Pasaran

Air pasang mengangkat semua bot. Atau dalam kes ini, pasaran saham China yang semakin meningkat menaikkan sentimen risiko global. Lebih banyak perbelanjaan fiskal, langkah untuk menstabilkan sektor hartanah, potensi suntikan modal dalam bank terbesar dan pemotongan kadar yang kuat kini turut menjadi sebahagian daripada kit alat yang diumumkan awal minggu ini. Pasaran saham Eropah ditutup sehingga 2.35% (!) lebih tinggi untuk Eurostoxx50 dengan penanda aras utama AS melanjutkan perlumbaan rekod mereka (+0.4%-0.6%) walaupun menutup paras terbaik hari ini. Kebanyakan pasaran saham Asia menunjukkan tanda-tanda penyatuan pagi ini, selain dari China yang menambah 5%-7% lagi kepada minggu yang telah pun mencatat rekod.

Data eko AS termasuk semakan kecil menaik dalam cetakan Q2 akhir (3% Q/Qa), tetapi terutamanya pesanan barangan tahan lama yang mengalahkan konsensus (Ogos) dan tuntutan pengangguran mingguan yang lebih rendah (218k). Walaupun peringkat kedua dan mendahului deflator PCE (hari ini) dan ISM, perubahan pekerjaan dan senarai gaji ADP (minggu depan) mereka berjaya mengubah pendulum Fed November lebih seimbang antara 25 mata asas dan pemotongan kadar 50 mata asas. Perubahan pada keluk hasil AS berjulat antara +7 mata asas (2 tahun) dan -0.9 mata asas (30 tahun).

Harga minyak yang lebih rendah sebahagiannya membantu menjelaskan anjakan keluk yang kuat dengan harga minyak mentah Brent turun daripada $75/b kepada $71/b sejak dua hari lalu. Langkah itu dikaitkan dengan perbincangan bahawa Arab Saudi bersedia untuk meninggalkan sasaran harga minyak $100/b tidak rasminya. FT melaporkan bahawa mereka akan meningkatkan pengeluaran mulai 1 Disember untuk mendapatkan semula bahagian pasaran. Sentimen risiko menaik dan harga minyak yang lebih rendah mengimbangi sokongan kadar faedah untuk dolar. Dolar AS tidak pergi ke mana-mana untuk kebanyakan sesi malah kehilangan sedikit keuntungan pada peringkat akhir dagangan AS. EUR/USD ditutup pada 1.1177 dari permulaan pada 1.1133.

Agenda hari ini mengandungi petunjuk CPI Eropah kebangsaan pertama untuk September (Perancis, Sepanyol, Belgium). Bersama-sama dengan PMI September yang mengerikan yang telah dikeluarkan, mereka adalah satu-satunya input untuk ECB dalam tempoh perjumpaan singkat antara September dan Oktober. PMI membawa kemungkinan pengurangan kadar 25 bps pada radar dari sudut pandangan pasaran. Kami masih memihak kepada jeda. Apabila bercakap tentang angka inflasi, ECB Lagarde pada sidang akhbar telah "melindung nilai" hari ini dan nombor bulan depan dengan mengatakan bahawa mereka boleh jatuh lebih jauh sekarang sebelum meningkat ke akhir tahun apabila kesan asas berkaitan tenaga berubah.

Kami akan terkejut walaupun jika pasaran mengambil nuansa itu hari ini, menunjukkan bahawa angka inflasi yang lebih rendah boleh menambah pertaruhan pelonggaran jangka pendek. Sebarang potensi kelemahan euro sepatutnya kekal dalam jangka pendek menjelang minggu eko besar AS minggu depan.

Pandangan Berita

Inflasi teras Tokyo tidak termasuk makanan segar yang dicetak pada 2% Y/Y (daripada 2.4%) bulan ini, sepadan dengan sasaran BoJ. Langkah ini disebabkan terutamanya oleh ansuran semula langkah untuk mengurangkan kos utiliti (gas dan elektrik). Langkah-langkah kerajaan dianggarkan telah mengurangkan inflasi sebanyak kira-kira 0.5%. Langkah teras yang lebih ketat, tidak termasuk makanan segar dan tenaga tidak berubah pada 1.6%. Data CPI Tokyo dilihat sebagai petunjuk yang baik untuk angka negara yang akan dikeluarkan lewat bulan depan.

