Korea Selatan Berikrar Likuiditi "Unlimited" Selepas Pergolakan Politik; Mesyuarat BOK

(4 Dis): Siling hutang AS sekali lagi muncul apabila Rizab Persekutuan terus membuka kunci kira-kiranya, meletakkan bank pusat di tempat yang sukar — cuma kali ini ia lebih rumit.

had hutang akan dikembalikan semula pada 2 Januari, mendorong Jabatan Perbendaharaan untuk menggunakan satu siri langkah luar biasa yang termasuk membelanjakan wang tunainya dan mengurangkan jumlah bil-T yang dikeluarkannya untuk disimpan kapasiti pinjamannya.

Oleh kerana baki tunai Perbendaharaan, yang dikenali sebagai Akaun Am Perbendaharaan, atau TGA, merupakan salah satu liabiliti utama pada kunci kira-kira Fed, langkah sedemikian akan meningkatkan terutamanya rizab bank yang diletakkan di pusat bank dan permintaan untuk kemudahan perjanjian pembelian balik terbalik semalaman, atau RRP. Ini bermakna pasaran akan dipenuhi dengan wang tunai kerana Fed terus mengecilkan kunci kira-kiranya sendiri dalam proses yang dikenali sebagai pengetatan kuantitatif, atau QT.

Sebaik sahaja Kongres meluluskan undang-undang untuk menggantung atau menaikkan siling hutang, Perbendaharaan akan bekerja dengan cepat untuk membina semula baki tunainya, satu proses yang mengeluarkan wang tunai daripada sistem kewangan. Peralihan wang antara pasaran dan akaun semak kerajaan berisiko menutupi isyarat yang penting untuk mengenal pasti sebarang tekanan yang ditimbulkan oleh larian kunci kira-kira bank pusat.

“The Fed mungkin buta dalam memantau kesan daripada QT apabila siling hutang mula menekan baki TGA lebih rendah, meningkatkan rizab dalam sistem buat sementara waktu,” kata Gennadiy Goldberg, ketua strategi kadar faedah AS di TD Securities. “Ini juga meningkatkan risiko apabila siling hutang dinaikkan dan TGA meningkat secara mendadak, rizab dikeluarkan dengan cepat dan membawa kepada kekurangan langsung.”

Minit daripada perhimpunan bank pusat November menunjukkan kakitangan memberi taklimat kepada jawatankuasa tentang kemungkinan implikasi pengembalian semula siling hutang.

Semua ini menyukarkan peserta pasaran dan penggubal dasar untuk menentukan penghujung QT. Dua pertiga daripada responden kepada Tinjauan Peniaga Utama dan Tinjauan Peserta Pasaran New York Fed's Open Market Desk menjangkakan QT akan berakhir pada suku pertama atau kedua 2025, minit menunjukkan.

Semasa hutang terakhir -episod had pada 2023, Fed telah mengurangkan kunci kira-kiranya selama kurang daripada setahun dan masih terdapat $2.2 trilion diletakkan di kemudahan repo terbalik semalaman - alat yang dipertimbangkan barometer untuk lebihan kecairan. Namun, sebaik sahaja Kongres menggantung siling dan Perbendaharaan membina semula baki tunainya melalui peningkatan pengeluaran bil, dana pasaran wang melarikan diri daripada RRP. Kali ini, menjelang 2025 terdapat kurang daripada $150 bilion di sana.

Ini bermakna sebarang pembinaan semula TGA akan mengakibatkan penurunan rizab bank. Walaupun akaun itu kini berada pada $3.23 trilion, para pembuat dasar menganggap banyak, pemerhati pasaran menjejaki tahap itu dengan teliti untuk menilai pada tahap mana ia akan menjadi terhad.

Selain itu, terdapat lebih banyak risiko turun naik kerana latar belakang pasaran pendanaan berbeza daripada masa lalu, menurut Morgan Stanley. Sejak 2023 terdapat "peningkatan ketara" dalam kedudukan Perbendaharaan panjang dana lindung nilai, dengan lebih banyak cagaran berada di luar Fed dan sistem perbankan, pakar strategi Martin Tobias menulis dalam nota tahun hadapan.

