Во власти тарифов

На этой неделе доллар США начал восстанавливаться, подтвердив мнение о том, что последний спад на фоне новостей о том, что Трамп может занять более мягкую позицию по тарифам, чем предполагала его прединаугурационная риторика, был всего лишь корректирующей фазой.

Тарифы оставались основным драйвером, а решение ФРС в среду добавило немного дополнительного топлива для отскока. После того, как Колумбия поддалась угрозам Трампа, опасения инвесторов снова усилились, и многие, возможно, подумали, что президент США может ужесточить свою риторику, чтобы получить то, что он хочет от остального мира. И действительно, сам Трамп подтвердил эту точку зрения после того, как отверг сообщения о том, что министр финансов США Скотт Бессент настаивает на тарифах всего в 2,5%, которые будут постепенно повышены до 20%, заявив, что тарифы будут «гораздо больше».

В тени первого введения 25%-ных пошлин на канадский и мексиканский импорт 1 февраля, ФРС решила в среду сохранить процентные ставки без изменений. На пресс-конференции после принятия решения председатель ФРС Пауэлл признал признаки прогресса в снижении инфляции, добавив, однако, что «нерыночные» цены остаются упорно высокими, и подчеркнул, что они не спешат вносить дальнейшие корректировки. Они будут ждать большей ясности на экономическом фронте, а также в политике правительства.

Из примерно 50 базисных пунктов снижения ставок в этом году фьючерсы на федеральные фонды теперь указывают на 45 базисных пунктов, поскольку инвесторы лишь немного подняли подразумеваемую траекторию ставки. Следующее снижение на четверть пункта все еще почти полностью учтено в ценах к июню.

В центре внимания — несельскохозяйственные рабочие места

Учитывая все это, на следующей неделе внимание, скорее всего, будет приковано к отчету NFP по занятости за январь. Пауэлл отметил, что дальнейшее ослабление рынка труда не требуется для достижения целевого показателя инфляции, поскольку путь к дальнейшей дезинфляции остается нетронутым. Однако он не упомянул, что произойдет в случае неожиданного ужесточения рынка труда.

В декабре экономика добавила 256 тыс. рабочих мест, при этом средняя почасовая оплата труда снизилась, но осталась высокой, близкой к 4,0% г/г. Еще один раунд сильного роста занятости и заработной платы может усилить опасения по поводу возобновления инфляции в ближайшие месяцы, особенно если Трамп начнет игру с тарифами 1 февраля. Участники рынка, вероятно, снова начнут сомневаться, понадобятся ли в этом году два снижения ставок, что может позволить доллару США продлить свое последнее восстановление.

В преддверии пятничных данных по NFP будут также внимательно отслеживаться индексы деловой активности в производственном и непроизводственном секторе от ISM в понедельник и среду, а также отчет по занятости в частном секторе от ADP в среду.

Выберет ли Банк Англии «ястребиное» сокращение?

После Банка Японии, ФРС, ЕЦБ и Банка Канады настанет очередь Банка Англии принять свое первое политическое решение на 2025 год. После опасений относительно устойчивости фискальных планов нового правительства, когда британские облигации и фунт упали из-за опасений бюджетного кризиса Truss 2.0, инвесторы еще больше убедились, что снижение ставки будет уместным на этом заседании.

Принимая во внимание более низкие, чем ожидалось, данные по ИПЦ за декабрь и вялый рост экономики Великобритании, инвесторы теперь оценивают вероятность снижения ставки на четверть процентного пункта на этом заседании примерно в 90%, а к концу года ожидают еще почти два.

Тем не менее, как общая, так и базовая инфляция остаются выше цели Банка в 2%, а последняя составляет 3,2% г/г. Более того, хотя всплеск доходности облигаций Bold был в значительной степени обращен вспять, фунт восстановил лишь часть своих потерь. Фактически, это худшая из основных валют в этом году, что создает риски роста инфляции в Великобритании.

Таким образом, даже если ожидаемое снижение ставки будет реализовано, это может быть ястребиное снижение, поскольку Банк пересмотрит свои прогнозы инфляции, особенно с учетом того, что инфляция аренды остается на уровне 7,6% г/г, а инфляция услуг все еще выше 4,0% г/г. Чиновники могут дать понять, что будут принимать свои решения от заседания к заседанию, избегая предварительного обязательства по каким-либо будущим снижениям ставки. Это может разочаровать тех, кто ожидает еще двух снижений в этом году, и тем самым позволить фунту укрепиться еще больше.

Позволяют ли данные о занятости Банку Канады отойти в сторону?

Одновременно с данными по занятости в США Канада публикует свой собственный отчет по занятости за январь. На этой неделе Банк Канады снизил процентные ставки еще на 25 базисных пунктов и пересмотрел свои прогнозы роста, отметив, что они обеспокоены тарифами США.

Однако они также добавили, что тарифы могут также спровоцировать устойчиво высокую инфляцию, что заставило участников рынка оценить вероятность того, что политики воздержатся от обсуждения следующей политики в марте, примерно в 50%.

Другими словами, Банк Канады окажется между молотом и наковальней, и пятничный отчет по занятости может помочь склонить чашу весов в сторону приостановки или нового снижения ставки, в зависимости от того, будет ли он резким или мягким.

Индекс потребительских цен в еврозоне, занятость в Новой Зеландии и заработная плата в Японии

Перелетая из Канады в еврозону, ЕЦБ также решил снизить процентные ставки на этой неделе, отметив, что процесс дезинфляции идет полным ходом, и что экономика все еще сталкивается с встречными ветрами. В заявлении было отмечено, что Банк все еще не берет на себя предварительных обязательств по определенному пути ставок. На конференции после принятия решения президент Лагард заявила, что процентные ставки по-прежнему находятся на ограничительной территории и что не было никаких дискуссий о том, пора ли прекращать снижение ставок.

Рынок быстро оценил вероятность еще одного сокращения на четверть пункта в марте примерно в 85%, и если предварительные данные по ИПЦ в понедельник покажут замедление инфляции, эта вероятность может стать еще выше, тем самым давя на евро. Розничные продажи в еврозоне также в повестке дня следующей недели.

В ходе азиатской сессии во вторник отчет о занятости в Новой Зеландии за четвертый квартал может оказаться решающим фактором в вопросе о том, сократит ли Резервный банк Новой Зеландии ставку на 25 или 50 базисных пунктов, а на следующий день данные по заработной плате в Японии за декабрь могут сформировать ожидания относительно следующего повышения ставки Банком Японии.

Что касается доходов, то во вторник продолжится публикация отчетов Alphabet и AMD, а в четверг — Amazon.

Источник: ACTIONFOREX

Источник: Рейтер

УДАРА НЕЗАВИСИМЫМ ПЕРЕРАБОТЧИКАМ

Источник: Рейтер

Источник: Рейтер

Источник: Рейтер

Источник: Рейтер