Timo Wollmershaeuser, ketua penyelidikan ekonomi di institut IFO Gemany yang sangat berpengaruh, berkata pada Khamis bahawa ekonomi Jerman dilihat terbantut tahun ini, berbanding pertumbuhan 0.4% yang diunjurkan sebelum ini.

Bawa pulang tambahan

"Ekonomi Jerman terperangkap dan terumbang-ambing, sementara negara-negara lain merasakan peningkatan."

“Ia menjangkakan ekonomi berkembang sebanyak 0.9% tahun depan, lebih rendah daripada unjuran 1.5% sebelum ini.”

“Pada 2026, Keluaran Dalam Negara Kasar berkemungkinan meningkat sebanyak 1.5%, menurut institut ekonomi itu.”

Inflasi Jerman dilihat jatuh kepada 2.2% tahun ini, daripada 5.9% tahun lepas.

"Situasi pesanan adalah buruk dan keuntungan dalam kuasa beli tidak membawa kepada peningkatan penggunaan, tetapi kepada penjimatan yang lebih tinggi kerana orang ramai tidak selamat."

“Pengangguran berkemungkinan meningkat disebabkan oleh kelemahan ekonomi, meningkat kepada 6.0% pada 2024 daripada 5.7% pada 2023. Ia kemudiannya akan jatuh kepada 5.8% tahun depan dan mencapai 5.3% pada 2026.”

Sumber: FXSTREET

ISM mencadangkan pembuatan terus menguncup

Indeks pembuatan ISM AS telah meningkat kepada 47.2 pada bulan Ogos daripada 46.8. Ia adalah sentuhan yang lebih lemah daripada angka 47.5 yang diramalkan dengan kekecewaan tertumpu pada pesanan baharu dan komponen pengeluaran. Tempahan baharu susut kepada 44.6 daripada 47.4 manakala pengeluaran merosot kepada 44.8 daripada 45.9. Ingat bahawa apa-apa di bawah 50 adalah penguncupan dan semakin di bawah 50 semakin curam penguncupan.

Selain itu, terdapat penyempitan poket kekuatan yang membimbangkan. Hanya 22% daripada industri mengalami pesanan yang semakin meningkat dan hanya 17% yang menyaksikan peningkatan pengeluaran. Dari segi sejarah, kelemahan dalam output dan pesanan ini menunjukkan kelembapan mendadak dalam pertumbuhan KDNK seperti yang ditunjukkan oleh carta di bawah.

Imbangan keluaran ISM dan pertumbuhan KDNK

Sumber: Macrobond, ING

Sebab peningkatan dalam indeks tajuk berita - yang hanya menunjukkan kadar penguncupan yang kurang curam untuk sektor itu - adalah bahawa pesanan tertunggak meningkat sentuhan dan pekerjaan bertambah baik daripada 43.3 daripada 46.0, tetapi sekali lagi, ini hanya mengatakan bahawa tenaga kerja adalah mengecut pada kadar yang lebih perlahan. Sesetengah dalam pasaran mungkin berhati-hati tentang kenaikan harga yang dibayar kepada 54.0 daripada 52.9, tetapi trend itu masih menyejukkan dan ia kekal di bawah purata 6M pada 55.5. Oleh itu, laporan ini kekal sepenuhnya konsisten dengan siri pemotongan kadar faedah bermakna yang berterusan daripada Rizab Persekutuan.

Pembinaan juga menyejukkan

Secara berasingan, perbelanjaan pembinaan jatuh 0.3% dan bukannya meningkat 0.1% bulan ke bulan seperti yang diramalkan. Terdapat beberapa semakan penting, termasuk peningkatan 0.3pp kepada Jun daripada -0.3% MoM kepada 0.0%, tetapi arah aliran itu pastinya semakin lemah. Tinjauan untuk pembinaan kediaman tidak bagus memandangkan kelemahan yang dilihat dalam sentimen pembina rumah kerana kekurangan kemampuan terus mengekang permintaan. Sementara itu, nampaknya terdapat penyejukan yang ketara dalam pembinaan bukan kediaman dengan dua cetakan bulanan negatif berturut-turut. Apa yang penting, laporan itu membayangkan bahawa sokongan daripada Akta Pengurangan inflasi semakin berkurangan dengan lonjakan besar dalam aktiviti pembinaan yang terikat dengan pembuatan separa konduktor nampaknya mula reda. Oleh itu, dengan kemerosotan pembuatan dan penyejukan pembinaan, akan ada pergantungan yang semakin meningkat pada sektor perkhidmatan untuk menyediakan pertumbuhan ekonomi.