Memandangkan ia adalah kemungkinan Perbendaharaan perlu mengurangkan pengeluaran bilnya sehingga had hutang dinaikkan atau digantung, dana pasaran wang akan terdorong untuk meletakkan lebih banyak wang tunai di RRP walaupun lebih tinggi kadar pasaran repo swasta. Terdapat pergeseran yang sama pada bulan Julai apabila kekangan kunci kira-kira peniaga dan pengehadan repo yang ditaja mengekalkan penggunaan kemudahan repo terbalik yang kekal.

“Kekangan kapasiti, serta had risiko rakan niaga berpotensi untuk menolak tunai dana pasaran wang ke dalam RRP,” menghalang proses pengagihan semula kecairan,” tulis Tobias. “Ini sebenarnya mengurangkan bekalan pembiayaan repo pada masa permintaan” terus meningkat.

Walaupun kebanyakan ahli strategi Wall Street telah bersatu apabila lembaran imbangan Fed sepatutnya berakhir, ia adalah lebih sukar. untuk menentukan bila kerajaan AS akan kehabisan dana, atau apa yang dipanggil X-date.

Sebelum kemenangan pilihan raya Donald Trump, bacaan awal pakar strategi meletakkan tarikh X pada sekitar Ogos 2025. Kini, ada yang mengatakan kemungkinan besar tarikh itu akan lebih awal, pada suku kedua, kini Republikan telah menguasai Rumah Putih dan Kongres.

Namun, semua ketidakpastian ini akan menyebabkan Keupayaan Fed untuk mengukur risiko QT pada kadar jangka pendek semakin mencabar. Pakar strategi RBC Capital Markets melihat bank pusat menghentikan QT pada separuh kedua 2025, dengan menyatakan bahawa kenyataan daripada penggubal dasar mencadangkan air larian mempunyai cara untuk pergi.

Pakar strategi Deutsche Bank yang diketuai oleh Steven Zeng dan Matthew Raskin berkata pembuat dasar boleh mempertimbangkan pemantauan pasaran yang dipertingkatkan dan memastikan alat henti belakang kecairan sedia, memperlahankan lagi kadar air larian, menjeda QT sehingga siling hutang diselesaikan atau menamatkan rehat sebelum waktunya, walaupun mereka berpendapat dua pilihan terakhir tidak mungkin.

"Memperbesar kunci kira-kira adalah mudah," kata pakar strategi Wells Fargo, Angelo Manolatos. “Sukar untuk mengecilkan.”

Sumber: Theedgemarkets

“Kekangan kapasiti, serta had risiko rakan niaga berpotensi untuk menolak tunai dana pasaran wang ke dalam RRP,” menghalang proses pengagihan semula kecairan,” tulis Tobias. “Ini sebenarnya mengurangkan bekalan pembiayaan repo pada masa permintaan” terus meningkat.

Walaupun kebanyakan ahli strategi Wall Street telah bersatu apabila lembaran imbangan Fed sepatutnya berakhir, ia adalah lebih sukar. untuk menentukan bila kerajaan AS akan kehabisan dana, atau apa yang dipanggil X-date.

Sebelum kemenangan pilihan raya Donald Trump, bacaan awal pakar strategi meletakkan tarikh X pada sekitar Ogos 2025. Kini, ada yang mengatakan kemungkinan besar tarikh itu akan lebih awal, pada suku kedua, kini Republikan telah menguasai Rumah Putih dan Kongres.

Namun, semua ketidakpastian ini akan menyebabkan Keupayaan Fed untuk mengukur risiko QT pada kadar jangka pendek semakin mencabar. Pakar strategi RBC Capital Markets melihat bank pusat menghentikan QT pada separuh kedua 2025, dengan menyatakan bahawa kenyataan daripada penggubal dasar mencadangkan air larian mempunyai cara untuk pergi.

Pakar strategi Deutsche Bank yang diketuai oleh Steven Zeng dan Matthew Raskin berkata pembuat dasar boleh mempertimbangkan pemantauan pasaran yang dipertingkatkan dan memastikan alat henti belakang kecairan sedia, memperlahankan lagi kadar air larian, menjeda QT sehingga siling hutang diselesaikan atau menamatkan rehat sebelum waktunya, walaupun mereka berpendapat dua pilihan terakhir tidak mungkin.

"Memperbesar kunci kira-kira adalah mudah," kata pakar strategi Wells Fargo, Angelo Manolatos. “Sukar untuk mengecilkan.”

