Положительный сюрприз только что стал менее положительным. Вторая оценка роста ВВП Германии в третьем квартале показала, что экономика едва избежала летней рецессии. Рост ВВП составил 0,1% квартал к кварталу, с +0,2% кв/кв в первой оценке. Учитывая, что экономика сократилась на 0,3% кв/кв во втором квартале, сегодняшние основные цифры не следует воспринимать как признак восстановления, а скорее как подтверждение того, что экономика Германии застряла в стагнации и сейчас едва ли больше, чем в начале пандемии более четырех лет назад.

Сегодняшние новые компоненты ВВП показывают, что частное потребление и накопление запасов были основными драйверами экономики в третьем квартале, в то время как чистый экспорт и инвестиции были тормозом. Большой вклад накопления запасов за последние два квартала, в частности, не сулит ничего хорошего для следующих кварталов, как только произойдет сокращение запасов.

Надвигается зимняя рецессия

Вы уже слышали, что нынешнее состояние экономики Германии является результатом как циклических, так и структурных встречных ветров. Пандемия и война на Украине ускорили структурную слабость, но не являются основными причинами текущей ситуации. В мире, где Китай стал «новой Германией» — по крайней мере, в производстве — старая макроэкономическая бизнес-модель Германии с дешевой энергией и легкодоступными крупными экспортными рынками больше не работает. Негативный поток новостей последних месяцев с реструктуризацией компаний, все еще растущим числом банкротств и даже крахом правительства иллюстрируют, к каким потерям могут привести четыре года застоя.

Заглядывая вперед, очень мало оснований ожидать каких-либо неизбежных изменений в экономике. Фактически, ожидаемая экономическая политика новой администрации США, а также продолжающаяся политическая неопределенность в результате краха немецкого правительства, вероятно, будут оказывать давление на настроения в Германии. Будь то перспективы тарифов или налоговые льготы США и дерегулирование, косвенно подрывающие конкурентоспособность Германии, трудно понять, как экономическая политика США не будет негативной для немецкой экономики.

На более позитивной ноте, новое правительство могло бы — акцент на могло бы, а не будет — наконец положить конец текущему параличу экономической политики в Германии и предоставить стране долгожданную определенность экономической политики и руководство по восстановлению роста и конкурентоспособности. Политические предписания дерегулирования, снижения налогов, сокращения бюрократии и инвестиций в инфраструктуру, цифровизацию и образование — все это очень хорошо известно. Их реализация без хотя бы временного отклонения от фискального долгового тормоза в настоящее время выглядит почти невыполнимой задачей.

Даже если экономика Германии избежала летней рецессии, зимняя рецессия уже надвигается. Заглядывая за пределы зимы, перспективы роста Германии будут в значительной степени зависеть от способности нового правительства укрепить внутреннюю экономику в условиях потенциальной торговой войны и еще более жесткой промышленной политики в США.

Швейцарский франк и доллар США сегодня в целом выросли, поскольку инвесторы искали безопасные активы в ответ на эскалацию геополитических рисков. Золото продолжило свой краткосрочный отскок, в то время как биткоин подскочил до нового рекордного максимума, отражая повышенный спрос на альтернативные средства сбережения.

Катализатором этого сдвига стало предупреждение президента России Владимира Путина о том, что конфликт на Украине обостряется до глобальных масштабов. Путин заявил, что Россия ответила на использование Украиной ракет, поставленных США и Британией, запустив новую гиперзвуковую баллистическую ракету средней дальности по украинскому военному объекту. Он указал, что могут последовать дополнительные действия, что усилит опасения по поводу более широкой конфронтации с участием крупных держав.

Несмотря на эти события, настроения, связанные с отказом от риска, не были равномерно отражены на мировых рынках. DOW закрылся значительно выше ночью, в то время как NASDAQ немного снизился. В Азии рыночные показатели были смешанными; японский Nikkei 225 вырос, тогда как гонконгский HSI и китайский SSE торгуются в минусе.

Австралийский доллар немного отступил, но остается одним из сильнейших показателей недели, несмотря на неоднозначные данные PMI. Между тем, иена продолжила торговаться в привычных диапазонах, демонстрируя ограниченную реакцию как на геополитические события, так и на более сильные, чем ожидалось, данные по японскому CPI.