Tahap perbelanjaan pembinaan Jan 2002 = 100

Sumber: Macrobond, ING

Ekuiti AS kekal di bawah tekanan semalam selepas laporan JOLTS mendedahkan bahawa pembukaan pekerjaan AS secara tidak dijangka jatuh lagi pada bulan Julai ke paras terendah sejak 2021. Sebaliknya, pesanan kilang melonjak 5%, lebih daripada jangkaan, pada bulan yang sama – dialu-alukan tambahan kepada angka kejutan yang sebahagiannya boleh menjinakkan kebimbangan kemelesetan yang semakin meningkat bagi AS.

Tetapi yang terakhir tidak dapat menghalang hasil 2 tahun AS daripada jatuh dengan sebahagian besar kepada 3.75%, tahap yang kali terakhir dilihat semasa krisis musim panas, hasil 10 tahun jatuh ke paras yang sama juga, menutup lebih banyak daripada jurang berterusan dua tahun dengan hasil 2 tahun, dolar AS jatuh mendadak dan… USDJPY jatuh ke paras terendah sejak awal Ogos, juga, kerana Gabenor Bank of Japan (BoJ) Ueda menambah lebih banyak bahan api mengatakan bahawa bank akan terus menaikkan kos pinjaman jika diperlukan. Dan data pendapatan gaji yang lebih kukuh daripada jangkaan hari ini menyokong pandangan hawkish.

Jadi anda faham, kami sedang menjalani situasi deja vu: jangkaan Rizab Persekutuan (Fed) yang semakin meningkat digabungkan dengan peningkatan pertaruhan BoJ yang hawkish mengakibatkan pergerakan modal keluar daripada risiko ekuiti, dan penerbangan ke dalam keselamatan yen Jepun . Tetapi kali ini, tindakan harga tidak dicetuskan oleh data sebenar, tetapi oleh ketakutan untuk melihat bulan kedua kekecewaan dalam data pekerjaan AS - yang sudah pasti akan meningkatkan jangkaan lebih daripada satu pemotongan kadar jumbo daripada Fed antara September dan akhir tahun (kerana pasaran sudah pun menetapkan harga dalam potongan mata peratusan penuh sebelum akhir tahun dan kami belum melihat datanya lagi). Yang terakhir akan menimbang lagi hasil AS, berpotensi pada dolar AS - jika dolar gagal menarik aliran selamat, dan mungkin juga pada ekuiti, tanpa mengira pendedahan mereka kepada teknologi.

Buat masa ini, peniaga ekuiti kekal tenang. SP500 berundur hanya 0.16% semalam dan berada di atas 50-DMAnya, Nasdaq 100 kehilangan sedikit lebih daripada itu, 0.20%, dan tergelincir di bawah 100-DMAnya, Nvidia jatuh lagi 1.66% walaupun selepas mengatakan bahawa mereka belum menerima sepina daripada DoJ seperti yang dilaporkan oleh Bloomberg sehari sebelumnya. Tetapi indeks Dow Jones berjaya memperoleh keuntungan kecil apabila hasil yang jatuh dan lantunan semula dalam pesanan kilang mengekalkan beberapa nama besar dalam indeks itu bertahan.

Konsensus anggaran penganalisis di Bloomberg meramalkan bahawa ekonomi AS mungkin telah menambah 144K pekerjaan swasta bulan lepas, lantunan tertentu daripada 122K yang dicetak sebulan sebelumnya. Data yang selaras dengan jangkaan, atau secara idealnya lebih kukuh daripada jangkaan, boleh mencurahkan sedikit air dingin pada kebimbangan kemelesetan dan mengekalkan indeks stabil ke dalam angka pekerjaan rasmi hari Jumaat. Angka yang lebih lembut daripada jangkaan sebaliknya berkemungkinan akan mencetuskan kebimbangan kemelesetan dan boleh menjejaskan lagi hasil perbendaharaan AS, dolar dan indeks saham.

Juga dalam senarai pantau, perkhidmatan ISM, inventori minyak mentah mingguan dan pendapatan Broadcom. Saya telah berkata dalam episod semalam bahawa Broadcom juga dijangka akan mendedahkan keputusan Q2 yang kukuh selepas loceng. Keputusan mereka dijangka akan dirangsang oleh permintaan AI yang semakin meningkat, pemulihan dalam perkhidmatan peralatan rangkaian, dan peralihan VMware daripada jualan berterusan kepada model langganan – yang juga dianggap telah menyumbang kepada peningkatan hasil. Semua ini bagus, tetapi hasil yang baik daripada Broadcom bukanlah jaminan pemulihan dalam harga saham syarikat, kerana tumpuan pelabur telah beralih daripada pendapatan korporat – yang kekal teguh untuk syarikat teknologi – kepada data ekonomi, di mana persediaan makroekonomi tidak sesuai untuk syarikat teknologi. Voila.