Laporan CPI Oktober adalah lebih penting untuk penetapan dasar BoJ kerana ia mungkin termasuk pelarasan harga pada permulaan separuh kedua tahun fiskal dan memberi petunjuk tentang tahap bahawa korporat melalui kos gaji yang lebih tinggi. Yen Jepun tidak bertindak balas kepada data inflasi, tetapi mengalami kemunduran (USD/JPY 146.50 daripada 145) selepas penyokong pelonggaran BoJ Takaichi berjaya mencapai larian peraduan kepimpinan LDP (menghadapi Ishiba).

Bank of Mexico untuk mesyuarat kedua berturut-turut menurunkan kadar dasarnya sebanyak 25 mata asas kepada 10.50%. Naib gabenor Jonathan Heath mengundi untuk keputusan yang tidak berubah. Bank itu sedikit membina dalam tinjauan inflasi pada masa hadapan. Inflasi tajuk tahunan menurun daripada 5.57% pada Julai kepada 4.66% pada dua minggu pertama bulan September. Inflasi teras terus menurun (3.95% Y/Y). Ia menganggarkan bahawa, walaupun prospek inflasi masih memerlukan pendirian dasar monetari yang ketat, evolusinya membayangkan bahawa ia adalah memadai untuk mengurangkan tahap sekatan monetari.

Ramalan untuk inflasi utama dan teras telah disemak sedikit ke bawah untuk beberapa suku dalam jangka pendek. Inflasi utama masih dijangka menumpu kepada sasaran pada suku keempat 2025. CB Mexico menyasarkan 3.0% +/- jalur toleransi 1.0%. Peso Mexico yang didagangkan dalam defensif sejak April tetapi turun dari paras terendah awal September baru-baru ini, menutup sesi semalam sedikit berubah berhampiran USD/MXN 19.63.

graf

Hasil PRU 10y

ECB mengurangkan kadar dasar sebanyak 25 mata asas pada bulan Jun dan pada bulan September. Inflasi degil (teras, perkhidmatan) menjadikan langkah susulan kurang jelas. Kami menjangkakan bank pusat akan kekal dengan kadar pengurangan suku tahunan. Data aktiviti EMU AS yang mengecewakan dan tidak meyakinkan-kepada-terang-terang-lemah mengheret hujung panjang lengkung ke bawah. Langkah itu dipercepatkan semasa kemerosotan pasaran awal Ogos.

Hasil AS 10y

Fed memulakan kitaran pelonggarannya dengan pergerakan 50 mata asas. Ia menuju ke arah pendirian neutral sekarang memandangkan inflasi dan risiko pekerjaan berada dalam keadaan seimbang. Pengangguran SEP konservatif meramalkan risiko terperangkap oleh realiti dan dengan itu plot titik (50 bps lagi pemotongan pada 2024). Kami memegang panggilan kami untuk dua lagi pemotongan 50 bps tahun ini. Tekanan pada bahagian hadapan lengkung dan data eko yang semakin lemah mengekalkan hujung panjang dalam pertahanan buat masa ini juga.

EUR/USD

EUR/USD bergerak di atas kawasan rintangan 1.09 kerana dolar kehilangan sokongan kadar faedah pada kadar senyap. Risiko kemelesetan AS dan pertaruhan pada pemotongan kadar yang cepat dan besar mengatasi aliran selamat tradisional ke dalam USD. Euro (ekonomi kacang) yang sakit hanya mengimbangi beberapa kelemahan umum USD. Kenaikan dipacu dolar EUR/USD menghampiri rintangan sekitar 1.12 sekali lagi.

EUR/GBP

BoE menyampaikan potongan hawkish pada bulan Ogos. Sekatan dasar akan dilupuskan lagi secara beransur-ansur pada kadar yang ditentukan oleh julat data yang luas. Strategi yang serupa dengan ECB mengimbangi EUR/GBP dalam perspektif monetari. Tetapi gambaran ekonomi semakin menyimpang untuk faedah sterling. EUR/GBP tunduk kepada PMI September Eropah yang mengerikan. Sokongan pada 0.84 pecah dan membawa paras rendah 2022 (0.8203) pada radar.

