Usd/cad Menyegarkan Tinggi Setiap Hari Pada Harga Minyak Gelongsor; Kekal Di Bawah 1.4000 Di Tengah Lemah Usd

USD: Minit FOMC dan teras PCE dalam tumpuan minggu ini

Indeks dolar DXY secara ringkas didagangkan di atas 108 pada hari Jumaat, walaupun ini terutamanya pergerakan euro dan bukannya dipacu dolar. Ingat euro mempunyai berat terbesar dalam DXY pada 58%. Arah aliran dolar sedikit lebih tenang dan berita pada hujung minggu mengesahkan bahawa Scott Bessent telah dipilih sebagai Setiausaha Perbendaharaan AS yang seterusnya. Kami tidak pasti sama ada kenaikan kenaikan harga dalam keluk Perbendaharaan AS baru-baru ini mewakili pasaran yang melihatnya sebagai 'sepasang tangan selamat', tetapi dia pastinya tidak terdengar seperti seseorang yang akan menolak Presiden Donald Trump ke dalam dasar dolar yang lemah.

Memandang ke hadapan dalam minggu yang dipendekkan Kesyukuran AS ini, sorotan kalendar data AS akan dikeluarkan pada hari Selasa bagi minit FOMC November Rizab Persekutuan (di mana bank pusat mengurangkan kadar sebanyak 25bp) dan keluaran deflator PCE teras pada hari Rabu untuk Oktober. Yang terakhir ini dijangka pada 0.3% melekit sedikit pada bulan ke bulan dan akan memastikan pasaran meneka sama ada Fed akan memotong pada bulan Disember. Pada masa ini harga pasaran 14bp daripada potongan kadar 25bp.

Pada masa ini, pasukan kami masih akan melakukan pemotongan Fed sebanyak 25bp pada bulan Disember dan digabungkan dengan kedudukan dan kelemahan dolar bermusim kini mungkin menawarkan sedikit tekanan kepada DXY. Namun, seperti yang kita bincangkan pada hari Jumaat , nampaknya geopolitik dan kisah makro zon euro AS yang menyimpang akan mengekalkan bidaan dolar ke akhir tahun.

DXY boleh mula mengukuh dalam julat 106.50-107.50 minggu ini, tetapi bias kekal lebih tinggi.

EUR: 25bp atau 50bp daripada ECB ialah ceritanya

Keluaran PMI zon euro yang lemah pada hari Jumaat – terutamanya kejatuhan dalam komponen perkhidmatan – mencecah paras pendek pasaran kadar rantau ini dengan kuat dan membawa EUR/USD ke paras terendah sejak 2022. Pandangan di sini kekal bahawa tiada kalvari fiskal yang datang di zon euro dan bahawa satu-satunya cara untuk menangani masalah semasa adalah untuk Bank Pusat Eropah mengurangkan kadar lebih cepat daripada biasa. Pasaran kini harga 37bp daripada pemotongan ECB 50bp pada bulan Disember dan jangka pendek sebaran zon euro AS kekal sangat luas pada 190bp.

Tumpuan minggu ini adalah lebih keyakinan perniagaan di Jerman hari ini. Di sini, kami terkejut bahawa konsensus mengenai komponen jangkaan Ifo (penting untuk pelaburan perniagaan) secara relatifnya tidak berubah pada 87.0 berbanding 87.3 pada bulan Oktober. Sebarang kejatuhan mendadak di sini akan mencadangkan perniagaan menjadi lebih prihatin terhadap perang perdagangan yang akan datang. Kemas kini lanjut mengenai perniagaan zon euro dan keyakinan pengguna dikeluarkan oleh Suruhanjaya Eropah pada hari Khamis. Juga di zon euro minggu ini ialah pelepasan kilat IHP November pada hari Jumaat, di mana inflasi teras tidak dapat membantu dijangka merayap sedikit lebih tinggi.

EUR/USD mengalami lantunan yang baik selepas apa yang kelihatan seperti penghalang pilihan FX yang dicetuskan kejatuhan mini kepada 1.0335 pada hari Jumaat. Arah aliran ini kekal menurun dan kami berwaspada dengan kerugian EUR/USD yang lebih berlanjutan ke akhir tahun walaupun terdapat corak bermusim yang menyokong. Kami mengesyaki minggu-minggu akan datang mungkin dicirikan oleh tempoh pembetulan cetek dan kemudian rendah baharu yang kecil. Lantunan semasa mungkin terhenti di kawasan 1.0500/0550.