OPEC berkelip

Saham minyak tidak menunggu data Jumaat untuk menghantar tong minyak mentah AS di bawah paras $70pb. Ketakutan yang semakin meningkat terhadap kelembapan AS, di samping kebimbangan China, mempercepatkan penjualan mingguan awal. Sebagai tindak balas kepada kemerosotan harga minyak baru-baru ini, dan potensi penyelaman yang lebih mendalam sekiranya data bertambah buruk, perwakilan OPEC+ berkata semalam bahawa mereka sedang mempertimbangkan kemungkinan penangguhan rancangan mereka untuk meningkatkan bekalan sebanyak 180'000 mulai Oktober. Terkejut, terkejut.

Tetapi walaupun OPEC+ memainkannya dengan selamat, keputusan mereka untuk melanjutkan pemotongan pengeluaran hingga akhir tahun mungkin tidak mencukupi untuk menceriakan kenaikan harga minyak – semakin bimbang tentang prospek permintaan yang semakin berkurangan akibat persediaan makro global yang semakin merosot. Dari segi harga, ini bermakna bahawa angka pekerjaan yang lebih baik daripada jangkaan dari AS boleh membawa masuk pembeli, membawa dan mengekalkan tong minyak mentah AS di atas $70pb tetapi kekecewaan lain mungkin akan mempercepatkan penjualan dan membina rintangan berhampiran tahap ini, tidak kira apa yang OPEC+ putuskan untuk lakukan.

Dalam FX

Kejatuhan mendadak dolar AS semalam memberi kekuatan kepada mata wang di seluruh dunia. USDCAD jatuh walaupun pemotongan 25bp daripada Bank of Canada (BoC), EURUSD didagangkan beberapa pip di bawah paras 1.11 walaupun terdapat satu set angka PMI yang lebih lembut daripada jangkaan dari zon Euro. Kabel melantun semula daripada sokongan 1.31, tetapi di sana, angka PMI yang lebih kukuh daripada jangkaan mengukuhkan prospek pertumbuhan yang lebih baik untuk ekonomi UK.

Tinjauan untuk EURGBP kekal menurun, bukan sahaja kerana ekonomi UK telah menunjukkan prestasi yang lebih baik daripada rakan setara Eropahnya, tetapi juga kerana awan gelap di atas UK akhirnya hilang. Awal minggu ini, penjualan bon di UK telah menarik permintaan rekod terima kasih kepada hasil emas yang lebih tinggi - tanda memulihkan keyakinan dalam politik UK selepas Konservatif disingkirkan daripada kepimpinan negara. Dan di atas semua itu, Bank of England (BoE) mengamalkan pendirian dovish yang lebih sederhana berbanding rakan setara baratnya - yang juga merupakan sebab mengapa pelabur melihat masa depan yang lebih cerah untuk sterling berbanding dolar AS dan euro.

Berita datang bahawa Gabenor Bank of Japan, Kazuo Ueda , telah mengulangi bahawa kenaikan kadar selanjutnya mungkin akan berlaku selagi prospek BoJ direalisasikan. Beliau menegaskan bahawa walaupun selepas kenaikan kadar Julai, kadar faedah sebenar akan kekal negatif dengan ketara, yang akan terus menyokong ekonomi sebenar, kata pakar strategi FX Commerzbank Chris Turner.

Yen mungkin akan mengalami tekanan susut nilai sekali lagi

“Kadar faedah sebenar jelas negatif. Membandingkan ini dengan G10 yang lain, adalah jelas bahawa kadar faedah sebenar Jepun adalah yang paling negatif, ergo yang paling mengembang. Semua bank pusat lain telah bertindak balas terhadap kejutan inflasi beberapa tahun kebelakangan ini dengan menaikkan kadar faedah secara mendadak. Inflasi kini jatuh di seluruh dunia, jadi kadar faedah sebenar mereka menjadi positif. Hanya BoJ yang diketahui telah terlepas kitaran.”

“Inflasi Jepun terutamanya didorong dari luar, iaitu proses inflasi yang berterusan belum bermula. Dari sudut pandangan ini, tidak ada keperluan untuk mengetatkan dasar monetari. Pertumbuhan juga tidak cukup kuat untuk menjamin pengetatan tampuk. KDNK Jepun baru-baru ini kembali ke tahap pra-pandemi. Itu menjadikannya prestasi paling teruk dalam G7. Oleh itu, kadar faedah sebenar semasa nampaknya tidak meluas dengan cara yang cukup menyokong ekonomi sebenar.”

