Я использую собственную эконометрическую модель экономики США уже почти 30 лет. Базовая структура проста. Вы начинаете с прогнозирования компонентов спроса, то есть потребления, инвестиций, торговли и государственных расходов. Это дает вам начальный прогноз реального роста ВВП. Затем вы вводите это в уравнения рынка труда вместе с некоторыми демографическими предположениями, чтобы спрогнозировать рост рабочих мест, уровень безработицы и рост заработной платы.

Все это, вместе с предположениями о ценах на энергоносители и долларе, затем определяет прогнозы инфляции. Учитывая этот прогноз роста и инфляции, вы делаете предположение о траектории ставки по федеральным фондам, а затем запускаете прогнозы других процентных ставок. Имея все это на руках, вы можете прогнозировать производительность, корпоративную прибыль, дефицит федерального бюджета и чистую стоимость домохозяйств. А затем вы возвращаетесь к началу, чтобы увидеть, как все эти изменения влияют на ваш первоначальный прогноз спроса. Вы повторяете процесс, пока не придете к достаточно последовательному решению.

Конечно, в каждом из этих шагов есть много деталей, и на протяжении многих лет я склонялся к усложнению модели, а не к ее упрощению. Это время года, когда я больше всего сожалею об этой тенденции, поскольку каждую осень, после того как правительство публикует свои ежегодные пересмотры базового ВВП, я пересматриваю модель и добавляю еще один год к прогнозу. Это очень громоздкий процесс, и в этом году я отложил его на месяц или два, поскольку выборы могут существенно повлиять на прогноз — что и произошло.

Тем не менее, за последнюю неделю мне пришлось стиснуть зубы и расширить прогноз до 2026 года, включив в него некоторые важные предположения о последствиях возможных изменений политики в Вашингтоне, особенно в области тарифов, иммиграции и налогов.

Чтобы оценить потенциальное влияние изменений в политике, имеет смысл сначала рассмотреть, как бы выглядел прогноз при их отсутствии. Год назад мы резюмировали наш прогноз на 2024 год как 2-0-2-4, то есть 2% реального роста ВВП, ноль рецессий, снижение инфляции до 2% и уровень безработицы на уровне или ниже 4%.

Этот прогноз сработал довольно хорошо — теперь мы ожидаем, что данные за четвертый квартал покажут реальный рост ВВП в годовом исчислении на 2,2%, дефлятор потребительской инфляции в годовом исчислении на 2,3%, уровень безработицы на уровне 4,1%, и, конечно, нам удалось избежать рецессии.

При отсутствии изменений в политике модель предполагает нечто очень похожее на 2025 и 2026 годы: реальный рост ВВП и средний уровень инфляции составят около 2%, уровень безработицы останется на уровне 4%, а экономика продолжит избегать рецессии.

Однако этот прогноз на самом деле является результатом тонкого баланса между компенсирующими факторами. Потребительские расходы стимулируются положительным ростом реальной заработной платы, повышением потребительской уверенности и продолжающимся ростом благосостояния. При этом более медленный рост рабочих мест, рост просрочек по потребительским кредитам и снижение иммиграции (даже до смены администрации) должны были замедлить рост потребительских расходов до 2,0% с 3,0%, достигнутых за последний год. Рост инвестиционных расходов также был на пути к умеренному в запаздывающей реакции на более высокие процентные ставки, торговля должна была отвлекать от роста из-за высокого курса доллара и слабости за рубежом, а расходы государственных и местных органов власти, вероятно, будут расти медленнее из-за отложенного послепандемического всплеска найма.

Этот умеренный экономический рост будет означать умеренный рост занятости примерно на 100 000–150 000 рабочих мест в месяц. Учитывая снижение иммиграции и застойный рост трудоспособного населения, родившегося в стране, этого должно было быть достаточно, чтобы удерживать уровень безработицы на уровне около 4,0%.

Между тем, при отсутствии изменений в политике инфляция также должна была быть в целом стабильной, а дефлятор инфляции потребления держался на уровне около 2,0% в годовом исчислении после небольшого скачка в течение следующих нескольких месяцев.