JPY: Campuran dasar fiskal-monetari bergerak lebih menyokong

Yen Jepun mula menunjukkan sedikit kekuatan pada salib. Membantu yang telah menjadi anjakan dalam campuran dasar fiskal-monetari. Memacu yang pertama adalah politik tempatan, di mana Parti Demokratik Liberal (LDP) terpaksa membawa Parti Demokrat untuk Rakyat (DPP) ke dalam gabungan pemerintah dan bersetuju dengan tuntutan dasar DPP untuk meningkatkan ambang yang lebih rendah untuk cukai pendapatan . Bersama-sama dengan langkah-langkah lain, ini dilihat sebagai pakej rangsangan fiskal $250bn dan merupakan peringatan bahawa tiada pakej sedemikian akan datang di Jerman - sekurang-kurangnya sehingga pilihan raya persekutuan diadakan pada akhir Februari.

Pada margin, rangsangan fiskal Jepun menggalakkan pandangan bahawa Bank of Japan akan meningkat pada bulan Disember. Hampir 15bp daripada kenaikan 25bp kini berharga. ING menjangkakan kenaikan 25bp. Dasar fiskal yang lebih longgar dan dasar monetari yang lebih ketat biasanya merupakan gabungan sokongan untuk mata wang dan harus terus menekan EUR/JPY, sebagai contoh, lebih rendah. Ia juga boleh membantu USD/JPY untuk menahan aliran dolar yang kukuh dan tempoh penyatuan selanjutnya dalam julat 153.50-155.50 mungkin akan tiba.

CEE: FX mengejar arah aliran EM global

Minggu ini di rantau CEE, tumpuan beralih ke Poland dengan dos besar data daripada ekonomi sebenar dan cetakan inflasi pada akhir minggu. Hari ini kita melihat pengeluaran perindustrian dan gaji di Poland dan keyakinan pengguna di Republik Czech. Esok, kita juga akan melihat jualan runcit di Poland, pengangguran pada hari Rabu dan angka KDNK akhir pada hari Khamis yang sepatutnya mengesahkan ekonomi menguncup pada suku ketiga. Jumaat juga akan melihat data KDNK akhir di Republik Czech dan Turki.

Kemuncak minggu ini sepatutnya ialah pelepasan inflasi November di Poland pada hari Jumaat. Pakar ekonomi kami menjangkakan sedikit penurunan daripada 5.0% kepada 4.6% tahun ke tahun, terutamanya disebabkan oleh kesan asas dari tahun lepas yang dihasilkan oleh diskaun bahan api. Kadar bulan ke bulan kekal tidak berubah pada 0.3%.

Kami mengekalkan kecenderungan menurun dalam CEE FX. EUR/USD telah menambah tekanan kepada CEE sekali lagi selepas kejatuhan lebih rendah pada Jumaat. Seperti yang kita bincangkan sebelum ini, kami percaya CEE telah ketinggalan dalam ruang pasaran baru muncul sejak pilihan raya AS dan beberapa hari lepas mengesahkan pandangan kami untuk mengejar arah aliran global. Oleh itu, kami melihat ruang untuk kelemahan selanjutnya di sini. Tumpuan utama harus kekal pada EUR/HUF, yang ditutup berhampiran 412, paras tertinggi semasa, pada hari Jumaat.

Pasaran telah mengambil semula sebarang jangkaan langkah tambahan daripada Bank Negara Hungary, tetapi sekiranya EUR/HUF naik lebih tinggi, kita boleh menjangkakan kadar dan pasaran bon akan mengikuti semula. CZK juga mengalami tekanan sejak dua hari lalu dan walaupun EUR/CZK kekal dalam julat jangka panjang 25.200-25.400, langkah lebih tinggi yang lebih tinggi boleh meningkatkan minat Bank Negara Czech menjelang mesyuarat Disember.

