Sebaliknya, tiga ekonomi Eropah terbesar—Jerman, Perancis dan Itali—tidak mencapai penanda aras ini, manakala AS memperuntukkan 3.2% daripada KDNKnya untuk pertahanan, hanya diatasi oleh Poland.

Sumber: Euronews

USD: Sentimen menaik nampaknya tidak disentuh

Nasihat FX utama kami yang pertama untuk 2025 ialah jangan terlalu memikirkan kekuatan dolar dan mempercayai arah umum dolar yang lebih kukuh di belakang agenda domestik dan perdagangan Trump. Kami fikir tindakan harga minggu ini telah memberi kami rasa tentang apa yang akan datang dalam pasaran FX dalam penggal Trump kedua ini, dengan pembetulan dolar ringkas (seperti selepas cetakan CPI AS semalam) diambil sebagai peluang untuk memasuki struktur belian USD pada tahap yang lebih menarik.

Berita politik AS terus mengalir. Dewan akhirnya - dan tidak mengejutkan - dipanggil untuk Parti Republikan, mengesahkan Trump akan dapat mengawal semua tuas kerajaan sekurang-kurangnya sehingga pilihan raya pertengahan penggal pada 2026. Sementara itu, pelantikan kabinet setakat ini dikuasai oleh penyokong setia Trump, yang adalah peralihan daripada penggal pertama yang mungkin membayangkan proses membuat keputusan yang lebih terpusat di sekitar tokoh presiden. Satu halangan kecil yang berpotensi untuk Trump ialah pemilihan John Thune sebagai ketua Senat Republikan. Thune ialah penyokong perdagangan bebas dan penganalisis politik menunjukkan potensi pergeseran ke atas perlindungan agresif Trump.

Walaupun kami berpandangan bahawa dolar akan kekal kukuh sepanjang tahun depan, gambaran jangka pendek masih kelihatan sedikit lebih bernuansa kerana kedudukan dolar yang panjang mula kelihatan agak tegang dan pembetulan dolar yang lebih luas (walaupun tidak bertahan lama) boleh dilakukan. kad itu. Satu pemangkin mungkin nombor PPI hari ini, yang mempunyai perkaitan yang lebih besar untuk teras CPE - ukuran inflasi pilihan Fed. Jangkaan adalah untuk pecutan semula dalam PPI tajuk daripada 0.0% kepada 0.2% MoM, dengan ukuran teras rata pada 0.2% MoM. Sebarang cetakan subkonsensus boleh mempunyai kesan negatif yang tidak simetri pada dolar.

Satu lagi acara besar hari ini ialah ucapan Pengerusi Fed Jerome Powell di Dallas. Tumpuan akan diberikan kepada prospek ekonomi, dan terdapat QA di mana beliau mungkin ditanya tentang angka inflasi terkini dan implikasi perlindungan terhadap dasar monetari. Juga di sini, risiko condong ke arah bawah untuk dolar memandangkan kedudukan yang diregangkan, kerana Powell mungkin mahu mengelak daripada mengaitkan dasar yang dijangkakan Trump dan keputusan Fed. Itu boleh dibaca sebagai mesej yang sedikit dovish dan mendorong beberapa harga semula lebih rendah dalam keluk OIS USD yang secara konservatif hanya menetapkan harga dalam 50bp pelonggaran menjelang pertengahan 2025.

Pembetulan yang diterajui kedudukan dalam USD mungkin gagal untuk mengembalikan DXY di bawah 106.0, dan minat untuk membeli penurunan dolar mungkin akan muncul tidak lama lagi.

EUR: Premium risiko bangunan

Kami telah lama membincangkan bagaimana kadar swap jangka pendek yang luas tersebar antara USD dan EUR mewajarkan banyak penjualan EUR/USD yang berterusan. Walau bagaimanapun, apabila kami menambah faktor pasaran lain dalam menganggarkan nilai saksama jangka pendek EUR/USD – seperti ekuiti dan harga komoditi – terdapat tanda-tanda peningkatan premium risiko yang melebihi 1.5%.

Adakah itu membayangkan pembetulan 1.5%+ lebih tinggi dalam EUR/USD perlu dibayar? Tak semestinya. Kami amat percaya bahawa sejak 5 November kami telah memasuki fasa di mana premium risiko negatif euro akan menjadi kebiasaan baharu memandangkan risiko kepada zon euro yang dikaitkan dengan agenda asing/perdagangan Trump. Dari perspektif itu, dan melihat kepada dinamik sejarah, premium risiko 1.5% masih agak terkawal, kerana ia boleh berjumlah 4%+ dengan mudah sekiranya harga pasaran dalam lebih banyak risiko berkaitan geopolitik dan/atau perlindungan.