Sumber: ACTIONFOREX

Sumber: EuroNews

Keluk Perbendaharaan AS menyelam ke dalam pemotongan dan risiko terperangkap oleh kejutan terbalik

Walaupun pasaran bersedia untuk lebih banyak kekecewaan data AS, pesanan barangan tahan lama dan tuntutan pengangguran kedua-duanya menunjukkan prestasi yang lebih baik daripada konsensus. Prestasi mengatasinya tidaklah banyak, tetapi bagaimanapun telah menaikkan hasil UST 2Y sebanyak kira-kira 5bp dan mengurangkan 4bp pemotongan untuk tahun 2024. Reaksi sedemikian benar-benar menggariskan kedudukan pasaran yang pesimis dan jangkaan ekonomi akan terhenti.

Dalam erti kata yang lebih luas, kejutan ekonomi baru-baru ini telah bertambah baik baru-baru ini, namun bahagian hadapan keluk Perbendaharaan AS terus menyelam lebih dalam ke dalam pemotongan. Sudah tentu, kejutan ekonomi yang positif juga lebih berkemungkinan apabila konsensus bertukar menjadi lebih pesimis, tetapi walaupun begitu titik data terkini jauh dari wilayah kemelesetan. Kelembapan masih menjadi garis asas kami, tetapi sentimen dalam pasaran kadar mungkin menyaksikan sedikit pemulihan jika data tidak merosot secepat yang dikhuatiri, yang berpotensi membantu bahagian belakang keluk menjejak semula lebih tinggi.

Pergerakan seterusnya dalam keluk EUR berkemungkinan didorong oleh AS

Pasaran EUR kekal sensitif terhadap idea pemotongan Bank Pusat Eropah Oktober dan tajuk berita mengenai ahli Majlis Pentadbiran yang menyokong pemotongan Oktober telah menambah bahan api kepada kebakaran. Pada masa yang sama, kadar EUR sangat sensitif terhadap prospek ekonomi AS, yang berdasarkan data Khamis menunjukkan poket daya tahan. Menjaringkan kedua-dua ini bermakna sedikit perubahan dalam keluk kadar EUR.

Secara keseluruhan kami menjangkakan kadar EUR akan berdagang secara mengiring buat masa ini. Dan walaupun kami tidak fikir pemotongan Oktober akan berlaku, kami juga tidak fikir akan ada data yang mencukupi sehingga itu untuk membuat kesimpulan dengan lebih pasti. Oleh itu, langkah seterusnya untuk keluk EUR boleh datang dari AS, di mana pemulihan dalam sentimen boleh memberikan sedikit tekanan menaik pada bahagian belakang keluk global.

Kejutan ekonomi AS membuat pemulihan

Acara dan paparan pasaran hari ini

Sorotan data pada hari Jumaat ialah laporan pendapatan dan perbelanjaan peribadi, dengan pengdeflator perbelanjaan pengguna peribadi teras nombor utama di dalamnya. CPI teras datang pada 0.3% bulan ke bulan yang agak "panas", tetapi PCE teras sepatutnya masuk pada 0.2% memandangkan wajaran yang lebih rendah untuk perumahan. Oleh itu, ini sepatutnya mengesahkan bahawa inflasi bukanlah penghalang kepada pemotongan Fed selanjutnya. Kami juga akan mendapat indeks sentimen pengguna terakhir Universiti Michigan yang boleh diikuti dengan lebih dekat selepas laporan Lembaga Persidangan yang mengecewakan awal minggu ini. Terdapat juga penceramah Fed yang lebih sibuk untuk ditonton termasuk Susan Collins, Adriana Kugler dan Michelle Bowman.

Di zon euro, acara utama adalah berkaitan ECB, dengan ucapan daripada Olli Rehn, Joachim Nagel dan Philip Lane. Dari segi data, hanya keputusan ECB bagi kaji selidik jangkaan inflasi pengguna yang perlu diberi perhatian.

Itali akan melelong bon 5Y dan 10Y serta nota kadar terapung untuk jumlah sehingga €8.75bn.

EUR/GBP menjejaki semula kerugian baru-baru ini daripada sesi sebelumnya, didagangkan sekitar 0.8340 pada waktu Asia Jumaat. Bagaimanapun, keuntungan selanjutnya mungkin terhad, kerana prestasi Euro berbanding mata wang utama kekal lemah di tengah-tengah peningkatan spekulasi bahawa Bank Pusat Eropah (ECB) boleh menurunkan Kadar Kemudahan Deposit untuk kali kedua berturut-turut bulan depan. Ini menandakan langkah dovish ketiga ECB tahun ini.