Minggu lalu ditandai dengan sentimen yang lebih baik di AS, tetapi tidak begitu banyak di Eropah. Ekuiti AS mempunyai minggu yang kukuh: SP 500 meningkat 1.68% sepanjang minggu, Nasdaq 100 meningkat 1.87% – dan walaupun Nvidia akhirnya menutup minggu itu dengan mendatar apabila kekecewaan pendapatan bermula dengan kelewatan kecil dan merugikan syarikat itu. daripada 3% berundur pada hari Jumaat. Dow Jones rali hampir 2%, manakala saham kecil rali melonjak hampir 4.5% berikutan tergesa-gesa lagi untuk dagangan Trump. ETF tenaga dan kewangan SPDR mencecah rekod tertinggi, indeks dolar AS meningkat ke paras tertinggi dalam tempoh dua tahun dan sudah tentu, Bitcoin – perdagangan Trump muktamad – bermain-main dengan tanda psikologi $100'000 dan keuntungan disatukan sedikit di bawah paras itu semasa hujung minggu.

Di Eropah, keadaan kelihatan kurang memberangsangkan. Pertama sekali, indeks Stoxx 600 mencecah paras bawah paras 500 pada permulaan minggu, dan walaupun Jumaat berakhir dengan positif, langkah itu didorong oleh jenis motivasi 'berita buruk adalah berita baik'. Eropah ekuiti murah, tetapi…

Data yang dikeluarkan pada hari Jumaat kelihatan sangat menggalakkan. Pertumbuhan di Jerman perlahan pada Q3 dan angka tahunan mencetak penguncupan yang lebih pantas sebanyak 0.3%, berbanding jangkaan penguncupan yang stabil hampir -0.2%. Angka PMI datang lebih rendah daripada jangkaan: nombor Perancis merah yang berkelip - terutamanya kemerosotan pantas yang tidak dijangka dalam sektor perkhidmatan Perancis - mendorong perkhidmatan zon Euro, dan PMI komposit ke dalam zon penguncupan. Jelas sekali, set data yang buruk meningkatkan jangkaan bahawa Bank Pusat Eropah (ECB) boleh memilih pemotongan kadar 50bp pada bulan Disember berbanding pemotongan 25bp sederhana dalam percubaan untuk menangkap pisau yang jatuh. Hari ini, syarikat Eropah berdagang dengan diskaun 40% ke atas rakan setara SP500 mereka dari segi penilaian PE. Tetapi ECB sahaja tidak dapat memberikan perniagaan Eropah asas yang kukuh untuk berkembang maju dalam jangka panjang. Eropah memerlukan lebih daripada sokongan kewangan untuk bangkit semula.

Pertama, persekitaran kawal selia yang ketat di Eropah menyukarkan syarikat Eropah untuk membuat inovasi, dan itu adalah sesuatu yang tidak dapat diselesaikan oleh ECB dengan kadar yang lebih rendah.

Kedua, syarikat barangan mewah menyumbang kepada sekitar 8-10% daripada permodalan pasaran Eropah semasa tempoh pasaran yang kukuh. Di Perancis, pembuat barangan mewah menguasai lebih daripada 25% daripada had pasaran CAC 40, menjadikannya salah satu sektor yang paling berwajaran dalam indeks ini – dan peratusan ini adalah sekitar 10-12% untuk MSCI Eropah. Syarikat-syarikat ini memerlukan permintaan yang kuat daripada pasaran EM, terutamanya dari China. Hakikat bahawa ekonomi China tidak menunjukkan prestasi yang baik dan hakikat bahawa penggubal dasar Eropah melakukan segala-galanya dalam kuasa mereka untuk meningkatkan ketegangan perdagangan dengan China - dengan mengenakan tarif besar syarikat mereka - adalah tidak menggalakkan.

Perkara yang sama berlaku untuk pembuat kereta zon. Setelah terlepas pusingan EV, dan ketegangan yang semakin memuncak dengan China tidak memberi kesan yang baik kepada pembuat kereta Jerman, industri ini menghadapi krisis besar – yang terbesar sejak WW2.

Ketua ECB Christine Lagarde berkata pada Kongres Perbankan Eropah pada Jumaat lepas bahawa 'sejak tahun lepas, kedudukan inovasi Eropah yang semakin merosot telah terserlah dengan lebih jelas,' dan bahawa 'jurang teknologi antara AS dan Eropah kini tidak dapat disangkal lagi.' Komen beliau menyuarakan gesaan Mario Draghi untuk dana inovasi 800bn euro yang harus dibiayai oleh syarikat Eropah bersama-sama bon berdaulat untuk bersaing lebih baik dengan rakan sebaya AS.