Внимание теперь переключается на данные PMI еврозоны, которые должны быть опубликованы сегодня. Эти данные будут особенно значимыми после вчерашнего широкомасштабного падения евро, пробив ключевые уровни поддержки против нескольких основных валют.

Технически, краткосрочное падение EUR/CHF возобновилось и прорывает поддержку 0,9305. Теперь внимание сосредоточено на том, наберет ли пара нисходящий импульс для решительного прорыва минимума 0,9209.

В Азии на момент написания статьи Nikkei вырос на 0,76%. Гонконгский HSI снизился на -1,70%. Китайский Shanghai SSE снизился на -1,58%. Сингапурский Strait Times вырос на 0,07%. Доходность 10-летних японских JGB снизилась на -0,0101 до 1,086. За ночь DOW вырос на 1,06%. SP 500 вырос на 0,53%. NASDAQ вырос на 0,03%. Доходность 10-летних облигаций выросла на 0,026 до 4,432.

Индекс потребительских цен в Японии снизился до 2,3% в октябре, индекс core-core вырос до 2,3%

Данные по инфляции в Японии за октябрь выявили устойчивое и расширяющееся ценовое давление. Базовый ИПЦ (без учета продуктов питания) немного снизился до 2,3% в годовом исчислении, снизившись с 2,4% в годовом исчислении, но превзойдя ожидания в 2,2% в годовом исчислении. Это был 31-й месяц подряд, когда базовый ИПЦ оставался на уровне или выше целевого показателя Банка Японии в 2%.

Основной ИПЦ (исключая продукты питания и энергоносители) вырос с 2,1% г/г до 2,3% г/г, что подчеркивает возобновление силы базовой инфляции. Основной ИПЦ снизился с 2,5% до 2,3%, отчасти из-за замедления роста цен на энергоносители, который резко замедлился до 2,3% г/г с 6,0% г/г в сентябре. Однако цены на продукты питания выросли на 3,8% г/г, ускорившись с 3,1% г/г, в то время как цены на услуги выросли до 1,5% г/г с 1,3% г/г.

Сочетание устойчивой инфляционной динамики, восстановления потребительских расходов и возобновления ослабления Тена подкрепляет аргументы в пользу повышения ставки Банка Японии на его предстоящем заседании по вопросам политики в декабре.

Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности Японии упал до 49,0, в сфере услуг вырос до 50,2

Индекс PMI Manufacturing в Японии снизился до 49,0 с 49,2 в ноябре, что свидетельствует об углубляющемся сокращении в секторе. Напротив, индекс PMI Services немного вырос до 50,2 с 49,7, что указывает на возобновление, хотя и скромного, расширения. PMI Composite немного улучшился, но остался ниже нейтральной отметки на уровне 49,8, по сравнению с 49,6.

Усама Бхатти, экономист SP Global Market Intelligence, отметил, что условия спроса были «застойными», в то время как занятость росла самыми быстрыми темпами за четыре месяца. Ценовое давление сохранялось во всех секторах, вызванное ростом стоимости сырья и слабостью иены. Компании отреагировали более резким повышением цен на товары и услуги, стремясь переложить это бремя более высоких затрат на клиентов.

Австралийский индекс деловой активности PMI упал до 49,4, что стало вторым сокращением за три месяца

Индекс PMI Manufacturing в Австралии резко вырос с 47,3 до 49,3 в ноябре, достигнув шестимесячного максимума, но оставаясь на территории сокращения. Напротив, индекс PMI Services упал с 51,0 до 49,6, достигнув 10-месячного минимума и сигнализируя о сокращении. PMI Composite упал с 50,2 до 49,4, самого низкого уровня за 10 месяцев, что указывает на небольшое общее сокращение производства в частном секторе во второй раз за три месяца.

Заместитель директора по экономике SP Global Market Intelligence Цзиньи Пан подчеркнул значимость замедления в секторе услуг. «Ноябрьский индекс деловой активности в Австралии SP Global Flash PMI показал самые низкие показатели с января, в результате чего средний показатель за четвертый квартал оказался намного ниже, чем в предыдущем квартале», — сказал Пан.

В отчете также отмечено, что ослабление давления на мощности и сдержанная активность способствовали замедлению роста занятости, который упал еще ниже долгосрочного среднего значения. Кроме того, инфляция цен продажи замедлилась, поскольку предприятия проявили осторожность в повышении сборов. Такое сочетание более слабого роста занятости и сниженного ценового давления поддерживает ожидания более низких процентных ставок.

