungkin membantu ringgit mengukuh lagi, kata penganalisis.

Pertumbuhan ekonomi yang teguh dan potensi kenaikan harga pengguna jika kerajaan meneruskan untuk menghapuskan beberapa subsidi bahan api mungkin menahan Bank Negara Malaysia sehingga 2025 walaupun bank pusat lain mula menurunkan kos pinjaman. Aliran pelabur asing dan penukaran selanjutnya deposit mata wang asing juga akan menyokong ringgit.

"Lebihan akaun semasa Malaysia, pendirian bank pusat yang neutral dan asas yang stabil mungkin membantu dengan kenaikan selanjutnya berikutan kelemahan dolar," kata Jeff Ng, ketua strategi makro Asia di Sumitomo Mitsui Banking Corp. "Ini terutamanya jika pasaran menjangkakan lebih banyak kadar pemotongan oleh AS, mengurangkan perbezaan hasil antara AS dan Malaysia.”

Ringgit telah jatuh sejak April selepas pemulihan eksport dan usaha bank pusat untuk menggalakkan firma berkaitan kerajaan menghantar pulang pendapatan pelaburan luar negara. Perhimpunan meningkat suku ini apabila pelabur bertaruh pada pemenang Asia Tenggara di tengah-tengah prospek pelonggaran dasar oleh Rizab Persekutuan.

Dana global telah mencurahkan kumulatif AS$2.5 bilion (RM10.51 bilion) ke dalam bon negara pada Julai dan Ogos, dan membeli AS$1.2 bilion ekuiti tempatan sejak akhir Jun, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.

Ringgit juga akan mendapat manfaat daripada pusingan ke Asia selepas pelabur asing berlebihan berat pada mata wang Amerika Latin sepanjang tahun lalu, menurut Chandresh Jain, pakar strategi di BNP Paribas. "Aliran ini harus berterusan untuk beberapa waktu," katanya.

Penunjuk pasaran mencadangkan lonjakan semasa dalam ringgit mungkin berpanjangan, menandakan potensi penyatuan dalam tempoh terdekat. Peniaga akan memantau dengan teliti pengumuman belanjawan negara bulan depan untuk kemajuannya dalam pembaharuan subsidi dan defisit fiskal.

Pada asas jangka panjang, "tidak dinafikan bahawa penilaian ringgit adalah menarik dan murah, berdasarkan kadar pertukaran yang berkesan", kata Wee Khoon Chong, pakar strategi di Bank of New York Mellon.

Sumber: Pasaran tepi

Fed memulakan kitaran pelonggaran dasar monetarinya secara agresif dengan mengumumkan keputusan hampir sebulat suara untuk mengurangkan kadar sebanyak 50bps. Pasaran terkejut dengan dolar AS paling menderita. Kedua-dua kenyataan dasar yang disertakan dan sidang akhbar adalah agak seimbang kerana Pengerusi Powell cuba berhati-hati untuk mengelak daripada menakutkan pasaran dengan memperkatakan ekonomi AS.

Fed mungkin berada pada kursus yang telah ditetapkan, walaupun Powell mengiklankan pendekatan mesyuarat demi mesyuarat yang dikongsi oleh bank pusat lain. Plot titik mendedahkan dua lagi pemotongan kadar 25bps yang dibuat oleh ahli Fed untuk 2024, sedikit di bawah jangkaan pasaran untuk 72bps lagi pelonggaran tahun ini. Apakah sejarah memberitahu kita tentang masa dan saiz pemotongan Fed kedua?

Adakah amalan biasa bagi Fed untuk mengumumkan pemotongan kadar berturut-turut?

Meneruskan laporan khas sebelum ini di mana enam kitaran pelonggaran telah dikenal pasti sejak tahun 2000, jadual 1 di bawah membentangkan butiran pemotongan kadar pertama dan kedua Fed. Seperti yang terbukti, ahli Fed memutuskan untuk mengurangkan kadar sekali lagi pada mesyuarat berjadual seterusnya dalam empat daripada enam kitaran yang diperiksa, meningkatkan kemungkinan untuk pergerakan kadar 7 November.

Menariknya, keputusan Fed berbeza daripada pemotongan kadar 100bps pada 2020, semasa wabak pandemik Covid, kepada hanya pergerakan 25bps pada 2002, 2007 dan 2019, ketika ekonomi AS tidak jatuh dari jurang. Selain itu, masa antara pemotongan kadar Fed pertama dan kedua turun naik daripada hanya 13 hari pada tahun 2020 kepada hampir 8 bulan pada tahun 2002, kerana Fed secara tradisinya cuba bertindak sewajarnya untuk memenuhi mandat duanya.

Mesyuarat Fed seterusnya dijadualkan pada 7 November, dua hari selepas hari pilihan raya presiden AS. Kemungkinan besar, keputusan pilihan raya mungkin belum dimuktamadkan, terutamanya jika calon presiden Republik itu kalah dalam pertempuran. Ini menimbulkan kemungkinan Fed mengelak daripada mengumumkan penurunan kadar lagi sehingga presiden baharu diisytiharkan. Walau bagaimanapun, pasaran yakin bahawa pemotongan kadar November adalah perjanjian yang telah selesai, malah ia memberikan kebarangkalian 43% yang besar untuk pergerakan 50bps lagi.

Bagaimanakah prestasi pasaran antara pemotongan kadar Fed pertama dan kedua?