Jadi ya, penilaian syarikat yang lebih rendah di Eropah dan jurang penilaian yang semakin meningkat dengan syarikat AS menarik beberapa pelabur dengan prospek kadar ECB yang lebih rendah. Namun, tisu ekonomi Eropah memerlukan lebih daripada sekadar pemotongan ECB untuk bangkit semula. Ia memerlukan penyahkawalseliaan dan kerjasama antarabangsa. Dan ia tiada dalam menu du jour.

Di Eropah, nama Switzerland dan UK dijangka menunjukkan prestasi yang lebih baik. Switzerland, kerana sifat neutral dan defensif negara, dan persekitaran ekonomi dan politik yang stabil. Dan FTSE 100 kerana tumpuan kewangan, tenaga dan komoditinya menarik dalam tempoh pelonggaran dasar monetari, dan dividen besar yang dibayar oleh syarikat besarnya adalah menarik untuk melindung nilai terhadap potensi kenaikan inflasi global yang boleh menjejaskan pelan dasar monetari yang melonggarkan. sedikit sebanyak.

Dalam FX

Lonjakan dolar AS minggu lepas, digabungkan dengan kelemahan data Eropah, menghantar EURUSD ke lubang gelap. Pasangan mata wang ini meningkat kepada 1.0330 dan melantun dengan kuat selepas mencecah penurunan itu, dan mengukuh berhampiran tahap 1.0480 pada masa penulisan. Saya menjangkakan beberapa penyatuan dan belian menurun berhampiran tahap semasa untuk belian taktikal.

Minggu hadapan

Minggu ini akan menjadi minggu yang dipendekkan cuti di AS kerana Kesyukuran, dengan kebanyakan berita dan data dimasukkan ke dalam tiga hari pertama. Sorotan termasuk minit FOMC pada hari Selasa, diikuti dengan pertumbuhan, PCE, dan data pekerjaan pada hari Rabu. Sementara itu, negara-negara Eropah akan mula mengeluarkan angka inflasi awal November mereka mulai Khamis. Angka CPI baharu sama ada akan mengukuhkan jangkaan pemotongan kadar ECB sebanyak 50bp pada bulan Disember atau mencabarnya, yang berpotensi memberi rangsangan kepada euro. Tetapi seperti yang dinyatakan minggu lepas, penjualan EUR/USD selanjutnya mungkin memberikan peluang belian yang baik di bawah tahap 1.05.

Sumber: AP

Pasaran

PMI pada hari Jumaat sekali lagi menyerlahkan perbezaan dalam pertumbuhan dan keyakinan antara AS dan EMU. Kilauan harapan yang dilihat oleh beberapa orang optimis dalam bacaan PMI EMU Oktober yang ditolak secara kejam oleh kemas kini November. PMI komposit jatuh kembali dalam wilayah penguncupan (48.1 daripada 50.0). Lebih membimbangkan, perkhidmatan yang sehingga kini masih memberikan sedikit pengimbang terhadap sektor perkilangan yang sakit, kali ini juga turun di bawah paras 50-boom-or-bust (49.2 daripada 51.6). Jerman dan khususnya Perancis, adalah punca utama kemerosotan, tetapi pertumbuhan di seluruh EMU juga perlahan.

Pada masa yang sama, kenaikan kos gaji menyebabkan harga input dan output meningkat semula, menunjukkan Europa sedang menuju ke persekitaran stagflasi. Sebaliknya dengan AS hampir tidak boleh lebih besar. PMI komposit AS meningkat lebih daripada jangkaan kepada 55.3 yang sihat daripada 54.1, dengan bertahan mendahului (57.0). Dalam pembuatan, penguncupan sederhana berterusan (48.8). Lebih menarik lagi, dalam konteks ini, kadar inflasi harga keluaran AS perlahan ke paras paling perlahan sejak Mei 2000. Dalam pergerakan kenaikan mendadak, hasil Jerman jatuh antara 11.7 mata asas (2-y) dan 4.4 mata asas (30-y). Pasaran kini sekali lagi melihat peluang 50-50% antara pemotongan kadar ECB 25 mata asas dan 50 mata asas pada mesyuarat 12 Disember. Reaksi pasaran kadar faedah AS terhadap PMI AS adalah lebih sederhana. Hasil 2 tahun AS menambah 2.4 mata asas. 30-y merosot 1.4 mata asas.