Взгляд вперед

Великобритания опубликует данные по розничным продажам и PMI в ходе европейской сессии. Германия опубликует окончательный ВВП. Еврозона также опубликует данные по PMI. Позже в этот же день Канада опубликует данные по розничным продажам. США также опубликует данные по PMI.

Ежедневный прогноз EUR/USD

Дневные опорные точки: (S1) 1,0439; (P) 1,0497; (R1) 1,0532; Подробнее…

Падение EUR/USD с 1,1213 возобновилось, пробив временный минимум 1,0495. Внутридневной уклон снова направлен вниз для поддержки 1,0447, а затем ключевого уровня Фибоначчи 1,0404. Из этой зоны можно увидеть сильную поддержку, которая приведет к отскоку. Но риск останется на нисходящей стороне, пока удерживается сопротивление 1,0609. Решительный прорыв 1,0404 будет иметь более серьезные медвежьи последствия.

В более широкой картине ценовые действия от 1,1274 (максимум 2023 г.) рассматриваются как модель консолидации к восходящему тренду от 0,9534 (минимум 2022 г.), с падением от 1,1213 в качестве третьего этапа. Снижение должно быть ограничено 50%-ным откатом от 0,9534 (минимум 2022 г.) до 1,1274 на уровне 1,0404, чтобы возобновить тренд на более позднем этапе. Однако уверенный прорыв 1,0404 повысит вероятность разворота и целевой 61,8%-ный откат на уровне 1,0199.

Источник: ACTIONFOREX

ДЖОРДЖТАУН (22 ноября): Частые перебои с водоснабжением, высокие цены на промышленные земли и нехватка талантливых кадров — вот некоторые из проблем, с которыми сталкивается правительство Пенанга в своем стремлении позиционировать штат как Кремниевую долину Востока.

Главный министр Чоу Кон Ёу заявил, что к проблемам сектора цифровой экономики относятся нехватка офисных помещений класса А или зданий MSC Cybercentre, способных удовлетворить высокий спрос инвесторов, а также конкуренция со стороны других штатов и стран, предлагающих привлекательные стимулы.

«Тем не менее, правительство штата в сотрудничестве с федеральным правительством и соответствующими агентствами работает над эффективным решением этих проблем.

«Это делается для того, чтобы Пенанг стал лучшим выбором для местных и международных инвесторов», — сказал он на заседании государственной ассамблеи в пятницу.

Чоу отвечал на вопрос Ли Кхай Луна (PH-Machang Bubuk), который хотел узнать об усилиях правительства штата по превращению Пенанга в Кремниевую долину Востока.

Чоу также сообщил, что правительство штата активно укрепляет связи со штаб-квартирами корпоративных инвесторов, в том числе в Соединенных Штатах (США), которые выбрали Пенанг в качестве места для своих инвестиций.

Главный министр также сообщил, что в ходе своей недавней инвестиционной миссии в США он посетил такие компании, как Agilent Technologies, AMD Inc, Brooks Instrument, Centific, Coherent Inc, Cohu Inc, Dexcom Inc и TTM Technologies.

Он пояснил, что визит государственной делегации на эти предприятия направлен на продвижение Пенанга как основного направления инвестиций в электротехническую и электронную промышленность, полупроводники, медицинские приборы, GBS и другие секторы.

«Сильная промышленность и экосистема являются ключевыми факторами привлечения прямых иностранных и внутренних инвестиций в Пенанг», — сказал он.

Источник: Theedgemarkets

ТОКИО (22 ноября): Япония намерена начать обсуждение вопроса об увеличении базового необлагаемого налогом дохода в рамках эффективного постоянного сокращения налогов на сумму до 51 млрд долларов США (227,86 млрд ринггитов). Этот шаг также может помочь ослабить ограничения для работников, занятых неполный рабочий день, на фоне усиливающегося дефицита рабочей силы.

План правительства, который будет упомянут в пакете мер экономического стимулирования, о котором будет объявлено в пятницу, появился на фоне того, что правящая коалиция уступила натиску ключевой оппозиционной партии, сотрудничество с которой имеет решающее значение для сохранения коалиции у власти.