Buat masa ini, kami percaya semacam pembetulan terbalik EUR/USD adalah munasabah, tetapi kami masih percaya pasaran akan mengambil peluang untuk menjual rali dalam pasangan itu, dan pulangan berpanjangan di atas 1.070 nampaknya tidak mungkin.

Kalendar zon euro hari ini termasuk semakan pertama KDNK EZ 3Q dan angka pekerjaan, serta minit mesyuarat ECB Oktober. Itu mungkin termasuk beberapa petunjuk dovish, walaupun pasaran mungkin masih mahu melihat lebih banyak bukti kelembapan dalam data (seperti PMI) atau cetakan inflasi yang lebih rendah sebelum meletakkan harga dalam potongan 50bp pada bulan Disember.

AUD: Data pekerjaan masih mempertikaikan RBA pesakit

Australia mengeluarkan angka pekerjaan untuk Oktober semalaman. Pekerjaan meningkat sebanyak 16k, kurang daripada jangkaan dan menandakan kelembapan daripada cetakan kukuh 61k bulan September. Pada masa yang sama, pengangguran tidak berubah pada 4.1% dengan kadar penyertaan mengenepi 0.1% lebih rendah.

Dolar Australia tidak benar-benar terjejas oleh pelepasan itu dan terus didagangkan sejajar dengan dinamik dolar yang lebih luas. Menariknya, EUR/AUD adalah lebih daripada 1% lebih lemah sejak malam pilihan raya, isyarat bahawa pasaran pada masa ini lebih suka meletakkan harga dalam risiko yang lebih besar untuk zon euro daripada China (dan seterusnya proksinya) apabila ia berkaitan dengan agenda yang dijangkakan oleh Trump.

Sekiranya pembetulan USD menjadi kenyataan dalam beberapa hari akan datang, kami mengesyaki AUD boleh meningkat lebih tinggi daripada rakan setara lain, kerana data terkini dan komunikasi dasar masih menunjukkan tiada tergesa-gesa oleh Reserve Bank of Australia untuk berubah menjadi dovish dan pasaran mungkin mengekalkan pandangan yang agak yakin pada Antipodeans jika dibandingkan dengan mata wang Eropah. Kami fikir kembali ke tahap 0.6550 adalah mungkin dalam AUD/USD dalam tempoh terdekat.

CEE: Perhimpunan dolar yang dimulakan semula akan mengekalkan kawasan di bawah tekanan

Data akaun semasa semalam, walaupun terdapat beberapa kejutan, terutamanya di Republik Czech, di mana dividen yang lebih tinggi mengimbangi lebihan yang kukuh pada bulan sebelumnya, kekal tanpa banyak reaksi dalam pasaran. Data Poland menunjukkan lebihan akaun semasa yang mengecut dalam beberapa bulan kebelakangan ini dan ahli ekonomi kita membahaskan sebabnya. Data KDNK suku ketiga Romania dikeluarkan pagi ini dengan pecutan daripada 0.9% kepada 1.1% YoY, di bawah jangkaan pasaran. Kemudian hari ini kami juga akan melihat anggaran pertama di Poland, di mana kami menjangkakan kelembapan daripada 2.9% kepada 2.5% YoY, di bawah jangkaan pasaran.

Pasaran mengambil kesempatan daripada jeda dalam rali USD semalam, memberikan mata wang CEE sedikit kelegaan. Walau bagaimanapun, USD segera menyambung semula ralinya berikutan pelepasan angka inflasi AS, yang kami percaya akan memberi tekanan baharu pada mata wang CEE hari ini. Faktor tempatan tidak mempengaruhi perdagangan dengan ketara pada masa ini, dengan dinamik global menjadi pemacu utama.

Selain data KDNK, kalendar hari ini termasuk lelongan bon kerajaan di Poland dan Hungary, yang akan menguji pasaran selepas pilihan raya AS. Di Poland, lelongan terakhir sebelum pilihan raya menunjukkan permintaan yang lemah, dan lelongan hari ini akan menguji sentimen penghindaran risiko menjelang pilihan raya atau disebabkan keadaan fiskal tempatan yang semakin merosot. Di Hungary, sementara hasil yang tinggi sepatutnya menarik minat pasaran, ketidakpastian tentang Bank Negara Hungary dan EUR/HUF yang tinggi masih menjadi kebimbangan.

Sumber: Poundsterlinglive