Dengan pasaran mendiskaun hanya 60% daripada pemotongan Fed sebanyak 25 mata asas pada mesyuarat Fed Disember dan pelonggaran tambahan kurang daripada 75 mata asas menjelang akhir tahun depan, pelabur nampaknya tidak merasakan keperluan untuk kedudukan yang lebih hawkish lagi. Gabungan hasil EMU yang lebih rendah dan prestasi eko AS yang kukuh menyokong ekuiti di kedua-dua belah Atlantik (Dow +0.97%; Eurostoxx 50 +0.70%). EUR/USD melonjak secara ringkas di bawah paras 1.035 serta-merta selepas data EMU, tetapi menutup hari pada 1.042. Sterling menunjukkan corak urusniaga harian yang sama, tetapi EUR/GBP tidak lama lagi kembali ke utara 0.83, kerana PMI AS (komposit 49.9) juga meleset jangkaan dengan margin yang besar.

Pagi ini, sentimen di pasaran Asia adalah membina. Pasaran nampaknya mendapat sedikit keselesaan daripada Scott Bessent sebagai calon Donald Trump untuk menjadi Setiausaha Perbendaharaan. Pasaran berharap beliau akan mengadakan dasar yang mesra pasaran tetapi juga terukur, menyokong kestabilan kewangan dan makro-ekonomi. Perbendaharaan AS melantun semula, dengan hasil menurun antara 4.5 (2-y) dan 7 mata asas (10-30-y). Pembetulan (dalam hasil AS) dan sentimen risiko yang membina juga mencetuskan beberapa pengambilan untung pada rali USD baru-baru ini. DXY jatuh di bawah halangan 107 (berbanding ujian 108 pada hari Jumaat). EUR/USD juga cuba untuk melawan (1.048). Terutamanya, untuk EUR/USD, kami tidak menjangkakan pemulihan yang tulen, tetapi beberapa penyatuan mungkin akan berlaku. Kalendar eko mengandungi keyakinan perniagaan IFO. Kami juga memerhatikan ulasan ECB selepas PMI Jumaat lalu. Lewat minggu ini, data EMU CPI (Khamis, Jumaat) adalah penting untuk terus membentuk jangkaan mengenai kadar pelonggaran ECB pada bulan Disember.

Pandangan Berita

Calin nasionalis Calin Georgescu secara tidak dijangka memenangi pusingan pertama pilihan raya presiden Romania, memperoleh kira-kira 22% undi. Dia mendahului sedikit daripada Perdana Menteri Ciolacu yang memperoleh sekitar 20%. Kedua-dua lelaki itu mara ke undian akhir pada 8 Disember. Persediaan ini masih memihak kepada Ciolacu untuk kemenangan istiadat, walaupun presiden adalah ketua komander tentera dan wakil negara di Sidang Kemuncak NATO dan EU. Georgescu telah mempersoalkan sokongan ketenteraan untuk Ukraine, menggesa perang dihentikan, menimbulkan keraguan tentang faedah keanggotaan NATO Romania dan melabelkan Presiden Rusia Putin sebagai salah seorang daripada beberapa pemimpin sejati dunia. Keputusan undian presiden memberi laluan kepada kemungkinan kejutan pada pilihan raya umum (1 Disember) yang dicetuskan oleh kejatuhan kerajaan campuran (Demokrat Sosial PM Ciolacu dan Parti Liberal) selepas tiga tahun memerintah.

Orang yang rapat dengan kerajaan Itali menunjukkan bahawa defisit belanjawan tahun ini boleh menjadi 3.9% atau 4% daripada KDNK dan bukannya sasaran 3.8%. Nisbah hutang mungkin sehingga dua mata peratusan melebihi 134.8% yang dibentangkan pada bulan September. Kebimbangan utama ialah ramalan pertumbuhan 1% yang digunakan Rom adalah jauh melebihi 0.7%-0.8% dengan mengambil kira oleh Bank of Italy, IMF atau EC. Itulah sebabnya kesan ke atas nisbah hutang lebih besar daripada defisit. Pegawai Itali menganggarkan bahawa setiap persepuluh daripada sisihan mata peratusan dalam pertumbuhan bersamaan dengan sekitar €2bn dalam terbitan tambahan.

Sumber: ACTIONFOREX