По оценкам правительства, если порог подоходного налога будет повышен с нынешних 1,03 млн йен (6 674 долл. США или 28 856 ринггитов) в год до 1,78 млн йен, как того требует оппозиционная Демократическая партия для народа (ДПП), налоговые поступления сократятся на 7 трлн йен (45,36 млрд долл. США) и составят 8 трлн йен.

Хотя новый пороговый уровень еще не обсуждался, политики говорят, что полное повышение до 1,78 млн иен маловероятно.

DPP утверждает, что 1,03 млн иен также стали сдерживающим фактором для студентов, работающих неполный рабочий день, поскольку их родители теряют право на налоговый вычет, если их несовершеннолетние иждивенцы зарабатывают больше установленного уровня.

По оценкам научно-исследовательского института Daiwa, в настоящее время около 610 000 студентов добровольно ограничивают свое рабочее время, чтобы не достичь порогового значения.

По оценкам Daiwa, увеличение порога вычета до 1,8 млн иен приведет к увеличению предложения рабочей силы примерно на 330 млн часов, компенсации работникам на 456 млрд иен и увеличению частного потребления на 319 млрд иен.

Однако критики скептически относятся к влиянию на предложение рабочей силы, указывая на то, что существуют и другие барьеры, которые мешают таким работникам работать дольше.

Повышение порога подоходного налога также сохранит Японию в качестве исключения среди развитых стран, которые в основном отказались от мер стимулирования в условиях пандемии.

«По сути, это политика раздачи пособий, замаскированная под проблему труда», — заявил Сайсукэ Сакаи, старший экономист Mizuho Research and Technologies.

«Цель Японии — достичь первичного профицита бюджета в следующем финансовом году — абсолютно невыполнима. Поскольку никого не волнует фискальная дисциплина, опасения инвесторов по поводу долга Японии могут усилиться», — добавил он.

В пакете мер стимулирования, который будет одобрен позднее в пятницу, правительство выделит 13,9 трлн иен из своего общего счета на финансирование мер, направленных на смягчение воздействия роста цен на домохозяйства.

Теперь акцент будет смещен на финансирование бюджета.

В отчете для клиентов JPMorgan сообщил, что ожидает около 10 триллионов иен в виде дополнительных новых государственных облигаций в рамках последнего пакета.

Однако перспективы бюджета на следующий финансовый год, начиная с апреля, становятся все более неясными, поскольку исход обсуждений по пересмотру налогов повлияет на налоговые поступления за год.

Восстановление разорванных государственных финансов стало для Японии все более неотложной задачей, поскольку ее центральный банк готовится отказаться от многолетней сверхмягкой денежно-кредитной политики, которая поддерживала стоимость заимствований на крайне низком уровне.

Государственный долг Японии более чем в два раза превышает размер ее экономики и является самым большим среди промышленно развитых стран.

Источник: Theedgemarkets

Пара USD/CAD выросла в ходе азиатской сессии в пятницу, хотя ей не хватает последующих покупок, и она остается ниже психологической отметки 1,4000 на фоне неоднозначных сигналов.

Более горячая канадская CPI во вторник заставила инвесторов уменьшить свои ставки на значительное снижение ставки Банком Канады (BoC) в декабре. Помимо этого, хорошее восстановление цен на сырую нефть на этой неделе с более чем двухмесячного минимума, достигнутого в понедельник, подкрепляет привязанный к сырьевым товарам луни и выступает в качестве встречного ветра для пары USD/CAD. Однако падение остается смягченным на фоне сильных бычьих настроений вокруг доллара США (USD), который продолжает получать поддержку от ставок на менее голубиную Федеральную резервную систему (ФРС).

С технической точки зрения пара USD/CAD продемонстрировала некоторую устойчивость ниже 100-периодной простой скользящей средней (SMA) на 4-часовом графике. Последующий подъем, наряду с положительными осцилляторами на дневном графике, предполагает, что путь наименьшего сопротивления для спотовых цен лежит вниз. Тем не менее, отсутствие какого-либо значимого интереса к покупкам требует некоторой осторожности перед подтверждением того, что недавний откат от отметки 1,4100 или самого высокого уровня с мая 2020 года исчерпал себя и готов к любому дальнейшему повышающемуся движению.