Такой взгляд на мир очень близок к тому, который был изложен Федеральной резервной системой на ее сентябрьском заседании, и будет соответствовать медленной нормализации процентных ставок, снижая ставку по федеральным фондам с пикового значения 5,25%-5,50% до диапазона 2,75%-3,00% к лету 2026 года.

Каким образом потенциальные изменения политики могут повлиять на эту перспективу?

Что касается тарифов, избранный президент пообещал ввести 10% тариф на все импортируемые товары и 60% тариф на китайские товары. Однако примерно 38% товаров импортируется из стран, с которыми у США есть соглашение о свободной торговле, в первую очередь из Канады и Мексики, которые запрещают такое одностороннее повышение тарифов. Если исключить эти страны, средняя ставка тарифа на импортируемые товары вырастет примерно с 3,0% сегодня до 11,8%, или на 8,8%. Однако мы предполагаем, что из-за переговоров с некоторыми торговыми партнерами, давления со стороны бизнеса с целью освобождения некоторых товаров от уплаты налога и иностранных поставщиков и импортеров, которые покрывают часть расходов, средняя цена импортируемых товаров вырастет только вдвое, или на 4,4%, начиная со второго квартала 2025 года. Поскольку импорт товаров в США составляет 17% потребительских расходов, это может, по очень грубой оценке, добавить 0,7% к инфляции ИПЦ в следующем году.

Тарифы также сократят как импорт, так и экспорт. Если предположить, что иностранные государства ответят эквивалентными тарифами, обе стороны торговли США могут сократиться на эквивалентные проценты. Поскольку США импортируют больше, чем экспортируют, это может, в теории, способствовать экономическому росту. Однако влияние торговой войны на замедление мировой экономики, а также неопределенность и сбои, вызванные дальнейшей необходимостью перенаправлять цепочки поставок, скорее всего, более чем сведут на нет этот эффект.

Что касается иммиграции, то, хотя риторика кампании была экстремальной, мы ожидаем, что действия будут менее экстремальными. Недавно назначенный «царь границы» Том Хоман подчеркнул, что он будет отдавать приоритет депортации нелегальных иммигрантов с уголовными приговорами и окончательными приказами о депортации. Эта группа, вероятно, имеет гораздо более низкую долю участия в рабочей силе, чем другие группы иммигрантов. Следовательно, мы не ожидаем резкого сокращения рабочей силы из-за депортаций.

При этом выборы могут отпугнуть людей от пересечения границы, а также ослабить более традиционную иммиграцию. Кроме того, законные пути иммиграции могут быть замедлены или ограничены, как это было при первой администрации Трампа. Вполне возможно, что картина может измениться с принятием законопроекта об иммиграционной реформе. Однако на данный момент мы предполагаем, что подавление иммиграции сократит рост рабочей силы на 25 000 человек в месяц или на 300 000 человек в год — или примерно на четверть чистой иммиграции в году, закончившемся в июне 2023 года.

Что касается налогов, то в 2025 году мы ожидаем, что законопроект о всеобъемлющем согласовании, который является единственным бюджетным инструментом, имеющим иммунитет от обструкций Сената, будет содержать очень значительные налоговые сокращения. Этот законопроект, вероятно, будет содержать полное продление сокращений TCJA 2017 года, которые должны были истечь в конце 2025 года. Избранный президент также пообещал снижение налога на прирост капитала с 21% до 15% для внутреннего производства, восстановление полного расходования расходов на НИОКР и закупки оборудования, также для внутреннего производства, отмену ограничения на вычеты SALT, вычет процентов по автокредитам и освобождение от подоходного налога для всех видов социального обеспечения, чаевых и сверхурочных доходов. Основываясь на расчетах Комитета по ответственному федеральному бюджету, мы оцениваем, что полная реализация этих планов добавит более 5,0 триллионов долларов к федеральному долгу за 10 лет, в дополнение к простому продлению налоговой политики в том виде, в котором она в настоящее время реализуется. Это может составить более 400 млрд долларов США в виде дополнительных ежегодных фискальных стимулов и финансирования дефицита, которые вступят в силу в начале 2026 года.