“Dalam jangka pendek, tidak kira bagi yen sama ada kenaikan kadar pada asasnya wajar atau tidak. Sama ada cara, yen mendapat manfaat daripada perbezaan kadar faedah, seperti yang kita lihat pada hari Selasa selepas pengumuman itu. Walau bagaimanapun, dalam jangka sederhana, jika BoJ tidak perlu memastikan bahawa tekanan inflasi hilang dan pada masa yang sama memberi tekanan kepada ekonomi benar dengan dasar monetari yang lebih ketat, yen mungkin akan mengalami tekanan susut nilai sekali lagi dalam jangka sederhana. ”

Sumber: FXSTREET

Sumber: Poundsterlinglive

Pound Sterling (GBP) meningkat melebihi 1.3150 berbanding Dolar AS (USD) pada sesi London Khamis. Pasangan mata wang GBP/USD menyasarkan untuk melanjutkan pemulihan pada hari Rabu selepas data Pembukaan Pekerjaan JOLTS Amerika Syarikat (AS) yang lemah untuk Julai menyebabkan Dolar AS (USD) berada di belakang. Indeks Dolar AS (DXY), yang menjejaki nilai Greenback berbanding enam mata wang utama, jatuh menghampiri sokongan penting 101.00.

Data Pembukaan Pekerjaan, yang dikeluarkan pada hari Rabu, menunjukkan bahawa kekosongan jawatan baharu yang disiarkan oleh majikan AS berjumlah 7.67 juta, terendah dalam tempoh lebih tiga setengah tahun. Tanda-tanda pasaran pekerjaan yang perlahan menyokong jangkaan bahawa Rizab Persekutuan (Fed) boleh memulakan proses pelonggaran dasar secara agresif.

Menurut alat CME FedWatch, kemungkinan untuk Fed mula mengurangkan kadar faedah sebanyak 50 mata asas (bps) kepada 4.75%-5.00% dalam mesyuarat September telah meningkat kepada 41% daripada 34% yang dicatatkan seminggu lalu.

Melangkah ke hadapan, data Nonfarm Payrolls (NFP) AS untuk Ogos, yang akan diterbitkan pada hari Jumaat, akan menjadi pencetus utama untuk Dolar AS. Kepentingan data pasaran buruh AS telah meningkat dengan ketara kerana Fed nampaknya lebih prihatin untuk mencegah kehilangan pekerjaan kerana terdapat bukti yang semakin meningkat bahawa tekanan inflasi kekal di landasan untuk kembali secara mampan kepada sasaran bank sebanyak 2%.

Pada sesi Amerika Utara Khamis, pelabur akan memberi tumpuan kepada Perubahan Pekerjaan ADP dan Indeks Pengurus Pembelian (PMI) Perkhidmatan ISM untuk Ogos. Data Tuntutan Pengangguran Permulaan untuk minggu yang berakhir pada 30 Ogos juga akan menjadi penting.

Penggerak pasaran harian: Pound Sterling mengatasi rakan setara utama

Pound Sterling menunjukkan prestasi yang kukuh berbanding rakan-rakan utamanya pada hari Khamis. Mata wang British mengukuh apabila prospek ekonomi United Kingdom (UK) yang optimis telah meningkatkan jangkaan pasaran bahawa kitaran pelonggaran dasar Bank of England (BoE) mungkin lebih cetek tahun ini berbanding dengan bank pusat lain.

Anggaran akhir untuk data SP Global/CIPS PMI yang dikeluarkan pada hari Rabu menunjukkan bahawa keseluruhan aktiviti ekonomi di UK berkembang pada kadar yang lebih pantas pada bulan Ogos. Data tinjauan menunjukkan bahawa aktiviti meningkat pada kadar terpantas sejak April, didorong oleh pengembangan mendadak dalam sektor pembuatan serta perkhidmatan.

Peserta pasaran kewangan menjangkakan bahawa BoE akan mengurangkan kadar faedah hanya sekali dalam baki tahun ini. BoE beralih kepada normalisasi dasar pada bulan Ogos. Bank pusat itu dijangka mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada 5% bulan ini, dan pasaran menjangkakan pemotongan lain pada November atau Disember.

Pound Sterling akan dipengaruhi oleh sentimen pasaran dan spekulasi untuk pemotongan kadar faedah BoE di tengah-tengah ketiadaan data ekonomi peringkat teratas UK. Minggu depan, pelabur akan memberi tumpuan kepada data Pekerjaan bagi suku berakhir Julai dan data Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) bulanan untuk Julai.

Sumber: FXSTREET