Между тем, 100-периодная SMA на 4-часовом графике, в настоящее время привязанная к середине 1,3900, и ночной минимум колебания около области 1,3930, теперь, похоже, защищают немедленное падение перед отметкой 1,3900. Убедительный прорыв ниже последней может рассматриваться как новый триггер для медвежьих трейдеров и ускорить падение к промежуточной поддержке 1,3860-1,3855 на пути к месячному минимуму около области 1,3820-1,3815. За этим следует круглая цифра 1,3800, которая, если будет решительно пробита, подготовит почву для более глубоких потерь.

С другой стороны, устойчивая сила и принятие выше психологической отметки 1,4000 будут рассматриваться как ключевой триггер для трейдеров-бычков. Последующее движение вверх должно позволить паре USD/CAD превзойти недельный максимальный максимум около области 1,4035 и нацелиться на покорение круглой цифры 1,4100. Движение вверх может продолжиться в направлении области 1,4170 по пути к отметке 1,4200, середине 1,4200, круглой цифре 1,4300 и зоне предложения 1,4340.

4-часовой график USD/CAD

Канадский доллар: часто задаваемые вопросы

Какие ключевые факторы влияют на курс канадского доллара?

Ключевыми факторами, определяющими курс канадского доллара (CAD), являются уровень процентных ставок, устанавливаемых Банком Канады (BoC), цена на нефть, крупнейший экспорт Канады, здоровье ее экономики, инфляция и торговый баланс, который представляет собой разницу между стоимостью экспорта Канады и ее импорта. Другие факторы включают рыночные настроения — берут ли инвесторы более рискованные активы (risk-on) или ищут убежища (risk-off) — при этом риск-on является положительным для CAD. Здоровье экономики США, как крупнейшего торгового партнера, также является ключевым фактором, влияющим на канадский доллар.

Как решения Банка Канады влияют на канадский доллар?

Банк Канады (BoC) оказывает значительное влияние на канадский доллар, устанавливая уровень процентных ставок, которые банки могут кредитовать друг другу. Это влияет на уровень процентных ставок для всех. Основная цель BoC — поддерживать инфляцию на уровне 1–3% путем корректировки процентных ставок вверх или вниз. Относительно более высокие процентные ставки, как правило, положительны для CAD. Банк Канады также может использовать количественное смягчение и ужесточение для влияния на условия кредитования, причем первое отрицательно для CAD, а второе положительно для CAD.

Как цена на нефть влияет на канадский доллар?

Цена на нефть является ключевым фактором, влияющим на стоимость канадского доллара. Нефть является крупнейшей статьей экспорта Канады, поэтому цена на нефть, как правило, оказывает немедленное влияние на стоимость CAD. Как правило, если цена на нефть растет, CAD также растет, поскольку совокупный спрос на валюту увеличивается. Противоположный случай имеет место, если цена на нефть падает. Более высокие цены на нефть также, как правило, приводят к большей вероятности положительного торгового баланса, что также поддерживает CAD.

Как данные по инфляции влияют на стоимость канадского доллара?

Хотя инфляция всегда традиционно считалась негативным фактором для валюты, поскольку она снижает стоимость денег, в наше время наблюдается противоположное явление с ослаблением контроля за трансграничным движением капитала. Более высокая инфляция, как правило, заставляет центральные банки повышать процентные ставки, что привлекает больше капитала от глобальных инвесторов, ищущих выгодное место для хранения своих денег. Это увеличивает спрос на местную валюту, которой в случае Канады является канадский доллар.

Как экономические данные влияют на стоимость канадского доллара?

Публикации макроэкономических данных оценивают состояние экономики и могут оказывать влияние на канадский доллар. Такие показатели, как ВВП, индекс деловой активности в сфере производства и услуг, занятость и опросы потребительских настроений, могут влиять на направление канадского доллара. Сильная экономика полезна для канадского доллара. Она не только привлекает больше иностранных инвестиций, но и может побудить Банк Канады повысить процентные ставки, что приведет к укреплению валюты. Однако если экономические данные слабые, канадский доллар, скорее всего, упадет.

Источник: FXSTREET

Цена серебра (XAG/USD) отыгрывает недавние потери, торгуясь около $31,00 за тройскую унцию в азиатские часы в пятницу. Цены на активы-убежища, такие как серебро, выросли из-за обострения ситуации в российско-украинской войне.