Однако Конгресс, скорее всего, попытается сократить расходы на эти предложения. Например, он мог бы повысить, а не отменить ограничение на вычеты SALT и налоговые льготы по социальному обеспечению, чаевым и сверхурочным. На данный момент мы предполагаем ежегодное увеличение на 200 миллиардов долларов фискального стимулирования и дефицита в результате изменений в налоговом кодексе, начиная с 2026 года.

Некоторые утверждают, что нам также следует повысить оценки производительности от дерегулирования при новой администрации Трампа. Однако любые такие достижения очень трудно оценить, и они могут быть компенсированы искажениями, вызванными перестройкой цепочек поставок в ответ на тарифы, поиском способов определения производства как внутреннего, попытками заменить депортированных иммигрантов и максимизацией дохода, который можно было бы отнести к чаевым и сверхурочным для уплаты налогов. Поэтому при включении изменений в политику в прогноз мы на данном этапе включаем только предположения об инфляционном ударе от тарифов, рабочей силе, пострадавшей от более жесткой иммиграционной политики, и влиянии на доходы и дефицит от снижения налогов.

Конечным результатом этого является некоторая дестабилизация весьма стабильного прогноза.

Экономический рост в следующем году в целом не пострадает: реальный ВВП вырастет на 2,2% в годовом исчислении к четвертому кварталу 2025 года. Однако мощное фискальное стимулирование за счет снижения налогов, которое начнет действовать в начале 2026 года, может привести к увеличению годового реального роста ВВП до 2,8% к концу года.

Рост числа рабочих мест также будет относительно неизменным в 2025 году, но ускорится в 2026 году в ответ на фискальное стимулирование. Более низкий рост рабочей силы из-за меньшей иммиграции снизит уровень безработицы до 3,9% к концу 2025 года и 3,6% к концу 2026 года

Инфляция, измеряемая дефлятором личного потребления, может вырасти до 2,7% в годовом исчислении к четвертому кварталу 2025 года в результате единовременного эффекта от введения тарифов, а затем снизиться до 2,1% в годовом исчислении к концу 2026 года.

Между тем, Федеральная резервная система, как сейчас ожидает рынок, может преждевременно завершить свой цикл смягчения всего тремя снижениями ставки на 25 базисных пунктов, снизив ставку по федеральным фондам до диапазона от 3,75% до 4,00% к следующему лету и удерживая ее там. Излишне говорить, что наша фискальная ситуация ухудшится, а дефицит федерального бюджета потенциально вырастет с 1,8 трлн долларов в 2024 финансовом году до 2,7 трлн долларов, или 8,4% ВВП, в 2026 финансовом году.

Следует подчеркнуть, что все это в высшей степени спекулятивно. Мы не знаем подробностей ни одной из этих политик или того, насколько агрессивно новая администрация будет их проводить. При этом, по очень грубому прогнозу, ничто из этого не означает катастрофы для экономики или рынков в краткосрочной перспективе, а акции могут напрямую выиграть от дальнейшего снижения налога на прибыль корпораций.

Однако это говорит о том, что, за исключением рецессии, долгосрочные доходности казначейских облигаций и ставки по ипотеке, скорее всего, будут дрейфовать вверх, чем вниз отсюда. Более того, дальнейшее ослабление наших и без того напряженных государственных финансов добавляет долгосрочный риск к любому инвестиционному сценарию. По этой причине, а также потому, что и акции США, и доллар существенно выросли в течение этого предвыборного года, сейчас самое время для инвесторов рассмотреть более широкую диверсификацию как среди активов США, так и по всему миру.

Прогнозируется, что мировой ВВП вырастет на 2,7% в следующем году в среднегодовом исчислении, что немного выше консенсус-прогноза экономистов, опрошенных Bloomberg, и соответствует предполагаемому росту в 2024 году. Прогнозируется, что ВВП США вырастет на 2,5% в 2025 году, что значительно опережает консенсус-прогноз в 1,9%. Ожидается, что экономика еврозоны вырастет на 0,8% по сравнению с консенсус-прогнозом в 1,2%.