Carta 1 di bawah menunjukkan prestasi aset pasaran utama dalam tempoh antara pemotongan kadar Fed pertama dan kedua. Menariknya, dolar/yen turun sebanyak purata 1.5% dalam lima kitaran pelonggaran terakhir, prestasi yang boleh berulang kali ini kerana Bank of Japan masih terbuka untuk kenaikan kadar selanjutnya pada 2024.

Begitu juga, hasil perbendaharaan AS cenderung jatuh dalam tempoh masa yang diperiksa, dengan satu pengecualian besar. Pada tahun 2008, hasil meningkat sebanyak 20 mata asas apabila pentadbiran AS meminjam banyak daripada pasaran bon untuk membiayai program bantuannya.

Prestasi untuk aset tertentu bergantung pada keadaan ekonomi asas

Seperti yang dilihat dalam carta 1 di bawah, baki aset menunjukkan prestasi yang agak bercampur-campur. Walau bagaimanapun, melihat melalui keputusan terdapat corak biasa yang muncul dalam paun/dolar, indeks SP 500, emas dan harga minyak WTI. Dalam tempoh kesusahan seperti 2008 dan 2020, empat aset utama ini cenderung menurun secara agresif. Sebagai contoh, indeks SP 500 masing-masing jatuh sebanyak 5.6% dan 20.6% dalam kedua-dua keadaan ini, dan harga minyak WTI runtuh.

Dalam tempoh keadaan ekonomi biasa, seperti keadaan semasa, Fed secara tradisinya memilih pendekatan yang lebih santai dari segi pemotongan kadarnya. Akibatnya, pada tahun 2001, 2002, 2007 dan 2019, paun/dolar, indeks SP 500, emas dan minyak WTI mempamerkan kecenderungan yang lebih kukuh untuk rali. Lebih khusus lagi, indeks SP 500 meningkat sebanyak purata 2.4% dalam empat tempoh ini, manakala kedua-dua emas dan minyak WTI menunjukkan selera yang baik untuk lompatan dua angka.

Jika digabungkan, dolar/yen dan hasil perbendaharaan AS 10 tahun cenderung menurun dalam tempoh antara pemotongan kadar Fed pertama dan kedua. Prestasi aset utama lain seperti paun/dolar, indeks SP 500, emas dan minyak WTI bergantung pada keadaan ekonomi asas. Oleh itu, pada kedua-dua 2008 dan 2020 aset ini menurun secara agresif, manakala dalam tempoh antara pemotongan kadar Fed pertama dan kedua pada 2001, 2002, 2007 dan 2019, mereka mencatatkan keuntungan yang kukuh.

Inflasi kelihatan lebih jinak

Pengempis PCE teras MoM%, 3M tahunan, YoY%

Pertumbuhan pendapatan berada di bawah tekanan

Isi rumah menyedari pasaran pekerjaan yang menyejukkan dan ini cenderung menyebabkan peningkatan dalam pengangguran (%)

Pasaran pekerjaan memegang kunci kepada kadar pemotongan kadar

Sumber: ING

Colombia mahu memacu peralihannya daripada minyak dan gas dengan pelan pelaburan bernilai $40 bilion yang sepatutnya menggantikan pendapatan daripada eksport hidrokarbon.

Ini dijangka merosot selepas kerajaan Colombia berhenti mengeluarkan permit penggerudian baharu dua tahun lalu, lapor Bloomberg, memetik menteri alam sekitar negara itu sebagai berkata wang itu akan dibelanjakan untuk apa yang diterbitkan oleh penerbitan itu "penyelesaian iklim berasaskan alam semula jadi", bersama-sama dengan rendah- tenaga karbon, elektrifikasi pengangkutan, projek penambahbaikan amalan pertanian, dan projek untuk perlindungan biodiversiti.

"Semua ini adalah satu transformasi ekonomi yang besar," kata pegawai itu, Susana Muhamad. "Portfolio pelaburan adalah di sekitar sektor pembangunan yang kami fikir boleh mula menggantikan pendapatan minyak." Beliau menambah bahawa terdapat harapan sekurang-kurangnya $10 bilion untuk pot pelaburan akan datang daripada institusi antarabangsa dan negara maju.

Pada tahun 2022, apabila beliau berkuasa, presiden Colombia Gustavo Petro berjanji untuk mengalihkan ekonomi Colombia daripada minyak, arang batu dan gas, memihak kepada alternatif tenaga rendah karbon. Pada COP28 tahun lalu, Petro menjadi peneraju pertama pengeluar tenaga besar yang berikrar untuk menghapuskan hidrokarbon secara berperingkat menyokong seruan untuk sesuatu yang dipanggil Perjanjian Tanpa Percambahan Bahan Api Fosil.

Juga pada COP28, Petro mengumumkan dasar peralihan Colombia, yang pada masa itu mempunyai tanda harga $32 bilion. Berdasarkan pengumuman terbaru oleh menteri alam sekitarnya, harga peralihan telah meningkat, yang mencerminkan masalah kos dalam industri rendah karbon.

Walaupun rancangan iklim yang berani, Colombia kekal sangat bergantung pada tenaga hidrokarbon. Awal tahun ini, penurunan dalam pengeluaran gas mengancam kekurangan bekalan elektrik, memaksa kerajaan untuk mempertimbangkan import LNG.

Colombia juga merupakan pengeksport besar arang batu dan minyak, dan ia memerlukan usaha yang agak besar untuk mengubahnya dan menggantikan hasil yang hilang dengan sumber pendapatan negeri yang baharu. Sementara itu, kementerian tenaga bercadang meningkatkan pengeluaran minyak di negara ini kepada 1 juta tong sehari, daripada kira-kira 800,000 tong sehari tahun ini.

Sumber: OILPRICE