Президент России Владимир Путин в четверг предупредил, что конфликт на Украине перерастает в глобальное противостояние, сославшись на использование Украиной оружия, поставляемого США и Великобританией, против России, сообщает Reuters.

Путин заявил, что Россия ответила, развернув новую гиперзвуковую баллистическую ракету средней дальности против украинского военного объекта, и возможны дальнейшие удары. Он добавил, что гражданские лица будут получать предупреждения перед любыми будущими атаками с использованием этого оружия.

Тем временем трейдеры сырьевыми товарами продолжали оценивать перспективы денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы (ФРС) после неожиданного снижения числа первичных заявок на пособие по безработице в США. Заявки упали до 213 000 за неделю, закончившуюся 15 ноября, снизившись с пересмотренных 219 000 (ранее 217 000) на предыдущей неделе и ниже прогноза в 220 000. Это развитие событий подогрело спекуляции о более медленных темпах снижения ставок ФРС.

По данным CME FedWatch Tool, фьючерсные трейдеры теперь видят 57,8% вероятности того, что Федеральная резервная система снизит ставки на четверть пункта, по сравнению с 72,2% на прошлой неделе. Беспроцентное серебро может столкнуться с проблемами из-за более высокой стоимости упущенных возможностей, связанной с более высокими процентными ставками.

Однако президент Федерального резервного банка Чикаго Остан Гулсби прокомментировал в четверг, что инфляция находится на пути к достижению 2%. Гулсби отметил, что в течение следующего года процентные ставки, вероятно, будут значительно ниже текущих уровней. Он также предположил, что было бы разумно замедлить темпы снижения ставок, поскольку ФРС приближается к нейтральному уровню ставок.

Часто задаваемые вопросы о серебре

Почему люди инвестируют в серебро?

Серебро — драгоценный металл, активно торгуемый среди инвесторов. Исторически оно использовалось как средство сбережения и средство обмена. Хотя оно менее популярно, чем золото, трейдеры могут обратиться к серебру, чтобы диверсифицировать свой инвестиционный портфель, из-за его внутренней стоимости или в качестве потенциального хеджа в периоды высокой инфляции. Инвесторы могут покупать физическое серебро в монетах или слитках или торговать им через такие инструменты, как биржевые фонды, которые отслеживают его цену на международных рынках.

Какие факторы влияют на цену серебра?

Цены на серебро могут меняться из-за широкого спектра факторов. Геополитическая нестабильность или опасения глубокой рецессии могут привести к росту цен на серебро из-за его статуса безопасного актива, хотя и в меньшей степени, чем у золота. Как беспроцентный актив, серебро имеет тенденцию расти при более низких процентных ставках. Его движения также зависят от того, как ведет себя доллар США (USD), поскольку актив оценивается в долларах (XAG/USD). Сильный доллар имеет тенденцию сдерживать цену серебра, тогда как более слабый доллар, вероятно, подтолкнет цены вверх. Другие факторы, такие как инвестиционный спрос, предложение добычи (серебро гораздо более распространено, чем золото), и темпы переработки также могут влиять на цены.

Как промышленный спрос влияет на цены на серебро?

Серебро широко используется в промышленности, особенно в таких секторах, как электроника или солнечная энергетика, поскольку оно имеет одну из самых высоких электропроводностей среди всех металлов — больше, чем медь и золото. Всплеск спроса может привести к росту цен, а спад — к их снижению. Динамика в экономике США, Китая и Индии также может способствовать колебаниям цен: в США и, в частности, в Китае крупные промышленные секторы используют серебро в различных процессах; в Индии спрос потребителей на драгоценный металл для ювелирных изделий также играет ключевую роль в установлении цен.

Как цены на серебро реагируют на движение золота?

Цены на серебро, как правило, следуют за движением золота. Когда цены на золото растут, серебро обычно следует за ними, поскольку их статус как активов-убежищ схож. Соотношение золото/серебро, которое показывает количество унций серебра, необходимое для того, чтобы сравняться со стоимостью одной унции золота, может помочь определить относительную оценку между обоими металлами. Некоторые инвесторы могут считать высокое соотношение показателем того, что серебро недооценено, или золото переоценено. Напротив, низкое соотношение может указывать на то, что золото недооценено по сравнению с серебром.

Источник: FXSTREET