«Глобальные рынки труда восстановили равновесие», — пишет главный экономист Goldman Sachs Research Ян Хациус в отчете группы под названием «Макропрогноз 2025: попутные ветры (вероятно) Трамповские тарифы». «Инфляция продолжила снижаться и теперь находится в непосредственной близости от целевых показателей центральных банков. И большинство центральных банков уже в процессе снижения процентных ставок до более нормальных уровней».

Ожидается, что крупнейшая экономика мира будет расти быстрее, чем другие страны с развитым рынком третий год подряд. Переизбрание президента США Дональда Трампа, как ожидается, приведет к повышению пошлин на Китай и импортные автомобили, значительному снижению иммиграции, некоторым новым налоговым сокращениям и смягчению регулирования. «Самый большой риск — это большой всеобщий тариф, который, вероятно, сильно ударит по росту», — пишет Хациус.

Базовая инфляция PCE в США должна замедлиться до 2,4% к концу 2025 года, что выше предыдущего прогноза Goldman Sachs Research в 2,0%, но все еще является благоприятным уровнем. Прогноз увеличится примерно до 3%, если США введут всеобщий тариф в размере 10%. В еврозоне наши экономисты ожидают, что базовая инфляция замедлится до 2% к концу 2025 года. Риск сверхнизкой инфляции в Японии снизился.

«Главной причиной оптимизма относительно глобального роста является резкое снижение инфляции за последние два года», — пишет Хациус. «Это напрямую поддерживает реальный доход, поскольку инфляция цен снижалась гораздо быстрее, чем инфляция заработной платы».

«Не менее важно и то, что снижение инфляции косвенно поддерживает спрос, позволяя центральным банкам нормализовать денежно-кредитную политику и тем самым смягчить финансовые условия», — добавляет он.

Goldman Sachs Research ожидает, что Федеральная резервная система США снизит свою учетную ставку до 3,25-3,5% (с 4,5% до 4,75% в настоящее время) с последовательными снижениями в течение первого квартала и последующим замедлением. Тем временем Европейский центральный банк, как ожидается, снизит свою учетную ставку до конечной ставки 1,75%. Наши экономисты считают, что на развивающихся рынках также есть значительные возможности для смягчения политики. Напротив, Банк Японии, как ожидается, повысит свою учетную ставку до 0,75% к концу 2025 года.

Ожидается, что влияние потенциальной новой торговой политики США на ВВП США будет небольшим и в значительной степени компенсируется другими факторами, согласно базовому прогнозу Goldman Sachs Research. Потенциальные пошлины приведут к скромному удару по реальному (с поправкой на инфляцию) располагаемому личному доходу через более высокие потребительские цены. Неопределенность относительно того, насколько сильно может обостриться торговая напряженность, вероятно, повлияет на инвестиции в бизнес.

«Если торговая война не обострится еще больше, мы ожидаем, что позитивные импульсы от снижения налогов, более дружелюбной нормативной среды и улучшения «жизнерадостности» среди предприятий будут доминировать в 2026 году», — пишет Хациус.

В базовом сценарии Goldman Sachs Research торговая политика может оказать чистое сдерживающее воздействие в размере 0,2 процентных пункта на ВВП США в 2025 году. Если будут введены более высокие, чем ожидалось, всеобщие пошлины, это может привести к чистому сдерживающему воздействию в среднем на 1 процентный пункт в 2026 году (хотя оно может быть ниже, если доходы от пошлин будут полностью направлены на снижение налогов).

США росли быстрее, чем другие крупные экономики, и, по прогнозам, продолжат расти. Goldman Sachs Research отмечает, что производительность труда в США выросла на 1,7% в годовом исчислении с конца 2019 года, что является явным ускорением по сравнению с предпандемической тенденцией в 1,3%. Напротив, производительность труда в еврозоне выросла на 0,2% в годовом исчислении за тот же период, что является явным замедлением по сравнению с 0,7% до пандемии.