Ketua Ekonomi ECB Philip Lane berkemungkinan akan menyampaikan ucapan pembukaan pada persidangan yang memfokuskan pada Dasar Fiskal, Dasar Sektor Kewangan dan Pertumbuhan Ekonomi di Dublin, Ireland. Sementara itu, ahli lembaga ECB Piero Cipollone akan memberikan ucaptama pada persidangan "Ekonomi Pembayaran XIII", yang dianjurkan oleh Bank Pusat Austria.

Menurut laporan Reuters, pakar ekonomi di HSBC menjangkakan bahawa ECB akan mengurangkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas pada setiap mesyuarat dari Oktober hingga April depan. Sementara itu, ahli ekonomi Societe Generale Anatoli Annenkov mencadangkan terdapat kes untuk memuatkan terlebih dahulu pemotongan kadar, menunjukkan keutamaan untuk tindakan yang lebih agresif lebih awal dalam kitaran pelonggaran.

Dari segi GBP, jangkaan bahawa kitaran pemotongan kadar Bank of England (BoE) berkemungkinan akan berjalan lebih perlahan daripada ECB sepatutnya terus menyokong Pound Britain (GBP) dan memberikan tekanan ke bawah pada pasangan EUR/GBP.

BoE memperuntukkan 37.059 bilion pound ($49.52 bilion) dalam dana tujuh hari semasa repo jangka pendek mingguannya pada Khamis, turun daripada rekod minggu lalu sebanyak 44.523 bilion pound. Repos, atau perjanjian pembelian semula, membenarkan bank menukar sementara bon kerajaan dengan tunai bank pusat, membantu mengekalkan kadar faedah pasaran sejajar dengan kadar dasar BoE, menurut Reuters.

Sumber: FXSTREET

Sentimen berisiko yang dilihat dalam pasaran global pada hari Khamis berlanjutan ke hari Jumaat, apabila serangkaian langkah rangsangan China terus meningkatkan keyakinan pelabur. Bank Rakyat China (PBOC) akhirnya menurunkan nisbah keperluan rizab (RRR), bank modal minimum yang diperlukan mesti memegang dalam rizab, sebanyak 50 mata asas (bps), berkuat kuasa Jumaat. Bank pusat China juga mengurangkan kadar repo tujuh hari kepada 1.5% daripada 1.7%.

Walaupun terdapat kenaikan risiko dalam indeks Asia dan niaga hadapan SP 500 AS yang lebih tinggi, Dolar AS sedang mencari untuk membina pemulihan semalaman, didorong selepas penurunan singkat pada waktu pembukaan awal berikutan kenyataan dovish daripada Gabenor Rizab Persekutuan AS (Fed) Lisa Cook .

Cook berkata bahawa dia "sepenuh hati menyokong pemotongan kadar 50 mata asas," sambil menambah bahawa "normalisasi ekonomi, terutamanya inflasi, sangat dialu-alukan."

Greenback terjejas pada hari Khamis, apabila saham Eropah dan Wall Street meningkat pada momentum penurunan kadar manakala data Tuntutan Pengangguran AS dan Pesanan Barang Tahan Lama AS yang bercampur gagal memberi inspirasi kepada pembeli USD.

Beberapa penggubal dasar Fed membuat penampilan berjadual mereka pada hari Khamis, termasuk Pengerusi Fed Jerome Powell . Bagaimanapun, hanya dua daripada mereka bercakap mengenai dasar monetari. Gabenor Fed Cook menyokong langkah pemotongan kadar 50 mata asas pada bulan September manakala Gabenor Michelle Bowman berpegang pada retorik hawkish beliau.

Pasaran kini menetapkan harga dalam kira-kira 50% peluang pengurangan kadar 50 mata asas (bps) oleh Fed pada bulan November, menurut Fed WatchTool Kumpulan CME, turun daripada lebih 60% yang dilihat sehari lalu.

Langkah seterusnya dalam USD bergantung pada Indeks Harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE) teras AS yang akan datang, tolok inflasi yang paling digemari oleh Fed, yang boleh mengesahkan pertaruhan pengurangan kadar seterusnya yang terlalu besar. Selain itu, aliran suku akhir boleh memainkan peranan dan menggerakkan pasaran.