Sumber: Theedgemarkets

“Kekangan kapasiti, serta had risiko rakan niaga berpotensi untuk menolak tunai dana pasaran wang ke dalam RRP,” menghalang proses pengagihan semula kecairan,” tulis Tobias. “Ini sebenarnya mengurangkan bekalan pembiayaan repo pada masa permintaan” terus meningkat.

Walaupun kebanyakan ahli strategi Wall Street telah bersatu apabila lembaran imbangan Fed sepatutnya berakhir, ia adalah lebih sukar. untuk menentukan bila kerajaan AS akan kehabisan dana, atau apa yang dipanggil X-date.

Sebelum kemenangan pilihan raya Donald Trump, bacaan awal pakar strategi meletakkan tarikh X pada sekitar Ogos 2025. Kini, ada yang mengatakan kemungkinan besar tarikh itu akan lebih awal, pada suku kedua, kini Republikan telah menguasai Rumah Putih dan Kongres.

Namun, semua ketidakpastian ini akan menyebabkan Keupayaan Fed untuk mengukur risiko QT pada kadar jangka pendek semakin mencabar. Pakar strategi RBC Capital Markets melihat bank pusat menghentikan QT pada separuh kedua 2025, dengan menyatakan bahawa kenyataan daripada penggubal dasar mencadangkan air larian mempunyai cara untuk pergi.

Pakar strategi Deutsche Bank yang diketuai oleh Steven Zeng dan Matthew Raskin berkata pembuat dasar boleh mempertimbangkan pemantauan pasaran yang dipertingkatkan dan memastikan alat henti belakang kecairan sedia, memperlahankan lagi kadar air larian, menjeda QT sehingga siling hutang diselesaikan atau menamatkan rehat sebelum waktunya, walaupun mereka berpendapat dua pilihan terakhir itu tidak mungkin.

“Membesarkan kunci kira-kira adalah mudah,” kata pakar strategi Wells Fargo, Angelo Manolatos. “Sukar untuk mengecilkan.”

Sumber: Theedgemarkets

Namun, semua ketidakpastian ini akan menjadikan keupayaan Fed untuk mengukur risiko QT pada kadar jangka pendek menjadi lebih mencabar. Pakar strategi RBC Capital Markets melihat bank pusat menghentikan QT pada separuh kedua 2025, dengan menyatakan bahawa kenyataan daripada penggubal dasar mencadangkan air larian mempunyai cara untuk pergi.

Pakar strategi Deutsche Bank yang diketuai oleh Steven Zeng dan Matthew Raskin berkata pembuat dasar boleh mempertimbangkan pemantauan pasaran yang dipertingkatkan dan memastikan alat henti belakang kecairan sedia, memperlahankan lagi kadar air larian, menjeda QT sehingga siling hutang diselesaikan atau menamatkan rehat sebelum waktunya, walaupun mereka berpendapat dua pilihan terakhir tidak mungkin.

"Memperbesar kunci kira-kira adalah mudah," kata pakar strategi Wells Fargo, Angelo Manolatos. “Sukar untuk mengecilkan.”

Sumber: Theedgemarkets

Namun, semua ketidakpastian ini akan menjadikan keupayaan Fed untuk mengukur risiko QT pada kadar jangka pendek menjadi lebih mencabar. Pakar strategi RBC Capital Markets melihat bank pusat menghentikan QT pada separuh kedua 2025, dengan menyatakan bahawa kenyataan daripada penggubal dasar mencadangkan air larian mempunyai cara untuk pergi.

Pakar strategi Deutsche Bank yang diketuai oleh Steven Zeng dan Matthew Raskin berkata pembuat dasar boleh mempertimbangkan pemantauan pasaran yang dipertingkatkan dan memastikan alat henti belakang kecairan sedia, memperlahankan lagi kadar air larian, menjeda QT sehingga siling hutang diselesaikan atau menamatkan rehat sebelum waktunya, walaupun mereka berpendapat dua pilihan terakhir itu tidak mungkin.

“Membesarkan kunci kira-kira adalah mudah,” kata pakar strategi Wells Fargo, Angelo Manolatos. “Sukar untuk mengecilkan.”

Sumber: Theedgemarkets

Undang-undang tentera diisytiharkan, kemudian dibatalkan - apa yang sedang berlaku?