«Мы ожидаем, что рост производительности труда в США останется значительно выше, чем в других странах, и это основная причина, по которой мы ожидаем, что рост ВВП США продолжит опережать прогнозы», — пишет Хациус.

Ожидается, что экономический встречный ветер от торговой политики США будет сильнее за пределами США. В еврозоне рост неопределенности торговой политики до пиковых уровней торгового конфликта в 2018-19 годах приведет к вычитанию 0,3% ВВП в США, но до 0,9% в еврозоне.

Наши экономисты снизили прогноз роста для еврозоны в 2025 году после результатов выборов в США на 0,5 процентных пункта (четвертый квартал по сравнению с четвертым кварталом) и, вероятно, снизят его еще больше, если США введут всеобщие пошлины.

Goldman Sachs Research ожидает, что влияние потенциальной торговой политики США на Китай будет еще более прямым. Вторая по величине экономика мира может столкнуться с повышением тарифов до 60 процентных пунктов и в среднем на 20 процентных пунктов по всему экспорту в США. По прогнозам, это вычтет почти 0,7 процентных пункта из роста в Китае в 2025 году. Наши экономисты скромно снизили свой прогноз роста на 2025 год, на 0,2 процентных пункта в чистом выражении до 4,5%, предполагая, что китайские политики предоставят стимулы, а часть удара по росту будет компенсирована обесцениванием юаня.

«Однако мы, скорее всего, понизим рейтинг еще больше, если торговая война обострится еще больше», — пишет Хациус.

Аналогичным образом, другие страны, вероятно, также пострадают от торговой политики США. Goldman Sachs Research ожидает более сильное торможение в экономиках, более подверженных торговле, в то время как некоторые страны с формирующимся рынком могут получить импульс за счет увеличения доли экспорта, если торговля отойдет от Китая.

Однако в целом ожидается, что глобальный экономический рост будет устойчивым, несмотря на потенциальные пошлины США. Наши экономисты подсчитали, что изменения в торговой политике США вычтут 0,4% из мирового ВВП, в то время как усиление политической поддержки должно смягчить удар. Но многое зависит от размера любых новых торговых ограничений. Влияние может быть в два-три раза больше, если США введут 10%-ный всеобъемлющий тариф.

«Если не считать более масштабной торговой войны, изменения в политике второй администрации Трампа вряд ли изменят общие контуры наших глобальных экономических взглядов», — пишет Хациус.

Как многие и опасались, и как писала наша команда на этой неделе, сегодняшние более слабые, чем ожидалось, европейские цифры PMI стали катализатором прорыва вниз по евро. Цифры подпитывают повествование о том, что европейская деловая уверенность рушится — или, по крайней мере, не видит выхода из стагнации — в условиях надвигающихся торговых войн и политического тупика в Европе.

Наша команда уже некоторое время говорит об этом, но похоже, что снижение ставок Европейского центрального банка снова должно будет взять на себя тяжелую работу, когда дело дойдет до поддержки экономики еврозоны. Сегодняшние данные спровоцировали падение краткосрочных ставок свопов еврозоны на 8-10 базисных пунктов, подтолкнув «атлантическую» разницу в ставках к самым большим уровням года. Рынок теперь начинает склоняться к нашему мнению о снижении ставки ЕЦБ на 50 базисных пунктов в декабре и закладывать субнейтральную ставку политики ЕЦБ в 1,75% на следующее лето.

Когда мы снизили наши прогнозы по EUR/USD в начале этого месяца, это было в значительной степени обусловлено тем, что спреды ставок США:еврозона увеличатся, а премия за риск от торговых войн будет заложена позднее в 2025 году. На самом деле, у нас идут внутренние дебаты о том, следует ли закладывать эту премию за риск раньше.