Sumber: FXSTREET

Biro Analisis Ekonomi (BEA) Amerika Syarikat bersedia untuk mengeluarkan Indeks Harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE) yang ketara, yang merupakan ukuran inflasi pilihan Rizab Persekutuan, pada hari Jumaat pada 12:30 GMT.

Walaupun data inflasi PCE ini mungkin mempengaruhi trajektori jangka terdekat Dolar AS (USD), ia tidak mungkin mengubah haluan Fed berkenaan laluan kadar faedahnya.

Menjangkakan PCE: Pandangan tentang metrik inflasi utama Rizab Persekutuan

Indeks Harga PCE teras diunjurkan meningkat sebanyak 0.2% pada bulan Ogos berbanding bulan sebelumnya, sejajar dengan angka Julai. Sepanjang dua belas bulan yang lalu, PCE teras dijangka meningkat sebanyak 2.7%, meningkat sedikit daripada kenaikan 2.6% pada Julai.

Indeks Harga PCE teras ini, yang tidak termasuk kategori makanan dan tenaga yang lebih tidak menentu, memainkan peranan penting dalam membentuk jangkaan pasaran untuk prospek kadar faedah Rizab Persekutuan. Kedua-dua bank pusat dan peserta pasaran memantau dengan teliti langkah ini, kerana ia tidak diputarbelitkan oleh kesan asas dan memberikan gambaran yang lebih jelas tentang inflasi asas dengan mengecualikan komponen yang tidak stabil.

Bagi tajuk PCE, ramalan konsensus mencadangkan bahawa aliran menurun akan berterusan pada bulan Ogos, dengan PCE bulanan dijangka meningkat sebanyak 0.1% (turun daripada 0.2% sebelumnya) dan peningkatan tahunan sebanyak 2.3% (turun daripada 2.5% sebelumnya).

Melihat laporan inflasi PCE, penganalisis di TD Securities berhujah: “Inflasi teras PCE berkemungkinan kekal terkawal pada bulan Ogos, dengan harga meningkat pada kadar 0.15% m/m. Memandangkan kekuatan harga tempat perlindungan bertindak sebagai pemacu utama inflasi CPI teras, PCE teras tidak akan meningkat sebanyak itu. Inflasi PCE tajuk berkemungkinan mencetak 0.10% m/m. Secara berasingan, kami menjangkakan perbelanjaan peribadi menjadi sederhana, meningkat 0.2% m/m dan 0.1% m/m dari segi sebenar.”

Bagaimanakah Indeks Harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi akan mempengaruhi EUR/USD?

Greenback menavigasi hujung bawah julat berbilang bulannya ke selatan halangan 101.00, dengan pertikaian awal sekitar 100.20 setakat ini.

Berikutan pemotongan kadar jumbo Fed pada perhimpunan 17-18 September, pelabur kini melihat sekitar 50 mata asas pelonggaran untuk baki tahun ini, dan antara 100 dan 125 mata asas menjelang akhir 2025.

Kejutan pada keluaran PCE hampir tidak akan mempengaruhi tindakan harga Dollar, kerana peserta pasaran telah mengalihkan perhatian mereka kepada Nonfarm Payrolls yang penting minggu depan di tengah-tengah peralihan Fed yang lebih luas ke pasaran buruh yang menjejaskan kemajuan sekitar inflasi.

Menurut Pablo Piovano, Penganalisis Kanan di FX Street.com, “dorongan menaik selanjutnya akan mendorong EUR/USD untuk menghadapi kemuncak tahun ini pada 1.1214 (25 September). Setelah rantau ini dibersihkan, spot boleh mencapai tahap tertinggi 2023 iaitu 1.1275 yang dicatatkan pada 18 Julai.”

“Pada bahagian bawah, paras rendah September pada 1.1001 (11 September) nampaknya diperkukuh oleh SMA 55 hari sementara pada 1.1009 mendahului paras terendah mingguan 1.0949 (15 Ogos),” tambah Pablo.

Akhir sekali, Pablo mencadangkan bahawa "sementara di atas SMA 200 hari 1.0873, pandangan membina pasangan itu harus kekal tidak berubah."

Sumber: FXSTREET