Dalam peristiwa politik yang menakjubkan semalaman, presiden Korea Selatan mengisytiharkan undang-undang tentera buat kali pertama sejak 1979. Perhimpunan Kebangsaan kemudian mengundi untuk menyekat dekri dan kabinet bersetuju untuk membatalkan perintah itu.

Kerajaan dan pihak berkuasa kewangan mengumumkan bahawa mereka akan menyediakan kecairan tanpa had kepada pasaran sehingga ia kembali kepada normal. Pasaran kewangan Korea akan dibuka seperti biasa dan akan ada mesyuarat luar biasa Jawatankuasa Dasar Monetari pagi ini. Kami berpendapat Bank of Korea tidak akan membuat sebarang keputusan kadar hari ini tetapi mungkin akan menyampaikan mesej bahawa mereka akan terus berusaha untuk menstabilkan pasaran kewangan. KRW meningkat kepada 1440 semalaman tetapi turun semula kepada 1417. Kami melihat kemungkinan besar campur tangan oleh pihak berkuasa.

Undang-undang tentera sendiri telah ditarik balik tetapi insiden ini menimbulkan lebih banyak ketidakpastian dalam landskap politik dan ekonomi. Kini parti pembangkang telah meminta Presiden Yoon meletakkan jawatan, tetapi tidak jelas apa yang akan dilakukan oleh presiden. Dia telah membatalkan mesyuarat yang dijadualkan hari ini.

Kami bimbang peristiwa ini boleh memberi kesan kepada penarafan kredit berdaulat Korea Selatan, walaupun ini tidak pasti pada peringkat ini. Walau bagaimanapun, ini adalah senario yang boleh berlaku. Pada peringkat ini, kami tidak menjangkakan sebarang perubahan pada penarafan itu sendiri kerana kami tidak melihat keadaan semakin meningkat. Walau bagaimanapun, keadaan agak tidak berubah dan kemungkinan tinjauan penarafan boleh berubah.

Kesan ke atas ekonomi juga akan bergantung pada bagaimana keadaan berubah dari sini. Susulan daripada pemecatan presiden yang lalu, sentimen pengguna dan perniagaan telah terjejas dengan ketara dan aktiviti ekonomi menjadi perlahan.

Sumber: CNA/Reuters

SEOUL - Kementerian kewangan Korea Selatan berkata pada 4 Dis bahawa ia bersedia untuk menggunakan kecairan “tanpa had” ke dalam pasaran kewangan jika diperlukan selepas Presiden Yoon Suk Yeol menarik balik pengisytiharan undang-undang tentera yang dikenakan semalaman yang mendorong menang ke paras terendah berbilang tahun.

Pengumuman itu dibuat selepas Menteri Kewangan Choi Sang-mok dan Gabenor Bank of Korea Rhee Chang-yong mengadakan tergempar mesyuarat semalaman, dan menjelang sesi mesyuarat luar biasa BOK yang dijadualkan secara tiba-tiba pada 9 pagi waktu tempatan (0000 GMT) pada 4 Dis.

“Semua pasaran kewangan, FX serta pasaran saham akan beroperasi seperti biasa,” kerajaan berkata dalam satu kenyataan.

“Kami akan menyuntik kecairan tanpa had ke dalam saham, bon, pasaran wang jangka pendek serta pasaran forex buat masa ini sehingga ia dinormalisasi sepenuhnya.”

Kemenangan Korea Selatan mengurangkan beberapa kerugian pada awal 4 Dis tetapi kekal menghampiri paras terendah dua tahun selepas Encik Yoon menarik balik pengisytiharan undang-undang tentera yang mengejut, menghormati undi parlimen menentang langkah itu.

Parlimen Korea Selatan, dengan 190 daripada 300 ahlinya hadir, sebulat suara meluluskan usul pada 4 Dis yang menghendaki undang-undang tentera ditarik balik.

Saham Korea Selatan yang tersenarai di AS jatuh, manakala produk dagangan bursa di New York termasuk iShares MSCI Korea Selatan ETF dan Franklin FTSE Korea Selatan ETF kehilangan kira-kira 1 peratus setiap satu.

Wan Korea juga jatuh mendadak berbanding yen kepada paras paling lemah sejak Mei 2023, turun 2.5 peratus.

Kegawatan politik berlaku apabila Encik Yoon dan parlimen yang dikawal pembangkang bertelagah mengenai belanjawan dan langkah-langkah lain.

Sumber: Straitstimes

Sumber: Bloomberg