В то же время эскалация российско-украинской войны на этой неделе добавила евро к снижению. Теперь понятны опасения, что этот кризис перерастет в конец года, поскольку обе стороны пытаются обеспечить наилучшие возможные позиции перед потенциальными переговорами о прекращении огня под руководством Трампа в январе. В отличие от 2022 года, цены на энергоносители были заметно сдержанными, хотя мы начинаем видеть, как европейские цены на природный газ снова растут — явный негатив для европейских валют.

Два главных аргумента против дальнейшего снижения EUR/USD заключаются в том, что EUR/USD уже прошел долгий путь, и что доллар обычно слабеет в декабре. Что касается первого, то падение почти на 7% всего за два месяца является исключительным. Может ли это разжечь ястребов ЕЦБ, которые могут быть обеспокоены импортируемой инфляцией, или хотя бы побудить чиновников ЕЦБ к каким-либо комментариям о скорости корректировки, которая оказалась слишком быстрой для европейского бизнеса? Мы не исключаем этого, но в лучшем случае такие комментарии должны замедлить, а не обратить вспять текущее падение EUR/USD.

Насколько низко может упасть EUR/USD? Как вчера написал Франческо Песоле, EUR/USD сейчас немного недооценена на основе нашей среднесрочной модели BEER – но это не исключает движения к паритету. Теперь, когда минимум EUR/USD 2023 года 1,0448 был пробит, мы определенно видим простор для следующей зоны поддержки на уровне 1,0190/0200.

Что касается позиционирования, наши коллеги из команды валютных опционов предполагают, что инвесторы могут не занимать столь короткие позиции по EUR/USD, как они надеялись, после того, как сегодня сработали барьеры снижения. Эти барьеры использовались для удешевления структур валютных опционов снижения, но теперь, будучи сработанными, полностью отменили эти структуры EUR/USD снижения.

Узкие диапазоны EUR/USD последних двух лет были скорее исключением, чем правилом. И возникает соблазн сказать, что пришествие Трампа 2.0 — или Трампа развязанного, как называют его многие комментаторы — может ознаменовать период более высокой волатильности. Конечно, рынок валютных опционов EUR/USD принимает это к сведению и поднял годовую волатильность EUR/USD до самых высоких уровней с октября.

Что удерживает нас от вывода о том, что да, мы ожидаем структурно более высоких уровней волатильности валютного рынка в 2025 году, так это то, что пиковые торговые войны Трампа 2018-2019 годов привели к снижению волатильности EUR/USD. Здесь, похоже, инвесторы привыкли к протекционизму Трампа еще в 2018/19 годах. Однако разница в 2025 году заключается в том, что мы можем говорить о глобальной торговой войне, а не только о протекционизме против Китая, как это было в 2018-19 годах.

На графике выше мы также отмечаем, что пара EUR/USD падает из исторически низкой волатильности, что является предупреждением об изменении режима волатильности.

Учитывая весомые макро- и геополитические факторы, благоприятствующие снижению, а также тот факт, что пара EUR/USD не является особенно недооцененной на основе наших среднесрочных моделей, мы, безусловно, не хотим препятствовать движению пары EUR/USD к паритету или бороться с ростом более высоких уровней волатильности на торгах.

22 ноября биткоин приблизился на 1% к отметке в 100 000 долларов, поскольку быки «пережевывали» финальные ордера на продажу.

Данные Cointelegraph Markets Pro и TradingView подтвердили новый исторический максимум цены биткоина на Bitstamp — около $99 500.

После кратковременного падения ниже $96 000 пара BTC/USD восстановилась в ходе азиатской торговой сессии, что может обернуться шестизначным противостоянием.

Комментируя это действие, трейдер Skew предсказал, что может произойти «резкий прорыв», как только цена очистит ликвидность спроса вблизи ключевой отметки в 100 000 долларов.

«По-прежнему наблюдаем рост лимитных ставок с учетом базовых покупателей спотовых позиций ~ Положительный рыночный сигнал», — говорится в части сообщения X.

«Много совокупного спотового предложения около $100 тыс. Цена в настоящее время пожирает это предложение, прежде чем это предшествовало довольно сильному прорыву».

На прилагаемой диаграмме показаны каскады заявок на продажу, сгруппированные в верхней части области 99 000 долларов США в книге ордеров Binance.

Ранее Skew Eyed Ask поднимались выше $100 000, что свидетельствовало о том, что рынок закладывает в цены дальнейший «параболический» рост после его достижения.

Кит Алан, соучредитель торгового ресурса Material Indicators, отметил, что некоторые трейдеры испытывали соблазн открыть короткую позицию по BTC на текущих уровнях.

«Шортисты поддаются соблазну», — сообщил он, повторив слова Скью о вероятных последствиях.

«Если вы клюнули на эту наживку, будьте готовы к тому, что вас выдавят».

Накануне данные мониторингового ресурса CoinGlass подтвердили, что короткие ликвидации BTC достигли чуть менее 115 миллионов долларов.

Тем временем, наблюдая за биржевой активностью, платформа аналитики блокчейна CryptoQuant отметила любопытную тенденцию.

После резкого роста, вызванного тем, что общая капитализация рынка криптовалют превзошла свои старые исторические максимумы в начале этого месяца, совокупный объем торгов Binance снизился.

«Недавний всплеск объема спотовой торговли (60 млрд) на Binance произошел 12 ноября, совпав с приближением капитализации рынка криптовалют к предыдущему максимуму.

«Однако с тех пор объем торгов сократился вдвое, в то время как общая капитализация рынка криптовалют входит в режим ценообразования», — написал автор Darkfost в сообщении блога Quicktake.

«Это снижение активности спотовой торговли может указывать на то, что рынок взял передышку, а инвесторы проявляют осторожность».

Обменный курс евро к доллару впервые за два года упал ниже 1,04, открыв путь к паритету после того, как глобальный композитный индекс деловой активности PMI еврозоны в SP снизился до 48,1 в ноябре с 50 в октябре.

Рынок ожидал, что показатель снова составит 50. Показатель ниже 50 сигнализирует о сокращении частного сектора еврозоны.

Обменный курс евро к фунту стерлингов упал на треть процента до 0,8297, в результате чего курс фунта стерлингов к евро составил 1,2050.

«Вряд ли все могло обернуться намного хуже», — говорит доктор Сайрус де ла Рубиа, главный экономист Hamburg Commercial Bank. «Производственный сектор еврозоны все глубже погружается в рецессию, а теперь и сектор услуг начинает испытывать трудности после двух месяцев незначительного роста».

Рассматривая субкомпоненты, можно сказать, что производственный индекс PMI еврозоны остается на негативной территории и составляет 45,2, снизившись с 46. Однако ухудшение наиболее заметно в секторе услуг, где индекс PMI упал с 51,6 до 49,2, вопреки ожиданиям небольшого улучшения до 51,8.

де ла Рубиа заявил, что ухудшение экономической ситуации «на самом деле неудивительно, учитывая недавнюю политическую неразбериху в крупнейших экономиках еврозоны».

Он объясняет, что правительство Франции находится в шатком положении, а Германия движется к досрочным выборам. «Добавьте сюда избрание Дональда Трампа президентом США, и неудивительно, что экономика сталкивается с трудностями. Бизнес просто ориентируется на глаз».

Опрос SP Global показал, что уверенность в перспективах производства упала до самого низкого уровня за последний год.

Компании продолжали сталкиваться с трудностями при получении новых заказов, объем которых сокращался шестой месяц подряд, причем темпы его роста оставались стабильными.

В отчете отмечается, что в связи с сокращением нового бизнеса и объема невыполненных заказов компании также сократили численность рабочей силы.

Это встревожит политиков ЕЦБ, которые теперь, скорее всего, снизят процентные ставки на 50 базисных пунктов в декабре.

Сейчас экономика в целом ухудшается, и ЕЦБ посчитает, что ускорение темпов снижения процентных ставок необходимо для помощи предприятиям и потребителям.

Такое развитие событий окажет негативное влияние на евро, особенно по отношению к доллару и фунту стерлингов, процентные ставки по которым, как ожидается, останутся высокими в течение более длительного времени.